第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具課件

1、第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,1,第14章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,14.1 財(cái)政政策 14.2 貨幣政策 14.3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用 14.4 政府干預(yù)的有限性,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,2,14.1 財(cái)政政策,14.1.1 財(cái)政的構(gòu)成 14.1.2 自動（內(nèi)在）穩(wěn)定器 14.1.3 斟酌使用的財(cái)政政策 14.1.4 充分就業(yè)的預(yù)算盈余與財(cái)政方向 14.1.5 財(cái)政政策的資源配置效應(yīng) 14.1.6 IS、LM曲線斜率對財(cái)政政策的影響,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,3,14.1.1 財(cái)政的構(gòu)成,1）政府支出： 政府購買（政府投資）：實(shí)質(zhì)性的支出，有商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會需求和購買力，構(gòu)成

2、國民收入，是決定國民收入大小的主要因素之一。變動政府購買支出是財(cái)政政策的有利工具。 分三種情況：一是與提供公共產(chǎn)品相關(guān)的購買性支出，如提供國防服務(wù)，保證公共安全，維護(hù)市場交易秩序等職能所發(fā)生的支出。二是為了維持政府系統(tǒng)運(yùn)行和發(fā)揮職能而發(fā)生的購買性支出，如行政事業(yè)費(fèi)。三是直接投資的購買性支出。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,4,政府轉(zhuǎn)移支付,指政府單方面把一部分收入所有權(quán)無償轉(zhuǎn)移出去而發(fā)生的支出。與購買性支出不同，只是一種貨幣性支出，轉(zhuǎn)移性支出與商品和勞務(wù)交易行為沒有發(fā)生直接聯(lián)系，不以取得本年產(chǎn)出為補(bǔ)償，而是為了實(shí)現(xiàn)社會公平目的而采取的資金轉(zhuǎn)移措施。轉(zhuǎn)移支出具有無償性，單向性，它不必得到等價(jià)補(bǔ)償，

3、收益者也不必歸還。例如社會保險(xiǎn)，社會救濟(jì)，扶助貧困人口等支出都屬于轉(zhuǎn)移性支出。轉(zhuǎn)移性支出對收入再分配具有最直接影響。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,5,2）政府收入,稅收：國家的強(qiáng)制性、無償性、固定性的財(cái)政收入手段。以稅負(fù)能否轉(zhuǎn)嫁為標(biāo)準(zhǔn)，分為直接稅和間接稅。 間接稅：可以轉(zhuǎn)嫁，如消費(fèi)稅，關(guān)稅。影響商品的相對價(jià)格；間接稅體現(xiàn)效率影響公平。如商品稅，對商品勞務(wù)征稅。 直接稅：對收入，財(cái)產(chǎn)征稅不可轉(zhuǎn)嫁，是收入的再分配，影響收入，即消費(fèi)者對社會財(cái)富的占有份額。直接稅體現(xiàn)公平影響效果。所得稅，以納稅人的凈所得純收益/純收入為課稅對象。 以何種稅制為主體，會影響財(cái)政，我國長期以間接稅為主體，會拉大貧富差距。

4、,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,6,3）功能財(cái)政和預(yù)算盈余,為了實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹下的充分就業(yè)水平，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這就是功能財(cái)政。這是凱恩斯主義者的思想。政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。這是斟酌使用的財(cái)政政策的具體體現(xiàn)。 預(yù)算赤字：政府財(cái)政支出收入的差額。減稅和擴(kuò)大支出所造成。當(dāng)國民收入低于充分就業(yè)的收入水平時(shí)，政府有義務(wù)實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策。 預(yù)算盈余：政府收入超過支出的余額。增加稅收和減少政府支出所形成。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,7,4）平衡預(yù)算,凱恩斯之前，主要是年度平衡預(yù)算。衰退時(shí)，收入減少，為了平衡支出，必須增加收入，會加深衰退。反之

5、，過熱時(shí)通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會加劇通貨膨脹。 周期平衡預(yù)算：政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，擴(kuò)張性政策，有意安排預(yù)算赤字；在繁榮時(shí)，緊縮性政策，有意安排盈余。以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵消而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。 問題是很難估計(jì)繁榮與衰退的程度和時(shí)間，兩者也不一定完全相等。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,8,5）赤字彌補(bǔ),彌補(bǔ)赤字的途徑是：借債和出售政府資產(chǎn)。借債有兩種，一是向中央銀行借債，實(shí)際是校央行增發(fā)貨幣，即貨幣籌資，結(jié)果是通貨膨脹。 另一類是向國內(nèi)公眾（商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民）和國外借債。 國內(nèi)借債，是購

