金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試卷1

金融碩士金融學綜合（簡答題）模擬試

卷1

一、簡答題（本題共20題，每題1.0分，共20分。）

1、闡述離岸金融市場與在岸金融市場的區(qū)別.

標準答案：考查離岸金融市場與在岸金融市場的區(qū)別。（1）傳統(tǒng)的國際金融市場又

稱在岸金融市場，是從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策與

法令管轄的金融市場。傳統(tǒng)的國際金融市場之所以被冠以“在岸”名稱，這個"岸''不

是地理意義的概念，其主要特點是：①該市場要受到市場所在國法律和金融條例

的管理和制約，各種限制較多，借貸成本較高；②交易活動在市場所在國居民和

非居民之間進行；③通常只經(jīng)營所在國貨幣的信貸業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是一種資本輸出

的形式。因此，傳統(tǒng)的國際金融市場還稱不上真正意義上的國際金融市場。（2）新

型的國際金融市場是指非居民的境外貨幣存貸市場。“離岸”不是地理意義上的概

念，而是指不受任何國家國內(nèi)金融法規(guī)的制約和管制。新型的國際金融巾場又稱離

岸金融市場或境外市場，庾岸金融市場有如下特征：①市場參與者是市場所在國

的非居民，即交易關(guān)系是外國貸款人和外國借款人之間的關(guān)系；②交易的貨幣是

市場所在國之外的貨幣，包括世界主要可自由兌換貨幣；③資金融通業(yè)務(wù)基本不

受市場所在國及其他國家政政策法規(guī)約束。（3）從上述定義和特征可以發(fā)現(xiàn)，離岸

金融市場和在岸金融市場的區(qū)別主要表現(xiàn)為交易主體的對象不同。離岸金融市場主

要是非居民與非居民之間的金融交易。在岸金融市場主要是居民與非居民之間的金

融交易。其他區(qū)別還表現(xiàn)為：①所受到的監(jiān)管不同；②交易的貨幣不同。

知識點解析：暫無解析

2、什么是貨幣政策傳導(dǎo)機制？比較凱恩斯主義和貨幣主義在貨幣政策傳導(dǎo)機制方面

的觀點差異。

標準答案：此題考查貨幣政策傳導(dǎo)機制的含義以及兩個主要學派關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)

機制的觀點差異。（1）貨幣政策傳導(dǎo)機制是指貨幣政策的各種措施的變動，作用于

經(jīng)濟體制內(nèi)的各種經(jīng)濟變量，最終影響整個經(jīng)濟活動的過程。由于所處的經(jīng)濟環(huán)境

和所堅持的基本貨幣理論不同，各經(jīng)濟學派對貨幣政策傳導(dǎo)機制問題的認識也存在

著差異。（2）凱恩斯關(guān)于貨幣變動影響經(jīng)濟變量的分析主要是以利率為核心而展開

的。以擴張性的貨幣政策為例，當中央銀行通過各種貨幣政策增加貨幣供給，則會

引起市場利率水平下降。根據(jù)利率與投資的負相關(guān)關(guān)系，利率卜.降，又導(dǎo)致投資增

加，進而引起總需求增加，最終導(dǎo)致國民收入增加。凱恩斯的利率傳導(dǎo)機制可以表

述為MSTT1TITTADTTYT（3）貨幣主義學派認為，貨幣供給量是貨幣政策傳導(dǎo)

機制的核心.如果貨市供給量增加到供過干求的狀況,導(dǎo)致人們增加消禱或金融資

產(chǎn)投資，減少貨幣存量，進而導(dǎo)致利率下降，金融資產(chǎn)價格上漲、消費需求拉升，

從而促進投資和經(jīng)濟增長。貨幣主義的利率傳導(dǎo)機制可以表述為

MsT—AT—CT—(其中，A表示金融資產(chǎn)，C表示消費)(4)從上述內(nèi)容

看，二者的主要區(qū)別在于：①中間變量不同，凱恩斯認為貨幣政策傳導(dǎo)的中間變

量是利率，而貨幣主義認為是貨幣供給量；②作用模式不同，凱恩斯認為貨幣政

策傳導(dǎo)過程是間接的，而貨幣主義認為貨幣政策傳導(dǎo)過程是直接的。

知識點解析：暫無解析

3、簡述商業(yè)銀行經(jīng)營的三原則。

標準答案：商業(yè)銀行經(jīng)營的三原則：流動性、安全性和盈利性。①商業(yè)銀行的流

動性原則是指銀行具有隨時以適當?shù)膬r格取得可用資金，隨時滿足存款人提取存款

和滿足客戶合理的貸款需求的能力。②安全性原則是指銀行具有控制風險、彌補

損失、保證銀行穩(wěn)健經(jīng)營的能力。③盈利性原則是指商業(yè)銀行在穩(wěn)健經(jīng)營的前提

下，盡可能提高銀行盈利能力，力求獲得最大利潤，以實現(xiàn)銀行的價值最大化目

標。

知識點解析：暫無解析

4、(復(fù)旦大學2014)一個面值為100元，息票率為6%,每年付息1次期限為3年

的債券。其到期收益率為6%,求它的久期，修正久期和凸度。根據(jù)久期法則，債

券收益率每下降1%,債券價格變化多少？

標準答案：此債券的現(xiàn)值P=100久期為：

1c,

y-------------xt

(I+V)'6,6.106__

[)=----------------------=------------------x1+------------------------x2+-------------；----------x3=2.83

