《金融工程學(xué)》作業(yè)參考答案學(xué)習(xí)資料VIP

第1頁(yè)共1頁(yè)以上僅為參考答案，簡(jiǎn)答、論述題均只列及主要的解題知識(shí)點(diǎn)，請(qǐng)您結(jié)合自我理解和課本內(nèi)容進(jìn)行知識(shí)掌握和鞏固。如對(duì)答案等有疑義，請(qǐng)及時(shí)登錄學(xué)院網(wǎng)站“輔導(dǎo)論壇”欄目，與老師交流探討！《金融工程學(xué)》作業(yè)參考答案一、選擇題1.C2.B3.A4.C5.D6.C7.D8.B9.A10.B11.A12.B二、填空題1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)2.資本市場(chǎng)3.多頭4.風(fēng)險(xiǎn)5.股票價(jià)格指數(shù)6.美式期權(quán)7.信息8.融資方式9.創(chuàng)造價(jià)值10.期權(quán)11.可轉(zhuǎn)換債券12.公司債券三、判斷題（T代表正確，F(xiàn)代表錯(cuò)誤）1.T2.F3.T4.F5.T6.F7.F8.T9.T10.T11.T12.F四、簡(jiǎn)答題1.答：狹義的金融工程主要是指利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行不同形式的組合分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶需要并具有特定風(fēng)險(xiǎn)和收益性的新的金融產(chǎn)品.廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來(lái)解決金融問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面.（3分，注重設(shè)計(jì)新的金融產(chǎn)品進(jìn)行套利和風(fēng)險(xiǎn)管理等，點(diǎn)到即可酌情給分）金融工程技術(shù)可以用于：①公司理財(cái)：設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)娜谫Y方案為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌措資金.②金融交易工具：開(kāi)發(fā)具有套利性質(zhì)的交易工具和交易策略.③投資管理④風(fēng)險(xiǎn)管理.（2分）2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)之利：①按需定制，滿足特殊需要；②適合大型投資者，降低交易成本；③避免暴露交易動(dòng)身.弊：①在交易雙方互不信任情況下，會(huì)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)；②流動(dòng)性差；③合約在規(guī)定日期之前完成有難度.交易所交易市場(chǎng)之利：①交易效率高，流動(dòng)性強(qiáng)；②市場(chǎng)信譽(yù)好，可減少金融風(fēng)險(xiǎn)；③交易公開(kāi)，特別關(guān)注一些大交易商的交易活動(dòng)及動(dòng)向.弊：①交易品種缺乏靈活性；②政府管制會(huì)提高交易成本；③公開(kāi)性時(shí)常受到異議.（每小點(diǎn)0.5分，酌情扣分）3.答：期權(quán)的要素包括，①敲定價(jià)，即敲定價(jià)格（標(biāo)的物的執(zhí)行價(jià)格），期權(quán)合同規(guī)定的購(gòu)入或售出某種資產(chǎn)的價(jià)格；②到期日，期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期為期權(quán)的到期日，③標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)合同規(guī)定的雙方買(mǎi)入或賣(mài)出的資產(chǎn)為期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)；④權(quán)利金，買(mǎi)賣(mài)雙方購(gòu)買(mǎi)或出售期權(quán)的價(jià)格稱為權(quán)利金或期權(quán)的價(jià)格.（3分）功能：①套期保值功能；②發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能.（每小點(diǎn)1分，共2分）4.答：CAPM模型的假設(shè)條件：資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦；所有投資者依據(jù)期望和方差來(lái)評(píng)價(jià)證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平；每個(gè)投資者對(duì)預(yù)期收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差、證券之間的協(xié)方差有相同的預(yù)期.（3分，每小點(diǎn)1分）表達(dá)式：其中為市場(chǎng)組合的收益，為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率.（2分）5.答：債券是債務(wù)人在籌集資金時(shí)，依照法律手續(xù)發(fā)行，向債權(quán)人承諾按約定利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金，從而明確債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券.