6、買力向政府部門的轉(zhuǎn)移，不立即直接引起通貨膨脹，但是往往是利率上升，如果要穩(wěn)定利率，必須增加貨幣供給，最終會導(dǎo)致通貨膨脹。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,9,6）公債,公債：是政府對公眾的債務(wù)。當(dāng)稅收不足以彌補(bǔ)政府支出時(shí)發(fā)行的。靈活、有償、自居原則（公共信用制度）可根據(jù)政府需要隨時(shí)發(fā)行。稅收：固定、無償、強(qiáng)制。 內(nèi)債：具有再分配性質(zhì)，不視為負(fù)擔(dān)。 外債：構(gòu)成真實(shí)負(fù)擔(dān)、若推遲外債歸還會大大影響政府信譽(yù)，且使用要更為謹(jǐn)慎。 按債務(wù)主體不同，可分為國債、地方債。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,10,14.1.2 自動（內(nèi)在）穩(wěn)定器,Automatic（or builtin）stabilizers 財(cái)政政策

7、本身具有的一種自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、減少經(jīng)濟(jì)波動的機(jī)制，它能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)自動抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)自動減輕其程度，而不需要政府專門制定政策以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。 財(cái)政政策中的內(nèi)在穩(wěn)定器機(jī)制是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動的第一道防線，對于輕微的經(jīng)濟(jì)波動是有一定效果的，但對于較大的經(jīng)濟(jì)波動則效果不大。 自動穩(wěn)定器的功能主要通過三個(gè)方面來體現(xiàn)：,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,11,1）政府稅收的自動變化,經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，國民產(chǎn)出水平下降，個(gè)人收入下降，在稅率不變時(shí)，政府稅收會自動減少，留給人們可支配收入會自動少減少一些，從而使得消費(fèi)和需求也自動少下降。 累進(jìn)所得稅下，經(jīng)濟(jì)衰退使得納稅人的收入自動進(jìn)入較低納稅檔次，政府稅收下降的幅度會

8、超過收入下降的幅度，可以起到抑制衰退的作用。 反之，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，稅收隨著個(gè)人收入增加而增加；累進(jìn)稅率使得政府稅收幅度超過收入增長幅度。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,12,2）政府轉(zhuǎn)移支付的自動變化,政府支出的自動變化。政府轉(zhuǎn)移支付，主要包括政府失業(yè)救濟(jì)和其他社會福利方面的支出。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人數(shù)增加，社會轉(zhuǎn)移支付增加，可以抑制可支配收入的下降，進(jìn)而抑制消費(fèi)需求的下降。 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)救濟(jì)等福利支出自然減少，從而抑制可支配收入和消費(fèi)的增長。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,13,3）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保護(hù)支出的自動變化,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度：經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，國民收入下降，農(nóng)產(chǎn)

9、品價(jià)格下降，政府按照支持價(jià)格收購農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民的收入和消費(fèi)維持在一定水平。 經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，國民收入上升，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，政府減少對農(nóng)產(chǎn)品的支持，并拋售農(nóng)產(chǎn)品，限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升，抑制了農(nóng)民收入的增長，減少了總需求。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,14,14.1.3 斟酌使用的財(cái)政政策,由于政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)要小，自動穩(wěn)定期的作用效果小，作用有限。 在經(jīng)濟(jì)增長的不同階段實(shí)行不同的財(cái)政政策，或擴(kuò)張或緊縮。 政府必須審時(shí)度勢，斟酌使用、權(quán)衡使用，變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。即是斟酌使用的、權(quán)衡性的財(cái)政政策。 具體應(yīng)用：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向?qū)嵭?，交替使用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政

10、策，即補(bǔ)償性財(cái)政政策。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,15,1）擴(kuò)張性財(cái)政政策,在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，總需求小于總供給，經(jīng)濟(jì)中存在失業(yè)，即：總需求總供給；消費(fèi)投資政府支出出口消費(fèi)儲蓄稅收進(jìn)口時(shí)。 政府就要實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，如增加政府支出，減稅，降低稅率，即刺激需求、抑制供給。這種政策為擴(kuò)張性財(cái)政政策。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,16,2）緊縮性財(cái)政政策,在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，總需求大于總供給，經(jīng)濟(jì)中存在通貨膨脹，政府則要實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，減少政府開支與增稅，以刺激供給、抑制需求。這種政策為緊縮性財(cái)政政策。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,17,14.1.4 充分就業(yè)的預(yù)算盈余與財(cái)政方向,充分就業(yè)預(yù)算盈余：