P1.06x100(1.06)2x100(I.06)1x100

修正久期為：

D2=理=2.67

1+/1+0.06

凸度為:

!____y+i)q

P(，+m)(，+m)

其中m為年付息次數(shù)，n為期限年數(shù)，Ck為第k年的現(xiàn)金流，帶入可得：

C」立=半+喀+理竽)=9.89

100

P療LO6，1.06$/所以根據(jù)久期法則有債券收

益率每下降1%,債券價格變化為一D"x4Ay=-2.67x-0.01=0.0267根據(jù)久

1

期一凸性法則，債券收益率每下降1%,債券價格變化為一DZy+2

C(Ay)2=0.0272

知識點解析：暫無解析

5、(中山大學2O13)X公司希望以浮動利率融資，Y公司希望以固定利率融資。兩

固定利率浮動利率

X公司6.0%lubor

Y公司8.2%Liboc+0.2%

請設(shè)計一筆利率互換，使作為X公司得到互換利益的60%,而Y公司只是得到互

換利益的40%,并指出雙方最終實際負擔的利率(給出計算過程)。

標準答案：X公司借固定利率優(yōu)勢更大，Y公司借浮動利率有相對優(yōu)勢。所以雙方

應(yīng)該互換。同浮利差為(8.2%—6%)—(Libor+0.2%—Libor)=2%,在X于Y之

間分配比例為6；4,即X分得1.2%,Y能分得0.8%o具體互換如下；X公

司應(yīng)從市場上以6%的固定利率借款，支付給Y公司Libor—1.2%；Y公司從市

場上以Libor+O.2%,支付給x公司6%。這樣X公司的實際借款利率為6%

+Libor-1.2%—6%=Libot-1.2%,減少了1.2%；Y公司的實際借款利率

為Libor+0.2%+6%—(Liboi—1.2%)=7.4%,減少了0.8%。

知識點解析：暫無解析

6、簡述負債管理理論產(chǎn)生的背景及內(nèi)容。

標準答案：首先，伴隨西方戰(zhàn)后經(jīng)濟的增長，金融市場迅速發(fā)展，非銀行金融機構(gòu)

在資金的來源渠道和數(shù)量上與銀行展開了競爭，銀行為了在競爭中生存和發(fā)展，必

須開辟新的資金來源渠道，擴大資產(chǎn)規(guī)模.其次，20世紀30年代大危機以后，各

國都加強了金融管制，制定銀行法，對利率實施管制，使銀行不能以利率手段來吸

收更多的資金。60年代以后的通貨膨脹，不斷攀升的貨幣市場利率吸引了大量投

資者。投資渠道的多元化使銀行存款受到威脅，使銀行不得不重整管理策略，從各

種渠道籌措資金。再次，金融創(chuàng)新為商業(yè)銀行擴大資金來源提供了可能性。最后，

西方各國存款保險制度的建立和發(fā)展，更激發(fā)了銀行的冒險精神和進取意識，在這

種情況下，負債管理理論興起井在六七十年代盛行。此理論主張銀行可以積極主

動通過借入資金的方式來維持資產(chǎn)的流動性，支持資產(chǎn)規(guī)模的擴大，獲取更高的盈

利水平。此理論改變了長期以來資產(chǎn)管理僅從資產(chǎn)運用角度來維持流動性的傳統(tǒng)做

法。

知識點解析：暫無解析

7、試述商業(yè)銀行信貸經(jīng)營的基本原則及它們之間的關(guān)系如何。

標準答案：商業(yè)銀行經(jīng)營的三原則：流動性、安全性和盈利性。商業(yè)銀行經(jīng)營的

基本原則就是保證資金的安全性、保持資產(chǎn)的流動性、爭取最大的盈利，這又簡稱

為“三性”原則，即“安全性、流動性、盈利性”。商業(yè)銀行的“三性”原則是由其經(jīng)營

的特殊商品——貨幣資金的特殊要求及商業(yè)銀行在社會經(jīng)濟活動中的特殊地位所決

定的。作為資本，首先銀行必須保證本金的安全，不能讓本金流失或損失；其次銀

行必須保持借貸資本運用所形成的資產(chǎn)有足夠的流動性；笫三，銀行必須使資本運

動不僅能保證本金安全，還必須在運動中增值，給銀行帶來利潤。銀行在經(jīng)營活動

中必須滿足這三個特殊要求，(1)安全性原則要求銀行在經(jīng)營活動中，必須保持足

夠的清償力，經(jīng)得起重大風險和損失，能隨時應(yīng)付客戶提存。保證安全性的要點

有：①合理安排資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，注重資產(chǎn)質(zhì)量。通過保持一定比例的現(xiàn)金資產(chǎn)