(2分)債券包含的因素有：（1）債券的面值；（2）債券利率；（3）債券的償還期限；（4）債券發(fā)行者名稱.(3分，酌情扣分)6.答:影響期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）的因素有：(1)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格；(2)標(biāo)的物的協(xié)定價(jià)格；(3)期權(quán)的有效期；(4)標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)率；(5)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；(6)標(biāo)的物的收益.（每小點(diǎn)1分，酌情扣分）7.答：期貨與遠(yuǎn)期很類(lèi)似，但期貨是在交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化交易的遠(yuǎn)期，主要區(qū)別如下：（1）遠(yuǎn)期在場(chǎng)外柜臺(tái)市場(chǎng)交易，而期貨在期貨交易所交易，這使得期貨的流動(dòng)性更好；（2）遠(yuǎn)期合約的條款由雙方在簽定時(shí)協(xié)商確定，而期貨的所有條款都高度標(biāo)準(zhǔn)化，由期貨交易所規(guī)定，如每一份期貨合約的交易單位，交易金額，交割日等都是由期貨交易所事先規(guī)定好的；（3）遠(yuǎn)期合約是由一方對(duì)另一方直接負(fù)責(zé)，信用風(fēng)險(xiǎn)很大，而期貨交易則全部經(jīng)過(guò)交易所，信用風(fēng)險(xiǎn)有交易所承擔(dān)；（4）遠(yuǎn)期合約只在交割日結(jié)算，而期貨合約則采用逐日盯市的方式，要求每日進(jìn)行盈虧的保證金結(jié)算，從而保證各方都不違約.（每小點(diǎn)1分，酌情扣分）8.答：金融工程運(yùn)作的六個(gè)步驟為（1）診斷:識(shí)別遇到的金融問(wèn)題的本質(zhì)和根源;（2）分析:分析尋找解決問(wèn)題的最佳方案,這種方案一般是一種（一系列）新的金融工具,也可以是一個(gè)新的金融中介;（3）開(kāi)發(fā):根據(jù)分析運(yùn)用工程技術(shù)方法開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品;

（4）定價(jià):確定所開(kāi)發(fā)的金融產(chǎn)品的價(jià)格；（5）修正:依據(jù)不同客戶的需求進(jìn)行修正；（6）商品化：將方案標(biāo)準(zhǔn)化，面向市場(chǎng)推廣.（前四點(diǎn)每點(diǎn)1分，后兩點(diǎn)每點(diǎn)0.5分）9．答：股指期貨的功能有：①套期保值功能；②發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能；③投機(jī)功能；④套利功能.（每小點(diǎn)0.5分）影響股指期貨的因素：①股票指數(shù)值本身的高低；（1分）②成份股股票的股息率或紅利收益率；（0.5分）③市場(chǎng)利率水平；（1分）④距期貨合約到期時(shí)間等（0.5分）.10．答：（一）標(biāo)的物不同期貨交易的標(biāo)的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買(mǎi)賣(mài)權(quán)利.（二）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買(mǎi)方在支付保險(xiǎn)金后即取得履行或不履行買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)；期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù).如果不愿實(shí)際交割，則必須在有效期內(nèi)對(duì)沖.（三）履約保證不同期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金；而在期權(quán)交易中，買(mǎi)方不需交納履約保證金，只要求賣(mài)方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財(cái)力.（四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同在期權(quán)交易中，買(mǎi)方要向賣(mài)方支付保險(xiǎn)費(fèi)，這是期權(quán)的價(jià)格，大約為交易商品或期貨合約價(jià)格的5％～10％；期權(quán)合約可以流通，其保險(xiǎn)費(fèi)則要根據(jù)交易商品或期貨合約市場(chǎng)價(jià)格的變化而變化.在期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納期貨合約面值5％～10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價(jià)格變動(dòng)對(duì)虧損方收取追加保證金；盈利方則可提取多余保證金.（五）盈虧的特點(diǎn)不同期權(quán)買(mǎi)方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)，是不固定的，其虧損則只限于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)；賣(mài)方的收益只是出售期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)，其虧損則是不固定的.期貨的交易雙方則都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損.