11、指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平，即潛在的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。 不同于實(shí)際的預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余是以實(shí)際的國民收入水平來衡量預(yù)算狀況的。 一般當(dāng)實(shí)際國民收入水平高于充分就業(yè)的國民收入水平時(shí)，實(shí)際盈余就大于充分就業(yè)盈余。 這可以提供一個(gè)預(yù)算的標(biāo)準(zhǔn)：必須以充分就業(yè)作為目標(biāo)來確定預(yù)算規(guī)模。如果充分就業(yè)盈余增加或赤字減少，財(cái)政政策就是緊縮性的。反之是擴(kuò)張性的。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,18,14.1.5 財(cái)政政策的資源配置效應(yīng),在市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資與一般的社會投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的。社會投資主要集中在競爭性的、私人產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域，而政府投資則主要集中在帶有較強(qiáng)

12、壟斷性的、公共產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域。 政府投資的資源配置效應(yīng)就是指社會資源在這兩大領(lǐng)域、尤其是指在私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的分配比例。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,19,14.1.6 IS、LM曲線斜率對財(cái)政政策的影響,LM曲線的斜率越小，財(cái)政政策效果越明顯； LM曲線的斜率越大，財(cái)政越不明顯。 IS曲線的斜率越小，財(cái)政政策效果越不明顯； IS曲的斜率越大，財(cái)政政策效果越明顯。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,20,14.2 貨幣政策,1.中央銀行 2.貨幣政策的機(jī)制 3.貨幣政策的中介指標(biāo) 4.法定準(zhǔn)備金 5、銀行創(chuàng)造貨幣的過程 6.貨幣政策的目標(biāo) 7.貨幣與物價(jià)水平 8.貨幣政策的具體應(yīng)用 9、I

13、S、LM曲線斜率對貨幣政策的影響 10、相機(jī)抉擇的貨幣政策 11.貨幣政策的國際協(xié)調(diào) 12、資本市場,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,21,14.2.1 中央銀行,貨幣政策涉及到銀行。銀行一般分為兩類：中央銀行和商業(yè)銀行。商業(yè)銀行與一般企業(yè)的性質(zhì)一樣，只不過經(jīng)營的是特種的業(yè)務(wù)貨幣。 1）是國家的銀行或管理商業(yè)銀行的銀行，是行政機(jī)關(guān)而不是企業(yè)。它的主要職責(zé)是： 2）作為商業(yè)銀行的銀行，接受商業(yè)銀行的存款，向商業(yè)銀行發(fā)放貸款，并管理與監(jiān)督商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動。 3）代理國庫（代收稅款、公債業(yè)務(wù)、代理各種政府支出與收入）。 4）代表國家發(fā)行貨幣。 5）為商業(yè)銀行保存準(zhǔn)備金。 6）集中保管黃金和外匯。 7）

14、運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,22,14.2.2 貨幣政策的機(jī)制,貨幣政策主要是通過對貨幣供給量的調(diào)節(jié)來調(diào)節(jié)利息率，再通過利息率的變動來影響總需求和總供給。 【貨幣量、利息率、總需求與總供給】 在這種貨幣政策中，政策的直接目標(biāo)是利率，利率的變動通過貨幣量調(diào)節(jié)來實(shí)現(xiàn)，所以調(diào)節(jié)貨幣量是手段。 調(diào)節(jié)利率的最終目標(biāo)是總需求和總供給，所以總需求與總供給變動，最終達(dá)到平衡是貨幣政策的最終目標(biāo)。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,23,14.2.3 貨幣政策的中介指標(biāo),1）貨幣供給。包括貨幣和準(zhǔn)貨幣兩大部分。其中，貨幣指銀行以外的通貨（指現(xiàn)金，即不兌現(xiàn)的銀行券和輔幣），加私人部門的活期存款。

15、準(zhǔn)貨幣指定期存款、儲蓄存款和外幣存款。 基礎(chǔ)貨幣，又被稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣，直接表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債，由中央銀行提供，通常指銀行的存款準(zhǔn)備金和通貨，包括商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金、超額存款準(zhǔn)備金、流通于銀行體系之外的現(xiàn)金?；A(chǔ)貨幣對于貨幣供給具有決定性作用。 2）市場利率 3）貨幣流通速度,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,24,案例：對利率的依賴,中國使用最多的政策工具是利率。從1996年5月1日至1999年6月10日，連續(xù)7次下調(diào)存貸款利率，后來又對利息收入征稅。刺激經(jīng)濟(jì)增長、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低國債籌資成本、推動個(gè)人消費(fèi)信貸。儲蓄存款增幅明顯下降，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2

