第六章外匯業(yè)務(wù)

第六章

外匯業(yè)務(wù)

學(xué)習(xí)目的：l掌握外匯市場的概念，熟悉外匯市場的構(gòu)成；l熟悉外匯市場的交易方式和外匯市場的分類；l掌握認識外匯行情的方法；l掌握即期外匯業(yè)務(wù)的涵義及其業(yè)務(wù)操作方法；l掌握遠期外匯業(yè)務(wù)的涵義及其業(yè)務(wù)操作方法；l掌握套匯和套利業(yè)務(wù)的涵義及其業(yè)務(wù)操作方法。第一節(jié)外匯市場一、外匯市場的概念外匯市場是進行外匯買賣的場所。其產(chǎn)生、形成的基礎(chǔ)是外匯的供給與需求。二、外匯市場的構(gòu)成：●外匯銀行;●外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker);●進出口商及其他外匯供求者;●外匯票據(jù)商：經(jīng)營外國匯票買賣業(yè)務(wù)的商號?！裢鈪R投機者;●跨國公司;●中央銀行等政府主管外匯機構(gòu).

第二節(jié)

外匯市場的交易方式和類型

一、外匯交易方式

(一)外匯交易通信工具

1.路透交易系統(tǒng)2.電話和多聲道話音記錄儀3.電傳(二)外匯交易的資訊工具

1.路透系統(tǒng)(Reuters)2.德勵信息系統(tǒng)(TelerateDowJonesGlobalInformation)3.彭博金融市場產(chǎn)品信息系統(tǒng)(BloombergFinancialMarketsCommoditiesNews)4.美聯(lián)社與道·瓊斯新聞服務(wù)系統(tǒng)(AssociatedPressDowJones)二、外匯市場的分類●零售市場和批發(fā)市場；●柜臺市場和交易所市場：前者沒有固定場所，買賣雙方無需面對面進行交易的市場。后者指有具體、固定的交易場所進行外匯交易的市場?！窆俜酵鈪R市場、自由外匯市場和外匯黑市；●即期外匯市場(SpotForeignExchangeMarket)、遠期外匯市場(ForwardForeignExchangeMarket)和外幣期貨市場(CurrencyFuturesMarket)。

第三節(jié)

外匯市場行情解讀

以歐元在外匯市場的匯率為例（見圖6.1），有以下幾個項目：●Closingmid-point：該交易日收市時某貨幣的中間價?！馛hangeonday：該貨幣在這一天上漲或下跌的幅度，0.0001（日元為0.01）稱為1點?！馚id/offerspread：歐元兌其他貨幣的買入價和賣出價?！馜ay’smidhighlow：當(dāng)天歐元兌其他貨幣的最高值和最低值?！馩nemonthRate：一個月的遠期匯率●ThreemonthRate：三個月的遠期匯率●OneyearRate：一年的遠期匯率第四節(jié)

即期外匯業(yè)務(wù)

一、即期外匯業(yè)務(wù)的涵義:按當(dāng)天外匯市場上的匯率成交當(dāng)天或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割二、即期外匯交易實例A：Hi,BANKOFCHINASHANGHAI，CallingForSpotJPYForUSDPLS（請問即期美元兌日元報什么價？）B：MP，124.20／30（等一等，1美元兌124.20／30日元）A：TakingUSD10（買進1000萬美元）B：OK．Done，ISellUSD10MioAgainstJPYAt124．30ValueJuly20，JPYPLSToABCBANKTOKYOForA／CNo．123456（我賣給你1000萬美元買進日元，匯率為124．30，起息日為7月20日，WO1的日元請付至東京ABC銀行，賬號為123456）

A：OK．AllAgreeUSDToXYZBANKN.Y．ForOurA／C65421CHIPSUID09458，TKS（我們的美元請付至紐約XYZ銀行，賬號為654321，CHIPSUID09458）第五節(jié)

遠期及掉期外匯業(yè)務(wù)

