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退市制度解讀,2012年12月深圳,主要內(nèi)容,退市制度總況退市整理期業(yè)務(wù)規(guī)定重新上市實(shí)施辦法,2011年12月，本所發(fā)布關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案（征求意見(jiàn)稿）2012年4月20日，本所發(fā)布施行創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2012年修訂）2012年4月29日，深滬兩所發(fā)布上市公司退市制度完善方案（征求意見(jiàn)稿）2012年6月28日，深滬兩所發(fā)布上市公司退市制度完善方案并施行2012年7月7日，深滬兩所發(fā)布股票上市規(guī)則（2012年修訂）并施行2012年11月30日，深滬兩所發(fā)布退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）、重新上市實(shí)施辦法（征求意見(jiàn)稿）2012年12月16日，深滬兩所發(fā)布施行退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定、重新上市實(shí)施辦法,制度推進(jìn),一、退市制度總況,一、退市制度總況,方案出臺(tái)背景：深滬兩市:2001-2011年新上市1335家、強(qiáng)制退市45家2008-2012年兩市：1家B股公司退市,一、退市制度總況,海外主要市場(chǎng)年均退市率（20032007）退市率=當(dāng)年退市公司數(shù)量/當(dāng)年末上市公司總數(shù),一、退市制度總況,深市退市公司（截止2012年5月1日）2001年-2011年期間，2005年共退市11家深市暫停上市公司（截止2012年5月1日）,方案出臺(tái)背景,一、退市制度總況,1,退市程序（補(bǔ)充材料未設(shè)時(shí)限）“停而不退”？“僵尸化”？殼資源？退市制度標(biāo)準(zhǔn)單一（經(jīng)營(yíng)虧損為主）多層次資本市場(chǎng)體系初步形成三板擴(kuò)容轉(zhuǎn)板機(jī)制非上市公眾公司的股份轉(zhuǎn)讓和監(jiān)管制度初步建立分管部門(mén)監(jiān)管辦法退市工作市場(chǎng)化、正?；⒊B(tài)化的條件趨于成熟能上能下、靈活順暢并非懲戒,方案思路,一、退市方案總況,2,引導(dǎo)價(jià)值投資、降低非理性預(yù)期、填補(bǔ)原有制度漏洞引入多元化的退市指標(biāo)體系，完善退市制度提高效率，真正落實(shí)退市制度、推動(dòng)資本市場(chǎng)整體改革妥善處置存量公司，保證新老制度的平穩(wěn)銜接促使退市行為市場(chǎng)化、正?；?、常態(tài)化，形成能上能下的市場(chǎng)機(jī)制（*主板、中小企業(yè)板）,本著穩(wěn)中求進(jìn)的原則，改進(jìn)、完善退市制度,退市改革方案,具體方案,一、退市方案總況,3,建立市場(chǎng)化、多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系財(cái)務(wù)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)凈資產(chǎn)為負(fù)值營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元年度審計(jì)報(bào)告為否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)市場(chǎng)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)（直接退市）120個(gè)交易日股票累計(jì)成交量低于A股500萬(wàn)股（300萬(wàn)股）（100萬(wàn)股）、B股100萬(wàn)股20個(gè)交易日股票收盤(pán)價(jià)持續(xù)低于面值,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,建立市場(chǎng)化、多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系（續(xù)）規(guī)范類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)中小板、創(chuàng)業(yè)板公司被多次譴責(zé)（36個(gè)月內(nèi)累計(jì)3次）（0）改進(jìn)恢復(fù)上市程序，明確恢復(fù)上市條件完善恢復(fù)上市程序補(bǔ)充恢復(fù)上市申請(qǐng)材料時(shí)間累計(jì)不超過(guò)30個(gè)交易日明確恢復(fù)上市條件（主板、中小企業(yè)板公司）扣非后凈利潤(rùn)為正值凈資產(chǎn)為正營(yíng)業(yè)收入不低于1000萬(wàn)元,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,明確恢復(fù)上市條件（續(xù)）未被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度且運(yùn)作規(guī)范，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載不存在本所股票上市規(guī)則規(guī)定的其他暫?