和持有一定比例的優(yōu)質(zhì)有價證券來改善銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高銀行抗風險的能力。

②提高自有資本在全部負債中比重。③必須遵紀守法，合法經(jīng)營，一旦發(fā)生風險

便可以得到中央銀行的援助而免受更大的風險打擊。（2）流動性原則要求商業(yè)銀行

保征隨時可以以適當?shù)膬r格取得可用資金的能力，以便隨時應(yīng)付客戶提存從銀行支

付的需要。流動性實際上包括資產(chǎn)的流動性和負債的流動性兩個大的方面。商業(yè)銀

行要保持足夠的流動性，以適當?shù)膬r格取得可用資金的方法有兩種，一是實行資產(chǎn)

的變現(xiàn)，二是通過負債的途徑，或者以增資的方式取得發(fā)金，或者以吸收存款或借

款方式籌得資金。資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，衡量資產(chǎn)流動性的標準有兩

個，一是資產(chǎn)變現(xiàn)的成本，某項資產(chǎn)變現(xiàn)的成本越低，則該資產(chǎn)的流動性就越強：

二是資產(chǎn)變現(xiàn)的速度，某項資產(chǎn)變現(xiàn)的速度越快，即越容易變現(xiàn)，則該項資產(chǎn)的流

動性就越強。商業(yè)銀行主要通過主動性負債和潛力養(yǎng)成法來提高負債的流動性。

（3）盈利性原則是商業(yè)銀行經(jīng)營活動的最終目標，這一目標要求商業(yè)銀行的經(jīng)營管

理者在可能的情況下，盡可能的追求利潤最大化。商業(yè)銀行實現(xiàn)盈利的途徑主要

有：①盡量減少現(xiàn)金資產(chǎn)，擴大盈利資產(chǎn)的比重；②以盡可能低的成本，獲得更

多的資金；③減少貸款和投資損失；④加強內(nèi)部經(jīng)濟核算，提高銀行職工的勞動

收入，節(jié)約管理費用開支；⑤嚴格操作規(guī)程，完善監(jiān)管機制，減少事故和差錯，

防止內(nèi)部人員因違法和犯罪活動等造成銀行的重大損失。實現(xiàn)“三性”原則是商業(yè)

銀行實現(xiàn)自身微觀效益和宏觀經(jīng)濟效益相一致的要求所決定的。但在實現(xiàn)這些原則

時又存在一定的矛盾。實現(xiàn)安全性原則要求商業(yè)銀行擴大現(xiàn)金資產(chǎn)，減少高風險、

高盈利資產(chǎn)。而實現(xiàn)盈利性目標則要求商業(yè)銀行盡口J能減少現(xiàn)金資產(chǎn)。協(xié)調(diào)矛盾的

正確做法是在對資金來源和資產(chǎn)規(guī)模及各種資產(chǎn)的風險、收益、流動性全面權(quán)衡的

基礎(chǔ)上，首先考慮安全性，在保證安全的前提下，爭取最大的利潤。實現(xiàn)安全性和

盈利性的最好選擇是提高銀行經(jīng)營的流動性。

知識點解析：暫無解析

8、公開市場業(yè)務(wù)的作用過程及效果。

標準答案：公開市場業(yè)務(wù)是指貨幣當局在金融市場上買賣財政部門及其他政府機構(gòu)

有價證券（特別是短期國庫券），用以影響基礎(chǔ)貨幣的業(yè)務(wù)。中央銀行通過購買或出

售有價證券，或是增減流通中現(xiàn)金，或是增減商業(yè)銀行的準備金，其結(jié)果都是基礎(chǔ)

貨幣的增加或減少。不過，基礎(chǔ)貨幣中增減的是現(xiàn)金還是準備金以及二者增減比

例的變化都會導(dǎo)致不同的乘數(shù)效應(yīng)，最終導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增減規(guī)模的不同。

