證券投資分析報告

證券投資分析報告證券投資分析報告「篇一」證券投資技術分析實驗報告一、實驗目的與要求1.實驗目的在我國滬深股市中自主選擇某只個股，靈活運用所學知識，探究其價格走勢的規(guī)律，以達到提高解決實際問題能力、創(chuàng)新能力以及組織管理能力的目的。2.實驗要求(1)根據(jù)實驗目的及指導教師的具體要求，通過小組討論的方式，確定實驗具體對象、設計實驗思路與步驟，用文字、圖表、流程圖、表格等形式記錄分析過程，寫出實驗結(jié)論。最后總結(jié)本實驗的成功和不足之處，并提出改進的建議。提倡和鼓勵學生提出創(chuàng)新性見解，不可照搬教材或教師課堂講授的內(nèi)容。(2)截取價格走勢圖時，請將技術分析軟件的配色改為“綠白”等淺色方案，并根據(jù)需要靈活選擇使用“分時走勢線使用粗線、分時重播、復權處理、顯隱主圖指標、窗口個數(shù)、分析周期、疊加股票、畫線工具”等功能。建議利用技術分析軟件或Windows的“畫圖”軟件在走勢圖中添加一些文字、箭頭、方框或線條后再粘貼到實驗報告文檔中。(3)正文使用黑色小四號宋體、1.5倍行距。在規(guī)定的時間內(nèi)完成，并提交電子稿（注意按規(guī)范進行命名）和打印稿（用A3紙雙面打印中縫裝訂，或A4紙雙面打印左側(cè)裝訂，不需彩色打?。?。二、實驗設備與軟件1.實驗設備：聯(lián)接互聯(lián)網(wǎng)的計算機2.實驗軟件：證券投資技術分析軟件三、實驗思路與步驟(確定實驗分析對象，寫出具體的分析思路和步驟)個股價格走勢分析即以圖表為主要手段對個股在市場上的表現(xiàn)進行研究，以預測市場未來的價格變化趨勢。研究對象：市場行為。市場行為是指市場的實際交易行為,主要包括價格、成交量、價和量的變化幅度以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間。實驗的分析思路和步驟大致如下：一、選定某只股票，了解該公司的基本信息二、對該股進行分時圖分析1、內(nèi)盤與外盤2、量比3、委差與委比三、對該股進行K線分析：1、對單根K線的分析2、對兩根K線的分析3、對三根K線的分析四、對該股進行切線分析：1、支撐線或者壓力線2、趨勢線3、交叉線4、扇形線5、軌道線6、黃金分割線、甘氏線五、對該股進行形態(tài)分析：對該股形成的符合要求的形態(tài)進行分析六、對該股進行指標分析，選取幾個較熟悉的指標：1、趨勢類指標：MA；2、擺動類指標：KDJ；3、成交量類指標：OBV；4、路徑類指標：BOLL；七、對該股進行綜合分析，得出實驗分析結(jié)論四、實驗分析與結(jié)論(用文字、圖表、流程圖、表格等形式記錄分析過程，最后寫出實驗結(jié)論)（一）分析過程一、選定股票：600085同仁堂基本信息：上海證券交易所A股；行業(yè)：醫(yī)藥制造業(yè)公司背景：北京同仁堂是全國中藥行業(yè)著名的老字號。創(chuàng)建于1669年（清康熙八年），自1723年開始供奉御藥，歷經(jīng)八代皇帝188年。在300多年的風雨歷程中，歷代同仁堂人始終恪守"炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力"的古訓，樹立"修合無人見，存心有天知"的自律意識，造就了制藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴細精神，其產(chǎn)品以"配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著"而享譽海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。最近重大事件：1)05月26日(600085)"同仁堂"20XX年度股東大會決議公告2)04月26日同仁堂(600085):一季度凈利潤1.52億,增27%分紅擴股:1)20XX年末期擬以總股本130207萬股為基數(shù),每10股派1.5元(含稅)3)20XX年中期利潤不分配,不轉(zhuǎn)增債券:20XX年擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額擬定為不超過人民幣12.05億元(含12.05億元)。票面利率不超過3%(20XX.11.30股東會通過)二、對該股進行分時圖分析6月6日，從該股的分時圖可以看出，平均價格線基本比較穩(wěn)定，但是每分鐘成交價格線波動較大，且與平均價格線的趨勢不吻合，甚至出現(xiàn)背離，說明股民對該股票的價格爭議較大，或者有被炒作的可能性。平均價格線位于較高水平，說明持有該股的成本比較大，要防跌。由圖可知，6月6日內(nèi)盤大于外盤，說明持有該股的股民的心態(tài)是看跌的，持有的意愿下降，是買方市場，初步判斷接下來可能會出現(xiàn)下跌。量比略大于1，說明收盤時的成交量較過去幾天的變化不大委差與委比均為負，且數(shù)值較大，進一步驗證了股民持有的意愿下降，賣方的意愿較強。要防跌。證券投資分析報告「篇二」一、宏觀經(jīng)濟因素分析從目前的情況來看，央行基本維持了偏松的貨幣投放力度，但資金供需矛盾仍然突出。