；蚪K止上市情形明確恢復(fù)上市條件（創(chuàng)業(yè)板公司）完善的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控健全且運(yùn)作規(guī)范可持續(xù)的盈利能力暫停期間主業(yè)未發(fā)生變化財(cái)務(wù)無(wú)虛假，無(wú)重大違法違規(guī)行為無(wú)暫停上市情形,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)的信息披露無(wú)退市風(fēng)險(xiǎn)警示環(huán)節(jié)，股票將被直接終止上市，須持續(xù)披露退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告的三種情形：公司觸及股票累計(jì)成交量過(guò)低股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)等,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,實(shí)施“退市整理期”制度實(shí)施時(shí)點(diǎn)：交易所作出終止上市決定后、股票摘牌前交易期限：三十個(gè)交易日行情揭示：“退市整理板”另板交易期限屆滿(mǎn)：公司股票將終止上市公司：仍須履行信息披露義務(wù),具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,退市后續(xù)安排公司股票終止上市后轉(zhuǎn)入全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)入符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓達(dá)到本所規(guī)定的重新上市條件的，可以向本所申請(qǐng)重新上市（僅適用主板、中小企業(yè)板）但公司在終止上市過(guò)程中未能配合本所相關(guān)工作的，本所自公司股票終止上市后三年內(nèi)不受理其重新上市的申請(qǐng)（僅適用主板、中小企業(yè)板）,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,重新上市安排（僅適用主板、中小企業(yè)板）：公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；社會(huì)公眾持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，社會(huì)公眾持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為10%以上；公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載；公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正值且累計(jì)超過(guò)人民幣2000萬(wàn)元（凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)）；公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告；公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值；公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度且運(yùn)作規(guī)范；公司在申請(qǐng)重新上市前進(jìn)行重大資產(chǎn)重組且實(shí)際控制人發(fā)生變更的，須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的借殼上市條件；本所要求的其他條件。,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,制度執(zhí)行新老劃斷原則（上）新規(guī)則發(fā)布前已暫停上市的公司適用原規(guī)則，并按下述情形處理：對(duì)于2012年1月1日之前已暫停上市的公司，給予一定的寬限期，本所將在2012年12月31日之前對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定；對(duì)于2012年1月1日之后暫停上市的公司，本所將在受理公司股票恢復(fù)上市申請(qǐng)后的三十個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定。本所要求公司提供補(bǔ)充材料的，公司應(yīng)當(dāng)在累計(jì)不超過(guò)三十個(gè)交易日的期限內(nèi)提供有關(guān)材料,具體方案（續(xù)）,一、退市方案總況,3,制度執(zhí)行新老劃斷原則（下）新規(guī)則發(fā)布后，在判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1000萬(wàn)元和年度審計(jì)報(bào)告為否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)等退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，以2012年、2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度及最近四個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)以此類(lèi)推。（不溯及既往）主板上市公司觸及股票累計(jì)成交量過(guò)低、股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值等退市標(biāo)準(zhǔn)的，自新規(guī)則施行之日起適用。（新標(biāo)準(zhǔn)新啟用）新規(guī)則發(fā)布后，上市公司觸及原規(guī)則已有且新規(guī)則繼續(xù)沿用的退市標(biāo)準(zhǔn)的，不適用新老劃斷原則，應(yīng)當(dāng)連續(xù)計(jì)算其相關(guān)期限。