知識點解析：暫無解析

9、2006年10月30日，中國人民銀行稱：“存款保險制度正在積極醞釀之中。我

國建立存款保險制度的條件已基本具備?！迸c此同時，央行在發(fā)布的2006《中國金

融穩(wěn)定報告》中顯示，存款類金融機構(gòu)的問題正在逐步得到解決，目前已不存在系

統(tǒng)性金融風險。央行將加快建立覆蓋所有存款類金融機構(gòu)的存款保險制度，加強對

存款人的保護，并形成對金融監(jiān)管的有效補充。進一步加強金融審慎監(jiān)管，完善中

央銀行的最后貸款人職能。加快建設(shè)金融安全網(wǎng)，保護存款人、投資者和被保險人

的合法權(quán)益。完善證券投資者保護基金和保險保障制度，防范道德風險。請分析存

款保險制度對金融系統(tǒng)安全穩(wěn)定的影響效應(yīng)，并結(jié)合我國實際淺談如何建立存款保

險制度。

標準答案：存款保險作為一種金融保障制度，是指由符合條件的各類存款性金融機

構(gòu)集中起來建立一個保險機構(gòu)。當成員機構(gòu)發(fā)生經(jīng)營危機或面臨破產(chǎn)倒閉時，存款

保險機構(gòu)向其提供財務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護存款人

利益，維護銀行信用，穩(wěn)定金融秩序的一種制度。（1）存款保險制度對金融安全的

影響效應(yīng)存款保險制度是一把“雙刃劍”，有其維護存款者利益，保證金融穩(wěn)定的

天然功能，但是也不能忽視其道德風險、逆向選擇的內(nèi)生性缺陷。①存款保險制

度的積極影響效應(yīng)存款保險制度是構(gòu)建國家“公共安全網(wǎng)”、完善市場退出機制的

一項重要舉措。目前我國還沒有正式推出存款保險制度，但是我國金融制度本身就

包括了政府與他戶之間、政府與銀行之間的隱性存款保險合約，政府為維護金融體

系和社會的穩(wěn)定已經(jīng)付出了巨額成本。這說明我國早已存在“隱性”的存款保險制

度。央行作為最后貸款人，獨立承擔了隱性存款保險制度的“求援者”。然而面對

全國眾多金融機構(gòu)的數(shù)億萬元的潛在信用危機，央行和政府不得不面對巨大的壓

力。雖然，央行有效的監(jiān)管機制可以大大降低風險發(fā)生的可能性，但是金融監(jiān)管只

能作為事前防范的手段，面對不可預(yù)知的金融風險，則稍顯無力，而存款保險制度

在事前預(yù)防和事后補救上具有比較優(yōu)勢。首先，有利于保證銀行的安全與穩(wěn)定。

一方面隨著我國逐步取消對外資銀行業(yè)務(wù)及地域的限制，我國國內(nèi)銀行將直接面對

可能的金融風險的威脅。由于許多西方國家都建立了存款保險制度，而我國尚未有

顯性的存款保險制度，這樣，在抵御風險的能力上，我國國內(nèi)銀行將處于非常不平

等的競爭地位；另一方面也有m能動搖客戶對我國商業(yè)銀行的信心，而致使大量地

的存款流向外資銀行。因此建立顯性的存款保險制度對于我國銀行金融機構(gòu)的穩(wěn)定

運行有著舉足輕重的作用。其次，建立存款保險制度的必要性還體現(xiàn)在對中小儲

戶的保障上，建立存款保險制度有助于提高存款人對銀行的信任度和投資信心。存

在銀行里的居民儲蓄，一旦遇到銀行出現(xiàn)危機或倒閉，將會嚴重地影響到居民的生

活，，更會加大其它的社會成本，引起社會動蕩。實施存款保險制度，就能極大的減

輕社會及其他潛在風險。第三，建立存款保險制度，它可以通過事前預(yù)防和事后

補救的措施，安定人心，抑制擠提，減少銀行的連鎖破產(chǎn)，以此提高商業(yè)銀行體系

