財(cái)務(wù)成本管理綜合能力提高講義（1-14章）.doc

財(cái)務(wù)成本管理綜合能力提高講義（1-14章）第一章 財(cái)務(wù)管理總論本章重點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。2.財(cái)務(wù)管理的12條原則。第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析本章重點(diǎn)：1.熟悉一些重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。2.杜邦分析體系。1資料： 某公司2002年、2003年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：2002年2003年?duì)I業(yè)收入1000030000 銷售成本730023560 營(yíng)業(yè)費(fèi)用及管理費(fèi)用11003830 利息費(fèi)用（均為年末長(zhǎng)期借款利息，年利率5.4%）100810稅前利潤(rùn)15001800 所得稅450540凈利潤(rùn)10501260資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：2002年末2003年末貨幣資金5001000應(yīng)收賬款20008000存貨500020000其他流動(dòng)資產(chǎn)01000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)750030000長(zhǎng)期資產(chǎn)500030000資產(chǎn)總計(jì)1250060000無息流動(dòng)負(fù)債6501000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6501000無息長(zhǎng)期負(fù)債029000長(zhǎng)期借款185015000負(fù)債合計(jì)250045000股本900013500年末未分配利潤(rùn)10001500所有者權(quán)益合計(jì)1000015000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)1250060000 要求：（提示：為了簡(jiǎn)化計(jì)算和分析，計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)需要的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計(jì)算）： （1）權(quán)益凈利率變動(dòng)分析：確定權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響； （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)分析：確定資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額，按順序計(jì)算確定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響；（3）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和資本結(jié)構(gòu)（有息負(fù)債和股東權(quán)益）不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)的融資政策是：權(quán)益資本的籌集優(yōu)先選擇利潤(rùn)留存，然后考慮增發(fā)普通股,剩余利潤(rùn)全部派發(fā)股利；債務(wù)資本的籌集選擇長(zhǎng)期借款，長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式不變。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益；利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利；年末未分配利潤(rùn)和年末股本。（4）假設(shè)2004年保持2003年的銷售收入增長(zhǎng)率、年末各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率不變，無息流動(dòng)負(fù)債和無息長(zhǎng)期負(fù)債與銷售收入同比例增長(zhǎng)。各項(xiàng)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用與收入同比例增長(zhǎng),各項(xiàng)所得稅率均為30%。企業(yè)投資資本籌集的優(yōu)先次序是：利潤(rùn)留存、長(zhǎng)期借款和增發(fā)普通股,在歸還借款之前不分配股利，在歸還借款后剩余部分全部發(fā)放股利。長(zhǎng)期借款的年利率繼續(xù)保持5.4%不變,計(jì)息方式改為按上年末長(zhǎng)期借款余額計(jì)息。計(jì)算2004年的下列數(shù)據(jù)：年末投資資本和凈投資；利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利； 年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益；年末未分配利潤(rùn)?！敬鸢浮?（1）權(quán)益凈利率變動(dòng)的差額= 權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 上年權(quán)益凈利率= 替代1 - 資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=2.5%-10%=-7.5% 替代2 - 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=8%-2.5%=5.5% 兩因素變動(dòng)影響之和為=-7.5%+5.5%=-2% （2）資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額= 資產(chǎn)凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率 上年資產(chǎn)凈利率= 替代1 -資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=5%-8%=-3% 替代2 -銷售凈利率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)凈利率的影響=2%-5%=-3% 兩因素變動(dòng)影響之和=-3%+（-3%）=-6%（3）銷售收入增長(zhǎng)率=（30000-10000）/10000=200%年末投資資本和凈投資：年末投資資本=年末有息負(fù)債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)-年末無息流動(dòng)負(fù)債-年末有息負(fù)債=60000（1+200%）-1000（1+200%）-29000（1+200%）=90000（萬元）；凈投資=投資資本增加=90000-（15000+15000）=60000（萬元）年末股東權(quán)益增加=年末有息負(fù)債增加=6000050%=30000(萬元)年末長(zhǎng)期借款和股東權(quán)益：年末股東權(quán)益=年末長(zhǎng)期借款=9000050%=45000（萬元）利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利：利息費(fèi)用=450005.4%=2430(萬元)凈利潤(rùn)=(息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-利息)(1-所得稅稅率) =(1800+810)(1+200%)-2430(1-30%) =3780(萬元)應(yīng)增發(fā)普通股=股權(quán)凈投資-凈利潤(rùn)=30000-3780=26220(萬元)年末未分配利潤(rùn)和年末股本。