教學(xué)課件-證券投資分析

小李從事股票投資活動時間不長，他買賣股票的方法就是聽消息，誰告訴他某只股票不錯，有莊家，他就買進。有天他看到某只ST的股票股價漲得很好，而且市場傳言會進行資產(chǎn)重組，因此追漲買進。但他買進后股價就連續(xù)下跌，封死在跌停的位置賣不掉，最后該公司被摘牌并停止上市。小李的投資存在什么問題？案例導(dǎo)讀一、證券投資分析的含義證券投資是指投資者(法人或自然人）購買股票、債券、基金等有價證券以及這些有價證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)分析方法，對影響證券價值或價格的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值或價格及其變動的行為，是證券投資過程中的一個重要環(huán)節(jié)。二、證券投資過程的步驟理性的證券投資過程通常包括以下幾個基本步驟（一）確定證券投資政策（二）進行證券投資分析（三）組建證券投資組合（四）修正投資組合（五）評估投資組合業(yè)績?nèi)?、證券投資分析的信息來源（一）公開渠道（1）國務(wù)院發(fā)展研究中心網(wǎng)站（2）中國人民大學(xué)金融與證券研究所（3）清華大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心網(wǎng)站（4）人民日報網(wǎng)站（5）全景網(wǎng)（6）證券之星網(wǎng)站（7）和訊網(wǎng)（8）中國財經(jīng)信息網(wǎng)（9）中信建投網(wǎng)站（10）中國證監(jiān)會網(wǎng)站（11）中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站（12）中國證券報網(wǎng)站（13）上海證券報網(wǎng)站（二）商業(yè)渠道商業(yè)渠道的信息種類繁多，提供的信息量極為龐大，某些商業(yè)機構(gòu)便將各種信息進行篩選、分類，使用者在支付一定費用后，可以利用這些經(jīng)過整理的信息資料，從而節(jié)省時間，大大提高工作效率。三、證券投資分析的信息來源（三）實地訪查實地訪查是獲得證券分析信息的又一途徑，它是指證券投資分析人員直接到有關(guān)的上市公司、交易所、政府部門等機構(gòu)去實地了解進行證券分析所需要的信息資料。在證券投資分析過程中需要各種各樣的信息資料，但有些資料無法通過公開渠道或計算機網(wǎng)絡(luò)獲得，或者通過公開渠道所獲得資料的完整性、客觀性值得懷疑，此時就可以通過實地訪查去核實。（四）其他渠道其他渠道包括通過家庭成員、朋友、鄰居等介紹，到商場看公司產(chǎn)品的暢銷程度，調(diào)查上市公司的競爭對手等。信息的收集、分類、整理和保存是進行證券投資分析最基礎(chǔ)的工作，是進行證券投資分析的起點。分析人員最終所提供分析結(jié)論的準確性，除了取決于采用的分析方法和分析手段外，更重要的是取決于占有信息的廣度和深度。四、證券投資分析的主要步驟（四）撰寫分析報告（三）實地考察（二）案頭研究（一）資料的收集與整理1.證券投資信息資料的收集2.證券投資信息資料的分類3.證券投資信息資料的保存和使用管理

1999年上半年，世界石油價格從10美元一桶上升到18美元一桶，當時我國石油價格實行國家管制，只有遼河油田一家的價格和國際市場接軌。但是1999年中報發(fā)布時，遼河油田的業(yè)績很不好，每股收益從1998年年報的0.126元跌到0.0016元。因此股票價格也出現(xiàn)暴跌。根據(jù)石油價格上升而股票價格下跌這種情況，似乎有投資機會，但是要決定是否能夠投資還必須了解以下資料：（1)遼河油田的生產(chǎn)成本是多少？銷售利潤率是多少？（2)中國需要石油的情況，市場容量以及供求關(guān)系。（3)世界石油未來的價格走向。(4)根據(jù)生產(chǎn)成本以及以往的生產(chǎn)數(shù)量的數(shù)據(jù)測算這家公司的未來盈利以及內(nèi)在價值，同時運用心理學(xué)分析預(yù)測投資大眾可能的反應(yīng)狀況。為解答以上問題，筆者到省圖書館現(xiàn)刊閱覽室查找有關(guān)石油化工類的雜志，通過國內(nèi)與國際石油網(wǎng)站查找資料。經(jīng)過檢索得知：遼河油田石油生產(chǎn)成本每桶12?13美元，1998?1999年世界石油價格的大幅度下跌，造成了該公司1999年年初的虧損，中報微利表明該公司已經(jīng)彌補虧損開始盈利了。由于到了冬天，北方地區(qū)需要取暖，石油消耗量更大，因此，世界石油價格下半年預(yù)計將達到25美元以上一桶。中國已經(jīng)從石油出口國變?yōu)槭瓦M口大國，預(yù)計到2003年中國每年將進口石油8000萬噸。通過綜合分析得出可以買進該公司股票。最終，石油價格上升到每桶30美元以上，該公司股票受到國家全面放開石油價格的利好消息影響，價格上升了300%，遠遠超過同期股票價格指數(shù)的漲幅。遼河油田股票價格走勢圖一、基本分析法（一）基本分析法的定義（二）基本分析法的理論基礎(chǔ)（三）基本分析法的內(nèi)容（四）基本分析法的優(yōu)缺點（五）基本分析法的適用范圍二、技術(shù)分析法（二）技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)（三）技術(shù)分析法的優(yōu)缺點（四）技術(shù)分析法的適用范圍（一）技術(shù)分析法的定義三、心理分析法心理分析是一個正在興起的分析流派，其理論基礎(chǔ)是“行為金融學(xué)”?！靶袨榻鹑趯W(xué)”向傳統(tǒng)的主流投資學(xué)理論進行挑戰(zhàn)，認為證券市場并非是有效的市場，金融市場存在著認知與行為偏差，比如證實偏差、時間偏好、羊群效應(yīng)等。“行為金融學(xué)”的主要理論模型有噪聲交易模型、投資者心態(tài)模型、泡沫模型、行為資產(chǎn)定價模型、行為組合理論?！靶袨榻鹑趯W(xué)”的投資策略有反向投資策略、慣性交易策略、成本平均策略和時間分散化策略等。在人們的投資過程中，人是最具主觀能動性的，具有投資價值的股票必須有大資金的買進，有投資大眾的認可才能夠上漲。因此，將心理分析與傳統(tǒng)的投資學(xué)分析相結(jié)合，將有助于提高投資收益率。四、基本分析法、技術(shù)分析法與心理分析法的綜合運用三類分析方法各不相同，有著強烈的對立傾向。但是它們都有自己的優(yōu)點，因此我們可以揚長避短，將它們統(tǒng)一起來。比如我們可以通過基本分析的宏觀經(jīng)濟分析與宏觀政策分析判斷大勢，決定大的買賣時機。通過行業(yè)分析法與公司分析法尋找出有投資價值的股票。通過證券的內(nèi)在價值測算，比較現(xiàn)實股票價值與計算出來的股票內(nèi)在價值之間的偏差以判斷某家公司的股票是否有投資價值。但是，有投資價值的股票，如果沒有大資金的買進，不能夠得到投資大眾的認可，那么在短期內(nèi)也很難有較好的表現(xiàn)，過早地買進就會降低資金的使用效率。為了提高資金的使用效率，我們就可以將技術(shù)分析法與心理分析法結(jié)合起來，通過技術(shù)分析判斷備選的證券是否處于底部區(qū)域，通過量價分析、籌碼分析、信息與心理分析判斷所選定的股票是否能夠得到投資大眾的認可，是否在短期內(nèi)有啟動的跡象，確定最佳的買賣時機。這樣，我們就可以提高投資資金的使用效率，將三種分析方法較好地融為一體。項目訓(xùn)練一:了解信息資料來源的相關(guān)網(wǎng)站

通過百度網(wǎng)站尋找福建省統(tǒng)計局網(wǎng)站，點擊“年度數(shù)據(jù)”，點擊“福建統(tǒng)計年鑒2013”

。福建統(tǒng)計年鑒2013項目訓(xùn)練一:了解信息資料來源的相關(guān)網(wǎng)站

根據(jù)福建省2013年統(tǒng)計年鑒，比較1978年和2012年福建省第一、二、三產(chǎn)業(yè)地區(qū)生產(chǎn)總值的比例以及從業(yè)人員的構(gòu)成比例，討論數(shù)據(jù)的規(guī)律，了解中國為何要發(fā)展服務(wù)業(yè)。(提示:點擊“綜合一國民經(jīng)濟與社會發(fā)展結(jié)構(gòu)指標”)頁面如圖所示。福建省三大產(chǎn)業(yè)比例結(jié)構(gòu)表項目訓(xùn)練二：通過如圖1-4所示“股市行情”軟件F10資料鍵界面，了解公司概況與經(jīng)營分析的數(shù)據(jù)來源

