第三次-作業(yè)答案.doc

第五章 項目投資決策1、某企業(yè)購買機器設備價款20萬元，可為企業(yè)每年增加凈利2萬元，該設備可使用5年，無殘值，采用直線法計提折舊，該企業(yè)的貼現(xiàn)率為10%?！疽蟆浚?） 用靜態(tài)法計算該投資方案的投資利潤率、投資回收期，并對此投資方案作出評價。解： 投資利潤率=設備年折舊額=4（萬元）NCF15=2+4=6（萬元）投資回收期=3.33（年）（2）用動態(tài)法計算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率，并對此投資方案作出評價。解：設備年折舊額=4（萬元）年現(xiàn)金凈流量=2+4=6（萬元）凈現(xiàn)值=6（P/A,10%,5）20 = 63.790820 =2.7448（萬元）凈現(xiàn)值率=現(xiàn)值指數(shù)=或=凈現(xiàn)值率+1=0.13724+1=1.13724=113.724%內(nèi)含報酬率：NPV=AP/A,IRR,NNCF0 = 0（P/A,IRR,5）=(年) 內(nèi)含報酬率（IRR）=15%+ =15.24% 該方案可行2、某企業(yè)投資15 500元購入一臺設備，當年投入使用。該設備預計殘值500元，可使用3年，按直線法計提折舊，設備投產(chǎn)后每年增加現(xiàn)金凈流量分別為6 000元、8 000元、10 000元，企業(yè)要求最低投資報酬率為18%。【要求】計算該投資方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率，并作出評價。解：NCF0= 15500（元）NCF1=6000（元）NCF2=8000（元）NCF3=10000+500=10500（元）凈現(xiàn)值=6000（P/F,18%,3）+8000（P/F,18%,2）+10000（P/F,18%,3）15500=1416.6（元） 內(nèi)含報酬率：使NPV=0則：當i=20%時凈現(xiàn)值=60000.8333 + 80000.6944 + 100000.5787 15500=842（元）當i=24%時凈現(xiàn)值=60000.8000 + 80000.6400 + 100000.5120 15500 = 212.8（元）內(nèi)含報酬率（IRR）=20%+ = 23.19%該投資方案可行3、某投資項目在期初一次投入全部的投資額，當年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年的利潤相等，按直線法計提折舊，無殘值，項目有效期10年，已知項目靜態(tài)投資回收期為4年。【要求】計算該項目的內(nèi)含報酬率。解：內(nèi)含報酬率：靜態(tài)投資回收期=（P/A,IRR,10）= 20% 4.1925IRR 424% 3.6819內(nèi)含報酬率（IRR）=20%+ = 21.51%4、某企業(yè)引進一條生產(chǎn)流水線，投資100萬元，使用期限5年，期滿殘值5萬元，每年可使企業(yè)增加營業(yè)收入80萬元，同時也增加付現(xiàn)經(jīng)營成本30萬元，營業(yè)稅金及附加5萬元。折舊采用直線法計提，企業(yè)要求最低報酬率為10%，所得稅稅率25%。【要求】計算該項投資的凈現(xiàn)值并判斷其可行性。解：設備年折舊額=NCF0= 100（萬元）NCF14=（80305-19）(125%)+19 = 38.5(萬元)NCF5=38.5+5=43.5（萬元）凈現(xiàn)值=38.5（P/A,10%,4）+43.5（P/F,10%,5）100 = 49.0503（萬元）所以，該方案可行5、某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目可供選擇，其中甲項目投資20 000元，5年內(nèi)預計每年現(xiàn)值凈流量6 000元；乙項目投資50 000元，5年內(nèi)預計每年現(xiàn)金凈流量14 800元，假設這兩個項目的貼現(xiàn)率均為10%?！疽蟆空垶槠髽I(yè)作出決策，該投資于那個項目？【互斥方案的投資額不相等，但項目計算期相等，可采用差額法】解：NCF0= 50000(20000)=30000(元)NCF15=148006000=8800(元)差額凈現(xiàn)值（乙甲）=8800（P/ A,10%,5）30000=3359.04(元) 0所以，應選擇乙項目6、某投資項目，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，兩方案各年現(xiàn)金凈流量如下表所示：單位：萬元年份甲方案乙方案投資額年現(xiàn)金凈流量投資額年現(xiàn)金凈流量0408014030240303453045030530【要求】如果企業(yè)以10%作為貼現(xiàn)率，請判斷甲、乙兩方案哪一個為更優(yōu)的方案。