金融衍生工具測試題

【衍生金融工具】復習題庫

一、單項選擇題（每題I分，共10題）

1、金融衍生工具是一種金融合約，其價值取決于（）

A、利率B、匯率C、根底資產價格D、商品價格

2、（），又稱柜臺市場，是指銀行與客戶、金融機構之間關于利率、外匯、股票及其指

數(shù)方面為了套期保值、躲避風險或投機而進行的衍生產品交易.

A、場外市場B、場內市場C、中間市場D、銀行間市場

3、兩個或兩個以上的參與者之間，或直接、或通過中介機構簽訂協(xié)議，互相或交叉支付一

系列本金、或利息、或本金和利息的交易行為，是指（）

A、遠期B、期貨C、期權I）、互換

4、如果一年期的即期利率為I為，二年期的即期利率為10.5%,那么一年到兩年的遠期利

率為（）

A、11%B、10.5%C、12%D、10%

5、客戶未在期貨公司要求的時間內及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司會將該客戶

的合約強行平倉，強行平倉的相關贄用和發(fā)生的損失由（）承當。

A、期貨公司B、期貨交易所

C、客戶D、以上三者按一定比例分擔

6、以下公式正確的選項是（）

A、交易的現(xiàn)貨價格;商定的期貨價格+預先商定的基差

B、交易的現(xiàn)貨價格=市場的期貨價格+預先商定的基差

C、交易的現(xiàn)貨價格=商定的期貨價格一預先商定的基差

D、交易的現(xiàn)貨價格=市場的期貨價格一預先商定的基差

7、以下屬于利率互換的特點是（）

A、交換利息差額，不交換本金B(yǎng)、既交換利息差額，又交換本金

C、既不交換利息差額，又不交換本金D、以上都不是

8、按買賣的方向，權證可以分為（）

A、認購權證和認沽權證B、歐式權證和美式權證

C、股本型權證和備兌型權證D、實值權證和虛值權證

9、假定某投資者預計3個月后有一筆現(xiàn)金流入可用來購置股票，為防止股市走高使3個月

后投資本錢增大的風險，那么可以先買入股票指數(shù)（）

A、歐式期權B、看跌期權C、看漲期權I）、美式期權

10、利率低實際上可以看作是一系列（）的組合

A、浮動利率歐式看漲期權B、浮動利率歐式看跌期權

C、浮動利率美式看漲期權D、浮動利率美式看跌期權

11、按照根底資產分類，衍生金融工具可以分為：股權式衍生工具、貨幣衍生工具、（）

和商品衍生工具。

A、匯率衍生工具B、利率衍生工具

C、能源衍生產品【）、金屬衍生產品

12、買賣雙方在有組織的交易所內以公開競價的形式達成的在將來某一特定時間買賣標準

數(shù)量的特定金融工具的協(xié)議，是指（）

A、遠期B、期貨C、期權【）、互換

13、投資者通過同時在兩個或兩個以上的市場進行衍生工具的交易而獲得無風險收益，這

過程被稱為（）

A、套期保值B、套利C、互換D、遠期

14、期貨合約的價格是如何產生的？（）

A、通過買賣雙方討價還價產生的B、由政府規(guī)定

C、由期貨交易所規(guī)定D、在期貨交易所內以公開競價方式產生

15、以下哪種商品既可以在作為商品期貨，乂可以不作為金融期貨（）

A、黃金B(yǎng)、利率C、谷物D、匯率

16、以下哪項不屬于套利的特征（）

A、沒有自有資金的投入B、沒有損失風險

C、存在正的賺錢概率D、有損失風險

17、以下屬于貨幣互換的特點是（）

A、交換利息差額，不交換本金B(yǎng)、既交換利息差額，又交換本金

C、既不交換利息差額，又不交換本金D、以上都不是

18、假設13周短期國庫券期權協(xié)定價為88M,那么相應看漲期權買方有權以年貼現(xiàn)率

12%買入相應的債券，該債券買入價格約為面值的（）

A、98%B、97.5%C、97%D、88%

19、信用違約互換遠期合約與普通的遠期合約一樣，只是標的資產是（）

A、互換合約B、遠期合約C、債券D、信用違約互換

20、可贖回債券，是指該債券的發(fā)行人被允許，在債券到期日前，以（）的價格，按照債

券招募說明書中所規(guī)定的方式發(fā)出贖臼通知，贖回己發(fā)行的局部或全部債券。

A、事先確定B、隨機C、到期日I）、起息日

21、（），又稱交易所市場或集中交易市場，是指由交易所組織的集中交易市場，有固定

的交易場所和交易活動時間，接受和辦理符合有關法令規(guī)定的金融產品的上市買賣。

A、場外市場B、場內市場C、中間市場I）、銀行間市場

22、合約買方向買方支付一定費用（稱為期權費或期權價格），在約定U期內（或約定日

期）享有按事先確定的價格向合約賣方買或賣某種金融工具的嘆利的契約，是指（）

A、遠期B、期貨C、期權D、互換

23、一份"1X4”美元兌換歐元的ERA的標價定為190/200,那么標價中190表示（）

