股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析.doc

山西通寶能源股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)容提要： 本文從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面，結(jié)合傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率分析和現(xiàn)金流量分析等方法，以山西通寶能源股份有限公司為實(shí)證樣本，分析了公司近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從而驗(yàn)證該分析體系的有效性，同時(shí)為決策者提供決策有效信息，使報(bào)表使用者對(duì)該公司有更深入的了解，并指出其存在的主要問(wèn)題，提出改進(jìn)建議。關(guān)鍵詞: 財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)比率 現(xiàn)金流量1 引言財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又稱財(cái)務(wù)分析，是通過(guò)收集、整理企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補(bǔ)充信息，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項(xiàng)管理工作。財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是不能說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞和經(jīng)營(yíng)成果的高低，只有將企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較才能說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所處的地位，因此要進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。從企業(yè)總體來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本內(nèi)容，主要包括以下三個(gè)方面：1、分析企業(yè)的償債能力，分析企業(yè)權(quán)益的結(jié)構(gòu)，估量對(duì)債務(wù)資金的利用程度。2、評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況和周轉(zhuǎn)使用情況。3、評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，分析企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的完成情況和不同年度盈利水平的變動(dòng)情況。4、分析企業(yè)的成長(zhǎng)能力，分析企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展速度，反映企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景。財(cái)務(wù)報(bào)表分析常用的方法有比率分析法、比較分析法和趨勢(shì)分析法等基本方法。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對(duì)于不同的報(bào)表使用者閱讀報(bào)表時(shí)有著不同的側(cè)重點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，股東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營(yíng)收入、每股收益等。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，報(bào)表分析是對(duì)企業(yè)歷史資料的動(dòng)態(tài)分析，是在研究過(guò)去的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來(lái)，以便做出正確的投資決定。公司債權(quán)人則更關(guān)注公司的償債能力，關(guān)心自己的債權(quán)能否收回。公司經(jīng)營(yíng)管理人員通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表判斷公司的現(xiàn)狀及可能存在的問(wèn)題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理。2 文獻(xiàn)綜述2.1 對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理解自1897年格林納(Greene)的公司財(cái)務(wù)出版至今，西方財(cái)務(wù)管理理論經(jīng)歷了兩個(gè)時(shí)期，一是20世紀(jì)50年代以前的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論時(shí)期，另一個(gè)是20世紀(jì)50年代以后至今的現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論時(shí)期。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論與現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論有明顯的不同。從研究對(duì)象來(lái)看，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論注重研究公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)問(wèn)題，而現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論立足資金市場(chǎng)來(lái)研究公司財(cái)務(wù)管理問(wèn)題。從研究方法來(lái)看，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論偏重描述性方法和定性分析，視財(cái)務(wù)指標(biāo)為常量，而現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理注重建立理論模型和實(shí)證檢驗(yàn)，視財(cái)務(wù)指標(biāo)為隨機(jī)變量。對(duì)于財(cái)務(wù)分析的概念有如下幾種表述：Water B .NeigS(美國(guó)南加州大學(xué)的教授)認(rèn)為財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)在于搜集與決策有關(guān)的財(cái)務(wù)信息并加以分析與解釋的一種判斷過(guò)程。