宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)第四章(1).ppt

第四章 貨幣市場(chǎng)的均衡,在簡(jiǎn)單的國(guó)民收入決定模型中，投資被假定為外生變量，利率的決定問(wèn)題并未加以分析，進(jìn)一步的研究要求把投資由外生變量轉(zhuǎn)化為內(nèi)生變量。由此，必須解析均衡利率的形成及變動(dòng)機(jī)制。,凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，均衡利率的形成及其變動(dòng)取決于貨幣市場(chǎng)的均衡。貨幣市場(chǎng)均衡是指貨幣供給量與國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求量基本一致，其理論構(gòu)架主要包括三個(gè)方面的內(nèi)容：貨幣需求，貨幣供給，均衡利率的決定。,研 究 框 架,一、貨幣的定義 從不同的角度來(lái)考察，貨幣的定義是不同的。 從貨幣的本質(zhì)而言，按馬克思主義的觀(guān)點(diǎn)，貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。 夏皮羅認(rèn)為：貨幣是人們普遍接受的充當(dāng)交換媒介的一般商品。,第一節(jié) 貨幣的定義與計(jì)量,從貨幣的職能而言，貨幣是交易媒介、價(jià)值尺度、支付手段和價(jià)值貯藏。前兩項(xiàng)職能是貨幣的基本職能。 從貨幣的法律地位而言，貨幣國(guó)家通過(guò)立法授予某種物品具有清償債務(wù)的合法權(quán)力，債權(quán)人不得拒絕接受，不得要求用另外的物品來(lái)支付。,一、貨幣的定義（續(xù)）,二、貨幣的發(fā)展階段,（1）以物易物 （2）商品貨幣 各種物品金和銀金銀的鑄幣紙幣 （3）紙幣 （4）銀行貨幣：支票,三、貨幣的計(jì)量,在西方國(guó)家，在計(jì)量貨幣供給量時(shí)，主要采用不同層次的貨幣概念來(lái)進(jìn)行的。 第一層次的貨幣稱(chēng)為M0，即在銀行以外流通的現(xiàn)金，亦即人們保持在手中持有的通貨，包括紙幣和鑄幣。,第二層次的貨幣為狹義的貨幣，稱(chēng)為M1，它包括可作為交易媒介的通貨及銀行支票存款等，用公式表示為： M1=M0+D 其中，D為銀行活期存款（支票存款）余額。這里的活期存款包括銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)以支票帳戶(hù)存在的活期存款，這種可簽發(fā)支票的活期存款，與現(xiàn)鈔具有完全相同的作用。,三、貨幣的計(jì)量（續(xù)）,第三層次貨幣為廣義的貨幣，稱(chēng)為M2，它包括M1及銀行系統(tǒng)與其它金融機(jī)構(gòu)吸收的儲(chǔ)蓄存款和定期存款及其他資金。 以美國(guó)為例： M2=M1+小額定期存款+短期儲(chǔ)蓄存款+貨幣市場(chǎng)互助帳戶(hù),三、貨幣的計(jì)量（續(xù)）,四、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng),以金融交易的期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。,四、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)（續(xù)）,五、貨幣的價(jià)格利率,利息是對(duì)貨幣的使用所支付的報(bào)酬。 利率是在單位時(shí)間內(nèi)所支付的利息數(shù)量占所借本金的百分比。 較高的利率意味著較低的資產(chǎn)價(jià)格,一、人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期具有不確定性； 二、貨幣是一種資產(chǎn)； 三、資本的邊際效率取決于人們對(duì)資本品未來(lái)收益的預(yù)期和資本資產(chǎn)的重置成本； 四、儲(chǔ)蓄與投資是完全不同的兩回事； 五、利率由貨幣的供給與需求決定。,第二節(jié)、凱恩斯貨幣理論的基本觀(guān)點(diǎn),一.貨幣需求及其決定因素 貨幣需求是指一定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)各階層（個(gè)人、企業(yè)和政府）愿以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要，或社會(huì)各階層在商品生產(chǎn)與交換過(guò)程中所需要的貨幣量。 決定和影響貨幣需求的主要因素：(1).收入狀況; (2).信用發(fā)達(dá)程度; (3).貨幣流通速度; (4).社會(huì)商品供給量; (5).物價(jià)水平 ;(6).人們的心理預(yù)期與偏好。,第三節(jié)、貨幣需求,凱恩斯認(rèn)為，貨幣需求是指人們寧肯犧牲持有生息資產(chǎn)（如債券）會(huì)取得的利息，而把不能生息的貨幣保存在手中。