工程經(jīng)濟(jì)學(xué)（第2版）課件 黃喜兵 第1-4章 緒論- 建設(shè)項(xiàng)目的相對(duì)效果評(píng)價(jià)

工程經(jīng)濟(jì)學(xué)2選用教材黃喜兵主編、西南交通大學(xué)出版社出版的《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》（第2版）3課程內(nèi)容第1章緒論第2章現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值第3章建設(shè)項(xiàng)目的絕對(duì)效果評(píng)價(jià)第4章建設(shè)項(xiàng)目的相對(duì)效果評(píng)價(jià)第5章建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)第6章建設(shè)項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)第7章不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析第8章價(jià)值工程

第1章緒論5目錄工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象與研究?jī)?nèi)容2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)目的與意義33工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求461.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展工程經(jīng)濟(jì)學(xué)（EngineeringEconomics）是以工程技術(shù)為主體，以技術(shù)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)為核心，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和分析方法，研究項(xiàng)目建設(shè)中涉及的工程技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，通過(guò)系統(tǒng)的計(jì)量和評(píng)價(jià)，研究如何有效利用資源，提高經(jīng)濟(jì)效益，以達(dá)到技術(shù)和經(jīng)濟(jì)完美結(jié)合的一門學(xué)科。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)質(zhì)就是尋求工程技術(shù)與經(jīng)濟(jì)效果之間的內(nèi)在聯(lián)系，揭示二者協(xié)調(diào)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，追求技術(shù)先進(jìn)性與經(jīng)濟(jì)合理性的最佳結(jié)合。

1.1.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念71.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生是為了解決從經(jīng)濟(jì)角度對(duì)工程技術(shù)方案如何進(jìn)行選擇的問(wèn)題。1886年，美國(guó)機(jī)械工程師協(xié)會(huì)（ASME）會(huì)員亨利·唐納（HenleyTowne）發(fā)表的《作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的工程師》一文中，提出了把對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的關(guān)注提高到與技術(shù)同等重要的地位。1.1.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生81.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展但工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生以美國(guó)土木工程師亞瑟姆·惠靈頓（ArthurM.Wellington）于1887年出版的專著《TheEconomicTheoryofRailwayLocation

》為標(biāo)志。惠靈頓將工程經(jīng)濟(jì)學(xué)定義為“一門少花錢多辦事的藝術(shù)”。1915年，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授菲什（J.C.Fish）出版了第一部《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》（EngineeringEconomics）著作。1920年，戈?duì)柕侣∣.B.Goldman）在《FinancialEngineering》一書中指出：“工程師的最基本的責(zé)任是分析成本，以達(dá)到真正的經(jīng)濟(jì)性。”

1.1.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生91.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展使工程經(jīng)濟(jì)學(xué)成為一門獨(dú)立的、系統(tǒng)性的學(xué)科的奠基人卻是美國(guó)斯坦福大學(xué)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)家格蘭特教授。1930年，他編寫出版了《工程經(jīng)濟(jì)原理》（PrinciplesofEngineeringEconomics）一書。該書初步奠定了工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)科體系，他的諸多理論貢獻(xiàn)為社會(huì)所公認(rèn)，他也因此被稱為“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)之父”。1.1.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生101.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展1西方工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展過(guò)程20世紀(jì)30—50年代，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究?jī)?nèi)容從單純的工程成本分析擴(kuò)展到市場(chǎng)供求和資源合理配置分析，理論體系更加完善。20世紀(jì)60年代以來(lái)，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究?jī)?nèi)容進(jìn)一步擴(kuò)展到風(fēng)險(xiǎn)投資、敏感性分析和市場(chǎng)不確定性因素分析等方面。工程經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與方法逐步形成了完整的科學(xué)體系。1.1.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展111.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展1951年，喬爾·迪安（J.Dean）在凱思斯經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上，分析了市場(chǎng)供求狀況對(duì)企業(yè)有限投資分配的影響。1961年，喬爾·迪安出版的《資本預(yù)算》一書不僅發(fā)展了折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，而且開創(chuàng)了資金限額分配的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)分析方法。1978年，布西（L.E.Bussey）出版了《工業(yè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析》一書，全面系統(tǒng)地總結(jié)了工程項(xiàng)目的資金籌集、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、優(yōu)化決策以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析等理論。1.1.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展121.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展1982年，里格斯（J.L.Riggs）出版了《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書，系統(tǒng)地闡述了貨幣的時(shí)間價(jià)值理論、經(jīng)濟(jì)決策和風(fēng)險(xiǎn)以及不確定性等工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容，把工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)科水平向前推進(jìn)了一大步。20世紀(jì)90年代以后，西方工程經(jīng)濟(jì)學(xué)理論逐漸突破了傳統(tǒng)的對(duì)工程項(xiàng)目或技術(shù)方案本身經(jīng)濟(jì)效益的研究，出現(xiàn)了對(duì)中觀經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行研究的新趨勢(shì)。近代工程經(jīng)濟(jì)學(xué)將經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)理論運(yùn)用于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性研究及非經(jīng)濟(jì)因素的研究，使工程經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科體系日趨完善。

1.1.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展131.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念、產(chǎn)生與發(fā)展2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)在我國(guó)的發(fā)展歷程我國(guó)工程經(jīng)濟(jì)方面的研究始于20世紀(jì)50年代。20世紀(jì)80年代之后，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)在我國(guó)發(fā)展才真正走上正軌。2006年，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)和建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》，為提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作質(zhì)量提供了有力保證，也推動(dòng)了工程經(jīng)濟(jì)學(xué)在我國(guó)的應(yīng)用與發(fā)展。1.1.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展141.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象與研究?jī)?nèi)容工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象就是要解決各種工程項(xiàng)目（或投資項(xiàng)目）是否應(yīng)當(dāng)建設(shè)、應(yīng)當(dāng)何時(shí)建設(shè)、應(yīng)當(dāng)怎樣建設(shè)的問(wèn)題，但其核心是工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性分析。工程項(xiàng)目（Project）是指需要投入一定資源的計(jì)劃、規(guī)劃或方案，并可以進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的獨(dú)立工程單元。既可以是一個(gè)擬建的工廠、車間，也可以是一項(xiàng)技術(shù)革新或改造的計(jì)劃；既可以是設(shè)備，甚至是設(shè)備中某一部件的更換方案，也可以是一項(xiàng)規(guī)模宏大的水利樞紐或交通設(shè)施等。1.2.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象151.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象與研究?jī)?nèi)容現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值方案的絕對(duì)（經(jīng)濟(jì)）效果評(píng)價(jià)方案的相對(duì)（經(jīng)濟(jì)）效果評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析價(jià)值工程設(shè)備更新經(jīng)濟(jì)分析工程項(xiàng)目后評(píng)價(jià)1.2.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究?jī)?nèi)容161.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)目的與意義工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)目的：通過(guò)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)，學(xué)會(huì)從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度定量比較各種工程方案的優(yōu)劣；能對(duì)現(xiàn)有的工程項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)合理性方面的評(píng)價(jià)；更重要的是要通過(guò)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)，樹立起一種新的工作和生活態(tài)度，在頭腦中建立起經(jīng)濟(jì)意識(shí)。【考考你】某金融機(jī)構(gòu)曾經(jīng)推出一款產(chǎn)品：客戶連續(xù)10年每年年初存入該金融機(jī)構(gòu)5000元，則從第1年年末開始連續(xù)15年享受分紅500元，第15年年末金融機(jī)構(gòu)一次返還現(xiàn)金50000元。請(qǐng)問(wèn)，你愿意投資嗎？