（六）套期保值的作用與效果不同期貨的套期保值不是對(duì)期貨而是對(duì)期貨合約的標(biāo)的金融工具的實(shí)物（現(xiàn)貨）進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤(rùn)的效果.期權(quán)也能套期保值，對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，即使放棄履約，也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購(gòu)買(mǎi)資金保了值；對(duì)賣(mài)方來(lái)說(shuō)，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值.（每小點(diǎn)1分，酌情扣分）五、計(jì)算題1.解：買(mǎi)入1億日元遠(yuǎn)期合約，該交易商支付0.008億美元；若到期時(shí)匯率為0.0074美元/日元，則該交易商的1億日元價(jià)值1×0.0074=0.0074億美元，交易商虧損=0.008-0.0074=0.0006美元；若到期時(shí)匯率為0.0090美元/日元，則該交易商的1億日元價(jià)值1×0.0090=0.0090億美元，交易商盈利=0.0090-0.0080=0.001美元.2.解：到期時(shí)，投資者有三種選擇：①不執(zhí)行看跌期權(quán)且不履行看漲期權(quán)，就意味著到期時(shí)黃金價(jià)格為430美元/盎司.這時(shí)，投資者的期貨合約盈利=430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司.②執(zhí)行看跌期權(quán)，就意味著到期日黃金價(jià)格下跌，期貨和約多頭頭寸用于執(zhí)行看跌期權(quán).這時(shí)總盈利=430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司.③履行看漲期權(quán)，意味著到期日期權(quán)價(jià)格上漲，期貨合約多頭用以履行看漲期權(quán).這時(shí)總盈利=430-428.5-5.5+4.5=0.5美元/盎司.可見(jiàn)，在任何情況下，投資者的凈收益均為0.5美元/盎司.3.解：首先，根據(jù)股票現(xiàn)金流估價(jià)模型中的不變?cè)鲩L(zhǎng)模型，得出Ａ公司股票當(dāng)前的合理價(jià)格P為：Ｐ＝0.5／（ｋ－0.10），其中ｋ為必要收益率，其次，根據(jù)CAPM模型有：ｋ＝＋β（Ｅ（）－）＝0.03＋0.08*1.5＝0.15（5分）最后，得出Ａ公司股票的當(dāng)前價(jià)格：Ｐ＝0.5／（ｋ－0.10）＝0.5／（0.15－0.10）＝10元(5分)4.解：貼現(xiàn)債券的發(fā)行價(jià)格為：Ｐ＝1000×（１－10.5％×180／360）＝947.5元（5分）到期收益率為：Ｙ＝（1000－947.5）／947.5×180／360×100％＝11.24％（5分）5．解：首先，根據(jù)股票現(xiàn)金流估價(jià)模型中的不變?cè)鲩L(zhǎng)模型，得出Ａ公司股票當(dāng)前的合理價(jià)格Ｐ為：Ｐ＝0.9／（ｋ－0.10），其中ｋ為必要收益率，其次，根據(jù)ＣＡＰＭ模型有：ｋ＝＋β（Ｅ（）－）＝0.04＋0.12＊1.5＝0.22最后，得出Ａ公司股票的當(dāng)前價(jià)格：Ｐ＝0.9／（ｋ－0.10）＝0.9／（0.22－0.10）＝7.5元6．解：組合P的期望收益率為E(Rp)=Xa*Ra+Xb*Rb=10%*30%+5%*70%=6.5%（5分）組合P方差為：Var(P)=Xa^2*Sa^2+Xb^2*Sb^2+Xa*Xb*Sa*Sb*=0.3^2*0.06^2+0.02^2*0.7^2+0.3*0.7*0.06*0.02*0.12=0.0327（5分）．7.解：題中，在到期日，甲方以6.80元人民幣/美元的價(jià)格買(mǎi)入美元，然后在市場(chǎng)上以6.85元人民幣/美元的價(jià)格賣(mài)出美元，則甲方是獲利的（2分），且獲利為：100000*（6.85—6.80）=5000元人民幣（3分）乙方以6.80元人民幣/美元的價(jià)格賣(mài)出美元，再以6.85元人民幣/美元的價(jià)格在市場(chǎng)上買(mǎi)入美元，則乙方是虧損的（2分），且損失為5000元人民幣（3分）.六、論述題（一）投資人可以通過(guò)下述三種方式來(lái)表達(dá)看好該項(xiàng)資產(chǎn)的“多方頭寸”：買(mǎi)入該資產(chǎn)或者遠(yuǎn)期合同；買(mǎi)入該資產(chǎn)的買(mǎi)方期權(quán)（多頭買(mǎi)權(quán)）；賣(mài)出該資產(chǎn)的賣(mài)方期權(quán)（空頭賣(mài)權(quán)）.買(mǎi)入該資產(chǎn)(a)買(mǎi)入該資產(chǎn)(a)投資人獲利資產(chǎn)價(jià)格多頭買(mǎi)權(quán)(b)投資人獲利空頭賣(mài)權(quán)(c)投資人獲利賣(mài)方期權(quán)價(jià)格買(mǎi)方期權(quán)價(jià)格資產(chǎn)價(jià)格資產(chǎn)價(jià)格圖4—3（a）表示投資人直接買(mǎi)入某項(xiàng)資產(chǎn)，這是我們最常見(jiàn)的表達(dá)“多方寸頭”的方式.比如：買(mǎi)入股票、房產(chǎn)和其他具有不確定性的資產(chǎn).因?yàn)槲覀儭翱春谩逼渖登熬?這是三種做多方式中最保守、最安全的一種“做多”方式.因?yàn)橥顿Y人直接買(mǎi)入某項(xiàng)資產(chǎn)后，即使該資產(chǎn)價(jià)格下跌一定幅度，投資人手中的實(shí)際資產(chǎn)仍然有一定的價(jià)值.