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五行決策軟件，最好的炒股軟件 / 五行財(cái)富分析：降準(zhǔn)效應(yīng)未發(fā)酵，市場或前低后高 五行財(cái)富報(bào)道：降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性后，市場并未水漲船高，踏步行情中，投資者如何布局？本期邀請(qǐng)國泰君安證券資產(chǎn)管理公司“明星價(jià)值”、“君得發(fā)”“君得增”投資經(jīng)理鄭曉川，東方證券資產(chǎn)管理公司首席策略師高義做客中證股市會(huì)，他們認(rèn)為，市場前低后高形態(tài)已現(xiàn)，當(dāng)前適合部局消費(fèi)類、優(yōu)質(zhì)中小盤公司以及券商股。降準(zhǔn)早在預(yù)期市場效力有限 中國證券報(bào)：此次降準(zhǔn)給市場帶來的利好作用似乎并不大，原因何在？高義：存款準(zhǔn)備金率下調(diào)對(duì)股市應(yīng)該是一個(gè)利好，但是因?yàn)槭袌龃饲耙欢螘r(shí)間對(duì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率大趨勢(shì)的方向判斷已經(jīng)是非常清楚了，可能這樣一個(gè)消息對(duì)市場的刺激應(yīng)該不是很大。我覺得市場走勢(shì)應(yīng)該還是非常平淡的，但是還是在等待3-4月這段時(shí)間，春節(jié)開工以后開工情況怎么樣，經(jīng)濟(jì)基本面情況怎么樣，可能要依據(jù)這樣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況再來決定主要的方向。鄭曉川：我覺得存款準(zhǔn)備金率只是政策影響r的一個(gè)方面。我們說流動(dòng)性股市的影響很重要，但是另一方面我們也很關(guān)注企業(yè)盈利狀況，我記得去年年底的時(shí)候也是存款準(zhǔn)備金的問題，當(dāng)時(shí)企業(yè)的盈利增速，整個(gè)市場環(huán)境都不好。而現(xiàn)在已經(jīng)有了一個(gè)反彈，市場預(yù)計(jì)流動(dòng)性比較寬松。存準(zhǔn)出來以后沒有大幅度下跌，在一定程度上是強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。因?yàn)楝F(xiàn)在從基本面看，一季度企業(yè)盈利增速還是有向下調(diào)整的擔(dān)憂，庫存周期也具有一定的不確定性。中國證券報(bào)：但是這次調(diào)整時(shí)點(diǎn)超出了很多市場預(yù)計(jì)，想問一下為什么是這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出降準(zhǔn)，而不是大家所預(yù)期的在春節(jié)之后？高義：首先要了解一下存款準(zhǔn)備金政策工具主要的目標(biāo)，從過去的歷史來看存款準(zhǔn)備金主要沖抵外匯占款的作用。實(shí)際上，去年底1月30日的時(shí)候央行宣布了下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，當(dāng)時(shí)10月、11月、12月連續(xù)三個(gè)月外匯占款都出現(xiàn)比較明顯的低增長。這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后的第二天央行數(shù)據(jù)顯示1月份新增外匯占款增加了1409億，盡管是正的增長，但是相對(duì)過去歷史平均水平，比如說20003000億的水平還是偏低的，而且考慮到春節(jié)以后財(cái)政存款是增加的。下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央行可能看到了新增外匯占款水平比較差，加上財(cái)政存款增加，減少了基礎(chǔ)貨幣，因此通過存款準(zhǔn)備金的下調(diào)增加市場的基礎(chǔ)貨幣，主要是從這個(gè)考慮來選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)出臺(tái)。鄭曉川：我補(bǔ)充一小點(diǎn)就是CPI走勢(shì)，1月份CPI出來比大家預(yù)期要高，而2月份的CPI大家預(yù)期可能下降的比較多，到3.3-3.5的水平，這個(gè)時(shí)候我們出一個(gè)放松的政策可能也是比較合時(shí)宜的。流動(dòng)性且行且放記者：高博士您剛才提到了外匯占款的情況，一些投資人認(rèn)為未來流動(dòng)性是否寬松取決于外匯占款的數(shù)量能否高于財(cái)政存款，這個(gè)觀點(diǎn)您是否認(rèn)同呢？高義：有一定的道理，從過去的歷史規(guī)律來看，外匯占款是基礎(chǔ)貨幣增加或者投放最核心的一個(gè)因素，而財(cái)政存款的變動(dòng)主要是在年內(nèi)起一個(gè)波動(dòng)的作用，因?yàn)樗幸粋€(gè)非常強(qiáng)的季節(jié)性。我覺得外匯占款的作用比財(cái)政更大一點(diǎn)。中國證券報(bào)：兩位怎么看待信貸數(shù)據(jù)？1月份的信貸和存款增速比較低迷。鄭曉川：這里邊可能有一定的春節(jié)因素，實(shí)際上做投資的人就會(huì)懷疑實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面貸款減少了。從最近的草根調(diào)研看短期，樓市成交量回升，還有庫存的現(xiàn)象，我覺得2月份的貸款，會(huì)是一個(gè)比較好的數(shù)字。但是未來會(huì)怎么樣，還需要觀察。