1.3.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)目的171.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)目的與意義戈?duì)柕侣淌冢骸肮こ處熥罨镜呢?zé)任是分析成本，以達(dá)到真正的經(jīng)濟(jì)性?！崩锔袼乖谄涑霭娴慕?jīng)典著作《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》中也指出：“工程師不僅要提出新穎的技術(shù)發(fā)明，還要能夠?qū)ζ鋵?shí)施的效果進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析?！币粋€(gè)稱職的工程技術(shù)（或工程項(xiàng)目管理）人員必須具備相應(yīng)的工程經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，才能使其工作成果更為有效。所以，工程經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)已經(jīng)成為現(xiàn)代工程技術(shù)和工程項(xiàng)目管理人員的必備知識(shí)。1.3.2學(xué)習(xí)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要性181.3工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)目的與意義我國(guó)目前對(duì)工程經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)有要求的職業(yè)資格序

號(hào)名

稱實(shí)施部門實(shí)施時(shí)間1監(jiān)理工程師住建部、交通部、水利部1992-072房地產(chǎn)估價(jià)師住建部、自然資源部1995-033一級(jí)造價(jià)工程師住建部、交通部、水利部1996-084一級(jí)注冊(cè)結(jié)構(gòu)工程師住建部1997-095房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)專業(yè)人員住建部2001-126一級(jí)建造師住建部2003-017資產(chǎn)評(píng)估師財(cái)政部1996-058咨詢工程師（投資）國(guó)家發(fā)改委2001-129經(jīng)濟(jì)師（建筑與房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)專業(yè)）人社部1993-0110設(shè)備監(jiān)理師國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督總局2003-12191.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)”是工程管理、工程造價(jià)、土木工程等專業(yè)的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課，既具有很強(qiáng)的理論性，又與工程實(shí)踐過(guò)程緊密相關(guān)。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展和深化，對(duì)于既懂技術(shù)又懂經(jīng)濟(jì)的人才的需求越來(lái)越迫切，越來(lái)越多的高校將“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)”列為必修課程。1.4.1工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程性質(zhì)201.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)”既不同于技術(shù)科學(xué)研究自然規(guī)律本身，又不同于其他經(jīng)濟(jì)科學(xué)研究經(jīng)濟(jì)規(guī)律本身，它是對(duì)技術(shù)的選用進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性分析，從經(jīng)濟(jì)角度研究技術(shù)方案的合理性。簡(jiǎn)而言之，“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)”既不研究技術(shù)發(fā)展的規(guī)律，也不研究經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而是在尊重客觀規(guī)律的前提下，對(duì)各種工程方案的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)。1.4.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)211.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求“工程經(jīng)濟(jì)學(xué)”有如下特點(diǎn)：（1）實(shí)踐性。（2）系統(tǒng)性：在分析技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，是將其放在社會(huì)的政治、經(jīng)濟(jì)及自然環(huán)境的大系統(tǒng)中進(jìn)行的。（3）定性與定量相結(jié)合。（4）預(yù)測(cè)性。（5）綜合性：工程經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)的是技術(shù)可行基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)分析，因此，具有很強(qiáng)的技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的綜合性。1.4.2工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)221.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求（1）多方案比選原則——形成盡可能多的備選方案。在備選方案中，有一個(gè)特殊的方案，就是使原有狀況繼續(xù)的方案，或稱為“無(wú)項(xiàng)目”方案。（2）可比性原則——方案間必須具有比較的基礎(chǔ)基于可比性考慮，項(xiàng)目方案分析時(shí)宜堅(jiān)持“有無(wú)對(duì)比”，而不是“前后對(duì)比”?！扒昂髮?duì)比”至少不具有時(shí)間的可比性?！坝袩o(wú)對(duì)比”時(shí)，效益和費(fèi)用的計(jì)算范圍、計(jì)算期應(yīng)當(dāng)保持一致，以具有可比性。1.4.3工程經(jīng)濟(jì)分析的原則231.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求（3）資金的時(shí)間價(jià)值原則——以動(dòng)態(tài)分析為主。在進(jìn)行工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)以考慮資金時(shí)間價(jià)值的動(dòng)態(tài)分析方法為主。（4）機(jī)會(huì)成本原則——不計(jì)沉沒(méi)成本。機(jī)會(huì)成本是指資源用于某用途而放棄其他用途可帶來(lái)的最大收益。沉沒(méi)成本是指由于過(guò)去的決策已經(jīng)發(fā)生了的，而不能由現(xiàn)在或?qū)?lái)的任何決策改變的、已經(jīng)計(jì)入過(guò)去投資費(fèi)用回收計(jì)劃的成本費(fèi)用。241.4工程經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程特點(diǎn)與學(xué)習(xí)要求（5）定量分析與定性分析相結(jié)合，定量分析為主的原則。（6）收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡原則。工程經(jīng)濟(jì)分析中不但要看到收益，也要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)越高的項(xiàng)目，我們會(huì)要求越高的收益。

2現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值26目錄現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖表1資金時(shí)間價(jià)值2資金的等值計(jì)算33常用的還本付息方式及其計(jì)算4272.1現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖表現(xiàn)金流量（CashFlow，CF）是指考察對(duì)象（或系統(tǒng)）在一定時(shí)期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)上所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的流入與流出量。現(xiàn)金等價(jià)物是指期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小的資產(chǎn)。無(wú)特別說(shuō)明時(shí)，“現(xiàn)金”都包括現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物。現(xiàn)金流量只計(jì)算現(xiàn)金收支而不計(jì)算如折舊費(fèi)等非現(xiàn)金收支。它包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量三個(gè)具體概念。2.1.1現(xiàn)金流量282.1現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖表1現(xiàn)金流出量（CashOutflow，CO）

現(xiàn)金流出量（簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流出）是指考察對(duì)象（或系統(tǒng)）在一定時(shí)期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)上所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金的支出，如借款本息的支付等。2現(xiàn)金流入量（CashInflow，CI）

現(xiàn)金流入量（簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流入）是指考察對(duì)象（或系統(tǒng)）在一定時(shí)期內(nèi)各時(shí)點(diǎn)上所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金的流入，如銷售收入、流動(dòng)資金的回收等。3凈現(xiàn)金流量（Net

CashOutflow，NCF）

凈現(xiàn)金流量是指同一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。292.1現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖表現(xiàn)金流量圖（CashFlow

Diagram）是表示某一特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流入、流出與其發(fā)生時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系的數(shù)軸圖形，換句話說(shuō)，就是一種反映資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式?，F(xiàn)金流量圖要正確地表示現(xiàn)金流量三要素：現(xiàn)金流量的大小、流向和時(shí)點(diǎn)。2.1.2現(xiàn)金流量圖302.1現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖表現(xiàn)金流量圖的畫法

橫軸為時(shí)間軸，向右表示時(shí)間的延續(xù)。與橫軸相連的垂直箭線，代表不同時(shí)點(diǎn)流入或流出系統(tǒng)的現(xiàn)金流量。箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流量圖上要注明每一筆現(xiàn)金流量的金額。箭線長(zhǎng)短只要能區(qū)分現(xiàn)金流量多少即可，不一定按比例繪制。箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)就是現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。注意：現(xiàn)金流量的方向是對(duì)特定系統(tǒng)而言的。如借款人的資金流入就是貸款人的資金流出。312.1現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖表現(xiàn)金流量表（CashFlow

Table）是指能直接、清晰地反映某一特定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流入、流出與其發(fā)生時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系的表格?，F(xiàn)金流量表的縱列是現(xiàn)金流量項(xiàng)目，按照現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、凈現(xiàn)金流量的順序進(jìn)行編排，表的橫行是時(shí)間。在《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》中，有項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表、項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表和財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表等4個(gè)現(xiàn)金流量表。2.1.3現(xiàn)金流量表322.2資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值（TimeValueofMoney）是指資金在生產(chǎn)、流通過(guò)程中隨著時(shí)間的推移而不斷增加的價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的重要意義：①充分考慮時(shí)間因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響，提高項(xiàng)目投資決策質(zhì)量；②樹立起資金必須有償使用的觀念，提高資金的利用效率和投資效益；③有利于合理配置資金。2.2.1資金時(shí)間價(jià)值的概念332.2資金時(shí)間價(jià)值1資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式資金的時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為利息或利潤(rùn)。利息（Interest）是指因占用資金所付出的代價(jià)，或因放棄資金的使用權(quán)所得到的補(bǔ)償。利潤(rùn)（Profit）是指資金投入生產(chǎn)過(guò)程后，獲得的超過(guò)原有投入部分的收益。2.2.2資金時(shí)間價(jià)值的度量342.2資金時(shí)間價(jià)值利息與利潤(rùn)的區(qū)別：①來(lái)源不同：利息源于借貸關(guān)系；利潤(rùn)源于投資的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。②風(fēng)險(xiǎn)不同：利息一般風(fēng)險(xiǎn)較小，并在事前明確；利潤(rùn)一般風(fēng)險(xiǎn)較高，事前僅可預(yù)測(cè)，最終取決于資金使用者經(jīng)營(yíng)管理的效果。352.2資金時(shí)間價(jià)值2資金時(shí)間價(jià)值的衡量通常用利息額的多少作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。式中：i——利率；