一、遠期外匯買賣的涵義指買賣雙方先簽訂外匯買賣合同，交割日到來時買賣雙方再按合同的規(guī)定辦理交割的一種外匯交易二、遠期外匯買賣的匯率(一)遠期匯率的表示方法

1．直接報價法；2．以即期匯率為基礎(chǔ)用遠期差價(ForwardMargin)來表示。(二)遠期匯率的計算●計算遠期匯率的公式：①在市場所在國貨幣采用直接標價法時。遠期匯率等于即期匯率加上升水?dāng)?shù)，或遠期匯率等下即期匯率減去貼水?dāng)?shù)；②在市場所在國貨幣采用間接標價法時，遠期匯率等于即期匯率減去升水?dāng)?shù)，或遠期匯率等于即期匯率加上貼水?dāng)?shù)。

●差價用點數(shù)表示的遠期匯率的計算不論即期匯率采用何種標價法，若遠期差價的格局是“前高后低”，則遠期匯率應(yīng)是在即期匯率的基礎(chǔ)上“往下減”；反之，若遠期差價的格局是“前低后高”，則遠期匯率應(yīng)是在即期匯率的基礎(chǔ)上“往上加”。三、遠期外匯業(yè)務(wù)交易實例A：DEM6USDTomPLS（詢問USD／DEM，次一營業(yè)日交割的價位，金額為600萬美元）B：T／N1.8／2.3DEM1.6010／15（T／N換匯匯率1.8／2.3，USD／DEM即期匯率為1.6010／15）A：10Yours，MyDEMtoMyFrankfurt（賣出美元，價位1.6010，所兌德國馬克匯入我法蘭克福的賬戶）B：OK.Doneat1.60082，WebuyUSD6MioagainstDEMValJuly26USDtoMyN.Y.TksandBI（好的，成交在1.60082（1.6010－O.00018），買入美元600萬兌德國馬克，7月26日交割（假設(shè)7月25日為SpotDate），美元請匯至我紐約的賬戶）

A：OK，Allagreed，Tks，BI（好的，同意你所說的）第六節(jié)

套匯和套利

一、套匯●套匯(ExchangeArbitrageTransaction)的涵義指交易者利用兩個或兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率，在同一時間存在的差異進行外匯買賣，從中賺取差價利潤的一種外匯交易?！襁M行套匯必須具備以下三個條件：①存在不同外匯市場的匯率差異；②套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場擁有分支機構(gòu)或代理行；③套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗，能夠判斷各外匯市場匯率變動及其趨勢，并根據(jù)預(yù)測采取行動?！裉讌R主要有以下兩種方式：1．兩角套匯(TwoPointArbitrage)指利用兩個不同地點的外匯市場上某些貨幣之間的匯率差異將資金由一個市場調(diào)往另一個市場，從中牟利的行為。2．三角套匯(ThreePointArbitrage)指利用三個或三個以上不同地點的外匯市場中三種或多種不同貨幣之間匯率的差異，賺取外匯差額的一種套匯交易。具體操作步驟如下：1.判明是否存在套匯的機會；2.判明匯率差異；3.套匯的路線。二、套利(InterestArbitrage)●指投資者利用兩個不同金融市場上短期資金利率存在的差異，并權(quán)衡遠期匯率的升貼水情況，將資金從利率較低的市場調(diào)往利率較高的市場以賺取利率差異好處的一種外匯買賣?！竦盅a套利(CoverInterestArbitrage)：與遠期外匯交易相結(jié)合起來進行的套利，用以防范套利過程中存在的匯率風(fēng)險。三、遠期匯率與利率的關(guān)系1．遠期外匯是升水還是貼水，受利息率水平的制約。2．升水(或貼水)的具體數(shù)字＝即期匯率×兩地利率差×月數(shù)。3．升水(或貼水)的具體數(shù)字折年率=[升水(或貼水)的具體數(shù)字/即期匯率]/(月數(shù)/12)第七節(jié)