16、600億元。 是一個(gè)以管制利率為主的國家，絕大多數(shù)利率由中央銀行代表政府制定。政府在制定利率政策時(shí)考慮得更多的是如何通過利率改變存、借款人(主要是國有企業(yè))和金融中介機(jī)構(gòu)的收入分配格局，尤其對國有企業(yè)進(jìn)行政策傾斜和扶持，利率下調(diào)的結(jié)果往往是企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，存款人和銀行收入減少。利率水平很難反映公眾對未來的預(yù)期，利率結(jié)構(gòu)也易于扭曲。 從現(xiàn)實(shí)情況看，我國目前一年期存款利率2.25%（一年期存款利率從1996年的10.98%降到1999年的2.25%），活期存款利率0.99%，如果物價(jià)負(fù)增長局面不改變，利率下調(diào)空間已經(jīng)不大。 此外中國的貸款利率低，與實(shí)際的民間的貸款利率相差很大，能得到銀行的貸款成

17、為人們牟取私利、貪污腐敗的重要因素。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,25,14.2.4 法定準(zhǔn)備金,法定準(zhǔn)備率是由中央銀行規(guī)定的，按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的存款帳戶上。存款準(zhǔn)備金率調(diào)整屬力度很大的政策工具，不能頻繁使用。 商業(yè)銀行按法定準(zhǔn)備率經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額稱為法定準(zhǔn)備金。 1998年我國推行了存款準(zhǔn)備金制度的改革，主要內(nèi)容是合并準(zhǔn)備金賬戶和備付金賬戶，法定存款準(zhǔn)備金率由13%降為8%。1999年11月，中央銀行將存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)到6%。目前中國的準(zhǔn)備金比率已很低，可調(diào)余地不大。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策

18、工具,26,14.2.5 銀行創(chuàng)造貨幣的過程,客戶在銀行的存款為原始存款，通過銀行的作用派生出來的存款為派生存款或派生貨幣，兩者相加為銀行的存款總量。派生存款為銀行創(chuàng)造的存款。商業(yè)銀行一般在按法定準(zhǔn)備率扣除法定準(zhǔn)備金后會僅可能地全部貸出，以增加銀行利潤。 假定法定準(zhǔn)備率為20%，現(xiàn)在銀行原始存款為1000萬，即：,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,27,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,28,貨幣乘數(shù)1/準(zhǔn)備金率,原始存款派生存款存款總額。 貨幣乘數(shù)也稱為銀行創(chuàng)造貨幣的倍數(shù)。 銀行創(chuàng)造的派生存款與法定準(zhǔn)備率成反比，或者說，貨幣乘數(shù)與法定準(zhǔn)備率反方向變動。此外也與平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向有關(guān)。 銀行創(chuàng)造貨

19、幣的機(jī)制也可以說明中央銀行發(fā)行的貨幣通過銀行的作用，將數(shù)倍地?cái)U(kuò)大，中央銀行可以運(yùn)用這一機(jī)制來調(diào)節(jié)市場上流通的貨幣量，進(jìn)而調(diào)節(jié)利息率，來刺激經(jīng)濟(jì)增長，提高就業(yè)率或抑制通貨膨脹，防止經(jīng)濟(jì)過熱。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,29,14.2.6 貨幣政策的目標(biāo),一般而言，目標(biāo)主要是保持物價(jià)的穩(wěn)定，消除通貨膨脹。中國貨幣政策實(shí)質(zhì)上面臨多目標(biāo)約束，這些目標(biāo)有：物價(jià)穩(wěn)定、促進(jìn)就業(yè)、確保經(jīng)濟(jì)增長、支持國有企業(yè)改革、配合積極的財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需、確保外匯儲備不減少、保持人民幣匯率穩(wěn)定。 貨幣政策本身并不會刺激經(jīng)濟(jì)增長。例如，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)4年負(fù)增長，日本銀行的貨幣政策已經(jīng)非常積極和擴(kuò)張，甚至采取了零利率政策，但日本