I——單位時(shí)間內(nèi)的利息；P——本金。362.2資金時(shí)間價(jià)值利率的大小由以下因素決定：①社會(huì)平均利潤(rùn)率②資金供求狀況③風(fēng)險(xiǎn)大?、芡ㄘ浥蛎浡盛葙Y金回收期限372.2資金時(shí)間價(jià)值1有關(guān)利息計(jì)算的幾個(gè)術(shù)語(yǔ)本金（Principal）：在計(jì)算利息之前的原始金額。計(jì)息周期：計(jì)算一次利息的時(shí)間單位。計(jì)息期：計(jì)算利息的整個(gè)時(shí)間段。計(jì)息次數(shù)：計(jì)息期除以計(jì)息周期所得的值。一般用n表示。如以月為計(jì)息周期，則一年計(jì)息12次，五年計(jì)息次數(shù)為12×5＝60次。2.2.3利息的計(jì)算382.2資金時(shí)間價(jià)值2利息計(jì)算方法利息有兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫ê蛷?fù)利法。（1）單利法單利法是指僅對(duì)本金計(jì)算利息，已取得的利息不再計(jì)息的一種計(jì)算方法。其計(jì)算公式為：

式中：F——n年年末本金與利息之和（簡(jiǎn)稱本利和）；P——本金；i——代表利率；n——計(jì)息次數(shù)。392.2資金時(shí)間價(jià)值【例】某人存入銀行10萬(wàn)元，若銀行存款年利率為5%，存期為3年，要求按單利法計(jì)算到期本利和和利息。解：到期本利和（元）利息（元）402.2資金時(shí)間價(jià)值（2）復(fù)利法復(fù)利法是指以本金和累計(jì)利息之和為基數(shù)計(jì)算利息的一種計(jì)算方法，也就是俗稱的“利滾利”方法。若每期的利率相同，復(fù)利計(jì)算的基本公式為：

式中符號(hào)意義同單利法由于單利法隱含的假設(shè)是每期的盈利（利息）不再投入社會(huì)再生產(chǎn)，而復(fù)利法反映的資金時(shí)間價(jià)值更符合資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律。在以后的計(jì)算中，只要不特別指出采用單利法的，都按復(fù)利法計(jì)算。412.2資金時(shí)間價(jià)值復(fù)利計(jì)算基本公式的推導(dǎo)過(guò)程計(jì)算期數(shù)期初本金本期利息期末本利和1PPiF1＝P＋Pi＝P（1＋i）2P（1＋i）P（1＋i）iF2＝P（1＋i）＋P（1＋i）i＝P（1＋i）23P（1＋i）2P（1＋i）2iF3＝P（1＋i）2＋P（1＋i）2i＝P（1＋i）3…………nP（1＋i）n－1P（1＋i）n－1iFn＝P（1＋i）n－1＋P（1＋i）n－1i＝P（1＋i）n422.2資金時(shí)間價(jià)值【例】某人存入銀行10萬(wàn)元，若銀行存款年利率為5%，存期為3年，要求按復(fù)利法計(jì)算到期本利和和利息。解：到期本利和（元）利息（元）從上述兩例可見，在利率相同時(shí)，對(duì)同一筆借款，按復(fù)利法計(jì)算的利息金額比按單利法計(jì)算的要多，且時(shí)間越長(zhǎng)，差別會(huì)越大。432.2資金時(shí)間價(jià)值3名義利率與有效利率名義利率（NominalInterestRate）是指計(jì)息周期利率乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)所得的年利率。如果利率為年利率，而實(shí)際計(jì)息周期不是一年，則這種年利率就是名義利率。有效利率（RealInterestRate）是指資金在計(jì)息期所發(fā)生的實(shí)際利率，又稱為實(shí)際利率。顯然，如果一年計(jì)息一次，則名義利率與有效利率相等；若一年計(jì)息次數(shù)不是一次，二者就有差別。442.2資金時(shí)間價(jià)值設(shè)名義利率為r，一個(gè)利率周期內(nèi)計(jì)息m次，則計(jì)息周期利率為i＝r/m，在某個(gè)利率周期初有資金P，則其利率周期的本利和為利率周期的利息為利率周期的實(shí)際利率為當(dāng)計(jì)息次數(shù)無(wú)限多時(shí)，其實(shí)際利率為：

式中：e——自然對(duì)數(shù)的底，其值約為2.71828。452.3資金的等值計(jì)算資金等值是指考慮資金時(shí)間價(jià)值因素后，不同時(shí)點(diǎn)上數(shù)額不等的資金，在一定利率條件下具有相等的價(jià)值。特定利率下不同時(shí)點(diǎn)上絕對(duì)數(shù)額不等但經(jīng)濟(jì)價(jià)值相等的若干資金稱為等值資金。影響資金等值的因素有三個(gè)：①資金數(shù)額的大小；②資金發(fā)生的時(shí)間；③利率的大小。2.3.1資金等值的含義462.3資金的等值計(jì)算資金等值計(jì)算就是指將一個(gè)時(shí)點(diǎn)或多個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額按一定利率換算成另一時(shí)點(diǎn)或多個(gè)時(shí)點(diǎn)的等值金額的過(guò)程。把將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的資金金額換算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的等值金額稱為“折現(xiàn)（Discounting）”或“貼現(xiàn)”。貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率，DiscountRate）是指貼現(xiàn)時(shí)所采用的利率。資金等值計(jì)算時(shí)常用的基本參數(shù)有：①

現(xiàn)值（P）；②

終值（F）；③

等額年金或年值（A）；④

折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率（i）；⑤

計(jì)息期數(shù)（n）。472.3資金的等值計(jì)算1一次支付類型一次支付又稱整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量無(wú)論是流入還是流出，均在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上一次發(fā)生。一次支付類型的現(xiàn)金流量圖如下所示2.3.2資金等值計(jì)算公式482.3資金的等值計(jì)算⑴一次支付終值公式（已知P，求F）已知本金為P，利率為i，以復(fù)利法計(jì)算，求n期期末的本利和（終值）F為多少？一次支付終值公式也稱為復(fù)利終值公式或整付本利和公式。在前面復(fù)利法計(jì)算利息部分，我們已經(jīng)推導(dǎo)出終值F與本金P的關(guān)系為：式中的稱為一次支付終值系數(shù)，記為，因此公式又可寫為：