利用外匯市場匯率正確進行進出口報價

一、即用匯率下的外幣折算與報價

（一）外幣／本幣的匯率折算為本幣／外幣匯率（二）外幣／本幣的買入價—賣出價折算為本幣／外幣的買入價—賣出價（三）未掛牌外幣/本幣的匯率與本幣／未掛牌外幣匯率的折算（四）不同外幣之間的折算1．如果兩個已知即期匯率都是以A幣作為單位貨幣（或計價貨幣），則套匯匯率為交叉相除；2．如果兩個已知即期匯率中一個是以A幣為單位貨幣，另一個是以A幣為計價貨幣，則套匯匯率為同邊相乘。二、合理運用匯率的買入價與賣出價報價的一般規(guī)則：1．本幣折算外幣時，用買入價2．外幣折算本幣時，用賣出價3.如果報價時所采用的兩種貨幣都是外幣，則將外匯市場所在國的貨幣視為本幣三、遠期匯率與進出口報價如果在進出口貿(mào)易中，進口商延期付款，并同時要求出口方在原報價的基礎(chǔ)上改報另一種貨幣，則出口商首先應(yīng)了解兩種貨幣的即期匯率及相應(yīng)的遠期匯水狀況，然后根據(jù)求出的遠期匯率運用買入價、賣出價折等原則，得到應(yīng)改報的價格。復(fù)習(xí)題

一、主要概念：a)

外匯市場；b)

即期匯率；c)

遠期匯率；d)

升水、貼水和平價；e)

即期外匯業(yè)務(wù)；f)遠期外匯業(yè)務(wù)；g)掉期外匯業(yè)務(wù)；h)套匯；i)套利。

二、討論題a)外匯市場的幾種西方貨幣即期匯率分別為：USD／DEM1.4230／40USD／JPY103.50/60GBP／USD1.4800/10問題：寫出美元兌德國馬克匯率的美元買入?yún)R率；寫出美元兌日元匯率的美元賣出匯率；假設(shè)某客戶要求將1000萬英鎊兌美元，接即期匯率能夠得到多少美元？b)已知外匯市場的行情為（即期匯率）：USD/DEM1．4510／20USD／HKD7.5060/80AUD／USD0．6920/30求交叉匯率：DEM／HKD；DEM／AUD。c)假設(shè)外匯市場的行情如下：加拿大：即期匯率USD／CAD1.1320／30新加坡：即期匯率USD／CAD1.3320/40試問：應(yīng)如何進行兩點套匯？d)假設(shè)外匯市場行情如下：紐約市場：即期匯率USD／FFR7.0800／15巴黎市場：即期匯率GBP／FFR9.6530／40倫敦市場：即期匯率GBP/USD1.4325/35試問：應(yīng)如何進行三角套匯？e)如果某英商持有￡120萬，當(dāng)時紐約市場上年利率為6%，倫敦市場上年利率為10%。倫敦市場上即期匯率為￡1=$1.75—1.80，3個月的遠期匯率為￡1=$1.65—1.72，試問:該英商應(yīng)將￡120萬投放在哪個市場上？能獲利多少？這種操作過程如何進行？稱為什么業(yè)務(wù)？如這個英商手中無錢，是否也能做這種業(yè)務(wù)？f)若1993年8月15日我某公司按當(dāng)時匯率$1=DM1.5288向德國某商人報出銷售核桃仁的美元和馬克價，任其選擇，該商人決定按美元計價成交，與我某公司簽定了數(shù)量1000公噸合同，價值750萬美元。但到了同年11月20日，美元與馬克的匯率卻變?yōu)?1=DM1.6055，于是該商人提出該按8月15日所報馬克價計算，并以增加3%的貨價作為交換條件。你認為能否同意該商人要求？為什么？