A、買入價B、遠期出售價C、出售價D、遠期買入價

24、期貨買賣的對象或者標的物是（）

A,金融有價證券B,石油C,期貨合約D、大豆

25、以下關于基差的說法正確的選項是（）

A、當現(xiàn)貨價格的增長小于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差擴大或基差變強

B、當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之減少，稱為基差擴大或基差變強

C、當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差擴大或基差變強

I）、當現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差減少或基差變弱

26、計算機撮合成交的一般原那么是（）

A、數(shù)量優(yōu)先，價格優(yōu)先B、時間優(yōu)先，價格優(yōu)先

C、價格優(yōu)先，時間優(yōu)先D、價格優(yōu)先，數(shù)量優(yōu)先

27、以下屬于利率互換的特點是（）

A、作為看漲期權的賣方，其盈利是無限的。

B、作為看漲期權的賣方，其盈利是有限的，取決于市場價格和執(zhí)行價格的差額。

C、作為看漲期權的賣方，其盈利是無限的，而虧損也是無限的，取決于市場價格和執(zhí)行價

格的差額。

D、作為看漲期權的賣方，其盈利是有限的，而虧損是無限的。

28、投資者購置了某公司的股票看跌期權合約?份，協(xié)定價格為每股60元，該公司新近宣

布進行1拆3的拆股，那么期權的協(xié)定價格自動降至每股（）元。

A、10B、20C、30D、60

29、利率頂實際上可以看作是一系列（）的組合

A、浮動利率歐式看漲期權B、浮動利率歐式看跌期權

C、浮動利率美式看漲期權D、浮動利率美式看跌期權

30、可贖回證券是賦予發(fā)行人一個買回已發(fā)行證券的權利，而（）是賦予證券投資者一個

可以向發(fā)行人回售該證券的權利。

A、可轉換證券B、可回售證券C、可回售期權D、可轉換期權

二、多項選擇題（多項選擇少選不給分，每題2分，共10題）

1、衍生金融工具的主要功能是（）

A、套期保值B、價格發(fā)現(xiàn)C、投機

D、套利E、制定價格

2、遠期合約要素包括（）

A、多頭B、空頭C、到期日

1）、交割價格E、遠期價格

3、期貨市場的根本特征包括以下那幾個方面（）

A、期貨市場具有專門的交易場所

B、期貨巾場的交易對象是標注化的期貨合約

C、期貨市場實行保證金制度

D、期貨交易是一種不以實物交割為目的的交易

E、期貨市場是一種高風險高回報的市場

4、期貨市場的根本功能包括（）

A、制定期貨交易規(guī)那么B、躲避風險功能

C、監(jiān)督市場交易各方面的功德D、價格發(fā)現(xiàn)功能

E、為市場參與者提供效勞的功能

5、期貨交易按標的物的不同可以分為（）

A、商品期貨B、利率期貨C、外匯期貨

D、股指期貨E、人民幣期貨

6、按照交易方向的不同，可以將?期貨交易分為（）

A、等量套期保值B、不等量套期保值C、買入套期保值

D、賣出套期保值E、組合套期保值

7、期貨交易策略主要包括（）

A、期權策略B、投資策略C、套期保值策略

D、投機策略E、對沖策略

8、按行權期限，權證可以分為（）

A、認購權證B、歐式權證C、美式權證

D、認沽權證E、百慕大型權證

9、期貨期權的標的可以是（）

A、外匯期權B、股指期貨C、利率期貨

D、商品期貨E、利率遠期

10、利率衍生工具包括（）

A、遠期利率協(xié)墳B、利率期貨C、利率期權

D、利率互換E、債券

11、選擇類衍生金融工具主要包括（）

A、貨幣期權B、利率期權C、股票指數(shù)期權

I）、期貨期權E、認股權證

12、遠期合約的特點是（）

A、非標準化B、流動性較差C、信用風險大

【）、場外交易E、操作風險大

13、作為期貨交易的商品所具有的特殊性表達在（）

A、商品可以被保存相當長的時間而不易變質損壞，以保持現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的流動

性。

B、期貨交易的商品都是可以稱重量的實物商品，如大豆、玉米等

C、商品的品質等級可以進行明確的細分和評價，并能為公眾認可，以保證

期貨合約的標準化。

【）、商品的生產量、交易量和消費量足夠大，以保證單個或者少數(shù)參與者無法操縱市場。

E、商品的價格波動較為頻繁，且商品未來市場供求關系和動向不易估計，從而存在套期保

值和投機的需求.

