《長(zhǎng)期籌資概論》PPT課件.ppt

1、第四章 長(zhǎng)期籌資概論,學(xué)習(xí)目標(biāo)： 了解企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)與要求 了解企業(yè)籌資類型 了解企業(yè)籌資環(huán)境 掌握資金需要量的預(yù)測(cè)方法，銷售百分比法、線性回歸分析法,第一節(jié) 企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)與要求,籌資：根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道和資本市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資金。 籌資決策中包括籌資動(dòng)機(jī)、籌資要求、籌資渠道與方式。,一、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī) 擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)：因擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或追加對(duì)外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)； 成長(zhǎng)型企業(yè)通常會(huì)產(chǎn)生這種籌資動(dòng)機(jī)。增加產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)，開發(fā)新產(chǎn)品，開拓發(fā)展前景看好的對(duì)外投資領(lǐng)域等。,償債籌資動(dòng)機(jī)：為了償還舊債而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 一是調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)

2、，企業(yè)雖有足夠能力支付舊債，但為了調(diào)整原有資本結(jié)構(gòu)，使資本結(jié)構(gòu)更加合理，籌集新的權(quán)益資金或負(fù)債資金； 二是惡化性償債籌資，即企業(yè)現(xiàn)有支付能力已不足以支付到期舊債，被迫借新債還舊債。,混合籌資動(dòng)機(jī)：即有擴(kuò)展籌資需要，同時(shí)滿足調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要。,二、企業(yè)籌資要求 合理確定資金需要量，努力提高投資效果； 周密研究投資方向，大力提高投資效果； 認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，力求降低資金成本； 適時(shí)取得資金來(lái)源，保證資金投放需要； 合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ?遵守國(guó)家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益。,三、企業(yè)籌資的渠道與方式 企業(yè)籌資需要一定的渠道，采用一定的方式，并使二者合理配合起來(lái)。 （一）企業(yè)籌資渠

3、道 籌資渠道，即籌措資金來(lái)源的方向與渠道，包括： 國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 民間資金 企業(yè)自留資金 外商資金,（二）籌資方式 籌資方式，企業(yè)籌措資金所采取的具體形式，包括： 吸收直接投資 發(fā)行股票 銀行借款 商業(yè)信用 發(fā)行債券 租賃融資 發(fā)行融資券 這些籌資方式將在以后章節(jié)具體介紹。,（三）籌資方式與籌資渠道的配合 籌資渠道與籌資方式有密切聯(lián)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但同一渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。,第二節(jié) 企業(yè)籌資類型,一、自有資金與借入資金 按照資金權(quán)益性質(zhì)不同，分為自有資金、

4、借入資金。合理安排二者的比例關(guān)系是籌資管理中的一個(gè)核心問(wèn)題。 自有資金，亦稱自有資本或權(quán)益資本，包括實(shí)收資本和未分配利潤(rùn)。 屬性： 自有資金所有權(quán)歸企業(yè)所有者，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和利潤(rùn)分配，對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任； 在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，不得以任何方式抽回其投入資本； 自有資金渠道有國(guó)家財(cái)政資金、其他企業(yè)資金、民間資金、外商資金等，籌資方式可采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。,借入資金，亦稱借入資本或債務(wù)資本，包括各種應(yīng)付債券、借款、應(yīng)付票據(jù)等。 屬性： 是企業(yè)的債務(wù)，體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債券債務(wù)關(guān)系； 債權(quán)人有權(quán)按期還本付息，無(wú)權(quán)參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，不承擔(dān)有限責(zé)任； 企業(yè)在約定

5、期限內(nèi)享有使用權(quán)，承擔(dān)按其還本付息的義務(wù)； 借入資金渠道有銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、民間資金等，采用銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、商業(yè)信用、融資租賃等方式。,二、長(zhǎng)期資金與短期資金 按照資金使用期限的不同，區(qū)分為長(zhǎng)期、短期資金，二者構(gòu)成全部資金的期限結(jié)構(gòu)。合理安排企業(yè)資金的期限結(jié)構(gòu)，有利于實(shí)現(xiàn)資金的動(dòng)態(tài)均衡。 長(zhǎng)期資金，需用期限在一年以上的資金。廣義長(zhǎng)期資金還具體區(qū)分中期資金、長(zhǎng)期資金，需用期限在15年的為中期資金，5年以上為長(zhǎng)期資金。 長(zhǎng)期資金的用途：構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資，墊支長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)等； 一般通過(guò)吸收直接投資，發(fā)行股票、債券，長(zhǎng)期借款，融資租賃等。,短期資金，需用期

6、限在一年之內(nèi)的資金。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中資金周轉(zhuǎn)的暫時(shí)短缺，需要一些短期資金； 一般通過(guò)短期借款、商業(yè)信用、發(fā)行融資券等方式籌集。,三、內(nèi)部籌資與外部籌資 內(nèi)部籌資，在企業(yè)內(nèi)部籌集資金，包括計(jì)提折舊、賣出持有的有價(jià)證券、留存利潤(rùn)等。 內(nèi)部籌資一般無(wú)需花費(fèi)籌資費(fèi)用。 外部籌資，指內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌集資金。第一節(jié)所列籌資渠道、籌資方式都適用于外部籌資。 外部籌資一般要發(fā)生籌資費(fèi)用。,四、直接籌資與間接籌資 直接籌資，是指不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)與資金供應(yīng)者直接協(xié)商借貸或發(fā)行股票、債券等辦法籌集資金。 間接籌資，是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的籌資活動(dòng)。,直接籌資與間接籌資的區(qū)別： 籌