高義：補(bǔ)庫存在一季度是非常重要的因素，別的因素可能在一季度都很難體現(xiàn)出來，從2010年以后中長期貸款放的速度都非常慢，房地產(chǎn)貸款受到了一定的控制。大項(xiàng)目資金往社會(huì)上中小企業(yè)方面轉(zhuǎn)的速度非常慢。因此一季度我們覺得實(shí)體經(jīng)濟(jì)要觀察可能要得出一個(gè)確切的結(jié)論還是有一定困難的，只能說我們?cè)诜较蛏喜聹y的話短期確實(shí)有一定實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱的因素。中國證券報(bào)：這次降準(zhǔn)之后是不是還會(huì)陸續(xù)有一些同類的政策手段或者其他的放松方式？鄭曉川：這是很好的話題， CPI是政策放松的決定因素，CPI下來放松的動(dòng)作才會(huì)越來越大，今年后面CPI可能很快就回到3，因此，我是覺得存準(zhǔn)下調(diào)的空間還很大，具體的幅度和頻率還要去參考貨幣面是不是非常的緊張。結(jié)論就是我認(rèn)為還有四次降準(zhǔn)機(jī)會(huì)。高義：央行給了M2的指標(biāo)，今年要達(dá)到14%。按照14%算的話，今年新增貨幣是要達(dá)到11-12億，一般來說對(duì)應(yīng)貸款量的話是8-8.5萬億，如果外匯占款今年只增加兩萬億，那就需要存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，如果通貨膨脹比較低，為了刺激經(jīng)濟(jì)，為了推動(dòng)銀行放貸降息就多一點(diǎn)，總數(shù)我估計(jì)三次左右。中國證券報(bào)：無論是3次還是4次，對(duì)降準(zhǔn)的方向兩位判斷一致，我們關(guān)心的是，政策放松對(duì)市場的影響。比如房地產(chǎn)市場蕪湖的地方性政策放松很快被叫停，接下來房地產(chǎn)政策繼續(xù)從緊還是會(huì)出現(xiàn)逐步的放寬？鄭曉川：房地產(chǎn)政策我覺得不要太過于盯著限購政策，限購會(huì)不會(huì)取消還是要看房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)整幅度。實(shí)際上現(xiàn)在我們看房地產(chǎn)信貸方面已經(jīng)有一些放松，有些城市貸款首套房或者二套房，貸款的利率最近下調(diào)，甚至有些地方可以做到以基準(zhǔn)利率貸款。再例如上海的契稅交易成本降了，我覺得政策已經(jīng)在微微松動(dòng)了。中國證券報(bào)：高博士認(rèn)為房地產(chǎn)商會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況嗎？高義：因?yàn)榉康禺a(chǎn)開發(fā)商有08年的經(jīng)驗(yàn)，所以在2010年出政策之后開發(fā)商也及時(shí)調(diào)整了他們的政策，拿地規(guī)模在逐漸減少，前期房地產(chǎn)價(jià)格還沒有明顯下降的時(shí)候利潤還是比較大的。房地產(chǎn)開發(fā)資金流的情況比08年好了很多，市場預(yù)期他們還能撐兩到三個(gè)季度。今年是房地產(chǎn)信托資金到期比較集中的時(shí)候，但這會(huì)是個(gè)別情況不會(huì)全面爆發(fā)。消費(fèi)券商等行業(yè)存機(jī)會(huì)中國證券報(bào)：滬指終于站上半年線，這種震蕩格局下，投資者的操作難度非常大，市場春季行情還能走多遠(yuǎn)？高義：基本上我還是偏樂觀的。因?yàn)閺倪^去的經(jīng)驗(yàn)來看我們發(fā)現(xiàn)支撐股市上漲，從自上而下的角度主要是兩大方面，一方面是經(jīng)濟(jì)增長基本力量帶來企業(yè)盈利的上升。第二個(gè)方面就是流動(dòng)性的變化，它是推動(dòng)估值上升的重要因素。今年經(jīng)濟(jì)增長的判斷是前低后高，上半年一二季度見底，三四季度可能好一點(diǎn)。流動(dòng)性看，政策面正在做預(yù)調(diào)、微調(diào)，前低后高的局面出現(xiàn)的可能性更大一點(diǎn)。因此我們覺得股市全年來看，后面的機(jī)會(huì)可能比前面的更好一點(diǎn)。短期的走勢(shì)還沒有顯示出趨勢(shì)。整體來講震蕩上升或者下跌幅度都不會(huì)很大。鄭曉川：確實(shí)像你說的今年的震蕩行情可操作性確實(shí)比較差。但我有一個(gè)偏樂觀的想法，今年整體的行情還是會(huì)往上走的。上漲的幅度，不會(huì)翻倍或者更高，大概在20%30%的區(qū)間。所以在這樣的區(qū)間里全年200多個(gè)交易日漲跌不會(huì)劇烈。投資者要有一個(gè)比較好的心態(tài)。再從估值情況來看，一方面藍(lán)籌股估值已經(jīng)很低了，大部分機(jī)構(gòu)也認(rèn)同。另外一方面前面一月份集體拋低了中小板塊，估值也降到15倍左右。雖然說大部分都是垃圾股，但是里邊也不排除金子。一些公司的主營具有唯一性，就有機(jī)會(huì)。目前正是炒股的布局期，下半年行情真正起來了，就不好去追漲了。中國證券報(bào)：您覺得在股市比較糾結(jié)的過程當(dāng)中率先有可能突破的行業(yè)或者主題會(huì)是哪些？高義：從行業(yè)和主題來講的話，未來偏消費(fèi)的，像汽車、家電這些行業(yè)我們覺得會(huì)相對(duì)更好一點(diǎn)，前面漲幅比較大的有色、煤炭畢竟是太多基本面的支撐，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大一點(diǎn)。 國家出臺(tái)西部十二五規(guī)劃這樣的政策很難說短期對(duì)股市有多大的刺激。中國證券報(bào)：當(dāng)前我們應(yīng)該關(guān)注流動(dòng)性敏感的周期類股，還是消費(fèi)藍(lán)籌類的股票 ？鄭曉川：你提這個(gè)問題挺好，就是現(xiàn)在怎么