證券交易詳細論述(ppt 84頁).ppt

1、第八章證券交易,教學目的：通過對本章內容的介紹，使學生了解關于證券流通的基本知識，了解我國證券流通市場的基本運行過程，以及證券的主要交易方式。 教學重點：1、證券上市的含義與功能 2、證券的交易原則 3、證券的交易程序 4、證券交易所 5、做市商制度,第一節(jié) 證券交易市場,一、證券流通市場的特點與功能 二、證券交易所 證券交易所，是設有固定交易場地、時間和各種服務設施，采取集中、公開的競價方式，專門供證券商從事證券買賣的場所,一）證券交易所的職能 1、為證券流通提供連續(xù)市場 2、為決定公平價格提供適當?shù)氖侄?3、集中各類社會資金參與投資 4、引導投資的合理流向,二）證券交易所的組織形式 1、公

2、司制證券交易所 （1）定義： 公司制證券交易所是按照股份制原則設立，以盈利為目的提供交易場所和服務的證券交易所組織形式。 （2）特點,證券交易所是獨立的法律實體，雖然交易所可以由券商投資興辦，但在法律上與證券商的地位相互獨立。 證券交易所是一個獨立的經(jīng)濟實體，它只為證券商從事交易活動提供相關服務，自身不直接參與交易。 交易所有權向上市公司索取證券上市費，并向證券商收取按證券成交額一定比例提取的交易費。 可在交易所交易者必須是與交易所訂有契約和注冊合格的證券商,3）優(yōu)缺點 優(yōu)點：由于本身不參與交易，因而有助于保證交易的公平，促進效率 缺點：由于以盈利為目的，費用過高,2、會員制證券交易所 （1）

3、定義： 會員制證券交易所是由證券商自愿組成的非盈利性的法人組織。 （2）特點,會員制的證券交易所是一種非盈利性的事業(yè)法人。 會員制交易所以證券商組成，可在交易所交易的只限于會員證券商，非會員不得在交易所內交易。 證券交易所強調自律原則的管理方式。 因交易所不以盈利為目的，交易中買賣雙方發(fā)生違約，交易所不負責任,3）優(yōu)缺點 優(yōu)點在于費用較低 缺點在于只有會員才可入場交易，易造成壟斷現(xiàn)象，不利于公平競爭,美國證券交易所的發(fā)展動態(tài) 全球最大證券交易所紐約證券交易所對群島電子交易公司的收購于2006年3月7日生效，新公司股票于次日在自家交易所掛牌上市，公司新名稱為紐約證券交易所集團公司，股票代碼為NY

4、X。這意味著紐交所將結束長達213年的會員制而轉為盈利性上市公司。（原紐約證券交易所有1366個交易席位） 交易所上市可以募集大量資金，這些錢可以被用來改進交易技術，實現(xiàn)交易品種的多樣化，購并其他交易所，以及進入新興市場國家尋找新的利潤增長點。 美國大陸證券交易所2005年11月上市時，其股價當天就上漲了50，到現(xiàn)在已經(jīng)上漲了一倍有余。芝加哥交易所上市時股價為54美元，目前價格已經(jīng)是115美元。美國國際證券交易所去年3月上市時價格為15美元，上周價格已經(jīng)是42美元。納斯達克2005年在自己的交易所上市以來，股價已經(jīng)漲了4倍。2002年芝加哥商品交易所上市時價格為35美元，目前已經(jīng)達到434美元

5、，漲了12倍，即便是在大市不景氣的2005年，也漲了61,三）我國的證券交易所 1、上海證券交易所 上海證券交易所于1990年11月26日正式成立，同年12月19日正式開張營業(yè)。它由會員、理事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會組成。 上海證券交易所的運作包括幾個方面：證券上市和場內交易,2、深圳證券交易所 深圳證券交易所于1989年11月15日籌建，經(jīng)過一年多的籌備和試營業(yè)，于1991年7月3日正式營業(yè)。 深圳證券交易所內部組織結構與運作，與上海證券交易所相同,三、柜臺交易市場(over the counter ) 柜臺市場，又稱店頭市場，是指證券商在證券交易所以外的證券公司及其他證券經(jīng)營機構的專設證券柜臺，

6、通過柜臺進行交易的市場，其主要特點是不設大型證券交易廳，以拍賣標購方式協(xié)商定價的交易,特點： 1、交易分散性 2、交易的直接性 3、交易的協(xié)議性,三、第三市場與第四市場 （一）第三市場 1、定義：是指已在證券交易所上市的證券，在證券交易所外進行交易的證券買賣市場，即已上市證券的場外交易市場。 2、形成原因：主要是為了降低費用 我國目前不允許上市證券的場外交易，因而我國不存在第三市場,二）第四市場 1、定義：是不用通過任何證券中介機構，由買賣雙方直接協(xié)商，并利用彼此間的電子計算機網(wǎng)絡進行大批量證券交易的交易市場。 2、產(chǎn)生：節(jié)省費用，降低成本，且保密性較強,四、統(tǒng)一的場外交易體系 NASDAQ系

