《金融工程》第二章復(fù)習(xí)思考題習(xí)題及答案

本章習(xí)題名詞解釋金融衍生產(chǎn)品答案：金融衍生產(chǎn)品是其價(jià)值依附于某個(gè)或某些標(biāo)的變量的雙邊金融合約。遠(yuǎn)期合約答案：遠(yuǎn)期合約（ForwardContract）是買賣雙方約定未來某一指定時(shí)刻以約定價(jià)格買入或賣出某一產(chǎn)品的合約。期貨答案：期貨（Future）可以看做在交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，其條款和交易機(jī)制由交易所統(tǒng)一制定，只有價(jià)格是由交易者通過公開競價(jià)方式確定?；Q答案：互換合約（Swap）是買賣雙方約定在未來的一段時(shí)間內(nèi)多次交換現(xiàn)金流的合約，可以看作多個(gè)到期期限的遠(yuǎn)期合約組合。期權(quán)答案：期權(quán)（option）是類似保險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，期權(quán)給予持有者在未來約定時(shí)間或者未來某段時(shí)間，以約定價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)。單項(xiàng)選擇1下列產(chǎn)品中，最早發(fā)展起來的衍生產(chǎn)品是（）A遠(yuǎn)期合約B期貨合約C互換合約D股票期權(quán)【答案】A2.關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期合約的出現(xiàn)帶來的便利，以下說法不正確的是（）A遠(yuǎn)期合約的出現(xiàn)降低了糧食中間商面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B遠(yuǎn)期合約的出現(xiàn)為糧食中間商解決的收獲季節(jié)的融資問題C遠(yuǎn)期合約為糧食中間商提供了標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具D遠(yuǎn)期合約的出現(xiàn)緩解了農(nóng)產(chǎn)品的供需矛盾【答案】C3.衍生產(chǎn)品發(fā)展史上最早出現(xiàn)的期貨合約是（）A.股指期貨B.外匯期貨C.商品期貨D.國債期貨【答案】C4.關(guān)于期權(quán)的發(fā)展下列表述不正確的是（）A.市場價(jià)格的劇烈波動(dòng)帶來的期權(quán)違約導(dǎo)致了期權(quán)100多年的發(fā)展停滯B.由美國股票期權(quán)引起的辯論可以指導(dǎo)期權(quán)更類似保險(xiǎn)C.期權(quán)和遠(yuǎn)期合約一樣，其發(fā)展都是來自風(fēng)險(xiǎn)管理需求D.期權(quán)和遠(yuǎn)期合約一樣，都是在當(dāng)前完全確定未來的交易價(jià)格【答案】D5.關(guān)于背靠背貸款和平行貸款下來說法正確的是（）A.背靠背貸款屬于兩份獨(dú)立合約構(gòu)造的貸款互換B.背靠背貸款和平行貸款都能夠解決跨國公司面臨的外匯管制問題C.一旦一方違約，平行貸款的另外一方也可以直接中止向?qū)Ψ阶庸咎峁┵J款D.平行貸款更類似我們現(xiàn)在交易的互換產(chǎn)品【答案】B6.下列關(guān)于本章節(jié)中互換的作用描述不正確的是（）A.互換解決了外匯管制背景下的投融資困難B.通過互換可以降低公司的融資成本C.互換可以限制一國貨幣的全球流通D.互換的發(fā)展同樣體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理的需求【答案】C7.從制度上，我國利率市場化在制度上的改革基本完成的年份是（）A.1996B.2013C.2014D.2015【答案】D8.我國出現(xiàn)的首例公募債違約是（）A.ST湘鄂債B.11天威MTN2C.11超日債D.15雨潤C(jī)P00001【答案】C9.下列利率衍生產(chǎn)品中，我國推出時(shí)間最晚的是（）A.債券遠(yuǎn)期B.利率互換C.利率期權(quán)D.國債期貨【答案】C10.截止2023年，我國尚未推出的外匯衍生產(chǎn)品是（）A.外匯遠(yuǎn)期B.外匯掉期C.外匯期權(quán)D.外匯期貨【答案】D三、多項(xiàng)選擇題（每道題存在2個(gè)及2個(gè)以上的答案）1.下面陳述中促使我國衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的因素有（）A.利率、匯率的市場化B.國際化競爭日益激烈C.貨幣、財(cái)政政策變化快D.企業(yè)重構(gòu)、合并等組織結(jié)構(gòu)變化快，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大【答案】ABCD2.人民幣升值會(huì)給下面企業(yè)帶來匯兌損失的是（）A.對(duì)外出口紡織品的紡織企業(yè)B.進(jìn)口飛機(jī)和航油的航空公司C.即將去美國留學(xué)的學(xué)生D.即將來華學(xué)習(xí)的留學(xué)生【答案】AD3.我國已經(jīng)推出的信用衍生產(chǎn)品包括（）A.信用違約互換CDSB.信用價(jià)差期權(quán)C.信用關(guān)聯(lián)票據(jù)CLND.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）【答案】ACD4.