《財(cái)務(wù)管理多媒體》PPT幻燈片

1、1,財(cái)務(wù)管理課件,課程簡(jiǎn)介,課程內(nèi)容,制作說(shuō)明,退出,2,財(cái)務(wù)管理 課程概述,1.本課程屬于會(huì)計(jì)、財(cái)稅、管理等專業(yè)的骨干課。 2.本課程屬于管理類課程。 3.本課程選用面向二十一世紀(jì)課程教材。 4.課程內(nèi)容體系。 5.學(xué)習(xí)要求。,3,課程內(nèi)容體系,第一篇 財(cái)務(wù)管理原理 第二篇 財(cái)務(wù)管理運(yùn)作 第三篇 財(cái)務(wù)管理拓展,4,第一篇 財(cái)務(wù)管理原理,第一章 緒論 第二章 財(cái)務(wù)管理與環(huán)境 第三章 價(jià)值、收益和風(fēng)險(xiǎn),5,第二篇 財(cái)務(wù)管理運(yùn)作,第四章 所有權(quán)融資 第五章 長(zhǎng)期負(fù)債融資 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 第七章 項(xiàng)目投資 第八章 金融投資 第九章 營(yíng)運(yùn)資本 第十章 資本收益分配,6,第三篇 財(cái)務(wù)管理拓展,第十

2、一章 企業(yè)兼并與收購(gòu)第十二章 企業(yè)破產(chǎn)與重組 第十三章 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理 第十四章 知識(shí)經(jīng)濟(jì)與財(cái)務(wù)管理,7,第一章 緒論,第一節(jié) 財(cái)務(wù)透視 : 從歷史到現(xiàn)實(shí) 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理基本要素 : 資本 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容 : 對(duì)資本的運(yùn)作 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理工具(方法): 計(jì)劃 , 控制與分析 第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理事實(shí) : 組織機(jī)構(gòu)經(jīng)理指責(zé) 第六節(jié) 財(cái)務(wù)管理與相關(guān)領(lǐng)域,8,第一節(jié) 財(cái)務(wù)透視,從歷史到現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)作物作為一個(gè)商品經(jīng)濟(jì)范疇,是隨著商品生產(chǎn)和商品交換的發(fā)展而不斷發(fā)展起來(lái)的. 財(cái)務(wù)管理的發(fā)展大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)主要階段 一,以籌資為中心的管理階段 二,以內(nèi)部控制為中心的管理階段 三,以投資為中心的管

3、理階段 四,以資本運(yùn)作為中心的綜合管理階段 隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,財(cái)務(wù)管理還將不斷向新的領(lǐng)域拓展.,9,第二節(jié) 財(cái)務(wù)基本要素 : 資本,一,資本及其特征 資本使只能在運(yùn)動(dòng)中不斷增值的價(jià)值,這種價(jià)值可以從廣義和狹義兩個(gè)角度來(lái)理解.,資本,財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本要素財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容,廣義資本,狹義資本,資本具有以下特征,物質(zhì)形態(tài)的財(cái)務(wù)資本和非物質(zhì)形態(tài)的智力資本,物質(zhì)形態(tài) 的財(cái)務(wù)資本,1.稀缺性2.增值性3.控制性,10,第二節(jié) 財(cái)務(wù)基本要素 : 資本,二、資本的構(gòu)成 現(xiàn)代企業(yè)資本來(lái)源于兩個(gè)方面。,債務(wù)資本-為債權(quán)人所有,權(quán)益資本-為所有者所有,包括： 資本金 資本公積 留存收益,包括 ： 長(zhǎng)期債務(wù)資本 和

4、短期債務(wù)資本,11,第二節(jié) 財(cái)務(wù)基本要素 : 資本,三、資本的對(duì)應(yīng)物,企業(yè)對(duì)資本運(yùn)用所形成的各種資產(chǎn)在本質(zhì)上體現(xiàn)企業(yè)的一種權(quán)力-企業(yè)法人才財(cái)產(chǎn)權(quán)。,四、資本的所有權(quán)結(jié)構(gòu),所有者權(quán)力可以由不同的主體分別形使形成的不同的資本所有權(quán)結(jié)構(gòu)。,12,第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：對(duì)資本的運(yùn)作,財(cái)務(wù)管理是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理，也就是對(duì)資本所進(jìn)行的運(yùn)作 一、資本活動(dòng) 二、資本配置與資本利用 三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo),13,一、資本活動(dòng),財(cái)務(wù)活動(dòng)是資本活動(dòng)的總稱。 包括： （一）資本取得 （三） 資本籌集 （二）資本運(yùn)用 （四）資本收益分配,14,二、資本配置與資本利用,1。資本配置：將企業(yè)資本在不同老遠(yuǎn)之間進(jìn)行組合，在不同

5、用途之間進(jìn)行分配。 包括： 資本取得 資本運(yùn)用 資本收益分配中的資本合理配置問(wèn)題 2。資本利用：通過(guò)對(duì)資本的有效利用，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置后資本運(yùn)作的效率的衡量。 （1）資本的增值程度 （2）資本的周轉(zhuǎn)速度 （3）資本的投資效益 3。所有權(quán)結(jié)構(gòu)的有效性4。資本配置和利用中的預(yù)期傾向,15,三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：資本收益 最大化,（一）追求資本收益最大化 資本收益最大化決定著財(cái)務(wù)管理的基本方向，影響著財(cái)務(wù)政策的選擇，還是評(píng)價(jià)資本運(yùn)用效率的重要依據(jù)。 關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有三種不同觀點(diǎn)1。利潤(rùn)最大化2。每股利潤(rùn)（利潤(rùn)率最大化3。股東財(cái)富（企業(yè)價(jià)值）最大化4。不同利益主體的沖突與協(xié)調(diào),16,第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理工具(方

6、法) 計(jì)劃 , 控制與分析,一、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 二、 財(cái)務(wù)決策 三 、財(cái)務(wù)計(jì)劃 四、 財(cái)務(wù)控制 五、 財(cái)務(wù)分析,17,第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理實(shí)施 : 組織機(jī)構(gòu)經(jīng)理指責(zé),一、財(cái)務(wù)管理的組織機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)管理的職責(zé) (一)組織財(cái)務(wù)活動(dòng) (二)處理財(cái)務(wù)關(guān)系 財(cái)務(wù)管理責(zé)任制,18,財(cái) 務(wù)副總經(jīng)理,生 產(chǎn)副總經(jīng)歷,營(yíng) 銷 副總 經(jīng) 理,總經(jīng)理,董事會(huì),股東會(huì),財(cái)務(wù)部經(jīng)理資本預(yù)算投資決算現(xiàn)金管理 信用管理股利決策計(jì)劃、控制與分析處理財(cái)務(wù)關(guān)系其他,會(huì)計(jì)部經(jīng)理 信息處理 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 成本會(huì)計(jì) 管理會(huì)計(jì) 稅務(wù)會(huì)計(jì) 其他,19,第六節(jié) 財(cái)務(wù)管理與相關(guān)領(lǐng)域,財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué) 財(cái)務(wù)管理與企業(yè)管理 財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué),20,第二章 財(cái)務(wù)

