黃金價(jià)格,原油價(jià)格,美元指數(shù)三者之間的關(guān)系是怎樣的.doc

黃金、美元與石油在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，而這三者之間又有內(nèi)在的聯(lián)系，同時(shí)這三者也是世界經(jīng)濟(jì)“晴雨表”中最重要的一環(huán)。對(duì)于三者之間的關(guān)系，多數(shù)投資者也有了一定的認(rèn)識(shí)，但不少人只是簡單地知道一些表象，并不十分清楚地了解其中的緣由。筆者這里試圖深入分析黃金、美元、原油三者之間關(guān)系的由來，以便幫助投資者對(duì)全球宏觀形勢(shì)的分析、判斷和把握。 一、黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系 長期以來，由于黃金的價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，受到美元的直接影響，因此，黃金與美元呈現(xiàn)很大的負(fù)相關(guān)性。 首先，美元的升值或貶值將直接影響到國際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化。從黃金的需求方面來看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，使用其他貨幣購買黃金時(shí)，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)走高。相反，如果美元升值，對(duì)于使用其它貨幣的投資者來說，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了消費(fèi)，導(dǎo)致金價(jià)下跌。 其次，美元的升值或貶值代表著人們對(duì)美元的信心。美元升值，說明人們對(duì)美元的信心增強(qiáng)，從而增加對(duì)美元的持有，相對(duì)而言減少對(duì)黃金的持有，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌；反之，美元貶值則導(dǎo)致美元價(jià)格上升。例如：20世紀(jì)8090年代以來，美國經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，大量海外資金流入美國，這段時(shí)期由于其它市場(chǎng)的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資黃金，投資者大規(guī)模地撤出黃金市場(chǎng)導(dǎo)致黃金價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)20年的下挫。而進(jìn)入2001年后，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美元兌其他主要國家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨膨脹和貨幣貶值，開始重新回到黃金市場(chǎng)，使黃金的走勢(shì)出現(xiàn)了關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2002年以來，美國經(jīng)濟(jì)雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等負(fù)面影響仍使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多挑戰(zhàn)。2003年海外投資者開始密切關(guān)注美國的雙赤字問題，盡管美聯(lián)儲(chǔ)試圖采用貨幣貶值的方法來削減貿(mào)易赤字，但這種方法似乎并不奏效，美元對(duì)海外投資者的吸引力越來越小，大量資金外流到歐洲和其它市場(chǎng)。2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)更是將美國金融危機(jī)推向了高潮，美元加速貶值，黃金投資的規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。 值得注意的是，我們所說的美元與黃金的負(fù)相關(guān)性是從長期的趨勢(shì)來看的，從短期情況來看，也不排除例外情況。如2005年便出現(xiàn)了美元與黃金同步上漲的局面，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是歐洲出現(xiàn)的政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩：一體化進(jìn)程由于法國公投的失敗而面臨崩潰的危機(jī)，歐洲經(jīng)濟(jì)一直徘徊不前，英國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)停滯和倒退，原本應(yīng)該通過降息來刺激經(jīng)濟(jì)的歐洲央行由于美元與歐元利差拉大的羈絆而左右為難，只能勉強(qiáng)維持現(xiàn)行利息水平，英國央行為了刺激經(jīng)濟(jì)而調(diào)低利率，歐元和英鎊因此而受到市場(chǎng)拋售，投資者短期內(nèi)只能重新回到美元和黃金市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，推動(dòng)了美元和黃金的同步走高。 二、黃金與石油的正相關(guān)關(guān)系 黃金與石油之間存在著正相關(guān)的關(guān)系，也就是說黃金價(jià)格和石油價(jià)格通常是正向變動(dòng)的。