492.3資金的等值計(jì)算【例】某人為了出國(guó)留學(xué)向銀行貸款10萬(wàn)元人民幣，年利率5%，5年學(xué)成歸來(lái)后一次結(jié)算償還，問(wèn)其到期應(yīng)該償還的金額是多少？解：由公式可計(jì)算得其到期應(yīng)當(dāng)償還的金額為：（萬(wàn)元）也可通過(guò)查復(fù)利系數(shù)表直接計(jì)算（萬(wàn)元）502.3資金的等值計(jì)算⑵一次支付現(xiàn)值公式（已知F，求P）已知終值為F、利率為i和計(jì)息期數(shù)n，以復(fù)利法計(jì)算，求現(xiàn)值P為多少？一次支付現(xiàn)值公式也稱為復(fù)利現(xiàn)值公式。由復(fù)利終值公式，很容易得到現(xiàn)值P與終值F的關(guān)系：式中的稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記為，因此公式又可寫為：顯然，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。512.3資金的等值計(jì)算【例】某公司為了促銷提出一種促銷方案：客戶如果現(xiàn)在用全款10萬(wàn)元購(gòu)買其產(chǎn)品，滿20年時(shí)，公司將如數(shù)返還客戶。若已知年利率為5%，問(wèn)客戶實(shí)際獲得的優(yōu)惠有多大？解：20年后返還的資金相對(duì)于現(xiàn)在的價(jià)值是：（萬(wàn)元）所以，客戶實(shí)際獲得的優(yōu)惠為3.769萬(wàn)元522.3資金的等值計(jì)算2等額分付類型等額分付是多次支付形式中的一種。多次支付是指現(xiàn)金流量在多個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生，而不是集中在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上。現(xiàn)金流量數(shù)額的大小可以是不等的，也可以是相等的。當(dāng)現(xiàn)金流序列是連續(xù)的，且數(shù)額相等，則稱之為等額分付序列。等額分付類型的現(xiàn)金流量圖如下所示532.3資金的等值計(jì)算⑴年金終值公式（已知A，求F）在一個(gè)時(shí)間序列中，在利率為i的情況下，連續(xù)在每個(gè)計(jì)息期期末支付一筆等額資金（年金）A，求n年后由各年的本利和累積而成的終值F。這種情形類似于銀行儲(chǔ)蓄中的零存整取。式中，稱為年金終值系數(shù)，也可用符號(hào)表示。因此，年金終值公式也可寫成：542.3資金的等值計(jì)算【例】某省的獨(dú)生子女獎(jiǎng)勵(lì)政策是：每月發(fā)給獨(dú)生子女父母獎(jiǎng)勵(lì)金總和10元，每年一次領(lǐng)取，直到獨(dú)生子女年滿18周歲。若父母將獎(jiǎng)勵(lì)金存入銀行，待孩子成年時(shí)交給其本人，假如銀行年利率為5%，問(wèn)當(dāng)孩子年滿18歲時(shí)能得到多少錢？解：每年領(lǐng)取的獎(jiǎng)勵(lì)金為12×10＝120元。存入銀行到期可取出的資金為：（元）552.3資金的等值計(jì)算⑵償債基金公式（已知F，求A）已知終值為F、利率為i和計(jì)息期數(shù)n，以復(fù)利法計(jì)算，求年金A為多少？由年金終值公式，很容易得到年金A與終值F的關(guān)系：式中稱為等額分付償債基金系數(shù)，記為顯然，償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。562.3資金的等值計(jì)算【例】某同學(xué)欲從大學(xué)畢業(yè)開始每年等額存入銀行一筆錢，用于畢業(yè)10年后購(gòu)買商品房時(shí)支付購(gòu)房款的首付款，若首付款需要人民幣30萬(wàn)元、銀行年利率為5%，問(wèn)其每年應(yīng)該存入的金額是多少？解：每年應(yīng)當(dāng)存入銀行的資金為：（萬(wàn)元）即該同學(xué)每年需存入銀行23850元才有能力在10年后買房時(shí)支付首付款。572.3資金的等值計(jì)算⑶年金現(xiàn)值公式（已知A，求P）已知年金為A、利率為i和計(jì)息期數(shù)n，以復(fù)利法計(jì)算，求現(xiàn)值P為多少？由年金終值公式和一次支付現(xiàn)值公式，很容易得到年金A與現(xiàn)值P的關(guān)系：式中稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為582.3資金的等值計(jì)算【例】某慈善家欲在某高校設(shè)立一項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金：每年對(duì)優(yōu)秀貧困學(xué)生進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)總金額為5萬(wàn)元，為期10年，設(shè)利率為5%，問(wèn)該慈善家現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)一次交付多少錢才能實(shí)施該計(jì)劃？解：慈善家應(yīng)當(dāng)一次交付學(xué)校的資金為：（萬(wàn)元）即該慈善家只有現(xiàn)在一次性交付386085元，才能順利實(shí)施該獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。592.3資金的等值計(jì)算⑷資金回收公式（已知P，求A）已知現(xiàn)值為P、利率為i和計(jì)息期數(shù)n，以復(fù)利法計(jì)算，求年金A為多少？購(gòu)買商品房還銀行按揭貸款就屬于資金回收問(wèn)題。由年金現(xiàn)值公式的逆運(yùn)算得到資金回收公式：式中稱為資金回收系數(shù)，記為顯然，資金回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。602.3資金的等值計(jì)算【例】某人向銀行申請(qǐng)公積金貸款70萬(wàn)元用于購(gòu)買商品房，貸款年限為20年，貸款后每年年末等額還本付息，公積金貸款的年利率為5%，問(wèn)其每年應(yīng)還貸款額為多少？解：每年應(yīng)當(dāng)償還金額為：（萬(wàn)元）即該購(gòu)房戶購(gòu)房后每年需要還款56140元。612.3資金的等值計(jì)算【六個(gè)常用公式匯總】公式名稱已知求解公式系數(shù)名稱、符號(hào)一次支付終值公式P、i、nF一次支付終值系數(shù)現(xiàn)值公式F、i、nP一次支付現(xiàn)值系數(shù)等額分付終值公式A、i、nF年金終值系數(shù)償債基金公式F、i、nA償債基金系數(shù)現(xiàn)值公式A、i、nP年金現(xiàn)值系數(shù)資金回收公式P、i、nA資金回收系數(shù)2.3.3等值計(jì)算公式小結(jié)622.3資金的等值計(jì)算【使用資金等值計(jì)算公式應(yīng)注意的問(wèn)題】⑴本期期末即為下期初。0點(diǎn)即為第1期期初，第1期期末即為第2期期初，其余類推。⑵P發(fā)生在第1計(jì)息期開始（0點(diǎn)）；F發(fā)生在考察期期末，即n期期末；A發(fā)生在各期期末。⑶當(dāng)問(wèn)題包含P和A時(shí)，序列的第一個(gè)A與P相差一期；當(dāng)問(wèn)題包含A和F時(shí)，序列的最后一個(gè)A與F同時(shí)發(fā)生。632.3資金的等值計(jì)算【試求下圖所示現(xiàn)金流量的現(xiàn)值？單位：萬(wàn)元】642.3資金的等值計(jì)算自學(xué)2.3.4運(yùn)用Excel進(jìn)行資金等值計(jì)算652.4常用的還本付息方式及其計(jì)算常用的還本付息方式有等額本息還款、等額本金還款、一次還本付息、每期付息到期一次還本4種。2.4.1等額本息還款等額本息還款法是指借款人每期以相同的金額償還貸款本息的還款方法。這里所謂的“等額”是指每期歸還的本金和支付的利息之和各期相等。在個(gè)人住房貸款償還中，等額本息還款方式的應(yīng)用十分普遍。等額本息還款方式的計(jì)算實(shí)際就是前述資金等值計(jì)算中等額分付系列資金回收公式的運(yùn)用。662.4常用的還本付息方式及其計(jì)算如借款70萬(wàn)元，年利率5%，借款期限為5年，設(shè)借款發(fā)生在第1年年初，按等額本息法計(jì)算的還本付息計(jì)劃見下表。年份12345合計(jì)期初借款余額70.0057.3344.0330.0615.39當(dāng)期還本付息16.1716.1716.1716.1716.1780.85其中：還本12.6713.3013.9714.6715.3970.00付息3.502.872.201.500.7810.85期末借款余額57.3344.0330.0615.390.00672.4常用的還本付息方式及其計(jì)算等額本金還款法是指借款人每期等額償還固定金額的本金以及每期相應(yīng)利息的還款方法，這種方法又稱為等額還本、利息照付。在這種方式下，由于借款本金逐期遞減，所以每期需要支付的利息也就逐期遞減，每期需償還的本息總和也就自然是逐期遞減的。2.4.2等額本金還款682.4常用的還本付息方式及其計(jì)算如借款70萬(wàn)元，年利率5%，借款期限為5年，設(shè)借款發(fā)生在第1年年初，按等額本金還款計(jì)算的還本付息計(jì)劃見下表。年份12345合計(jì)期初借款余額70.0056.0042.0028.0014.00當(dāng)期還本付息17.5016.8016.1015.4014.7080.50其中：還本14.0014.0014.0014.0014.0070.00付息3.502.802.101.400.7010.50期末借款余額56.0042.0028.0014.000.00692.4常用的還本付息方式及其計(jì)算一次還本付息法是指借款人在借款期內(nèi)既不還本也不付息，而是在借款到期時(shí)一次償還全部的本金及其利息的還款方法。一次還本付息還款方式的計(jì)算實(shí)際就是前述資金等值計(jì)算中一次支付終值公式的運(yùn)用。2.4.3一次還本付息702.4常用的還本付息方式及其計(jì)算如借款70萬(wàn)元，年利率5%，借款期限為5年，設(shè)借款發(fā)生在第1年年初，按一次還本付息還款計(jì)算的還本付息計(jì)劃見下表。年份12345合計(jì)期初借款余額70.0073.5077.1881.0485.09當(dāng)期還本付息0.000.000.000.0089.3489.34其中：還本0.000.000.000.0070.0070.00付息0.000.000.000.0019.3419.34期末借款余額73.5077.1881.0485.0900.00712.4常用的還本付息方式及其計(jì)算每期付息到期一次還本法是指借款人在借款期內(nèi)每期只支付借款的利息，在借款到期時(shí)一次償還全部本金的還款方法。這種方式常見于債券的償付，債權(quán)人每期按照票面價(jià)值獲得相應(yīng)利息，到期一次兌現(xiàn)面值。2.4.4每期付息到期一次還本722.4常用的還本付息方式及其計(jì)算如借款70萬(wàn)元，年利率5%，借款期限為5年，設(shè)借款發(fā)生在第1年年初，按每期付息到期一次還本計(jì)算的還本付息計(jì)劃見下表。年份12345合計(jì)期初借款余額70.0070.0070.0070.0070.00當(dāng)期還本付息3.503.503.503.5073.5087.50其中：還本0.000.000.000.0070.0070.00付息3.503.503.503.503.5017.50期末借款余額70.0070.0070.0070.000.00732.4常用的還本付息方式及其計(jì)算四種還款方式，你認(rèn)為哪種最合算？