7、管理與環(huán)境,財(cái)務(wù)管理環(huán)境:財(cái)務(wù)管理中所面對(duì)的各種客觀條件和影響因素. 研究財(cái)務(wù)管理環(huán)境有足與增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),提高財(cái)務(wù)管理效率,第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境,第三節(jié) 法律環(huán)境,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述,第四節(jié) 金融市場(chǎng)環(huán)境,21,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述,一、概念 二、分類 三、財(cái)務(wù)管理與環(huán)境的關(guān)系,經(jīng)濟(jì) 法律 金融市場(chǎng),22,第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境,一、經(jīng)濟(jì)體制 二、經(jīng)濟(jì)周期 三、經(jīng)濟(jì)政策 四、通貨膨脹 五、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),23,第三節(jié) 法律環(huán)境,一、企業(yè)組織法律 二、稅收法律 三、證券法律 四、財(cái)務(wù)法律,24,第四節(jié) 經(jīng)融市場(chǎng)環(huán)境,一、金融市場(chǎng)及構(gòu)成要素金融市場(chǎng)有廣義河狹義之分一

8、段構(gòu)成要素。 （一）參與者 （二）金融工具（對(duì)象） （三）組織形成和管理方式 （四）內(nèi)在機(jī)制,25,二、金融市場(chǎng)的種類,（一）短期資本市場(chǎng)和長(zhǎng)期資本市場(chǎng),1、同類拆借市場(chǎng)2、 票 據(jù) 市 場(chǎng) 3、大額定期存,1、現(xiàn)貨交易2、期貨交易3、期權(quán)交易4、使用交易,26,二、金融市場(chǎng)的種類,（二）發(fā)行商務(wù)和流通市場(chǎng) （三）資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) （四）地方性、全國(guó)性、國(guó)際性金融市場(chǎng),27,三、金融市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的影向,（一）為企業(yè)籌資和投資提供場(chǎng)所 （二）促進(jìn)企業(yè)資本轉(zhuǎn)換 （三）引導(dǎo)資本流動(dòng)、提高資本效率 （四）為企業(yè)樹(shù)立良好財(cái)務(wù)形象 （五）為財(cái)務(wù)管理提供有用信息,28,第三章 價(jià)值、收益與風(fēng)險(xiǎn)

9、,本章內(nèi)容提要 1。時(shí)間價(jià)值 2。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 3。財(cái)務(wù)價(jià)值原理 4。收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡,29,第三章 價(jià)值、收益與風(fēng)險(xiǎn),第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,第二節(jié) 財(cái)務(wù)估價(jià),第三節(jié) 收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡,30,第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,一、時(shí)間價(jià)值 （一） 時(shí)間價(jià)值的概念 （二）計(jì)算 二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 （一）風(fēng)險(xiǎn)與不確定性 （二）風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性 （三）對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 （四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算 （五）風(fēng)險(xiǎn)管理,某一行動(dòng)的后所具有的不確定行性。,31,（一） 時(shí)間價(jià)值的概念,時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)隨著時(shí)間的推移，貨幣所發(fā)生的增值、時(shí)間越長(zhǎng)、增值越多。 本質(zhì)上看他來(lái)源于貨幣有目的的投資。是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分。 表現(xiàn)形式：

10、1。絕對(duì)數(shù) 2。相對(duì)數(shù),32,（二）計(jì)算,1。單利的計(jì)算 2。復(fù)利的計(jì)算 3。普通年金 4。預(yù)付年進(jìn)的計(jì)算 5。遞延年金 6。永續(xù)年金,（一）復(fù)利現(xiàn)值 (二）復(fù)利終值（三）名義利于實(shí)際利率,P=,A,i,33,1。單利的計(jì)算,F= P ( 1+ i n ) F-終值 P-現(xiàn)值 I-利率 n-計(jì)息期,34,2。復(fù)利的計(jì)算,（1）復(fù)利現(xiàn)值 （2）復(fù)利終值 (3)名義利率與實(shí)際利率,i =（1+r/m）1i實(shí)際利率 r名義利率 m每年復(fù)利,m,35,（1）復(fù)利終值,n F= P (1+i),.,36,（2）復(fù)利現(xiàn)值,F n P = - = F (1+i),(1+i),n,37,3。普通年金,概念 ：

11、年金是一定時(shí)期，時(shí)間間隔相等的系列等額首付款。 （1）普通年金終值的計(jì)算 （2）年償債基金的計(jì)算 （3) 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 （4）年資本回收額的計(jì)算,n,A=P,i,1 (1+i),n,A=F,(1+i) 1,i,38,（1）普通年金終值的計(jì)算,0 1 2,n2,A,A,A,A,A,n1,n,A(i+1),A(i+1),A(i+1),A(i+1),A(i+1),0,1,2,n2,n1,F=A(1+i) A(1+i) A(1+i) +A(1+i) + A(1+i),F=A(1+i) 1 / i,n,39,（3) 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算,A,A,A,A,0 1 2,n1,n,A(i+1),A(i+1

12、),A(i+1),A(i+1),1,2,（n1）,n,F=A(1+i) A(1+i) +A(1+i) + A(1+i),1,（n1）,n,1 (1+i),n,i,P=A ,40,概念：一定時(shí)期內(nèi)期初等額首付的系列。（1 ）預(yù)付年金終值的計(jì)算,n1,n,A,A,A,A,A,A,A,A,A,A,2,0,1,3,n1,n,2,0,1,3,n期預(yù)付年金終值,n期普通年金終值,F=A,(1+i) 1,i,1,n1,（2）預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算,41,（2）預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算,（n1）,n,n期預(yù)付年現(xiàn)值,n,1,n1,n,A,A,A,A,A,1,n期普通年金現(xiàn)值,n1,n,A,A,A,A,A,1,A,0,2,3

13、,0,2,3,n,i,P=A ,1 (1+i),42,5。遞延年金,A,A,A,A,A,0 1 2,m,m1,m2,mn1,mn,P=A(P/A,in) (P/F,i,m),43,第二節(jié) 財(cái)務(wù)估價(jià),一、相關(guān)的價(jià)值觀念 二、資產(chǎn)價(jià)值的確定方法 三、公司的價(jià)值,44,一、相關(guān)的價(jià)值觀念,（一）效用價(jià)值與勞動(dòng)價(jià)值 （二）時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 （三)市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值 （四）續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值 （五）歷史價(jià)值與現(xiàn)實(shí)價(jià)值 （六）資產(chǎn)價(jià)值與公司價(jià)值,45,二、資產(chǎn)價(jià)值的確定方法,（一）現(xiàn)行市價(jià)法 （二）重置成本法 （三) 收益現(xiàn)值法,46,三、公司的價(jià)值,（一）公司的價(jià)值估價(jià)模型 V=S(1-T)/K S-