石油價(jià)格的上升預(yù)示著黃金價(jià)格也要上升，石油價(jià)格下跌預(yù)示著黃金價(jià)格也要下跌。 首先，油價(jià)波動(dòng)將直接影響世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)總量和原油消費(fèi)量均列世界第一，美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)直接影響美國資產(chǎn)質(zhì)量的變化從而引起美元升跌，從而引起黃金價(jià)格的漲跌。據(jù)國際貨幣基金組織估算，油價(jià)每上漲5美元，將削減全球經(jīng)濟(jì)增長率約0.3個(gè)百分點(diǎn)，美國經(jīng)濟(jì)增長率則可能下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)油價(jià)連續(xù)飆升時(shí)，國際貨幣基金組織也隨即調(diào)低未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。油價(jià)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，高油價(jià)也意味著經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加以及通脹預(yù)期逐步升溫，繼而推升黃金價(jià)格。 在黃金、石油、美元這三者的關(guān)系里，黃金價(jià)格主要是用美元來計(jì)價(jià)，石油也同樣是。上世紀(jì)70年代初，二戰(zhàn)后搭建的世界貨幣體系布雷頓森林體系崩潰之后，黃金價(jià)格與石油價(jià)格雙雙脫離了與美元的固定兌換比例，出現(xiàn)了價(jià)格大幅飆升的走勢(shì)。三者之間既有緊密聯(lián)系又相互有所制衡，在彼此波動(dòng)之中隱藏著相對(duì)的穩(wěn)定，在表面穩(wěn)定之中又存在著絕對(duì)的變動(dòng)。從中長期來看，黃金與原油波動(dòng)趨勢(shì)是基本一致的，只是大小幅度有所區(qū)別。 在過去三十多年里，黃金與石油按美元計(jì)價(jià)的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，黃金平均價(jià)格約為300美元/盎司，石油的平均價(jià)格為20美元桶左右。黃金與石油的兌換關(guān)系平均為1盎司黃金兌換約16桶石油。這一比例在上世紀(jì)80年代中后期達(dá)到頂峰，1盎司黃金兌換約30桶原油。不過，隨后原油由于供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅攀升，同期黃金卻出現(xiàn)相對(duì)滯漲，截至目前，1盎司黃金僅能兌換約12桶石油的水平。從目前石油與黃金的兌換比例來看，黃金價(jià)格依然有上升空間。 三、美元與石油的負(fù)相關(guān)關(guān)系 美國經(jīng)濟(jì)長期依賴石油和美元兩大支柱，其依賴美元的鑄幣權(quán)和美元在國際結(jié)算市場(chǎng)上的壟斷地位，掌握了美元定價(jià)權(quán)；又通過超強(qiáng)的軍事力量，將全球近70的石油資源及主要石油運(yùn)輸通道，置于其直接影響和控制之下，從而控制了全球石油供應(yīng)，掌握了石油的價(jià)格。長期來說，當(dāng)美元貶值時(shí)，石油價(jià)格上漲；而美元趨硬時(shí)，石油價(jià)格呈下降趨勢(shì)。 四、從三者關(guān)系看黃金價(jià)格走向 從以上分析我們可以看出，黃金、石油與美元這三者之間有內(nèi)在的聯(lián)系，從目前的情況來看：黃金由牛市轉(zhuǎn)為熊市尚言之過早，這是因?yàn)椋?首先，由于資源的稀缺性，黃金非可再生資源，供給的增加呈下降態(tài)勢(shì)，而需求卻不斷攀升，價(jià)格必然不斷上升。 其次，由于石油與黃金價(jià)格的同向變動(dòng)關(guān)系，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)石油的耗費(fèi)量日益擴(kuò)大，石油價(jià)格的上漲帶動(dòng)黃金價(jià)格同方向變動(dòng)；另外，從歷史上黃金與石油的兌換關(guān)系來看，目前每盎司黃金兌換石油桶數(shù)較低，黃金價(jià)格應(yīng)該有上升空間。 最后，盡管近期美元出現(xiàn)反彈，甚至有投行認(rèn)為美元或?qū)⒛孓D(zhuǎn)持續(xù)多年的弱勢(shì)格局，但美元的反彈是建立在次貸危機(jī)擴(kuò)散到歐洲的基礎(chǔ)之上，美國經(jīng)濟(jì)無論是次貸危機(jī)的源頭房地產(chǎn)市場(chǎng)，抑或是金融市場(chǎng)，都并未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)，滯脹以及雙赤字是擺在美元反彈頭上的一把利劍。目前的市場(chǎng)環(huán)境與2005年相似，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入困境，美元盡管基本面較差，不排除投資者在拋售歐元的情況下，回到美元和黃金市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)推動(dòng)美元和黃金同步走高。準(zhǔn)備金編輯本段準(zhǔn)備金（reserve）商業(yè)銀行庫存的現(xiàn)金和按比例存放在中央銀行的存款。實(shí)行準(zhǔn)備金的目的是為了確保商業(yè)銀行在遇到突然大量提取銀行存款時(shí)，能有相當(dāng)充足的清償能力。