持有貨幣的成本就是因持有貨幣而放棄的持有生息資產(chǎn)（如債券）會(huì)取得的利息。 由于同其他資產(chǎn)比較，貨幣具有使用方便、靈活的特點(diǎn)。凱恩斯把人們對(duì)貨幣的需求稱(chēng)為流動(dòng)偏好。,二、持有貨幣的成本,三、貨幣需求,持有貨幣可以滿(mǎn)足人們的三種動(dòng)機(jī):即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 交易動(dòng)機(jī)和交易貨幣需求 交易動(dòng)機(jī)(Transaction Motive)是為進(jìn)行日常交易而產(chǎn)生的持有貨幣的愿望。交易貨幣需求即使用貨幣進(jìn)行日常支付引起的貨幣需求。這種需求產(chǎn)生于收入與支出的非同時(shí)性。,預(yù)防動(dòng)機(jī)和預(yù)防貨幣需求 預(yù)防動(dòng)機(jī)（Precautionary Motive）是指人們?yōu)閼?yīng)付意外事故或緊急情況而需要持有貨幣的愿望。 預(yù)防貨幣需求為應(yīng)付沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到的意外事故的貨幣需求。預(yù)防貨幣需求產(chǎn)生于人們未來(lái)可能的收入與支出并不是完全確定的。,三、貨幣需求（續(xù)）,將貨幣的貨幣交易需求和貨幣預(yù)防需求都視為收入的函數(shù)，并合起來(lái)用L1表示。 L1 = L1(Y) L1是收入的遞增函數(shù)。,三、貨幣需求（續(xù)）,投機(jī)動(dòng)機(jī)和投機(jī)貨幣需求 投機(jī)動(dòng)機(jī)（Speculative Motive）是經(jīng)濟(jì)單位或個(gè)人依據(jù)對(duì)利率變化情況的預(yù)測(cè)，需要持有貨幣以避免資本受損或使資本增值。 投機(jī)貨幣需求為了獲取投機(jī)利益而持有的貨幣量。貨幣的投機(jī)需求根源于未來(lái)利率的不確定性。它與存款利率的高低呈反向變化。,三、貨幣需求（續(xù)）,凱恩斯假設(shè)經(jīng)濟(jì)體系中只有貨幣和債券兩種金融資產(chǎn)。人們?cè)趯?duì)金融市場(chǎng)作出分析判斷的基礎(chǔ)上，權(quán)衡這兩種資產(chǎn)多帶來(lái)的效用后才決定以何種方式保存自己的資產(chǎn)。 現(xiàn)實(shí)生活中債券未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格是隨利率的變化呈正方向運(yùn)動(dòng)，凡是預(yù)計(jì)未來(lái)利率下降、債券價(jià)格上升的人都會(huì)拋出貨幣、買(mǎi)進(jìn)債券，變?yōu)椤岸囝^”，以備日后債券價(jià)格確實(shí)上漲時(shí)再高價(jià)拋出，此時(shí)貨幣的投機(jī)需求減少。反之，凡是預(yù)計(jì)未來(lái)利率上升、債券價(jià)格下跌的人都會(huì)拋出債券、持有貨幣，變?yōu)椤翱疹^”，此時(shí)貨幣的投機(jī)需求增加。,三、貨幣需求（續(xù)）,投機(jī)貨幣需求是現(xiàn)行利率的遞減函數(shù)。如現(xiàn)行利率高，貨幣需求減少。反之，貨幣需求增加。投機(jī)貨幣需求用L2表示。 L2 L2（i） 貨幣的總需求L L L1（Y） L2 （i） LL（Y，i）,L,i,四、貨幣的需求曲線(xiàn),L2,L1 = L1(Y),i,i,L,L,五、凱恩斯陷阱,當(dāng)利率降至一定的水平時(shí)，由于利息太低，保留貨幣的機(jī)會(huì)成本太小，致使公眾均愿持有現(xiàn)金而不愿持有證券，即人們的貨幣需求趨于無(wú)限大，此時(shí)政府難以通過(guò)運(yùn)用利率政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)闊o(wú)論增加多大的貨幣供給量，都會(huì)被人們持有，經(jīng)濟(jì)學(xué)中將此現(xiàn)象稱(chēng)為“流動(dòng)性陷阱”或“凱恩斯陷阱” 。,第四節(jié) 貨幣供給,一.貨幣供給量及其層次劃分 1貨幣供給量 貨幣供給量，是一國(guó)經(jīng)濟(jì)中的貨幣存量，是全社會(huì)可用作購(gòu)買(mǎi)商品勞務(wù)的貨幣總額，由流通中的現(xiàn)金和貨幣存款構(gòu)成。貨幣供給量是一個(gè)存量概念，即是指某一時(shí)點(diǎn)的貨幣供應(yīng)量。,貨幣供給量有實(shí)際的貨幣供給量與合理的貨幣供給量之分。所謂實(shí)際的貨幣供給量，是指一定時(shí)期，由銀行通過(guò)貸款而實(shí)際投入的貨幣量。合理的貸幣供給量是指由銀行通過(guò)貸款實(shí)際投放的貨幣量與社會(huì)對(duì)貨幣的需求量相一致。 實(shí)際的貨幣供給量可能是合理的貨幣供給量，也可能是不合理的貨幣供給量。