14、稅前利潤(rùn) T-所多稅率 K-適用貼現(xiàn)率 （二）公司收益的界定 利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。,47,第三節(jié) 收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡,一、資本的機(jī)會(huì)成本：貼現(xiàn)的目的 二、風(fēng)險(xiǎn)與收益的選擇：效用價(jià)值 請(qǐng)看圖 三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡：效用無(wú)差異曲線。請(qǐng)看圖 1 , 2 期望報(bào)酬率 R = RO + kQ,2,48,E(R),0,Q,Ro,A1,A3,B1,B2,B3,A2,圖39：不同投資者的無(wú)差異曲線,49,0,E(R),S1,S2,S3,W1,W2,W3,T1,T2,T3,Q,A,B,C,D,50,B：邊際效用不變,A:邊際效用遞減,C:邊際效用遞增,報(bào)酬率,效用總值,0 10% 20% 30% 40% 50%,10

15、0,150,200,250,300,350,400,圖37：效用函數(shù)曲線,51,第四章 所有權(quán)融資 融資是企業(yè)資本運(yùn)作的起點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)以最小的資本成本籌組企業(yè)所需要的資本。 資本來(lái)源于兩個(gè)方面，一是權(quán)益資本，而是債務(wù)資本，二者之間應(yīng)有合適的比例關(guān)系。 第一節(jié) 吸收直接投資 第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股融資 第三節(jié) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證融資。 第四節(jié) 租賃融資,52,第一節(jié) 吸收直接投資,一.資本金制度 （一） 概念：資本金是 指 企業(yè)工商行政管理部門登記的注冊(cè)資本。 （二）資本金的籌資。 （三）資本金的管理 二.吸收直接投資,53,(二)資本金籌資,1.方式:貨幣,實(shí)物財(cái)產(chǎn),無(wú)形資產(chǎn) 2.期限:一次,

16、分期. 3.資本金驗(yàn)證:企業(yè)需聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資. 4.違約責(zé)任:如果某一所有者未按約定及時(shí),足額出資,即為違約,應(yīng)予以處罰.,54,（三）資本金的管理,企業(yè)的資本金必須維護(hù),保全.若企業(yè)虧損額巨大,將侵蝕到注冊(cè)資本,當(dāng)企業(yè)的注冊(cè)資本已被虧損侵蝕到零時(shí).企業(yè)應(yīng)依法破產(chǎn).,55,二.吸收直接投資,(一)種類 (二)條件 (三)程序 (四)評(píng)價(jià),按投資者不同分為,吸收國(guó)家 直接投資(國(guó)家資本金).吸收法人直接投資(法人資本金),吸收個(gè) 人直接投資(個(gè)人資本基金),吸 收外商直接投資(外商資本金) . 按出資形式不同分為,吸收 現(xiàn)金,吸收實(shí)物,吸收無(wú)形資產(chǎn).,1.確定數(shù)量 2.選擇具體形式 3.

17、答署決定 4.取得資金來(lái)源,56,(四).評(píng)價(jià),優(yōu)點(diǎn): 1.能夠提高高企業(yè)的自信和借款能力 2.既有現(xiàn)金,又有實(shí)物,無(wú)形資產(chǎn),能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力 3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 缺點(diǎn):.,57,第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股融資,一.股票的特點(diǎn)與種類 二.股票的發(fā)行 三.股票上市 四.普通股籌資評(píng)價(jià) 五,優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià) 六.收益留用籌資評(píng)價(jià),58,一.股票的特點(diǎn)與種類,特點(diǎn):永久性:;流通性;風(fēng)險(xiǎn)性:參與性 種類:普通股和優(yōu)先股記名股和無(wú)記名股面額股和無(wú)面額股,59,二.股票的發(fā)行,(一)股票發(fā)行的動(dòng)機(jī) (二)股票發(fā)行的程序 (三)股票發(fā)行方式 (四)股票推銷方式 (五)股票發(fā)行價(jià)格,自銷 承銷(包銷 代銷),

18、60,(二)股票發(fā)行的程序,1.發(fā)起人認(rèn)購(gòu)全部股份交付股資. 2.提出募集股份申請(qǐng) 3.公告招股說(shuō)明書(shū).制作認(rèn)股數(shù),簽訂承銷協(xié)議 4.招認(rèn)股份,交納股款 5.召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì),選舉董事會(huì),監(jiān)視會(huì). 6.辦理公司設(shè)立登記,交割股票,61,(五)股票發(fā)行價(jià)格,新股票發(fā)行佳 = 每股稅后利潤(rùn) 市盈率配股后理論價(jià)值 = 股全登記日每股收盤價(jià) + 每股所配股份 每股配股價(jià) (1 + 每股所配股份),62,三.股票上市,(一)意義 (二)程序 (三)決策,63,四.普通股籌資評(píng)價(jià),(一)優(yōu)點(diǎn): 1-4 (二)缺點(diǎn): 1-3,64,五,優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià),特征 種類 發(fā)行動(dòng)機(jī)與促銷策略,65,第三節(jié) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)

19、股權(quán)證融資,一.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(一)概念及其價(jià)值 認(rèn)股權(quán)數(shù)=原有股數(shù)/新增股數(shù)附權(quán)期 指 從公司宣布配股之日到配股登記日止的時(shí)間. 計(jì)算公式:除權(quán)期 (二)評(píng)價(jià) (優(yōu)缺點(diǎn)) 二.認(rèn)股權(quán)證概念;發(fā)行;價(jià)值;評(píng)價(jià);(優(yōu)缺點(diǎn)),66,除權(quán)期,是指從配股登記日到期日止的時(shí)間.除權(quán)期內(nèi)每股所含 除權(quán)的股票價(jià)值認(rèn)股價(jià)格 = 認(rèn)股權(quán)的價(jià)值 認(rèn)購(gòu)一新股所需權(quán)數(shù),67,第五章 長(zhǎng)期負(fù)債融資,企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債融資所取得的資本，構(gòu)成了企業(yè)的債務(wù)資本，其融資方式是多種多樣，企業(yè)在籌資債務(wù)資本時(shí)，應(yīng)當(dāng)權(quán)衡每一種融資方式的資本成本和經(jīng)濟(jì)效益，有選擇的加以應(yīng)用,第一節(jié) 長(zhǎng)期借款融資 第二節(jié) 長(zhǎng)期債券融資 第三節(jié) 期權(quán)融資 第四

20、節(jié) 租賃融資,68,固定利率 變動(dòng)利率,第一節(jié) 長(zhǎng)期借款融資,一、長(zhǎng)期融資的種類 二、長(zhǎng)期融資的程序 三、長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款 四、長(zhǎng)期借款的成本 五、長(zhǎng)期借款的償還 六、長(zhǎng)期借款的評(píng)價(jià),一般性保護(hù)條款 例行性保護(hù)條款 特殊性保護(hù)條款,償還方式: 等額還本 付息法,優(yōu)點(diǎn):1-4 缺點(diǎn):1-3,69,第二節(jié) 長(zhǎng)期債務(wù)融資,一、債務(wù)性質(zhì)與分類 債務(wù)是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。 分類: 二、企業(yè)利用債券籌資的動(dòng)因。 三、債券發(fā)行程序,70,第二節(jié) 長(zhǎng)期債務(wù)融資,四、債務(wù)發(fā)行的價(jià)格 債務(wù)票面利率大于（小于、，等于）市場(chǎng)利率，企業(yè)可以溢價(jià)（折價(jià)、平價(jià)）出售債券

