企業(yè)并購法.ppt

企業(yè)併購法 公開收購 企業(yè)併購法 何謂企業(yè)併購 為何進(jìn)行企業(yè)併購 企業(yè)併購機(jī)制 基本型 變化型 合併 收購 分割 股份轉(zhuǎn)換 公開收購 融資併購 管理併購 企業(yè)併購法 合併 新設(shè) 吸收 簡易 非對稱收購 股份or資產(chǎn) 營業(yè)讓與分割 非對稱式合併 企業(yè)併購法第18條第5項(xiàng)存續(xù)公司為合併發(fā)行之新股 未超過存續(xù)公司已發(fā)行有表決權(quán)股份總數(shù)之百分之二十 且交付消滅公司股東之現(xiàn)金或財(cái)產(chǎn)價(jià)值總額未超過存續(xù)公司淨(jìng)值之百分之二者 得作成合併契約 經(jīng)存續(xù)公司董事會以三分之二以上董事出席及出席董事過半數(shù)之決議行之 不適用第一項(xiàng)至第四項(xiàng)有關(guān)股東會決議之規(guī)定 但與存續(xù)公司合併後消滅之公司 其資產(chǎn)有不足抵償負(fù)債之虞者 不適用之 非對稱式合併 S R合併契約 R董事會將股東會召集通知及合併契約發(fā)送給所有股東 股東會作成承認(rèn)合併的決議 公司公告並通知債權(quán)人 並指定期間供債權(quán)人表示異議 合併後之公司辦理合併相關(guān)的事項(xiàng)登記和報(bào)告 S公司董事會為特別決議同意合併契約 簡易合併 企業(yè)併購法第19條公司合併其持有百分之九十以上已發(fā)行股份之子公司時(shí) 得作成合併契約 經(jīng)各公司董事會以三分之二以上董事出席及出席董事過半數(shù)之決議行之 子公司董事會為前項(xiàng)決議後 應(yīng)於十日內(nèi)公告決議內(nèi)容及合併契約書應(yīng)記載事項(xiàng) 並通知子公司股東 得於限定期間內(nèi)以書面提出異議 請求公司按當(dāng)時(shí)公平價(jià)格收買其持有之股份 前項(xiàng)期限 不得少於三十日 公司合併其持有百分之九十以上資本總額之子公司 準(zhǔn)用前三項(xiàng)規(guī)定 簡易合併 S R合併契約 R公司於決議10日內(nèi)公告 通知公司股東 收買請求權(quán) 通知債權(quán)人 合併後之公司辦理合併相關(guān)的事項(xiàng)登記和報(bào)告 S公司董事會為特別決議同意合併契約 R公司董事會為特別決議同意合併契約 營業(yè)讓與及營業(yè)受讓 企業(yè)併購法第27條 公司經(jīng)股東會代表已發(fā)行股份總數(shù)三分之二以上股東之出席 以出席股東表決權(quán)過半數(shù)之同意 概括承受或概括讓與 或依公司法第一百八十五條第一項(xiàng)第二款或第三款讓與或受讓營業(yè)或財(cái)產(chǎn)者 其債權(quán)讓與之通知 得以公告方式代之 承擔(dān)債務(wù)時(shí) 免經(jīng)債權(quán)人之承認(rèn) 不適用民法第二百九十七條及第三百零一條規(guī)定 公開發(fā)行股票之公司 出席股東之股份總數(shù)不足前項(xiàng)定額者 得以有代表已發(fā)行股份總數(shù)過半數(shù)股東之出席 出席股東表決權(quán)三分之二以上之同意行之 受讓公司取得讓與公司之財(cái)產(chǎn) 其權(quán)利義務(wù)事項(xiàng)之移轉(zhuǎn)及變更登記 準(zhǔn)用第二十五條規(guī)定 公司與外國公司依公司法第一百八十五條第一項(xiàng)第二款或第三款讓與或受讓營業(yè)或財(cái)產(chǎn) 或以概括承受或概括讓與方式為收購者 準(zhǔn)用前三項(xiàng)及第二十一條規(guī)定 合併程序 合併契約 董事會將股東會召集通知及合併契約發(fā)送給所有股東 股東會作成承認(rèn)合併的決議 公司公告並通知債權(quán)人 