（連續(xù)虧損等）,主要內(nèi)容,退市制度總況退市整理期規(guī)定重新上市實(shí)施辦法,起草背景,二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定,一,目的繼續(xù)落實(shí)完善退市制度，指導(dǎo)退市整理期業(yè)務(wù)宗旨既給予市場(chǎng)緩沖以充分釋放風(fēng)險(xiǎn)，又防范惡炒以保護(hù)投資者合法權(quán)益制度安排交易提醒：證券簡(jiǎn)稱(chēng)后綴“退”字、投資者風(fēng)險(xiǎn)警示管理、另板揭示公告提醒：退市風(fēng)險(xiǎn)公告重組公司特別安排：選擇進(jìn)入退市整理期,主要內(nèi)容（1）,二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定,二,規(guī)則適用范圍：所有擬退市公司（包括2012年12月31日前本所將作出終止上市決定的已暫停上市公司）整理期間公司及相關(guān)人義務(wù)：仍履行上市公司的應(yīng)盡義務(wù)整理期交易模式：證券簡(jiǎn)稱(chēng)后綴“退”字、代碼不變、即時(shí)行情另板揭示10%漲跌幅、交易信息每日公開(kāi)（前五家營(yíng)業(yè)部的買(mǎi)賣(mài)金額）、無(wú)異動(dòng)指標(biāo)計(jì)算計(jì)入成交量，但不納入指數(shù)整理期間的停牌制度原則上不停牌；特別原因全天停牌，累計(jì)不得超過(guò)5個(gè)交易日整理期間的交易期限交易期限為30個(gè)交易日，全天停牌不計(jì)入期限,主要內(nèi)容（2）,二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定,二,強(qiáng)化公司信息披露整理期首日披露、每5個(gè)交易日披露一次最后五個(gè)交易日每日披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告及時(shí)披露重大信息、澄清傳聞每次公告做特別提示：最后交易日期、剩余交易期限限售股份的處理限售期限連續(xù)計(jì)算，期限未滿(mǎn)繼續(xù)限售可轉(zhuǎn)債等衍生品種的處理：比照?qǐng)?zhí)行，特殊品種另行規(guī)定違規(guī)公司懲戒不配合公司，視違規(guī)情節(jié)輕重予以處分不配合公司，36個(gè)月內(nèi)不受理重新上市申請(qǐng),二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定,二,涉及重組的擬退市公司須作出選擇：籌劃中、進(jìn)程中或選擇進(jìn)入退市整理期而終止重組事項(xiàng)終止重組的，終止上市決定后五個(gè)交易日屆滿(mǎn)的次一交易日進(jìn)入整理期交易或選擇繼續(xù)重組而不進(jìn)入退市整理期是否進(jìn)入整理期不改變退市的結(jié)局不進(jìn)入整理期的，交易所作出決定后五個(gè)交易日屆滿(mǎn)的次一交易日摘牌已暫停上市公司的處理：交易所作出終止上市決定后五個(gè)交易日或股東大會(huì)決議（且交易所決定后20個(gè)交易日內(nèi)）后五個(gè)交易日,主要內(nèi)容（3）,主要內(nèi)容,退市制度總況退市整理期規(guī)定重新上市實(shí)施辦法,起草背景,三、退市公司重新上市實(shí)施辦法,一,目的繼續(xù)落實(shí)完善退市制度，形成能上能下的市場(chǎng)機(jī)制，促使退市工作市場(chǎng)化、正?；⒊B(tài)化思路：在既定的重新上市條件的基礎(chǔ)上，規(guī)范重新上市申請(qǐng)具體程序及要求。把握從公司資質(zhì)上從嚴(yán)，從辦理程序上從簡(jiǎn)的原則。主要內(nèi)容重新上市申請(qǐng)人的條件及相關(guān)方義務(wù)重新上市的申報(bào)程序及申報(bào)要求重新上市申請(qǐng)的審核及關(guān)注事項(xiàng)重新上市前預(yù)備及股份流通安排,主要內(nèi)容,三、退市公司重新上市實(shí)施辦法,二,適用范圍：本所終止上市（含辦法出臺(tái)前）的主板、中小企業(yè)板公司申請(qǐng)間隔期：首次申請(qǐng)與進(jìn)入場(chǎng)外交易市場(chǎng)的間隔期不短于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度或18個(gè)月不配合本所退市工作等情形的，間隔期不短于36個(gè)月不被獲準(zhǔn)重新上市申請(qǐng)，再度申請(qǐng)間隔期為6個(gè)月申報(bào)要求聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師等中介按規(guī)定申報(bào)材料,主要內(nèi)容,三、退市公司重新上市實(shí)施辦法,二,申請(qǐng)及申請(qǐng)注意：經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告截止日間隔不超過(guò)6個(gè)月；同意申請(qǐng)重新上市的股東大會(huì)決議須經(jīng)2/3通過(guò)；符合重新上市各項(xiàng)條件（保薦機(jī)構(gòu)、律師須逐項(xiàng)說(shuō)明）；公司須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保、土地管理、行業(yè)反壟斷等規(guī)定；公司存在的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及解決措施；退市后重大資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重整、信息披露的合法合規(guī)情況；退市整理期及退市后公司不存在內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱被調(diào)查等；公司及其董監(jiān)高最近3年內(nèi)未被刑事處罰、行政處罰、交易所紀(jì)律處分；其他,主要內(nèi)容,三、退市公司重新上市實(shí)施辦法,二,股份流通與限售：控股股東、實(shí)際控制人所持（直接或間接）股份上市后36個(gè)月不能流通公司董監(jiān)高所持（直接或間接）股份上市后12個(gè)月不能流通申請(qǐng)重新上市時(shí)限售期仍未屆滿(mǎn)的，繼續(xù)限售上市前在場(chǎng)外交易市場(chǎng)的限售期未屆滿(mǎn)（新增股份、承諾鎖定等）退市時(shí)股份被限售，至上市前仍未屆滿(mǎn)申請(qǐng)重新上市時(shí)未股改的，仍不能流通重新上市前6個(gè)月內(nèi)新增發(fā)行的股