XX聯(lián)系匯率制度.doc

XX聯(lián)系匯率制度 聯(lián)系匯率制度的背景?1982-1983年中英就香港1997回歸問題談判，引起信心危機，港元大幅貶值。 ?英政府為了穩(wěn)定人心，于1983.10.17起實行聯(lián)系匯率制度?“貨幣發(fā)行局”制度的一種匯價穩(wěn)定的重要?香港是細小而高度開放型經(jīng)濟體系?作為國際貿(mào)易中心，對外貿(mào)易總值相等于本地生產(chǎn)總值(GDP)的4倍?作為國際金融中心，匯價波動會影響海外投資、資金分配的決定香港聯(lián)系匯率制度?制定于1983年?政府將港元與美元聯(lián)系，將匯率訂于US$1=HK$7.8?三間發(fā)鈔銀行（匯豐銀行、渣打銀行和中國銀行付予外匯基金US$1換取授權(quán)可發(fā)行HK$7.8的負債證明書?目標(biāo)保持貨幣穩(wěn)定，即保持港元匯價穩(wěn)定美元作為掛鉤貨幣的原因?美元是本港從事對外貿(mào)易與金融交易主要采用的貨幣?美國是香港的第二大貿(mào)易伙伴?香港與美國的經(jīng)濟周期相關(guān)性最高?貨幣基礎(chǔ)(Moary base)得到十足的外匯儲備支持?貨幣基礎(chǔ)包括流通貨幣貨幣發(fā)行局制度銀行體系結(jié)余總額外匯基金票據(jù)及債券未償還總額流通貨幣港元鈔票由三家發(fā)鈔銀行負責(zé)發(fā)行，并以美元按固定匯率提供十足支持。 固定匯率美元港元紙幣HK$7.8=US$1固定匯率美元港元紙幣HK$7.8=US$1US$1外匯基金發(fā)鈔銀行負債證明書(授權(quán)發(fā)行HK$7.8)負債證明書(授權(quán)發(fā)行HK$7.8)聯(lián)系匯率制度下的兩個外匯市場和兩種匯率在聯(lián)系匯率制下，存在兩個平行的外匯市場市場一銀行間固定兌換港元和美元的同業(yè)外匯市場市場二多種投資者參與的公開外匯市場在聯(lián)系匯率制下，存在兩種匯率 一、官方固定匯率HK$7.8=US$1 二、市場匯率HK$7.8（=）US$1聯(lián)系匯率制度的運作?當(dāng)市場對美元需求上升，美元升值(設(shè)升致US$1=HK$8.0)，美元市場匯率高于聯(lián)系匯率，于是發(fā)鈔銀行會進行套利行動。 ?發(fā)鈔銀行會將負債證明書退還外匯基金(注銷HK$7.8)贖回US$1，然后以HK$8.0在市場出售US$1，賺取每美元HK$0.2?這套利行動會使港元供應(yīng)下降/美元供應(yīng)上升令市場匯率回復(fù)聯(lián)系匯率(US$1=HK$7.8)US$1市場匯率US$1=HK$8.0市場匯率US$1=HK$8.0聯(lián)系匯率US$1=HK$7.8聯(lián)系匯率US$1=HK$7.8US$1HK$8.0套利行動美元升值賣出外匯基金發(fā)鈔銀行(賺取每美元HK$0.2)外匯基金發(fā)鈔銀行(賺取每美元HK$0.2)賣出美元，美元供應(yīng)上升，美元貶值退回負債證明書及注銷HK$7.8退回負債證明書及注銷HK$7.8市民大眾HK$8.0?當(dāng)市場美元供應(yīng)上升，美元貶值(設(shè)下降致US$1=HK$7.5)，美元市場匯率低于聯(lián)系匯率，于是發(fā)鈔銀行會進行套利行動。 ?它們以HK$7.5在市場購入US$1，再將US$1交予外匯基金換取負債證明書(發(fā)行HK$7.8)，賺取每美元HK$0.3。 ?這套利行動會使港元供應(yīng)增加/美元需求上升令市場匯率回復(fù)聯(lián)系匯率(US$1=HK$7.8)US$1市場匯率US$1=HK$7.5市場匯率US$1=HK$7.5聯(lián)系匯率US$1=HK$7.8聯(lián)系匯率US$1=HK$7.8US$1HK$7.5套利行動美元貶值購入外匯基金發(fā)鈔銀行(賺取每美元HK$0.3)外匯基金發(fā)鈔銀行(賺取每美元HK$0.3)負債證明書授權(quán)銀行發(fā)行HK$7.8負債證明書授權(quán)銀行發(fā)行HK$7.8市民大眾HK$7.5買入美元，美元需求上升，美元升值?自動調(diào)節(jié)機制 (1)賣出港幣，買入美元港幣貶值，美元升值減少港幣供應(yīng)量賣出港幣，買入美元港幣貶值，美元升值減少港幣供應(yīng)量?自動調(diào)節(jié)機制 (2)賣出美元，買入港幣美元貶值，港幣升值增加港幣供應(yīng)量賣出美元，買入港幣美元貶值，港幣升值增加港幣供應(yīng)量聯(lián)系匯率制下的利弊優(yōu)點有利于香港金融的穩(wěn)定，增強市場信心缺點 1、香港的貨幣供應(yīng)量指標(biāo)過分依賴于和受制于美國，從而消弱了運用貨幣供應(yīng)量杠桿調(diào)節(jié)本地經(jīng)濟的能力 2、通過匯率調(diào)節(jié)國際收支的功能無從發(fā)揮 3、促成香港