合併後之公司辦理合併相關(guān)的事項(xiàng)登記和報(bào)告 風(fēng)險(xiǎn)評估 協(xié)商與獨(dú)立專家 向有關(guān)單位為合併的申報(bào)與公告 買回異議股東之股份 勞工保障程序 公開收購 TENDEROFFER 公開收購 TenderOffer 係一種不透過公開市場並向非特定人就某一有價(jià)證券為收購之要約行為公開收購可區(qū)分為兩個(gè)類型 1 善意 公開收購 即被收購公司同意且配合公開收購行為 2 敵意公開收購 即被收購公司反對並不配合公開收購行為 公開收購 TENDEROFFER TheWilliamsAct任何人取得公開發(fā)行公司逾5 以上的股權(quán)證劵 應(yīng)於10日內(nèi)向SEC申報(bào) 並通知該公司及證交所 Sections13 d oftheAct34 公開收購之申報(bào)義務(wù) 任何人單獨(dú)或與他人共同取得任一公開發(fā)行公司已發(fā)行股份總額超過百分之十之股份者 應(yīng)於取得後十日內(nèi) 向主管機(jī)關(guān)申報(bào)其取得股份之目的 資金來源及主管機(jī)關(guān)所規(guī)定應(yīng)行申報(bào)之事項(xiàng) 申報(bào)事項(xiàng)如有變動時(shí) 並隨時(shí)補(bǔ)正之 證劵交易法 43 1I 核準(zhǔn)制 改為 申報(bào)制 公開收購 TENDEROFFER 公開收購之定義係指不經(jīng)由有價(jià)證券集中交易市場或證券商營業(yè)處所 對非特定人以公告 廣告 廣播 電傳資訊 信函 電話 發(fā)表會 說明會或其他方式為公開要約而購買有價(jià)證券之行為 公開收購公開發(fā)行公司有價(jià)證劵管理辦法 2 公開收購 TENDEROFFER ActiveandwidespreadsolicitationofpublicshareholdersSolicitationofasubstantialpercentageoftheissuer sstockOffermadeatapremiumovertheprevailingmarketpriceTermsoftheofferfirmratherthannegotiableOffercontingentontenderofafixednumberofsharesOfferopenonlyforalimitedperiodoftimeOffereesubjectedtopressuretosellhisstockPublicannouncementofpurchasingprogramaccompanyingrapidaccumulationofshares 公開收購 TENDEROFFER Wellmanv Dickinson 475F Supp 783 即使是向特定人之不公開收購也有可能被認(rèn)為屬於tenderoffer 依個(gè)案認(rèn)定 公開收購 TENDEROFFER 公開收購專指在場外收購老股的一種制度 認(rèn)購新股之行為與公開收購無關(guān) 例如現(xiàn)金增資時(shí) 特定人認(rèn)購20 以上股份 則與公開收購無涉 公開收購 收購對價(jià)之範(fàn)圍 1 現(xiàn)金 2 國內(nèi)或外國已上市櫃有價(jià)證券 老股 3 國內(nèi)發(fā)行公司或外國上市櫃公司新發(fā)行之股票或公司債 4 收購人之其他財(cái)產(chǎn) 公開收購 就得以外國有價(jià)證券為收購對價(jià)者之範(fàn)圍 則由金管會同時(shí)發(fā)布 原則上已發(fā)行之老股限於外國證券集中交易市場 美國店頭市場 NASDAQ 英國另類投資市場 AIM 日本店頭市場 JASDAQ 及韓國店頭市場 KOSDAQ 交易之股票 債券限符合一定信用評等等級以上者 至於以募集新發(fā)行之股票或公司債作為對價(jià)者 