21、。 五、債券的償還 換債發(fā)行企業(yè)可以采取發(fā)行新債券新債務(wù)換回即將到期的債務(wù)，已達(dá)到節(jié)約利息費(fèi)用和繼續(xù)融資的雙重目的，又稱換債。 六、債務(wù)的信用評(píng)級(jí) （三類九級(jí)） 七、可轉(zhuǎn)換債券 性質(zhì)、基本要素、評(píng)價(jià) 八、債務(wù)籌資的評(píng)價(jià),71,債券的分類,1.記名債券與不記名債券 2.有擔(dān)保與無(wú)擔(dān)保債券 3.一次性到期債券與分次到期債券 4.固定利率債券與浮動(dòng)利率債券 5.可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券,72,三、債券發(fā)行程序,1.作出決議 2.提出申請(qǐng) 3.公告募集辦法 4.委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售 5.交付債券,收集款項(xiàng),登記債券存根簿,73,第三節(jié) 期權(quán)融資,一、期權(quán)及其形式 二、期權(quán)與籌資,74,第四節(jié) 租賃融資,一

22、、租賃及其種類 二、融資租賃的程序1- 8 三、融資租賃與貸款購(gòu)買的決策,75,三、融資租賃與貸款購(gòu)買的決策,(一)融資租賃與稅收 (二)融資租賃與借款租賃購(gòu)買決策實(shí)例(P144頁(yè)),76,一、租賃及其種類,(一)概念:租賃是指通過(guò)簽訂合同方式,出讓財(cái)產(chǎn)的一方(出租方)收取貨幣補(bǔ)償(租金),借用財(cái)產(chǎn)的一方(承租方)支付使用費(fèi)(租金)而融通資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為. (二)特征 1.所有權(quán)與使用權(quán)相分離 2.融資與融物相結(jié)合 3.租金的分期歸類 (三)租賃的分類 經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃,77,二、長(zhǎng)期融資的程序,( 一） 提出申請(qǐng) （二）銀行申請(qǐng) （三）鑒定合同 （四）取得借款 （五）歸還借款,78

23、,第六章 資本結(jié)構(gòu)決策,資本結(jié)構(gòu)是各種來(lái)源的資金在資產(chǎn)總額中占的比重。企業(yè)融資的目的不僅在于通過(guò)合理的融資渠道籌集所需資金，更在于以最低的代價(jià)取得所需資本，從而提高所有者的收益是籌資決策的主題。 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣取決于資本成本杠桿效應(yīng)兩個(gè)方面。,79,第六章 資本結(jié)構(gòu)決策,第一節(jié) 資本成本 第二節(jié) 杠桿效應(yīng) 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),80,第一節(jié) 資本成本,本節(jié)從以下幾個(gè)方面闡述資本成本的內(nèi)容。 一、資本成本的性質(zhì) 二、資本成本的計(jì)量,81,一、資本成本的性質(zhì),（一）資本成本的概念 （二）資本成本的性質(zhì) （三）資本成本的種類 （四）資本成本的意義,1。個(gè)別資本成本 2。綜合資本成本 3。邊際資本成本,8

24、2,二、資本成本的計(jì)量,（一）一般的約定與通用模型 （二）個(gè)別資本成本 （三）綜合資本成本 （四）邊際資本成本,資本成本率 =,籌資總額（1資本取得成本率）,資本占用成本（率）,1。債務(wù)資本成本 2。自有資本成本,1）長(zhǎng)期借款資本成本 2）長(zhǎng)期債券資本成本,1）優(yōu)先股資本成本 2）普通股資本成本 3）留存收益成本,也稱加權(quán)平均成本,K=kj wj,83,本節(jié)基本概念,1、資本成本是指企業(yè)所取得和長(zhǎng)期占用資本而付出的代價(jià)。它包括資本取得成本和占用成本。具體包括個(gè)別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。 2、資本取得成本是指企業(yè)在籌資過(guò)程中所發(fā)生的各種費(fèi)用。如：證券印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、公證

25、費(fèi)等。它屬于一次性支付項(xiàng)目。,84,本節(jié)基本概念,3、資本占用成本是指企業(yè)因占用資本而向資本所有者付出的代價(jià)。如：長(zhǎng)期借款利息、長(zhǎng)期債券利息、優(yōu)先股利息、普通股紅利等。 4、籌資突破點(diǎn)：是指以保持其資本結(jié)構(gòu)不便條件下可以籌集到的資本總額。,85,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),本節(jié)從以下幾個(gè)方面闡述杠桿效應(yīng)。 一、經(jīng)營(yíng)杠桿 二、財(cái)務(wù)杠桿 三、復(fù)合杠桿 四、本屆基本概念,86,一、經(jīng)營(yíng)杠桿,(一）經(jīng)營(yíng)杠桿利益 （二）經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn) （三）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（Degree Operating of Leverage),DOL, EBIT/EBLT,息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率,銷售利息變動(dòng)率.,S/S或Q/Q.,EBIT+F,EB

26、IT,=,=,=,87,二、財(cái)務(wù)杠桿,(一）財(cái)務(wù)杠桿利益 (二）財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn) (三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(Degree of Financial leverage),DFL, EPS/EPS,EBIT/EBIT,EBIT,EBITI P/(1 T),=,=,88,三、復(fù)合杠桿,公式：,DCL（DTL）, EPS/EPS,S/S或Q/Q.,EBIT+F,=,=,=,DOLDFL,EBITI P/(1 T),89,本節(jié)基本概念,1。經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中存在固定成本 而帶來(lái)的對(duì)企業(yè)收益的影響。影響包括以下幾個(gè)方面 1）當(dāng)企業(yè)產(chǎn)量增大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緶p少，從而導(dǎo)致利潤(rùn)以更大幅度下降，此是經(jīng)

27、營(yíng)杠桿利益。 2）當(dāng)企業(yè)銷量減少時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀驹龃?，從而?dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的更大幅度下降，此是 經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。 2。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，也稱經(jīng)營(yíng)杠桿程度，是指稅前利潤(rùn)變動(dòng)路相當(dāng)于銷售量變動(dòng)路的倍數(shù),90,本節(jié)基本概念,3.財(cái)務(wù)杠桿是指由于籌集資本的成本固定而引起普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤(rùn)的波動(dòng)幅度現(xiàn)象，其影響也郵正，反兩方面。 1）當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，每一元利潤(rùn)以負(fù)擔(dān)的固定資本成本就減少 ，從而引起普通股每股收益小更快程度增長(zhǎng)，此即財(cái)務(wù)杠桿利益。 2）反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，每一元利潤(rùn)的負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)增加，從而引起普通股每股收益更快速度下降，此即財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。,91,本節(jié)