14、中國的期貨交易所有（）

A、北京商品期貨交易所B、大連商品期貨交易所

C、鄭州商品期貨交易所D、上海商品期貨交易所

E、中國金融期貨交易所

15、一張標準化的期貨合約中主要內容包括（）等

A、標準合約單位B、交貨期C、期貨交易時間

D、交割月份E、交收地點

16、套期保值的經濟學原理包括（）

A、有效巾場假說B、期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢的向向性

C、原理D、期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨合性E、一價定律

17、假定保值者在11時刻入市開倉賣出第一個期貨頭寸，在12時刻平倉出市。根據(jù)基差

的定義bl=Sl-Fl,b2=S2-F2,以下關于基差交易的說法正確的選項是（）

A、假設b2-bl=0,那么為完全保值B、假設b2-bD0,那么為盈利性保值

C、假設b2-bl<0,那么為虧損性保值D、假設b2-bl<0,那么為盈利性保值E、假設b2-

bl>0,那么為虧損性保值

18、期權的價值由（）構成。

A、執(zhí)行價格B、市場價格C、無風險利率

D、內在價值E、時間價值

19、按期權的執(zhí)行價格來分，期權可以分為（）

A、看漲期權B、實值期權C、虛值期權

D、平價期權E、看跌期權

20、金融互換包括（）

A、股票互換B、貨幣互換C、債券互換

D、利率互換E、信用互換

21、按照衍生金融丁具的交易方式和特點可以將衍生金融丁具分為（〕

A、金融遠期B、金融期貨C、金融期權

I）、互換E、貨幣衍生金融工具

22、遠期外匯綜合協(xié)議和遠期利率協(xié)議的區(qū)別是（）

A、前者為場外交易

B、前者保值或投機的是兩種貨幣間的匯率差以及由此決定的遠期差價

C、后者為場內交易

D、后者的目標是一國的利率的絕對水平

E、兩者的報價方式不同

23、期貨交易的交易規(guī)那么包括（）

A、當日無負債結算制度B、漲跌停板制度C、持倉限額制度

D、大戶報告制度E、交割制度

24、期貨交易的主要策略包括（）

A、套期保值B、買入期權C、基差

D、投機E、遠期合約

25、投機策略的主要特點有（）

A、不需實物價格，只做買空賣空B、以獲利為目的

C、承當價格風險，結果有贏有虧【）、利用對沖機制，加快交易頻率E、交易量較大，交易

較頻繁

26、（）增加促使我國的經濟主體開始積極尋求互換品種躲避風險的有利工具。

A、利率風降B、匯率風降C、市場風險

D、信用風險E、以上都不是

27、按期權購置者擁有的權利來分，期權可以分為（）

A、看漲期權B、歐式期權C、美式期權

I）、金融期權E、看跌期權

28、外匯期權防范匯率風險主要包括以下策略（）

A、看漲期權多頭B、套期保值C、看跌期權多頭

I）、看漲期權空頭E、看跌期權空頭

29、信用風險的三要素有（）

A、未償付風險B、信用級別下降風險C、償付風險

I）、信用利差風險E、利率風險

30、關于贖回條款，以下說法正確的有｛）

A、贖回條款是絕對有利于發(fā)行人的條款

B、贖回條款是絕對有利于投資者的條款

C、贖回條款限制了可轉換公司債券持有人的潛在收益

D、贖回條款限制了可轉換公司債券發(fā)行人的收益

E、發(fā)行人在股價大幅高于轉股價的情況下可以行使贖回權，以迫使投資者將債券轉換為股

票。

三、名詞解釋［每題5分，共3題）

1、金融遠期合約

2、套期保值

3、跨期套利

4、金融期權合約

5、基差

6、看漲期權

7、期貨合約

8、單項式投機

9、蝶式套利

四、判斷辨析題（每題3分，共5題）

1、如果仁交割價格，S=到期時資產的現(xiàn)貨價格，那么每份遠期合約空頭損益=S-K。

2、期貨合約并不要求持有者必須持有到期并履行合約條款，而在于充當期貨交易的載體，

使參加期貨交易的人能夠通過買進或賣出期貨合約轉移價格風險，獲得風險收益。

3、外匯期貨合約生效后，如果當天收市的實際外匯期貨市價大于該期貨合約上所標明的價

格，那么期貨合約的賣方需支付差價，買方收取差價。

4、假設預計利率上升，為防止籌資本錢增加的風險，可以買入看跌利率期貨期權。

5、影響期權時間價值的唯一因素是現(xiàn)在時刻距期權到期日的時間長短。

6、以一定單位的外國貨幣為標準計算應付出多少單位本國貨幣的是間接標價法。

7、黃金期貨既可以看作是商品期貨，也可以看作是金融期貨。

8、股指期貨的交易本錢較高。

9、期貨交易只能夠為參與者躲避風險，不能夠為投機者利用從而獲得收益。

10、美式看跌期權和歐式看跌期權的內在價值是一樣的。

11、易的目的主要是為了最后交割，即獲得實物。

12、同一品種的期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢總是趨合的。

13、貨幣互換是指雙方同意在未來的一定期限內，根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)