則限於股票已在前述市場交易之外國公司所發(fā)行者 簡易公開收購 證劵交易法 43 1II一 公開收購人預(yù)定公開收購數(shù)量 加計(jì)公開收購人與其關(guān)係人已取得公開發(fā)行公司有價(jià)證券總數(shù) 未超過該公開發(fā)行公司已發(fā)行有表決權(quán)股份總數(shù)百分之五 二 公開收購人公開收購其持有已發(fā)行有表決權(quán)股份總數(shù)超過百分之五十之公司之有價(jià)證券 三 其他符合主管機(jī)關(guān)所定事項(xiàng) 免其申報(bào)及公告之義務(wù) 強(qiáng)制公開收購 證劵交易法 43 1II任何人單獨(dú)或與他人共同預(yù)定取得公開發(fā)行公司已發(fā)行股份總額達(dá)一定比例者 除符合一定條件外 應(yīng)採公開收購方式為之 強(qiáng)制公開收購 英國明文規(guī)定 A 任何人或與他人一致行動 不論是否透過一段期間內(nèi)之一系列交易而取得一家公司30 以上表決權(quán)之有價(jià)證券 B 任何人或與他人共同已取得任一家公司有表決權(quán)超過30 並低於50 之有價(jià)證券者 擬於12個(gè)月期間內(nèi)再取得該公司超過1 表決權(quán)之有價(jià)證券以上之人 除獲得公開收購小組同意可予豁免外 均應(yīng)依規(guī)定提出公開收購之要約 強(qiáng)制公開收購 立法目的 1 確保小股東有公平機(jī)會出售股票的權(quán)利2 分享控制股份的溢價(jià)利益 ControlPremium 3 公司經(jīng)營權(quán)發(fā)生變動時(shí) 小股東有機(jī)會選擇退出公司 強(qiáng)制公開收購 適用條件 公開收購管理辦法第11條 任何人單獨(dú)或與他人共同預(yù)定於50日內(nèi)取得公開發(fā)行公司已發(fā)行股份總額20 以上有價(jià)證券者 應(yīng)以公開收購方式為之 強(qiáng)制公開收購之例外 與第三條關(guān)係人間進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓 依臺灣證券交易所股份有限公司受託辦理上市證券拍賣辦法取得股份 依臺灣證券交易所股份有限公司辦理上市證券標(biāo)購辦法或依財(cái)團(tuán)法人中華民國證券櫃檯買賣中心辦理上櫃證券標(biāo)購辦法取得股份 依本法第二十二條之二第一項(xiàng)第三款規(guī)定取得股份 依公司法第一百五十六條第六項(xiàng)或企業(yè)併購法實(shí)施股份交換 以發(fā)行新股作為受讓其他公開發(fā)行公司股份之對價(jià) 其他符合本會規(guī)定 申報(bào) 公告及公開原則 事前申報(bào)制 公開收購應(yīng)先向主關(guān)機(jī)關(guān)申報(bào)並辦理公告後 始得為之 美國 同時(shí)申報(bào)制日本 事後報(bào)備制 申報(bào) 公告及公開原則 申報(bào)手續(xù) 公開收購人應(yīng)於公開收購開始日前 檢具公開收購申報(bào)書及下列書件向金管會申報(bào) 1 公開收購說明書 2 公開收購人依第十五條規(guī)定與受委任機(jī)構(gòu)簽定之委任契約書 3 公開收購人在中華民國境內(nèi)無住所或營業(yè)處所者 指定訴訟及非訟事件代理人之授權(quán)書 4 其他本會規(guī)定之文件 申報(bào)書件須經(jīng)律師審核並出具具有合法性之法律意見 公開收購人應(yīng)將公開收購申報(bào)書副本及相關(guān)書件 於公開收購申報(bào)日同時(shí)送達(dá)被收購有價(jià)證券之公開發(fā)行公司 申報(bào) 公告及公開原則 申報(bào)並公告公開收購之期間不得少於十日 多於五十日 有第七條第二項(xiàng)之情事或有其他正當(dāng)理由者 