圖4—3（b）表示投資人買(mǎi)入該資產(chǎn)的賣(mài)方期權(quán)（或稱看漲期權(quán)），設(shè)施一項(xiàng)多頭買(mǎi)權(quán)，這項(xiàng)買(mǎi)方期權(quán)允許投資人在該項(xiàng)資產(chǎn)升值的情況下，按照事先固定的低價(jià)買(mǎi)入該資產(chǎn)，進(jìn)而拋售獲利.如果該資產(chǎn)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不僅沒(méi)升值，反而價(jià)值縮水，那么，投資人就要承擔(dān)相當(dāng)于這個(gè)買(mǎi)方期權(quán)價(jià)格的損失.在圖4—3（a）中表示為低于水平線以下的黑色粗線.這種做法的風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)先可見(jiàn)的，即便該項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格下跌很多，投資人的損失也就是期權(quán)價(jià)格而已，不會(huì)有更大的損失.圖4—3（c）表示投資人賣(mài)出該資產(chǎn)的賣(mài)方期權(quán)（稱看跌期權(quán)）,或稱設(shè)施一項(xiàng)空頭賣(mài)權(quán).在這種情況下，投資人確信該項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)必然升值，故而向其他投資人出售了一項(xiàng)權(quán)力：當(dāng)該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格跌破某一事先協(xié)議價(jià)格時(shí)，允許其他投資人有權(quán)將該項(xiàng)資產(chǎn)按照該協(xié)議價(jià)出售該投資人.投資人事先不需要任何資金的投資人，只要該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格上升，投資人就可以獲得相當(dāng)于賣(mài)方期權(quán)價(jià)格的利潤(rùn).但是，這種做法在三種做多方式中，風(fēng)險(xiǎn)最大，因?yàn)橥顿Y人事先承諾在資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，要按照原先的價(jià)格收購(gòu)那些已經(jīng)縮水的資產(chǎn).這種做法的收益是事先可見(jiàn)的（就相當(dāng)于賣(mài)方期權(quán)的價(jià)格），而損失卻是無(wú)法預(yù)見(jiàn)的，因此，具有最大的風(fēng)險(xiǎn).（二）投資人也有三種方法來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的空方頭寸：（1）賣(mài)出該資產(chǎn)或者遠(yuǎn)期合約；（2）賣(mài)出該資產(chǎn)的買(mǎi)方期權(quán)（空頭買(mǎi)權(quán)）.（3）買(mǎi)入該資產(chǎn)的賣(mài)方期權(quán)（多頭賣(mài)權(quán)）；賣(mài)方期權(quán)價(jià)格賣(mài)出該資產(chǎn)賣(mài)方期權(quán)價(jià)格賣(mài)出該資產(chǎn)(a)投資人獲利資產(chǎn)價(jià)格空頭買(mǎi)權(quán)(b)投資人獲利多頭賣(mài)權(quán)(c)投資人獲利買(mǎi)方期權(quán)價(jià)格資產(chǎn)價(jià)格資產(chǎn)價(jià)格圖4—4（a）表示投資人直接賣(mài)出某項(xiàng)資產(chǎn)，或者出售某項(xiàng)資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，這是我們最常見(jiàn)的表達(dá)“空方寸頭”的方式.比如：賣(mài)出股票、房產(chǎn)和其他具有不確定性的資產(chǎn).因?yàn)槲覀儭翱纯铡逼渖登熬?，判斷該?xiàng)資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值有可能下跌.這是三種做空方式中最保守、最安全的一種“做空”方式.因?yàn)橥顿Y人直接賣(mài)出某項(xiàng)資產(chǎn)后，即使該資產(chǎn)價(jià)格上升，投資人手中已經(jīng)握有現(xiàn)金，損失的只是該項(xiàng)資產(chǎn)的升值部分的價(jià)值.圖4—4（b）表示投資人賣(mài)出該資產(chǎn)的買(mǎi)方期權(quán)或稱實(shí)施一項(xiàng)空頭買(mǎi)權(quán)，這項(xiàng)買(mǎi)方期權(quán)允許其購(gòu)買(mǎi)者在該項(xiàng)資產(chǎn)升值的情況下，按照事先固定的低價(jià)從該投資人手中買(mǎi)入該資產(chǎn)，進(jìn)而拋售獲利.如果該資產(chǎn)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不僅沒(méi)升值，反而價(jià)值縮水，那么，投資人就賺取了這個(gè)買(mǎi)方期權(quán)價(jià)格的部分.在圖4—4（b）中表示為高于水平線部分的黑色粗線.這種做法的收益是預(yù)先可見(jiàn)的，就是該資產(chǎn)的買(mǎi)方期權(quán)的價(jià)格，而其損失確實(shí)是不可預(yù)見(jiàn)的.如果該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格大幅上升，投資人就必須承擔(dān)該資產(chǎn)上