自20世紀(jì)30年代以后，法定準(zhǔn)備金制度還成為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段，是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模進(jìn)行控制的一種制度。中央銀行控制的商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金的多少和準(zhǔn)備率的高低影響著銀行的信貸規(guī)模。這個(gè)制度規(guī)定，商業(yè)銀行不能將吸收的存款全部貸放出去，必須按一定的比例，或以存款形式存放在中央銀行，或以庫存現(xiàn)金形式自己保持。準(zhǔn)備金占存款總額的比重，稱為準(zhǔn)備率。編輯本段保險(xiǎn)準(zhǔn)備金保險(xiǎn)準(zhǔn)備金是指保險(xiǎn)人為保證其如約履行保險(xiǎn)賠償或給付義務(wù)，根據(jù)政府有關(guān)法律規(guī)定或業(yè)務(wù)特定需要，從保費(fèi)收入或盈余中提取的與其所承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任相對(duì)應(yīng)的一定數(shù)量的基金。為了保證保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營，保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益，各國一般都以保險(xiǎn)立法的形式規(guī)定保險(xiǎn)公司應(yīng)提存保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以確保保險(xiǎn)公司具備與其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模相應(yīng)的償付能力。編輯本段存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準(zhǔn)備金率。打比方說，如果存款準(zhǔn)備金率為10，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收1000萬元存款，要向央行繳存100萬元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為900萬元。倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到20，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到800萬元。在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的正常支付。存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，是在中央銀行體制下建立起來的。所謂存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金結(jié)算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。在現(xiàn)代金融制度下，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金分為兩部分，一部分以現(xiàn)金的形式保存在自己的業(yè)務(wù)庫，另一部分則以存款形式存儲(chǔ)于央行，后者即為存款準(zhǔn)備金。 存款準(zhǔn)備金分為法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金兩部分。央行在國家法律授權(quán)中規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須將自己吸收的存款按照一定比率交存央行，這個(gè)比率就是法定存款準(zhǔn)備金率，按這個(gè)比率交存央行的存款為法定準(zhǔn)備金存款。而金融機(jī)構(gòu)在央行存款超過法定準(zhǔn)備金存款的部分為超額準(zhǔn)備金存款，超額準(zhǔn)備金存款與金融機(jī)構(gòu)自身保有的庫存現(xiàn)金，構(gòu)成超額準(zhǔn)備金(習(xí)慣上稱為備付金)。超額準(zhǔn)備金與存款總額的比例是超額準(zhǔn)備金率(即備付率)。金融機(jī)構(gòu)繳存的法定準(zhǔn)備金，一般情況下是不準(zhǔn)動(dòng)用的。而超額準(zhǔn)備金，金融機(jī)構(gòu)可以自主動(dòng)用，其保有金額也由金融機(jī)構(gòu)自主決定。 在實(shí)踐中人們發(fā)現(xiàn)，法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模變化，進(jìn)而對(duì)貨幣供給有重大影響。央行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來說，在其他條件不變時(shí)，央行提高法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)繳存央行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì)貨幣供給隨之減少；反之，央行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向央行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可供自主運(yùn)用資金