美國(guó)紐約市立大學(xué)Leopold A .Bernstein的觀點(diǎn)是財(cái)務(wù)分析是一種判斷過(guò)程，旨在評(píng)估企業(yè)現(xiàn)在或過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，其主要目的在于對(duì)未來(lái)的狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行最佳預(yù)測(cè)。 美國(guó)哈佛大學(xué)管理學(xué)教授波特認(rèn)為價(jià)值可看成是資金的生成和增值，則價(jià)值鏈就是價(jià)值增值的各個(gè)環(huán)節(jié)。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行分析，實(shí)質(zhì)上也就是對(duì)企業(yè)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)進(jìn)行分析。我國(guó)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的理解主要有：葛家澍、劉峰提出財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一種“高級(jí)”信息生產(chǎn)活動(dòng)，它是指運(yùn)用一定的方法和手段，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表及其相關(guān)資料提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)和深入的分析研究，提示有關(guān)指標(biāo)之間的關(guān)系及其變化的趨勢(shì)，以便對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做出評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)，從而為使用者進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策提供更加直接相關(guān)的信息和更有效的幫助。李保存說(shuō)財(cái)務(wù)報(bào)表分析是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)資料進(jìn)行比較、分析和研究，從而了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，為科學(xué)決策提供依據(jù)。趙幗立認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門的方法系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流量，預(yù)測(cè)未來(lái)做出決策。2.2 目前財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在的問(wèn)題納瑟(Naser K. H. M) 1993 年出版的尋機(jī)性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)(Creative Financial Accounting) 一書(shū),對(duì)尋機(jī)性會(huì)計(jì)做出了如下定義：“尋機(jī)性會(huì)計(jì)是一個(gè)通過(guò)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的漏洞以及準(zhǔn)則中對(duì)計(jì)量和揭示實(shí)務(wù)的可選擇性,使財(cái)務(wù)報(bào)表失去客觀真實(shí)性,達(dá)到編表者預(yù)謀效果的過(guò)程,同時(shí)還是一個(gè)為了使經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)反映出預(yù)期的會(huì)計(jì)結(jié)果,而違背中立性、一致性的原則來(lái)反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的過(guò)程?！币讝|燕認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)技術(shù)及組織方式的迅速革新與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的滯后性之間的矛盾，會(huì)計(jì)法規(guī)、準(zhǔn)則的靈活性,以及其中尚存的漏洞和未涉及的領(lǐng)域,選擇會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法的主觀性，使企業(yè)修飾財(cái)務(wù)報(bào)表,顯示出對(duì)其有利的會(huì)計(jì)信息,在一定程度上造成了企業(yè)會(huì)計(jì)信息失實(shí)。李釗2003指出會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不完備也能夠?qū)е聲?huì)計(jì)信息質(zhì)量的理論缺陷。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，制度中的個(gè)體有各自的利益，都在追求自身利益的最大化，但是由于受到其他個(gè)體行為的影響，各個(gè)個(gè)體又不可能無(wú)限地?cái)U(kuò)大自身的利益，因此，在制度中每個(gè)個(gè)體都希望達(dá)到“帕累托最優(yōu)”，因此制度的制訂和形成是多方博弈的結(jié)果，并且成為博弈雙方或多方自愿執(zhí)行的有約束力的社會(huì)契約，然而我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂無(wú)論從空間上還是從時(shí)間上都缺乏一個(gè)充分的博弈過(guò)程。胡奕明2004的觀點(diǎn)是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析工具并不意味著任何時(shí)候都是“最佳”工具。財(cái)務(wù)指標(biāo)在評(píng)價(jià)中也有一定的局限性,主要表現(xiàn)在這樣幾個(gè)方面: (1)財(cái)務(wù)指標(biāo)大多以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),這樣,會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中存在的那些不足均會(huì)帶入財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)中。例如,會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)存在“酌定性”行為(比弗,1998)可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)“監(jiān)控”作用的弱化,因?yàn)椴煌臅?huì)計(jì)政策選擇、不同的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整會(huì)產(chǎn)生不同的會(huì)計(jì)盈余數(shù)字。