康恩貝財務(wù)報告分析new

目 錄摘要1關(guān)鍵詞1引言11浙江康恩貝制藥股份有限公司基本情況12浙江康恩貝股份制藥有限公司財務(wù)比率分析12.1償債能力比率分析12.2盈利能力比率分析22.3資產(chǎn)營運(yùn)能力比率分析32.4發(fā)展能力比率分析43杜邦財務(wù)分析54結(jié)論及建議6參考文獻(xiàn)7浙江康恩貝制藥股份有限公司財務(wù)報告分析摘要：本文通過對康恩貝2006年至2008年以來的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)比率比較分析和杜邦綜合分析, 旨在準(zhǔn)確把握和評價其償債能力、盈利能力及資產(chǎn)營運(yùn)能力等財務(wù)狀況, 因此得出相關(guān)的結(jié)論并為康恩貝的未來發(fā)展提出建議。公司應(yīng)積極調(diào)整模式，整合資源，夯實(shí)基礎(chǔ)，立足抓好現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)生性增長，努力保持經(jīng)營和業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。關(guān)鍵詞：財務(wù)分析; 財務(wù)比率; 杜邦財務(wù)分析引言 2008年，由于受席卷全球的金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策經(jīng)歷了由防經(jīng)濟(jì)過熱、防通脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿Ρ＝?jīng)濟(jì)增長的急劇變化。醫(yī)藥行業(yè)醞釀多年的新醫(yī)改方案終于出臺，在給藥業(yè)企業(yè)帶來難得發(fā)展機(jī)遇到同時，由于醫(yī)改方案具體細(xì)則和一系列新政策尚待明朗，也使藥企面臨更多的變數(shù)，加上國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動蕩和經(jīng)濟(jì)下行的沖擊使企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的風(fēng)險與不確定因素大大增加。本文通過對康恩貝2006年至2008年財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)比率比較分析和杜邦綜合分析1, 旨在把握和評價其財務(wù)狀況及盈利能力等, 發(fā)現(xiàn)其潛在的或深層次的問題, 為公司的未來發(fā)展出謀劃策。1浙江康恩貝制藥股份有限公司基本情況浙江康恩貝制藥股份有限公司的前身為蘭溪云山制藥廠，成立于1969年，1990年更名為浙江康恩貝制藥公司。1992年6月5日，經(jīng)浙江省股份制試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組浙股（1992）5號文批準(zhǔn)，將原浙江康恩貝制藥公司改組為浙江康恩貝股份有限公司，并于1993年1月9日在浙江省工商行政管理局取得注冊號為14738561-1的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。1999年10月27日，公司更名為浙江康恩貝制藥股份有限公司，并換領(lǐng)了注冊號為3300001000769的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。截至2008年12月31日，注冊資本324,000,000.00元，股份總數(shù)324,000,000股（每股面值1元）。公司股票已于2004年4月12日上海證券交易所掛牌交易。其中，有限售條件的流通A股155,599,601股，無限售條件的流通A股168,400,399股。主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥和天然植物藥產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售，以心腦血管藥、泌尿系統(tǒng)藥、鎮(zhèn)咳、祛痰藥等類產(chǎn)品的研制和銷售。2浙江康恩貝制藥股份有限公司財務(wù)比率分析財務(wù)分析不僅需要比率分析，還需要數(shù)據(jù)分析。2.1償債能力比率分析2.1.1長期償債能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4, 計算出相關(guān)的負(fù)債比率方面的財務(wù)指標(biāo)。如表1所示表1 償債能力比率指標(biāo) 單位：%年份流動比率 速動比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債比率20060.91570.7043108.327151.998620071.20840.992381.114844.786420081.30971.036670.635341.3955圖1 長期償債能力比較資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債取得的，它可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度5，這個指標(biāo)越低，企業(yè)償債越有保證?？刀髫惖馁Y產(chǎn)負(fù)債率逐年減小，這是由于康恩貝的總資產(chǎn)在逐年增加，負(fù)債在逐年減少。資產(chǎn)總數(shù)是多少，增加了多少？增加的原因是什么？負(fù)債減少是銀行貸款歸還還是應(yīng)付賬款付出？減少的貸款是歸還長期貸款還是歸還短缺貸款？舉債也就越容易。企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，長期償債能力很強(qiáng)。企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)反映了企業(yè)債權(quán)人提供的資本與投資者提供的資本的相對關(guān)系,用以揭示企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度6?？刀髫惍a(chǎn)權(quán)比率逐年減小,表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng),債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小。2.1.2短期償債能力比率分析圖2 短期償債能力比較康恩貝的流動比率、速動比率逐年均有小幅度提高，其中主要是因?yàn)榱鲃迂?fù)債幅度的下降?？芍唐趦攤芰υ谠鰪?qiáng)。還是沒有具體數(shù)據(jù)。企業(yè)變現(xiàn)能力高，但也有可能由于存在存貨積壓，資金利用效率低，使流動比率較高。綜合分析，由于近幾年公司一直維持較好的贏利能力和穩(wěn)健的經(jīng)營水平，保障了公司具備較好的長期償債能力。