案例一：遠期外匯買賣的操作

日本某一貿(mào)易事業(yè)公司，每月外幣交易量為2000萬美元左右。在遠期外匯交易中，公司規(guī)定買方持有或賣方持有只能為200萬美元。而未結(jié)算外匯余額(相反，交易完畢部分除外)買賣各為1000萬美元。銀行買賣手續(xù)費0.1日元。交易期間是從7月到11月，共5個月。不考慮實際需要的預(yù)約保證金部分。這個公司進行了以下幾次遠期外匯買賣交易：1．7月3日，訂立美元期貨買進預(yù)約(買進持有200萬美元)。合約內(nèi)容：200萬美元，1個月期貨(8月6日交付)，遠期匯率1美元＝238.60日元。買進遠期美元的理由是：美日利率差距甚大，所以判斷目前美元將持續(xù)堅挺，依據(jù)對強勢貨幣以期貨折價買進的原則。2．7月24日，訂立美元期貨賣出預(yù)約400萬美元(賣出持有200萬美元)。合約內(nèi)容：①采取7月3日買進外匯期貨預(yù)約的相反交易，即賣出遠期外匯200萬美元，8月6日交割，遠期匯率為1美元＝245.50日元。這兩個買賣合約8月6日到期結(jié)算時可獲得利益(245.50－238.60)×200萬日元＝1380萬日元。②新賣出外匯期貨200萬美元，期限3個月，10月26日交割，遠期匯率為242.40。賣出遠期美元的理由是：1美元兌換247日元為1983年9月2日以來的最高價格，首先予以謀利，并具有支援其后的買進操作之意而重新賣出。3．8月30日，買進遠期外匯預(yù)約200萬美元(買賣持有為0)，期限為1個月，10月3日交割，遠期匯率1美元=239.70日元。買進理由是：8月上旬美元行情雖為243日元。但當(dāng)時未決定，所以已經(jīng)來不及，以后再未突破240日元。由于從日本流出資本頗巨，因此，月底出現(xiàn)240日元時就把握此機會。

4．9月4日，買進1個月期遠期外匯預(yù)約200萬美元(買方持有200萬美元)，遠期匯率1美元＝241.90。買進理由是：7月發(fā)表了從日本流出的長期資本凈額為71.4億美元，以致國際基本收支、綜合收支均有大量的逆差，由于認為美元仍將趨堅，乃考慮預(yù)約增加買進。5．9月18日，賣出遠期美元預(yù)約400萬美元(賣出持有200萬美元)。合約內(nèi)容：①采取第三筆預(yù)約買進部分的相反交易，即賣出遠期外匯200萬美元，10月3日交割，遠期匯率1美元＝242.30日元；到期結(jié)算時，可獲得利益為(347.30－239.70)×200萬日元=1520萬日無。②新賣出遠期外匯合約200萬美元，期限2個月，11月20日交割，遠期匯率1美元＝246.00日元。賣出理由是：顯示248日元的美元高價，預(yù)約買進的部分已獲利，乃決定重新賣出。