(2)大多數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的是企業(yè)歷史的和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況,而企業(yè)價(jià)值卻要求反映現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)行為對(duì)未來(lái)價(jià)值的影響,蘊(yùn)含對(duì)未來(lái)價(jià)值的預(yù)期成份。(3)環(huán)境的不確定性,市場(chǎng)的瞬息萬(wàn)變,以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性,使得企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中不可計(jì)量的、不確定的因素越來(lái)越多,經(jīng)營(yíng)行為和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系也越來(lái)越復(fù)雜,單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)難以涵蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方方面面。胡定核1995指出上市公司信息披露應(yīng)遵循及時(shí)、準(zhǔn)確、完整、穩(wěn)定、適權(quán)、公平等六條基本原則。我國(guó)上市公司在主要內(nèi)容的信息披露方面不按法律法規(guī)運(yùn)作的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。信息披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確、不真實(shí)、不完整、不充分，此外，上市公司信息披露公平性欠佳。他認(rèn)為首先要完善有關(guān)信息披露的法律法規(guī)，其次最重要的就是要增強(qiáng)上市公司依法進(jìn)行信息披露的意識(shí)和能力, 加強(qiáng)其內(nèi)部管理。2.3 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的發(fā)展方向楊有紅1994提出我國(guó)會(huì)計(jì)界長(zhǎng)期以來(lái)未將財(cái)務(wù)分析理論的研究提到議事日程, 關(guān)鍵在于未將其提到學(xué)科的高度來(lái)認(rèn)識(shí)。將財(cái)務(wù)分析作為財(cái)務(wù)管理學(xué)的內(nèi)容之一, 既不利于人們對(duì)財(cái)務(wù)分析內(nèi)容和方法的深入研究, 也不利于指導(dǎo)財(cái)務(wù)分析實(shí)踐的財(cái)務(wù)分析理論體系的建立, 無(wú)法滿足信息使用者對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的需求。因此, 有必要將財(cái)務(wù)分析作為一門獨(dú)立的學(xué)科來(lái)研究。張川、 潘飛、John Robinson2006認(rèn)為財(cái)務(wù)指標(biāo)可以反映公司在過(guò)去取得的成就, 是滯后指標(biāo)( Lagging Indicator) , 非財(cái)務(wù)指標(biāo)是反映被評(píng)價(jià)單位戰(zhàn)略動(dòng)因的指標(biāo), 可以反映公司未來(lái)的發(fā)展, 是領(lǐng)先指標(biāo)( Leading Indicator)。胡奕明2004的觀點(diǎn)是非財(cái)務(wù)指標(biāo)可以不受會(huì)計(jì)信息局限性的影響,可以用來(lái)評(píng)價(jià)各種經(jīng)營(yíng)行為,而同時(shí)又避免財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行貨幣化計(jì)量時(shí)存在的困難。它還可以對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行直接的“描述”,從而使它能夠包含現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)沒(méi)有包含的,但卻能在未來(lái)財(cái)務(wù)指標(biāo)上反映的企業(yè)價(jià)值信息。瓦頓(Wharton) 在1995 年出版的年度紅利契約中業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)桿的選擇中指出, 非財(cái)務(wù)指標(biāo)是體現(xiàn)管理層績(jī)效和公司發(fā)展前景的更好指示器。一個(gè)優(yōu)良的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)當(dāng)把結(jié)果指標(biāo)和動(dòng)因指標(biāo)適當(dāng)?shù)亟Y(jié)合起來(lái), 即把財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)適當(dāng)?shù)亟Y(jié)合起來(lái)。諸巖霞2007指出現(xiàn)金流量表所揭示的信息是企業(yè)的現(xiàn)金流量，企業(yè)的現(xiàn)金流量是反映企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的內(nèi)容，可以用于直接分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力。我國(guó)使用金流量表的時(shí)間不長(zhǎng)，而隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展, 現(xiàn)金流量在反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的過(guò)程中變得越來(lái)越重要,現(xiàn)金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的血液。而長(zhǎng)期以來(lái)以權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的現(xiàn)有的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，主要是以利潤(rùn)為導(dǎo)向的，著重分析企業(yè)的獲利能力，而這種分析體系本身是有缺陷的，而利用現(xiàn)金流量的一些指標(biāo)來(lái)分析一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況則可以適當(dāng)?shù)膹浹a(bǔ)這些缺陷，更有利于經(jīng)營(yíng)者和投資者和債權(quán)人了解企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，為合理的編制現(xiàn)金計(jì)劃、組織現(xiàn)金調(diào)度、合理節(jié)約地使用現(xiàn)金創(chuàng)造條件，也有利于評(píng)價(jià)企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量,做出投資和信貸決策。