xxx年總體上貨幣政策穩(wěn)中偏松，盡管貨幣供應量M2已超百萬億，但與全社會固定資產(chǎn)投資總額的比率，已由xxx年的5.69快速下降到xxx年的2.53，M1與全社會固定資產(chǎn)投資總額的比率也由2.15下降到約0.77。同時，中國經(jīng)濟連續(xù)三年調(diào)整減少了企業(yè)的利潤額和現(xiàn)金流，加之人民幣國際化推進迅速，致使人民幣資金需求日益增加，利率趨于上升，供需矛盾更加突出。產(chǎn)能過剩、政策效應遞減、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹和潛在金融風險等，是影響xxx年經(jīng)濟運行的主要不利因素。首先，產(chǎn)能過剩將降低經(jīng)濟運行中的投資乘數(shù)效應，致使終端需求的增加只能提高現(xiàn)有生產(chǎn)能力的利用率，卻不能有效引致新的投資;其次，政策邊際效應遞減將弱化投資促進政策的作用，因為電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，以及水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)等三個行業(yè)，是政府投資促進政策的重要著力點，xxx年其投資增速已達22.9%，很難進一步提升;第三，食品類、勞務類和居住類項目價格仍然可能會出現(xiàn)較大幅度的上漲，并驅(qū)使央行在貨幣政策操作方面更加趨于緊縮，進而對實體經(jīng)濟造成一定影響;最后，地方政府債務的增加和房地產(chǎn)價格的上漲威脅著經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，必須采取一定的措施予以妥善管理，但從短期來看，這些舉措?yún)s可能造成房地產(chǎn)投資及地方政府投資的下降。目前，我國乳制品行業(yè)正處于新的發(fā)展歷史時期，“十二五”乃至更長一段時期乳制品行業(yè)發(fā)展的重點是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，積極引導企業(yè)進行技術、工藝創(chuàng)新，開發(fā)市場需求的乳制品，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。盡管行業(yè)整體增長速度受到上游原料奶價格上漲的壓制，不過，在行業(yè)景氣向好以及政策紅利的推動之下，多數(shù)乳制品企業(yè)盈利情況依然上佳，伴隨xxx年原料壓力的逐漸緩解，加上行業(yè)景氣不減以及政策的持續(xù)推動，乳制品將會是食品板塊格局最清晰、成長確定性最強的細分子行業(yè)?？偟膩碚f，從宏觀層面的發(fā)展情況來看，隨著資金面的擴大以及國家的政策導向來看，乳制品行業(yè)應該是一個可以進行長期投資的行業(yè)。二、行業(yè)分析隨著居民生活水平的提高,城鎮(zhèn)化進程的不斷進行,居民在食品飲料行業(yè)中的支出也越來越多,從以前的要求吃飽?到后來要求吃的味道好?在到現(xiàn)在吃的要營養(yǎng)要安全,要求在一步一步的提高,這給有品牌,有品質(zhì)保障的大公司在行業(yè)整合中帶來了很大的優(yōu)勢。從目前看,媒體對乳品新國標的質(zhì)疑,引發(fā)了群眾及有關部門對乳品的重視,新國標很有可能被再修改和提高標準這個經(jīng)驗,我們在校車事件中得到的啟準這實幾年前,已經(jīng)有校車安全標準,但一直沒有實施,同時也質(zhì)量不準這故一出,無論是標準和實施都將大幅提。對應對乳品行業(yè),前幾年的"三聚氰胺"事件,已經(jīng)令眾多中小乳品企業(yè)倒閉,甚至包括了三鹿這樣的大型乳品企業(yè).蒙牛,伊利,光明和三元等,強者恒強.現(xiàn)在乳品新國標被質(zhì)疑后,未有望再次提高標準,行業(yè)領軍企業(yè)能夠通過投入資金提高技術含量,保持甚至提高市場占有率但中小乳品企業(yè)特別是未上市公司,則在資金緊張和技術提升能力不足的制約下,難以保持原有市場,甚至萎縮被兼并所以,乳品行業(yè)上市公司存在投資機會。從資金偏好來看,乳品屬于食品行業(yè),企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定,收入有較大保障,每股收益穩(wěn)中有增,一旦預期標準提高帶來更高行業(yè)集中度,必定能夠吸引他們動用資金入場。另外，我國的平均恩格爾系數(shù)已近似東歐國家,但我國的人均GDP卻遠低于歐洲,相對而言,這反映出我國居民花在食品上的錢太少,而在其他方面的支出太多試想如果房價下跌30%,每個月按揭就能省下500-1000元錢,這些錢花在食品上,對食品質(zhì)量提升的推動效用是翻天覆地的.同時總體支出不變,而實際生活水準提多試現(xiàn)在,隨著國內(nèi)物價逐步回落特別是房價的下跌,給我國消費者的食品支出留出了空間.人們越來越重視提高生活質(zhì)量.西方特別是日本的乳品消費歷史告訴我們,亞洲國家的飲食習慣會提高富含蛋白質(zhì)食品的攝入特別是乳制品.當然這需要滿足一個前提,收入水平的不斷提多試國人均收入水平正在漸漸提多試以,乳品行業(yè)值得中長期關注。