年末未分配利潤(rùn)=年初未分配利潤(rùn)+凈利潤(rùn)-股利=1500+3780-0=5280（萬元）年末股本=年末股東權(quán)益-年末未分配利潤(rùn)=45000-5280=39720（萬元）或：年末股本=年初股本+增發(fā)的新股=13500+26220=39720（萬元）（4）銷售收入增長(zhǎng)率=（30000-10000）/10000=200%年末投資資本和凈投資：年末投資資本=年末有息負(fù)債+年末股東權(quán)益=年末資產(chǎn)-年末無息流動(dòng)負(fù)債-年末有息負(fù)債=60000（1+200%）-1000（1+200%）-29000（1+200%）=90000（萬元）；凈投資=投資資本增加=90000-（15000+15000）=60000（萬元）利息費(fèi)用、凈利潤(rùn)和當(dāng)年應(yīng)派發(fā)的股利：利息費(fèi)用=150005.4%=810(萬元)凈利潤(rùn)=(息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-利息)(1-所得稅稅率) =(1800+810)(1+200%)-810(1-30%) =4914(萬元)由于凈利潤(rùn)小于凈投資，所以當(dāng)年不可能派發(fā)股利，而且需要增加長(zhǎng)期借款。應(yīng)增加長(zhǎng)期借款=凈投資-凈利潤(rùn)=60000-4914=55086(萬元)年末長(zhǎng)期借款和年末股東權(quán)益：年末長(zhǎng)期借款=15000+55086=70086（萬元）年末股東權(quán)益=年末投資資本-年末長(zhǎng)期借款=90000-70086=19914（萬元）年末未分配利潤(rùn)。年末未分配利潤(rùn)=年初未分配利潤(rùn)+凈利潤(rùn)-股利=1500+4914-0=6414（萬元）第三章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃本章重點(diǎn)：1.外部融資銷售增長(zhǎng)比的應(yīng)用；2.穩(wěn)態(tài)模型下和變化條件下的收入增長(zhǎng)率的計(jì)算及應(yīng)用，超高速增長(zhǎng)資金來源分析；3.現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制。1某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的預(yù)計(jì)資料如下： （1）2005年預(yù)計(jì)全年的銷售收入為8000萬元，假設(shè)全年均衡銷售，按年末應(yīng)收賬款計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次，第三季度末預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款為500萬元,預(yù)計(jì)的現(xiàn)金余額為6萬元。 （2）銷售毛利率為28%，假設(shè)全年均衡銷售，當(dāng)期購(gòu)買當(dāng)期付款。按年末存貨計(jì)算的周轉(zhuǎn)次數(shù)為8次，第三季度末預(yù)計(jì)的存貨為480萬元。（3）四季度的費(fèi)用預(yù)算為50萬元，其中折舊為12萬元其余費(fèi)用須當(dāng)季用現(xiàn)金支付。 （4）預(yù)計(jì)四季度將購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，支出103萬元，須當(dāng)期付款。 （5）四季度預(yù)交所得稅58萬元。 （6）假設(shè)該商業(yè)企業(yè)只經(jīng)銷一類商品，適用的增值稅稅率為17%；（7）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機(jī)模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的差額不超過5萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬元。要求：（1） 計(jì)算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金收支差額；（2） 計(jì)算確定四季度是否需要進(jìn)行現(xiàn)金和有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，如需要轉(zhuǎn)換計(jì)算轉(zhuǎn)換的數(shù)量以及四季度末的現(xiàn)金余額?！敬鸢浮勘绢}的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)算的編制。（1）計(jì)算四季度的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金余額：2005年年末應(yīng)收賬款=8000/12=666.67（萬元）由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷售收入=8000/4=2000（萬元）四季度的預(yù)計(jì)銷售現(xiàn)金流入=2000（1+17%）+（500-666.67）=2173.33（萬元）。全年銷售成本=8000(1-28%)=5760(萬元)2005年年末存貨=5760/8=720（萬元）由于假設(shè)全年均衡銷售，所以，四季度預(yù)計(jì)銷售成本=5760/4=1440（萬元）第四季度預(yù)計(jì)的購(gòu)貨（不含稅）=期末存貨+本期銷貨-期初存貨=720+1440-480=1680（萬元）第四季度預(yù)計(jì)的采購(gòu)現(xiàn)金流出（含稅）=1680（1+17%）=1965.6(萬元)四季度可使用現(xiàn)金合計(jì)=62173.33=2179.33（萬元）四季度現(xiàn)金支出合計(jì)=1965.63810358=2164.6（萬元）現(xiàn)金多余（或不足）=2179.332164.6=14.73（萬元）(2)由于H=3R-2L，即H-R=2（R-L）=5萬元，所以，R-L=2.5萬元，根據(jù)L=2萬元，可知R=4.5萬元,H=9.5萬元。而四季度現(xiàn)金收支差額為14.73萬元，所以，四季度需要將多余現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券，轉(zhuǎn)換數(shù)量=14.73-4.5=10.23（萬元），轉(zhuǎn)換后四季度現(xiàn)金余額為4.5萬元。2.ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請(qǐng)你協(xié)助完成2003年的盈利預(yù)測(cè)工作，上年度的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：利潤(rùn)表2002年 單位：萬元銷售收入1260銷貨成本1008毛利252經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)用：變動(dòng)費(fèi)用（付現(xiàn)）63固定費(fèi)用（付現(xiàn)）63折舊26營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100財(cái)務(wù)費(fèi)用10利潤(rùn)總額90所得稅27稅后利潤(rùn)63資產(chǎn)負(fù)債表2002年12月31日 單位：萬元貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)原值減：折舊固定資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總額14144280760806801118短期借款應(yīng)付賬款股本（發(fā)行普通股500萬股，每股面值1元）保留盈余負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)2002465001721118其他財(cái)務(wù)信息如下：（1）下一年度的銷售收入預(yù)計(jì)為1512萬元；（2）預(yù)計(jì)毛利率上升5個(gè)百分點(diǎn)；（3）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)的變動(dòng)部分與銷售收入的百分比不變；（4）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)的固定部分增加20萬元；（5）購(gòu)置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司年折舊額達(dá)到30萬元；（6）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（按年末余額計(jì)算）預(yù)計(jì)不變，上年應(yīng)收賬款均可在下年收回；（7）年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變；（8）期末存貨金額不變；（9）現(xiàn)金短缺時(shí)，用短期借款補(bǔ)充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù)；假設(shè)新增借款需年初借入，所有借款全年計(jì)息，本金年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于10萬；（10）預(yù)計(jì)所得稅為30萬元；（l1）假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)是均衡的，無季節(jié)性變化。要求：（1）確定下年度現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和新增借款數(shù)額；（2）預(yù)測(cè)下年度稅后利潤(rùn)；（3）預(yù)測(cè)下年度每股盈利。 【答案】本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金預(yù)算的編制和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表個(gè)別項(xiàng)目的計(jì)算。(1)確定借款數(shù)額和利息現(xiàn)金流入：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1260144=8.75(次)期末應(yīng)收賬款=15128.75=172.8(萬元)現(xiàn)金流入=1512-（172.8-144）=1483.2(萬元)現(xiàn)金流出：年末應(yīng)付賬款=1512(80%-5%)2461008=276.75(萬元)購(gòu)貨支出=151275%-（276.75-246）=1103.25(萬元)費(fèi)用支出=1512631260+(63+20)=158.6(萬元)購(gòu)置固定資產(chǎn)支出： 220(萬元)預(yù)計(jì)所得稅： 30(萬元)現(xiàn)金流出合計(jì) 1511.85(萬元)現(xiàn)金多余或不足 -14.65(萬元) 即(14+1483.2-1511.85)加：新增借款的數(shù)額 40(萬元)減：利息支出 12(萬元) 即10200(200+40)期末現(xiàn)金余額 13.35(萬元)(2)預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)收入 1512(萬元)減：銷貨成本 1134(萬元) 即1512(80%-5%)毛利 378(萬元)減：經(jīng)營(yíng)和管理費(fèi)： 變動(dòng)費(fèi)用 75.6(萬元) 即(1512631260) 固定費(fèi)用 83(萬元) 即(63+20) 折舊 30 (萬元)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 189.4(萬元)減：利息 12(萬元)利潤(rùn)總額 177.4(萬元)減：所得稅 30(萬元)稅后利潤(rùn) 147.4(萬元)(3)預(yù)計(jì)每股盈余每股盈余=147.4500=0.29(元/股)本題主要考核現(xiàn)金預(yù)算表和盈利預(yù)測(cè)的編制。題中首先給出了ABC公司上年度的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表以及有關(guān)的預(yù)測(cè)信息，要求確定下年度的現(xiàn)金流量及新增借款額并預(yù)測(cè)下年度稅后利潤(rùn)和每股盈利。從本題給出的資料及要求看，要想計(jì)算出下年度新增借款額，應(yīng)首先預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，進(jìn)而計(jì)算出現(xiàn)金的多余或不足額，然后再分析解決其他問題。要熟悉現(xiàn)金流量表直接法下有關(guān)銷售商品提供勞務(wù)的現(xiàn)金流入量和購(gòu)買商品接受勞務(wù)現(xiàn)金流出量的計(jì)算原理（本題為商業(yè)企業(yè)，所以知道商業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流量表的簡(jiǎn)單編制原理就足夠了，工業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制稍微復(fù)雜一些，故不考慮增值稅、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款和其他業(yè)務(wù)收入等其他問題）：（1）銷售商品收到的現(xiàn)金=現(xiàn)銷收入=全部收入-賒銷收入注意：賒銷收入=（應(yīng)收賬款期末余額-應(yīng)收賬款期初余額）+（應(yīng)收票據(jù)期末余額-應(yīng)收票據(jù)期初余額）具體計(jì)算公式如下：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-（應(yīng)收賬款期末余額-應(yīng)收賬款期初余額）+（應(yīng)收票據(jù)期末余額-應(yīng)收票據(jù)期初余額）本題中預(yù)計(jì)的銷售收入為1512萬元，減去本期應(yīng)收賬款期末余額172.8萬元（根據(jù)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率就可以計(jì)算出期末應(yīng)收賬款余額）與期初余額144萬元的差額后，即為本期的現(xiàn)金流入額1483.2萬元。