投資銀行學(xué) 第十章

投資銀行學(xué)InvestmentBanking《投資銀行學(xué)》編寫組

第10章投資銀行的風(fēng)險控制10.1投資銀行的風(fēng)險概述10.2投資銀行內(nèi)部風(fēng)險控制10.3投資銀行的外部監(jiān)管

10.4大數(shù)據(jù)時代投資銀行的風(fēng)險管理優(yōu)化、轉(zhuǎn)型與升級

重點與難點投資銀行風(fēng)險的分類投資銀行風(fēng)險的管理模式投資銀行的風(fēng)險管理政策和架構(gòu)以VAR為代表的投資銀行風(fēng)險管理技術(shù)投資銀行外部的目標(biāo)和原則投資銀行外部監(jiān)管的主要監(jiān)管模式和內(nèi)容大數(shù)據(jù)時代投資銀行的風(fēng)險管理優(yōu)化、轉(zhuǎn)型與升級思政目標(biāo)引導(dǎo)學(xué)生從日常行為做起，不斷修煉自己的道德修養(yǎng)和慎獨的意識法制觀念與風(fēng)險意識；樹立金融風(fēng)險防范意識，建設(shè)金融和經(jīng)濟(jì)安全屏障，保障經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。維護(hù)金融安全，是關(guān)系我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事。堅持早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，切實維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全和社會政治穩(wěn)定。10.1

投資銀行的風(fēng)險概述

第10章投資銀行的風(fēng)險控制

10.1.1風(fēng)險概述1、風(fēng)險的定義:

由各種不確定因素導(dǎo)致行為主體遭受損失的可能性。分為：廣義風(fēng)險和狹義風(fēng)險。2、金融風(fēng)險和投資銀行風(fēng)險

金融風(fēng)險：金融領(lǐng)域中因經(jīng)濟(jì)失衡、制度缺陷或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行紊亂等原因?qū)е碌膶鹑谛纬善茐男酝{的一系列矛盾。

投資銀行的風(fēng)險：由于種種不確定的因素，使投資銀行的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，從而遭受損失或減少收益的可能性。

10.1.2投資銀行風(fēng)險的分類標(biāo)準(zhǔn)：風(fēng)險是否可以分散-1、系統(tǒng)性風(fēng)險：

由于全局性的共同因素引起的收益的可能變動。

包括：政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、市場風(fēng)險。2、非系統(tǒng)風(fēng)險：

只對某個行業(yè)或個別公司產(chǎn)生影響的風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險的特征包括：由特殊因素引起、它只影響某些股票的收益、通過分散投資來加以減少，但并不能完全消除。標(biāo)準(zhǔn)：投資銀行業(yè)務(wù)--1、承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險

項目選擇失誤、定價失敗、項目風(fēng)險控制不足等。2、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險

開戶規(guī)模及傭金費(fèi)率風(fēng)險；交易保障風(fēng)險；交易差錯風(fēng)險；信用交易風(fēng)險、計算機(jī)處理風(fēng)險。3、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險

市場風(fēng)險；經(jīng)營管理風(fēng)險；違規(guī)風(fēng)險和金融衍生品風(fēng)險。

10.1.2投資銀行風(fēng)險的分類標(biāo)準(zhǔn)：根據(jù)風(fēng)險的來源1、市場風(fēng)險2、信用風(fēng)險3、技術(shù)風(fēng)險4、其他風(fēng)險

10.1.2投資銀行風(fēng)險的分類

10.1.3投資銀行風(fēng)險的特征

1、普遍存在性

2、風(fēng)險程度高

3、風(fēng)險管理難度大10.2投資銀行內(nèi)部風(fēng)險控制第10章投資銀行的風(fēng)險控制

10.2.1投資銀行的風(fēng)險管理1、投資銀行風(fēng)險管理的概念

發(fā)現(xiàn)和分析公司面臨的各方面的風(fēng)險，并采取相應(yīng)的措施避免風(fēng)險、實現(xiàn)公司經(jīng)營目標(biāo)、降低失敗可能性、減少影響公司績效的不確定性的全部過程。