伊利股份有限公司根據(jù)行業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性的變化關系分類屬于周期型行業(yè)。伊利公司的乳制品受國內(nèi)和國外的經(jīng)濟波動性因素較強，在市場經(jīng)濟情況下，產(chǎn)品價格形成的基礎是供求關系，而不是成本，成本只是產(chǎn)品最低價的穩(wěn)定器，但不是決定的基礎。伊利的食品受供求關系的影響是非常大的，因此周期性也很強。證券投資分析報告「篇三」為便于市場各方了解證券資產(chǎn)評估市場情況，引導資產(chǎn)評估機構(gòu)規(guī)范執(zhí)業(yè)，我部組織專門力量對20XX年度證券資產(chǎn)評估市場進行分析，形成本報告。報告主要內(nèi)容為證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師情況、重大資產(chǎn)重組項目所涉資產(chǎn)評估情況、商譽減值測試所涉資產(chǎn)評估情況、證券資產(chǎn)評估存在的主要問題等。一、證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師情況截至20XX年底，全國具有證券、期貨相關業(yè)務評估資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)（以下簡稱證券評估機構(gòu)）共計69家，占全行業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)數(shù)量的2%，證券評估機構(gòu)的資產(chǎn)評估師共計5,646人，占全行業(yè)資產(chǎn)評估師總數(shù)的16%。20XX年度證券評估機構(gòu)收入總額60.65億元，較20XX年增長10%，占全行業(yè)總收入的比例達到40%，其中，證券業(yè)務收入10.44億元，占證券評估機構(gòu)收入總額的17%。（一）證券評估機構(gòu)總量穩(wěn)定分布集中截至20XX年底，全國證券評估機構(gòu)69家，與20XX年保持一致，分布于19個省、市（直轄市或計劃單列市）。其中，在北京注冊的證券評估機構(gòu)有35家，占總數(shù)逾半；上海7家，位居第二；廣東（不含深圳）、江蘇和深圳各3家；浙江（不含寧波）、福建（不含廈門）、大連、天津各2家；安徽、湖北、寧波、山東、青島、陜西、四川、廈門、新疆和重慶各1家。整體而言，機構(gòu)注冊地集中度較高，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)如北京、上海、廣東、江蘇、深圳等地注冊的證券評估機構(gòu)較多，而其他省市較少。（二）資產(chǎn)評估師人數(shù)持續(xù)增加截至20XX年底，69家證券評估機構(gòu)的資產(chǎn)評估師共計5,646人，較去年同比增長6.35%，平均每家約82人。資產(chǎn)評估師人數(shù)在100人以上的證券評估機構(gòu)有16家，占證券評估機構(gòu)總數(shù)的23.19%，50人至100人的有32家，占證券評估機構(gòu)總數(shù)的46.38%，50人以下的有21家，占機構(gòu)總數(shù)的30.43%。（三）證券評估機構(gòu)業(yè)務收入穩(wěn)定增長20XX年全國69家證券評估機構(gòu)業(yè)務收入總額為60.65億元，同比增長10.00%。其中,評估業(yè)務收入為53.73億元，證券業(yè)務收入為10.44億元。評估業(yè)務收入超過2億元的機構(gòu)有6家，較20XX年增加1家，其中4家注冊地在北京，2家注冊地在上海。從行業(yè)收入集中度來看，收入總額、評估業(yè)務收入、證券業(yè)務收入排名前五的證券評估機構(gòu)占全部69家機構(gòu)的比例分別為26.88%、30.07%、44.56%。（四）監(jiān)管持續(xù)從嚴行政處罰方面，20XX年證監(jiān)會共對4家證券評估機構(gòu)及其資產(chǎn)評估師進行了4家次、11人次的行政處罰，處罰機構(gòu)數(shù)量及人次均是20XX年的兩倍左右。行政處罰共沒收業(yè)務收入466.34萬元，罰款金額666.34萬元，較20XX年分別增長294.20%、24.18%。行政監(jiān)管措施方面，20XX年證監(jiān)會共對12家證券評估機構(gòu)及其資產(chǎn)評估師采取了15家次、24人次的行政監(jiān)管措施。其中收到警示函措施的證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師分別為14家次、22人次，收到監(jiān)管談話措施的證券評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估師分別為1家次、2人次。二、重大資產(chǎn)重組項目所涉資產(chǎn)評估情況根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，20XX年度共有325宗重大資產(chǎn)重組項目，較20XX年（384宗）減少15.36%。