20、經(jīng)濟(jì)仍然低迷不振。 人們形象地將貨幣政策比喻為繩子，可以有效地“拉住”經(jīng)濟(jì)過熱，但卻無法“推動”經(jīng)濟(jì)增長。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,30,14.2.7 貨幣與物價(jià)水平,假設(shè)貨幣量增加，物價(jià)水平上升，生產(chǎn)要素的價(jià)格提高。 貨幣量增加的效應(yīng)首先是既增加實(shí)際國民生產(chǎn)總值，又使物價(jià)水平上升，然后，物價(jià)水平進(jìn)一步上升，而實(shí)際的國民生產(chǎn)總值回到原來的充分就業(yè)水平。這就是說，貨幣量增加的短期效應(yīng)是實(shí)際國民生產(chǎn)總值和物價(jià)水平都上升，長期效應(yīng)是只有物價(jià)上升，而實(shí)際國民生產(chǎn)總值不變。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,31,14.2.8 貨幣政策的具體應(yīng)用,三種基本政策工具： 公開市場業(yè)務(wù)買賣政策、貼現(xiàn)政策、法定準(zhǔn)

21、備率政策，其中前兩個(gè)屬于間接貨幣政策，后者屬于直接貨幣政策，其力度更強(qiáng)、效果更明顯、見效更快。 此外還有：信貸政策、中央銀行貸款、信貸指導(dǎo)性計(jì)劃、利率、道義勸告和政策性貸款（發(fā)債）計(jì)劃八項(xiàng)政策工具。此外中國對貸款常常是數(shù)量控制，還有不少是“安定團(tuán)結(jié)”性貸款，這些貸款是有貸無還，使得貨幣政策失去了經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,32,1）公開市場業(yè)務(wù),主要是在金融市場上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券。 其中主要有國庫券、政府債券等等，所以，公開市場業(yè)務(wù)是以債券為工具進(jìn)行操作的。 有一點(diǎn)要明確，決定是否發(fā)行國債是屬于財(cái)政政策，而發(fā)行后的一級、二級市場上的買賣屬于貨幣政策。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工

22、具,33,2）貼現(xiàn)政策,貼現(xiàn)率是中央銀行向商業(yè)銀行貸款時(shí)的利率，是在商業(yè)銀行缺乏準(zhǔn)備金并需要向中央銀行借款以作為準(zhǔn)備金時(shí)才能發(fā)揮作用，如果銀行無需向中央銀行借款，則貼現(xiàn)率就起不到應(yīng)有的作用。 但中央銀行可以通過準(zhǔn)備金要求來決定銀行是否需要借入準(zhǔn)備金，所以這種政策工具也是有效的。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,34,3）準(zhǔn)備金率,中央銀行可以通過提高和降低準(zhǔn)備金率來控制商業(yè)銀行的貸款量，以增建貨幣供給，進(jìn)而影響利率，來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,35,4）其他,政府還可以直接規(guī)定商業(yè)銀行的利率或其浮動范圍，抵押貸款的利息率（按揭）與條件實(shí)行直接信貸控制等。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,

23、36,14.2.9 IS、LM曲線斜率對貨幣政策的影響,IS曲線的斜率越小，貨幣政策效果越明顯； IS曲線的斜率越大，貨幣政策效果越不明顯。 LM曲線的斜率越小，貨幣政策效果越不明顯； LM曲線的斜率越大，貨幣政策效果越明顯。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,37,14.2.10 相機(jī)抉擇的貨幣政策,擴(kuò)張的貨幣政策。一般而言，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，總需求小于總供給，應(yīng)放松銀根，采取擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激總需求，在公開市場上買進(jìn)有價(jià)證券，降低貼現(xiàn)率并放松貼現(xiàn)條件，降低準(zhǔn)備率等一系列擴(kuò)張性的貨幣政策，以增加貨幣供給量，降低利息率刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 緊縮的貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，總需求大于總供給，應(yīng)收緊銀根，采

24、取緊縮性的貨幣政策，以抑制總需求，降低物價(jià)，在公開市場上賣出有價(jià)證券，提高貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件，提高準(zhǔn)備率等一系列緊縮性貨幣政策，以減少貨幣供給量，提高利息率，防止經(jīng)濟(jì)過度增長。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,38,14.2.11 貨幣政策的國際協(xié)調(diào),中國金融業(yè)的對外開放是大勢所趨。21世紀(jì)初至少有三個(gè)金融開放舉措：加入世界貿(mào)易組織(WTO)，對外資銀行開放人民幣業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。亞洲各國的貨幣、金融合作進(jìn)一步加強(qiáng)，國際貨幣制度也將面臨大的改革。金融業(yè)開放不僅使金融監(jiān)管面臨新課題，而且也為中國的貨幣政策增加了新變數(shù)。 外資銀行的引入至少會對貨幣政策產(chǎn)生兩方面沖擊：一是傳統(tǒng)的以貸款指導(dǎo)計(jì)劃