（2）期初存貨+本期購(gòu)貨=本期銷貨+期末存貨即：本期購(gòu)貨=本期銷貨+期末存貨-期初存貨 本期購(gòu)貨付現(xiàn)=本期購(gòu)貨-本期賒購(gòu)=（本期銷貨+期末存貨-期初存貨）-本期賒購(gòu)注意：本期賒購(gòu)=（應(yīng)付賬款期末余額-應(yīng)付賬款期初余額）+（應(yīng)付票據(jù)期末余額-應(yīng)付票據(jù)期初余額）具體計(jì)算公式如下：購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+（存貨期末余額-存貨期初余額）-（應(yīng)付賬款期末余額-應(yīng)付賬款期初余額）+（應(yīng)付票據(jù)期末余額-應(yīng)付票據(jù)期初余額）由于本題中期末存貨和期初存貨金額不變，所以，上式中期末存貨-期初存貨=0；又由于企業(yè)的銷售毛利率上升5%，也就是說銷貨成本率將下降5%，即下降到75%（原來為10081260=80%），進(jìn)而知道本期銷貨成本為1134萬元（151275%），減去本期應(yīng)付賬款期末余額276.75萬元（根據(jù)題中“年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進(jìn)貨金額的比率不變”這一條件，就可以計(jì)算出本期應(yīng)付賬款期末余額=24610081512(80%-5%)=276.75萬元)與期初余額246萬元的差額后，即為本期購(gòu)貨的現(xiàn)金流出額1103.25萬元。這樣就容易計(jì)算出未扣除借款利息（因尚未確定新增借款額，而不能計(jì)算借款利息總額）的現(xiàn)金不足額為14.65萬元。由于年末現(xiàn)金余額不少于10萬元，至少需借款24.65萬元（14.65+10），同時(shí)又需償付原有利息10萬元,這樣計(jì)算出至少應(yīng)借款34.65萬元(24.65+10),進(jìn)一步考慮新增債務(wù)利息，同時(shí)借款又必須是5萬元的倍數(shù)，所以得出借款應(yīng)是40萬元。在確定了新增借款以后，計(jì)算稅后利潤(rùn)與每股盈利都是比較容易的。3.某公司2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：（單位：萬元）貨幣資金5應(yīng)付賬款36應(yīng)收賬款53預(yù)提費(fèi)用21.2存貨54.5流動(dòng)負(fù)債57.2流動(dòng)資產(chǎn)112.5長(zhǎng)期借款40固定資產(chǎn)凈值183.6應(yīng)付債券45股本10未分配利潤(rùn)143.9資產(chǎn)總計(jì)296.1負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)296.1公司收到了大量訂單并且預(yù)期從銀行可以取得短期借款,所以需要預(yù)測(cè)2003年1、2、3月份的公司現(xiàn)金需求量。一般地，公司銷售當(dāng)月收現(xiàn)20%，次月收現(xiàn)70%，再次月收現(xiàn)10%。材料成本占銷售額的60%；假設(shè)產(chǎn)品當(dāng)月全部完工,當(dāng)月全部銷售。每月購(gòu)買的原材料等于次月銷售額的60%。購(gòu)買的次月支付貨款。預(yù)計(jì)1、2、3月份的工資費(fèi)用分別為15萬元、20萬元和16萬元。13月份每個(gè)月的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、稅金、其他現(xiàn)金費(fèi)用預(yù)計(jì)為10萬元。2002年11月和12月的實(shí)際銷售額及2003年14月份的預(yù)計(jì)銷售額如下表（單位：萬元）：2002年11月502002年12月602003年1月602003年2月1002003年3月652003年4月75 根據(jù)以上信息：（1）請(qǐng)編制1、2、3月份的現(xiàn)金預(yù)算；（2）每月現(xiàn)金余額的限額為5萬元，請(qǐng)確定每月短期銀行借款或還款的數(shù)量（假設(shè)借款或還款本金按1萬元的整倍數(shù),利隨本清,借款在期初,還款在期末,年利息率為12%,利息在支付時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用,不實(shí)行預(yù)提）。（3）請(qǐng)編制2003年3月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（2003年13月份的折舊費(fèi)用預(yù)計(jì)為2.4萬元）。【答案】本題的主要考核點(diǎn)是第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃中有關(guān)現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制。（1）現(xiàn)金預(yù)算（單位：萬元）11月12月1月2月3月4月銷售收入5060601006575現(xiàn)金收入：期初現(xiàn)金余額555當(dāng)月銷售收入的20%122013上月銷售收入的70%424270上上月銷售收入的10%566現(xiàn)金收入合計(jì)596889可供使用的現(xiàn)金647394采購(gòu)36603945向供應(yīng)商支付現(xiàn)金和經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：上月采購(gòu)的100%366039工資費(fèi)用152016支付的其他費(fèi)用101010現(xiàn)金支出合計(jì)619065現(xiàn)金收支差額3-1729現(xiàn)金籌措及運(yùn)用（籌措為+，運(yùn)用為-）222（23.48）本金和利息=2（1+3%）+21（1+2%）=23.48期末現(xiàn)金余額555.52（2）12月1月2月3月期初短期銀行借款0224短期借款增加數(shù)222（23）利息不通過短期借款賬戶核算期末短期銀行借款02241注意：上期末已有現(xiàn)金余額5萬元。