28、基本概念,4。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，又稱財(cái)務(wù)杠桿程度，是指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率的系數(shù)。,92,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),本節(jié)分別從以下三個(gè)方面闡述資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。 一、資本結(jié)構(gòu)及其影響因素。 二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 三、西方資本結(jié)構(gòu)理論。 四、本屆基本概念,93,一、資本結(jié)構(gòu)及其影響因素。,（一）資本結(jié)構(gòu)及其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響 （二）資本結(jié)構(gòu)的影響因素,1。經(jīng)營(yíng)者與所有者的態(tài)度 2。企業(yè)信用記債權(quán)人態(tài)度 3。政府稅收 4。企業(yè)盈利能力 5。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 6。企業(yè)成長(zhǎng)性 7。法律限制等,94,二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法。,（一）最有資本結(jié)構(gòu)的含義 （二）最有資本結(jié)構(gòu)的選擇 （三）資本法調(diào)整的使

29、用方法,1。綜合資本成本比較法 2。每股收益分析法 3。綜合分析法,1。債轉(zhuǎn)股，股轉(zhuǎn)債 2。從外部取得增量資本 3。以調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu) 4。調(diào)整權(quán)益資本結(jié)構(gòu) 5。兼并、控股或企業(yè)分離,95,三、西方資本結(jié)構(gòu)理論。,（一）早期資本結(jié)構(gòu)理論 （二）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論,1。凈利理論 2。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)利潤(rùn) 3。傳統(tǒng)理論,1。MM理論 2。權(quán)衡理論,96,本節(jié)基本概念,1。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定時(shí)期最適宜的條件下，綜合資本最低而企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。此資本結(jié)構(gòu)即為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 2。財(cái)務(wù)拮據(jù)成本是指企業(yè)因財(cái)務(wù)拮據(jù)而發(fā)生的成本。 3。代理成本是之處理股東和經(jīng)歷之間，債券持有者和經(jīng)歷之間的關(guān)系而發(fā)生的成本。,

30、97,第七 章 項(xiàng)目投資,內(nèi)容提示: 項(xiàng)目投資使企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的各種資產(chǎn)的投資，其目的是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的連續(xù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。本章講在項(xiàng)目投資概述的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)探討項(xiàng)目投資的決策依據(jù)、決策方法和決策實(shí)例,下一頁(yè),98,第七章 項(xiàng)目投資,第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策的依據(jù) 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策的方法 第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策的實(shí)例,99,第一節(jié)項(xiàng)目投資概述,一、項(xiàng)目投資的種類 二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 三、項(xiàng)目投資的程序,100,一、項(xiàng)目投資的種類,（一）維持性投資于擴(kuò)大生產(chǎn)能力投資 （二)固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資 （三）戰(zhàn)術(shù)性投資于戰(zhàn)略性投資 （四）相

31、關(guān)性投資合非相關(guān)性投資 （五）擴(kuò)大收入投資和降低成本投資 （六）采納與否投資互選擇投資,101,二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn),（一）影響時(shí)間大。 （二）投資額多 （三）不經(jīng)常發(fā)生 （四）變現(xiàn)能力差,102,三、項(xiàng)目投資的程序,（一）投資項(xiàng)目的提出 （二）投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) （三）投資項(xiàng)目的決策 （四）投資項(xiàng)目的執(zhí)行 （五）投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià),103,第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策的依據(jù),一、項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因 二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容 三、現(xiàn)金流量的計(jì)算,104,一、項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因,（一）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 （二）采用現(xiàn)金流量使項(xiàng)目投資決策更符合客觀實(shí)際 （三）采用現(xiàn)金流

32、量考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問(wèn)題。,105,二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容,（一）現(xiàn)金流出量(Cash Outflows)一個(gè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流出量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金支出的增加量、主要包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資四個(gè)部分。 （二）現(xiàn)金流入量（Cash Inflows)一個(gè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流入量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金收入的增加量、主要包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、回收固定資產(chǎn)殘值和回收流動(dòng)資金。 （三）現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目固定周期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額,106,三、現(xiàn)金流量的計(jì)算,凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量 個(gè)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（1 所得稅率）各年折舊、

33、推銷回收固定資產(chǎn)殘值回收流動(dòng)資金固定資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資。,107,第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策的方法,一、靜態(tài)評(píng)價(jià)法,（一）靜態(tài)投資回收期法（二）投資回收率法( 三）靜態(tài)投資回收期法,二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法,三、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法,（一）凈現(xiàn)值法（二）內(nèi)部收益率法（三）動(dòng)態(tài)投資回收期法,（一）決策樹(shù)法 （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法 （三）肯定當(dāng)量法,108,（一）決策樹(shù)法,1、決策樹(shù)法的基本原理 2、決策樹(shù)法的決策規(guī)則 3、決策樹(shù)法的特點(diǎn),109,（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法,（二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法的基本原理 （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法的決策規(guī)則 （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法的特點(diǎn),110,（三）肯定當(dāng)量法,1、肯定當(dāng)量法

34、的基本原理 2、肯定當(dāng)量法的決策規(guī)則 3、肯定當(dāng)量法的特點(diǎn),111,（一）靜態(tài)投資回收期法,1、靜態(tài)投資回收期法的基本原理。 它通過(guò)計(jì)算一個(gè)項(xiàng)目所產(chǎn)生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量足以抵消初始投資額所需要的年限，即用項(xiàng)目回收期的速度來(lái)衡量項(xiàng)目投資方案的一種方法。表達(dá)式： 2、靜態(tài)投資回收法的決策規(guī)則 對(duì)互拆選擇投資決策時(shí)、則必須設(shè)置基準(zhǔn)投資回收期Tc,當(dāng)Pt Tc則項(xiàng)目可以考慮接受；當(dāng)Pt Tc ，項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 3、靜態(tài)投資回收期法特 （1）點(diǎn)容易理解、容易計(jì)算 （2）完全忽視了回收期后現(xiàn)金流量、這可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策。 （3）沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量的取得時(shí)間。,112,表達(dá)式,Pt（CICO）t 0 t1C

35、I現(xiàn)金流入量CO現(xiàn)金流出量Pt靜態(tài)投資回收期,113,（二）投資回收率法,1、投資收益率法的基本原理。投資收益法是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的投資收益率來(lái)判斷項(xiàng)目投資優(yōu)劣的一種決策方法。 2、投資收益率法的決策規(guī)則。對(duì)進(jìn)行互斥選擇投資決策時(shí)，應(yīng)優(yōu)選投資收益率高的方案；對(duì)選擇與否投資爵士，應(yīng)設(shè)基準(zhǔn)投資收益率RcRc，項(xiàng)目可以考慮接受；RRc,項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 3、投資收益率法的特點(diǎn)。（1）簡(jiǎn)明易懂，容易計(jì)算。（2）沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值，把第一年的現(xiàn)金流量看作與其他年等值這會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。,114,（一）凈現(xiàn)值法,1、凈現(xiàn)值法的基本原理。凈現(xiàn)值等于投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流量按資本成本折算成現(xiàn)值，建取出

36、使投資后的余額，其表達(dá)式， 2、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則。 對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)；對(duì)選擇與否投資決策時(shí)，NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 3、凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)。 （1）它充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值； （2）它能反映投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總效益； （3）它可以根據(jù)需要來(lái)改變貼現(xiàn)率。,115,（二）內(nèi)部收益率法（IRR),1、內(nèi)部收益率法的基本原理。通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目投資的驚險(xiǎn)值等于零似的貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種決策方嘎。內(nèi)部收益率就是凈現(xiàn)值為零事的貼現(xiàn)率。表達(dá)式： 2、內(nèi)部收益率法的決策規(guī)則。對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)、應(yīng)優(yōu)先內(nèi)部收益率高的方案：對(duì)選擇與否投資決