7、統(tǒng) 目前，在NASDAQ系統(tǒng)交易的主要是一些高科技企業(yè)，它也成為美國“風險投資基金”一個優(yōu)良的退出市場,納斯達克（NASDAQ）簡介,納斯達克（NASDAQ）是全美證券交易協(xié)會自動報價系統(tǒng)的首字母縮略詞。它是當今世界上最大的股票交易市場之一。納斯達克（NASDAQ）名下的上市公司在數(shù)量上超過了包括紐約證券交易所（NYSE）和美國證券交易所（AMEX）在內的任何一家美國證券交易所。與紐約證券交易所（NYSE）和美國證券交易所（AMEX）的多數(shù)上市公司相比，在納斯達克（NASDAQ）上市的大多數(shù)公司規(guī)模較小。納斯達克（NASDAQ）已經(jīng)成為新技術公司尤其是計算機和與計算機相關行業(yè)的基地。納斯達克（

8、NASDAQ）的交易是通過代表客戶利益的股票經(jīng)紀人發(fā)起的。這些經(jīng)紀人與專注特定股票買賣的市場期票出票人進行協(xié)商以確定股票的價格,簡介,與其他證券交易有所不同，納斯達克（NASDAQ）沒有股票交易的中心交易場所。它的市場期票出票人遍及全美各地，通過電話和國際互聯(lián)網(wǎng)進行交易。由于股票交易是由經(jīng)紀人和市場期票出票人直接進行，而不是在股票交易大廳內進行的，因此，納斯達克（NASDAQ）被稱為買賣雙方直接交易市場。該術語指出了其交易的直接性質，就如同在商店柜臺直接進行商品的買賣一樣,第二節(jié)證券上市制度,證券交易機制 證券交易機制是指直接或間接將買賣雙方的委托撮合成交的方式，它是證券交易的核心，通過價格確

9、定的過程使?jié)撛诘淖C券交易成為現(xiàn)實。其核心是價格決定機制,證券交易機制矩陣 從時間角度考慮，證券交易可以分為連續(xù)交易機制和集合交易機制；從價格角度考慮，證券交易可以分為競價交易機制和做市商交易機制。綜合兩個方面，可得證券交易機制矩陣,證券交易機制的介紹 1.集合競價機制 買賣雙方的訂單送達交易中心，到一定的時刻撮合成交。 優(yōu)點：成交量最大，結算方便，成本較低 實際應用：我國深滬兩市的開盤價確定,2.連續(xù)競價機制 買賣雙方的訂單在每一連續(xù)時刻由交易系統(tǒng)自動匹配成交 優(yōu)點：價格和交易具有連續(xù)性，方便投資者決策 實際應用：我國深滬兩市的日常交易,3.做市商機制 投資者買賣證券的對象都是做市商，買賣價格

10、都由做市商確定。 優(yōu)點：投資者可以選擇報價最優(yōu)的做市商進行交易 實際應用：美國納斯達克市場的日常交易,做市商（Market Maker）是指具備一定實力和信譽的證券交易商作為主要的集中型的經(jīng)紀商，就某種或某些證券提供持續(xù)的買賣報價，并以其自有資金和證券在所報價格上與公共投資者進行交易的一種制度,做市商機制的優(yōu)缺點： 優(yōu)點： 保持市場的流動性，有利于交易及時成交 穩(wěn)定市場價格，促進市場穩(wěn)定運行 缺點： 缺乏透明度 增加交易成本 可能增加監(jiān)管成本,一、證券上市的含義與功能 （一）證券上市的含義 1、定義： 證券上市指發(fā)行人公開發(fā)行的有價證券，依法定條件和程序，在證券交易所公開掛牌交易的行為。某種有

11、價證券一旦獲準在證券交易所上市或掛牌買賣，就是上市證券，該證券的發(fā)行者就是上市公司,2、證券上市與證券流通 3、分類： （1）授權上市 （2）認可上市,二）證券上市的功能 1、對于投資者 （1）可以使投資人自由買賣證券，為投資者提供了多種投資選擇。 （2）形成合理的市場價格，因為上市證券買賣，經(jīng)過競價成交，其成交價格能反映證券市場的供求狀況。 （3）迅速傳遞相關信息，減少投資風險。 （4）統(tǒng)一傭金標準，防止敲詐傭金，降低交易成本,2、對于上市公司 （1）促進資本大眾化，擴大了企業(yè)籌措長期資本金的渠道。 （2）便利股權分散，有利上市公司的自主經(jīng)營。 （3）有利于提高公司信譽，提高公司的社會知名度

