商品期貨[知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng).ppt

第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),達(dá)瑞爾杜菲著美國(guó)期貨市場(chǎng)，山西經(jīng)濟(jì)出版社，1995年版。 滋維博迪著投資學(xué)，第22章和第23章，中國(guó)機(jī)械工業(yè)出版社，2000年版。,第十章 商品期貨參考書(shū)目,第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),一、期貨合約的定義,定義： 期貨合約(futures contracts)是關(guān)于買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)某個(gè)約定的日期以簽約時(shí)約定的價(jià)格交換某一數(shù)量的某種物品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。,第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化,標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議的內(nèi)容： 數(shù)量和數(shù)量單位的標(biāo)準(zhǔn)化， 商品質(zhì)量等級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)化， 商品交割期的標(biāo)準(zhǔn)化， 交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化， 交割方式的標(biāo)準(zhǔn)化。,二、期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化,第十章 商品期貨,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),標(biāo)準(zhǔn)化合約的局限性,合約的標(biāo)準(zhǔn)化大大降低了交易的成本，極大地促進(jìn)了期貨的發(fā)展。但它難以滿(mǎn)足對(duì)交易的數(shù)量、質(zhì)量、交割的地點(diǎn)或交割期有特殊需求的客戶(hù)的需要。 期貨合約實(shí)例,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),三、期貨合約的機(jī)制,拍賣(mài)機(jī)制：交易信息向全體交易者公開(kāi)，首先是價(jià)格優(yōu)先，然后是時(shí)間優(yōu)先。 公開(kāi)機(jī)制：所有的交易和交易信息都須經(jīng)過(guò)交易所。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的機(jī)制（2）,保證金機(jī)制：一把雙刃劍，收益高，風(fēng)險(xiǎn)也大 ； 例子； 初始保證金與變動(dòng)保證金； 清算保證金和客戶(hù)保證金,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的機(jī)制（3）,交割機(jī)制： 大量以對(duì)沖平倉(cāng)的方式結(jié)清； 實(shí)際交割的轉(zhuǎn)讓倉(cāng)儲(chǔ)棧單； 交割時(shí)由賣(mài)者選擇交割時(shí)間和地點(diǎn)。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),對(duì)沖平倉(cāng)機(jī)制： 在期貨合約到期前，合約一方再簽定一個(gè)相同數(shù)額、相反內(nèi)容的合約，以消除因原持有合約而承擔(dān)的交割義務(wù)。,期貨合約的機(jī)制（4）,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),四、期貨合約的功能,轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（套起保值） 方向相同：空頭、多頭和交叉套期保值； 數(shù)量相同。 放棄未來(lái)可能的利益以避免未來(lái)可能的損失。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的功能（2）,期貨套利：市場(chǎng)內(nèi)、商品間、跨市場(chǎng)套利 期貨投機(jī)：買(mǎi)空、賣(mài)空，有風(fēng)險(xiǎn)，存在的重要性。 與賭博的區(qū)別：人造與已有的風(fēng)險(xiǎn)、不創(chuàng)造價(jià)值與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨合約的功能（3）,形成供求價(jià)格： 大量的交易信息集中在期貨市場(chǎng)中。 所有的交易者可以參考市場(chǎng)中的成交價(jià)格。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),五、遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別,遠(yuǎn)期和約的作用： 遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。 遠(yuǎn)期合約可以滿(mǎn)足客戶(hù)的特定需求，具有量身定做的功能。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別（2）,期貨經(jīng)交易所，拍賣(mài)機(jī)制；遠(yuǎn)期經(jīng)交易商，是柜臺(tái)交易的機(jī)制。 期貨交易與交易所簽約而遠(yuǎn)期交易雙方直接簽約，風(fēng)險(xiǎn)大。 期貨合約中很少實(shí)物交割，遠(yuǎn)期合約中絕大部分進(jìn)行實(shí)際交割。 期貨合約需盯市(make-to-market)，而遠(yuǎn)期合約一般不需要。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),六、期貨的套期保值舉例,3月：小麥現(xiàn)貨價(jià)格0.275元/斤； 8月份到期的期貨價(jià)格0.32元/斤。 農(nóng)場(chǎng)主賣(mài)6手合約，共3萬(wàn)斤； 食品商買(mǎi)6手合約，共3萬(wàn)斤。 6月：小麥現(xiàn)貨價(jià)格0.20元/斤； 8月份到期的期貨價(jià)格0.245元/斤。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨的套期保值舉例（2）,農(nóng)場(chǎng)主賣(mài)現(xiàn)貨3萬(wàn)斤，買(mǎi)6手合約平倉(cāng)； 食品商買(mǎi)現(xiàn)貨3萬(wàn)斤，賣(mài)6手合約平倉(cāng)。,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨的套期保值舉例(3),農(nóng)場(chǎng)主： 賣(mài)現(xiàn)貨：3萬(wàn)0.2=6000元 賣(mài)6手合約：3萬(wàn)0.32=9600元 買(mǎi)6手合約：3萬(wàn)0.245=7350元 總共：6000+9600-7350=8250元 每斤：82503萬(wàn)=0.275元/斤,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),期貨的套期保值舉例(4),食品商： 買(mǎi)現(xiàn)貨：3萬(wàn)0.2=6000元 買(mǎi)6手合約：3萬(wàn)0.32=9600元 賣(mài)6手合約：3萬(wàn)0.245=7350元 總共：6000+9600-7350=8250元 每斤：82503萬(wàn)=0.275元/斤,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),糧食部門(mén)是否愿套期保值？ 為什么套期保值取得了完美的結(jié)果？ 農(nóng)場(chǎng)主是否可以進(jìn)行實(shí)物交割？ 糧食部門(mén)是否可以選擇實(shí)物交割？,期貨的套期保值舉例（5）,第十章 商品期貨,清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授,知之金融學(xué)習(xí)網(wǎng),七、基差交易,基本概念 按一定基差確定現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)的交易方式 具體作法 基差交易常被期貨套期保值者用來(lái)配合期貨套期保值交易對(duì)現(xiàn)貨商品的買(mǎi)賣(mài)進(jìn)行保值 買(mǎi)方叫價(jià)交易 這是一種由現(xiàn)貨商品的買(mǎi)方?jīng)Q定最后成交價(jià)