投資銀行風(fēng)險管理是投資銀行經(jīng)營活動的一項重要內(nèi)容。

10.2.1投資銀行的風(fēng)險管理2、投資銀行風(fēng)險管理的原則

（1）全面性原則；

（2）獨立性原則；

（3）防火墻原則；

10.2.1投資銀行的風(fēng)險管理3、投資銀行風(fēng)險管理的流程

（1）風(fēng)險識別；

（2）風(fēng)險分析與評估；

（3）風(fēng)險控制；

（4）風(fēng)險決策。

10.2.1投資銀行的風(fēng)險管理4、投資銀行的企業(yè)風(fēng)險管理

全面風(fēng)險管理由以下三個方面實現(xiàn)：

（1）建立風(fēng)險管理的組織構(gòu)架和體系；

（2）制定風(fēng)險管理的一整套政策和程序；

（3）運(yùn)用風(fēng)險管理的技術(shù)監(jiān)測工具。10.2.2投資銀行風(fēng)險管理的架構(gòu)

風(fēng)險管理委員會集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險。

構(gòu)成：

財務(wù)總監(jiān)或執(zhí)行總裁負(fù)責(zé)；

成員：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險經(jīng)理和一些熟悉、精通風(fēng)險管理的專家等。10.2.2投資銀行風(fēng)險管理的架構(gòu)

10.2.2投資銀行風(fēng)險管理的架構(gòu)

高盛風(fēng)險管理組織架構(gòu)

高盛集團(tuán)風(fēng)險管理架構(gòu)的特點在于構(gòu)建一系列風(fēng)險管理方面的委員會,通過這些委員會來執(zhí)行一系列相互獨立但互補(bǔ)的財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、運(yùn)作風(fēng)險、道德風(fēng)險等風(fēng)險報告程序,監(jiān)控公司的風(fēng)險暴露水平

。

管理委員會是風(fēng)險管理架構(gòu)中的最高執(zhí)行機(jī)構(gòu),它負(fù)責(zé)監(jiān)控公司全球的業(yè)務(wù)活動,所有關(guān)于風(fēng)險控制的信息最終均報告至管理委員會,它通過直接授權(quán)或委托授權(quán),審批公司

所有經(jīng)營活動、風(fēng)險政策等

。管理委員會下設(shè)風(fēng)險委員會、商業(yè)操作委員會、公司資本委員會、承諾委員會、信用政策委員會、金融委員會、創(chuàng)新產(chǎn)品委員會、操作風(fēng)險委員會和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品委員會等

。

案例10-1高盛風(fēng)險管理組織架構(gòu)

中信證券公司的風(fēng)險管理架構(gòu)

中信證券建立了由首席風(fēng)險官領(lǐng)導(dǎo),風(fēng)險管理部牽頭,公司各部門/業(yè)務(wù)線、分支機(jī)構(gòu)、子公司及全體員工共同參與的全面風(fēng)險管理體系以及風(fēng)險管理三道防線機(jī)制。公司在“十四五”規(guī)劃中明確了風(fēng)險戰(zhàn)略

目標(biāo):持續(xù)優(yōu)化全面風(fēng)險管理體系和全球一體化風(fēng)險管理體系,建成與業(yè)務(wù)發(fā)展相匹配的、面向全球業(yè)務(wù)的24小時、全覆蓋、無死角的風(fēng)險管控體系,保持國內(nèi)領(lǐng)先并基本達(dá)到國際先進(jìn)投行的風(fēng)險管理水平,將風(fēng)險管理能力打造成公司的核心競爭力之一;構(gòu)建科學(xué)的風(fēng)險偏好管理體系,發(fā)揮風(fēng)險偏好與容忍度的引導(dǎo)作用,達(dá)到資本、風(fēng)險與收益的均衡匹配,助力公司經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn),推動公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

中信證券公司的風(fēng)險管理架構(gòu)