下面期權(quán)產(chǎn)品為金融期權(quán)的是（）A.50ETF期權(quán)B.滬深300股指期權(quán)C.華夏上證科創(chuàng)板50ETF期權(quán)D.白糖期權(quán)【答案】ABC5.我國的商品期貨交易所包括（）A.上海期貨交易所B.大連商品交易所C.鄭州商品交易所D.廣州期貨交易所【答案】ABCD6.金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)包括（）A.高杠桿性B.場外交易C.零和博弈D.遠(yuǎn)期交易【答案】ACD7.關(guān)于金融衍生產(chǎn)品的市場作用，下面說法正確的有（）A.投機(jī)性B.風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)配置C.價(jià)格發(fā)現(xiàn)D.提高市場效率【答案】BCD8.下列產(chǎn)品可以管理信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)的有（）A.CDS(信用違約互換)B.CLN(信用關(guān)聯(lián)憑證)C.CLO（信貸CLO）D.企業(yè)ABS【答案】ABC9.金融衍生產(chǎn)品市場的交易者包括（）A.投機(jī)者B.套利者C.套期保值者D.投資者【答案】ABC10.下列金融衍生產(chǎn)品可以在場外交易的有（）A.期貨B.遠(yuǎn)期C.期權(quán)D.互換【答案】BCD四、問答題1.闡述遠(yuǎn)期合約的含義和特征?！敬鸢浮窟h(yuǎn)期合約（forwardcontract）是關(guān)于在未來的某一時(shí)刻由一方交易者按照約定的價(jià)格向另一方交易者買入或賣出某一標(biāo)的資產(chǎn)的合約。特點(diǎn)：（1）遠(yuǎn)期合約在場外交易，是交易雙方通過談判后簽訂的合約，是非標(biāo)準(zhǔn)化的合約。（2）遠(yuǎn)期合約通常是用現(xiàn)金和實(shí)物進(jìn)行交割。（3）遠(yuǎn)期合約流動(dòng)性較差。（4）遠(yuǎn)期合約存在違約風(fēng)險(xiǎn)。2.衍生品市場參與者可以分為哪幾類，分別有什么特點(diǎn)？【答案】衍生品市場參與者通常分為三類，包括投機(jī)者、套利者和套期保值者，在存在做市制度的衍生產(chǎn)品市場還存在做市商。套期保值者（hedger）是金融衍生品市場創(chuàng)新的最初動(dòng)力，其參與衍生品交易并非為了盈利，而是為了對(duì)沖市場波動(dòng)帶來的現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)或者經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此套期保值者的典型特征是本身已經(jīng)面臨了一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口，然后通過衍生工具來管理這一風(fēng)險(xiǎn)敞口。套利者(arbitrageurs)，套利指的是當(dāng)某種金融資產(chǎn)在相關(guān)聯(lián)的市場或產(chǎn)品之間存在不合理價(jià)差時(shí)，交易者可以同時(shí)進(jìn)入兩個(gè)或更多個(gè)市場進(jìn)行方向相反的交易，以期鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利潤，理想境界就是“空手套白狼”。套利者通過低買高賣的套利行為可以矯正這種偏離，促使市場價(jià)格回歸均衡，因此我們說，套利活動(dòng)可以促進(jìn)市場健康發(fā)展，提升市場價(jià)格的有效性。投機(jī)者(speculator)是通過主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測未來價(jià)格的走勢，進(jìn)行趨勢交易，換取高風(fēng)險(xiǎn)下的高收益可能。做市商（marketmaker）不是以自身風(fēng)險(xiǎn)管理需求或者市場投機(jī)盈利為目，而是承擔(dān)著為市場注入流動(dòng)性的義務(wù)。做市商不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易。3.場外交易市場和場內(nèi)交易市場的區(qū)別是什么？【答案】場內(nèi)交易市場即在證券交易所內(nèi)的交易市場，場內(nèi)交易有固定的交易時(shí)間和交易場所，場內(nèi)交易的金融衍生產(chǎn)品一般由交易所統(tǒng)一制定合約標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則和風(fēng)控制度，標(biāo)準(zhǔn)化的合約和交易規(guī)則使得合約的流動(dòng)性更好、信息透明度更高、市場效率更好、違約風(fēng)險(xiǎn)更低，但合約無法根據(jù)投資者需求進(jìn)行條款定制，因此合約靈活性較差。場外交易是泛指在證券交易所以外的交易，因?yàn)楹芏嗍窃阢y行柜臺(tái)交易，英文為OvertheCounter，簡稱OTC，場外衍生產(chǎn)品一般由合約買賣雙方協(xié)商確定合約的具體條款，因此合約條款更符合個(gè)性需求，需求針對(duì)性強(qiáng)，靈活性較強(qiáng)，但這也意味著合約轉(zhuǎn)讓困難，即流動(dòng)性較低，同樣由于合約條款由雙方協(xié)商確定，合約條款透明度較低，市場定價(jià)效率較低。