25、為手段的直接數(shù)量控制辦法失效，而間接調(diào)控體系尚不完善，外資銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中作用如何尚難預(yù)料；二是國際資本流動更加容易，外資銀行大多數(shù)是跨國經(jīng)營的大型銀行，其資金在全球范圍內(nèi)調(diào)撥以套取利潤，當(dāng)中國出于緊縮經(jīng)濟(jì)的目的提高利率時(shí)很可能引起短期套利資本流入，反而擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,39,假設(shè)十年后人民幣可自由兌換，國際資本流動，特別是短期游資流動會加強(qiáng)。如果國家要求人民幣匯率堅(jiān)挺，那么貨幣當(dāng)局只能被動地吞吐外匯，這樣如何保持國內(nèi)貨幣政策不受干擾便成為難題。中國是個(gè)大國，中國的貨幣政策不僅會影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，而且會影響香港和亞洲其他國家。1997。1999年，人民幣匯率穩(wěn)定在

26、應(yīng)付亞洲金融危機(jī)中起到了巨大作用，同樣將來對亞洲金融市場還是影響很大。 在國內(nèi)利率市場化改革完成后，國內(nèi)存款利率、同業(yè)拆借利率也會對亞洲金融市場產(chǎn)生影響。匯率和利率從來就是金融機(jī)構(gòu)套利投機(jī)的基準(zhǔn)，中國也必然如此。中央銀行如何根據(jù)人民幣的匯率與利率，平衡好國內(nèi)外兩個(gè)金融市場的波動，將是一個(gè)難題。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,40,14.2.12 資本市場,1）廣義的證券：包括商品證券（提貨單、購物券）、貨幣證券（支票、商業(yè)票據(jù)）和資本證券。 2）狹義的證券：僅僅指資本證券。包括股票和債券。 3）債券由企業(yè)或政府發(fā)行，是債務(wù)關(guān)系，債券利息作為成本支出，利率事先確定，風(fēng)險(xiǎn)小。股票由股份有限公司發(fā)行，

27、是所有權(quán)憑證，是公司的資產(chǎn)，紅利屬于利潤分配，收益不確定，風(fēng)險(xiǎn)大。 4）一級市場：發(fā)行市場；二級市場：流通市場。二級市場使得證券可以流通，并變成現(xiàn)金，降低風(fēng)險(xiǎn)，增加獲利可能,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,41,5）貨幣政策與資本市場,中國金融市場的發(fā)展過程與西方國家恰恰相反，西方是先出現(xiàn)短期融資的貨幣市場，后出現(xiàn)長期融資的資本市場，中國則是先建立了證券市場，后完善同業(yè)拆借等貨幣市場。時(shí)至今日，貨幣市場仍發(fā)展滯后。 中國股票市場的功能定位也不同于西方：西方國家股票市場評估企業(yè)價(jià)值，優(yōu)化資源配置等功能在中國并不受重視，中國更看重股票市場的籌資功能。國有企業(yè)上市意味著大量不需還本資金的流入。本來作為一

28、個(gè)發(fā)展中國家，資本稀缺，股票市場的籌資功能受到重視也是正常的，但把為國有企業(yè)籌資作為首要任務(wù)，勢必導(dǎo)致上市公司質(zhì)量普遍低下，投資者短期行為盛行，最終會影響股票市場的基礎(chǔ)。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,42,中國的貨幣政策操作要顧及證券市場的反應(yīng)，不僅喪失了貨幣政策的獨(dú)立性，而且會影響正常市場秩序的建立。無論如何，中央銀行絕不能以股票價(jià)格指數(shù)作為決策的參照指標(biāo)，更不能用股市來“刺激總需求”。 貨幣政策對股票市場的作用應(yīng)該是中性的。如果貨幣政策旨在刺激股票市場，投資者普遍認(rèn)為貨幣當(dāng)局會托市，對上市公司的業(yè)績和經(jīng)營漠不關(guān)心，無法對上市公司形成有力的約束，促使其改善經(jīng)營；上市公司既不擔(dān)心股東“用腳投票