（3）2003年3月31日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（單位：萬元）資產(chǎn)：實(shí)際數(shù)（12.31）預(yù)計(jì)數(shù)(3.31)說明貨幣資金55.52應(yīng)收賬款53623月份銷售收入的80%加上2月份銷售收入的10%存貨54.563.5在54.5的基礎(chǔ)上加上13月的采購(gòu)數(shù)量144，再減去13月的銷售收入225的60%流動(dòng)資產(chǎn)112.5131.02固定資產(chǎn)凈值183.6181.2預(yù)計(jì)折舊為2.4資產(chǎn)總額296.1312.22負(fù)債：實(shí)際數(shù)（12.31）預(yù)計(jì)數(shù)(3.31)說明短期借款01應(yīng)付賬款36453月份采購(gòu)金額的100%預(yù)提費(fèi)用21.221.2預(yù)計(jì)無變化流動(dòng)負(fù)債57.267.2長(zhǎng)期借款4040預(yù)計(jì)無變化應(yīng)付債券4545預(yù)計(jì)無變化股本1010預(yù)計(jì)無變化未分配利潤(rùn)143.9150.02期末未分配利潤(rùn)等于期初未分配利潤(rùn)加上1-3月的利潤(rùn)(無所得稅)。即加上收入減去材料成本、工資費(fèi)用、折舊費(fèi)、13月的其他費(fèi)用和還款的利息0.48萬元。負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)296.1312.224.某公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下:該公司適用的所得稅稅率為33%，要求總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低于1.5次但不會(huì)高于3次,資產(chǎn)負(fù)債率不超過60%。 單位:萬元年度2002年2003年銷售收入10001400稅后利潤(rùn)5070股利2528股東權(quán)益250292資產(chǎn)負(fù)債率50%58.28%要求：（1）計(jì)算該公司2002年和2003年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、留存收益率和權(quán)益凈利率（凡是涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計(jì)算）；（2）計(jì)算該公司2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率和2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率；（3）對(duì)2003年實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)所需要的資金來源進(jìn)行分析：計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷售額和增加的資金需求(假設(shè)不從外部股權(quán)融資)；分析留存收益率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所需要的資金的影響；（4）該公司2004年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入1500萬元，在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下可否實(shí)現(xiàn)？如果該公司2004年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入1800萬元，在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持經(jīng)營(yíng)效率和留存收益率不變的前提下可否實(shí)現(xiàn)？【答案】（1）年度2002年2003年銷售凈利率5%5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次2次權(quán)益乘數(shù)22.40留存收益率50%60%權(quán)益凈利率20%25%(2) 2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=11.11%2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率=40%(3)該公司2003年的實(shí)際增長(zhǎng)率40%高于按2002年數(shù)據(jù)計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率11.11%。實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)增加的銷售額=1400-1000（1+11.11%）=288.89（萬元）實(shí)際增長(zhǎng)超過可持續(xù)增長(zhǎng)增加的資金需求=288.89/2=144.45(萬元)超常增長(zhǎng)所增加的留存收益=42-25(1+11.11%)=14.2225(萬元)權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)，對(duì)超常增長(zhǎng)所增加的負(fù)債資金的影響:144.45-14.2225=130.2275(萬元)或292(2.397-1)-250(1+11.11%)=130.149(萬元)（4）2003年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=16.82%在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=預(yù)計(jì)股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=（292+15005%60%）2.4=808.8(萬元),預(yù)計(jì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500/808.8=1.8546(次),在1.5次3次之間，所以可行。在不從外部進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)在保持經(jīng)營(yíng)效率和留存收益率不變的前提下，2004年年末預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額=1800/2=900（萬元），預(yù)計(jì)負(fù)債總額=資產(chǎn)總額-股東權(quán)益=900-（292+18005%60%）=554（萬元）, 資產(chǎn)負(fù)債率=554/900=61.56%高于60%的要求,所以，不可行。第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)本章重點(diǎn)：1.債券價(jià)值的計(jì)算及其影響因素、債券到期收益率的計(jì)算；2.固定成長(zhǎng)股票、非固定成長(zhǎng)后的零成長(zhǎng)和非固定成長(zhǎng)后的固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算與評(píng)價(jià)；3.掌握兩種證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算、兩種證券投資組合的有效集及其結(jié)論；分離定理及其應(yīng)用（總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算，關(guān)鍵是Q的確定和借入組合和貸出組合的含義）；證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的異同。