12、。 （4）稅收上的優(yōu)惠,二、證券上市的條件 1、股票經(jīng)國務院證券管理部門的批準已向社會發(fā)行。 2、公司股本總額不少于人民幣5000萬元。 3、開業(yè)時間在年以上，最近年連續(xù)盈利，原國有企業(yè)依法改建而設立的，或者本法實施后新組建設立的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的可連續(xù)計算。 4、持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總數(shù)超過人民幣億元的，其向社會公眾公開發(fā)行的股價的比例為15%以上。 5、公司在最近年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假遺漏。 6、證監(jiān)會規(guī)定的其他條件,三、證券上市的程序 四、上市公告書的內容及格式

13、 與招股說明書基本相同,五、我國股票的特別處理與退市制度 （一）特別處理股票（ST股票） 1、基本原理 上市公司出現(xiàn)財務狀況或其他狀況異常，導致投資者難于判斷公司前景，權益可能受到損害的，交易所將對公司股票交易實行特別處理。特別處理包括以下措施： （1）股票前冠以“ST”字樣； （2）股票報價的日漲跌幅為5%； （3）特別處理不屬于對公司的處罰，上市公司在特別處理期間的權利和義務不變,2、經(jīng)營狀況異常的特別處理 1.最近一個會計年度的審計結果表明其股東權益為負值； 2.最近一個會計年度的財務會計報告被會計師事務所出具無法表示意見或者否定意見的審計報告； 3.向證券交易所提出申請并獲準撤銷對其股

14、票交易實行的退市風險警示后，最近一個會計年度的審計結果表明公司主營業(yè)務未正常運營，或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負值； 4.由于自然災害、重大事故等導致公司生產(chǎn)經(jīng)營活動受到嚴重影響且預計在三個月以內不能恢復正常； 5.主要銀行帳號被凍結； 6.董事會會議無法正常召開并形成決議； 7.中國證監(jiān)會根據(jù)證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法的有關規(guī)定，要求證券交易所對公司的股票交易實行特別提示,3、其他異常狀況的特別處理,二）退市警示“ST” 有下列情況之一的，為存在股票終止上市風險的公司： 1.最近兩年連續(xù)虧損（以最近兩年年報披露的當年經(jīng)審計凈利潤為依據(jù)） 2.財務會計報告因存在重大會計差錯或虛假記載，公

15、司主動改正或被證監(jiān)會責令改正，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近兩年連續(xù)虧損的； 3.財務會計報告因存在重大會計差錯或虛假記載，被證監(jiān)會責令改正但未在規(guī)定期限內改正，且公司股票已停牌兩個月； 4.在法定期限內未依法披露年度報告或者半年度報告，且公司股票已停牌兩個月； 公司可能被解散； 5.法院受理關于公司破產(chǎn)的案件，公司可能被依法宣告破產(chǎn),證券法規(guī)定，上市公司出現(xiàn)以下情形之一的， 由交易所暫停其股票上市交易： 上市公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件； 上市公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者； 上市公司有重大違法行為時； 上市公司最

16、近三年連續(xù)虧損。 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形,3.恢復上市 在股票暫停上市期間，上市公司經(jīng)過整改重新符合要 求時，可以向證券交易所申請股票恢復上市交易。 滿足以下條件后，公司可向交易所申請恢復其股票上市交易,三）上市公司退市 上市公司暫停上市后，股票停止交易，即暫停上市，暫停上市后第一個半年度公司仍未扭虧的，交易所將直接做出終止市的決定,第三節(jié)證券交易所交易,一、證券交易原則 （一）三公原則 （二）競價成交原則 1、價格優(yōu)先原則 2、時間優(yōu)先原則,三）交易規(guī)則 1、入市人員 交易所會員或會員指派的出市人員與交易所的工作人員才有資格進入場內交易市場。 2、交易對象 必須是上市證券,3、交易

17、時間 上午：為前市，下午：為后市。 4、交易單位 交易單位為手，股票中手股，債券中手元面值 5、計價單位與價格升降單位 價格升降單位為分 6、停止過戶,7、交易費用,二、證券交易程序 （一）開設帳戶 （二）委托買賣 1、委托關系確立 2、委托方式的選擇 書面委托 電話委托 電腦委托 網(wǎng)上委托,3、委托指令 （1）買進委托和賣出委托 （2）委托數(shù)量 、整數(shù)委托。 、零數(shù)委托。 （3）委托有效期 、當日有效 、約定日有效 、撤銷前有效,4）委托價格： 、市價委托 、限價委托 我國證券法明確規(guī)定：證券交易指令為市價指令與限價指令,我國的證券委托制度： 上海交易所：指定交易制度 指定交易制度，是指從事