金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流艱據(jù)固定利率計算。

14、和期貨一樣，期權只能在期權交易所進行交易。

15、利率頂是在期權交易期限內的各利率重設日，當基準利率低于上限利率時，

由期權賣方向買方支付利息差額的利率期權交易方式。

五、簡答題（每題5分，共3題）

1、衍生金融工具有哪些特點？

2、商品期貨上市交易的條件有哪些？

3、基差不變，基差走強和基差走弱對買入和賣出套期保值的影響？請寫出六個結論。

4、衍生金融工具的開展對金融業(yè)產生哪些影響？

5、投機和套利的區(qū)別有哪些？

6、期權合約價格的影響因素有哪些？

7、投機的功能有哪些？

8、典型的套利有哪些特征？

9、期權的時間價值時什么，它受哪些因素的影響？

六、計算題（每題10分，共I題）

1、某投資者在5月份以3美元/盎司的期權費買進一張6月份到期敲定價為400美元/盎司

的黃金看跌期權，同時，他又以3.5美元/盎司的期權費賣出一張6月到期敲定價格為400

美元/盎司的標的物相同的看漲期權，再以市場價格399.50美元/盎司買進一張6月黃金期

貨合約。試問該投資者是否能獲得恒定的收益，假設能為多少？（要求不用圖表，直接計

算）

2、某鋁型材廠1999年5月方案用3鋁錠600噸，1999年3月作方案時，現(xiàn)貨價為13200

元/噸，當月的期貨價為133D0元/噸，估計在5月份時會出現(xiàn)以下情況：

（1）現(xiàn)貨價漲價5%,期貨價漲價10%：

（2）現(xiàn)貨價漲價10%,期貨價漲價5%：

其中交易本錢為45元/手，一手合約為5噸，請問該廠應采用何種保值策略，并計算出各

種情況下的交易盈虧結果。

3、某投資者在2月以100點的期權費買進一張3月到期敲定價為10200點的恒指看跌期

權，同時，他又以150點的期權費賣出一張3月到期敲定價格為10000點的恒指看跌期

權。試問該合約到期時投資者最大的收益與最多的損失為多少？（要求不用圖表，直接計

算）

七、論述題（每題15分，共I題）

】、金融衍生工具的功能有哪些？

2、談談你對我國股票指數(shù)期貨的認識以及我國建設該期貨的必要性與意義。

3、試論述套期保值的經濟原理。

【衍生金融工具】復習題庫參考答案

一、單項選擇題（每題1分，共10題）

1—5CADAC

6—10AAACB

11—15BBBDA

16—20DBCDA

21—25BCDCC

26—30CABAB

二、多項選擇題（多項選擇少選不給分，每題2分，共

1、ABCD

2、ABCD

3、ABCDE

4、BD

5、ABCD

6、CD

7、CD

8、BCE

9、BCD

10、ABCD10題）

11.ABCDE

】2、ABCD

13、ACDE

14、BCDE

15、ABCDE

16、BD

17、ABC

18、DE

19、BCD

20、BD

21、ABCD

22、BD

23、ABCDE

24>ACD

25、ABCDE

26、AB

27、AE

28、ACDE

29、ABD

30、ACE

三、名詞解釋（每題5分，共3題）

1、金融遠期合約是指合約雙方同意在未來日期按照確定價格買賣金融資產的合約。金融遠

期合約規(guī)定了將來交換的資產、交換的R期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的

需要而不同。

2、套期保值就是利用同?商品期貨與現(xiàn)貨市場上價格的趨合性，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨

