工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章資金籌集

1、第七章 工程項(xiàng)目資金來源與融資,一、融資主體及其融資方式 二、項(xiàng)目資本金的融通 三、項(xiàng)目債務(wù)籌資 四、項(xiàng)目融資 五、融資方案分析,一、融資主體及其融資方式,一）項(xiàng)目融資主體 （二）既有法人融資方式 （三）新設(shè)法人融資方式,一）項(xiàng)目融資主體,1.項(xiàng)目融資主體 進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。 2.項(xiàng)目融資主體的分類 （1）既有法人作為融資主體 （2）新設(shè)法人作為融資主體,一）項(xiàng)目融資主體,2.項(xiàng)目融資主體的分類 （1）既有法人作為融資主體 擴(kuò)大生產(chǎn)能力或技術(shù)改造； 基礎(chǔ)設(shè)施或環(huán)保設(shè)施建設(shè)； 特定項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)密切相關(guān)； 有為特定項(xiàng)目承擔(dān)融資責(zé)任的實(shí)力； 項(xiàng)目需要利用既

2、有法人的資信獲得債務(wù)資金,一）項(xiàng)目融資主體,2.項(xiàng)目融資主體的分類 （2）新設(shè)法人作為融資主體 項(xiàng)目發(fā)起人希望生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相對(duì)獨(dú)立； 需要新設(shè)法人募集股本金； 靠項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流量可以償還債務(wù),二）既有法人融資方式,含義:建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來源于既有法人內(nèi)部 融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。 內(nèi)部融資： 可用于擬建項(xiàng)目的貨幣資金 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金 非現(xiàn)金資產(chǎn),二）既有法人融資方式,新增資本金 原有股東增資擴(kuò)股 吸收新股東 發(fā)行股票 政府投資 新增債務(wù)資金 依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保,三）新設(shè)法人融資方式,含義：由項(xiàng)目發(fā)起人發(fā)

3、起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。 項(xiàng)目資本金（意義、形式、比例 ）117頁(yè) 債務(wù)資金,二、項(xiàng)目資本金的融通,一）項(xiàng)目資本金的來源 （二）項(xiàng)目資本金的籌措 （三）應(yīng)注意問題,一）項(xiàng)目資本金的來源,1.各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金； 2.各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)資金； 3.撥改貸和經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)資金回收的本息； 4.土地批租收入； 5.國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入； 6.地方政府按規(guī)定收取的各種稅費(fèi)和預(yù)算外資金； 7.法人的所有者權(quán)益 ； 8.企業(yè)折舊基金及從資本市場(chǎng)籌措的資金； 9.發(fā)行的股票

4、及可轉(zhuǎn)換債券； 10.其他,二）項(xiàng)目資本金的籌措,1.股東直接投資（國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè) 人資本金、個(gè)人資本金、外商資本金） 既有法人的股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金； 新設(shè)法人的股東直接投資表現(xiàn)為項(xiàng)目提供資本金。 2.股票融資 3.政府投資,三）應(yīng)注意問題,1.確定項(xiàng)目資本金的具體來源渠道 2.根據(jù)資本金的額度確定項(xiàng)目的投資額 3.掌握資本金投入比例 4.合理安排資本金到位時(shí)間,三、項(xiàng)目債務(wù)籌資,一）國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 （二）國(guó)外資金來源 （三）融資租賃 （四）發(fā)行債券,一）國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資,1.政策性銀行貸款 含義 構(gòu)成：三個(gè) 特點(diǎn)：貸款期限長(zhǎng)、利率低、審查嚴(yán)格 2.商業(yè)銀行貸款 特點(diǎn)