的信譽和穩(wěn)定性，促進經(jīng)濟發(fā)展，保障社會安定。在存款保險制度的保護下，中小

銀行可以平等地加入市場競爭，打破少數(shù)大銀行壟斷的局面；這樣一來，有利于完

善市場規(guī)則，促進公平競爭，提高資產(chǎn)質(zhì)量，從而為社會提供質(zhì)優(yōu)價廉的服務(wù)。

②存款保險制度的消極影響效應(yīng)構(gòu)建一個良好的存款保險制度將對一個國家的金

融穩(wěn)定，社會穩(wěn)定有著極其重要的意義。但是由于存款保險制度自身帶有難以逾越

的缺陷，具體表現(xiàn)在存款保險制度無法有效克服與其共生的“道德風險''和"逆向選

擇這些敗德行為?方面體現(xiàn)在由于存款保險制度的建立而造成的存款人不再謹

慎選擇銀行、不再認真監(jiān)督銀行的營運的道德風險；另一方面表現(xiàn)為，由于高收益

的誘惑促使風險偏好銀行''鋌而走險''形成道德風險。⑵建立存款保險制度的政策

建議首先，從4個方面建立有效的存款保險制度：第一，應(yīng)當由國家出資明確建

立強制性的公共存款保險機構(gòu)，存款保險應(yīng)該覆蓋所有的存款性金融機構(gòu)。第二，

金融機構(gòu)定期向存款保險機構(gòu)繳納保費，費率應(yīng)當根據(jù)金融機構(gòu)的風險狀況而定，

實行差別費率。第三，參與存款保險的范圍應(yīng)當限制在居民儲蓄存款（包括本幣和

外幣）。企業(yè)存款與貸款的關(guān)系非常夏雜，企業(yè)貸款可以轉(zhuǎn)化為存款，為其提供保

險，無疑會助長它冒險經(jīng)營，從而產(chǎn)生新的道德風險，次級債也應(yīng)該被排除在存款

保險體系之外。第四，存款保險機構(gòu)提供救助的比率不宜太高，否則，可能會限制

或降低存款人通過挑選銀行來約束銀行風險吸收行為的積極性。然后，在建立存

款保險制度的同時，必須配套建立適合國情的金融預(yù)警體系，以彌補存款保險制度

無法解決的信息不對稱問題，并為存款保險保費收繳提供依據(jù)。具體做法包括：

①應(yīng)當建立健全金融預(yù)警系統(tǒng)正常運作所需的組織架構(gòu)。②應(yīng)當在各個層面的預(yù)

警機構(gòu)之間建立暢通的信息共享機制。③應(yīng)當在央行、金融預(yù)警機構(gòu)、監(jiān)管機

構(gòu)、存款保險機構(gòu)之間建立良好的信息共享機制和信息溝通渠道，保證各機構(gòu)之間

傳遞的信息真實有效。④應(yīng)該有選擇地披露預(yù)警結(jié)果，以便存款保險制度能正常

運轉(zhuǎn)，以及為建立健全優(yōu)勝劣汰機制創(chuàng)造條件。

知識點解析：暫無解析

10,何為貨幣政策中介指標?如何選定貨幣政策中介指標？

標準答案：貨幣政策中介指標是指為實現(xiàn)貨幣政策目標而選定的中介性或傳導(dǎo)性金

融變量。貨幣政策中介目標的選取標準有可測性、可控性和相關(guān)性。

知識點解析：暫無解析

11、如何理解古典學派的法分法？

標準答案：由于古典學派招統(tǒng)一的經(jīng)濟整體機械地分為實物方面和貨幣方面，并將

經(jīng)濟理論與貨幣理論截然分開，因而形成了傳統(tǒng)的兩分法。古典學派認為貨幣只是

便利商品交換的工具，是實際經(jīng)濟的外生變量，具有中性特質(zhì)，即貨幣量并不影響

就業(yè)、產(chǎn)出等實際變量。據(jù)此而論，個別商品的相對價格決定于該商品的供求關(guān)