1.最新提示。

2.公司概況。

3.財務(wù)分析。

4.股東研究。

5.股本結(jié)構(gòu)。

6.行業(yè)分析。

7.分紅擴股。

8.經(jīng)營分析?！肮墒行星椤避浖﨔10資料鍵界面項目訓(xùn)練三：瀏覽有關(guān)證券網(wǎng)站

1.瀏覽和訊、全景、證券之星網(wǎng)站，對各網(wǎng)站的特點進行介紹（信息、股評、債券、基金、外匯）。

2.基金公司網(wǎng)站：了解基金公司的組織結(jié)構(gòu)，股票基金、債券基金、貨幣市場基金、海外基金、量化投資基金等。

3.上交所與深交所網(wǎng)站：可以通過交易所市場數(shù)據(jù)進行市場研究，比如了解市場規(guī)模大小，通過股票市場的平均市盈率了解目前市場的風(fēng)險程度以及定位高低，通過該網(wǎng)站還可以了解現(xiàn)有交易品種、公司公告、市場改革與政策、研究報告等。

4.中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站：通過證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)可以了解券商股以及證券業(yè)未來從業(yè)狀況、行業(yè)估值指數(shù)、主要行業(yè)市盈率，可以用于行業(yè)分析。此外還可以從中了解從業(yè)資格培訓(xùn)信息等。

5.中國證監(jiān)會網(wǎng)站:證券法律法規(guī)、對上市公司以及違法的行政處罰、中介機構(gòu)、信息披露以及統(tǒng)計數(shù)據(jù)等。

6.中國證券登記結(jié)算公司網(wǎng)站：市場信息以及市場總戶數(shù)、新增開戶等數(shù)據(jù)可以用于市場分析。項目訓(xùn)練四：信息數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析與整理（電子版家庭作業(yè)）

課前老師演示最近3年的計算方法，要求學(xué)生按照以下方法完成作業(yè)。通過600309財務(wù)分析欄目可以查找到：該股票的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率2010年12月31日為27.74%,2011年12月31日為27.87%,2012年12月31日為31.03%。在收集數(shù)據(jù)時注意時間的截取點要相同，這樣計算增長率時才具有可比性。按照如下格式建立Excel表格。

2007年10月，滬市達到歷史最高點6124.04點后，美國爆發(fā)了21世紀以來最嚴重的金融危機，具有上百年歷史的“雷曼兄弟”破產(chǎn)。底特律汽車城破產(chǎn)，大量人口失業(yè)，富人紛紛逃離這個曾經(jīng)繁榮的城市，美國經(jīng)濟嚴重衰退。美國發(fā)生的金融危機迅速轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C。在國際金融危機的影響下，美元大幅貶值，人民幣大幅升值，中國出口行業(yè)受到非常大的影響，加上消費不足，推動中國經(jīng)濟增長的動力僅剩下投資一項。在此宏觀經(jīng)濟背景下，加上股價被高估，中國股票市場發(fā)生了第三次巨幅調(diào)整，短短的一年之內(nèi)從6124.04點調(diào)整到1664.93點。中國股票市場進入有史以來最長的一次熊市，歷時長達7年。案例導(dǎo)讀證券投資的宏觀經(jīng)濟分析具有戰(zhàn)略層次上的意義，“看大勢者賺大錢”，只有把握住宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能把握證券市場的總體變動趨勢，做出正確的投資決策；只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的變化，尤其是貨幣政策和財政政策的變化，才能抓住證券投資的市場時機。通過宏觀經(jīng)濟分析可以判斷整個證券市場的投資價值，證券市場的投資價值與國民經(jīng)濟整體素質(zhì)及其結(jié)構(gòu)變動密切相關(guān)。當證券市場達到相當大的規(guī)模，證券市場參與的人數(shù)占全國人口的比例達到一定的數(shù)值時，整個證券市場的投資價值就是整個國民經(jīng)濟增長質(zhì)量與速度的反映，證券市場就是經(jīng)濟的晴雨表。一、行業(yè)分析的意義

（1）宏觀經(jīng)濟形勢與政策因素①經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期②通貨膨脹③利率水平④匯率水平⑤貨幣政策⑥財政政策二、宏觀經(jīng)濟運行分析（一）影響證券市場價格的因素（2）行業(yè)因素①行業(yè)周期②其他因素（3）公司因素公司因素一般只影響特定公司自身的股票價格，這些因素包括公司的財務(wù)狀況、公司的盈利能力、股息水平與股息政策、公司資產(chǎn)價值、公司的管理水平、市場占有率、新產(chǎn)品開發(fā)能力、公司的行業(yè)性質(zhì)等。（4）市場技術(shù)因素所謂市場技術(shù)因素，是指股票市場的各種投機操作、市場規(guī)律以及證券主管機構(gòu)的某些干預(yù)行為等因素。其中，股票市場上的各種投機操作尤其應(yīng)當引起投資者的注意。

1.影響股票價格的因素

（5）社會心理因素投資者的心理變化對股票價格有很大的影響。例如，當持有股票的人感到緊張的時候，就意味著大多數(shù)人害怕股票價格下跌，因此就會出現(xiàn)拋售股票的現(xiàn)象，往往導(dǎo)致股票價格下跌。二、宏觀經(jīng)濟運行分析（6）市場效率因素市場效率因素主要包括以下幾個方面：①信息披露是否全面、準確。②通信條件是否先進，從而決定信息傳播是否快速準確。③投資專業(yè)化程度，投資大眾分析、處理和理解信息的能力、速度及準確性。（7）政治因素所謂政治因素，是指國內(nèi)外的政治形勢、政治活動、政局變化、國家機構(gòu)和領(lǐng)導(dǎo)人的更迭、執(zhí)政黨的更替、國家政治經(jīng)濟政策與法律的公布或改變、國家或地區(qū)間的戰(zhàn)爭和軍事行為等。（一）影響證券市場價格的因素

1.影響股票價格的因素二、宏觀經(jīng)濟運行分析（一）影響證券市場價格的因素

2.影響債券價格的因素（1）宏觀經(jīng)濟形勢與政策因素①經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期。②利率水平。③通貨膨脹。④貨幣政策與財政政策。（二）公司因素（三）期限因素影響債券價格的公司因素主要是公司的債務(wù)狀況。債務(wù)比重越大，違約風(fēng)險就越大。這里的債務(wù)狀況包括負債總量占自有資本金的比重和償債能力。信用等級是用于反映償債風(fēng)險的最常用指標。即使要求收益率不變，隨著債券到期日的接近，其價格也將逐漸接近票面價值。二、宏觀經(jīng)濟運行分析（一）影響證券市場價格的因素

3.股票價格與債券價格特點比較影響股票價格與債券價格的因素基本相同，但是這些影響因素對股票價格和債券價格的影響力度有很大差別，這些差別使得它們的價格呈現(xiàn)出不同的特點。

(1)對影響因素變動的反應(yīng)程度不一樣。

(2)價格波動幅度不一樣。二、宏觀經(jīng)濟運行分析（二）宏觀經(jīng)濟變動與證券投資1.GDP増長率與股票指數(shù)之間的關(guān)系2.通過GDP增長率測算證券市場理論價值中樞3.通貨膨脹對證券市場的影響4.經(jīng)濟周期與股票市場的關(guān)系三、宏觀經(jīng)濟政策分析（一）財政政策對證券市場的影響1.財政政策的定義財政政策是政府依據(jù)宏觀經(jīng)濟規(guī)律制定的指導(dǎo)財政工作和處理財政關(guān)系的一系列方針、準則和措施的總稱。2.財政政策的手段及功能3.財政政策對證券市場的影響三、宏觀經(jīng)濟政策分析（二）貨幣政策對證券市場的影響3.貨幣政策工具2.貨幣政策的目標1.貨幣政策及其作用4.貨幣政策的運作5.貨幣政策對證券市場的影響三、宏觀經(jīng)濟政策分析（三）其他具體的政策工具對證券市場的特殊影響03公開市場業(yè)務(wù)對證券市場的影響04匯率對證券市場的影響0201利率對證券市場的影響區(qū)別對待政策對證券市場的影響三、宏觀經(jīng)濟政策分析（一）流入證券市場的資金預(yù)測儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的資金估計機構(gòu)投資者進入市場的資金預(yù)測上市公司分紅的資金三、宏觀經(jīng)濟政策分析（一）流出證券市場的資金預(yù)測0102發(fā)行新股的數(shù)量、規(guī)模與速度。增發(fā)以及配售新股的數(shù)量、規(guī)模與速度。市場交易量以及券商收取的傭金數(shù)量，國家收取印花稅的數(shù)量。三、上市公司行業(yè)一般特征分析

行業(yè)景氣狀況變動與國民經(jīng)濟總體變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為以下幾類。（二）行業(yè)的經(jīng)濟周期分析1.増長性行業(yè)增長性行業(yè)的運動狀況與經(jīng)濟活動總水平的周期及其幅度無關(guān)。這些行業(yè)收人增加的速率相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長形態(tài)。2.周期性行業(yè)周期性行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當經(jīng)濟上升時，這些行業(yè)會緊隨其擴張；當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。3.防御性行業(yè)這類行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響。正是這個原因，對其投資便屬于收人投資，而非資本利得投資。有時候，在經(jīng)濟衰退時，防御性行業(yè)或許會有實際增加，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性行業(yè)，因為需求對其產(chǎn)品的收人彈性較小，所以這些公司的收人相對穩(wěn)定。一、行業(yè)基本概況有人通過對1990?2011年M1和上證指數(shù)的關(guān)系進行研究，發(fā)現(xiàn)新增M1的增減方向，也就是說M1的二階變化量，與股市漲跌方向的同步性較強。在1991?2011年的21年間，有19年是同步的，只有1997年與2002年是例外。