同時(shí)，合約的順利履約取決于買賣雙方的履約意愿和信用資質(zhì)，因此其對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。場內(nèi)與場外衍生品的對(duì)比分析場內(nèi)衍生品場外衍生品交易場所證券交易所柜臺(tái)交易(OTC)合約條款交易所制定，標(biāo)準(zhǔn)化雙方協(xié)商確定流動(dòng)性流動(dòng)性好流動(dòng)性差違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)小對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)大市場效率市場效率高市場效率低信息透明度信息透明度高信息透明度低合約靈活性合約靈活性差合約靈活性高監(jiān)管監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管寬松五、分析討論題.1.結(jié)合我國衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展中，利率衍生品市場中各種利率衍生品的市場占比數(shù)據(jù)思考下列問題：為何利率互換上市之后能夠迅速替代債券遠(yuǎn)期，占據(jù)利率衍生品的主導(dǎo)地位？為何遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）上市后一直缺乏交易活躍度，難以受到投資者歡迎？【答案】利率互換之所以能夠迅速占據(jù)利率衍生品的主導(dǎo)地位，還是因?yàn)樗梢造`活的管理多期利率風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)。首先，債券遠(yuǎn)期和遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）到期期限一般在一年以內(nèi)。債券遠(yuǎn)期約定了未來某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上購買債券的價(jià)格，而債券價(jià)格對(duì)應(yīng)了相應(yīng)期限的利率水平。FRA同樣約定了未來一段時(shí)間的利率水平，其相對(duì)債券遠(yuǎn)期的差異是，一方面FRA約定的是未來一定時(shí)間內(nèi)的短期利率水平，而債券遠(yuǎn)期可以約定中長期的利率水平；另一方面FRA采取利差交易，利率風(fēng)險(xiǎn)管理成本更低。二者共同的特征是僅有一次交割時(shí)間，即只能約定未來一個(gè)時(shí)期的利率水平。由于具有一定的替代性，F(xiàn)RA推出后并未受到市場的歡迎。但更多利率風(fēng)險(xiǎn)管理需求是多期的風(fēng)險(xiǎn)管理，比如房屋按揭貸款，企業(yè)貸款，中長期債券等都需要多期的利息支付，因此更希望用一個(gè)合約可以管理未來多期的現(xiàn)金流，而這一點(diǎn)只有利率互換可以做到。利率互換可以看作不同期限的遠(yuǎn)期利率協(xié)議的組合，既達(dá)到了管理多期風(fēng)險(xiǎn)的目的，且利差交易又降低了利率風(fēng)險(xiǎn)管理的成本，同時(shí)相對(duì)債券的贖回或發(fā)售，其交易的靈活性又大大提升了利率風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性，因此利率互換一經(jīng)推出，就迅速占據(jù)了市場的主導(dǎo)地位，這一點(diǎn)無論是在我國市場，還是在全球市場都是一樣的。2.市場實(shí)踐，查找大連商品交易所網(wǎng)站（/），鄭州商品交易所網(wǎng)站（/），上海期貨交易所網(wǎng)站（/），廣州期貨交易所網(wǎng)站（/）中國金融期貨交易所（/）上海證券交易所（/）深圳證券交易所（/）。了解截止目前（這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的時(shí)間，視討論時(shí)點(diǎn)變動(dòng)而變動(dòng)），我國已經(jīng)推出了哪些商品期貨品種、哪些金融期貨品種、哪些場內(nèi)交易期權(quán)品種。參考答案（僅提供資料查閱提示）具體信息及查找方式：1.登陸大連商品交易所網(wǎng)站，在“品種/資訊”中可以看到該交易所已經(jīng)推出的產(chǎn)品，如圖所示：注：點(diǎn)擊任何一個(gè)期權(quán)產(chǎn)品，在其“規(guī)則設(shè)計(jì)手冊(cè)”中可以看到期權(quán)的詳細(xì)條款，類似下面兩幅圖：2.登陸鄭州商品交易所網(wǎng)站，在“上市品種”中可以看到該交易所已經(jīng)推出的產(chǎn)品。如圖所示：（其中寫著“期貨/期權(quán)”的，說明該商品既有期貨，又有期權(quán)）點(diǎn)擊任何一個(gè)期權(quán)產(chǎn)品，滾動(dòng)頁面，在下方可以看到期權(quán)合約的具體條款類似下面的圖：3.登陸上海期貨交易所網(wǎng)站，在首頁中可以看到該交易所已經(jīng)推出的產(chǎn)品。點(diǎn)擊任何一個(gè)期權(quán)產(chǎn)品，在相應(yīng)頁面點(diǎn)擊“合約文本”，可以查看期權(quán)合約的具體條款，類似下面的圖：4.登錄廣州期貨交易所（簡稱廣期所）網(wǎng)站，在“上市品種”中可以看到該交易所已經(jīng)推出的產(chǎn)品，點(diǎn)擊相應(yīng)的產(chǎn)品，