37、策時(shí)、應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、當(dāng)IRRic、則方案可行；若IRRic、則方案不可行。 3、內(nèi)部收益率法的特點(diǎn)。（一）從分考慮資本時(shí)間價(jià)值、能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率；（二）內(nèi)部收益率概念容易理解；（三）計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜,116,（三）動(dòng)態(tài)投資回收期法Pt,1、動(dòng)態(tài)投資回收期法的基本原理 2、動(dòng)態(tài)投資回收期法的決策規(guī)則 3、動(dòng)態(tài)投資回收期法的特點(diǎn),117,第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策的實(shí)例,一、固定資產(chǎn)更新決策 二、資本限量決策 三、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策 四、投資期決策,118,第八章 金融投資,金融投資對(duì)象是金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)是以經(jīng)濟(jì)合約為基本存在形式的權(quán)利性資產(chǎn)。第一節(jié) 證券投資第二節(jié) 基金投資第三節(jié) 期權(quán)投

38、資,119,第一節(jié) 證券投資,一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 二、債券投資 三、股票投資 四、證券組合投資,120,一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn),(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) (二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 2、再投資風(fēng)險(xiǎn) 3、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn),1、履約風(fēng)險(xiǎn) 2、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),121,（一）利息收益（二）利息再投資收益（三）價(jià)格收益,二、債券投資,(一）債券的價(jià)值 1、債券估價(jià)基本模型 2、市場(chǎng)利率的敏感性 （二）債券的收益 1、債券收益的來(lái)源 2、債券內(nèi)部收益率,122,三、股票投資,（一）股票的價(jià)值 1、股票價(jià)格基本類型 2、常用的股票價(jià)格類型 3、增長(zhǎng)率的確定 （二）股票的投資的投資收益率1、股票的內(nèi)部收益率2、市

39、盈率決定的收益率,（1）固定成長(zhǎng)（模式 （2）零成長(zhǎng)模式 （3）階段性成長(zhǎng)模式,123,四、證券組合投資,（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1、兩種證券的投資組合2、多種證券的投資組合 （二）有效投資組合與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬美國(guó)金融財(cái)務(wù)學(xué)家馬柯維茨（H.M.Markowits)提出：證券投資組合在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)、收益也可能較低、因此投資者總是在尋找有效的投資組合（EfficientSet). (三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型,124,(三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型,美國(guó)金融財(cái)務(wù)學(xué)家夏普（W.F.Sharpe）在1964年提出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格決定理論、即資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAMP:Capital Asset Pricing Model

40、)、有效地描述了在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的關(guān)系、進(jìn)而為確定證券的價(jià)格提供計(jì)量前提。,125,第二節(jié) 基金投資,一、投資基金的運(yùn)作原理（一）投資基金的組建 （二)投資基金的類型 二、投資目標(biāo)與投資方向 三、基本的投資策略 （一）平均成本投資策略 （二）固定比重投資策略（三）分級(jí)定量投資策略 四、投資基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),1、契約型基金與公司型基金 2、封閉型基金與開(kāi)放型基金,126,二、投資目標(biāo)與投資方向,1、投資目標(biāo),2、投資方向,（1）資本迅速增值 （2）資本長(zhǎng)期增值 （3）收益予風(fēng)險(xiǎn)平衡 （4）收益長(zhǎng)期穩(wěn)定,（1）貨幣投資方向 （2）股票投資方向 （3）債券投資方向 （4）認(rèn)股權(quán)

41、證投資方向 （5)衍生金融工具投資方向 (6)專門化投資方向,127,四、投資基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),(一）基金的價(jià)值 1、基金價(jià)值的內(nèi)涵 2、基金單位凈值 3、基金的報(bào)價(jià) （二）基金回報(bào)率 （三）有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率,128,1、履約價(jià)值 2、時(shí)間價(jià)值 3、兩種價(jià)值的關(guān)系,第三節(jié) 期權(quán)投資,一、期權(quán)原理 二、期權(quán)的價(jià)值分析（一）期權(quán)理財(cái)思想（二）期權(quán)價(jià)值構(gòu)成 三 、期權(quán)資產(chǎn)定價(jià)模型 （一）對(duì)沖機(jī)制 （二）二項(xiàng)式定價(jià)模型 (三）布萊克/斯科爾斯定價(jià)模型 四、投資項(xiàng)目的管理期權(quán),1、期權(quán)的性質(zhì) 2、期權(quán)合約要素 3、期權(quán)的種類 4、期權(quán)交易基本策略 5、期權(quán)的財(cái)務(wù)功能,1、擴(kuò)張的期權(quán) 2、放棄的期權(quán) 3、延遲

42、的期權(quán),129,第八章 金融投資,金融投資對(duì)象是金融資產(chǎn)、金融資產(chǎn)以經(jīng)濟(jì)合約為基本存在形式的權(quán)利性資產(chǎn)。第一節(jié) 證券投資第二節(jié) 基金投資第三節(jié) 期權(quán)投資,130,第一節(jié) 證券投資,一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 二、債券投資 三、股票投資 四、證券組合投資,131,一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn),(一)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) (二)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),1、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 2、再投資風(fēng)險(xiǎn) 3、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn),1、履約風(fēng)險(xiǎn) 2、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),132,（一）利息收益（二）利息再投資收益（三）價(jià)格收益,二、債券投資,(一）債券的價(jià)值 1、債券估價(jià)基本模型 2、市場(chǎng)利率的敏感性 （二）債券的收益 1、債券收益的來(lái)源 2、債券內(nèi)部收益率,133,

43、（一）利息收益（二）利息再投資收益（三）價(jià)格收益,二、債券投資,(一）債券的價(jià)值 1、債券估價(jià)基本模型 2、市場(chǎng)利率的敏感性 （二）債券的收益 1、債券收益的來(lái)源 2、債券內(nèi)部收益率,134,三、股票投資,（一）股票的價(jià)值 1、股票價(jià)格基本類型 2、常用的股票價(jià)格類型 3、增長(zhǎng)率的確定 （二）股票的投資的投資收益率1、股票的內(nèi)部收益率2、市盈率決定的收益率,（1）固定成長(zhǎng)模式（2）零成長(zhǎng)模式 （3）階段性成長(zhǎng)模式,135,四、證券組合投資,（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1、兩種證券的投資組合2、多種證券的投資組合 （二）有效投資組合與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬美國(guó)金融財(cái)務(wù)學(xué)家馬柯維茨（H.M.Markowits)提

44、出：證券投資組合在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)、收益也可能較低、因此投資者總是在尋找有效的投資組合（EfficientSet). (三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型,136,(三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型,美國(guó)金融財(cái)務(wù)學(xué)家夏普（W.F.Sharpe）在1964年提出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格決定理論、即資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAMP:Capital Asset Pricing Model)、有效地描述了在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的關(guān)系、進(jìn)而為確定證券的價(jià)格提供計(jì)量前提。,137,第二節(jié) 基金投資,一、投資基金的運(yùn)作原理（一）投資基金的組建 （二)投資基金的類型 二、投資目標(biāo)與投資方向 三、基本的投資策略 （一）平均成本投資策略 （