原公開收購人得向本會申報(bào)並公告延長收購期間 但延長期間合計(jì)不得超過三十日 碩陽科技股份有限公司公開收購研揚(yáng)科技股份有限公司股份 申報(bào) 公告及公開原則 公開收購人為條件變更前 應(yīng)向本會申報(bào)並公告 且通知各應(yīng)賣人 受委任機(jī)構(gòu)及被收購有價(jià)證券之公開發(fā)行公司 申報(bào) 公告及公開原則 公開收購人應(yīng)於本次公開收購條件成就之日起二日內(nèi) 向本會申報(bào)並公告 並副知受委任機(jī)構(gòu) EX 華碩 碩陽科技公開收購研揚(yáng)屆滿 已超過預(yù)定最低收購量 公開收購說明書 公開收購說明書編製內(nèi)容應(yīng)記載下列事項(xiàng) 1 公開收購基本事項(xiàng) 2 公開收購條件 3 公開收購對價(jià)種類及來源 4 參與應(yīng)賣之風(fēng)險(xiǎn) 5 公開收購期間屆滿之後續(xù)處理方式 6 公開收購人持有被收購公司股份情形 7 公開收購人其他買賣被收購公司股份情形 8 公開收購人對被收購公司經(jīng)營計(jì)畫 9 公司決議及合理性意見書 10 其他重大資訊之說明 公開說明書準(zhǔn)則部分 公開說明書準(zhǔn)則之兩大主軸 1 規(guī)範(fàn)公開收購人加強(qiáng)公開收購資訊之充分揭露 即使對於應(yīng)揭露事項(xiàng)無適用情形 亦應(yīng)明確作出否定之聲明 2 顯著及完整呈現(xiàn)對應(yīng)賣人風(fēng)險(xiǎn)之提示 目標(biāo)公司之揭露義務(wù) 被收購有價(jià)證券之公開發(fā)行公司於接獲公開收購人之公開收購申報(bào)書副本及相關(guān)書件後七日內(nèi) 應(yīng)就下列事項(xiàng)公告 作成書面申報(bào)本會備查及抄送證券相關(guān)機(jī)構(gòu) 1 現(xiàn)任董事 監(jiān)察人及持有本公司已發(fā)行股份超過百分之十之股東目前持有之股份種類 數(shù)量 2 就本次收購對其公司股東之建議 並應(yīng)載明任何持反對意見之董事姓名及其所持理由 3 公司財(cái)務(wù)狀況於最近期財(cái)務(wù)報(bào)告提出後有無重大變化及其變化內(nèi)容 4 現(xiàn)任董事 監(jiān)察人或持股超過百分之十之大股東 包括其配偶 未成年子女及利用他人名義持有者 持有公開收購人或其符合公司法第六章之一所定關(guān)係企業(yè)之股份種類 數(shù)量及其金額 5 其他相關(guān)重大訊息 公平收購原則 同一條件收購公開收購人應(yīng)以同一收購條件為公開收購 公開收購管理辦法第7 1條 公平收購原則 同一條件收購應(yīng)賣有價(jià)證券之?dāng)?shù)量超過預(yù)定收購數(shù)量時(shí) 公開收購人應(yīng)依同一比例向所有應(yīng)賣人購買 並將已交存但未成交之有價(jià)證券退還原應(yīng)賣人 公開收購上市或上櫃公司股票者 應(yīng)按各應(yīng)賣人委託申報(bào)數(shù)量之比例分配至壹仟股為止 如尚有餘量 公開收購人應(yīng)按隨機(jī)排列方式依次購買 公開收購管理辦法第22條 公平收購原則 收購期間確定10 50日 公開收購管理辦法第18條 公平收購原則 不得變更條件 公開收購管理辦法第7 1條 公開收購人不得為下列公開收購條件之變更 1 調(diào)降公開收購價(jià)格 2 降低預(yù)定公開收購有價(jià)證券數(shù)量 3 縮短公開收購期間 4 其他經(jīng)本會規(guī)定之事項(xiàng) 公開收購人與被收購公司之特定股東不得藉由協(xié)議或約定 使該股東於參與應(yīng)賣後得取得特別權(quán)利 致生股東間實(shí)質(zhì)收購條件不一致之情事 公平收購原則 不得以其它方式收購公開收購人及其關(guān)係人自申報(bào)並公告之日起至公開收購期間屆滿日止 