系，絕對物價則決定于貨幣的數(shù)量，所以貨幣只不過是覆蓋在經(jīng)濟上的一層面紗。

古典學派認為，貨幣對實際經(jīng)濟活動完全不起作用。貨幣供給只影響價格水平等名

義變量，不影響實際產(chǎn)出和就業(yè)量等實際變量。因此，貨幣政策對經(jīng)濟史不起作用

的。由此看來，經(jīng)濟的長期發(fā)展完全是由實物部門決定，因而政府任何經(jīng)濟的貨幣

政策都是多余的，甚至是有害的，貨幣政策的認為只是在于控制貨幣數(shù)量，穩(wěn)定物

價水平，維持貨幣購買力。

知識點解析：暫無解析

12、假設(shè)銀行體系準備金為1500億元，公眾持有現(xiàn)金為500億元。中央銀行法定

活期存款準備金率為10%,法定定期存款準備金率為5%,流通中通貨比率為

20%,定期存款比率為40%,商業(yè)銀行的超額準備率為18%。（1）貨幣乘數(shù)是多

少？（2）狹義貨幣供應(yīng)量Mi是多少？

1+A

m=--------

xi+e+k

__________1+20%________

~10%+5%x40%+18%+20%

標準答案：（1）=2.4（2）B=C+R=500+1500=2000（億元）

M!=Bxm=2000x2.4=4800（億元）

知識點解析：暫無解析

13、試分析國際收支失衡的外匯緩沖政策和需求管理政策的利弊。

標準答案：外匯緩沖政策和需求管理政策是兩種重要的國際收支調(diào)節(jié)政策，在應(yīng)用

中各有利弊：（1）外匯緩沖政策是指一國政府當局運用官方儲備變動或臨時向外籌

借資金來抵消超額外匯需求或供給。一般通過建立外匯平準基金來運作，該基金保

持一定數(shù)量的外匯儲備和本國貨幣，當國際收支失衡造成外匯市場的超額供給或需

求時，貨幣當局就動用該基金在外匯市場公開操作，買進或賣出外匯，消除超額的

外匯供求。外匯緩沖政策調(diào)節(jié)國際收支的利弊：①優(yōu)點：如果國際收支失衡是由

季節(jié)性變動或不正常的資本流動所造成，最好運用外匯緩沖政策，使外部失衡的影

響止于外匯儲備階段，從而不會影響國內(nèi)經(jīng)濟與金融，有利于本國對外貿(mào)易和投資

的進行。若通過改變國內(nèi)經(jīng)濟來消除這種失衡，會對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生不良影響。②

缺點：首先，該政策的運用要具備一定的條件，即必須保持實施緩沖政策所需要的

充足外匯，必須具備公開市場操作的有效條件。但事實上一國外匯儲備總是有限

的，對于巨額的國際收支赤字僅靠外匯緩沖政策是不行的，長期運用將導(dǎo)致外匯儲

備的枯竭或大量外債的累積。另外，該政策運用的難點是如何判斷失衡的類型，因

為它只能用于解決短期性國際收支失衡，不適合于解決長期的根本性失衡。（2）需

求管理政策是指政府運用緊縮性或擴張性的財政、貨幣政策來控制需求總量，通過

收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對價格效應(yīng)調(diào)節(jié)國際收支失衡。財政政策調(diào)節(jié)一般是從收

支兩方面進行的，即通過對各類稅收的調(diào)節(jié)和通過對公共支出系統(tǒng)的調(diào)節(jié)來實現(xiàn)政

策目標。貨幣政策是貨幣當局運用各種政策工具調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率，進而收縮

需求規(guī)模，以達到平衡國際收支的目的。這些政策工具主要有調(diào)整利率、信貸政策

和公開市場業(yè)務(wù)等。需求管理政策的利弊：①優(yōu)點：它可以有效地調(diào)節(jié)因國內(nèi)需

求失衡引起的國際收支失衡，通過政策搭配實現(xiàn)國內(nèi)外均衡。此外，它還可以使匯

率保持穩(wěn)定，從而有利于國際貿(mào)易與投資的開展。②缺點：運用需求管理調(diào)節(jié)國

際收支是通過調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟變量來實現(xiàn)的，這意味著為了保持國際收支均衡的目標

我們會犧牲國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的利益。并且，這個政策是通過市.場機制發(fā)生效應(yīng)的，

此調(diào)節(jié)過程一般持續(xù)較長，不能及時發(fā)揮作用。這兩種政策都屬于支出增減政

策，各有利弊。各國應(yīng)根據(jù)國際收支失衡的類型，結(jié)合本國實際情況，采取相應(yīng)的

調(diào)節(jié)政策措施，靈活運用。

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14、經(jīng)濟學家認為通貨膨脹可能會產(chǎn)生哪些成本?

標準答案：完全預(yù)期的通貨膨脹條件下，通貨膨脹不會刈實際變量產(chǎn)生影響，即沒

有實際成本，除了以下兩個因素：（1）“皮鞋成本”。當通貨膨脹上升，名義利率上

升，從而持有現(xiàn)金的利息損失增加，現(xiàn)今持有成本上升。相應(yīng)地，對現(xiàn)金的需求下

降.個人手持現(xiàn)金將減少，從而出門到銀行去把現(xiàn)金換成生息資產(chǎn)的次數(shù)增加。去

銀行的次數(shù)多了，鞋底也就磨得更勤，因此帶來的成本被稱為“皮鞋成本（2）”菜

單成本“。由于通貨膨脹與價格穩(wěn)定正相反，人們不得不投入時間、精力、實際資

源于產(chǎn)品加價和改變對電話、自動售貨機和收銀機的付款這樣的事實，由此帶來的

成本成為“菜單成本不完全預(yù)期的通貨膨脹對實際經(jīng)濟及產(chǎn)生影響：（3）通貨膨

脹的再分配效應(yīng)。①降低固定收入階層的實際收入水平。即使就業(yè)工人的貨幣工

資能與物價同比僦增K,在累進所得稅下，貨幣收入增加使人們進入更高的納稅等

級。稅率的上升也會使工人的部分收入喪失。②通貨膨脹對儲蓄者不利。隨著價

格上漲，存款的實際價值或購買力就會降低。③通貨膨脹還可以在債務(wù)人和債權(quán)

人之間發(fā)生收入再分配的作用。具體地說，通貨膨脹靠犧牲債權(quán)人的利益而使債務(wù)