其中，重組實施完成的有154宗，正在推進中的（含已通過董事會預案、股東大會審議、停牌籌劃、答復反饋意見、過戶等）有97宗，重組失敗的有74宗。（一）資產(chǎn)評估承做機構(gòu)業(yè)務集中度高20XX年實施完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目涉及289項資產(chǎn)評估項目，其中，置入資產(chǎn)評估項目222項，由33家資產(chǎn)評估機構(gòu)承做；置出資產(chǎn)評估項目67項，由21家資產(chǎn)評估機構(gòu)承做。全國69家證券評估機構(gòu)中，未承做重大資產(chǎn)重組評估業(yè)務的有29家，承做1至3項的有23家，承做4至10項的有13家，承做10項以上的有4家。就承做項目集中度而言，承做10項以上的4家證券評估機構(gòu)的項目數(shù)量占總項目數(shù)量的58%以上。（二）置入資產(chǎn)評估以收益法為主且增值大1、評估方法以資產(chǎn)基礎法和收益法組合為主289項具體評估中，同時使用兩種評估方法的項目為219項，占比75.78%，使用一種評估方法的項目為69項，占比23.88%，一項為無償轉(zhuǎn)讓未涉及評估?？紤]到置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)特點不同，評估方法按照置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)兩個口徑分別進行統(tǒng)計。置入資產(chǎn)中，使用資產(chǎn)基礎法和收益法組合進行評估的項目為144項，占比64.86%；使用收益法和市場法組合進行評估的項目為34項，占比15.32%；使用資產(chǎn)基礎法和市場法組合進行評估的項目為3項，占比1.35%。置出資產(chǎn)中，使用資產(chǎn)基礎法和收益法組合進行評估的項目為30項，占比44.78%；僅使用一種方法進行評估的項目為28項，占比41.79%；無償轉(zhuǎn)讓未涉及評估的項目僅1項，占比1.49%。2、收益法和資產(chǎn)基礎法組合評估結(jié)果的平均差異率最高在置入資產(chǎn)同時使用收益法和資產(chǎn)基礎法評估的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為207.26%；同時使用市場法和資產(chǎn)基礎法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為45.57%；同時使用收益法和市場法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為4.47%。在置出資產(chǎn)同時使用收益法和資產(chǎn)基礎法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為77.25%；同時使用市場法和資產(chǎn)基礎法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為65.94%；同時使用收益法和市場法的項目中，兩種評估方法結(jié)果差異率的平均值為18.46%。3、置入資產(chǎn)和置出資產(chǎn)評估結(jié)論主要采用收益法、資產(chǎn)基礎法評估結(jié)果置入資產(chǎn)涉及的222項評估中，采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的有111項，占比50.00%，采用資產(chǎn)基礎法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的有101項，占比45.50%,采用市場法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的有10項，占比4.50%。置出資產(chǎn)涉及的67項評估中，采用資產(chǎn)基礎法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的為36項，占比53.73%；采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的為26項，占比38.81%；采用市場法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的為4項，占比5.97%；無償轉(zhuǎn)讓未涉及評估的為1項，占比1.49%。4、置入資產(chǎn)以收益法、置出資產(chǎn)以資產(chǎn)基礎法評估結(jié)果作為評估結(jié)論的平均增值率最高置入資產(chǎn)評估結(jié)論采用收益法評估結(jié)果的平均增值率為572.98%，采用市場法評估結(jié)果的平均增值率為185.31%，采用資產(chǎn)基礎法評估結(jié)果的平均增值率為146.62%（扣除5項異常數(shù)據(jù)）。置出資產(chǎn)評估結(jié)論采用資產(chǎn)基礎法評估結(jié)果的平均增值率為145.19%（扣除1項異常數(shù)據(jù)）；采用收益法評估結(jié)果的平均增值率為134.94%；采用市場法評估結(jié)果平均增值率為91.41%。