3建設(shè)項(xiàng)目的絕對(duì)效果評(píng)價(jià)75目錄概述1靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法33基準(zhǔn)收益率的確定方法4763.1概述1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的概念和內(nèi)容經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是對(duì)建設(shè)項(xiàng)目各方案在計(jì)算期內(nèi)的各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素以及投入、產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查、分析、預(yù)測(cè)，并對(duì)其經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行計(jì)算、評(píng)價(jià)，分析比較各方案的優(yōu)劣，從而確定和推薦最佳方案。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容主要包括：（1）盈利能力分析；（2）清償能力分析；（3）抗風(fēng)險(xiǎn)能力分析。3.1.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)及其分類773.1概述2經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的分類⑴按評(píng)價(jià)角度，分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)；⑵按評(píng)價(jià)方法，分為確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)；⑶按是否考慮時(shí)間因素，分為靜態(tài)評(píng)價(jià)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)；⑷按經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的任務(wù)，分為絕對(duì)效果評(píng)價(jià)和相對(duì)效果評(píng)價(jià)。絕對(duì)效果評(píng)價(jià)不涉及方案間的比選問(wèn)題，只解決“篩選”問(wèn)題，相對(duì)效果評(píng)價(jià)解決“優(yōu)序”問(wèn)題，涉及多方案選優(yōu)的問(wèn)題。783.1概述為了科學(xué)地進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)，首先要解決評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)定問(wèn)題。按照不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，可得評(píng)價(jià)指標(biāo)見表3.1。表3.1項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

3.1.2評(píng)價(jià)指標(biāo)體系分類標(biāo)準(zhǔn)一常用指標(biāo)分類標(biāo)準(zhǔn)二靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期、借款償還期時(shí)間性指標(biāo)利息備付率、償債備付率、投資收益率比率性指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期時(shí)間性指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈年值價(jià)值性指標(biāo)內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率比率性指標(biāo)793.1概述1按照是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分類評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，相應(yīng)的評(píng)價(jià)方法就分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。2按照指標(biāo)的性質(zhì)分類評(píng)價(jià)指標(biāo)可分為時(shí)間型指標(biāo)、價(jià)值型指標(biāo)和比率型指標(biāo)。⑴時(shí)間型指標(biāo)以時(shí)間為計(jì)量單位衡量項(xiàng)目對(duì)其投資的回收或清償能力；⑵價(jià)值型指標(biāo)以貨幣單位考察項(xiàng)目投資凈收益的大小；⑶比率型指標(biāo)反映項(xiàng)目單位投資的獲利能力或項(xiàng)目對(duì)使用貸款的承受能力。803.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1靜態(tài)投資回收期（Pt）⑴定義靜態(tài)投資回收期是指在不考慮資金的時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間，通常以年為單位，并宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予特別注明。其定義式為：3.2.1時(shí)間型指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法813.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵計(jì)算靜態(tài)投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，就是項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。823.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑶評(píng)價(jià)準(zhǔn)則與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較：若Pt≤Pc，則表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)收回，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受；若Pt＞Pc，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。⑷優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)便。缺點(diǎn)：一是只考慮了投資回收之前的效果，具有片面性；二是未考慮資金的時(shí)間價(jià)值。833.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量見下表，試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。年份1234567凈現(xiàn)金流量/萬(wàn)元－420－300－250－40150350600累計(jì)凈現(xiàn)金流量/萬(wàn)元－420－720－970－1010－860－51090解：由表可見，累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份為第7年，代入公式計(jì)算得項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期：843.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2借款償還期（Pd）⑴定義借款償還期是指在國(guó)家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件（資金來(lái)源、借款利率等）下，以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于償還貸款的收益（利潤(rùn)、折舊及其他收益）償還項(xiàng)目投資借款本金和利息所需的時(shí)間。其定義式為：（3.3）853.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵計(jì)算借款償還期主要用于估算利息備付率和償債備付率指標(biāo)，一般以年表示。863.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑶評(píng)價(jià)準(zhǔn)則借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目具備借款償還能力。⑷適用性借款償還期適用于那些計(jì)算最大償還能力、盡快還款的項(xiàng)目，不適用于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目。對(duì)于預(yù)先給定借款償還期的項(xiàng)目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項(xiàng)目的借款償還能力。873.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1利息備付率（ICR）⑴定義利息備付率（InterestCoverageRatio）又稱已獲利息倍數(shù)，是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）的比值。其定義式為：3.2.2比率型指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法883.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵計(jì)算利息備付率應(yīng)當(dāng)分年計(jì)算。⑶評(píng)價(jià)準(zhǔn)則ICR越高，表明利息償付的保障程度越高。若ICR≥1，則項(xiàng)目的付息能力有保障；若ICR<1，則項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2，否則就認(rèn)為其付息能力的保障程度不足。893.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2償債備付率（DSCR）⑴定義償債備付率（DebtServiceCoverageRatio）是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。其定義式為：式中：EBITAD——息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷；TAX