【互斥方案的投資額不相等，項目計算期也不相等，可采用年回收額法】解：NPV甲=40（P/F,10%,2） + 45（P/F,10%,3）+ 50（P/F,10%,.4）40 + 40（P/F,10%,1） = 24.6505（萬元）NPV乙=30（P/A,10%,5）80=33.724（萬元）甲方案的年回收額凈現(xiàn)值=乙方案的年回收額凈現(xiàn)值=因為甲方案的年回收額凈現(xiàn)值乙方案的年回收額凈現(xiàn)值7.77648.8963，所以乙方案較優(yōu)。7、某企業(yè)擬租賃或購買A設備，A設備市場價格50 000元（包括安裝調(diào)試等），可使用5年，殘值5 000元。假如租賃，每年稅前租賃費用12 000元。折舊用直線法，所得稅稅率為25%，資本成本為10%?！疽蟆繉τ贏設備是購買還是租賃作出決策。解：購買： 年折舊額=NCF0= 50000（元） NCF14=900025%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 租賃：NCF0=0NCF15= 12000（125%）= 9000（元）購買-租賃：差額凈現(xiàn)金流量：NCF0= 50000（元） NCF14 = 2250(9000)=11250（元）NCF5 = 7250（9000）16250（元）差額凈現(xiàn)值：NPV = 11250(P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5） 50000 = -4249（元）0所以，對于A設備應選擇租賃。8、某企業(yè)擬在計劃年度更新某設備。原有設備賬面凈值6 000元，尚可使用5年，5年后殘值為1 000元，每年付現(xiàn)成本為15 000元。擬購置的新設備價款為35 000元，預計使用年限為5年，5年后的殘值為原價的5%，每年付現(xiàn)成本為1 500元。假如年初更新設備即可投入使用，原有設備即可變現(xiàn)，變現(xiàn)價值為800元，新、舊設備均采用直線法計提折舊，所得稅稅率為25%，貼現(xiàn)率為12%?！疽蟆恳詢衄F(xiàn)值指標為決策依據(jù)，判斷該企業(yè)是否應該采用售舊購新方案。解：原設備：舊設備出售損失少繳所得稅=（6000800）25%=1300（元）NCF0= 80013002100（元）NCF14= 15000（125%）+100025%= 11000（元）NCF5= 11000+1000= 10000（元）新設備：NCF0= 35000（元）年折舊額=NCF14= 1500（125%）+665025%=537.5（元）NCF5=537.5+350005%=2287.5（元）NCF0= 35000（2100）= 32900（元）NCF14=537.5(11000)=11537.5(元)NCF5=2287.5（10000）=12287.5（元）NPV=11537.5（P/A,12%,4）+12287.5（P/F,12%,5）32900 = 9114.78（元） 售舊購新方案可行9.某企業(yè)的舊機器原始價值9 875元，累計折舊1 875元，尚可使用4年，4年后清理殘值500元，現(xiàn)在清理殘值變現(xiàn)可得到價款收入3 000元，折舊采用直線法，每年可生產(chǎn)3 000件產(chǎn)品，均能銷售，每件單價20元，每件變動成本12元，固定成本總額（含折舊）10 000元。如果購買新機器其價格為17 000元，預計使用年限4年，4年后清理殘值1 000元，折舊采用直線法。使用新機器后，每年可產(chǎn)銷4 000件產(chǎn)品，售價與除折舊以外的成本不變。企業(yè)的貼現(xiàn)率為12，所得稅稅率為25?！疽蟆坑嬎闶叟f購新方案的凈現(xiàn)值指標，并作出決策。解：舊機器: 舊設備出售損失少繳所得稅=（80003000）25%=1250(元) NCF0= 300012504250（元） 年折舊額=1875（元） NCF13=3000（2012）10000（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新機器: NCF0= 17000（元） 年折舊額=（元） NCF13=4000（2012）（100001875+4000）（125%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元）NCF0= 17000（4250）= 12750（元）NCF13=18906.2512375=6531.25（元）NCF4=19906.2512875=7031.25（元） NPV=6531.25（P/A,12%,3）+7031.25（P/F,12%,4）12750 =7405.12（元） 售舊購新方案可行10.某公司擬生產(chǎn)一新產(chǎn)品，需購買一套專用設備，預計價款900 000元，追加流動資金145 822元。設備按5年計提折舊，采用直線法折舊，凈殘值為零。該新產(chǎn)品的預計銷售單價為20元每件，單位變動成本為12元每件，固定成本500 000元（不包括折舊）。該公司所得稅稅率為25，投資的最低報酬率為10。【要求】計算凈