市場上交易數(shù)量相同但方向相反的交易，從而在兩個市場上建立一種相互沖低的機制，無

論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時在另一個市場盈利的結果。最終虧損額

與盈利額大致相等，兩者相抵，從而將價格變動的大局部風險轉移出去。

3、跨期套利是指在同一市場同時買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有

利時機同時將這連個交割月份不同的合約對沖平倉獲利，是最普遍的一種套利。

4、金融期權合約是指合約買方向賣方支付?定費用（稱為期權費或期權價格），在約定日

期內（或約定日期）享有按事先確定的價格向合約賣方買或賣某種金融工具的權利的契

約。

5、基差是指套期保值資產的現(xiàn)貨價格與所使用的期貨價格之差。在某一時間、同一地點、

同一品種的現(xiàn)貨價格與期貨價格的基差是：基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。

6、按期權購置者所獲得的權利，可以將期權分為看漲期權和看跌期權，其中，賦予期權購

置者購置標的資產的權利的期權合約是看漲期權。

7、期貨合約是由交易所制定的，由交易雙方達成的，在將米某一個時間和地點

交割一定數(shù)量和質量等級的商品或金融工具的標準化合約，它是期貨買賣的對象或標的

物。

8、單項式投機是指人們根據(jù)自己對金融期貨市場的價格變動趨勢的預測，通過看漲時買

進，看跌時賣出而追求收益的交易行為。

9、蝶式套利是由買近賣遠套利和買遠實近套利變化而來的，是指兩個共享居中交割月份的

買近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。蝶式套利總可以拆分為一個賣近套利和一個買

近套利來進行盈虧分析。

四、判斷辨析題（每題3分，共5題）

1、錯。如果k交割價格，S=到期時資產的現(xiàn)貨價格，那么每份遠期合約空頭損益=K-S。

2、對。期貨交易多半是通過對沖平倉了結合約，真正參與實物交割的很少。

3、錯。合約生效后，如果當天收市的實際外匯期貨市價大于該期貨合約上所標明的價格，

那么期貨合約的買方需支付差價，賣方收入差價；反之，那么買方受益，賣方虧損（直

接標價法下）。

4、對。假設預計利率上升，那么利率期貨的價格下跌，因此為了防止籌資本錢的增加，應

該買入看跌利率期貨期權。

5、錯。影響期權時間價值的主要因素是期權的到期時間。除了當期時間，還有標的資產價

格的波動率及標的資產價格與協(xié)議價格的關系也會影響期權的時間價值。

6、錯。以一定單位的外國貨幣為標準來計算應付出多少單位本國貨幣的是直接標價法。間

接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準來計算應付出多少單位外國貨幣。

7、對。黃金期貨，是以黃金作為合約標的的一種期貨。黃金既可以在國際上作為資金流通

的手段，又可以作為貴金屬商品而存在，因此它既可以歸為商品期貨，也可以被看為金融

期貨。

8、錯。相對于現(xiàn)貨交易而言，股指期貨交易的本錢是相當?shù)偷?。股指期貨交易的本錢包