Calherine.A.Finger1994研究表明，在短期現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)方面，現(xiàn)金流量是一種比以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算的盈余更好的預(yù)測(cè)手段。郭彩霞在2000年發(fā)表的現(xiàn)金流量表上市公司報(bào)表分析的重點(diǎn)中指出會(huì)計(jì)核算是會(huì)計(jì)人員對(duì)變化不定的環(huán)境作出的合理判斷, 這其中人為的因素起到很大的作用, 相同的企業(yè)采用不同的會(huì)計(jì)核算體系與會(huì)計(jì)核算方法, 會(huì)編制出不同的會(huì)計(jì)報(bào)表,得出不同的經(jīng)營(yíng)成果。然而在這些眾多人為因素造成的不確定性當(dāng)中, 現(xiàn)金流量是無(wú)論如何無(wú)法改變的。不論采用何種會(huì)計(jì)處理方法, 不論會(huì)計(jì)人員帶有何種主觀因素, 企業(yè)現(xiàn)金流量始終是確定不變的, 因而現(xiàn)金流量表的閱讀與分析理應(yīng)成為財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。李釗2003認(rèn)為面對(duì)利益相關(guān)者合作產(chǎn)權(quán)理論的挑戰(zhàn)，財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的研究思路需進(jìn)一步調(diào)整。在利益相關(guān)者合作邏輯下，財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析學(xué)科可以分解為“利益相關(guān)者財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析”和“經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析”兩大體系。其中利益相關(guān)者財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析研究的主要內(nèi)容是:企業(yè)的利益相關(guān)者及其構(gòu)成,各種利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益要求,利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益要求的評(píng)價(jià)機(jī)制及指標(biāo)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益在經(jīng)營(yíng)者與利益相關(guān)者之間的合理配置，利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益要求的行使方式以及企業(yè)對(duì)利益相關(guān)者經(jīng)濟(jì)利益要求的回應(yīng)等等。經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析研究的主要內(nèi)容是:經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)其它利益相關(guān)者的受托責(zé)任，經(jīng)營(yíng)者對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的合理籌措與有效配置的機(jī)制和方法及其評(píng)價(jià)指標(biāo)，等等。當(dāng)然，他們研究的內(nèi)容之間也有相互交叉的地方。通過(guò)上述的文獻(xiàn)回顧，可以了解到我國(guó)會(huì)計(jì)研究者從幾個(gè)方面對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，雖然已形成了較完善的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，可仍存在許多有待解決的地方。本文在總結(jié)以上文獻(xiàn)理論研究成果的基礎(chǔ)上，借鑒他們采用的分析方法，將理論應(yīng)用于實(shí)際，并采用以傳統(tǒng)比率分析和現(xiàn)金流量比率相結(jié)合的方法對(duì)上市公司個(gè)案進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。3 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)理論3.1 償債能力指標(biāo)3.1.1 短期償債能力指標(biāo)（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)從上面的公式可以看出流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為該比率為2比較合適。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款項(xiàng)等。而流動(dòng)資產(chǎn)中存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等則不應(yīng)計(jì)入。 一般來(lái)說(shuō)速動(dòng)比率的比值在1左右最為合適。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率將存貨與應(yīng)收款項(xiàng)排除在外，也就是說(shuō)，現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對(duì)于當(dāng)前負(fù)債最具流動(dòng)性的項(xiàng)目，因此它也是三個(gè)流動(dòng)性比率中最保守的一個(gè)，一般認(rèn)為20%以上為好。3.1.2長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度，也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)當(dāng)高于50%。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是評(píng)估資金結(jié)構(gòu)是否合理的一種指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過(guò)多等情況，從另一個(gè)側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營(yíng)的程度。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)。（3）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。