股指期貨培訓(xùn)課件.ppt

,股票指數(shù)期貨,諾德基金公司,2019/10/29,2,免責(zé)條款與風(fēng)險(xiǎn)提示,免責(zé)條款：本報(bào)告版權(quán)歸諾德基金管理有限公司所有，僅供參考。未獲得諾德管理基金有限公司書(shū)面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制或修改。本報(bào)告基于諾德基金管理有限公司及其研究員認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但諾德基金管理有限公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性均不作任何保證，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券、類(lèi)別的投資建議，諾德基金管理有限公司也不承擔(dān)投資者因使用本報(bào)告而產(chǎn)生的任何責(zé)任 。 風(fēng)險(xiǎn)提示：任何投資都是與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)聯(lián)的，越高的預(yù)期收益也意味著越高的投資風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)您在投資任何金融產(chǎn)品之前，務(wù)必根據(jù)自己的資金狀況、投資期限、收益要求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)自身的資產(chǎn)做一定的合理配置，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下實(shí)現(xiàn)投資收益。 投資有風(fēng)險(xiǎn)，選擇須謹(jǐn)慎。,目 錄,股指期貨的起源、概念,滬深300股指期貨合約介紹,股指期貨合約的定價(jià)、價(jià)格影響因素,如何用股指期貨進(jìn)行投資,投資股指期貨應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn),股指期貨的起源、概念,2019/10/29,5,股指期貨期貨,期貨的起源 商品遠(yuǎn)期合約 商品期貨 期貨交易的結(jié)算制度 保證金交易 每日無(wú)負(fù)債制度 金融期貨 股指期貨 利率期貨 外匯期貨 股票期貨。,2019/10/29,6,股指期貨股票指數(shù),常見(jiàn)的指數(shù) cpi、ppi、污染指數(shù)、道瓊斯指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、上證指數(shù) 滬深300 滬深300指數(shù)的編制方法 指數(shù)選樣，選出300支成份股 指數(shù)計(jì)算 指數(shù)的修正 指數(shù)的管理和維護(hù),2019/10/29,7,滬深300指數(shù)介紹,指數(shù)選樣 確定樣本空間 樣本股的選?。篴股日均成交金額與日均總市值 指數(shù)的計(jì)算及修正 流通股本分級(jí)靠檔 指數(shù)修正 滬深300概況（2006年12月31日數(shù)據(jù)） 凈利潤(rùn)占全市場(chǎng)的85.44%（06中報(bào)數(shù)據(jù)），分紅占全市場(chǎng)85.57%，06年股息率1.79% 總市值占券市場(chǎng)總市值的77%，成交金額占兩市總成交金額的54.5%。,滬深300股指期貨合約介紹,2019/10/29,9,滬深300指數(shù)期貨合約（征求意見(jiàn)稿）,2019/10/29,10,股指期貨交易中常見(jiàn)的專(zhuān)有名詞,制度 ib制度 保證金、出金、入金 逐日盯市 早開(kāi)盤(pán)、遲收盤(pán),2019/10/29,11,股指期貨交易中常見(jiàn)的專(zhuān)有名詞,交易 現(xiàn)金交割 熔斷機(jī)制 開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)、持倉(cāng) 基差 競(jìng)價(jià)及撮合 當(dāng)日結(jié)算價(jià) 到期日結(jié)算價(jià),2019/10/29,12,滬深300指數(shù)期貨合約常識(shí)保證金盈虧計(jì)算舉例,當(dāng)日盈虧計(jì)算 當(dāng)日盈虧=（賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）賣(mài)出量+（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià)）買(mǎi)入量+ （當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià)）上一交易日持倉(cāng)量 （注：空頭持倉(cāng)則為負(fù)） 舉例說(shuō)明。 某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉(cāng)，上一交易日的結(jié)算價(jià)為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1510點(diǎn)的成交價(jià)賣(mài)出平倉(cāng)5手，又以1505點(diǎn)的成交價(jià)買(mǎi)入該合約8手多頭持倉(cāng)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1515點(diǎn)，則當(dāng)日盈虧具體計(jì)算如下：當(dāng)日盈虧=（1510-1515）5+（1515-1505）8+（1515-1500）10205點(diǎn) 如果該合約的合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)，則該投資者的當(dāng)日盈虧金額為205點(diǎn)300元/點(diǎn)61500元。