45、二）固定比重投資策略（三）分級(jí)定量投資策略 四、投資基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),1、契約型基金與公司型基金 2、封閉型基金與開(kāi)放型基金,138,二、投資目標(biāo)與投資方向,1、投資目標(biāo),2、投資方向,（1）資本迅速增值 （2）資本長(zhǎng)期增值 （3）收益予風(fēng)險(xiǎn)平衡 （4）收益長(zhǎng)期穩(wěn)定,（1）貨幣投資方向 （2）股票投資方向 （3）債券投資方向 （4）認(rèn)股權(quán)證投資方向 （5)衍生金融工具投資方向 (6)專門化投資方向,139,四、投資基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),(一）基金的價(jià)值 1、基金價(jià)值的內(nèi)涵 2、基金單位凈值 3、基金的報(bào)價(jià) （二）基金回報(bào)率 （三）有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率,140,1、履約價(jià)值 2、時(shí)間價(jià)值 3、兩種價(jià)值的關(guān)系,

46、第二節(jié) 期權(quán)投資,一、期權(quán)原理 二、期權(quán)的價(jià)值分析（一）期權(quán)理財(cái)思想（二）期權(quán)價(jià)值構(gòu)成 三 、期權(quán)資產(chǎn)定價(jià)模型 （一）對(duì)沖機(jī)制 （二）二項(xiàng)式定價(jià)模型 (三）布萊克/斯科爾斯定價(jià)模型 四、投資項(xiàng)目的管理期權(quán),1、期權(quán)的性質(zhì) 2、期權(quán)合約要素 3、期權(quán)的種類 4、期權(quán)交易基本策略 5、期權(quán)的財(cái)務(wù)功能,1、擴(kuò)張的期權(quán) 2、放棄的期權(quán) 3、延遲的期權(quán),141,第九章 營(yíng)運(yùn)資本,營(yíng)運(yùn)資本是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資本 營(yíng)運(yùn)資本有兩個(gè)主要概念。 一、凈營(yíng)運(yùn)資本的概念 二、總營(yíng)運(yùn)資本的概念。,142,第九章 營(yíng)運(yùn)資本,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理管理的戰(zhàn)略策略 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 短期有價(jià)證券

47、的管理 第四節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第五節(jié) 存貨管理 第六節(jié) 短期融資管理,143,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理的戰(zhàn)略策略,一 . 營(yíng)運(yùn)資本管理的幾個(gè)基本問(wèn)題 (一) 營(yíng)運(yùn)資本-企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心, 營(yíng)運(yùn)資本管理在企業(yè)的日常財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中具有舉足輕重的地位,其原因如下: 1.流動(dòng)資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例必須適度. 2.流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)外部融資的重要來(lái)源. 3.流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的重要組成部分.,144,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理的戰(zhàn)略策略,(二) 營(yíng)運(yùn)資本分類-資產(chǎn)匹配的基本前提. 1.流動(dòng)資產(chǎn)的分類.從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)角度,流動(dòng)資產(chǎn)一般按組成要素分類: 包括: 1.現(xiàn)金 2.有價(jià)證券 3.營(yíng)首長(zhǎng)

48、款 4.預(yù)付帳款 5.存貨從財(cái)務(wù)管理角度,為了進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配管理,流動(dòng)資產(chǎn)一般按時(shí)間分類: 包括 1。永久性流動(dòng)資產(chǎn). 2。臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),145,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理的戰(zhàn)略策略,2.流動(dòng)負(fù)債的分類. 在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)層面與流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的流動(dòng)負(fù)債是按其存在形式分類: 包括:1.短期借款 5.預(yù)付帳款. 2.應(yīng)付短期債券 6.其他應(yīng)付款 3.應(yīng)付票據(jù) 7.應(yīng)急費(fèi)用 4.應(yīng)付帳款 在財(cái)務(wù)管理層面,流動(dòng)負(fù)債是按其是否具有自然屬性進(jìn)行分類. 流動(dòng)負(fù)債包括:,146,流動(dòng)負(fù)債包括:,1.自然性融資 2.協(xié)議性融資屬于自然性融資范圍的流動(dòng)負(fù)債: 1.應(yīng)付票據(jù). 2.應(yīng)付帳款 3. 預(yù)收帳款 4.

49、其他應(yīng)付款 5.應(yīng)急費(fèi)用,屬于協(xié)議性融資的流動(dòng)負(fù)債1.短期借款. 2.應(yīng)付短期債券 此種負(fù)債存在一定的融資成本.,147,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本管理的戰(zhàn)略策略,(三) 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)-企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)在要求 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)是周而復(fù)始,往復(fù)不止的資本循環(huán)就形成了營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn). 1.營(yíng)運(yùn).資本周轉(zhuǎn)的基本模式.,148,產(chǎn)品存貨,資金提供者,應(yīng)付賬款,應(yīng)急費(fèi)用,現(xiàn)金及短期有價(jià)證券,材料存貨,固定資產(chǎn),應(yīng)收賬款,還本付息,外部籌資,支付,購(gòu)買生產(chǎn),支付,轉(zhuǎn)化,生產(chǎn)過(guò)程產(chǎn)生,通過(guò)銷售產(chǎn)生,收帳,制造企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本基本模式,149,2、營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)的主要特征,1）運(yùn)動(dòng)性 2）物質(zhì)性 3）補(bǔ)償性 4）增殖性,150

50、,3、營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)的內(nèi)在要求,營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)要協(xié)調(diào)和持久的進(jìn)行下去，就必然要求營(yíng)運(yùn)資本各項(xiàng)目在空間上合理并存，在時(shí)間上依次繼起并實(shí)現(xiàn)消耗的足額補(bǔ)償。,151,二、流動(dòng)資產(chǎn)投資策略,（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模在決定流動(dòng)資產(chǎn)投資的最佳數(shù)量水平時(shí)，可以根據(jù)企業(yè)管理當(dāng)局的管理風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，分別采用“保守型”、“穩(wěn)健型”與“進(jìn)取型”的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略。 （二）流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu) （三）流動(dòng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益,152,三、流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略,（一）保守型融資策略 保守型融資策略的圖 （二）穩(wěn)健型融資策略 穩(wěn)健型融資策略的圖 （三）進(jìn)取型融資策略 進(jìn)取型融資策略的圖,153,長(zhǎng)期融資,流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn),