公司董事會下設(shè)的風(fēng)險管理委員會、經(jīng)營管理層下設(shè)的專業(yè)委員會、獨立的內(nèi)部控制部門與業(yè)務(wù)部門/業(yè)務(wù)線共同構(gòu)成公司風(fēng)險管理的主要組織架構(gòu),形成由委員會進(jìn)行集體決策、內(nèi)部控制部門與業(yè)務(wù)部門/業(yè)務(wù)線密切配合,較為完善的三層次風(fēng)險管理體系,從審議、決策、執(zhí)行和監(jiān)督等方面管理風(fēng)險。在部門和業(yè)務(wù)線層面,確立了由業(yè)務(wù)部門/業(yè)務(wù)線承擔(dān)風(fēng)險管理的首要責(zé)任、風(fēng)險管理部及合規(guī)部等內(nèi)部控制部門對各類風(fēng)險進(jìn)行專業(yè)化管理、稽核審計部負(fù)責(zé)事后監(jiān)督與評價的風(fēng)險管理三道防線。

中信證券公司的風(fēng)險管理架構(gòu)

10.2.3投資銀行的風(fēng)險管理內(nèi)容

投資銀行風(fēng)險管理的內(nèi)容主要涉及市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和其他風(fēng)險的管理，同時針對不同風(fēng)險的特點，確定不同的管理策略和實施方案。

1、市場風(fēng)險的管理；2、信用風(fēng)險的管理；3、操作風(fēng)險的管理。

10.2.4投資銀行的風(fēng)險管理技術(shù)

隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，采用一套高效的風(fēng)險管理技術(shù)必不可少。在近年的風(fēng)險管理技術(shù)的發(fā)展過程中，VaR法成為投資銀行普遍采用的一種風(fēng)險管理技術(shù)。

VaR（ValueatRisk），直接翻譯為“處于風(fēng)險中的價值”，一般翻譯為風(fēng)險價值。

10.2.4投資銀行的風(fēng)險管理技術(shù)

10.2.4投資銀行的風(fēng)險管理技術(shù)

10.3投資銀行的外部監(jiān)管第10章投資銀行的風(fēng)險控制10.3.1投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則1、投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)

第一，維護(hù)投資銀行體系的安全和穩(wěn)定；

第二，促進(jìn)投資銀行開展公平競爭；

第三，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。2、投資銀行監(jiān)管的原則

第一，公平原則；

第二，公正原則；

第三，公開原則；

第四，依法監(jiān)管原則；

第五，統(tǒng)一監(jiān)管與自律相結(jié)合的原則；

第六，安全性和效率性相結(jié)合的原則。10.3.1投資銀行監(jiān)管的目標(biāo)和原則

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式投資銀行的監(jiān)管模式包括：1、集中監(jiān)管模式；2、自律監(jiān)管模式；3、混合監(jiān)管模式。

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式1、集中監(jiān)管模式：（1）定義：

是指國家通過制定專門的法律，設(shè)立隸屬于政府或者直接隸屬于立法機(jī)關(guān)的全國性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對投資銀行也進(jìn)行集中監(jiān)管，而各種自律組織，如證券業(yè)協(xié)會等只起協(xié)作性作用。

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式1、集中監(jiān)管模式：（2）集中監(jiān)管模式的特點：

第一，具備較為完善的頭一回監(jiān)管的專門性法律。

第二，通過以全國性專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為監(jiān)管主體，權(quán)力高度集中統(tǒng)一。代表國家：美國、日本、中國。

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式2、自律監(jiān)管模式：（1）定義：

與集中監(jiān)管模式相對應(yīng)，主要依據(jù)行業(yè)自律的作用。具體而言，是指國家除了頒布某些必要的立法之外，較少干預(yù)投資銀行業(yè)，主要是通過投資銀行業(yè)自律組織和投資銀行自身進(jìn)行自我監(jiān)管。

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式2、自律監(jiān)管模式：（2）自律監(jiān)管模式的特點：

第一，通常沒有制定專門規(guī)范投資銀行業(yè)和證券市場管理的法律法規(guī)，而是通過一些間接的法律法規(guī)來調(diào)整和制約證券市場的活動。

第二，不設(shè)立專門的全國性證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是依靠證券市場的參與者，如券商協(xié)會、證券交易所等自律組織進(jìn)行監(jiān)管。

代表國家：英國。

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式3、混合監(jiān)管模式：（1）定義：

集中監(jiān)管模式與自律監(jiān)管模式兩者相互滲透、相互結(jié)合的產(chǎn)物

。它既設(shè)有專門的立法機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)來進(jìn)行集中監(jiān)管,也強(qiáng)調(diào)自律組織的自律監(jiān)管