——企業(yè)所得稅；

PD

——當(dāng)期應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的利息。融資租賃費(fèi)用視同借款償還。903.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵計(jì)算償債備付率應(yīng)當(dāng)分年計(jì)算。⑶評(píng)價(jià)準(zhǔn)則DSCR越高，表明還本付息的資金保障程度越高。若DSCR≥1，則項(xiàng)目的還本付息能力有保障；若DSCR<1，則項(xiàng)目的還本付息能力保障程度不足。對(duì)于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其償債備付率應(yīng)當(dāng)大于1.3，否則就認(rèn)為其還本付息能力的保障程度不足。913.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法3投資收益率（R）⑴定義投資收益率（Return）是指項(xiàng)目建成達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年凈收益總額與投資總額的比率。其定義式為：923.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵評(píng)價(jià)準(zhǔn)則將計(jì)算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（RC）進(jìn)行比較：若R≥RC，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受；若R＜RC，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。933.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑶投資收益率的應(yīng)用指標(biāo)根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率（ROI）和項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）?？偼顿Y收益率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率。項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（NP）與項(xiàng)目資本金（EC）的比率。943.2靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑷優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)便。缺點(diǎn)：一是未考慮資金的時(shí)間價(jià)值；二是正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，導(dǎo)致指標(biāo)的計(jì)算主觀性太強(qiáng)。因此，投資收益率一般不作為主要指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。953.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法考慮了資金時(shí)間價(jià)值的評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法稱為動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法。由于動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)在計(jì)算及評(píng)價(jià)時(shí)要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因而需要確定折現(xiàn)率。用于計(jì)算動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)及判別項(xiàng)目可行與否的折現(xiàn)率稱為基準(zhǔn)收益率，一般用ic表示?；鶞?zhǔn)收益率反映的是投資者對(duì)項(xiàng)目占用資金的時(shí)間價(jià)值判斷，是投資者可接受的最低收益率。963.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法時(shí)間型指標(biāo)一般只有動(dòng)態(tài)投資回收期。⑴定義動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金的時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間。通常以年為單位，并宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予特別注明。其定義式為：3.3.1時(shí)間型指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法973.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量由負(fù)變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，就是項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期。983.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑶評(píng)價(jià)準(zhǔn)則與行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較：若Pt’≤Pc，則表明項(xiàng)目投資能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)收回，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受；若Pt’＞Pc，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。⑷優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算簡(jiǎn)便；考慮了資金時(shí)間價(jià)值，較靜態(tài)投資回收期更優(yōu)。缺點(diǎn)：只考慮了投資回收之前的效果，無(wú)法準(zhǔn)確衡量項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。993.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑸適用性在實(shí)際應(yīng)用中，由于利用動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)與利用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進(jìn)行評(píng)價(jià)的結(jié)論總是一致的。因此，在我國(guó)“投資項(xiàng)目可行性研究指南”（計(jì)辦投資〔2002〕15號(hào)）中未將動(dòng)態(tài)投資回收期作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期盡管未考慮資金的時(shí)間價(jià)值，但由于長(zhǎng)期以來(lái)，決策層比較熟悉該指標(biāo)，因此，仍然要求計(jì)算靜態(tài)投資回收期。1003.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量見下表，基準(zhǔn)收益率為10%，試計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期。解：由表可見，累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值首次出現(xiàn)正值的年份為第6年，代入公式計(jì)算得項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期：年份123456凈現(xiàn)金流量/萬(wàn)元－420－300－150250500750折現(xiàn)系數(shù)0.909

10.826

40.751

30.683

00.620

90.564

5凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/萬(wàn)元－381.82－247.93－112.70170.75310.46423.36累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值/萬(wàn)元－381.82－629.75－742.45－571.70－261.24162.121013.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1凈現(xiàn)值（NPV）⑴定義與計(jì)算凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率ic）計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：3.3.2價(jià)值型指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法1023.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵評(píng)價(jià)準(zhǔn)則凈現(xiàn)值（NPV）是表征項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)指標(biāo)。若NPV≥0，則說(shuō)明項(xiàng)目能夠滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，在經(jīng)濟(jì)上可行；若NPV＜0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。1033.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑶優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了資金時(shí)間價(jià)值，且考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；二是直接用貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益大小，經(jīng)濟(jì)意義明確、判斷直觀。缺點(diǎn)：一是必須首先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往比較困難；二是不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說(shuō)明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期各年的經(jīng)營(yíng)成果；另外，如果用于項(xiàng)目的相對(duì)效果評(píng)價(jià)，必須對(duì)各項(xiàng)目方案構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限才能進(jìn)行比選。1043.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑷凈現(xiàn)值函數(shù)（NPV與i的關(guān)系）常規(guī)現(xiàn)金流量即在計(jì)算期內(nèi)，先有投入而后才有收益，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量。具有常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目稱為常規(guī)投資項(xiàng)目。常規(guī)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線一般如下圖所示。i*是項(xiàng)目可行與不可行的臨界值。基準(zhǔn)收益率的確定對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)結(jié)論有直接影響。1053.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2凈年值（NAV）⑴定義與計(jì)算凈年值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率ic）將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值計(jì)算得到的等額年值。其計(jì)算公式為：1063.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵評(píng)價(jià)準(zhǔn)則若NAV≥0，則說(shuō)明項(xiàng)目能夠滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，在經(jīng)濟(jì)上可行；若NAV＜0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。⑶

適用性凈年值（NAV）與凈現(xiàn)值（NPV）都是在給定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算的，二者對(duì)同一項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論總是一致的。因此，在項(xiàng)目絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，很少用凈年值指標(biāo)。但是在進(jìn)行項(xiàng)目相對(duì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，如果壽命期不同，則凈年值就顯示出其優(yōu)越性了。1073.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】已知某投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖如下所示。設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，試求凈現(xiàn)值、凈年值，并評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。某項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖（萬(wàn)元）1083.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【解】由公式計(jì)算得：所以：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上可行。＝－22＋(－40)×(P/A,10%,2)＋18×(P/F,10%,3)＋25×(P/F,10%,4)＋32×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,4)＝－22＋(－40)×1.735

5＋18×0.751

3＋25×0.683

0＋32×4.355

3×0.683

0＝34.37

萬(wàn)元＞01093.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法1凈現(xiàn)值率（NPVR）⑴定義與計(jì)算凈現(xiàn)值率是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率ic）計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資現(xiàn)值之比。其計(jì)算公式為：3.3.3比率型指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法式中：m為項(xiàng)目建設(shè)期年數(shù)1103.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵評(píng)價(jià)準(zhǔn)則凈現(xiàn)值率（NPVR）是表征項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)指標(biāo)。若NPVR≥0，則說(shuō)明項(xiàng)目能夠滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，在經(jīng)濟(jì)上可行；若NPVR＜0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。⑶適用性凈現(xiàn)值率（NPVR）一般作為凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)使用。多用于資金受限時(shí)的項(xiàng)目相對(duì)效果評(píng)價(jià)，很少用于項(xiàng)目絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。