29、”也不擔(dān)心會被兼并收購（國有股，法人股不上市），惟一值得關(guān)心的就是增資擴(kuò)股又能“圈”多少錢。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,43,14.3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用,14.3.1 財(cái)政與貨幣政策配合使用 14.3.2 注意事項(xiàng) 14.3.3 宏觀政策的效果依賴 14.3.4 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效區(qū)間 14.3.5 政策組合的效應(yīng),第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,44,14.3.1 財(cái)政與貨幣政策配合使用,政策的使用必須相互配合，不能互相沖突，一種政策抵消另一種政策的作用。這涉及到政策運(yùn)用的技巧問題，也體現(xiàn)了政府管理經(jīng)濟(jì)的水平問題。 不同的政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的力度是不同的，如政府支出的增加與法定準(zhǔn)備率的變動對經(jīng)濟(jì)影

30、響迅速、猛烈，而稅收政策起作用比較緩慢。 不同的政策作用范圍是不同的。 不同的政策見效的時(shí)間長短是不同的。 任何政策既有積極作用，也有消極作用。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,45,14.3.2 注意事項(xiàng),1）及時(shí)更新政策，防止政策失效或發(fā)生負(fù)效應(yīng)。 2）消除非經(jīng)濟(jì)因素對政策應(yīng)用的干擾，如地方利益、為突出政績、掩蓋問題等等。如美國政府在大選前夕，既使存在通貨膨脹，也不會采取緊縮性的政策。 3）防止政策的變形。 4）采取預(yù)防措施，減少人們的預(yù)期對實(shí)施政策的反效果；可利用人們對政策的預(yù)期，并不實(shí)際采取經(jīng)濟(jì)政策，而只是制造輿論，去達(dá)到真實(shí)政策的效果，即“引而不發(fā)，躍如也”。 5）界定中央與地方的責(zé)、權(quán)

31、、利關(guān)系。地方必須負(fù)責(zé)提供地方的公共物品。防止地方政府權(quán)利膨脹，形成地方割據(jù)或封鎖，使統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)搞成“諸候經(jīng)濟(jì)”。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,46,14.3.3 宏觀政策的效果依賴,連續(xù)降低利率，沒有收到很好的效果，原因之一是整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制的不配套，社會保障不健全，人們不敢花錢。 中國的存款實(shí)際上分為兩極，一極是極為富有的人，這些人對降低利率不在乎，二是一般儲戶，其存款有限，未來有許多因素不確定，不敢也沒有更多的錢可消費(fèi)。使得貨幣政策的效果大打折扣。 降低利率沒有刺激消費(fèi)，增加內(nèi)需，同樣也沒有增加投資，國有企業(yè)是敢于貸款，有多少都無所謂，“贏了歸自己，虧了歸銀行”，現(xiàn)在的銀行是不敢貸給國有企業(yè)

32、，即“銀行惜貸”。私營企業(yè)由于政治、意識形態(tài)原因是貸不到款。結(jié)果使得銀行存款大于貸款，許多銀行虧損。銀行貸款70%給國企，30貸給私有企業(yè)，而在效率和對GDP的貢獻(xiàn)上則是倒過來。此外民間的貸款利率一直居高不下。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,47,再如,由于體制原因，導(dǎo)致中國資金大量外流，每年大約有1700億，減少了國內(nèi)投資與需求，這都不是僅憑貨幣政策和財(cái)政政策就能解決問題的。為增加國內(nèi)投資，優(yōu)惠了外資，無形中歧視了內(nèi)資，因而導(dǎo)致內(nèi)資外流，然后變?yōu)橥赓Y再流入，以享受優(yōu)惠待遇。 體制改革產(chǎn)生了消費(fèi)緊縮效應(yīng)。正在和即將出臺的深層次改革措施，具有緊縮效應(yīng)。從無序的按計(jì)劃分配資金的模式到按信貸條件貸款的

33、貨幣體制改革本身就存在緊縮效應(yīng)。隨著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的強(qiáng)化和企業(yè)進(jìn)一步走向市場，來自企業(yè)自身的預(yù)算約束和來自銀行的信貸約束都已經(jīng)硬化，對投資起著緊縮作用。此外，住房制度、就業(yè)制度、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療制度和教育制度等一系列改革也引起了居民消費(fèi)上的緊縮效應(yīng)。 當(dāng)然體制問題的解決是一個(gè)長期的過程，短期內(nèi)不可能對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)生作用，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策是短期的微調(diào)，沒有也是不行的，長期的體制改革與短期的政策也有一個(gè)配套的問題，否則，政策難以收效或收效較小。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,48,14.3.4 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效區(qū)間,古典主義區(qū)域貨幣政策有效，財(cái)政政策無效 凱恩斯區(qū)域 財(cái)政政策有效，貨幣政策無效 中間區(qū)