18、證券交易的投資者，均須事先明確指定 一家證券營業(yè)部為自己買賣證券的惟一代理機構，只能通過指定的 證券營業(yè)部進行委托、交易、結算、查詢以及享有其他市場服務,特點： 安全性高，證券不容易被其他證券營業(yè)部盜賣 投資者便于享受營業(yè)部提供的自動領取紅利、對帳等服務 深圳交易所：托管券商制度 在托管券商制度下，投資者可利用同一證券賬戶在國內任一證券 經(jīng)營機構處買入證券，但只能在買入某證券的證券經(jīng)營機構處賣出 該證券，即“通買通賣”、“哪買哪賣”。 特點： 投資者買賣證券更為靈活 投資者可以方便地選擇不同的券商,三）競價成交 1、口頭競價 2、書面或板牌競價 3、電腦競價 電腦競價可分為集合競價與連續(xù)競價。

19、 集合競價是一種間歇性交易撮合制度，用以產(chǎn)生開盤價，我國上交所、深交所的開盤價實行的便是這種制度。 連續(xù)競價是按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行，我國的即時成交價格便是采用的這種方式,集合競價 時間：9：159：25 成交原則： （）成交量最大 （2）高于基準價格的買入申報和低于基準價格的賣出申報全部成交。 （3）與基準價格相同的買賣雙方中有一方申報全部滿足,于是，6.00為開盤價，集合競價開盤后盤面的情況如下： 賣三 6.07 120 賣二 6.05 100 賣一 6.00 120 買一 5.99 200 買二 5.98 70 買三 5.95 300,所有委托,以開盤價成交，所有高于開盤價的買

20、入委托和低于開盤價的賣出委托均可成交，與開盤價相同的部分委托也可成交（如6.00的買入申報70手成交）。 集合競價過程中若產(chǎn)生兩個基準價格，滬市選取二者的中間價為成交價，深市則選取離前收盤較近的價格為成交價。 若集合競價未能找出符合上述三個條件的成交價格，則開盤價將在其后進行的連續(xù)競價中產(chǎn)生，連續(xù)競價的第一筆成交價為該股當日的開盤價。若一只股票因刊登公告等原因上午停牌，則下午點直接進入連續(xù)競價，其第一筆成交價格為該股當日的開盤價,連續(xù)競價 通過集合競價產(chǎn)生開盤價后，即時成交價格由連續(xù)競價依據(jù)“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則產(chǎn)生,例：如某交易所的電腦主機接到六個買入申報和六個賣出申報，其時間順序為A

21、1-A6和B1-B6 買入申報 A1 A2 A3 A4 A5 A6 出價(元) 8.06 7.96 7.96 8.14 7.98 7.88 數(shù)量(股) 900 300 700 800 600 200 賣出申報 B1 B2 B3 B4 B5 B6 出價(元) 7.84 7.94 7.80 8.02 7.90 7.80 數(shù)量(股) 400 600 500 300 700 800 A4B3 7.97 500 A5B5 7.94 600 A4B6 7.97 300 A2B5 7.93 100 A1B6 7.93 500 A2B2 7.9 200 A1B1 7.95 400 A3B2 7.95 400

22、則A3余下的300股和其余申報（A6:200股;B4:300股）不能成交,四）清算交割 1、清算 2、交割 （）當日交割 （）例行交割 我國T+1；日本T+4；美國T+5 （）選擇交割 （4）遠期交割 （五）證券過戶 過戶,第四節(jié)證券交易方式,一、現(xiàn)貨交易 證券法第條：證券交易以現(xiàn)貨進行交易。 現(xiàn)貨交易類型：普通交易、特種交易（大宗交易、回轉交易） 現(xiàn)貨交易的特點： 、成交和交割基本上同時進行 、實物交割，無對沖交易 、投資行為,二、信用交易 信用交易，又稱“保證金交易”，它是指交易人憑自己的信譽，通過交納一定的保證金取得經(jīng)紀人的信用，在委托買進證券時，由經(jīng)紀人貸款，在委托賣出證券時，由經(jīng)紀人貸給證券，來進行有價證券買賣的交易方式。 保證金比率保證金證券總值 初始保證金率 保證金實際維持率 超額保證金,一）信用交易的種類 1、買空（保證金買長）借入資金來買 例：某股票，市價元股，甲僅元，能買股，若保證金比率為，于是甲借入元，期限個月，月利率 （1）市價漲至元股 A、賣出股 獲利（-10)4元 收益率495099 B、若未進行信用交易，賣出股 收益率,2）若股價跌至元股 A、賣出股， （-10）-4050元 虧損-4050 B、若未進行信用交易，不須賣出， 則虧損（,2、