1113.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法2內(nèi)部收益率（IRR）⑴定義內(nèi)部收益率是指能使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零的折現(xiàn)率。其原理性表達(dá)式為：1123.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑵評(píng)價(jià)準(zhǔn)則從內(nèi)部收益率的定義可知，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線（圖3.1）中的i*就是內(nèi)部收益率（IRR）。從圖3.1很容易得出：若IRR≥ic(或is)，則說(shuō)明項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行；若IRR＜ic(或is)，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。式中，ic為項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)的基準(zhǔn)收益率，is為項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)的社會(huì)折現(xiàn)率。通常，用于項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)部收益率稱為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，記為FIRR；用于項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)部收益率稱為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率，記為EIRR。1133.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑶計(jì)算方法——試算法顯然，下圖中的i*就是內(nèi)部收益率（IRR），但i*不方便計(jì)算。當(dāng)i1與i2之間的距離足夠近時(shí)，內(nèi)部收益率曲線可以近似地看成直線，我們用此直線與橫坐標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率i0近似代替i*作為IRR的近似值。1143.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法計(jì)算步驟：①先給出一個(gè)折現(xiàn)率i1，計(jì)算相應(yīng)的NPV1，若NPV1＞0，說(shuō)明欲求的IRR＞i1；②反復(fù)試算，最終可得到比較接近的兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2（i1＜i2），使得NPV1＞0；NPV2＜0。③當(dāng)兩個(gè)折現(xiàn)率之差（i2－i1）不超過(guò)2%（最大不超過(guò)5%）時(shí)，可用線性插值的方法確定IRR的近似值。計(jì)算公式如下：1153.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑷經(jīng)濟(jì)含義及適用性內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是項(xiàng)目對(duì)占用資金的恢復(fù)能力，是項(xiàng)目對(duì)初始投資的償還能力或項(xiàng)目對(duì)貸款利率的最大承受能力。內(nèi)部收益率IRR的經(jīng)濟(jì)含義的另外一種表達(dá)：項(xiàng)目壽命期內(nèi)尚未回收的投資的盈利率。其值越高，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性越好。因此，內(nèi)部收益率是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。但由于內(nèi)部收益率不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響，因而內(nèi)部收益率不是初始投資在整個(gè)壽命期內(nèi)的盈利率，也不是用于計(jì)算初始投資收益的，所以內(nèi)部收益率指標(biāo)不能作為項(xiàng)目相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的依據(jù)。1163.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法⑸優(yōu)缺點(diǎn)IRR在項(xiàng)目絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中有著廣泛運(yùn)用，通常被視為最主要的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，且考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；在計(jì)算IRR時(shí)不需要事先確定基準(zhǔn)收益率。缺點(diǎn)：一是內(nèi)部收益率指標(biāo)計(jì)算煩瑣；二是對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，其IRR往往不唯一，在某些情況下也可能不存在；另外，IRR也不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。1173.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法【例】已知某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量見下表。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝13%時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。年份012345凈現(xiàn)金流量/萬(wàn)元－1803050606070【解】①取i1＝12%，計(jì)算相應(yīng)的NPV1。1183.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法②取i2＝14%，計(jì)算相應(yīng)的NPV2③用線性內(nèi)插法求出內(nèi)部收益率IRR④評(píng)價(jià)所以，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上可行。

1193.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資項(xiàng)目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平?；鶞?zhǔn)收益率在本質(zhì)上體現(xiàn)了項(xiàng)目決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)。基準(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。1203.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法1資金成本和機(jī)會(huì)成本資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，如借入資金的利息等。投資的機(jī)會(huì)成本是投資者將有限的資金用于除擬建項(xiàng)目以外的其他投資機(jī)會(huì)所能得到的最好收益。顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。3.4.1基準(zhǔn)收益率的影響因素1213.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法2投資風(fēng)險(xiǎn)在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，僅僅考慮資金成本和機(jī)會(huì)成本是不夠的，還應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。通常，以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i2來(lái)提高基準(zhǔn)收益率ic，風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率越大。3通貨膨脹為了反映和評(píng)價(jià)擬建項(xiàng)目在未來(lái)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效果，在確定基準(zhǔn)收益率時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮通貨膨脹的影響。通貨膨脹的影響用通貨膨脹率i3來(lái)表示。1223.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法4資金限制資金越緊張，越需要精打細(xì)算，以便使之利用得更加有效。為此，在資金短缺時(shí)，應(yīng)通過(guò)提高基準(zhǔn)收益率的辦法進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)?？傊_確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹和資金限制也是確定基準(zhǔn)收益率時(shí)必須考慮的影響因素。1233.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法基準(zhǔn)收益率的測(cè)定可采用代數(shù)和法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法、德爾菲專家調(diào)查法等方法，也可采用多種方法進(jìn)行測(cè)算，以便相互驗(yàn)證，最終經(jīng)協(xié)調(diào)后確定。1代數(shù)和法如果項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按基年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的，則應(yīng)以年通貨膨脹率i3來(lái)修正基準(zhǔn)收益率。3.4.2基準(zhǔn)收益率的確定方法1243.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法2資本資產(chǎn)定價(jià)模型法（CAPM）其基本思路是：權(quán)益資本的收益由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益和風(fēng)險(xiǎn)投資收益（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）兩部分組成，不同行業(yè)有不同風(fēng)險(xiǎn)，所以風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也不相同。其公式為：其中，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β是測(cè)算工作的重點(diǎn)和基礎(chǔ)，是反映行業(yè)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的重要數(shù)值；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Kf一般可采用政府發(fā)行的相應(yīng)期限的國(guó)債利率；市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)投資收益率Km可根據(jù)國(guó)家有關(guān)財(cái)政和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)定。1253.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法3加權(quán)平均資金成本法（WACC）項(xiàng)目投資資金由權(quán)益資金和債務(wù)資金兩部分構(gòu)成，二者應(yīng)具有合理比例。其公式為：其中，權(quán)益資金與負(fù)債的比例可采用行業(yè)統(tǒng)計(jì)平均值，或由投資者進(jìn)行合理設(shè)定；債務(wù)資金成本Kd為所得稅后債務(wù)資金成本；權(quán)益資金成本Ke可通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法確定。1263.4基準(zhǔn)收益率的影響因素和確定方法4典型項(xiàng)目模擬法通過(guò)選取行業(yè)內(nèi)一定數(shù)量有代表性的、已進(jìn)入正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的建設(shè)項(xiàng)目，進(jìn)行實(shí)際調(diào)查，進(jìn)行數(shù)據(jù)收集分析，通過(guò)必要的價(jià)格調(diào)整，按照項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法計(jì)算基準(zhǔn)收益率。5德爾菲（Delphi）專家調(diào)查法由一定數(shù)量的專家對(duì)項(xiàng)目收益率的取值進(jìn)行分析判斷，經(jīng)過(guò)幾輪調(diào)查逐漸集中專家的意見，形成結(jié)論性的取值結(jié)果。

4建設(shè)項(xiàng)目的相對(duì)效果評(píng)價(jià)128目錄方案類型1互斥型方案的比選2獨(dú)立型方案的比選33層混型方案的比選41294.1方案類型方案類型是指一組備選方案（或項(xiàng)目）之間所具有的相互關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目多方案間的關(guān)系可以分為互斥型方案、獨(dú)立型方案以及層混型方案三種類型。4.1.1互斥型方案1

概念互斥型方案是指各個(gè)方案之間存在著互不相容、互相排斥的關(guān)系，在進(jìn)行比選時(shí)，在各個(gè)備選方案中只能選擇一個(gè)，其余的必須放棄，即不能同時(shí)存在的方案。1304.1方案類型2