2008年在次貸危機引發(fā)金融危機的沖擊下，中國與美國的實體經(jīng)濟均遭受了嚴峻的考驗。2008年，由于美國次貸危機蔓延加深，中國宏觀調(diào)控政策進行了重大調(diào)整，中國人民銀行及時調(diào)整了貨幣政策的方向、重點和力度，按照既要保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展又要控制物價上漲的要求，調(diào)減公開市場操作力度，將全年新增貸款預(yù)期目標提高至4萬億元以上。隨著國際金融危機的繼續(xù)惡化，11月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議正式提出實行積極的財政政策和適度寬松貨幣政策，并提出了確保經(jīng)濟增長的10項措施，到2010年年底投資4萬億元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，拉動經(jīng)濟增長。與國務(wù)院政策相對應(yīng)，中國人民銀行從2008年9月至同年年底，五次下調(diào)存貸款基準利率，四次下調(diào)存款準備金率，明確取消對金融機構(gòu)信貸規(guī)劃的硬約束，積極配合國家擴大內(nèi)需等一系列刺激經(jīng)濟的政策措施的實行。一、行業(yè)基本概況在2008年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議上，中央明確提出，要把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長作為2009年經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。中國人民銀行也表示，將根據(jù)黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，把促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，認真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，進一步理順貨幣政策傳導(dǎo)機制，保持銀行體系有充足的流動性，促進貨幣信貸合理平穩(wěn)增長，以高于GDP增長和物價上漲之和約3?4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應(yīng)總量目標，爭取廣義貨幣供應(yīng)量M2增長17%左右。綜合各方面信息來看，2009年肯定是貨幣政策寬松的一年。實際上，從2009年1月的貨幣數(shù)據(jù)來看，也印證了這一判斷。2009年1月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為49.61萬億元，同比增長18.79%，人民幣各項貸款余額為31.99萬億元，同比增長21.33%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可以計算出：2008年新增M1為13698億元。只要2009年新增M1超過13698億元，那么2009年M1的二階增量就為正值?？紤]到2008年大部分時間貨幣政策是緊縮的，而2009年貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?009年新增超過13698億元是沒有問題的（實際上，事后看2009年新增M1是55229億元），從而2009年全年股指必然上漲。項目訓(xùn)練一：對我國經(jīng)濟增長率的預(yù)測訓(xùn)練

(一）收集我國最近20年的GDP增長率數(shù)據(jù)，然后在Excel表格上做出散點圖，計算出各年度的經(jīng)濟增長率，在表格上畫出實線圖（趨勢分析）。具體可參照下面我國1978年?1992年GDP增長率分析步驟。

1.檢索GDP增長率數(shù)據(jù)，在Excel表格上輸人數(shù)據(jù)，選定數(shù)據(jù)區(qū)域并插人。1978?1992年中國GDP增長率數(shù)據(jù)插入散點圖項目訓(xùn)練一：對我國經(jīng)濟增長率的預(yù)測訓(xùn)練

2.右鍵點擊“散點圖”圖標，選擇“更改圖表類型”。

3.根據(jù)散點圖旁的圖形，選擇需要的折線圖。將散點圖更改為拆線圖1978?1992年中國GDP增長率數(shù)據(jù)以及折線圖項目訓(xùn)練一：對我國經(jīng)濟增長率的預(yù)測訓(xùn)練（二）收集權(quán)威研究機構(gòu)對經(jīng)濟增長率的預(yù)測，包括貨幣政策與財政政策對經(jīng)濟增長率的影響，國際經(jīng)濟與政治環(huán)境的影響等。注意數(shù)據(jù)的可靠性以及時效性。項目訓(xùn)練二：對我國銀行利率以及通貨膨脹率預(yù)測的訓(xùn)練（一）收集我國最近十年的銀行利率以及通貨膨脹率的數(shù)據(jù)，做出散點圖，進行趨勢分析。示例:檢索中國人民銀行一年期存款利率表，將利率繪制成曲線。（二）收集權(quán)威機構(gòu)對這兩項指標的近期預(yù)測。到中國國務(wù)院發(fā)展研究中心網(wǎng)站，國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，清華、人大、北大等一流高校經(jīng)濟研究中心網(wǎng)站以及各大財經(jīng)類網(wǎng)站檢索權(quán)威機構(gòu)對未來一年中國經(jīng)濟增長率的預(yù)測觀點、分析的方法以及預(yù)測結(jié)果的理由，進行匯總。（三）綜合定量與定性分析，進行課堂討論:未來一年影響中國經(jīng)濟增長率的因素有哪些？你認為未來中國經(jīng)濟增長率是多少，對中國股票市場會產(chǎn)生怎樣的影響？2007.12.21?2013.9中國人民銀行一年期存款利率變動圖項目訓(xùn)練三：經(jīng)濟周期研究的項目訓(xùn)練(一)綜合GDP增長率、利率、通貨膨脹率確定經(jīng)濟周期。1.運用君安證券早年對經(jīng)濟周期確定的研究成果2.四個時期的操作策略綜合各研究機構(gòu)的研究資料確定經(jīng)濟周期收集中國各權(quán)威經(jīng)濟研究機構(gòu)以及高校經(jīng)濟研究機構(gòu)的專家學(xué)者們對經(jīng)濟周期的研判觀點，并對觀點進行整理。(三)課堂討論當前中國所處的經(jīng)濟周期下，影響中國經(jīng)濟發(fā)展的主要因素以及預(yù)期因素有哪些？(二)(三)項目訓(xùn)練四：市場研究項目訓(xùn)練（一）利用Aswath回歸模型預(yù)測證券市場的理論價值中樞。

（二）收集各研究機構(gòu)對市場近期走勢的研究報告。（三）課堂討論對市場大勢走向的看法。數(shù)據(jù)統(tǒng)計示例

2006年證券投資與管理班級的同學(xué)對中國的房地產(chǎn)行業(yè)進行了分析，他們分析認為中國城市化導(dǎo)致了大量農(nóng)村人口流入城市，中國人當前的夢想和主要消費需求是在城市有自己的房子和車子，結(jié)合當時國家產(chǎn)業(yè)政策認為房地產(chǎn)行業(yè)是未來一段時間中國可以投資的行業(yè)，在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上他們選擇了萬科股份作為標的證券，因此獲得較好的收益。案例導(dǎo)讀所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。行業(yè)經(jīng)濟是宏觀經(jīng)濟的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟活動是行業(yè)經(jīng)濟活動的總和。行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟分析與微觀經(jīng)濟分析之間的中觀層次的分析。我們通過宏觀經(jīng)濟分析能夠把握證券投資的宏觀環(huán)境以及市場的整體走勢，但是宏觀經(jīng)濟分析并不能夠提供具體投資領(lǐng)域與投資對象的決策參考。由于不同行業(yè)在一個國家不同的經(jīng)濟發(fā)展階段以及經(jīng)濟周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進行行業(yè)分析。行業(yè)分析是公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長最快的行業(yè)，這些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種。此外，我們可以通過行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)目前沒有被市場認識，但是未來相當長一段時間能夠保持高速穩(wěn)步增長的行業(yè)，這就是我們可以考慮長期投資的行業(yè)。一、行業(yè)分析的意義

2012年10月，中國證監(jiān)會公布了《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》(以下簡稱《指引》）。按照《指引》，每季度末中國上市公司協(xié)會（以下簡稱協(xié)會)將組織上市公司行業(yè)分類專家委員會，就上市公司行業(yè)分類結(jié)果進行專業(yè)判斷并最終確定。中國證監(jiān)會將按季度公布協(xié)會報送的上市公司行業(yè)分類結(jié)果。根據(jù)中國證監(jiān)會〔2013〕4號公告，我國《2012年4季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果》如表3-1所示。二、我國上市公司的行業(yè)分類門類名稱及代碼行業(yè)大類代碼行業(yè)大類名稱農(nóng)、林、牧、漁業(yè)（A)01農(nóng)業(yè)02林業(yè)03畜牧業(yè)04漁業(yè)05農(nóng)、林、牧、漁服務(wù)業(yè)采礦業(yè)(B)06煤炭開采和洗選業(yè)07石油和天然氣開采業(yè)08黑色金屬礦采選業(yè)09有色金屬礦采選業(yè)11開采輔助活動制造業(yè)（C)13農(nóng)副食品加丁業(yè)14食品制造業(yè)15酒、飲料和精制茶制造業(yè)17紡織業(yè)18紡織服裝、服飾業(yè)19皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)20木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)21家具制造業(yè)22造紙及紙制品業(yè)23印刷和記錄媒介復(fù)制業(yè)24文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)25石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)26化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)27醫(yī)藥制造業(yè)28化學(xué)纖維制造業(yè)表 2012年4季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果二、我國上市公司的行業(yè)分類表 2012年4季度上市公司行業(yè)分類結(jié)果門類名稱及代碼行業(yè)大類代碼行業(yè)大類名稱制造業(yè)（C)29椽膠和塑料制品業(yè)30非金屬礦物制造業(yè)31黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)32有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)33金屬制品業(yè)34通用設(shè)備制造業(yè)35專用設(shè)備制造業(yè)36汽車制造業(yè)37鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)38電氣機械及器材制造業(yè)39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)40儀器儀表制造業(yè)41其他制造業(yè)42廢棄資源綜合利用業(yè)電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（D)44電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)45燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)46水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)（E)48土木丁_程建筑業(yè)49建筑安裝業(yè)50建筑裝飾和其他建筑業(yè)批發(fā)和零售業(yè)（F)51批發(fā)業(yè)52零售業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)（G)53鐵路運輸業(yè)54道路運輸業(yè)55水上運輸業(yè)56航空運輸業(yè)58裝卸搬運和運輸代理業(yè)59倉儲業(yè)住宿和餐飲業(yè)（H)61住宿業(yè)62餐飲業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I)63電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)64互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)65軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)金融業(yè)(J)66貨幣金融服務(wù)67資本市場服務(wù)68保險業(yè)69其他金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)（K)70房地產(chǎn)業(yè)門類名稱及代碼行業(yè)大類代碼行業(yè)大類名稱租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（L)71租賃業(yè)72商務(wù)服務(wù)業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)（M)73研究和試驗發(fā)展74專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)（N)77生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)78公共設(shè)施管理業(yè)教育（P)82教育衛(wèi)生和社會工作（Q)83衛(wèi)生