括：交易傭金、買賣價差、用于支付保證金的時機本錢和可能支付的稅項。

9、錯。期貨交易是一種投資工具，它被認為具有較強的投機意識，它有著現(xiàn)貨交易所不具

有的特點，能夠為參與者躲避風險，同時也能夠為投機者利用從而獲得收益。

10、錯。期權的內在價值是指期權買方行使期權時可以立即狀得的收益的現(xiàn)值。因為美式

期權在到期之前都可以行權，而歐式期權只有在到期日才可以行權，因此它們行權時的市

場價格不同，而執(zhí)行價格相同時，導致內在價值不同。

11、錯。期貨交易的目的主要是為了套期保值躲避價格風險、；介格發(fā)現(xiàn)和獲取投資收益。

只有不到百分之十的期貨交易會參與實物交割。

12、對。如果期貨價格與現(xiàn)貨價格不一致，那么在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間就存在套利的

時機，會引發(fā)眾多交易者低買高賣，使兩市場間的價差大大縮小，使之趨于一致。這樣，

期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的差距消失，重合為一個價格。

13、錯。利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內，根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交

換現(xiàn)金流，其中?方的現(xiàn)金根據(jù)浮動利率計算，而另?方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。

基差變動情況套期保值種類套期保值效果

賣出套期兩個市.場盈虧完全相抵，套

保值期保值者得到完全保值

基差不變

買入套期兩個市場盈虧完全相抵,套

保值期保值者得到完全保值

賣出套期套期保值者得到完全保護,

基差走強

保值并同存在凈盈利，盈利性保值

14、錯。期貨只能在期貨交易所內進行交易。而期權既可以在期權交易所內進行交易，也

可以在場外進行交易。

15、錯。利率頂是在期權交易期限內的各利率重設H.當基準利率超過上限利率時,由期

權賣方向買方支付利息差額的利率期權交易方式。

五、簡答題（每題5分，共3題）

1、衍生金融工具的根本特征有：①金融衍生工具構造具有復雜性。金融產品的設計要求較

高的數(shù)學方法，大量采用現(xiàn)代決策科學方法和計兌機科學技術，一方面使得金融衍生工具

更具有充分的彈性，更能夠滿足使用者的特定需要：另一方面也導致大量的金融衍生工具

難以為一般投資者理解，更難以掌握和駕馭。②金融衍生工具的交易本錢較低。金融衍生

工具可以用較為低廉的交易本錢來到達躲避風險和投機的FI的，這也是金融衍生工具為保

值者、投機者所喜好并迅速開展的原因之一。衍生工具的本餞優(yōu)勢在投資于股票指數(shù)期貨

和利率期貨時表現(xiàn)得尤為明顯。③金融衍生工具設計具有靈活性。運用金融衍生工具易于

形成所需要的資產組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產品。金融衍生工具的設計可根據(jù)