5、評估結(jié)論與交易價格的關系20XX年已完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目中，有153宗披露了評估情況。其中，直接以評估結(jié)論作為交易定價的為39宗，占比25.49%；差異率絕對值在2%以內(nèi)（不含零）的為75宗，占比49.02%；差異率絕對值在2%至10%以內(nèi)的為27宗，占比17.65%，差異率絕對值超過10%的僅12宗?？傮w來看，交易定價與評估結(jié)論的差異絕對值在10%以內(nèi)的占比超過92%，反映了資產(chǎn)評估值與上市公司重大資產(chǎn)重組交易定價之間存在著密切的關系。（三）熱點行業(yè)向化學制品、計算機制造業(yè)轉(zhuǎn)變20XX年度完成的154宗重大資產(chǎn)重組涉及的289項評估項目中，置入資產(chǎn)涉及最多的兩個行業(yè)是化學原料及化學制品制造業(yè)和計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，輕資產(chǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)、廣播電視業(yè)等占比相較于20XX年下降明顯。（四）汽車、電氣機械類跨界并購重組評估項目增加20XX年度完成的154宗重大資產(chǎn)重組項目中，剔除上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸及借殼上市類的跨行業(yè)并購，置入資產(chǎn)和上市公司屬于不同行業(yè)的跨界并購有23宗，涉及具體評估50項。跨界并購置入資產(chǎn)的熱點行業(yè)主要包括汽車制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等。50項評估中同時使用兩種評估方法的項目有34項，占比為68%?？缃绮①徶亟M中評估結(jié)論采用收益法、資產(chǎn)基礎法、市場法評估結(jié)果的比例分別為36%、56%、8%。（五）高估值項目評估結(jié)論主要采用收益法評估結(jié)果以置入資產(chǎn)的評估增值率超過10倍為篩選指標，對20XX年實施完成的并購重組項目的高估值情況進行分析。根據(jù)統(tǒng)計，涉及高估值的并購重組項目共為17宗，涉及具體評估對象24項。24項評估中同時使用兩種評估方法的項目為20項，占比83.33%。其中，17項使用資產(chǎn)基礎法和收益法，3項使用收益法和市場法。20項評估中評估結(jié)論采用收益法評估結(jié)果的為16項，占比80%，另有4項采用資產(chǎn)基礎法，占比20%。（六）業(yè)績承諾實現(xiàn)度低且完成率隨承諾所屬年度增加而降低歷年完成的重大資產(chǎn)重組項目中以20XX年為業(yè)績承諾期的有307宗，其中涉及高估值的57宗。20XX年未實現(xiàn)盈利承諾的為125宗，占比約41%；高估值項目中未實現(xiàn)盈利承諾的項目約占53%，明顯高于總體樣本的未實現(xiàn)盈利承諾比例。20XX年主要涉及第1至3年的業(yè)績承諾，涉及的項目占全部重大資產(chǎn)重組利潤承諾項目的87%。隨著承諾所屬年份的增加，承諾完成率逐年降低，承諾期第3年的完成率僅為54%，第4年及以上的僅為32%。三、商譽減值測試所涉資產(chǎn)評估情況截至20XX年底，上市公司商譽余額為1.31萬億元，分布在2,048家上市公司，共有885家上市公司計提了商譽減值損失，合計金額為1,667.64億元。69家上市公司披露了133項商譽減值測試評估報告，其中，127項由上市公司委托，6項為非上市公司委托；121項為資產(chǎn)評估報告，12項為估值報告。（一）評估范圍確定差異較大133項商譽減值測試評估業(yè)務中，評估范圍包含商譽的72項，占比54.14%，評估范圍不包含商譽的61項，占比45.86%。（二）評估對象賬面價值披露口徑不一133項商譽減值測試評估業(yè)務中，評估對象的賬面價值有61項以合并報表口徑為基礎披露，占比45.87%；71項以標的企業(yè)報表為基礎披露，占比53.38%，1項未披露任何賬面價值信息，占比0.75%。（三）評估價值類型多樣133項商譽減值測試評估業(yè)務中，其評估價值類型包括可回收價值、可收回金額、預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值、市場價值、在用價值等七種，其中排名前三位的是《以財務報告為目的的評估指南》和《企業(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值》中定義的可回收價值、可收回金額、預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，合計占比77.44%。（四）評估方法以收益法為主133項商譽減值測試評估業(yè)務中，評估方法主要為收益法、資產(chǎn)基礎法、市場法、公允價值減去處置費用等，其中，采用收益法單一方法評估的為106項，占比79.70%；采用兩種方法評估的為14項，占比10.53%。