85新聞與出版業(yè)文化、體育和娛樂業(yè)（R)86廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)

87文化藝術(shù)業(yè)綜合(S)90綜合三、上市公司行業(yè)一般特征分析根據(jù)各行業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價格控制能力和其他因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場類型，其特征如表所示。（一）行業(yè)的市場類型分析表

市場類型分析表特征完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷廠商數(shù)量很多較多很少一個產(chǎn)品差異情況同質(zhì)無差異問種產(chǎn)品在質(zhì)量、包裝、牌號或銷售條件方面的差異同質(zhì)，或略有差異獨特產(chǎn)品價格控制能力沒有較小較大相當大生產(chǎn)要素流動肉由流動流動性較大較小沒有典型行業(yè)初級產(chǎn)品市場輕丁_業(yè)產(chǎn)品、制成品市場資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽車，以及少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品，如石油等的市場國有鐵路、郵電、公用事業(yè)(如發(fā)電廠、煤氣公司、肖來水公司）和某些資本、技術(shù)高度密集型或稀有金屬礦產(chǎn)開采等行業(yè)三、上市公司行業(yè)一般特征分析

行業(yè)景氣狀況變動與國民經(jīng)濟總體變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為以下幾類。（二）行業(yè)的經(jīng)濟周期分析1.増長性行業(yè)增長性行業(yè)的運動狀況與經(jīng)濟活動總水平的周期及其幅度無關(guān)。這些行業(yè)收人增加的速率相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進步、新產(chǎn)品的推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長形態(tài)。2.周期性行業(yè)周期性行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當經(jīng)濟上升時，這些行業(yè)會緊隨其擴張；當經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。3.防御性行業(yè)這類行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響。正是這個原因，對其投資便屬于收人投資，而非資本利得投資。有時候，在經(jīng)濟衰退時，防御性行業(yè)或許會有實際增加，例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御性行業(yè)，因為需求對其產(chǎn)品的收人彈性較小，所以這些公司的收人相對穩(wěn)定。三、上市公司行業(yè)一般特征分析隨著人類的進步，整個人類社會的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷地升級換代。隨著產(chǎn)業(yè)的升級換代，行業(yè)也和產(chǎn)品的生命周期一樣存在著生命周期。其特征如表所示。（三）行業(yè)的生命周期分析特征初創(chuàng)期成長期穩(wěn)定期衰退期廠商數(shù)量很少增多減少很少價格水平很低上升穩(wěn)定下降競爭手段沒有價格手段非價格手段沒有市場需求很小增加穩(wěn)定下降利潤額虧損增加較高減少投資風(fēng)險較高較高減少較低典型行業(yè)遺傳工程、超導(dǎo)體、太陽能家用計算機、醫(yī)療服務(wù)、電子通信、軟件、咨詢業(yè)石油冶煉、超級市場、公用電力采礦表

行業(yè)生命周期表四、影響行業(yè)興衰的主要因素（三）社會傾向與市場需求（二）政府的產(chǎn)業(yè)政策（一）技術(shù)進步（四）經(jīng)濟全球化（五）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新五、行業(yè)分析的方法（一）行業(yè)分析的數(shù)據(jù)來源1.國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計資料2.上市公司的資料3.其他經(jīng)濟分析網(wǎng)站（二）歷史資料分析法（三）綜合分析法1.轉(zhuǎn)導(dǎo)法2.回歸分析法3.時間序列分析法六、行業(yè)分析的內(nèi)容1.行業(yè)的市場類型、行業(yè)的周期性以及行業(yè)所處的生命周期2.行業(yè)技術(shù)發(fā)展方向以及本行業(yè)技術(shù)水平狀況3.國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向4.行業(yè)的規(guī)模效益(一）行業(yè)的基本狀況分析(二）行業(yè)的市場容量、銷售增長率現(xiàn)狀及趨勢預(yù)測（三）行業(yè)的毛利率、凈資產(chǎn)收益率現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢預(yù)測（四）國際競爭對行業(yè)的影響（五）機會與風(fēng)險的分析七、行業(yè)的資產(chǎn)配置(一）經(jīng)濟周期變遷與資產(chǎn)收益的變化１.階段一２.階段二３.階段三４.階段四(二）經(jīng)濟周期識別對行業(yè)配置的意義(三）中國行業(yè)輪動規(guī)律一、行業(yè)基本概況

LED是英文LightEmittingDiode的縮寫，翻譯為發(fā)光二極管，它的基本結(jié)構(gòu)是一塊致電發(fā)光的半導(dǎo)體材料，置于一個有引線的架子上，然后四周用環(huán)氧樹脂密封，能起到保護內(nèi)部芯線的作用，抗震性能好。

LED是一種新型的綠色光源產(chǎn)品，可以廣泛運用于指示、顯示、裝飾、背光源、普通照明和城市夜景等領(lǐng)域，在同樣亮度下，耗電量僅為普通白熾燈的十分之一，壽命可以延長100倍。

LED的制作流程包括上游的單晶片襯底制作、外延晶片生長，中游的芯片、電極制作、切割和測試分選以及下游的產(chǎn)品封裝。LED產(chǎn)業(yè)鏈如圖所示。LED產(chǎn)業(yè)鏈二、行業(yè)的市場容量以及成長性預(yù)測除全球禁售外，成本降低驅(qū)動終端價格下降也是促進照明市場爆發(fā)的主要因素。根據(jù)美國能源部2011年發(fā)布的“固態(tài)照明制造線路圖”，LED燈的代工及LED封裝的價格在2010?2015年將每年跌30%，在2015?2020年將每年跌10%?15%。價格的下降可以有效拉動對LED燈具的需求，而成本的下降是LED價格下降的內(nèi)生動力。成本下降有兩種驅(qū)動力：光效的提升和單位產(chǎn)品制造成本的降低。

LED產(chǎn)業(yè)界的摩爾定律指出，LED的價格每十年為原來的1/10，性能則提高20倍。隨著效率的提升、出貨量的增加導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，成本逐步下降，LED終端產(chǎn)品價格也會下降到大眾能夠接受的范圍。三、行業(yè)凈資產(chǎn)收益率現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢預(yù)測

目前整個細分行業(yè)中，芯片行業(yè)由于藍寶石價格的上升以及成品價格的下跌，整體體現(xiàn)為負的毛利率，但是具有技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)的三安光電的凈資產(chǎn)收益率在14%?15%，還是不錯的。

當前上市公司封裝企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率較低，大多在10%以下，較好企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在11%左右。隨著收購兼并、規(guī)模效益的增長和市場需求的增加，優(yōu)秀企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率可能增長。四、行業(yè)競爭與風(fēng)險分析全球LED市場原先呈日本、歐美和中國臺灣主導(dǎo)的競爭格局，但是中國大陸的LED發(fā)展很快，將逐步成為全球主導(dǎo)。

大陸目前有芯片廠家51家，中國MOCVD保有量970臺，占全世界第一，占全球的34%，預(yù)計2018年將達到1600臺，占全球的50%。但是MOCVD主要是采購國外的。國產(chǎn)芯片的性價比在迅速提升，替代了好多進口芯片，現(xiàn)在80%的廠家都不指定要進口芯片，預(yù)計到2017年光效方面國產(chǎn)芯片將和國外芯片差不多，中國企業(yè)已經(jīng)大規(guī)模進人國際專利戰(zhàn)，標志著中國LED芯片企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)達到一定的高度。但是因為藍寶石價格的上升以及成品價格下跌引發(fā)的價格戰(zhàn)，中國芯片廠家將進行并購整合，最終可能剩下10家，其中技術(shù)好、具有規(guī)模效應(yīng)的3?5家企業(yè)可能生存。