當(dāng)日盈虧在當(dāng)日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。,2019/10/29,13,滬深300指數(shù)期貨合約常識(shí)出入金計(jì)算舉例,出入金計(jì)算 當(dāng)日保證金出入金總額=當(dāng)日保證金 - 上一交易日保證金 - 當(dāng)日盈虧+手續(xù)費(fèi) （正數(shù)為入金、負(fù)數(shù)為出金，盤(pán)中交易的保證金實(shí)時(shí)變化） 舉例說(shuō)明 某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉(cāng)，上一交易日的結(jié)算價(jià)為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1510點(diǎn)的成交價(jià)賣(mài)出平倉(cāng)5手，又以1505點(diǎn)的成交價(jià)買(mǎi)入該合約8手多頭持倉(cāng)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1515點(diǎn)。,2019/10/29,14,滬深300指數(shù)期貨合約常識(shí)成交量、持倉(cāng)舉例,換手交易 換手交易有“多頭換手”和“空頭換手”之分，當(dāng)原來(lái)持有多頭的投資者賣(mài)出平倉(cāng)，但新的多頭又開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)時(shí)稱(chēng)為“多頭換手”；而“空頭換手”是指原來(lái)持有空頭的投資者在買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭在開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出。 假定統(tǒng)計(jì)之初的總成交量為5000手, 同時(shí)總持倉(cāng)量為80000手，多空雙方開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系如下表所示： 多空雙方開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)與成交量及對(duì)應(yīng)持倉(cāng)量的變化關(guān)系 （單位：手）,2019/10/29,15,滬深300指數(shù)期貨0712合約5月15日的仿真交易行情,仿真交易,2019/10/29,16,滬深300指數(shù)期貨0712合約5月15日的仿真交易行情,仿真交易,股指期貨的定價(jià)、價(jià)格影響因素,2019/10/29,18,股指期貨的定價(jià),股指期貨的定價(jià) 無(wú)套利原則 公式：f=s*e(r-q)(t-t) 其中: f=期貨合約在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值; s=期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值; r=對(duì)時(shí)刻t到期的一項(xiàng)投資,時(shí)刻t是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(); q=股息收益率,以連續(xù)復(fù)利計(jì)(); t=期貨合約到期時(shí)間(年) t=現(xiàn)在的時(shí)間(年),2019/10/29,19,股指期貨的價(jià)格影響因素,股指期貨的價(jià)格影響因素 現(xiàn)貨的價(jià)格變化 股指期貨的多空供求關(guān)系 投資者的心理 交易日至合約到期時(shí)間的長(zhǎng)短 宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì) 金融財(cái)政政策。,如何利用股指期貨進(jìn)行投資,2019/10/29,21,如何利用股指期貨進(jìn)行投資投機(jī)交易,投機(jī)交易 賣(mài)空投機(jī) 買(mǎi)空投機(jī) 賣(mài)空投機(jī)舉例 假設(shè)當(dāng)前if0709合約價(jià)格為4500點(diǎn)，某投資者認(rèn)為if0709合約后市會(huì)下跌，于是他賣(mài)空該合約1張，假如5天后該合約價(jià)格下跌到4000點(diǎn)，于是該投資者在4000點(diǎn)買(mǎi)入平倉(cāng)，則其賣(mài)空投機(jī)的盈利為500點(diǎn)，乘以每點(diǎn)300元，則共盈利15萬(wàn)元，假如該投資者在五天中都沒(méi)有被追加過(guò)保證金，則相對(duì)于期初投入的保證金的收益率為150,000/(4,500*300*10%)=111%，而同期的股指僅下跌(4,500-4,000)/4,500=11.1%，其比例關(guān)系正是保證金比例的財(cái)務(wù)杠桿關(guān)系(1/10%=10倍的財(cái)務(wù)杠桿)。