（五）折現(xiàn)率分布區(qū)間較大結(jié)合上市公司年度報告，133項商譽減值測試評估業(yè)務中，93項披露了折現(xiàn)率具體數(shù)據(jù)，稅前折現(xiàn)率處于[13%,16%)區(qū)間的占比為56.99%,處于[10%,13%)區(qū)間的占比為24.73%,16%以上的占比為17.20%，折現(xiàn)率低于10%的僅1項。（六）評估結(jié)論與商譽減值的關系133項商譽減值測試評估業(yè)務中，86項可結(jié)合上市公司披露的信息對評估結(jié)論的使用情況作出判斷，其中31項利用評估結(jié)論未計提商譽減值，55項利用評估結(jié)論計提商譽減值。在計提商譽減值的項目中，52項按評估結(jié)論計算的商譽減值與上市公司計提商譽減值的差異率在5%以內(nèi),占比94.55%，商譽減值評估結(jié)論為上市公司商譽減值提供價值參考。四、證券資產(chǎn)評估存在的主要問題（一）重大資產(chǎn)重組中收益法評估1、盈利預測不謹慎一是對于既有業(yè)務，未充分分析歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)、業(yè)務構(gòu)成、盈利模式、重大合同、客戶分布集中度、市場占有率、產(chǎn)能、技術等企業(yè)內(nèi)部特點，未考慮行業(yè)、市場容量、競爭對手等外部約束性條件，未充分考慮意向協(xié)議可實現(xiàn)性、合同轉(zhuǎn)化率、市場競爭、替代產(chǎn)品等風險，無充分理由以偏離、尤其是明顯高于行業(yè)的增長率、毛利率、凈利潤率等指標進行未來年度盈利預測。二是對于新增業(yè)務收入，未考慮技術或業(yè)務向現(xiàn)實轉(zhuǎn)化的可行性，也未對公司員工、潛在客戶、上游供應商進行走訪，未充分考慮市場拓展風險及超額費用支出的影響。三是對于成本費用及資本性支出，未充分考慮與業(yè)務增長、市場規(guī)模相匹配的成本費用、人力投入及資本性支出。僅考慮技術量產(chǎn)后帶來的成本節(jié)約，未考慮技術自身的經(jīng)營成本、研發(fā)支出、資本性支出等因素。2、評估假設不合理一是使用與企業(yè)所處政治、經(jīng)濟和法律環(huán)境，技術發(fā)展，市場前景不匹配的假設條件。二是使用與現(xiàn)實情況不符的經(jīng)營假設，未考慮企業(yè)自身條件及經(jīng)營情況，即假設企業(yè)可獲得某種資質(zhì)。三是對企業(yè)未來經(jīng)營有重大影響的參數(shù)或事件直接通過假設確定，未考慮并購重組對標的企業(yè)管理方式、經(jīng)營模式、團隊人員調(diào)整及其相應運營的影響，簡單假設原銷售模式、銷售渠道可持續(xù)。3、核查程序執(zhí)行不到位一是未履行有關核查程序。未對客戶及合同的真實性執(zhí)行核查、驗證等資產(chǎn)評估程序。未對未來趨勢與歷史業(yè)績存在較大差異的情形進行查證。二是部分程序執(zhí)行不充分。對業(yè)績可實現(xiàn)性的核查不到位，僅以企業(yè)管理層的訪談和提供的說明作為未來預測的依據(jù)，在第三方訪談中僅涉及歷史合作及完成的合同情況。對上游的供應商、下游客戶的抽樣檢查比例較低，不具代表性。4、評定估算有錯漏一是錯算。如在計算永續(xù)期凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值時，錯誤使用預測期的折現(xiàn)系數(shù)，導致評估結(jié)果錯誤。在計算營運資金時，期初營運資金計算錯誤。二是漏算。如收益法評估時評估結(jié)果漏算其他非流動資產(chǎn)、遞延所得稅資產(chǎn)及流動資產(chǎn)等。5、工作底稿不支持一是底稿缺失。主要表現(xiàn)為對收益預測時依據(jù)的企業(yè)內(nèi)部可持續(xù)盈利能力類文件，外部增長動因、約束條件及風險因素證據(jù)，未收集整理歸檔。二是底稿不充分。主要表現(xiàn)為底稿不能支撐未來明顯高于行業(yè)的增長率或盈利預測前后變化較大的情況；對于經(jīng)營或生產(chǎn)方式發(fā)生轉(zhuǎn)變的，未見分析轉(zhuǎn)變方式后歷史數(shù)據(jù)的可參考性及對成本率的影響。三是底稿錯誤。主要表現(xiàn)為評估說明、評估報告與工作底稿相關材料不匹配，評估報告說明及底稿中存在多處文字錯誤、前后數(shù)據(jù)矛盾的情形。（二）與商譽有關的評估1、商譽初始確認購買日無形資產(chǎn)的充分辨識是合理確定商譽金額的重要前提和基礎，在商譽初始確認環(huán)節(jié)，一是未對被購買方賬面未確認、但存在相關資質(zhì)證書的可為企業(yè)帶來相關經(jīng)濟利益的專利技術、著作權等可辨識資產(chǎn)進行充分識別和評估。二是未對被購買方擁有但賬面未確認的可辨認的合同權益、客戶關系等資產(chǎn)進行充分識別和評估。三是以相關技術尚處于研發(fā)或臨床階段、未來收益與風險不能可靠計量為由未對相關技術進行識別和評估，但收益法評估時已假設其可行并進行了相應盈利預測。