各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格參數(shù)的不同進行設計、組合、拆

分。④金融衍生工具具有虛擬性。虛擬性是指信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離或

完全獨立的那一局部經濟形態(tài)。它以金融系統(tǒng)為主要依托，其廳為主要表達在虛擬資本

（包括有價證券、產權、物權、資本證券化等）的循環(huán)運動上,金融衍生工具獨立于現(xiàn)實

資本運動之外，卻能給持有者帶來收益，是?種收益獲取權的憑證，本身沒有價值，具有

虛擬性。

2、一般而言，期貨商品上市的條件主要包括以卜幾個方面：第一、商品可以被保存相當長

的時間而不易變質損壞，以保持現(xiàn)貨市場和期貨市場的流動性；第二、商品的品質等級可

以進行明確的細分和評價，并能為公眾認可，以保證期貨合約的標準化：第三、商品的生

產量、交易量和消費量足夠大，以保證單個或少數(shù)參與者無法操作市場：第四、商品的價

格波動較為頻繁，且商品未來市場供求關系和動向不易估計，從而存在套期保值和投機的

需求。

買入套期套期保值者不能得到完全保

保值護，存在凈虧損，虧損性保值

賣出套期套期保值者不能得到完全保

保值護，存在凈虧損，虧損性保值

基差走弱

買入套期套期保值者得到完全保護,

保4

并且存在掙盈利，盈利性保值

4、對金融業(yè)的積極影響主要有：（1）對金融市場的證券化進程起到積極的促進作用；

（2）衍生工具的開展對金融國際化進程起到積極的推動作用；（3）衍生工具的開展使金

融業(yè)的競爭更加劇烈。

對金融業(yè)開展的消極影響有：（1）加大了整個國際金融體系的系統(tǒng)風險；

（2）加大了金融業(yè)的風降。金融機構為了擴大利潤來源，大力開展表外業(yè)務，從事金融衍

生工具的風險隨業(yè)務量的增加而擴大。（3）衍生工具的開展及廣泛運用，加大了金融監(jiān)管

的難度。

5、投機和套利的區(qū)別具體表達在以下幾個方面：第一，交易的方式不同。投機交易只在單

一合約價格的上下波動中賺錢利潤，而套利是從不同的兩個合約彼此之間的相對價格差異

套取利潤；第二，投機交易在一段時間只做買或賣，而套利交易那么是在同一時間買入并

賣出合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色；第三，一般來說，套利者獲得利潤低于投機

者，但套利者沒有風險或風險很小，而投機者風險較大；第四，交易本錢不同。由于需要

在兩個市場同時操作，如果兩個市場都存在交易費用問題，顯然，套利者交易本錢高于投

機者。

6、期權合約作為一種金融商品，其價格由內在價值和時間價值構成，凡影響內在價值和時

間價值的因素都會影響期權合約的價格。這些因素行；

1、標的資產的市場現(xiàn)價；2、期權合約的執(zhí)行價格；2、期權的有效期；3、標的費產價格

的波動率：4、無風險利率：5、標的資產的收益；

7、投機是金融市場中不可或缺的一環(huán)，其功能表現(xiàn)在以下幾個方而：（1）承當價格風

險，使套期保值者回避和轉移的風險成為可能。（2）提高市場流動性。投機者頻繁建倉，

對沖手中的合約，增加了金融市場的交易量，這既可使其他交易者容易成交，同時也減少

了交易者進出市場所帶來的價格波動。（3）保持價格穩(wěn)定，形成合理的價格水平，資產的

金融市場價格與現(xiàn)貨市場價格具有高度相關性，投機者的參與促進金融市場與現(xiàn)貨市場各

資產價格的調整，有助于使資產價格趨向穩(wěn)定合理.，從而有助于資產供求結構更加合理。

8、典型的套利有三個根本特征：（1）沒有自由資金投入，所需資金通過借款或賣空獲

得；（2）沒有損失風險，最糟糕的情況是結果又回到起點：［3）沒有正的賺錢概率，但

不存在虧錢的概率。然后實際套利行為與以上三個特征是有一些差異的。

9、期權的時間價值時指期權有效期內因標的資產價格波動為期權買方帶來收益的可能性的

價值。有兩個因素影響期權的時間價值：(1)是標的資產價格的波動率，波動率越高，期

權的時間價值越高。(2)是期權的價值狀態(tài)。主要表達在以下三點：第一，執(zhí)行價格與市

場價格的差距越大，時間價值越小；差距越小，時間價值越大：第二，期權處于極度實值

或極度虛值狀態(tài)時，時間價值總是趨于零；第三，期權處于平價時，時間價值最大。

六、計和題(每題10分，共I題)