它是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過(guò)低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以此來(lái)衡量債權(quán)的安全程度。其計(jì)算公式為:利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用3.2 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。（2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售成本/平均存貨余額;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低，流動(dòng)性較強(qiáng)。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入/平均資產(chǎn)總額可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高，投資回收期越短。3.3 盈利能力指標(biāo)（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價(jià)科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營(yíng)銷策略得當(dāng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。（2）總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤(rùn)在資產(chǎn)總額所占的百分比，反應(yīng)的是企業(yè)的盈利能力。該比例越高，表明單位資產(chǎn)所能獲得的利潤(rùn)越多。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額（3）凈資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均總額（4）銷售毛利率銷售毛利率是毛利占銷售凈值的百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是銷售收入與產(chǎn)品成本的差，也就是銷售收入扣除費(fèi)（員工工資、手續(xù)費(fèi)等）、稅、利的剩余部分。其計(jì)算公式如下：銷售毛利率（銷售收入產(chǎn)品成本）/銷售收入3.4 成長(zhǎng)能力指標(biāo)（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說(shuō)，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10，說(shuō)明公司產(chǎn)品處于成長(zhǎng)期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，屬于成長(zhǎng)型公司。如果主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在510之間，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5，說(shuō)明公司產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期。其計(jì)算公式如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)-上年凈利潤(rùn)）/上年凈利潤(rùn)（3）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是代表企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)指標(biāo)，反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末凈資產(chǎn)期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)（4）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額4 案例分析4.1 山西通寶能源股份有限公司簡(jiǎn)介4.1.1 公司基本情況山西通寶能源股份有限公司，創(chuàng)建于1992年8月28日。1996年底在上交所發(fā)行A股。公司現(xiàn)有1各分子公司山西陽(yáng)光發(fā)電有限責(zé)任公司。山西陽(yáng)光發(fā)電有限責(zé)任公司位于國(guó)家重要的煤炭生產(chǎn)基地陽(yáng)泉市境內(nèi)，該公司裝機(jī)容量為4臺(tái)30萬(wàn)千瓦凝汽式燃煤發(fā)電機(jī)組，是山西境內(nèi)第六座百萬(wàn)電廠，是山西電網(wǎng)的主力電廠。山西陽(yáng)光發(fā)電有限責(zé)任公司是在原山西陽(yáng)泉第二發(fā)電廠基礎(chǔ)上改制成立的，是國(guó)家“八五”重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目于1993年12月25日開(kāi)工，在1999年12月全部建成投產(chǎn)。山西陽(yáng)光發(fā)電有限責(zé)任公司機(jī)組控制系統(tǒng)采用德國(guó)西門子公司的DCS分散控制系統(tǒng)，是山西省單機(jī)300MW火力發(fā)電廠中自動(dòng)化程度最高的電廠。該公司2000年通過(guò)了達(dá)標(biāo)無(wú)滲漏企業(yè)檢查驗(yàn)收，是山西省第一家通過(guò)華北電力集團(tuán)公司綜合信息系統(tǒng)（MIS）驗(yàn)收的發(fā)電企業(yè)，2002年被國(guó)家電力公司評(píng)為全國(guó)一流發(fā)電企業(yè)，標(biāo)志著該公司現(xiàn)代化管理已經(jīng)達(dá)到了國(guó)內(nèi)大型發(fā)電企業(yè)的先進(jìn)水平。公司主要產(chǎn)品有兩大類：電力產(chǎn)品和熱力產(chǎn)品。山西通寶能源股份有限公司正以20112015年的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃為指導(dǎo)，跟隨十二五計(jì)劃的腳步，改革創(chuàng)新，銳意進(jìn)取，推動(dòng)企業(yè)向著國(guó)際化一流公司不斷邁進(jìn)。