2、商譽減值測試評估（1）評估對象及范圍不清晰一是評估對象不明確，部分商譽減值測試對象為不含商譽的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。二是評估范圍不合理，部分商譽減值測試評估范圍與商譽價值內(nèi)涵不一致，部分評估測試將整個標的企業(yè)作為評估范圍，評估范圍過大；部分評估測試僅包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，未包括在建工程、其他與商譽相關經(jīng)營性資產(chǎn)等，評估范圍過小。三是部分包含商譽的資產(chǎn)組的賬面價值口徑錯誤，會計準則指出商譽減值應以合并層面的商譽及資產(chǎn)組為出發(fā)點，部分評估報告的賬面價值是以標的企業(yè)為出發(fā)點。四是在企業(yè)發(fā)生多重并購或不同資產(chǎn)組進行重組或轉(zhuǎn)移時，商譽減值測試評估對象調(diào)整隨意性較大。（2）評估價值類型使用不當《以財務報告為目的的評估指南》指出商譽減值測試的價值類型為可回收價值、資產(chǎn)預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值以及公允價值減去處置費用。《企業(yè)會計準則第8號——資產(chǎn)減值》指出商譽減值測試的價值類型為可收回金額、預計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值?？墒栈貎r值、可回收金額、在用價值、市場價值等價值類型使用不當。（3）評估方法選取運用不恰當一是評估方法選擇上，部分評估報告選擇的評估方法與評估方法的適用條件不一致且缺乏合理性解釋或說明。二是評估方法運用上，不能正確理解會計準則的概念、原則與資產(chǎn)評估準則相關概念、原則之間的聯(lián)系與區(qū)別，不恰當?shù)厥褂米杂涩F(xiàn)金流量折現(xiàn)、市場價值比率確定的企業(yè)價值作為資產(chǎn)組公允價值。（4）盈利預測缺乏合理性一是在并購重組當年，商譽即出現(xiàn)大幅減值，未關注商譽減值測試相關參數(shù)與并購時的差異及合理性。二是在包含商譽的資產(chǎn)組相關業(yè)務已出現(xiàn)市場變化、利潤降低、核心人員離職等商譽減值特征時，仍簡單預測未來盈利可實現(xiàn)，商譽減值測試流于形式。三是在業(yè)績承諾期后盈利預測大幅降低的情況下，未充分關注商譽相關資產(chǎn)組業(yè)績變化原因及其合理性。（5）折現(xiàn)率確定缺少可比性一是稅前折現(xiàn)率的計算方式尚不統(tǒng)一，目前存在利用稅后折現(xiàn)率除以1減去所得稅率計算、基于稅前與稅后評估價值相同倒算稅前折現(xiàn)率、直接采用貸款利率等計算方式。二是同行業(yè)不同企業(yè)在商譽減值測試時采用的折現(xiàn)率差異較大。三是在內(nèi)外部情況未發(fā)生重大變化的前提下，同一企業(yè)在不同期間進行商譽減值測試采用的折現(xiàn)率數(shù)據(jù)差異較大。（6）評估報告披露不充分評估報告未對本次商譽減值評估較前期評估存在的差異進行說明，未對資產(chǎn)組變化、重要參數(shù)變化、評估方法變更等情況及原因進行披露。（三）其他資產(chǎn)評估事項在采用市場法評估企業(yè)價值時，主要存在以下問題：一是選取的可比公司不具備明顯可比性，選取隨意性較大。二是價值比率選取欠缺合理性，價值比率中的對比指標難以合理確定評估對象價值。三是缺少市場法價值比率計算和調(diào)整過程。四是價值比率有關調(diào)整參數(shù)的數(shù)據(jù)口徑及計算方式不統(tǒng)一。在使用成本法評估單項資產(chǎn)時，主要存在以下問題：一是固定資產(chǎn)評估時，評估參數(shù)選取和計算有誤。二是無形資產(chǎn)評估時，未結(jié)合資產(chǎn)特點簡單選用成本法評估，也未考慮貶值因素。三是貨幣資金評估時，未取得評估基準日銀行賬戶對賬單及銀行存款余額調(diào)節(jié)表。貨幣資金未執(zhí)行盤點程序，直接復印審計工作底稿。上述問題反映出部分證券資格資產(chǎn)評估機構(gòu)疏于質(zhì)量控制，未能按照統(tǒng)一標準復核評估工作；部分資產(chǎn)評估人員缺乏執(zhí)業(yè)謹慎及專業(yè)勝任能力，未能按照資產(chǎn)評估準則和相關監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行資產(chǎn)評估業(yè)務。下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)強化對證券資格資產(chǎn)評估機構(gòu)及其證券業(yè)務的監(jiān)管，通過現(xiàn)場檢查、專業(yè)聯(lián)系和專業(yè)培訓等方式切實督促證券資格資產(chǎn)評估機構(gòu)及資產(chǎn)評估人員勤勉盡責、規(guī)范執(zhí)業(yè)。證券投資分析報告「篇四」一、公司簡介江西銅業(yè)股份有限公司是由江西銅業(yè)集團公司與香港國際銅業(yè)(中國)投資有限公司、深圳寶恒(集團)股份有限公司、江西鑫新實業(yè)股份有限公司及湖北三鑫金銅股份有限公司共同發(fā)起設立的股份有限公司。