上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析開題報告.doc

上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析開題報告 開題報告上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性分析一、立論依據(jù)1. 研究意義、預(yù)期目標 研究意義:企業(yè)價值最大化是企業(yè)財務(wù)管理的目標,資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值目標的實現(xiàn)也有著千絲萬縷的聯(lián)系。并且企業(yè)價值目標是否得以實現(xiàn)要通過公司績效指標來衡量,而衡量公司績效的最主要方面是企業(yè)的盈利能力。此外,我國實行經(jīng)濟體制改革進程中所暴露出的很多問題都與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。為了找出適合我國企業(yè)發(fā)展的最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),以我國信息技術(shù)行業(yè)的上市公司作為樣本進行實證研究,探索資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系,為優(yōu)化公司治理模式,改進企業(yè)經(jīng)營管理,提高企業(yè)盈利能力,實現(xiàn)企業(yè)價值目標,提供有價值的參考。因此研究我國上市公司資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系具有重要現(xiàn)實意義。 預(yù)期目標:本文在參照國內(nèi)外研究已有的研究基礎(chǔ)上,選取2007年至2009年滬市信息技術(shù)行業(yè)A股上市公司的數(shù)據(jù)。在剔除ST上市公司數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,采用描述性分析及一元回歸分析來驗證資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性及相關(guān)程度,并提出相應(yīng)的建議,從而為信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)提供參考,在實踐中為該行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、改進治理結(jié)構(gòu)提供理論指導,以幫助其提高盈利能力。2. 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 由于不同的學者基于不同變量、研究方法及數(shù)據(jù),所以得出的結(jié)論也有所不同。目前國內(nèi)外研究資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性的結(jié)果目前有兩種,資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān)與資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)。 國內(nèi)研究現(xiàn)狀: (1)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān) 以整體為研究范圍 國內(nèi)最早研究資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的實證文獻是陳小悅,李晨(1995),他們收集了我國上市公司1993年7月至1994年3月之間的數(shù)據(jù),分析了股市收益與公司債務(wù)/權(quán)益比率之間的關(guān)系,實證結(jié)果得出兩者呈負相關(guān)的結(jié)論。 馮根福等(1999)選取樣本區(qū)間為1996-1999年的中國上市公司數(shù)據(jù),為了強調(diào)樣本之間的數(shù)據(jù)有可比性,他們只保留了1995年以前上市只發(fā)行A股的公司,為了消除各個變量之間的多重共線性,他們先后采用主成份法對15個指標提供公共因子,然后在進行多元回歸分析,得出結(jié)論是公司的盈利能力與其資產(chǎn)負債率和短期負債與資產(chǎn)比值是極為顯著的負相關(guān)關(guān)系。 呂長江、韓慧博(2001)則是選取滬深兩市上市的819家公司1998年的數(shù)據(jù)進行了實證分析,認為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的獲利能力負相關(guān)。 李義超,蔣振聲(2001)以1992年以前上市的3l家公司為樣本,以1992?1999作為分析時段,分析發(fā)現(xiàn)我國上市公司大部分年度的托賓Q與資產(chǎn)負債率呈負相關(guān)。 以地域為研究范圍 黃賢玲(2006)以廣西上市公司2002?2004公開年報數(shù)據(jù)通過實證分析研究表明廣西上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。 張淑英、張菊、蔣蕊(2007)以安徽省46家上市公司2003-2005年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本,用因子分析方法得出結(jié)論:資產(chǎn)負債率與上市公司的盈利能力存在負相關(guān)關(guān)系。 以行業(yè)為研究范圍 陸正飛和辛宇(1998)則是對上市公司的選取采用了行業(yè)的分組,先采用基本統(tǒng)計分析方法,對滬市1996年上市公司按不同行業(yè)分組,計算其資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)統(tǒng)計指標并進行比較,以分析行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)的影響。然后控制行業(yè)因素選取了機械及運輸設(shè)備的35家上市公司進行多元線性回歸分析,他們獲得的結(jié)論是:獲利能力與資本結(jié)構(gòu)(長期負債比率)之間有顯著的負相關(guān)關(guān)系。 莫生紅(2009)以家電行業(yè)24家上市公司2007年的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù),運用主成分分析方法,結(jié)果表明:家電行業(yè)上市公司的盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間呈顯著的中度負相關(guān)關(guān)系。 高國偉(2009)以從我國滬深兩市選擇制造業(yè)上市公司作為樣本公司采用因子分析法,得出實證研究結(jié)論:機械設(shè)備儀表行業(yè)、金屬非金屬行業(yè)和醫(yī)藥生物制品行業(yè)均在l%水平上存在這種顯著的負相關(guān)關(guān)系,造紙印刷行業(yè)在5%水平上顯著,電子行業(yè)和石油化學塑膠塑料行業(yè)均在10%水平上顯著,而紡織服裝皮毛行業(yè)和食品飲料行業(yè)卻不存在這種顯著的相關(guān)關(guān)系。 (2)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān) 洪錫熙和沈藝峰(2000)對1995-1997年在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司進行了CHI-SQUAR檢驗,他們獲得結(jié)論:企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。 王娟和楊風林(2002)以2000年深滬市場非金融類公司(除ST、PT類公司)為研究對象,利用845家上市公司1999-2000年的財務(wù)數(shù)據(jù)與相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行實證研究。研究結(jié)果表明,盈利能力越高,公司負債率越高。 