7、資機(jī)制不同。直接籌資依賴于資金市場(chǎng)機(jī)制，以各種證券為載體；間接籌資可運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，亦可運(yùn)用計(jì)劃或行政機(jī)制。 籌資范圍不同。直接籌資范圍較寬，籌資渠道、方式較多；間接籌資范圍較窄，籌資渠道、方式單一。 籌資效率和費(fèi)用高低不同。直接籌資手續(xù)繁多，時(shí)間較長(zhǎng)，效率較低，費(fèi)用較高；間接籌資手續(xù)簡(jiǎn)便，過(guò)程簡(jiǎn)單，效率較高，費(fèi)用較低。 籌資意義不同。直接籌資能最大限度地利用社會(huì)資金，提高企業(yè)知名度與資信度，改善資本結(jié)構(gòu)；間接融資主要滿足資金周轉(zhuǎn)需要。,第三節(jié) 企業(yè)籌資環(huán)境,一、籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 產(chǎn)品受命周期 經(jīng)濟(jì)周期 通貨膨脹 技術(shù)發(fā)展,二、籌資的法律環(huán)境 企業(yè)籌資，必須依法進(jìn)行。相關(guān)法律包括：證券法、證券交易

8、法、財(cái)政法、銀行法、企業(yè)法、公司法、所得稅法、企業(yè)債券管理?xiàng)l理等。,三、籌資的金融環(huán)境 金融市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行 經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，證券公司、投資公司 其他金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司、租賃公司,第四節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè),企業(yè)資金需要量是籌集資金的數(shù)量依據(jù)，必須科學(xué)合理地進(jìn)行預(yù)測(cè)。 銷售百分比法和線性回歸分析法,一、銷售百分比法 根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)裱項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。 在已知某項(xiàng)目與銷售比率固定不變的前提下，便可以預(yù)測(cè)未來(lái)一定銷售額下該項(xiàng)目資金需要量。 例如某企業(yè)每年為銷售100元貨物，需要20元存貨，即存貨與銷售的百分比是20%

9、。若銷售增至200元，那么，該企業(yè)需要有40元存貨，即20020%=40元。,銷售百分比的優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，易于使用。 缺點(diǎn)：如果固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。在有關(guān)因素發(fā)生變化的情況下，必須相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。 銷售百分比法的步驟：通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)測(cè)企業(yè)留存利潤(rùn)，即內(nèi)部融資額；通過(guò)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)資金需要量總額和外部籌資的增加額。,預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 運(yùn)用銷售百分比法的原理預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)的一種報(bào)表。 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表與實(shí)際利潤(rùn)表的內(nèi)容、格式相同。 通過(guò)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，可以預(yù)測(cè)內(nèi)部留存利潤(rùn)，即預(yù)測(cè)內(nèi)部籌資額。 某企業(yè)2007年實(shí)際利潤(rùn)表及有關(guān)項(xiàng)目

10、與銷售收入的百分比見(jiàn)下表：,若該企業(yè)2008年預(yù)計(jì)銷售收入為18000000元，則2008年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表詳見(jiàn)下表：,若該企業(yè)稅后利潤(rùn)留存比例為50%，則2008年預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)為32400050%=162000元，即實(shí)現(xiàn)內(nèi)部籌資162000元。 預(yù)計(jì)利潤(rùn)表法的主要步驟： 收集基期利潤(rùn)表數(shù)據(jù)，計(jì)算利潤(rùn)表各項(xiàng)目與銷售額的百分比；（假設(shè)各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入百分比保持不變） 取得預(yù)測(cè)年度銷售收入預(yù)計(jì)數(shù)，用此預(yù)計(jì)數(shù)乘以基期各項(xiàng)目占銷售額的百分比，計(jì)算預(yù)測(cè)年度利潤(rùn)表各項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)，并編制預(yù)測(cè)年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)表； 利用預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)和預(yù)計(jì)留用比例，測(cè)算留用利潤(rùn)數(shù)額，即內(nèi)部籌資額。,預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 運(yùn)用銷售百分比

11、的原理預(yù)測(cè)外部籌資額的一種報(bào)表。 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表與實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容、格式相同。 通過(guò)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，可以預(yù)測(cè)未來(lái)資產(chǎn)、負(fù)債的數(shù)額，確定未來(lái)籌資總額，再減去留用利潤(rùn)的內(nèi)部籌資額，進(jìn)而測(cè)算企業(yè)外部籌資的數(shù)額。 根據(jù)各項(xiàng)目與銷售收入是否存在固定比例關(guān)系，將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分為敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目。 敏感項(xiàng)目：與銷售收入存在固定比例關(guān)系的項(xiàng)目。敏感資產(chǎn)包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)凈值等項(xiàng)目；敏感負(fù)債包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用等項(xiàng)目。 非敏感項(xiàng)目：在短期內(nèi)與銷售收入不存在固定比例關(guān)系的項(xiàng)目，包括對(duì)外投資、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債、實(shí)收資本等。 2007年銷售收入15000000元，2007.12.31日資產(chǎn)負(fù)債表及敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例見(jiàn)下表：,該企業(yè)預(yù)計(jì)2008年銷售收入18000000元，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表如下：,預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的編制步驟： 取得基期資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，計(jì)算敏感項(xiàng)目與銷售收入