1.資料： C公司在2001年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。 要求： （1）假定2001年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%，該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)當(dāng)定為多少？（2）假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1049.06元，該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？(3) 假定其他條件同(2),將該債券改為到期一次還本付息,單利計(jì)息, 該債券于2002年1月1日的到期收益率是多少？ （4）假設(shè)該債券改為每年6月30日和12月31日付息兩次,發(fā)行2年后該公司被揭露出會(huì)計(jì)賬目有欺詐嫌疑，這一不利消息使得該債券價(jià)格在2003年1月1日由開盤的1118.52元跌至收盤的1010元。跌價(jià)后該債券的名義到期收益率和實(shí)際到期收益率分別是多少（假設(shè)能夠全部按時(shí)收回本息）？【答案】本題的主要考核點(diǎn)是債券價(jià)值及其到期收益率的計(jì)算。 （1）發(fā)行價(jià)格=100010%(P/A,9%,5)+1000(P/S,9%,5) =1003.8897+10000.6499=1038.87(元) （2）NPV=100(P/A,i,4)+1000(P/S,i,4)- 1049.06 用i=8%試算：NPV=100(P/A,8%,4)+1000(P/S,8%,4) - 1049.06=17.15 用i=9%試算：NPV=100(P/A,9%,4)+1000(P/S,9%,4) - 1049.06=-16.69（3）NPV=- 1049.06=0i=8.36%（4）假設(shè)到期收益率的周期利率為I,則有:NPV=50(P/A,i,6)+1000(P/S,i,6)- 1010 用i=4%試算：NPV=50(P/A,4%,6)+1000(P/S,4%,6) - 1010=505.242+10000.790-1010=42.1 用i=6%試算：NPV=50(P/A,6%,6)+1000(P/S,6%,6) - 1010=504.917+10000.705-1010=-59.15 名義到期收益率=4.83%2=9.66%實(shí)際到期收益率=9.89%2.A股票和B股票在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表所示:經(jīng)濟(jì)狀況概率分布各種狀況可能發(fā)生的報(bào)酬率KAiKBi0.230%-45%0.220%-15%0.210%15%0.2045%0.2-10%75%要求:(1)分別計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的預(yù)期值及其標(biāo)準(zhǔn)差；（2）已知A股票和B股票的協(xié)方差為-6%，計(jì)算A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)。（3）根據(jù)（2）計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。WAWB組合的預(yù)期報(bào)酬率組合的標(biāo)準(zhǔn)差1.00.00.80.2（4）已知市場(chǎng)組合的收益率為12%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為18.86%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則A股票的系數(shù)以及與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為多少？【答案】（1）A股票報(bào)酬率的預(yù)期值=0.20.3+0.20.2+0.20.1+0.20+0.2(-0.1)=0.1=10%B股票報(bào)酬率的預(yù)期值=0.2(-0.45)+0.2(-0.15)+0.20.15+0.20.45+0.20.75=0.15=15%A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=(0.3-0.1)20.2+(0.2-0.1)20.2+(0.1-0.1)20.2+(0-0.1)20.2+(-0.1-0.1)20.21/2=14.14%B股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=(-0.45-0.15)20.2+(-0.15-0.15)20.2+(0.15-0.15)20.2+(0.45-0.15)20.2+(0.75-0.15)20.21/2=42.43%(2) A股票和B股票的相關(guān)系數(shù)=（3）A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差WAWB組合的預(yù)期報(bào)酬率組合的標(biāo)準(zhǔn)差1.00.010%14.14%0.80.211%2.83%當(dāng)WA=1，WB=0，組合的預(yù)期報(bào)酬率=110%+015%=10%當(dāng)WA=0.8，WB=0.2，組合的預(yù)期報(bào)酬率=0.810%+0.215%=11%當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-1時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差=當(dāng)WA=1，WB=0，組合的標(biāo)準(zhǔn)差=114.14%-042.43%=14.14%當(dāng)WA=0.8，WB=0.2，組合的標(biāo)準(zhǔn)差=0.814.14%-0.242.43%=2.83%由于10%=4%+（12%-4%），所以，=0.75由于=,所以A股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)=1【解析】本題的主要考核點(diǎn)涉及第四章的有關(guān)內(nèi)容。第五章 投資管理本章重點(diǎn)：1.資本投資評(píng)價(jià)的基本原理；2.投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法（凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率）；3.項(xiàng)目實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算；4.的確定方式。5. 固定資產(chǎn)更新（平均年成本法和總成本法）。1.某大型企業(yè)W準(zhǔn)備進(jìn)入機(jī)械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。預(yù)計(jì)使用期滿有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會(huì)計(jì)和稅法均用直線法提折舊。