。這種監(jiān)管體制又稱為分級監(jiān)管體制,包括二級管理和三級管理兩種模式

。

10.3.2投資銀行的監(jiān)管模式3、混合監(jiān)管模式：（2）特點：

較好地結(jié)合了集中監(jiān)管模式與自律監(jiān)管模式的優(yōu)點

,一方面強(qiáng)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威性和地位的超脫性,強(qiáng)調(diào)監(jiān)管法律的完備性;另一方面也充分發(fā)揮自律組織的積極作用,減少政府的監(jiān)管缺失和監(jiān)管不當(dāng)

。從各國的監(jiān)管實踐來看,混合監(jiān)管模式是發(fā)展趨勢

。

代表國家：德國等。

10.3.3投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容

1、審慎性監(jiān)管；

（1）市場準(zhǔn)入監(jiān)管；

（2）投資銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管；1）承銷業(yè)務(wù)監(jiān)管；

2）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管；

3）自營業(yè)務(wù)監(jiān)管；

4）金融衍生品業(yè)務(wù)的監(jiān)管；

5）資本和流動性的綜合監(jiān)管。

（3）投資銀行市場退出監(jiān)管；

10.3.3投資銀行的監(jiān)管內(nèi)容

2、投資者保護(hù)監(jiān)管

（1）信息披露制度；

（2）不正當(dāng)交易的監(jiān)管；

（3）證券市場監(jiān)管措施。10.3.4我國投資銀行的外部監(jiān)管

1、監(jiān)管機(jī)構(gòu)（1）中國證券監(jiān)督管理委員會；（2）中國證監(jiān)會地方派出機(jī)構(gòu)；（3）證券交易所；（4）證券業(yè)協(xié)會。10.3.4我國投資銀行的外部監(jiān)管

1、監(jiān)管機(jī)構(gòu)

10.3.4我國投資銀行的外部監(jiān)管

2、監(jiān)管模式（1）集中監(jiān)管專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國證監(jiān)會。依據(jù)：《證券法》

（2）分業(yè)監(jiān)管一行、一會、一局（中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家金融監(jiān)管總局）10.3.4我國投資銀行的外部監(jiān)管

3、監(jiān)管內(nèi)容（1）對證券公司的監(jiān)管；（2）對證券公司承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管；（3）對并購重組業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

案例10-1證監(jiān)會連開10張“罰單”：6家券商被點名

2022年6月10日，證監(jiān)會網(wǎng)站連續(xù)公布10條處罰決定，涉及中金公司、光大證券、中信證券、信達(dá)證券、海通證券、國融證券等多家機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員，處罰內(nèi)容包括出具警示函、責(zé)令整改、監(jiān)管談話等。

據(jù)證監(jiān)會披露,這些機(jī)構(gòu)大多在境外業(yè)務(wù)方面存在違規(guī)行為,涉及境外子公司、

特殊

目的載體(SPV)等,還有機(jī)構(gòu)在擔(dān)任上市公司重大資產(chǎn)重組財務(wù)顧問過程中未進(jìn)行審慎

核查。上述機(jī)構(gòu)中,中金公司、

光大證券、

中信證券、

海通證券都是上市券商。

10.3.52008年金融危機(jī)后全球投資銀行監(jiān)管政策的變化2008年金融危機(jī)爆發(fā),全球經(jīng)濟(jì)和金融市場都受到了沉重的打擊

。

這次全球性的金

融危機(jī),暴露了以美國為主的西方國家金融監(jiān)管制度的缺陷,尤其集中在對金融衍生產(chǎn)品

和投資銀行的監(jiān)管方面

。

10.3.52008年金融危機(jī)后全球投資銀行監(jiān)管政策的變化三大監(jiān)管目標(biāo)：1、市場穩(wěn)定性監(jiān)管(marketstabilityregulation)2、審慎性金融監(jiān)管(prudentialfinancialregulation)3、商業(yè)行為監(jiān)管(businessconductregulation)

案例10-2中興財光華會計師事務(wù)所及兩名注冊會計師被上海證監(jiān)局出具警示函

上海證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)中興財光華、張磊、薛東升在執(zhí)行鵬欣環(huán)球資源股份有限公司2020年度財務(wù)報表審計項