大陸目前有封裝企業(yè)1750家，其封裝規(guī)模全球占比2013年為41%,2014年預(yù)測為46%，到2018年將達到64%。國產(chǎn)封裝器件占國內(nèi)市場76%的市場份額，到2018年預(yù)計將占領(lǐng)市場的87%。2013年受下游需求向好的影響，封裝企業(yè)利潤超過了歷史最好的水平。封裝企業(yè)未來的發(fā)展將受到上游芯片價格的影響以及下游傳統(tǒng)照明燈具企業(yè)的擠壓，企業(yè)將向橫向與縱向整合，走規(guī)?；?jīng)營的道路，或者向下游延伸。預(yù)計到2018年，封裝企業(yè)將減少到700家。

國內(nèi)傳統(tǒng)照明企業(yè)有15000家，預(yù)計未來只有轉(zhuǎn)型快、有渠道優(yōu)勢的傳統(tǒng)照明企業(yè)有很大優(yōu)勢，那些轉(zhuǎn)型慢的傳統(tǒng)照明企業(yè)會死掉。所以未來下游LED企業(yè)也會面臨著大整合，絕大多數(shù)企業(yè)做不了規(guī)模，渠道很貴又鋪不起，鋪少了又沒效果，因此會給國內(nèi)外大廠做OEM或者ODM。一、行業(yè)基本狀況分析具體要求如下：

1.對兩個行業(yè)類型進行劃分；

2.根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒查找金融行業(yè)和移動行業(yè)最近十年的業(yè)務(wù)總量數(shù)據(jù)，畫出散點圖，根據(jù)業(yè)務(wù)總量的情況，判斷兩個行業(yè)的生命周期。

3.技術(shù)變革對兩大行業(yè)的影響

4.政府產(chǎn)業(yè)政策的影響項目訓(xùn)練一：行業(yè)基本狀況與增長分析項目訓(xùn)練一：行業(yè)基本狀況與增長分析

1. 對移動通信業(yè)各上市公司收集十年的主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率數(shù)據(jù)，統(tǒng)計行業(yè)主營業(yè)務(wù)增長率與凈利潤的平均值、標準差，選取行業(yè)發(fā)展的龍頭公司進行分析（要求用Excel表格畫圖與統(tǒng)計）。

2.運用二次指數(shù)平滑預(yù)測法預(yù)測行業(yè)龍頭公司未來的主營業(yè)務(wù)增長率。二、移動行業(yè)上市公司成長性的量化分析項目訓(xùn)練二：行業(yè)收益狀況分析

1. 對銀行業(yè)最近五年的凈資產(chǎn)收益率進行統(tǒng)計。

2.到股票行情軟件查找最近三年的凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)，并輸人EXCE1表格。

3.到上市公司網(wǎng)站查找年度報告，填補剩下兩年凈資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)。

4.計算每家公司五年凈資產(chǎn)收益率的平均值和樣本標準差，將每家銀行的凈資產(chǎn)收益率均值再進行平均，就得到行業(yè)均值，可以作為行業(yè)的參考數(shù)據(jù)。

一位投資者看到中國各個城市都在大建房子，當然房價也是節(jié)節(jié)攀升，投資者眾多，房地產(chǎn)股票的價格也相應(yīng)在高位。他就在想既然房地產(chǎn)價格這么高，房地產(chǎn)上市公司利潤這么好，那么為房地產(chǎn)行業(yè)提供原材料的企業(yè)應(yīng)該也有不錯的表現(xiàn)。認真思考并實地考察后，他發(fā)現(xiàn)建筑工地到處堆滿了鋼材，心里暗想鋼材行業(yè)發(fā)展一定好。于是歡欣鼓舞，回去查看鋼鐵上市公司的股票情況，發(fā)現(xiàn)鋼鐵股票價格低廉，業(yè)績也相當不錯，于是大量買入鋼鐵股票，等待股價上漲！可是事與愿違，鋼鐵股票價格不但沒漲，反而大跌，從買入價4.5元跌至1.9元。他百思不得其解。其實大跌的原因就是鋼鐵價格在走下坡路，鋼鐵公司的利潤在逐步萎縮，這位投資者買入股票時鋼鐵公司的利潤比較可觀，可是由于前幾年擴張政策下鋼鐵企業(yè)上馬較多，增加太多的鋼鐵產(chǎn)量導(dǎo)致供給遠大于需求，價格下滑必將呑噬利潤，同時鋼鐵公司的財務(wù)數(shù)據(jù)指標也在惡化。投資股票就是買公司的未來，利潤增長不見了，甚至利潤增長變慢了都可能導(dǎo)致股價下跌。要全方位掌握公司分析的方法，并對公司進行合理定價，這樣的投資才可能獲得成功。案例導(dǎo)讀公司基本情況分析是我們最初投資公司所必須了解的內(nèi)容。

1.公司所從事的主營業(yè)務(wù)、主導(dǎo)產(chǎn)品是什么，產(chǎn)品質(zhì)量、價格、品牌如何，是否能夠在商場經(jīng)常看到這些產(chǎn)品并且深受消費者歡迎，各產(chǎn)品占公司利潤的份額是多少。顯然，產(chǎn)品物美價廉、銷路好的公司是較好的投資對象。

2.公司屬于什么行業(yè)，該行業(yè)的前景如何，公司在該行業(yè)的地位如何。具有發(fā)展前景的行業(yè)中的龍頭公司值得我們高度關(guān)注。

3.公司是否享受國家產(chǎn)業(yè)政策的優(yōu)惠。享受國家政策優(yōu)惠的公司值得我們關(guān)注。

4.公司所處的地理區(qū)位，該區(qū)位有什么資源（礦產(chǎn)資源、水資源、森林等），交通、通信等基礎(chǔ)設(shè)施條件如何，公司的行業(yè)和當?shù)氐淖匀毁Y源以及地理區(qū)位是否協(xié)調(diào)，這個行業(yè)在這個區(qū)位的發(fā)展前景如何。資源與地理區(qū)位和主營業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)的公司值得我們關(guān)注。

5.公司股票的發(fā)行價是多少，十大股東的構(gòu)成，基金在其中的比重等。十大股東中有眾多基金的公司值得我們關(guān)注。一、公司基本情況分析（一）上市公司科技競爭力評價

1.上市公司上市募集資金時提供的資金運用可行性報告。

2.可以通過專利局檢索企業(yè)的專利，了解企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品的能力以及技術(shù)水平的高低。

3.技術(shù)進步與管理水平技術(shù)進步與管理水平高的企業(yè)，投人少、產(chǎn)出多，因此其定量分析可以用“柯布一道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)”進行評價。

（二）上市公司管理競爭力評價

1.相對市場占有率=上市公司主營業(yè)務(wù)收入/本行業(yè)第一位上市公司主營業(yè)務(wù)收入

2.相對銷售増長率=上市公司銷售收入増長率/本行業(yè)第一位上市公司銷售收入増長率

3.相對籌資能力=上市公司最近五年籌資總額/本行業(yè)第一位上市公司近五年籌資總額

4.上市公司市場表現(xiàn)=同時期上市公司股價漲跌幅度/同時期選取的指數(shù)漲跌幅度

5.上市公司治理指數(shù)

（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)（2）股東權(quán)利（3）財務(wù)及治理信息披露（4）公司治理結(jié)構(gòu)（5）治理與管理的匹配性二、上市公司競爭力分析

（三）上市公司經(jīng)濟競爭力評價

這里對經(jīng)濟競爭力的定義是企業(yè)創(chuàng)造財富的能力，只有能夠創(chuàng)造財富的企業(yè)才具有競爭力。經(jīng)濟增值（EconomicValueAdded,

EVA)總額反映的是企業(yè)一定時期內(nèi)股東從經(jīng)營活動中獲得的增值收人總額，它是扣除股東權(quán)益機會成本后的增值收益。雖然在利潤的評價方面與傳統(tǒng)的利潤指標相比僅僅做了一個小小的變動，但是其意義卻是很大的。如果上市公司只注意籌資而不注意用好募集來的資金，可能出現(xiàn)傳統(tǒng)財務(wù)評價指標是盈利的，但是計算出來的經(jīng)濟增加值卻是虧損的情況。例如，福建閩東電力股份有限公司2000年年報顯示，凈利潤為4352萬元，每股收益為0.145元，按照傳統(tǒng)的利潤分析方法會認為這是一家創(chuàng)造財富的企業(yè)，有一定的經(jīng)濟競爭力。但是，我們應(yīng)用EVA指標分析判斷發(fā)現(xiàn)這家公司2000年的EVA為負（一2483萬元），認為其經(jīng)濟競爭力差。從事后該公司的經(jīng)營狀況來看，驗證了EVA法分析判斷的準確性。通過EVA我們就能夠發(fā)現(xiàn)誰是真正在創(chuàng)造財富，誰是在毀滅財富。通過EVA評價指標的引進，對于轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制、增強上市公司競爭力具有非常重大的意義。二、上市公司競爭力分析

