期貨與期權(quán).doc

期貨與期權(quán).txt你看得見(jiàn)我打在屏幕上的字，卻看不到我掉在鍵盤(pán)上的淚！自己選擇45仰視別人，就休怪他人135俯視著看你。什么叫期貨與期權(quán)啊? 期貨的英文為Futures，是由“未來(lái)”一詞演化而來(lái)，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國(guó)人就稱其為“期貨”。 最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)，最初的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來(lái)隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔(dān)保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1570年倫敦開(kāi)設(shè)的世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，1985年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門(mén)買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場(chǎng)形成了，期貨成為投資者的一種投資理財(cái)工具。 期貨是相對(duì)現(xiàn)貨而言的。他們的交割方式不同?，F(xiàn)貨是現(xiàn)錢(qián)現(xiàn)貨，期貨是合同交易，也就是合同的相互轉(zhuǎn)讓。期貨的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日卻是要兌現(xiàn)合同進(jìn)行現(xiàn)貨交割的。所以，期貨的大戶機(jī)構(gòu)往往是現(xiàn)貨和期貨都做的，既可以套期保值也可以價(jià)格投機(jī)。普通投資人往往不能做到期的交割，只好是純粹投機(jī)，而商品的投機(jī)價(jià)值往往和現(xiàn)貨走勢(shì)以及商品的期限等因素有關(guān)。 開(kāi)戶很簡(jiǎn)單，找一家期貨公司開(kāi)戶就可以了，簽訂一份合同，繳納一定的保證金就可以進(jìn)場(chǎng)交易了。 期貨交易是合同交易，每次交易你只需付出相應(yīng)商品實(shí)價(jià)的定金保證金就可以了。具體的保證金比例有期貨交易所根據(jù)市場(chǎng)情況定，各期貨公司也會(huì)有所調(diào)整。 例如，你買進(jìn)商品A的期貨，他的保證金比例是1：10，他的交易價(jià)格是每單位一萬(wàn)元。那你只需付出1000元就可以買A商品一各單位了。如果A商品的價(jià)格漲了10，那你就翻番了，你的1000變成2000。如果A商品的價(jià)格跌了10，你就賠光了，你此刻要是平倉(cāng)你的1000就變成了0，要想繼續(xù)持倉(cāng)，就必須追加保證金。 期貨的特點(diǎn)是以小博大、買空賣空、雙向賺錢(qián)，風(fēng)險(xiǎn)很大，因此我國(guó)對(duì)期貨交易的開(kāi)放十分慎重。期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的區(qū)別。 一、以小搏大 股票是全額交易，即有多少錢(qián)只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進(jìn)行100%的交易。比如投資者有一萬(wàn)元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬(wàn)元的商品期貨合約，這就是以小搏大。 二、雙向交易 股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進(jìn)也可以先賣出，這就是雙向交易。 三、時(shí)間制約 股票交易無(wú)時(shí)間限制，如果被套可以長(zhǎng)期平倉(cāng)，而期貨必須到期交割，否則交易所將強(qiáng)行平倉(cāng)或以實(shí)物交割。 四、盈虧實(shí)際 股票投資回報(bào)有兩部分，其一是市場(chǎng)差價(jià)，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場(chǎng)交易中就是實(shí)際盈虧。 五、風(fēng)險(xiǎn)巨大 期貨由于實(shí)行保證金制、追加保證金制和到期強(qiáng)行平倉(cāng)的限制，從而使其更具有高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。 在期貨交易中,交易對(duì)象既可以是真正的商品譬如銅、鋁、大豆,又可以不是傳統(tǒng)意義上的商品,即不僅僅是一般的銅、鋁、大豆等實(shí)物商品。 由于投資者一般都不是為了在期貨市場(chǎng)買賣商品實(shí)物, 這就是為什么在期貨市場(chǎng)上實(shí)物交割占交易量的比例極小的原因。期貨市場(chǎng)上的商品被稱為商品期貨合約, 是由交易所統(tǒng)一制定, 規(guī)定在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。其標(biāo)準(zhǔn)化體現(xiàn)在除了交易價(jià)格是通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)達(dá)成外,所有的條款都是預(yù)先規(guī)定的, 包括交易的時(shí)間、地點(diǎn) 交易所名稱 ,所交易商品的數(shù)量、質(zhì)量,交割的時(shí)間、地點(diǎn)、程序,統(tǒng)一的報(bào)價(jià)單位、每天最大的價(jià)格波動(dòng)限制 漲跌停板 等等。這與大家熟悉的股票交易有較大不同, 也是大多數(shù)證券投資者覺(jué)得期貨難懂的一個(gè)原因。其實(shí),這恰恰是期貨的魅力所在,它既實(shí)在 與具體商品相聯(lián)系,不用承擔(dān)上市公司退市給股民帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) ；又靈活. 