期權(quán)的基本概念.ppt

期權(quán)的基本概念,湯震宇 博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFP 金程教育首席培訓(xùn)師,（一）金大媽買房子,金大媽的煩心事不斷。金大媽的兒子一年后結(jié)婚，金大媽兒子的丈母娘要求：女兒有房才肯嫁。為了準(zhǔn)備兒子的婚房，金大媽相中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬(wàn)元的房子，大媽很犯愁？,？,（一）金大媽買房子,金大媽左右為難： 現(xiàn)在買吧，擔(dān)心一年后房?jī)r(jià)下跌； 想再等等看，擔(dān)心房?jī)r(jià)又漲上去。這該如何是好？,（一）金大媽買房子,此時(shí)，房產(chǎn)商推出了這樣的合約： 如果金大媽現(xiàn)在支付2萬(wàn)元合約費(fèi)，那么在1年后： 金大媽有權(quán)按100萬(wàn)元購(gòu)買這套房，2萬(wàn)元不予退還； 如果房?jī)r(jià)低于100萬(wàn)，金大媽可以不買， 2萬(wàn)元不予退還。 這能不能解決了金大媽的擔(dān)憂？,這是個(gè)好東西嗎？,？,（一）金大媽買房子,（一）金大媽買房子,對(duì)金大媽而言 花2萬(wàn)塊錢買權(quán)利,買了一個(gè)在未來(lái)以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，只有買房的 權(quán)利，沒(méi)有買房義務(wù) 到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就按約定價(jià)買（賺了?。?到期之后，萬(wàn)一房?jī)r(jià)跌了，最多損失合約費(fèi) 損失有限，收益可能無(wú)限,（一）金大媽買房子,對(duì)房產(chǎn)商而言 收了2萬(wàn)塊錢賣了一個(gè)權(quán)利,由于收了金大媽2萬(wàn)元合約費(fèi)，只有賣房義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利 到期之后，房?jī)r(jià)真的漲了，就必須按約定價(jià)賣（虧了?。?到期之后，房?jī)r(jià)跌了，由于金大媽不會(huì)按照合約規(guī)定以 更貴的價(jià)格來(lái)買房子，所以賺了2萬(wàn)元合約費(fèi) 而房產(chǎn)商為什么會(huì)也愿意這么做呢？ 如果房?jī)r(jià)沒(méi)漲，可以賺取合約費(fèi),（一）金大媽買房子,金大媽心想，這個(gè)權(quán)利還真不錯(cuò)，不但 可以讓我買到房，還不用擔(dān)心未來(lái)房?jī)r(jià) 持續(xù)上漲，我所需要承擔(dān)的最大費(fèi)用就 是2萬(wàn)元的支出，這真是太好了！,（二）期權(quán)合約,金大媽花2萬(wàn)元向房產(chǎn)商購(gòu)買的這個(gè)未來(lái)以約定的價(jià)格買房的權(quán)利，其本質(zhì)就是一份期權(quán)合約： 金大媽作為支付合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的買方 房產(chǎn)商作為收取合約費(fèi)的一方，稱為期權(quán)的賣方 為了獲得在未來(lái)以約定價(jià)格買房的權(quán)利，期權(quán)的買方必須支出合約費(fèi)，在期權(quán)合約中，我們把它叫做權(quán)利金，是相同的概念 在買房合約中約定的100萬(wàn)元，我們稱為執(zhí)行價(jià)格，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格,（二）期權(quán)合約,對(duì)于期權(quán)的買方，也就是金大媽而言： 有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容 在規(guī)定時(shí)間（到期日） 以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的賣方 （房產(chǎn)商） 買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等） 金大媽作為期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支付權(quán)利金,（二）期權(quán)合約,對(duì)于期權(quán)的賣方，也就是房產(chǎn)商而言： 有義務(wù)根據(jù)合約內(nèi)容 在規(guī)定時(shí)間（到期日） 以協(xié)議價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）向期權(quán)合約的買方 賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券（房產(chǎn)、股票等） 房產(chǎn)商作為期權(quán)的賣方，只有賣的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利 但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入,（三）歐式期權(quán),假設(shè)半年后，金大媽發(fā)現(xiàn)自己心意的房?jī)r(jià)已經(jīng)漲到了120萬(wàn)元。于是，金大媽想現(xiàn)在就執(zhí)行期權(quán)合約的權(quán)利，買入房產(chǎn) 但是，金大媽被告知，她所買的這份期權(quán)合約，叫做歐式期權(quán)，按照合約規(guī)定，期權(quán)合約期限為1年，只能在到期日這天才能執(zhí)行，沒(méi)辦法提前執(zhí)行 金大媽沒(méi)有辦法，只能等到到期日再執(zhí)行,（三）歐式期權(quán),投資經(jīng)理告訴金大媽：歐式期權(quán)就像買的電影票，票面上寫的2013年8月8日18:08分，那你只能在2013年8月8日18:08分這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看電影，其他時(shí)間都不行；提前看不允許，推遲看，則已經(jīng)失效。,（三）歐式期權(quán),歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約。 美式期權(quán)：在國(guó)外，還有一種美式期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)利可以在期權(quán)購(gòu)買日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。,（四）期權(quán)基本概念總結(jié),期權(quán)：在金大媽買房的這個(gè)例子中，期權(quán)是指期權(quán)合約的買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定時(shí)間（到期日）以執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)合約的賣方買入指定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票等） 期權(quán)的買方：擁有買的權(quán)利，可以買也可以不買，但是為了獲得這個(gè)權(quán)利，必須支出權(quán)利金 期權(quán)的賣方：只有賣的義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利。但是，期權(quán)的賣方可以獲得權(quán)利金收入 歐式期權(quán)：是指期權(quán)權(quán)利只能在合約到期日行權(quán)的期權(quán)合約,免責(zé)聲明,該課件僅為會(huì)員培訓(xùn)之目的使用，不構(gòu)成對(duì)投資者的任何投資建議。上海證券交