目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項(xiàng)目籌資時(shí)的借款利率可望為10%，公司的所得稅稅率均為40%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8.5%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，預(yù)計(jì)4年還本付息后該項(xiàng)目的權(quán)益的值降低20%，假設(shè)最后2年仍能保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益成本和債務(wù)成本均不考慮籌資費(fèi)。分別實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)?！敬鸢浮勘绢}的主要考核點(diǎn)是實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法：年折舊=（萬元）前5年每年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅= EBIT+折舊- EBIT所得稅稅率=(4045-1445-100-832)+832-(4045-1445-100-832) 40%=974.8(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT+折舊-所得稅+殘值流入= EBIT+折舊- EBIT所得稅稅率+殘值流入=974.8+10-(10-8) 40%=984(萬元)計(jì)算A企業(yè)為全權(quán)益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計(jì)算W的:=1+（1-40%）=1.28確定W的權(quán)益資本成本r=8%+1.288.5%=18.8%=19%確定W的債務(wù)成本NPV=125010%（1-40%)（P/A，4)+1250（P/S，4）-1250當(dāng)=6%，NPV=125010%（1-40%)（P/A，6%，4)+1250（P/S，6%，4）-1250=753.4651+12500.7921-1250 =259.8825+990.125-1250=0.0075（萬元）所以，債務(wù)稅后成本為6%。或直接=10%(1-40%)=6%計(jì)算W的加權(quán)平均資本成本r=19%+6%=15.75%16%計(jì)算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+ 984(P/S,16%,6)-5000 =974.83.2743+9840.4104-5000 =3191.8+403.8-5000 =-1404.4(萬元)，故不可行。（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法年折舊=（萬元）前3年每年的現(xiàn)金凈流量為：股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量-利息（1-稅率） =974.8-500025%10%（1-40%） =899.8(萬元)第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=899.8-500025%=-350.2(萬元)第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=974.8(萬元)第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量=984(萬元)計(jì)算A為全權(quán)益融資下的:=1.5/1+（1-40%）=1.07計(jì)算W的:前4年=1+（1-40%）=1.28后2年的=1.28(1-20%)=1.02確定W的權(quán)益資本成本前4年r=8%+1.288.5%=19%后2年的r=8%+1.028.5%=17%計(jì)算W的凈現(xiàn)值=899.8(P/A,19%,3)-350.2(P/S,19%,4)+ 974.8(P/S,17%,1)（P/S，19%，4）+984(P/S,17%,2)（P/S，19%，4）-5000(1-25%) =899.82.14-350.20.4987+974.80.8550.4987+9840.7310.4987-5000(1-25%) =1925.57-174.64+415.6+358.72-3750 =-1224.75(萬元)，故不可行?！窘馕觥拷獯鸨绢}的關(guān)鍵一是注意實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別；二是在非規(guī)模擴(kuò)張型項(xiàng)目中如何實(shí)現(xiàn)值的轉(zhuǎn)換。下面主要介紹和的關(guān)系。企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量法,即假設(shè)全權(quán)益融資情況下的現(xiàn)金流量,計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)不考慮利息,同樣不考慮利息抵稅,負(fù)債的影響反映在折現(xiàn)率上。在不考慮借款本金償還的情況下, 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)如考慮借款本金償還的情況下, 在歸還本金的當(dāng)年,實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+利息(1-稅率)+本金(注:本金在稅后支付,不涉及抵減所得稅)。加權(quán)平均資本成本不受資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響，但權(quán)益資本成本受資本結(jié)構(gòu)的影響；另外，注意債務(wù)稅后成本的計(jì)算2005年教材有了新的規(guī)定，具體見教材第九章。2.某大型企業(yè)W從事醫(yī)藥產(chǎn)品開發(fā)，現(xiàn)準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模,所需設(shè)備購(gòu)置價(jià)款為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)無建設(shè)期，在該項(xiàng)目投資前每年?duì)I運(yùn)資金需要量為65萬元，預(yù)計(jì)在該項(xiàng)目投資后的第1年初及未來每年?duì)I運(yùn)資金需要量為115萬元（期滿可以收回）, 另外，為了投資該項(xiàng)目需要在第1年支付300萬元購(gòu)入一項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，假設(shè)該商標(biāo)權(quán)按自投產(chǎn)年份起按經(jīng)營(yíng)年限平均攤銷。該項(xiàng)投資預(yù)計(jì)有6年的使用年限,期滿殘值為零。該方案投產(chǎn)后預(yù)計(jì)銷售單價(jià)40元，單位變動(dòng)成本14元，每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件，用直線法提折舊, 會(huì)計(jì)和稅法規(guī)定相同。目前該企業(yè)的值為1.5，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，所得稅稅率為40%。