4.1.2 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)截止到2010年3月13日，山西通寶能源股份有限公司股東總數(shù)為101,453戶,十大股東狀況如表1：表1 公司十大股東結(jié)構(gòu)編號(hào)股東名稱持股數(shù)（股）持股比例（%）股本性質(zhì)1山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司422,348,8848.38流通A股2山西統(tǒng)配煤炭經(jīng)銷總公司11,973,6581.37流通A股3北京新建創(chuàng)業(yè)投資有限公司5,282,8000.61流通A股4陽(yáng)泉煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司5,131,5680.59流通A股5山西潞安礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司5,131,5680.59流通A股6中國(guó)建設(shè)銀行南方盛元紅利股票型證券投資基金3,932,0330.45流通A股7中國(guó)工商銀行天元證券投資基金3,000,0000.34流通A股8李丹2,963,2270.34流通A股9浙江省農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣基金會(huì)2,300,0000.26流通A股10北京勤益科技投資管理有限公司2,254,0060.26流通A股4.1.3 近三年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)表2 近年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元2004年2005年2006年2007年2008年資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)199774.0199064.0156682.1165515.0177759.0長(zhǎng)期投資1598.61468.51378.0891.0886.0固定資產(chǎn)157962.0165898.0207597.0185220.0145424.0無(wú)形資產(chǎn)及其他1805.52758.12311.234075.684820.9負(fù)債流動(dòng)負(fù)債180695.6192018.2187427.2211218.7227546.8非流動(dòng)負(fù)債18900.013900.014800.05460.013678.7股東權(quán)益141533.9142737.2144840.0146746.9146656.7少數(shù)股東權(quán)益20010.620533.220901.122276.021007.7負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)361140.1369188.6367968.3385701.6408889.9損益(主)營(yíng)業(yè)(務(wù))收入260817.9265071.6278398.2300144.0287942.9營(yíng)業(yè)總成本286148.9276351.7(主)營(yíng)業(yè)(務(wù))成本218594.2217538.5223467.8239246.7226420.5(主)營(yíng)業(yè)(務(wù))稅金及附加1218.31512.4,1706.52076.11969.7主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)41005.446020.753223.9 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3193.15656.89788.114094.412124.7投資收益483.0102.1-904078.499.6531.9補(bǔ)貼收入336.067.0160.0利潤(rùn)總額4057.25828.79786.813902.112671.2所得稅2425.43365.13239.23905.84076.2少數(shù)股東損益572.9663.13716.27037.47847.1歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1058.91800.52831.42958.9747.9現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量28057.730963.535184.337199.620976.4投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-9068.6-14168.9-47862.8-21709.9-20519.1籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-2164.3-11955.7-19571.0-12391.3-9066.9現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加16821.54788.2-32249.5-32249.5-8614.14.2 公司償債能力分析4.2.1 短期償債能力分析表3 公司近年來(lái)短期償債能力指標(biāo)短期償債能力指標(biāo)2007年2008年2009年流動(dòng)比率（%）0.39310.45390.5548速動(dòng)比率（%）0.24670.09240.0886現(xiàn)金比率（%）47.43249.604851.8839股東權(quán)益比率（%）51.161356.306660.2185由上表，公司歷年來(lái)流動(dòng)比率均小于1，說(shuō)明短期償債能力較弱。而在2008年，由于流動(dòng)資產(chǎn)大幅下降，流動(dòng)比率下降幅度尤其明顯。公司速動(dòng)比率均小于1，且呈遞減趨勢(shì)，遞減幅度大于流動(dòng)比率，同樣可說(shuō)明其短期償債能力較弱，且存貨比重較大，短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈上升趨勢(shì)。在2008年，現(xiàn)金比率由2007年的47%降到9.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20%，進(jìn)一步說(shuō)明公司的現(xiàn)金不夠充裕，短期支付能力較差。4.2.2 長(zhǎng)期償債能力分析表4 公司近年來(lái)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)2007年2008年2009年資產(chǎn)負(fù)債率（%）48.8584.0077.92產(chǎn)權(quán)比率（%）95.49149.18129.33利息保障倍數(shù)（%）265.33-206.51-519.65長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率（%）-29.3406-198.6978-234.4997圖1 利息保障倍數(shù)趨勢(shì)圖由表4，公司連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債比率接近或超過(guò)50%，整體上呈緩慢上漲趨勢(shì)，從投資者和債權(quán)人的角度而言，并不希望這樣的局面，因?yàn)檫@會(huì)增加他們現(xiàn)有或擴(kuò)張資本的風(fēng)險(xiǎn)。從公司經(jīng)營(yíng)者角度來(lái)看，表明公司借助債務(wù)的程度越高，資本結(jié)構(gòu)越弱，在舉債的同時(shí)，還應(yīng)考慮資金成本的負(fù)擔(dān)能力。公司近幾年的產(chǎn)權(quán)比率接近或大于1，連續(xù)三年的平均數(shù)為1.25，同樣可知在資本結(jié)構(gòu)中，負(fù)債占主要角色，公司的長(zhǎng)期償債能力較弱。