（一）公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析

公司經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)面對激烈的環(huán)境變化與嚴峻挑戰(zhàn)的環(huán)境，為求得長期生存和不斷發(fā)展而進行的總體性謀劃。經(jīng)營戰(zhàn)略具有全局性、長遠性和綱領(lǐng)性的特征，它從宏觀上規(guī)定了公司的成長方向、成長速度及實現(xiàn)方式。公司經(jīng)營戰(zhàn)略是以開放式的系統(tǒng)觀進行思維，其經(jīng)歷了經(jīng)典戰(zhàn)略理論到波特的競爭戰(zhàn)略理論，最后到以資源、能力為基礎(chǔ)的核心競爭力理論的發(fā)展。企業(yè)競爭能力體系是由技術(shù)性、管理性、治理性組成的。因此我們可以通過收集上市公司領(lǐng)導(dǎo)的講話內(nèi)容，上市公司的管理重組以及資產(chǎn)收購與重組的信息，上市公司組建戰(zhàn)略聯(lián)盟的行為，結(jié)合我們前面競爭力分析的結(jié)論來分析上市公司的戰(zhàn)略管理思想、戰(zhàn)略目標、戰(zhàn)略措施，最后綜合各方面的信息來估計上市公司的成長性。三、上市公司成長性分析

（二）運用歷史增長率數(shù)據(jù)三、上市公司成長性分析1.増長率的變動3. 經(jīng)濟的周期性4.基本面的變化5.收益的質(zhì)量2.公司規(guī)模

（三）綜合分析師研究進行預(yù)測此外還要注意以下信息：

1.自從上次收益報告之后公司公布的所有信息。

2.可能會影響未來增長的宏觀經(jīng)濟信息。

3.競爭者揭示的關(guān)于未來預(yù)測的信息。

4.除了收益外的其他公開信息。三、上市公司成長性分析

（一）分析資產(chǎn)負債表的用途通過閱讀資產(chǎn)負債表所涵蓋的全部內(nèi)容，至少可以獲得以下信息：

1.上市公司的資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理。如果一家公司全部資產(chǎn)中，凈資產(chǎn)所占的比例過低，說明公司的外債過高，應(yīng)對該公司的安全程度予以重視。

2.上市公司償還債務(wù)的能力如何。如果一家公司的流動資產(chǎn)與流動負債相比相對過低的話，說明公司的償債能力弱，在這種情況下，即使公司處于盈利狀態(tài)，也應(yīng)引起股東的注意。

3.上市公司運用資金的能力如何。一個經(jīng)營活動正常的企業(yè)，資金應(yīng)當有效率地在生產(chǎn)經(jīng)營過程中運轉(zhuǎn)，充分發(fā)揮資金效益。如果一家上市公司的存貨積壓過多或賬款收回的速度緩慢，說明公司資金運用能力不強。

4.股東在上市公司里所享受的權(quán)益是多少。四、上市公司財務(wù)分析

（二）資產(chǎn)負倩表的財務(wù)分析四、上市公司財務(wù)分析（1）財務(wù)結(jié)構(gòu)分析（2）流動資產(chǎn)的構(gòu)成分析２.相關(guān)指標分析（1）股東權(quán)益比率（2）流動比率（3）速動比率（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（5）存貨周轉(zhuǎn)率（6）每股凈資產(chǎn)（7）凈資產(chǎn)倍率１.比率分析

（三）分析利潤表的用途四、上市公司財務(wù)分析從利潤表上投資人可以得到以下主要信息：

1.公司在一定期間（半年、一年等)取得了多少主營業(yè)務(wù)收人；

2.公司在取得主營業(yè)務(wù)收人的同時，發(fā)生了哪些相關(guān)費用的支出；

3.主營業(yè)務(wù)利潤有多少；

4.公司除主營業(yè)務(wù)外，在其他方面取得了多少其他業(yè)務(wù)利潤，獲得了多少投資收益；

5.公司除主營業(yè)務(wù)收人外，發(fā)生的營業(yè)外收人與營業(yè)外支出有多少；

6.公司在一定期間由主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益以及營業(yè)外收支凈額構(gòu)成的利潤總額有多少。

（四）利潤表的財務(wù)分析四、上市公司財務(wù)分析1.比率分析（1）每股凈利潤（2）凈資產(chǎn)收益率（3）市盈率（4）主營業(yè)務(wù)增長率（5）凈利潤增長率2.利潤表項目構(gòu)成的財務(wù)分析（1）考察上市公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模和主營業(yè)務(wù)贏利能力（2）分析上市公司非正常損益情況對公司年度利潤的影響（3）明確可供股東分配的利潤和股利分配方式（4）對比前后年度相關(guān)數(shù)據(jù)的變動情況，分析其變動的原因并做出初步評價3.盈利分析中其他注意事項（1）影響凈利潤的因素（2）關(guān)于所有者權(quán)益的構(gòu)成及其變化（3）周轉(zhuǎn)指標

（五）現(xiàn)金流量表的分析四、上市公司財務(wù)分析現(xiàn)金流量表是判斷公司能否持續(xù)存活及競爭最重要的依據(jù)，它是反映公司在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流人和現(xiàn)金支出情況的會計報表，表明公司獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并反映公司如何運用現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。它主要涉及經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三方面產(chǎn)生的現(xiàn)金流人和流出情況，按新會計準則的要求上市公司還要披露將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的信息，這通過會計報表附注中現(xiàn)金流量表補充資料來體現(xiàn)。

（六）重點內(nèi)容閱讀四、上市公司財務(wù)分析1.現(xiàn)金流動2.經(jīng)營活動現(xiàn)金流是最重要的3.經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額與凈利潤往往不相等4.現(xiàn)金流量表財務(wù)比率分析

（一）紅利貼現(xiàn)模型五、公司投資價值的測算1.零増長模型2.不變增長模型3.多元增長模型

（二）比率分析法1.市盈率2.市凈率3.價格與銷售收入比率4.相對市盈率—、公司概況舒泰神(北京）生物制藥股份有限公司是由舒泰神(北京)藥業(yè)有限公司改制的股份有限公司。公司董事長、法人代表、總經(jīng)理均為周志文。主要從事生物制品和部分化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。項目名稱2011年度（萬元）同比增長（％)舒肽生（產(chǎn)品）18123.55

舒泰清(產(chǎn)品）2198.77

其他業(yè)務(wù)（補充產(chǎn)品）259.31

合計20581.6360.53表

舒泰神2011年主營業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)品分布和增長狀況二、公司的行業(yè)分析從第二十一屆中國醫(yī)藥企業(yè)營銷高峰論壇傳出的消息顯示，由國家發(fā)改委牽頭起草的“生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展‘十二五’規(guī)劃”將在今年5月份發(fā)布。據(jù)悉，該規(guī)劃重點將放在產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)業(yè)鏈上，主要涉及生物醫(yī)藥、生物醫(yī)藥工程、生物農(nóng)業(yè)、生物制造、生物能源、生物環(huán)保等六大領(lǐng)域，其中生物醫(yī)藥領(lǐng)域是重點?？傮w上，以創(chuàng)新為主導(dǎo)的生物醫(yī)藥行業(yè)的主要特點是：

(1) 進人加速發(fā)展期，中國將成為全球第二大藥品市場；

(2) 進人結(jié)構(gòu)調(diào)整期，創(chuàng)新將主導(dǎo)競爭格局的變化；

(3) 進人國際整合期，國際化進程將孕育一批現(xiàn)代企業(yè)；

(4) 進人資本主導(dǎo)期，資本化進程將進一步提高產(chǎn)業(yè)集中度；

(5) 進人跨地域整合期，規(guī)模成本優(yōu)勢將促使一批大型企業(yè)取得相對壟斷的地位。三、公司核心競爭力分析1.公司具有核心技術(shù)2.公司堅持創(chuàng)新、加大研發(fā)投入、強化核心技術(shù)優(yōu)勢3.公司具有較多的無形資產(chǎn)4.公司具有團隊優(yōu)勢四、公司財務(wù)分析1.公司財務(wù)概況2.公司盈利能力分析3.公司償債能力分析4.公司營運能力分析五、公司估值分析運用兩階段估值模型進行估值。第一階段考慮整體的發(fā)展水平，保守取30%的增長率，預(yù)計增長10年。2011年每股收益1.71元(有誤，全面攤薄為1.56元，未除權(quán)前），期望報酬率15%。六、公司的風(fēng)險分析公司未來發(fā)展存在產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險、政策風(fēng)險、主導(dǎo)產(chǎn)品較為集中的風(fēng)險、研發(fā)風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險、高素質(zhì)人才緊缺風(fēng)險等。七、結(jié)論舒泰神（北京)生物制藥股份有限公司是一家具有一定核心競爭力和成長性的公司，公司的財務(wù)狀況較好，具有較強的盈利能力，公司目前的股價相對低估，但低估的幅度不大，因此可以考慮在更加低位的時候買進。項目訓(xùn)練一：運用篩選法選股（一）對凈資產(chǎn)收益率篩選（二）對成長性篩選（三）對價格篩選項目訓(xùn)練二：上市公司財務(wù)報表分析(一）財務(wù)比率分析先計算篩選出的某只股票的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率、流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流、現(xiàn)金比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、市盈率、市凈率。(二）經(jīng)營五性分析則存在以下八類企業(yè)：1.穩(wěn)定理想型2.保守型3.成長型4.特殊型5.積極擴大型6.消極安全型7.活動型8均衡縮小型項目訓(xùn)練三：上市公司競爭力分析（三）上市公司管理竟爭力分析（二）上市公司科技競爭力分析（一）公司行業(yè)前景與政策分析（四）上市公司的成長性分析項目訓(xùn)練四：公司投資價值分析(一）運用紅利貼現(xiàn)模型測算上市公司投資價值1.估計上市公司利潤增長模式，究竟是零增長還是穩(wěn)健增長或者前期高速增長后期穩(wěn)健增長，選擇合理的估值模型。2.確定利潤增長率、股息分配比率、必要報酬率等參數(shù)。3.計算公司內(nèi)在價值。4.結(jié)合股價走勢和現(xiàn)在價格，確定投資策略。（二）運用比率分析測算上市公司投資價值1.市盈率與相對市盈率的計算；2.市凈率的計算。