分類⑴按照服務(wù)壽命的長(zhǎng)短，互斥型方案可分為：①相同服務(wù)壽命的方案；②不同服務(wù)壽命的方案；③無(wú)限長(zhǎng)壽命的方案，即參與對(duì)比、評(píng)價(jià)方案可視為無(wú)限長(zhǎng)壽命的工程，如大型水壩、運(yùn)河工程等。⑵按照規(guī)模大小，互斥型方案可分為：①相同規(guī)模的方案；②不同規(guī)模的方案。1314.1方案類型獨(dú)立型方案是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，即不具有相關(guān)性的方案。獨(dú)立型方案中，任一方案的選擇或放棄，只與自身的可行性有關(guān)，而與其他方案是否采用沒(méi)有關(guān)系。例如，某企業(yè)準(zhǔn)備采購(gòu)一臺(tái)混凝土攪拌機(jī)、一臺(tái)起重機(jī)和一輛運(yùn)輸汽車，如果無(wú)資金限制，顯然采購(gòu)其中任一設(shè)備都不影響其他設(shè)備的采購(gòu)，購(gòu)買這些設(shè)備的方案就構(gòu)成獨(dú)立型方案。顯然，單一方案是獨(dú)立型方案的特例。4.1.2獨(dú)立型方案1324.1方案類型層混型方案是指方案群中有兩個(gè)層次，高層次是一組獨(dú)立型方案，低層次由構(gòu)成每個(gè)獨(dú)立型方案的若干個(gè)互斥型方案組成。層混型方案關(guān)系如下圖所示。4.1.3層混型方案1334.1方案類型在實(shí)踐中，一般基礎(chǔ)工程技術(shù)人員遇到的問(wèn)題多屬于互斥型方案的選擇，高層管理人員面對(duì)的多是獨(dú)立型或?qū)踊煨头桨傅倪x擇問(wèn)題。我們需要根據(jù)方案類型的不同，正確地選擇、使用恰當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法。1344.2互斥型方案的比選互斥型方案的比選是最常見也是最主要的一種比選類型?；コ庑头桨副冗x時(shí)，方案間必須具有可比性?？杀刃园ㄙM(fèi)用和效益的計(jì)算范圍、計(jì)算口徑、計(jì)算時(shí)間的可比。在具備可比性的基礎(chǔ)上，才能通過(guò)適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行比選。為了遵循可比性原則，下面分方案計(jì)算期相同、計(jì)算期不同和無(wú)限壽命三種情況討論互斥方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。1354.2互斥型方案的比選4.2.1計(jì)算期相同的互斥方案比選1凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法就是通過(guò)計(jì)算各備選方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行比較，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)的比選方法。凈現(xiàn)值法的計(jì)算步驟如下：①計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值NPV，剔除NPV＜0的方案（以淘汰達(dá)不到起碼滿意水平的方案）；②比較余下方案的凈現(xiàn)值NPV；③選擇NPV最大的方案為最優(yōu)方案。1364.2互斥型方案的比選2凈年值法凈年值法就是通過(guò)計(jì)算各備選方案的凈年值并進(jìn)行比較，以凈年值大的方案為優(yōu)的比選方法。凈年值法的計(jì)算步驟如下：①計(jì)算各方案的凈年值NAV，剔除NAV＜0的方案（以淘汰達(dá)不到起碼滿意水平的方案）；②比較余下方案的凈年值NAV；③選擇NAV最大的方案為最優(yōu)方案。1374.2互斥型方案的比選【例】已知某項(xiàng)目有A、B、C三個(gè)互斥方案，其計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量見下表。若折現(xiàn)率ic＝10%，試用凈現(xiàn)值法和凈年值法確定最佳方案?；コ夥桨窤、B、C的凈現(xiàn)金流量萬(wàn)元

年末方案01～8A－500100B－600120C－7001301384.2互斥型方案的比選【解】⑴凈現(xiàn)值法。各方案凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：NPVA＝33.49（萬(wàn)元）＞0NPVB＝40.19（萬(wàn)元）＞0NPVC＝－6.46（萬(wàn)元）＜0由于C方案不具有經(jīng)濟(jì)合理性，應(yīng)被淘汰。又由于NPVB＞NPVA，所以方案B是最佳方案。1394.2互斥型方案的比選⑵凈年值法。NAVA＝NPVA(A/P，10%，8)＝6.276（萬(wàn)元）＞0NAVB＝NPVB(A/P，10%，8)＝7.532（萬(wàn)元）＞0NAVC＝NPVC(A/P，10%，8)＝－1.211（萬(wàn)元）＜0C方案不具有經(jīng)濟(jì)合理性，應(yīng)被淘汰。又由于NAVB＞NAVA，所以方案B是最佳方案。事實(shí)上，凈現(xiàn)值法和凈年值法總是等效的，因?yàn)閮裟曛凳怯蓛衄F(xiàn)值乘以一個(gè)常數(shù)得到的。1404.2互斥型方案的比選3費(fèi)用現(xiàn)值法僅有或僅需要計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，這時(shí)不需或無(wú)法計(jì)算凈現(xiàn)值或凈年值，就可以通過(guò)計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值進(jìn)行比選，從中選出最優(yōu)方案。費(fèi)用現(xiàn)值法的計(jì)算步驟如下：①計(jì)算各方案的費(fèi)用現(xiàn)值PC；②比較各方案的費(fèi)用現(xiàn)值PC

；③選擇PC最小的方案為最優(yōu)方案。1414.2互斥型方案的比選4費(fèi)用年值法費(fèi)用年值法的計(jì)算步驟如下：①計(jì)算各方案的費(fèi)用年值A(chǔ)C；②比較各方案的費(fèi)用年值A(chǔ)C

；③選擇AC最小的方案為最優(yōu)方案。1424.2互斥型方案的比選【例】已知某項(xiàng)目有A、B、C三個(gè)互斥方案，三個(gè)方案的效益都相同，其計(jì)算期均為8年，其初始投資和年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用見下表。若折現(xiàn)率ic＝10%，試用費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法確定最佳方案。互斥方案A、B、C的費(fèi)用萬(wàn)元

費(fèi)用方案初始投資年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用A3

000246B3

500165C3

700881434.2互斥型方案的比選【解】⑴費(fèi)用現(xiàn)值法。各方案費(fèi)用現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：PCA＝4312.39（萬(wàn)元）PCB＝4380.26（萬(wàn)元）PCC

＝4169.47（萬(wàn)元）由于PCC

＜PCA

＜PCB

，所以方案C是最佳方案。1444.2互斥型方案的比選⑵費(fèi)用年值法。各方案費(fèi)用年值計(jì)算結(jié)果如下：ACA＝PCA(A/P，10%，8)＝808.14（萬(wàn)元）ACB＝PCB(A/P，10%，8)＝820.86（萬(wàn)元）ACC

＝PCC(A/P，10%，8)＝781.36（萬(wàn)元）由于ACC

＜ACA

＜ACB

，所以方案C是最佳方案。當(dāng)然，費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法也總是等效的，因?yàn)橘M(fèi)用年值是由費(fèi)用現(xiàn)值乘以一個(gè)常數(shù)得到的。1454.2互斥型方案的比選5差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行項(xiàng)目相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，不能直接用內(nèi)部收益率指標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)使用差額投資內(nèi)部收益率指標(biāo)。1464.2互斥型方案的比選差額投資內(nèi)部收益率（

IRR）是指兩個(gè)互斥方案的差額投資凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率或兩個(gè)方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。差額投資內(nèi)部收益率用備選方案差額現(xiàn)金流按下式計(jì)算：

顯然，求解差額投資內(nèi)部收益率的問(wèn)題仍舊是一個(gè)高次方程，也只能通過(guò)人工試算法或利用計(jì)算機(jī)編程計(jì)算。1474.2互斥型方案的比選差額投資內(nèi)部收益率法的計(jì)算步驟如下：①

將方案按投資額由小到大排序；②

計(jì)算各方案的IRR（或NPV或NAV），淘汰IRR<ic（或NPV<0或NAV<0）的達(dá)不到起碼滿意水平的方案；③按照初始投資額由小到大依次計(jì)算第二步余下方案中相鄰兩個(gè)方案的差額投資內(nèi)部收益率

IRR。若

IRR>

ic，則說(shuō)明初始投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資額大的方案；反之，則保留投資額小的方案。直到最后一個(gè)被保留的方案即為最優(yōu)方案。1484.2互斥型方案的比選【例】現(xiàn)有兩個(gè)互斥方案A、B，其凈現(xiàn)金流量見下表，設(shè)基準(zhǔn)收益率ic＝10%，試用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率來(lái)進(jìn)行方案比選?；コ夥桨窤、B的凈現(xiàn)金流量萬(wàn)元

方案凈現(xiàn)金流量01234A－7

0001

0002

0006

0004

000B－4

0001

0001

0003

0003

0001494.2互斥型方案的比選【解】⑴凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值：NPVA＝2801.7萬(wàn)元；NPVB＝2038.4萬(wàn)元由于0＜

NPVB

＜NPVA

，所以方案A是最佳方案。⑵差額投資內(nèi)部收益率法。由于IRRA＝23.67%＞ic＝10%；IRRB=27.29%＞ic＝10%，所以，兩方案都是可行方案。由于兩方案的差額投資內(nèi)部收益率

IRR＝18.80%＞ic＝10%，所以投資大的方案A為最優(yōu)方案。這與凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。1504.2互斥型方案的比選4.2.2計(jì)算期不同的互斥方案比選1年值法（凈年值法和費(fèi)用年值法）凈年值法就是通過(guò)計(jì)算各備選方案的NAV并進(jìn)行比較，以NAV≥0且最大的方案為最優(yōu)方案的比