李庚寅、陽玲(2010)2004年在中小企業(yè)板上市的38家公司為樣本,首先采用描述性統(tǒng)計分析方法,得出結(jié)論:上市前后公司資產(chǎn)負債率均與盈利能力呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。 國外研究現(xiàn)狀: Myers和Majluf1984在吸收權(quán)衡理論、代理理論和信號傳遞理論研究成果的基礎(chǔ)上,提出了優(yōu)序融資理論。按照優(yōu)序融資理論,公司高額的利潤回報將導致較低的賬面價值財務(wù)杠桿比率。當公司存在資金缺口需要融資時將按照以下順序:首先考慮內(nèi)部融資,使用公司內(nèi)部的利潤盈余、其次使用無風險或低風險的負債融資,最后才進行股權(quán)融資的方式。選擇這種融資順序的原因,是在信息不對稱的情況下,股權(quán)融資的成本很高。當公司內(nèi)部的留利不足以彌補公司投資的資金缺口時,負債將隨著投資規(guī)模的擴大而不斷地增加。因此,按照優(yōu)序融資理論,盈利能力和賬面價值財務(wù)杠桿比率之間是負相關(guān)的關(guān)系。 從實證角度來研究公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響因素主要是在20世紀80年代,Titman和Wesse1s1988最早全面研究了資本結(jié)構(gòu)的決定因素,研究期間為1972年?1982年,樣本數(shù)為美國制造業(yè)中的469家上市公司,先以因素分析法找出影響資本結(jié)構(gòu)的八大因素,再通過線性結(jié)構(gòu)模型的方法進行研究,最后發(fā)現(xiàn)獲利能力與負債比率間具有顯著的負向關(guān)系。 Jordan,Lowe和Taylor 1995以275家英國私人或獨立的中小型企業(yè)為有效樣本,研究期間為1989-1993年,除了有完整的財務(wù)數(shù)據(jù)外,并設(shè)計問卷調(diào)查有關(guān)公司做財務(wù)決策策略時的考慮因素。其部分結(jié)論如下:在財務(wù)因素方面,獲利率、資本密集、及營業(yè)風險等三項與負債比率正相關(guān);稅率及現(xiàn)金流量則與負債比是呈負相關(guān);至于營業(yè)額及銷售成長率則與負債比并無直接關(guān)系。 可見,國內(nèi)外對于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性研究結(jié)果都有兩種截然不同的結(jié)論:一種結(jié)論認為資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間存在正相關(guān)關(guān)系;另一種結(jié)論認為資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。這給人們帶來了不少困惑,這也就值得我們再次不斷深入探討兩者之間的相關(guān)性。3.參考文獻1陳小悅,李晨.上海股市的收益與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系實證研究J.北京大學學報,19951.2馮根福,吳林江,劉世彥.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的影響因素分析J.經(jīng)濟學家,20005.3高國偉.中國制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能相關(guān)性研究D.廈門:廈門大學,2009.4洪錫熙,沈藝峰.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證分析J.廈門大學學報,20003.5黃賢玲.廣西上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)分析J.財務(wù)探索,20062.6李義超,蔣振聲.上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的實證分析J.數(shù)量經(jīng)濟研究,20019.7李庚寅,陽玲.中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的實證研究?基于中小企業(yè)板中小企業(yè)上市前后數(shù)據(jù)的比較分析J.產(chǎn)經(jīng)評論,20101.8陸正飛,辛宇.上市公司資本額結(jié)構(gòu)主要影響因素之實證研究J.會計研究,19988.9呂長江,韓慧博.上市公司資本結(jié)構(gòu)特點的實證分析J.南開管理評論,20015.10莫生紅.上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系研究?以家電行業(yè)為例J.財會通訊,20095.11王娟,楊鳳林.中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的最新研究J.國際金融研究,20028.12張淑英,張菊,蔣蕊.公司資本結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的實證研究?來自安徽省上市公司數(shù)據(jù)J.安徽科技學院學報,200822.13嚴小明.公司資本結(jié)構(gòu)研究?中國上市公司實證分析M.上海:上海人民出版社,2007.14楊運杰,謝瑞巧.知識型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究M.北京:中國經(jīng)濟出版社.2006.15Myers,/0. N.S. Majluf. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms have Information that Investors do not have J. Journal of Financial Economies,198413.16Titman S.and R. Wessel s. The Determinants of Capital Structure ChoiceJ. Journal of Finance, 19881.17Jordan, Lowe and Taylor. Strategy and Financial Policy in UK Small FirmsJ. Journal of Business Finance and Accounting, 19987.二、研究方案 1.主要研究內(nèi)容(或預(yù)期章節(jié)安排) 1相關(guān)概念的理論界定 1.1資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論 1.2上市公司盈利能力的相關(guān)理論 2信息技術(shù)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的現(xiàn)狀分析 2.1信息技術(shù)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)特點 2.2信息技術(shù)行業(yè)盈利能力的現(xiàn)狀分析 3信息技術(shù)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的實證分析 3.1樣本數(shù)據(jù)及指標的選取 3.2實證檢驗 4結(jié)論分析及建議2.實施方案和進度計劃 實施方案:文獻研究的重點是資本結(jié)構(gòu)與盈利的相關(guān)性,主要將通過中國期刊網(wǎng)、維普中文科技期刊數(shù)據(jù)庫、學位論文數(shù)據(jù)庫和EBSCO等查找相關(guān)的文獻;關(guān)于我國信息技術(shù)行業(yè)上市公司的一些數(shù)據(jù)資料主要通過上海證券交易所網(wǎng)及新浪財經(jīng)網(wǎng)站獲得。 進度計劃: 第6學期第19-20周至第7學期1-5周:在指導教師的指導下,廣泛搜集、研究相關(guān)文獻資料,完成畢業(yè)論文選題。 第7學期第6-12周:在導師的指導下,完成外文翻譯、文獻綜述和開題報告撰寫;參加開題答辯,進一步論證選題價值、確立主要研究內(nèi)容,論證研究方案的合理性和可行性。 第7學期第13-14周:撰寫