由表4和圖1，公司07年利息保障倍數(shù)大于1，但08年之后開(kāi)始大幅度下降，在2009年達(dá)到最小，接近-3，說(shuō)明公司不能夠保證用經(jīng)營(yíng)所得來(lái)按期足額支付債務(wù)利息，對(duì)債權(quán)人和投資者比較沒(méi)有保障。分析可知公司的長(zhǎng)期償債能力偏弱，且利息保障倍數(shù)較低，因此獲得投資者和債權(quán)人的支持的可能性較小，總體償債風(fēng)險(xiǎn)很大。4.3 公司營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析是對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的使用率和周轉(zhuǎn)情況所做的分析，常用一系列周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快，反映企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性好，償債能力強(qiáng)，企業(yè)的管理水平就好。企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。表5 公司近年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)2007年2008年2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1.78790.02580.0188應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）201.35511968.580019180.7976存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.16334.51973.8929存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）44.099779.651492.4764流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）3.90683.60743.2841流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）92.147199.7939109.6203固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.78260.82380.9026總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.63690.65970.6945總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)565.2663545.6980518.3895圖2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)圖由表5，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成上升趨勢(shì)，連續(xù)3年平均值為0.6108，在2007年的基礎(chǔ)上，2008年下降31%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)開(kāi)始減慢。2007-2009年，存貨周轉(zhuǎn)率有小幅波動(dòng)，呈下降趨勢(shì)，由于2007年存貨銷售有所減少，2007年末存貨較大，存貨周轉(zhuǎn)率有所上升，總體上存貨周轉(zhuǎn)越來(lái)越快。公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持穩(wěn)定，不會(huì)有較大變動(dòng)。由圖2，近3年，公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，公司應(yīng)加快流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。4.4 公司盈利能力分析4.4.2 主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品收入構(gòu)成比例情況表7 公司歷年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品構(gòu)成比例情況主要產(chǎn)品2004年2005年2006年2007年2008年元明粉31.4%23.6%5.1%38.4%38.4%洗衣粉68.6%42.4%88.8%61.6%61.6%AES4.0%1.0%硫化堿7.7%1.5%餐洗4.0%1.0%皂類5.5%1.1%其 他12.8%1.5%合 計(jì)100%100%100%100%100%由表7，2004年公司主營(yíng)元明粉和洗衣粉，2005年元明粉和洗衣粉的比例下降，加入AES、硫化堿、餐洗、皂類等新產(chǎn)品，合計(jì)占收入比重34%，表明公司向多元化方向發(fā)展。2006年元明粉的比重比上年減少78%，洗衣粉的比重比上年增加110%，新產(chǎn)品的比重合計(jì)6.1%，比上年減少82%，收入主要來(lái)自洗衣粉的生產(chǎn)。2007年，公司恢復(fù)到2004年的狀況，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍靠元明粉和洗衣粉，洗衣粉占較大比例。2008年沒(méi)有較大變化。不難發(fā)現(xiàn)，公司多元化的發(fā)展是行不通的，此后，在未來(lái)近幾年，公司主營(yíng)產(chǎn)品發(fā)生變化的可能性較小。4.4.4 公司近年盈利能力指標(biāo)表9 公司近年盈利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)2007年2008年2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）9.75110.77590.388總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（%）7.50350.44400.2542凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）11.04160.69510.3727銷售毛利率（%）22.19230.21470.3856由表9，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年下降，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸減弱，發(fā)展?jié)摿﹂_(kāi)始減弱，獲利水平低?？傎Y產(chǎn)凈利率在2008年有所下降，且下降幅度很大，總體上看，呈明顯下降趨勢(shì)，說(shuō)明公司單位資產(chǎn)獲利能力開(kāi)始減弱。資產(chǎn)報(bào)酬率在2008年以前逐年上升，2008年受金融危機(jī)的影響大幅度下降，說(shuō)明金融危機(jī)對(duì)公司的影響非常大。