商品是標(biāo)準(zhǔn)化的,交易方便 。 期權(quán)是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來(lái)某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣方購(gòu)買或出售一定數(shù)量的特定 標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。期權(quán)交易事實(shí)上是這種權(quán)利的交易。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。 期權(quán)分場(chǎng)外期權(quán)和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)。場(chǎng)外期權(quán)交易一般由交易雙方共同達(dá)成. 期權(quán)合約是一種賦予權(quán)利而不是義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化契約，即在某一段特定時(shí)間內(nèi)，以期權(quán)合約成交時(shí)雙方同意的期權(quán)費(fèi)，買賣特定價(jià)格，特定數(shù)量與質(zhì)量的相關(guān)產(chǎn)品。 一方面來(lái)講，期權(quán)的買入者要支付期權(quán)費(fèi)并獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利；另一方面來(lái)講，期權(quán)的賣出者收取期權(quán)費(fèi)并在期權(quán)買入者選擇執(zhí)行其期權(quán)時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。 看漲期權(quán)給予期權(quán)買入者以買進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品的權(quán)利，看跌期權(quán)給予期權(quán)買入者以賣出相關(guān)產(chǎn)品的權(quán)利。相關(guān)產(chǎn)品易手的價(jià)格就是敲定價(jià)格或履約價(jià)格。在任何給定的時(shí)間，期權(quán)可以有不同的履約價(jià)格。 期權(quán)的持有人行使其權(quán)利的過(guò)程叫做執(zhí)行，執(zhí)行的截止時(shí)間叫做期滿。在有效期內(nèi)任何時(shí)間都可以執(zhí)行的期權(quán)叫做美國(guó)式期權(quán)；而只在期滿時(shí)才可執(zhí)行的期權(quán)叫做歐洲式期權(quán)。 執(zhí)行基于期貨合約的期權(quán)時(shí)，期權(quán)的賣出者有義務(wù)以履約價(jià)格建立與期權(quán)買入者所得頭寸相對(duì)的期貨頭寸；執(zhí)行基于股票的期權(quán)時(shí)，看漲期權(quán)的賣出者將有義務(wù)以履約價(jià)賣出股票、看跌期權(quán)的賣出者將有義務(wù)以履約價(jià)買進(jìn)股票；執(zhí)行基于股票指數(shù)合約的期權(quán)時(shí)，無(wú)論是看漲還是看跌期權(quán)，都最終以履約價(jià)格與執(zhí)行時(shí)的股票指數(shù)之間的差額為基礎(chǔ)，用現(xiàn)金結(jié)算。 期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別 1. 在功能上的區(qū)別 期權(quán)交易與期貨交易都有保值和投機(jī)的功能，但是，這兩種功能發(fā)揮的程度由于受到各種因素的影響，在具體表現(xiàn)上有相當(dāng)顯著的差異。第一，杠桿作用程度不一樣所謂杠桿作用是指收益或虧損占投入資金的比率。購(gòu)買期權(quán)合約的最高資金投入量是權(quán)利金，而在期貨交易中，相同的收益所支付的投資多于期權(quán)交易的投資。因此，期權(quán)交易的杠桿作用大于期權(quán)交易的杠桿作用；第二，損失限定不一樣。如果預(yù)期的價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)相反的變化，期權(quán)投資的購(gòu)買者最大的損失限定在期權(quán)支出上，而期貨交易的頭寸投資面臨的直接損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于權(quán)利金損失。 2. 在風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系上的區(qū)別 對(duì)于期貨交易者而言，他在建立了期貨交易頭寸后，如果期貨市場(chǎng)價(jià)格上升，那么多頭持有者就去賺錢(qián)，空頭持有者就會(huì)賠錢(qián)；如果期貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，多頭就會(huì)賠錢(qián)，而空頭就會(huì)賺錢(qián)。因此，在期貨交易中，風(fēng)險(xiǎn)與收益是同時(shí)并存于交易雙方，而且，雙方的收益和損失是對(duì)等的。因此，這是一場(chǎng)零和競(jìng)賽，交易雙方面臨的潛在收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的。 與期貨交易不同，期權(quán)交易的雙方在達(dá)成交易后，風(fēng)險(xiǎn)與收益并非對(duì)稱存在，一方有限，一方無(wú)限。例如，投資者預(yù)測(cè)某項(xiàng)金融資產(chǎn)的價(jià)值將上升，但為了避免預(yù)測(cè)失敗，他買入看漲期權(quán)。如果價(jià)格走勢(shì)確如所料，他就會(huì)執(zhí)行看漲期權(quán)。而且，價(jià)格越高，潛在收益就越大。因此，在期權(quán)有效期內(nèi)，潛在收益是無(wú)限的，但如果價(jià)格下跌，投資者可