一位股民在談?wù)摷夹g(shù)指標分析時，講到MACD，說他的判斷方法很簡單：當看到綠柱出現(xiàn)時就賣出，當看到紅柱出現(xiàn)時就買入。怎么看MACD技術(shù)指標：BAR值為正，即紅柱，確實股價多在上漲途中；BAR值為負，即綠柱，確實股價大多在下跌途中，似乎說得有道理。試問這樣的判斷方法有哪些缺陷，技術(shù)指標分析真的這么簡單嗎？案例導(dǎo)讀一、K線的使用（一）K線的畫法K線畫法的步驟如下：(1)收集一天的開盤價、收盤價、最高價與最低價；(2)在開盤價、收盤價處用“——”標記，在最高價、最低價處用“?”標記；(3)將開盤價、收盤價橫杠兩端連接起來，形成方格狀；(4)將最高價或最低價與收盤價或開盤價相連；(5)若開盤價低于收盤價，則K線保持原狀；若收盤價低于開盤價，則K線之方格就需涂黑。（二）K線的使用原則1.K線的含義2.K線組合的使用二、均線理論與運用（一）移動平均線的意義（二）移動平均線的計算與種類（三）移動平均線操作運用（四）單根移動平均線與乖離率結(jié)合使用（五）移動平均線組合判斷股價行情

（一）趨勢線三、形態(tài)分析股價不管是上升還是下降，其波動都有一定的方向性。在上升的行情里出現(xiàn)一底比一底高的上升，在下跌行情里出現(xiàn)一個高點比一個高點低的狀況，這就是趨勢，稱為上升趨勢或下降趨勢。趨勢線為直線，趨勢朝一個方向移動的時間可能很短，也可能很長，一般幾個次級趨勢形成一個中級趨勢，幾個中級趨勢形成一個長期趨勢。

（二）趨勢線的運用三、形態(tài)分析

1.通過趨勢線的突破來決定買賣時機

如右圖所示，中級行情的上升趨勢線被突破，回抽后碰趨勢線又回落，可考慮賣出。趨勢線

2.利用上下軌道決定買賣時機

如右圖所示，在A點賣出股票，在B點買進股票；達到高點時，在C點持幣觀望；上下軌道

（三）籌碼分析三、形態(tài)分析

籌碼分析主要分析籌碼的密集與分散形態(tài)?；I碼的低位密集，一般被理解為主力的緩慢吸籌，低位密集的買人條件有兩個:一個是確認了主力的高度控盤，另一個是確認大盤的中級行情已經(jīng)開始。一些股票從高位密集區(qū)下跌了30%左右再次密集，這樣的密集不是低位密集，低位密集的定義是籌碼的轉(zhuǎn)移至少要有六個跌停板的空間。與籌碼的低位密集相反的是籌碼的高位密集，當出現(xiàn)籌碼從低位密集向高位密集轉(zhuǎn)移的時候，很可能是主力出貨的現(xiàn)象?；I碼的低位鎖定，有時籌碼在低位密集，而股價則繼續(xù)上升，沒有出現(xiàn)籌碼的分散現(xiàn)象，這就叫作籌碼的低位鎖定。一般說明主力持倉數(shù)量很大。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

1.頭肩頂

(1)頭肩頂（如圖)形態(tài)六個階段①伴隨成交量放大，股價升至A點在獲利回吐下，出現(xiàn)價跌量減，在上升趨勢線B點處獲支撐；②股價再度反彈并創(chuàng)新高至C點，但成交量不及A點，出現(xiàn)量價背離；③股價繼續(xù)下跌，跌破原上升趨勢線，并在原上升趨勢線下方D點止跌。頭肩頂?shù)碾r形已出現(xiàn)，B、D連線為未來的頸線；④股價再次回升至E點，但E點比C點低，未創(chuàng)新高，且成交量下降；⑤股價下跌，突破頸線形成頭肩頂形態(tài)（如未破頸線則不成立）；⑥一般破頸線后有一回抽，回抽至頸線下方后再度下跌，頭肩頂形態(tài)最終確立。頭肩頂

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

1.頭肩頂

(2)注意事項①收盤價突破頸線位幅度超過該股頸線位價格3%以上，是有效突破；

②一旦頭肩頂形態(tài)完成，就應(yīng)當相信圖上所表示的意義；

③頭肩頂形態(tài)完成后，向下跌破頸線時，成交量不一定擴大，但日后繼續(xù)下跌時，成交量會擴大；

④目標為頭部至頸線向下一倍以上；

⑤頭肩頂大多為反轉(zhuǎn)形態(tài)，較少出現(xiàn)整理形態(tài)。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

2.頭肩底

和頭肩頂相反，目標位在頭部至頸線一倍處。頭肩頂破頸線不一定要有量，而頭肩底破頸線則一定要有量。這種形態(tài)也多為反轉(zhuǎn)形態(tài)，較少為整理形態(tài)。頭肩底

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

2.頭肩底

頭肩底還可以有復(fù)合頭肩底形態(tài)，同理頭肩頂也有復(fù)合形態(tài)。復(fù)合頭肩底1復(fù)合頭肩底2復(fù)合頭肩底3復(fù)合頭肩底4

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

3.雙重頂與雙重底

(1) 雙重頂?shù)奶卣?/p>

雙重頂?shù)淖邉萑缬⑽淖帜窶，其中第二頂?shù)某山涣啃∮诘谝豁?，雙重頂破頸線時成交量不一定擴大，而日后繼續(xù)下跌時，成交量會擴大。

(2) 雙重底的特征

雙重底的趨勢如英文字母W，一般第二底比第一底略高，從第二底上升時成交量高于第一底上升時的數(shù)量并突破頸線時，雙重底得以確認。雙重頂雙重底

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

3.雙重頂與雙重底

(1) 雙重頂?shù)奶卣髯⒁馐马棧?/p>

(1)雙重頂或雙重底不一定都是反轉(zhuǎn)信號，有時也會是整理形態(tài)，如果兩個頂點（底點）出現(xiàn)時間非常近，在它們之間只有一個次級下跌(或上升），大部分屬于整理形態(tài)，將繼續(xù)朝原方向進行股價變動；相反地，兩個頂點（底點）產(chǎn)生時間相距甚遠，中間經(jīng)過幾次次級上升(或下跌)反轉(zhuǎn)形態(tài)形成的可能性大。

(2)無論雙重頂或雙重底完成后，突破頸線幅度超過該股頸線市價3%以上時，是有效突破。

(3)測量完成雙重頂形態(tài)最小下跌距離，至少達到波谷與波峰之間的垂直距離。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

4.三重頂與三重底

這種形態(tài)大多為反轉(zhuǎn)形態(tài)，較少為整理形態(tài)，這是一種造頂與盤底較長過程的形態(tài)，最易使投資人迷惑不解。沒有耐心的投資人在形態(tài)沒有完全確定時，便急于跳進跳出，未如意料中走勢時又急于殺出或搶進，等到大勢底定，股價正式反轉(zhuǎn)上升或下跌，仍照預(yù)期方向進行，此時投資人信心已動搖，開始猶豫不決，眼看一段大行情溜掉，甚或造成重大損失。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

4.三重頂與三重底

三重頂其頂部與頂部之間相距很遠、很深，而且時常有圓形下跌。其特征如下：

(1)三重頂(底）之峰頂與峰頂或谷底與谷底的間隔距離與時間不必相等。

(2)三個頂點與三個谷底的股價不需相同，高低最大差距可達3%，不應(yīng)苛求。

(3)三重頂?shù)牡谌齻€頂，成交量非常小時，即顯示出下跌征兆，而三重底在第三個底部完成而股價上升時，成交量大量增加，即表示股價將會突破頸線而上升。

(4)未跌破或突破頸線前，并不適于買進或賣出的委托，因為反轉(zhuǎn)時間尚未成熟，主力與做手尚未拋出手中持有的大部分股票或尚未買足預(yù)訂數(shù)量前，仍欲使股價繼續(xù)整理，直到三重頂(底）完成后，方才進行反轉(zhuǎn)，突破頸線上升或下跌，此時便是買進時機或賣出時機。

(5)三重頂或三重底之最小跌幅或漲幅，是從頂部之最高價或底部之最低價至頸線之垂直距離。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

5.圓形底與圓形頂

(1)圓形底其基本形態(tài)是股價變動呈弧形下跌，成交量逐漸減少，然后當股價緩跌至相當價位時，上下波動幾乎呈水平狀態(tài)，成交量也減少至交易幾乎停頓。此時供需漸漸增加，股價緩慢上升，呈一弧形，成交量隨股價上升亦顯著增加，而股價亦加快腳步上升，軌道趨于陡直，經(jīng)過幾天的直線上漲，漲勢在頂點碰到大量賣出才停止。圓形底