51、短期投資,時(shí)間,資產(chǎn)水平( 元）,0,圖 ：保守型融資策略,154,流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn),短期融資,長(zhǎng)期融資,資產(chǎn)水水平（元）,時(shí)間,0,圖：穩(wěn)健性融資策略,155,流動(dòng)資產(chǎn),固定資產(chǎn),短期融資,長(zhǎng)期融資,時(shí)間,0,資產(chǎn)水平（元）,進(jìn)取型融資策略,156,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,廣義的現(xiàn)金包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金，銀行存款和其它貨幣資金； 狹義現(xiàn)金僅僅包括庫(kù)存現(xiàn)金。 一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) （一）交易性動(dòng)機(jī) （二）預(yù)防性動(dòng)機(jī) （三）投機(jī)性動(dòng)機(jī),157,二、最佳現(xiàn)金持有量的確定,最佳現(xiàn)金持有量的確定方法主要有四種： （一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式其計(jì)算公式為：最佳現(xiàn)金持有量=其中：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)=其中：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均儲(chǔ)

52、備天數(shù)+平均周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均付款天數(shù),158,(二）成本分析模式,企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)成本主要有 1、機(jī)會(huì)成本 2、管理成本 3、短缺成本這三種成本之和就企業(yè)特有現(xiàn)金的總成本。,159,（三）存貨模式,計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量：其計(jì)算公式：Q=式中：Q最佳現(xiàn)金持有量 C短期有價(jià)證券的投資報(bào)酬率 S一定時(shí)期的現(xiàn)金總需要量 D每次轉(zhuǎn)換的單位成本,160,（四）隨機(jī)模式,用這模式計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量其計(jì)算公式： Q= H=3Q-2L式中：b每次現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本；i有價(jià)證券的日利率； 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差； L現(xiàn)金持有量的下限； H現(xiàn)金持有量的下限；,161,三、現(xiàn)金收支的日常管理,（一）加速現(xiàn)金

53、收回 （二）延遲現(xiàn)金支付 （三）力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出同步,162,第三節(jié) 短期有價(jià)證券管理,短期有價(jià)證券證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，也是現(xiàn)金的替代品。 一、企業(yè)持有短期有價(jià)證券的目的包括兩個(gè)方面：（一）保持資產(chǎn)的流動(dòng)性（二）取投資收益,163,二、短期有價(jià)證券的選擇標(biāo)準(zhǔn),一般而言，企業(yè)購(gòu)買短期有價(jià)證券，至少應(yīng)把握以下選擇標(biāo)準(zhǔn)：（一）較高的安全性（二）較強(qiáng)的流動(dòng)性（三）適宜的投資收益（四）較低的投資風(fēng)險(xiǎn),164,三、短期有價(jià)證券的投資政策,（一）保守的短期有價(jià)證券投資政策； （二）激進(jìn)的短期有價(jià)證券投資 （三）中庸的短期有價(jià)證券投資,165,第四節(jié) 應(yīng)收帳款管理,應(yīng)收帳款是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)

54、程中，銷獸產(chǎn)品和提供勞務(wù)時(shí)產(chǎn)生的所有權(quán)歸本企業(yè)而被外單位臨時(shí)占用的應(yīng)收款項(xiàng)。 一、企業(yè)持有應(yīng)收帳款的動(dòng)因（一）擴(kuò)大銷售 （二）減少存貨 二、企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素（一）信用期限 （二）現(xiàn)金折扣 （三）信用標(biāo)準(zhǔn),166,企業(yè)信用政策的具體實(shí)施主要包括：（一）信用評(píng)價(jià) （二）信用額度 （三）收帳策略,三、企業(yè)信用政策的具體實(shí)施,167,第五節(jié) 存貨管理,存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或耗用而儲(chǔ)存的各種有形資產(chǎn)。 一、企業(yè)儲(chǔ)備存貨的動(dòng)因 （一）保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要 （ 二）增加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彈性 （三）出于優(yōu)惠價(jià)格的考慮,168,二、存貨儲(chǔ)備的成本,與存貨儲(chǔ)備有關(guān)的成本主要包括以下幾類： （一）取

55、得成本是指為取得某種存貨而指出的成本，通常用Tca來(lái)表示 （二）儲(chǔ)存成本通常用TCc來(lái)表示 （三）缺貨成本缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。用TCs來(lái)表示。 儲(chǔ)備存貨的總成本TC來(lái)表示 ，其計(jì)算公式為：TC=Tca+TCc+TCs企業(yè)存貨的最優(yōu)化，既是使上式中的TC值最小,169,三、存貨儲(chǔ)備的決策,存貨儲(chǔ)備的決策涉及四項(xiàng)內(nèi)容1、決定綜合項(xiàng)目 2、選擇供貨單位3、決定進(jìn)貨時(shí)間 4、決定進(jìn)貨批量 （一）經(jīng)濟(jì)定貨批量法的基本模型如前所述，企業(yè)存貨的最優(yōu)化，就是要使存貨成本TC值最小。為此，需要通過(guò)合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的總成本最低。其計(jì)算公式為： Q=Q經(jīng)濟(jì)訂貨批量 ；D存貨單成

56、本；K存貨每年耗用量；Kc單位儲(chǔ)存成本；,170,經(jīng)濟(jì)定貨批量法的基本模型,每年最佳訂貨次數(shù)公式： N= 經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金計(jì)算公式： I=U一次訂貨成本； （二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量法的擴(kuò)展模型 （三）經(jīng)濟(jì)訂貨批量法的發(fā)展,171,第六節(jié) 短期融資政策,短期融資可以分為自然融資和協(xié)議融資兩類。本節(jié)我們將探討自然融資，協(xié)議融資和協(xié)議融資的組合問(wèn)題。 一、自然融資（一）自然融資的種類：1.應(yīng)付票據(jù) 2.應(yīng)付帳款 3.預(yù)收帳款 4.應(yīng)計(jì)費(fèi)用（二）自然融資的特點(diǎn)（三）自然融資的成本決策我們以應(yīng)付帳款為例來(lái)講述自然融資的成本決策。 1.應(yīng)付帳款成本 2.是否利用現(xiàn)金折扣的決策 3.應(yīng)付帳款展期的成本決策,17

57、2,二、協(xié)議融資,（一）短期借款 1.短期借款的種類：1）生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款 2）臨時(shí)借款 3）結(jié)算借款 2.短期借款的信用條件：1）信貸限額 2）循環(huán)貸款協(xié)議3）補(bǔ)償性存款預(yù)額 3.短期借款利息及其支付方式 （二）信用證 （三）應(yīng)付短期債券,173,三、短期融資的組合,短期融資組合應(yīng)考慮的主要因素； （一）短期融資的成本 （二）短期融資的可行性 （三）短期融資的時(shí)機(jī) （四）短期融資的彈性 （五）資產(chǎn)所受約束的程度,174,第十章 資本收益分配,資本收益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的根本目標(biāo).資本收益的分配及涉及資本收益分配的對(duì)象,原則,程序等基本問(wèn)題,也涉及到與資本收益分配有關(guān)的現(xiàn)金股利分配和股利分配的形式.,175,資本收益分配,第一節(jié) 資本收益分配基礎(chǔ) 第二節(jié) 資本收益分配核心 第三節(jié) 資本收益分配形式,176,第一節(jié) 資本收益分配基礎(chǔ),一, 資本收益分配的對(duì)象 二, 資本收益分配的原則三, 資本收益分配的順序,177,從理論上將, 企業(yè)資本個(gè)組成要素帶來(lái)的收益紙盒理應(yīng)是企業(yè)資