以及企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。2.2盈利能力比率分析公司銷售利潤率變化與營業(yè)利潤率的變化很大，這個很關(guān)鍵，說明企業(yè)的經(jīng)營利潤下降很嚴(yán)重，但沒有提出具體原因！根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4, 計算出相關(guān)的盈利能力方面方面的財務(wù)指標(biāo)。如表2 所示表2 盈利能力比率指標(biāo) 單位：%年份銷售利潤率營業(yè)利潤率凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率20060.0985177196.897510.09006.656520070.1275812289.975912.54007.137220080.0984158873.9865與06、07年比10.09005.9413 圖3 盈利能力比較由以上表格2和圖表3，明顯可知企業(yè)的盈利能力各指標(biāo)在2007年有稍微提高，但在2008年又降低到低于2006年的水平。這主要是由于2008年公司完成營業(yè)收入109,492萬元，比去年同期下降11.53%。收入減少是哪個產(chǎn)品收入減少？哪個片區(qū)的收入減少？哪個重點(diǎn)客戶的采購減少？減少原因在哪里？等等。且因本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少，以及因前列康普樂安片收入下降使利潤減少。但該行業(yè)的凈資產(chǎn)報酬率當(dāng)年平均值為6.3255%。企業(yè)盈利能力明顯高于行業(yè)平均水平，這是因?yàn)楫a(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價格體系合理，有競爭力。2.3資產(chǎn)營運(yùn)能力比率分析根據(jù)公司歷年的財務(wù)信息2,3,4, 計算出相關(guān)的資產(chǎn)管理方面的財務(wù)指標(biāo)。如表3 所示表3 資產(chǎn)營運(yùn)能力比率指標(biāo) 單位：%年份應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025各年應(yīng)收款、存貨的金額，應(yīng)收款的帳齡如何，應(yīng)收款及存貨品種的配比分析還需要齊備。圖4 營運(yùn)能力比較由以上表格3和圖表4，可知企業(yè)2006年的營運(yùn)能力最強(qiáng)，2007年和2008年營運(yùn)能力有所減弱，企業(yè)營業(yè)周期縮短。這是因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的下降。存貨的流動性減弱，存貨的管理效率降低。這也有一部分是因?yàn)?008年受席卷全球的金融危機(jī)的影響，企業(yè)的銷售環(huán)境不是很理想。2.4發(fā)展能力比率分析發(fā)展能力就是看未來，這個分析與前面的分析綜合起來才能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題。表4 發(fā)展能力比率指標(biāo) 單位：%年份主營業(yè)務(wù)增長率營業(yè)利潤增長率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37這兩個數(shù)據(jù)是一個非常有趣的數(shù)據(jù)，要好好說一下哦。圖5 發(fā)展能力比較由以上表格4和圖表5，可知在2006年至2008年間，康恩貝的主營業(yè)務(wù)增長率逐年減小，并出現(xiàn)了負(fù)增長。這主要是因?yàn)闋I業(yè)收入的減少，2007年公司完成營業(yè)收入123,759萬元，比去年同期下降3.26%。2008年公司完成營業(yè)收入109,492萬元，比去年同期下降11.53%。主營利潤增長率逐年減小，在2008年大幅減少并出現(xiàn)了負(fù)增長。這主要是因?yàn)?008年凈利潤的大幅減少, 減少原因主要是因?yàn)楸灸甓纫蜃C券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少，以及因前列康普樂安片收入下降減少利潤企業(yè)主要有幾種產(chǎn)品，各種產(chǎn)品收入占比，各種產(chǎn)品的利潤貢獻(xiàn)比率，這個產(chǎn)品收入下降的原因是什么？。而凈資產(chǎn)增長率則呈上升趨勢,出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。原因是股東權(quán)益的增加?？傎Y產(chǎn)增長率在2007年下降后又在2008年有所增長?？偟膩碚f，康恩貝這幾年的增長速度有所放緩，但綜合這幾年經(jīng)濟(jì)形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的。3杜邦財務(wù)分析凈資產(chǎn)報酬率12.54%(2007)10.09%(2008)總資產(chǎn)報酬率7.14%(2007)5.94%(2008)權(quán)益乘數(shù)1.81(2007)1.71(2008)銷售利潤率12.76%(2007)9.84%(2008)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.78(2007)0.70(2008)1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)1/(1-44.79%) 20071/(1-41.40%) 2008圖6康恩貝2007 與2008 年的比較杜邦財務(wù)分析2007年和2008年的報表數(shù)據(jù), 得到如下簡要杜邦財務(wù)分析。比較圖6，因?yàn)樵谒械呢攧?wù)比率中,凈資產(chǎn)報酬率是綜合性最強(qiáng)、最核心的指標(biāo),所以圍繞該比率分析的相關(guān)性最好7。