6．9月25日，買進遠期外匯預(yù)約400萬美元(買進持有200萬美元)，其中200萬為1個月期遠期外匯，10月29日交割，遠期匯率1美元＝243.70日元；200萬為2個月期遠期外匯，11月27日交割，遠期匯率1美元＝347.80日元。買進理由是：從9月18日的高價下跌近4日元所致。7．10月1日，賣出遠期外匯預(yù)約200萬美元，此為預(yù)約買進部分的相反交易(持有為0)。因為第四筆的遠期外匯預(yù)約買進部分獲利，所以預(yù)約賣出約200萬美元，10月8日交割，遠期匯率1美元＝246.50日元，到期結(jié)算可獲得收益為(246.50－241.90)×200萬日元＝930萬日元。8．10月18日，賣出遠期外匯預(yù)約200萬美元(預(yù)約買進部分套利，賣出持有200萬美元)。由于10月17日匯率到達250日元大關(guān)后，認為目前美元價位已達頂點，而且9月25日第6筆預(yù)約買進部分已獲利，于是賣出遠期外匯200萬美元，10月29日交割，遠期匯率1美元＝249.00日元。9．10月24日，從即期市場買進現(xiàn)貨外匯預(yù)約200萬美元(持有為0)。第二筆定的賣出預(yù)約10月26日到期，必須在到期2日前以現(xiàn)貨買回200萬美元，2個營業(yè)日后即10月26日交割，即期匯率1美元＝244.20日元，結(jié)算時損失為(244.20－242.40)×200)萬日元=360萬日元。10．11月8日，買進遠期外匯預(yù)約(賣出預(yù)約部分的買回)200萬美元(買進持有200萬美元)。此為9月18日第5筆預(yù)約賣出部分的買回相反交易，11月20日交割，遠期匯率1美元＝240.70日元，到期結(jié)算時可獲得收益為(247.30－240.70)×300萬日元＝1320萬日元。買進理由是：現(xiàn)貨240日元顯示日元偏高，已獲收益。11．11月26日，預(yù)約賣出(預(yù)約買進部分的結(jié)算)遠期外匯200萬美元(持有為0)。此為第6筆預(yù)約買進的余額部分的相反交易，11月27日交割，匯率為1美元＝245.70日元，結(jié)算時可獲利益(245.70－242.80)×200萬日元＝580萬日元。從以上多次外匯遠期交易的總體上看，先買進后賣出的操作共1000萬美元，而先賣后買的操作僅400萬美元，綜合結(jié)果獲利6160萬日元。先預(yù)約賣出遠期美元，是為了防止萬一美元下跌時所造成的損失。而從上例的美元、日元行情分析，以事先預(yù)約買進遠期美元的期匯操作，則可獲得上述程度的操作收益。資料來源：蔡玉龍、胡穗華，《國際金融實務(wù)》，1996年6月，第1版。案例二

一則掉期交易的示例

英國某銀行在6個月后向外支付55萬美元，同時在一年后又將收到另一筆500萬美元的收入。此時，若市場上匯率較為有利，它就可以進行一筆遠期對遠期的掉期交易。假定此時市場上英鎊對美元的匯率是：即期匯率：1英鎊=1.8980—90美元一月期：20—10二月期：30—20三月期：40—30六月期：40—30十二月期：30—20從上表可以看出，英鎊對美元是貼水。之所以如此，其原因在于英國的利率高于美國。但預(yù)計，英、美兩國的利率在6個月將發(fā)生變化，屆時英國的利率可能反過來低于美國，因此英鎊會變?yōu)閷γ涝?。所以，可以做?個月對12個月”的遠期調(diào)換交易，即：按1英鎊=1．8940美元的比價，賣出英鎊購買500萬6月期遠期美元，需支付2639915.5英鎊。同時再按1.8970美元的比價，賣出一年期的500萬遠期美元，由此可得到2635740．6英鎊，整個交易使其貼出4174．9英鎊?？墒?，當(dāng)?shù)诹鶄€月（即距第一次交易180天）到期時，假定市場匯率果然因利率變化而發(fā)生了變動，此時我們有：即期匯率：1英鎊=1.7500—10美元6個月期：100—200于是，我們按1.7510美元比價，將第一次交易時賣出的2639915.5英鎊在即期市場上買回（注意，當(dāng)時是將它遠期6個月賣出，此時正好到期），為此必須花費4622492美元。同時再將這筆英鎊按6個月的遠期出售（當(dāng)時在第一次交易時，曾買入一筆為期12個月的遠期英鎊，此時正好相抵）。該筆英鎊售出時，匯價為1.7600美元，因而可得到4646251．3美元。這樣一買一賣之間，就可獲利27359．3美元，這按當(dāng)時即期匯率可折合為15633．9英鎊。如果除去第一次掉期交易時貼出的4174．9英鎊，計可獲利11459英鎊。這樣一筆數(shù)目，當(dāng)然是十分可觀的。資料來源：杜敏，國際金融，第1版，北