34、域財(cái)政政策有效貨幣政策有效,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,49,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,50,14.4 政府干預(yù)的有限性,14.4.1 政府的干預(yù)是有缺陷的 14.4.2 政府政策效應(yīng)的滯后性 14.4.3 政策效應(yīng)的不平衡性 14.4.4 政策效力的遞減 14.4.5 政策本身的問題 14.4.6 政府干預(yù)具有自我膨脹性 14.4.7 政府干預(yù)必須適度 14.4.8 政府干預(yù)過度的后果,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,51,14.4.1 政府的干預(yù)是有缺陷的,市場機(jī)制不完善的，需要政府干預(yù)；但政府干預(yù)行為也是非理想化的；存在著市場失靈，也存在著政府失靈，兩者都不是萬能的。 政府行為的非理想化，

35、首先是兩種觀念的不同。 理想化的政府正如理想化的人一樣，實(shí)際中是不存在的。政府行為非理想化具體表現(xiàn)在：,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,52,14.4.2 政府政策效應(yīng)的滯后性,這種滯后性是由于政府對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的認(rèn)識與形勢判斷的滯后性。 由于認(rèn)識與判斷的滯后性所帶來的政府選擇政策的滯后性。 由于上述兩種滯后性又導(dǎo)致政策實(shí)施后發(fā)生作用的滯后性。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,53,宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的時(shí)滯,1）認(rèn)識時(shí)滯是指政府有關(guān)部門對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢作出判斷所需的時(shí)間。2）決策時(shí)滯是指政府制定具體調(diào)控政策所需的時(shí)間。其中包括政策選擇和文獻(xiàn)起草所需時(shí)間。3）批準(zhǔn)時(shí)滯是指調(diào)控政策的有關(guān)文獻(xiàn)按法定程序呈報(bào)、聽證、

36、辯論及通過所需的時(shí)間。4）傳遞時(shí)滯是指政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策由決策部門向執(zhí)行部門傳達(dá)、布置所需的時(shí)間。5）執(zhí)行時(shí)滯是指政府的各經(jīng)濟(jì)職能部門貫徹、落實(shí)有關(guān)政策所需的時(shí)間。 6）作用時(shí)滯是指宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策付諸實(shí)施以后到其對經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響所需的時(shí)間。在整個(gè)調(diào)控時(shí)滯中，作用時(shí)滯是最關(guān)鍵、往往也是最耗費(fèi)時(shí)間的。有專家估計(jì)，在美國政府宏觀調(diào)控的實(shí)踐中，作用時(shí)滯一般要占12 18個(gè)月。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,54,例證,1）財(cái)政投資的增加，有一個(gè)資金籌集和分配、目考察和論證、工程招標(biāo)和投標(biāo)的具體過程；基礎(chǔ)貨幣投放，如果是通過公開市場來進(jìn)行，則有一個(gè)在國債二級市場上的操作過程；即便象利率調(diào)

37、整和準(zhǔn)備金率的變動，也有一個(gè)電腦計(jì)算程序的重新設(shè)置問題。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,55,2）擴(kuò)張性財(cái)政政策，往往要經(jīng)過以下過程才會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用：政府采購企業(yè)庫存減少企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)工人增加收入社會總需求擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長速度加快。緊縮性的貨幣政策，則要經(jīng)過以下過程才會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用：貨幣供應(yīng)減少市場利率提高投資減少社會總需求收縮物價(jià)水平下降。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,56,14.4.3 政策效應(yīng)的不平衡性,政策效應(yīng)的不平衡性是指政府一項(xiàng)政策實(shí)施后，不可能對經(jīng)濟(jì)生活中各個(gè)方面都有利，它常常在有利于一個(gè)方面的同時(shí)，損害了另外其他方面。如貨幣緊縮政策，抑制了一般性的投資，也很可能同時(shí)打擊了國家急需的基礎(chǔ)性投資項(xiàng)目。 政策往往是“一刀切”式地貫徹的，而實(shí)際現(xiàn)實(shí)卻往往是不能一刀切的，強(qiáng)行貫徹，必然利弊兼有。,第14章-宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具,57,14.4.4 政策效力的遞減,政府的干預(yù)政策被付諸實(shí)施后，一開始可能是有效的，但政府政策效力遞減，主要原因是： 1）情況的變