公司成立于1997年1月24日，于1997年6月發(fā)行境外上市外資股并在香港聯(lián)合交易所和倫敦股票交易所同時上市交易。公司于20xx年12月21日發(fā)行230,000,000股人民幣普通股(A股)，每股面值人民幣1元，并于20xx年1月11日在上海證券交易所上市交易。A股發(fā)行以后，公司的股本總額增至人民幣2,664,038,200元。公司于20xx年4月17日完成股權分置改革。公司主要進行銅、金、銀、鉛、鋅、鉬等礦產(chǎn)資源的勘查、開采、冶煉、加工及相關有色金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，并從事礦山開采、冶煉設備的制造安裝、技術開發(fā)、技術服務，經(jīng)營來料加工、對外貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。公司建成了中國最大的銅加工生產(chǎn)基地。公司不斷謀求產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合，積極參股銀行、保險，試水金融。已引進摩根士坦利等戰(zhàn)略投資者，將金瑞期貨打造成國際化公司；投資2.8億元參股南昌商業(yè)銀行，推進金融業(yè)務發(fā)展；在今后5年將形成與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)互補、并肩發(fā)展的金融板塊。二、宏觀經(jīng)濟分析（一）概念宏觀經(jīng)濟指總量經(jīng)濟活動，即國民經(jīng)濟的總體活動。是指整個國民經(jīng)濟或國民經(jīng)濟總體及其經(jīng)濟活動和運行狀態(tài)，如總供給與總需求；國民經(jīng)濟的總值及其增長速度；國民經(jīng)濟中的主要比例關系；物價的總水平；勞動就業(yè)的總水平與失業(yè)率；貨幣發(fā)行的總規(guī)模與增長速度；進出口貿(mào)易的總規(guī)模及其變動等。（二）經(jīng)濟指標1．GDP及經(jīng)濟周期（1）GDPGDP即國內(nèi)生產(chǎn)總值是指在一定時期內(nèi)（一個季度或一年），一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務的價值，常被公認為衡量國家經(jīng)濟狀況的最佳指標。它不但可反映一個國家的經(jīng)濟表現(xiàn)，還可以反映一國的國力與財富。20xx年1月，國家統(tǒng)計局公布20xx年重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中GDP增長9.2%，基本符合預期。（2）經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期一般是指經(jīng)濟活動沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動，是國民收入或總體經(jīng)濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。經(jīng)濟周期分為四階段：繁榮、衰退、蕭條、復蘇（如圖示）。當經(jīng)濟開始衰退之后，企業(yè)的產(chǎn)品滯銷，企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，股息、紅利減少，股票價格下降。經(jīng)濟復蘇時，企業(yè)產(chǎn)品的銷量開始上升，企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，企業(yè)發(fā)放股息、紅利，股價逐漸回升。當經(jīng)濟達到繁榮時，企業(yè)盈利狀況良好，股息、紅利增加，股票價格大幅上漲。2．通貨膨脹率通貨膨脹率，是貨幣超發(fā)部分與實際需要的貨幣量之比,用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度；而價格指數(shù)則是反映價格變動趨勢和程度的相對數(shù)。經(jīng)濟學上，通貨膨脹率為：物價平均水平的上升速度（以通貨膨脹為準）。以氣球來類比，若其體積大小為物價水平，則通貨膨脹率為氣球膨脹速度?；蛘f，通貨膨脹率為貨幣購買力的下降速度。通貨膨脹率對經(jīng)濟的影響主要有：引起收入和財富的再分配，扭曲商品相對價格，降低資源配置效率，促發(fā)泡沫經(jīng)濟乃至損害一國的經(jīng)濟基礎和政權基礎。3．利率利率是指一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。我國利率由國家的中央銀行控制。利息率的高低，影響利息率的因素，主要有資本的邊際生產(chǎn)力或資本的供求關系。利息率政策是宏觀貨幣政策的主要措施，政府為了干預經(jīng)濟，可通過變動利息率的辦法來間接調(diào)節(jié)國內(nèi)通貨膨脹水平。在蕭條時期，降低利息率，擴大貨幣供應