,2019/10/29,22,如何利用股指期貨進(jìn)行投資套利交易,套利交易 現(xiàn)貨的價(jià)格變化及期貨的價(jià)格變化在某個(gè)時(shí)點(diǎn)可能產(chǎn)生偏離，即基差 跨期價(jià)差、跨市場(chǎng)價(jià)差、跨品種價(jià)差 基差套利交易舉例 假設(shè)當(dāng)前if0709合約價(jià)格為4500點(diǎn)，而當(dāng)前的滬深300指數(shù)為3700點(diǎn)，兩者存在基差-800點(diǎn)，當(dāng)前是5月底，離合約到期有將近100天，套利空間非常巨大，于是某投資者在3700點(diǎn)的點(diǎn)位買(mǎi)入某滬深300指數(shù)基金135萬(wàn)元，同時(shí)賣(mài)空if0709合約1張，如果未到期前兩者的基差已經(jīng)明顯縮小，則兩者可以提前同時(shí)平倉(cāng)，如果持有到期，則可獲利800點(diǎn)*300元/點(diǎn)=24萬(wàn)，相對(duì)于期初投入的資金的收益率為240,000/(1350,000+4,500*300*10%)=16.2%,2019/10/29,23,如何利用股指期貨進(jìn)行投資套期保值交易,套期保值交易 多頭套期保值 空頭套期保值 多頭套期保值交易舉例 現(xiàn)在為5月份，假設(shè)當(dāng)前滬深300指數(shù)為3700點(diǎn)，此時(shí)if0706合約價(jià)格為3730點(diǎn)。某投資者在這個(gè)點(diǎn)位購(gòu)買(mǎi)了450萬(wàn)的某滬深指數(shù)基金，準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資。但擔(dān)心接下來(lái)的一個(gè)月內(nèi)央行有緊縮性的政策出臺(tái)，可能對(duì)股市短期有沖擊，但又不想賣(mài)出手中持有的基金，于是決定在期貨市場(chǎng)上建立空倉(cāng)合約，進(jìn)行多頭對(duì)沖。該投資者在3730點(diǎn)賣(mài)空if0706合約4張，假設(shè)央行在6月上旬宣布加息，結(jié)果在if0706的到期日滬深300指數(shù)調(diào)整到3500點(diǎn)。于是投資者的基金虧損(3500-3700)/3700*450萬(wàn)= - 24.3萬(wàn)，期貨合約的盈利則為(3730-3500)*300*4=27.6萬(wàn)，較好的彌補(bǔ)了現(xiàn)貨基金的虧損，同時(shí)也降低了基金持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。,投資股指期貨應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn),2019/10/29,25,投資股指期貨應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 基差風(fēng)險(xiǎn) 套利交易風(fēng)險(xiǎn)（如t+0、t+1、現(xiàn)貨無(wú)法賣(mài)空、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等） 合約品種差異風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn) 追加保證金或被強(qiáng)行平倉(cāng)或減倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn) 交割風(fēng)險(xiǎn) 出金限制 法律風(fēng)險(xiǎn),股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響,2019/10/29,27,股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響,2019/10/29,28,股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響,2019/10/29,29,股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響,2019/10/29,30,股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響,2019/10/29,31,當(dāng)前市場(chǎng)利用股指期貨的投資機(jī)會(huì)分析,機(jī)會(huì) 封閉式基金 與滬深300指數(shù)高相關(guān)度的純指數(shù)基金 b股投資 風(fēng)險(xiǎn) 股指期貨推出前的多頭暴露風(fēng)險(xiǎn),其它,2019/10/29,33,主要交易所,主要交易所 中國(guó)金融期貨交易所中金所 美國(guó)芝加哥期貨交易所(cbot) 芝加哥商業(yè)交易所(cme) 東京國(guó)際金融期貨交易所（tiffe） 新加坡國(guó)際金融交易所（simex）,2019/10/29,34,中國(guó)金融期貨交易所,中金所性質(zhì) 中金所全程：中國(guó)金融期貨交易所股份有限公司 作為中央對(duì)手方依照中金所規(guī)則擔(dān)保股指期貨的履約，其本身并不參加股指期貨的交易 分級(jí)結(jié)算制度,2019/10/29,35,世界主要的股指期貨交易品種,世界最主要的股指期貨交易品種 標(biāo)準(zhǔn)普爾500 道瓊斯工業(yè) 金融時(shí)報(bào)100 日經(jīng)225 香港恒生指數(shù),2019/10/29,36,當(dāng)前與股指期貨有關(guān)的主要法律文件,證監(jiān)會(huì)頒布的與股指期貨有關(guān)的主要法律文件 期貨交易管理?xiàng)l例已于4月15日生效 期貨交易所管理辦法