1、答：設到期時黃金的市場價格為S,三張合約的凈收益分別R1,R2,R3,到期總凈收益為

R.

對于期貨合約來說，R3=S-399.5

當SV100時，買進的期權會被行權，賣出的期權不會被行權。

那么Rl=400-S-3,R2=3.5,那么此時R=R1+R2+R3=1.0

當S>=400時，買進的期權不會被行權，賣出的期權將被行權.

那么Rl=-3,R2=400-S+3.5,那么此時R=R1+R2+R3=1.0

綜匕無論到期黃金市場為多少，投資者都可以得到1.0美元/盎司的凈收益。

2、答：當前的基差=13200-13300=-100元/噸

在(1)的情況下：

現(xiàn)貨價格=13200X(1+5$)=13860期貨的價格=13300X(1+10%)=14630基差=13860-

14630=—770元/噸—770—：—100)=-670<0基差轉弱，所以應該買入套期保值：

盈利=【(14630—13300)+(13200—13860)】X600/5—45X600/5X2=69600元在

(2)的情況下:

現(xiàn)貨的價格=13200X(1+10%)=14520期貨的價格=13300X(1+5%)=13965基差=14520

13965=555555—(—100)=655>0

基差轉強，所以應該實施賣出套期保值。

盈利=【(13300—13965)+(14520—13200)]X600/5—45X600/5X2=67800元

3、答：設3月份時市場價格為S,兩張合約的凈收益分別R1與R2,到期總凈收益為R。

那么

當SQ0000點時，那么兩個期權合都將被行權

Rl=10200-S-100,R2=S-1000C+150,那么R=Rl+R2=250

當10000=<S<10200時，那么第一個期權會被行權，第二個期權不會被行權。Rl=10200-S-

100,R2=150,那么R=R1+R2=1O25O-S,50<R<=250

當S>=10200時，那么兩個期權合約都不會被行權

Rl=-100,R2=150,那么R=Rl+R2=50

綜上，50=<R<=250,那么投資者的最大收益為250點，最小收益為50點。

七、論述題（每題15分，共I題）

1、從微觀和宏觀兩個方面對金融衍生工具的功能進行以下定位：

①轉化功能。轉化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以

存在的根底。通過金融衍生工具，可以實現(xiàn)外部資金向內部資金的轉化、短期流動資金向

長期穩(wěn)定資金的轉化、零散小資金向巨額大資金的轉化、消費資金向生產經營資金的轉

化。

②定價功能。定價功能是市場經濟運行的客觀要求。在金融衍生工具交易中，市場參與

者根據(jù)自己了解的市場信息和對價格走勢的預期，反復進行金融衍生產品的交易，在這種

交易活動中，通過平衡供求關系，能夠較為準確地為金融產品形成統(tǒng)一的市場價格。

③避險功能。傳統(tǒng)的證券投資組合理論以分散非系統(tǒng)風險為E的，對于占市場風險50%

以上的系統(tǒng)性風險無能為力。金融衍生工具恰是一種系統(tǒng)性風險的轉移市場，主要通過套

期保值業(yè)務發(fā)揮轉移風險的功能。同時，從宏觀角度看，金融衍生工具能夠通過降低國家

的金融風險、經濟風險，起到降低國家政治風險的作用。

④贏利功能。金融衍生工具的贏利包括投資人進行交易的收入和經紀人提供效勞收入。對

于投資人來說，只要操作正確，衍生市場的價格變化在杠桿效應的明顯作用下會給投資者

帶來很高的利潤：對紀經人來說，衍生交易具有很強的技