4.5 公司成長(zhǎng)能力分析4.5.1 公司近年來(lái)主要產(chǎn)品收入增長(zhǎng)率表10 業(yè)務(wù)分產(chǎn)品收入增長(zhǎng)情況主要產(chǎn)品2004年2005年2006年2007年2008年元明粉-21.17%18.52%6.02%8.69%34.16%洗衣粉-11.02%-3.12%3.61%-0.82%-15.32%AES-29.73%17.47%硫化堿17.75%-6.08%餐洗46.57%12.10%皂類10.32%2.86%其他-13.50%9.50%由上表可知,在公司各產(chǎn)品中,除2004年外，元明粉的收入是逐年增加的，且增加較快。而洗衣粉的收入除2006年外每年均減少,由于目前公司只有兩種主要產(chǎn)品,為了不至于產(chǎn)品過(guò)于單一,應(yīng)協(xié)調(diào)好這兩種產(chǎn)品的比例。4.5.2 公司近五年成長(zhǎng)能力指標(biāo)表11 公司近年成長(zhǎng)能力指標(biāo)成長(zhǎng)能力指標(biāo)2004年2005年2006年2007年2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）-6.61881.63095.02751.6427-4.0650凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)-71.794766.885956.580849.8649-14.0185凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)0.16221.24621.47322.0619-0.8038總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)6.58072.2020-0.33054.85716.0120圖2 成長(zhǎng)能力趨勢(shì)圖由表11,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率先增加后減少,2006年達(dá)到最大值5.0275,波動(dòng)幅度較大,2008年受金融危機(jī)的影響嚴(yán)重,比上年減少350%,金融危機(jī)過(guò)后,此指標(biāo)可能回升,但公司也應(yīng)加大主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額,擴(kuò)張主營(yíng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模,才能使公司占據(jù)穩(wěn)定的一席之地。在四個(gè)指標(biāo)中,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變動(dòng)幅度最大,2005年達(dá)到最大值66.8859%,比上年增長(zhǎng)193%,2008年比上年下降128%,2005-2008年,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均大于0,表明公司凈利潤(rùn)是逐年增加的,但增長(zhǎng)率越來(lái)越小,表明凈利潤(rùn)增長(zhǎng)越來(lái)越少,2008年受金融危機(jī)影響,凈利潤(rùn)有所下降。由圖5,能夠清晰地看出凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率相比而言比較穩(wěn)定,波動(dòng)不大。可以得出，公司已進(jìn)入穩(wěn)定期，成長(zhǎng)能力較差，應(yīng)該考慮新產(chǎn)品的研發(fā)。4.6 公司現(xiàn)金流量分析4.6.1 現(xiàn)金流入流出分析表12 各年各項(xiàng)現(xiàn)金流入占該年現(xiàn)金總流入的比例2007年2008年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入63.01%74.87%78.83%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入10.51%0.88%0.62%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入26.48%24.25%20.55表13 各年各項(xiàng)現(xiàn)金流出占該年現(xiàn)金總流出的比例2007年2008年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出49.65%64.00%64.77%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出8.64%2.61%2.70%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出41.71%33.39%32.53%由表12和表13,連續(xù)3公司現(xiàn)金流入流出中,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)占主要部分,是其收入主要來(lái)源,公司的現(xiàn)金流出也主要用于支付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)支。此外,籌資活動(dòng)也占有重要地位。4.6.2 現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出分析表14 各項(xiàng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出比2007年2008年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)1.221.161.27投資活動(dòng)1.170.030.02籌資活動(dòng)0.610.740.68由表14,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入流出比偏低,公司資金使用效率不夠理想。投資活動(dòng)流入流出比較小,表明公司處于投資擴(kuò)張期。籌資活動(dòng)流入流出比均小于1,公司還款大于借款。4.7 結(jié)論從以上的分析中，可以得出如下結(jié)論：1、公司的短期償債能力較差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大。2、長(zhǎng)期償債能力偏弱，但整體償債風(fēng)險(xiǎn)較小。3、公司營(yíng)運(yùn)水平高，但應(yīng)著重加速存貨的周轉(zhuǎn)。4、公司盈利能力好，主要收入來(lái)自國(guó)內(nèi)，省外尤為重要，以元明粉和洗衣粉為主，但為了不使產(chǎn)品過(guò)于單一，保持相當(dāng)份額，應(yīng)略加強(qiáng)來(lái)自元明粉的收入。5、整體而言，公司成長(zhǎng)能力較弱，應(yīng)注意擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。5 本文結(jié)語(yǔ)雖然自上市公司出現(xiàn)以來(lái),財(cái)務(wù)報(bào)表分析一直為人們所關(guān)注,分析理論和分析方法不斷改進(jìn)和發(fā)展,但仍存在一定的缺陷,如現(xiàn)金流量分析的應(yīng)用不足,傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率分析方法由于生活中難以避免的通貨膨