該企業(yè)的資本包括權(quán)益資本和債務(wù)資本兩部分構(gòu)成,債務(wù)資本全部為債券,為5年期債券，每張債券的面值為980元，票面年利率為10%，發(fā)行價(jià)格為980元，每年付一次息，到期還本，共發(fā)行10000張；股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值為330萬元。權(quán)益資本和債務(wù)資本的籌集均不考慮籌資費(fèi)用。該項(xiàng)目將按目前的資本結(jié)構(gòu)融資，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目追加投資后由于風(fēng)險(xiǎn)增加，該企業(yè)要求增加5個(gè)百分點(diǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行決策。(折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%)?！敬鸢浮浚?）現(xiàn)金凈流量：年折舊=（萬元）年攤銷=300/6=50（萬元）初始階段的現(xiàn)金流出量為:5000+50+300=5350(萬元)前5年每年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量= EBIT（1-所得稅稅率）+折舊=(4045-1445-100-833-50)（1-40%）+833+50=995.2(萬元)第6年的現(xiàn)金流量為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=995.2+50=1045.2(萬元)(2)確定折現(xiàn)率:確定W的權(quán)益資本成本r=4%+1.58%=16%確定債務(wù)稅后資本成本由于發(fā)行價(jià)格等于面值,故為平價(jià)發(fā)行,因此, 在不考慮籌資費(fèi)的情況下債券稅后資本成本=債券稅前資本成本(1-40%)=票面利率(1-40%)=10%(1-40%)=6%債權(quán)市場(chǎng)價(jià)值=債券價(jià)格=10000980=980(萬元)股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值=330(萬元)計(jì)算W的加權(quán)平均資本成本r=16%+6%=8.52%9%根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法,包含風(fēng)險(xiǎn)因素的折現(xiàn)率為14%。（3）計(jì)算W的凈現(xiàn)值=995.2(P/A,14%,5)+ 1045.2(P/S,14%,6)-5350 =995.23.4331+1045.20.4556-5350 =-1457.2(萬元)，故不可行。【解析】本題的主要考核點(diǎn)是第五章投資管理中的有關(guān)問題。解答本題的關(guān)鍵一是注意實(shí)體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法的區(qū)別；二是加權(quán)平均資本成本市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)的確定；三是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的應(yīng)用；四是折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)屬于固定經(jīng)營(yíng)非付現(xiàn)成本，本題告訴每年經(jīng)營(yíng)性固定付現(xiàn)成本100萬元，所以，每年經(jīng)營(yíng)性固定成本還應(yīng)包括折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)。企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量法,即假設(shè)全權(quán)益融資情況下的現(xiàn)金流量,計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)不考慮利息,同時(shí)不考慮利息抵稅,負(fù)債的影響反映在折現(xiàn)率上。3.某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計(jì)最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值8500元，購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12%，所得稅稅率30%，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過程。【答案】本題的主要考核點(diǎn)是平均年成本的計(jì)算及其應(yīng)用。因新舊設(shè)備使用年限不同,應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。(1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2150(1-30%)(P/A, 12%, 5)=2150(1-30%)3.6048=5425.22(元)年折舊額=(14950-1495)6 =2242.50(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2242.5030%(P/A, 12%, 3)=2242.5030%2.4018=1615.81(元)殘值收益的現(xiàn)值=1750-(1750-1495010%)30%(P/S, 12%, 5)=1750-(1750-1495010%) 30%0.5674=949.54(元)舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8500-8500-(14950-2242.503) 30%=8416.75(元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62(元)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=11276.62(P/A, 12%, 5)=11276.623.6048=3128.22(元)(2)更換新設(shè)備的平均年成本購(gòu)置成本=13750(元)每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850(1-30%)(P/A, 12%, 6)=850(1-30%)4.1114=2446.28(元)年折舊額=(13750-1375)6=2062.50(元)每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2062.5030%(P/A, 12%, 6)=2062.5030%4.1114=2543.93(元)殘值收益的現(xiàn)值=2500-(2500-1375010%)30%(P/S, 12%, 6)=2500-(2500-1375010%)30%0.5066=1095.52(元)更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13750+2446.8-2543.93-1095.52=12556.83(元)更換