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

5.圓形底與圓形頂

(2)圓形頂當股價變動進人上升行情，上漲初期，多頭快速拉升股價，表示其實力強勁，漲升一段后，多頭開始遇阻力，而使股價上升快速減緩，甚至下跌，多頭空間形成拉鋸戰(zhàn)，多頭由主動變?yōu)楸粍?，最后力竭，快速下跌。圓形頂

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

6.對稱三角形

(1)圖形對稱三角形的基本形態(tài)。反轉(zhuǎn)形態(tài)的對稱三角形整理形態(tài)的對稱三角形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

6.對稱三角形

(2)注意事項①此形態(tài)大多出現(xiàn)于整理形態(tài)，反轉(zhuǎn)形態(tài)機會為四分之一；②中國出現(xiàn)反轉(zhuǎn)對稱三角形，多半為中級上升行情結(jié)束，次級下跌行情開始，借盤局出貨，然后再將行情打下去；③對稱三角形完成后的上升或下跌是另一次極佳的買進或賣出時機；④當股價在靠近對稱三角形尖端或上下界限時突破，向上突破又沒成交量的配合，多為“假突破⑤進行整理途中，買方以長陽線與成交量配合，突破整理形態(tài)上限，脫離盤局，快速上升，另一段行情即將展開，回檔時便是買進時機；⑥進行整理途中，賣方以長陰線從整理形態(tài)向下方突破，此時成交量擴大，有時并無顯著增加，而下跌后不久出現(xiàn)大成交量時，確定跌勢，反彈時便是賣出時機。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

７.直角三角形

(1)圖形直角三角形分為上升直角三角形與下降直角三角形。上升直角三角形下降直角三角形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

７.直角三角形

(2)注意事項①這種圖形是很容易讓投資人預(yù)測未來股價走勢的形態(tài)，若下跌趨勢末期出現(xiàn)上升直角三角形盤局，表示股價即將反轉(zhuǎn)上升，可以大膽買進。上升趨勢末期出現(xiàn)下降直角三角形盤局，表示股價即將反轉(zhuǎn)下跌，必須及早賣出，減少損失；②一般來說，上升三角形是股價上升的信號，下降三角形是股價下降的信號，雖然也有例外，但誤差比率不到五分之一；③這種形態(tài)的成交量變動情形與對稱三角形一樣，當價格波動移向尖端時，成交量縮小，當股價突破而上升時，成交量應(yīng)當擴大，成交量若沒有在突破上限時增加，需留意是一個假突破，不久會再回至原先的形態(tài)，下跌突破時成交量沒有擴大，不影響它的有效性，可以依賴；④未來股價動態(tài)：直角三角形突破后，股價變動的最小幅度至少為三角形的頂點與底邊的垂直距離。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

8.矩形

(1)圖形（如圖)矩形的變動之上限與下限皆呈水平狀，成交量變動則隨著形態(tài)的發(fā)展愈來愈小，向矩形上方突破時亦需有大成交量配合，向下突破則不一定出現(xiàn)大成交量。矩形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

8.矩形（2）注意事項①多為整理形態(tài)，少為反轉(zhuǎn)形態(tài)，在底部發(fā)生反轉(zhuǎn)次數(shù)比頂部多；

②與對稱三角形一樣，上升行情時，突破整理形態(tài)的成交量要放大，而且距上界限不能太低，否則有效性降低；

③在矩形初期采取高賣低買容易獲利；

④在投機性較濃的華人區(qū)股市中，矩形整理形態(tài)大多出現(xiàn)于下跌行情里，而面積愈大，愈不易上升，有“久盤必跌”之術(shù)語；

⑤一旦突破，漲跌幅度至少是上限至下限間的差價。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

9.増大形

(1)圖形增大形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

9.増大形

（2）注意事項①增大形又稱為倒三角形，因為走勢進人盤局后，起初上下起伏不大，隨后股價變動愈來愈激烈，振蕩范圍擴大，兩條界限呈發(fā)散形狀；②增大形的成交量增減通常不規(guī)則，并不隨形態(tài)的發(fā)展而遞減；③通常此形態(tài)象征多頭市場的結(jié)束。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

10.菱形

(1)圖形此反轉(zhuǎn)形態(tài)可描述成雙重頭肩形態(tài)，其頸線為V字形，不像其他形態(tài)為直線，也可以說是從增大形轉(zhuǎn)為對稱三角形的合并圖形，形狀因與鉆石類似而得名。菱形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

10.菱形

（2）注意事項

①該形態(tài)很少出現(xiàn)在底部反轉(zhuǎn)，通常在中級下跌前的頂部或大量成交的頂點出現(xiàn)；②股價未來動態(tài)：其下跌幅度至少達到由突破點開始計算該形態(tài)中最大的垂直差價。

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

11.楔形

（1）圖形楔形是一個價格形態(tài)，其價格在收斂的兩條直線間變動，但與三角形不同之處是兩條界限同時上傾或下跌，恰似軌道上界限與下界限一樣，一個上升楔形的兩條界限都由左向右上傾，但因為兩條界限是收斂的，下面一條直線自然要比上面一條陡些，下跌楔形則相反。楔形是持續(xù)整理形態(tài)。楔形偶爾也可能出現(xiàn)在頂部或底部作為反轉(zhuǎn)形態(tài)。

（2）注意事項成交量的變化隨形態(tài)發(fā)展而遞減。楔形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

12.旗形

（1）圖形①上升行情中途出現(xiàn)此形態(tài)，它的圖形就如一面小旗，軌道向右下斜，也就是股價進人盤檔，一波比一波低，似是即將反轉(zhuǎn)下跌，卻扭轉(zhuǎn)跌勢，向上界限突破；②下跌行情中途出現(xiàn)此形態(tài)，它的圖形則反過來，軌道向右上傾斜，也就是股價進人盤檔，一波比一波高，似是即將上漲，卻很快下跌，向下界限突破。（2）注意事項①這種形態(tài)僅出現(xiàn)于整理形態(tài)，因此投資者比較容易隨機應(yīng)變；②到了旗形末端，股價突然急劇上升，成交量跟著增加，而且突破軌道上界限而上升，僅會在先前高價附近稍事停留，整理籌碼后，就將展開另一段上升行情。下跌行情的旗形整理成交量亦減少，但是股價向軌道下界限突破時成交量亦增大，這特征與其他整理形態(tài)下跌突破時成交量不一定增加不同。旗形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

13.V形

V形反轉(zhuǎn)是一種急劇的反轉(zhuǎn)形態(tài)，經(jīng)常伴隨島形跳空反轉(zhuǎn)出現(xiàn)，而且在V形反轉(zhuǎn)之前，通常有突發(fā)性的利空或利多謠言，使投資人信以為真，匆忙做出決斷，致使股價發(fā)生急劇反轉(zhuǎn)。V形

（四）各種形態(tài)三、形態(tài)分析

14.潛伏頂與潛伏底

（1）圖形潛伏頂是股價經(jīng)過一段時間上升后在某變動不大的區(qū)域極緩慢而細微地變動，隨時間的延長幾乎是一條水平的直線，之后突然向下突破。股價經(jīng)過一段時間下跌后在某個變動不大的區(qū)域內(nèi)緩慢地做小幅震動，隨時間的延長幾乎是一條直線，之后突然向上突破，形成潛伏底。

（2）注意事項①潛伏頂?shù)某山涣繕O少，突破時成交量放大，潛伏頂?shù)耐黄品较蚴窍蛳碌?；②潛伏頂形態(tài)一般只有冷門股才出現(xiàn)；③潛伏底的成交量極少，向上突破時成交量巨大；④潛伏底形態(tài)一般只有冷門股才出現(xiàn)。潛伏頂潛伏底

１.威廉指標（％R)四、常用技術(shù)指標簡介

威廉指標是LarryWillian于1973年提出的，原名為“威廉氏超買超賣指標”，簡稱“WMS%”，或“%R”。（1）計算公式（2）應(yīng)用法則（3）使用訣竅

2.隨機指標（Stochastics，KDLine)四、常用技術(shù)指標簡介

隨機指標是歐美期貨常用的一套技術(shù)分析工具。由于期貨風(fēng)險性波動較大，需要較短期、敏感的指標工具，因此該指標對中短期股票的技術(shù)分析也頗為適用。隨機指標綜合了動量觀念、強弱指標與移動平均線的優(yōu)點，計算隨機指標數(shù)值時，以9天為例，首先須找出最近9天內(nèi)曾出現(xiàn)過的最高價、最低價與第9天的收盤價，然后利用這三個數(shù)字來計算第9天的未成熟隨機值RSV(RowStochasticValue)。（2）KD線的隨機觀念，遠比移動平均線實用很多（3）應(yīng)用原則（4）使用訣竅（1）計算公式

3.相對強弱指標（RelativeStrengthIndex,RSI)四、常用技術(shù)指標簡介

從一特定期間內(nèi)股價、指數(shù)(商品價值)之變動關(guān)系，去推敲其未來價位變