,1貨幣供給量（續(xù)）,2貨幣供應(yīng)量的層次劃分,劃分貨幣層次的標(biāo)準(zhǔn)一般是貨幣的流動(dòng)性，即各種貨幣轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間和成本。轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間愈短和成本愈低，其流動(dòng)性愈強(qiáng)，排列的層次愈高。 目前我國(guó)的貨幣劃分為三個(gè)層次: M0=現(xiàn)金 M1=M0+單位活期存款 M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+單位定期存款+其他存款,二.西方的貨幣供給理論（了解）,貨幣供給理論是研究貨幣供給量由哪些因素決定及一國(guó)貨幣當(dāng)局如何根據(jù)貨幣需求和一定的貨幣政策目標(biāo)決定供應(yīng)多少貨幣量的理論。 1信用創(chuàng)造論 該理論認(rèn)為，銀行的職能在于為社會(huì)創(chuàng)造信用。,2凱恩斯的貨幣供給理論； 凱恩斯認(rèn)為貨幣是國(guó)家憑借其權(quán)威創(chuàng)造出來(lái)的代表物，貨幣供給是由中央銀行控制的外生變量，其變化會(huì)影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。但自身卻不受經(jīng)濟(jì)因素的制約。 凱恩斯還認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量的增減變動(dòng)所產(chǎn)生的直接結(jié)果是利率的波動(dòng)，而不是物價(jià)的波動(dòng)。并且貨幣供應(yīng)量變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是通過(guò)利率的變動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。,二.西方的貨幣供給理論（續(xù)）,3.現(xiàn)代凱恩斯主義的理論； 新劍橋?qū)W派認(rèn)為，凱恩斯的外生貨幣供應(yīng)論并不完全。從形式上看，中央銀行是能夠決定貨幣供應(yīng)量的，不受其他經(jīng)濟(jì)因素的制約。但實(shí)質(zhì)上，貨幣供應(yīng)量的多少并不完全由中央銀行自主決定，在很大程度上是中央銀行被動(dòng)適應(yīng)公眾貨幣需求的結(jié)果，即貨幣供應(yīng)量的大小取決于貨幣需求，而貨幣需求的大小則取決于經(jīng)濟(jì)的盛衰及人們的預(yù)期。,二.西方的貨幣供給理論（續(xù)）,新劍橋?qū)W派還認(rèn)為，中央銀行對(duì)貨幣供應(yīng)的控制能力不是無(wú)限的，而是有限度的。主要原因是商業(yè)銀行為了自身利益會(huì)設(shè)法逃避中央銀行的控制、許多非銀行金融機(jī)構(gòu)不受中央銀行的嚴(yán)格限制以及中央銀行自身存在的控制貨幣供應(yīng)的漏區(qū)。,二.西方的貨幣供給理論（續(xù)）,4貨幣學(xué)派的貨幣供給理論。 貨幣學(xué)派非常重視貨幣的供給，強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量是唯一推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要力量，一國(guó)的中央銀行必須控制和管理好貨幣供應(yīng)量。弗里德曼通過(guò)對(duì)貨幣需求的研究，得出了貨幣需求相對(duì)穩(wěn)定的結(jié)論，因此，要保證貨幣需求與貨幣供給的平衡就必須保證貨幣供給的穩(wěn)定性。,二.西方的貨幣供給理論（續(xù)）,第五節(jié)、貨幣市場(chǎng)的均衡,1.在貨幣市場(chǎng)上，當(dāng)貨幣的需求量與貨幣實(shí)際的供給量相等時(shí)，貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，此時(shí)形成均衡利率。 按照凱恩斯貨幣需求理論，貨幣市場(chǎng)的均衡包括三個(gè)方程： 貨幣需求 LL1（Y）L2（i） 實(shí)際貨幣供給 m=M/P 均衡條件 L=m,2.貨幣市場(chǎng)的自動(dòng)均衡過(guò)程,貨幣需求取決于實(shí)際國(guó)民收入和利率，貨幣供給則取決于中央銀行的貨幣政策，是外生變量。,L,m,i,i0,i1,i2,m,L=L(Y,i),m0,均衡利率為 i0 當(dāng)利率i=i1時(shí)，mL，BD，BDBS，BP，i，L2，L，L=m 結(jié)果，i下降到 i = i0，Lmm0,3.貨幣供給變動(dòng)對(duì)貨幣市場(chǎng)均衡的影響,貨幣市場(chǎng)有自動(dòng)趨于均衡的機(jī)制，利用這種機(jī)制可以有效地控制貨幣市場(chǎng)。 貨幣供給增加引起貨幣市場(chǎng)均衡狀態(tài)發(fā)生變化的傳導(dǎo)機(jī)制如下（如