人獲利。只要通貨膨脹率大于名義利率，實際利率就為負值。（4）通貨膨脹的產(chǎn)出

效應(yīng)。①在短期，需求拉?的通貨膨脹可促進產(chǎn)出水平的提高；.成本推動的通

貨膨脹卻會導(dǎo)致產(chǎn)出水平的下降。②需求拉動的通貨膨脹對就業(yè)的影響是明顯

的，它會刺激就業(yè)、減少失業(yè)；成本推動的通貨膨脹在通常情況下，會減少就業(yè)。

③超級通貨膨脹（hyperinflation）導(dǎo)致經(jīng)濟崩潰。但在長期,上述影響產(chǎn)量和就業(yè)的

因素都會消失。（5）惡性通貨膨脹與經(jīng)濟社會危機。惡性通貨膨脹會使正常的生產(chǎn)

經(jīng)營難以進行。在物價飛漲時，產(chǎn)品銷售收入往往不足以補進必要的原材料；同

時，地區(qū)之間上漲幅度極小均衡也是必然現(xiàn)象，這就會破壞原有商路，使流通秩序

紊亂；迅速上漲的物價，使債務(wù)的實際價值下降，如果利率的調(diào)整難以彌補由物價

上漲所造成的貨幣債權(quán)損失，正常信用關(guān)系也會極度萎縮。惡性通貨膨脹只是投機

盛行的溫床，而投機則是經(jīng)濟的嚴重腐蝕劑。最嚴重的通貨膨脹會危及貨幣流通本

身：紙幣流通制度不能維持；金銀貴金屬會重新成為流通、支付的手段；經(jīng)濟不發(fā)

達地區(qū)則會迅速向經(jīng)濟的實物化倒退。

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15、金融創(chuàng)新、金融管制和金融風險之間存在怎樣的關(guān)系？

標準答案：（1）金融創(chuàng)新是指金融業(yè)各種要素的重新組合。具體指金融機構(gòu)和監(jiān)管

當局出于對微、宏觀利益的考慮而對機構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所

進行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動。金融管制是指一國政府為維持金融穩(wěn)定而對金融機

構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、利率、信貸規(guī)模、區(qū)域分布等方面采取的一系列管理辦法。（2）金

融創(chuàng)新與金融管制的關(guān)系。①金融管制對金融創(chuàng)新具有直接誘發(fā)作用。因為金融

管制是對金融企業(yè)的一種成本附加，追求利潤最大化的金融企業(yè)必然要擺脫這種局

面，通過創(chuàng)新來規(guī)避政策管制。但當金融創(chuàng)新危及金融穩(wěn)定和貨幣政策時，政府會

更嚴厲地管制，結(jié)果是：管制——創(chuàng)新，創(chuàng)新——管制，兩者互為因果。②金融

創(chuàng)新對完善金融管制也有一定的促進作用。金融創(chuàng)新使以往的金融管制失去效力，

并推動金融自由化的進程，但金融自由化和金融創(chuàng)新也增大了金融風險，因此，各

國政府必然會完善金融管制。（3）金融創(chuàng)新與金融風險的關(guān)系。①金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)

移和分散金融風險的功能。70年代以來創(chuàng)新的金融工具，如NOW賬戶、可轉(zhuǎn)讓

貸款合同等，在提高金融資產(chǎn)流動性的PJ時，規(guī)避了利率風險及信用風險等。②

金融創(chuàng)新也制造了新的金融風險。表現(xiàn)在：金融創(chuàng)新使金融機構(gòu)的經(jīng)營風險增大；

增加了表外業(yè)務(wù)的風險；推動了金融同質(zhì)化、自由化和國際化；為金融投機活動提

供了手段和場所。

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16、論述有效資本市場的特點。

標準答案：（1）有效資本市場的特征①能快速、準確地對新信息作出反應(yīng)。如果市

場是有效的，證券價格就會在收到信息時作出迅速而準確的反應(yīng)。“迅速”指的是從

證券市場收到信息到證券價格作出反應(yīng)之間不應(yīng)有明顯的遲延。"準確''指的是證券

價格的反應(yīng)應(yīng)是無偏的，證券價格的初始反應(yīng)應(yīng)精確反映該信息對證券價值的影

響，不需要進行后續(xù)的糾正，不存在過度反應(yīng)或反應(yīng)遲緩。②證券價格的任何系

統(tǒng)性范式只能與隨時間改變的利率和風險溢價有關(guān)。在效率市場中，證券投資的預(yù)