不得於集中交易市場 證券商營業(yè)處所 其他任何場所或以其他方式 購買同種類之公開發(fā)行公司有價(jià)證券 證交法 43 3 公平收購原則 公司買回自己股票時(shí) 禁止關(guān)係人應(yīng)賣關(guān)係人 依公司法第三百六十九條之一規(guī)定之關(guān)係企業(yè)或董事 監(jiān)察人 經(jīng)理人之本人及其配偶 未成年子女或利用他人名義所持有之股份 於公開收購人買回本公司股份之期間內(nèi)不得應(yīng)賣 公開收購管理辦法第20條 公平收購原則 恣意停止收購禁止例外 公開收購人進(jìn)行公開收購後 除有下列情事之一 並經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)者外 不得停止公開收購之進(jìn)行 1 被收購有價(jià)證券之公開發(fā)行公司 發(fā)生財(cái)務(wù) 業(yè)務(wù)狀況之重大變化 經(jīng)公開收購人提出證明者 2 公開收購人破產(chǎn) 死亡 受監(jiān)護(hù)或輔助宣告或經(jīng)裁定重整者 3 其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)所定之事項(xiàng) EX 競爭收購 經(jīng)被收購有價(jià)證券公開發(fā)行公司董事會決議同意且有證明文件 公平收購原則 撤銷應(yīng)賣 條件成就前 YES條件成就並辦理公告申報(bào)後 NO應(yīng)賣人申請撤銷應(yīng)賣時(shí) 應(yīng)以書面為之 公開收購管理辦法第19條 公開收購條件成就 係指公開收購期間屆滿前達(dá)公開收購人所定最低收購數(shù)量 公平收購原則 公告後撤銷應(yīng)賣 公開收購人依第一項(xiàng)規(guī)定公告後 除有下列情事之一外 應(yīng)賣人不得撤銷其應(yīng)賣 1 有第七條第二項(xiàng)規(guī)定之情事者 有競爭公開收購者 2 公開收購人依第十八條第二項(xiàng)規(guī)定向本會申報(bào)並公告延長收購期間者 3 其他法律規(guī)定得撤銷應(yīng)賣者 股東臨時(shí)會之召開 公開收購人與其關(guān)係人於公開收購後 所持有被收購公司已發(fā)行股份總數(shù)超過該公司已發(fā)行股份總數(shù)百分之五十者 得以書面記明提議事項(xiàng)及理由 請求董事會召集股東臨時(shí)會 不受公司法第一百七十三條第一項(xiàng)規(guī)定之限制 證劵交易法 43 5IV 再次收購 再次收購之區(qū)間公開收購人未於收購期間完成預(yù)定收購數(shù)量或經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)停止公開收購之進(jìn)行者 除有正當(dāng)理由並經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)者外 公開收購人於一年內(nèi)不得就同一被收購公司進(jìn)行公開收購 證交法 43 5III 民刑事責(zé)任 違反同一收購條件公開收購者 公開收購人應(yīng)於最高收購價(jià)格與對應(yīng)賣人公開收購價(jià)格之差額乘以應(yīng)募股數(shù)之限額內(nèi) 對應(yīng)賣人負(fù)損害賠償責(zé)任 民刑事責(zé)任 違反公開說明書交付及真實(shí)之義務(wù)者 對於善意之相對人因而所受之損害 應(yīng)負(fù)賠償責(zé)任 公開說明書 其應(yīng)記載之主要內(nèi)容有虛偽或隱匿之情事者 左列各款之人 對於善意之相對人 因而所受之損害 應(yīng)就其所應(yīng)負(fù)責(zé)部分與公司負(fù)連帶賠償責(zé)任 一 發(fā)行人及其負(fù)責(zé)人 二 發(fā)行