凈資產(chǎn)報酬率= 總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)= 銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2007年的凈資產(chǎn)報酬率= 12.76%0.781.81 =18.01%替代銷售利潤率的凈資產(chǎn)報酬率= 9.84%0.781.81 =13.89%替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的凈資產(chǎn)報酬率=9.84%0.701.81 =12.47%替代權(quán)益乘數(shù)的凈資產(chǎn)報酬率=9.84%0.701.71 =11.78%銷售利潤率的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降1 =-=-4.12%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降2 =-=-1.42%權(quán)益乘數(shù)的下降引起凈資產(chǎn)報酬率的下降3 =-=-0.69%表5 各財務(wù)指標(biāo) 單位：萬元財務(wù)指標(biāo)(單位)2008年2007年2008年比2007年同比增減營業(yè)收入109491.57123759.43-11.53%營業(yè)利潤4364.9112346.07-64.65%投資收益-508.993164.45-116.08%凈額6410.813443.3186.18%利潤總額10775.7115789.38-31.75%所得稅1515.264506.23-66.37%凈利潤9197.3610613.17-13.34%圖7 財務(wù)指標(biāo)比較2008年的凈資產(chǎn)報酬率比2007年下降2.45%,運(yùn)用因素分析法的連環(huán)替代法8，分析造成該差異的成因可知, 造成凈資產(chǎn)報酬率下降的主要原因是銷售利潤率的下降(-4.12%)，次要原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降(-1.42%) , 更次原因是權(quán)益乘數(shù)的下降(-0.69%)。結(jié)合表5和圖7，進(jìn)行更深入的分析, 發(fā)現(xiàn)銷售利潤率的大幅下降是由于利潤總額下降了(-31.75%），凈利潤下降主要是本年度因證券投資虧損和部分股權(quán)投資企業(yè)利潤下降導(dǎo)致投資收益同比減少（投資收益減少116.08%），以及因前列康普樂安片收入下降減少利潤。因此企業(yè)進(jìn)行投資應(yīng)謹(jǐn)慎，以免影響企業(yè)利潤。公司應(yīng)積極調(diào)整模式，整合資源，務(wù)實(shí)基礎(chǔ)，立足抓好現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)生性增長，努力保持經(jīng)營和業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。銷售利潤率代表了公司的獲利能力, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表公司的資產(chǎn)綜合管理能力, 這二者綜合在一起表示公司的經(jīng)營效率, 說明公司的經(jīng)營效率有所下降。權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生的影響極小, 這說明公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定, 財務(wù)政策具有一致性9。4結(jié)論及建議通過以上的一般財務(wù)分析, 結(jié)合公司的其他方面情況, 得出以下結(jié)論：1.從企業(yè)的償債能力來看，企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較好，舉債潛力大，有能力克服資金周轉(zhuǎn)的困難，償債能力在增強(qiáng)。企業(yè)可能采用了保守的財務(wù)策略，沒有什么債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)可能沒能夠充分利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模10。2從企業(yè)的盈利能力來看，企業(yè)在2008年的盈利能力總體來說有所下降，但與當(dāng)年行業(yè)平均來比較，還是明顯高于行業(yè)平均水平，這是因?yàn)榫哂谐杀绢I(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)品的附加值比較高，產(chǎn)品價格體系合理，有競爭力。3.從企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力來看，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都有一定幅度的下降，導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)周期縮短。這也有一部分是因?yàn)?008年受席卷全球的金融危機(jī)的影響，企業(yè)的銷售環(huán)境不是很理想。4. 從企業(yè)的發(fā)展能力來看，康恩貝這幾年的增長速度有所放緩，但綜合這幾年經(jīng)濟(jì)形勢，這種現(xiàn)象是可以理解的。總而言之，公司2008年總體經(jīng)營情況較可觀。但由于受席卷全球的金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策經(jīng)歷了由防經(jīng)濟(jì)過熱、防通脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿Ρ＝?jīng)濟(jì)增長的急劇變化。醫(yī)藥行業(yè)醞釀多年的新醫(yī)改方案終于出臺，在給藥業(yè)企業(yè)帶來難得發(fā)展機(jī)遇到同時，由于醫(yī)改方案具體細(xì)則和一系列新政策尚待明朗，也使藥企面臨更多的變數(shù)，加上國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動蕩和經(jīng)濟(jì)下行的沖擊使企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的風(fēng)險與不確定因素大大增加。為應(yīng)對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢和變化，公司積極調(diào)整模式，整合資源，務(wù)實(shí)基礎(chǔ)，立足抓好現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)生性增長，努力保持經(jīng)營和業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展。 參考文獻(xiàn)：1張國杰，奚祥華論醫(yī)藥上市公司的財務(wù)分析M財務(wù)與會計，20032浙江康恩貝制藥股份有限公司2006年年度報告EB/OLhttp：/wwwcninfocomcn/finalpage/2007-02-01/49670746PDF， 2007-02-01/2009-5-83浙江康恩貝制藥股份有限公司2007年年度報告EB/OLhttp：/wwwcninfocomcn/finalpage/2008-03-11/49670746PDF， 2008-03-11/2009-5-84浙江康恩貝制藥股份有限公司2008年年度報告EB/OLhttp：/wwwcninfocomcn/finalpage/2009-02-28/49670746PDF， 2009-02-28/2009-5-85姚文穎上市公司財