期收益率可以隨時間變化，但這種變化只能來源于無風險利率的變動，或者風險溢

價的變動。風險溢價的變動則可能由于風險大小的變動或者投資者風險厭惡程度而

變化。無風險利率、風險大小和風險厭惡程度都可能隨著經(jīng)濟周期的波動而變動。

當經(jīng)濟衰退時，真實利率水平和預(yù)期通貨膨脹率通常都會下降，從而使名義無風險

利率水平下降。另一方面，證券投資的風險則隨著經(jīng)濟衰退而增加。經(jīng)濟衰退還使

投資者的財富水平下降，降低了他們抗風險的能力，從而使他們的風險厭惡程度提

高。風險和風險厭惡度的同時提高意味著風險溢價的提高。這兩種因素的共同作用

使預(yù)期收益率將隨著經(jīng)濟周期的波動而變動。由丁經(jīng)濟周期的波動不足純隨機的，

因此它有可能使證券價格出現(xiàn)非隨機的范式，即具有一定程度的可預(yù)測性。但是，

在抽掉了利率和風險溢價變動對證券價格影響后，在效率市場中，與其他因素（如

對公司未來盈利的預(yù)期）有關(guān)的證券價格變動則必須是隨機的。這是因為，如果在

效率市場中，今天的證券價格己經(jīng)反映了有關(guān)將來盈利利股息的所有信息，這些信

息是可知的，也就是說，這些信息是已經(jīng)被收到或根據(jù)收到的信息可以預(yù)測的。沒

有反映在證券價格中的唯一信息是沒有收到且不可預(yù)測的。由于其不可預(yù)測性，這

類信息是以不可預(yù)測、隨機的方式進入市場的，當市場對這類信息進行迅速、準確

的反應(yīng)時，證券價格本身就以不可預(yù)測的、隨機的方式隨時間而變動。③任何交

易（投資）策略都無法取得超額利潤。如果市場是有效的，那么任何交易或投資策略

都無法取得超額利潤，其預(yù)期收益率都無法超過恰當?shù)幕鶞剩˙enchmark）。檢驗市

場效率的一種方法是檢驗?zāi)撤N特定的交易或投資策略在過去是否賺取了超額利潤。

例如，如果你認為股價對新信息（如公司盈利報告）的反應(yīng)較慢，那么你的投資策略

為總是買進每股凈利潤增長最多的前10家公司。為了檢將你的投資策略是否成

功，你可以運用過去的數(shù)掂來檢驗一下這種投資策略的結(jié)果。在效率市場中，你的

投資策略是不可能成功的。④專業(yè)投資者的投資業(yè)績與個人投資者應(yīng)該是無差異

的。如果市場是無效的，那么獲得充分信息的投資者就可以利用市場定價的失誤構(gòu)

造能給他帶來超額利潤的投資組合。相反，如果市場是有效的，那么由于市場價格

已經(jīng)充分反映了所有信息，因此獲得充分信息的投資者與一般投資者一樣，都只能

獲得正常的收益率。（2）有效市場假說對公司財務(wù)管理的影響從根本上講，有效資

本市場假說對公司財務(wù)管理的重要影響在于：財務(wù)決策制約著企業(yè)行為及企業(yè)狀

況，而企業(yè)狀況必將及時地被市場價格所反映。企業(yè)市場價值的升降，是企業(yè)所有

各方面狀況綜合作用的結(jié)果。理財人員必須相信市場對企業(yè)價值的估價，任何表面

文章或弄虛作假都將于事無補。在現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境中，資本市場是企業(yè)的一面鏡子，

又是企業(yè)行動的校正器。無視市場或者玩弄市場，必將自取消亡。

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17、J公司正經(jīng)歷著快速成長。在接下來的3年內(nèi)，股利預(yù)期會以30%的速度增

長，第4年的增長率是18%,之后公司的股利永遠以8%的速度增長。股票的必要

報酬率為14%,現(xiàn)在公司股票每股價格為70元。請問，公司下一年的股利預(yù)期是

多少？

標準答案：增長率gl為30%、g2為18%、g3為8%。笫3年的股利是：

D3=Doxl.33第4年的股利是：D4=D0xl.33x1.18第四年后股利以常數(shù)增長率

增長，根據(jù)第五年的股利，得出第4年的股票價格，P4=D4(l+g3)/(r-g3),綜上

33

所述，P4=D0(l+gi)(l+g2)(l+g3)/(r—g3)=DOxl.3xl.18X1.08/(0.14—

0.08)=46.66Do可以看出，笫4年的股價是今天股利的46.66倍，今天的股價

等于第1、2、3年股利的折現(xiàn)，加上第4年股價的現(xiàn)值：Po=7O=Doll.3/

1.14+1.32/i.144+1.33/l.143+(1.33X1.18+46.66)/1.14。進一步計算

得出：Do=7O/33.04=2.12下一年的股利將是：D|=2.12x1.3=2.75元

知識點解析：暫無解析

18、(上海財大2013)某公司正考慮如下的投資方案，請計算該投資方案的平均會計

收益率。

時間投資支出凈利折阻現(xiàn)金流量

0-100000-10000