5、：籌資手續(xù)簡(jiǎn)單、速度較快； 籌資成本較低 有關(guān)期限：貸款期、提款期、寬限期、還款期,一）國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資,3.國(guó)內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu) 信托投資公司貸款：可滿足特殊需求，利率靈活 財(cái)務(wù)公司貸款 保險(xiǎn)公司貸款,二）國(guó)外資金來源,1.外國(guó)政府貸款 期限長(zhǎng)、利率低、指定用途、數(shù)量有限 2.外國(guó)銀行貸款 利率高、收取其他費(fèi)用 3.出口信貸 賣方信貸、買方信貸 4.混合貸款、聯(lián)合貸款、銀團(tuán)貸款,二）國(guó)外資金來源,5.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行：政府或政府擔(dān)保、20年左右 50%、4億美元 國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)：欠發(fā)達(dá)國(guó)家、50年、無息貸款 國(guó)際金融公司：私營(yíng)企業(yè) 亞洲開發(fā)銀行：普通貸款用于基礎(chǔ)設(shè)施 特別基金用于優(yōu)

6、惠貸款和技術(shù)援 助,三）融資租賃,1.含義：指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。 2.方式：自營(yíng)租賃、回租租賃、轉(zhuǎn)租賃,四）發(fā)行債券,1.債券種類 2.債券籌資的特點(diǎn) 支出固定 股東控制權(quán)不變 少納所得稅 提高股東投資回報(bào) 提高企業(yè)負(fù)債比率,四、項(xiàng)目融資,一）項(xiàng)目融資及特點(diǎn) （二）項(xiàng)目融資的主要模式,一）項(xiàng)目融資及特點(diǎn),1.項(xiàng)目融資：以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。 2.項(xiàng)目融資特點(diǎn)：至少三方參與 項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人 項(xiàng)目導(dǎo)向的貸款 無或有限的追索,一）項(xiàng)目融資及特點(diǎn),3.項(xiàng)目融資的適用范圍 資源開發(fā)類、基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè) 4.項(xiàng)目融資的限制 程序復(fù)雜 控制嚴(yán)格 增加負(fù)擔(dān) 融資成本高,二）項(xiàng)目融資的主

7、要模式,1.以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 2.以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 3.BOT項(xiàng)目融資方式（BOT、TOT） 4.ABS項(xiàng)目融資模式 5.以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資,二）項(xiàng)目融資的主要模式,1.以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 設(shè)施的使用者和設(shè)施的的提供者之間達(dá)成“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議； 項(xiàng)目公司以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)安排項(xiàng)目融資； 關(guān)鍵在于使用者的承諾,二）項(xiàng)目融資的主要模式,2.以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中經(jīng)常使用的無追索 權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式。 項(xiàng)目公司以收益作為項(xiàng)目融資的主要償債資金來源 資源儲(chǔ)量探明,二）

8、項(xiàng)目融資的主要模式,3.BOT項(xiàng)目融資方式（BOT、TOT） BOT：政府與承包商合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的一種特殊運(yùn)作 模式。 政府將一個(gè)工程項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予承包商，承 包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)特 許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束將項(xiàng)目所有權(quán)再移交給政府的一種融資 模式。 TOT：用私人資本或資金購(gòu)買某項(xiàng)目資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)和經(jīng) 營(yíng)權(quán)，經(jīng)營(yíng)期結(jié)束后再將項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)無償移交 給原產(chǎn)權(quán)所有人,二）項(xiàng)目融資的主要模式,4.ABS項(xiàng)目融資模式 將缺乏流動(dòng)性、但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金 流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，轉(zhuǎn)換為 在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券過程。 項(xiàng)目的收益資產(chǎn)證券化； 項(xiàng)目有關(guān)的信

9、貸資產(chǎn)證券化,二）項(xiàng)目融資的主要模式,5.以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 在項(xiàng)目投資者的安排下，金融租賃公司作為出租 人，融資購(gòu)買項(xiàng)目資產(chǎn)，租賃給作為承租人的項(xiàng)目公 司,五、資金成本分析,一）資金成本的含義 1.資金成本 項(xiàng)目為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。 資金籌集成本：資金籌措過程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用。 資金使用成本：資金占用費(fèi)用。股利、利息。 2.資金成本的作用 選擇資金來源的重要依據(jù)； 確定資金結(jié)構(gòu)的重要參數(shù)； 評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行的尺度,二）資金成本的計(jì)算,1.一般通式 K：資金成本率（資金成本）； P：籌集資金總額； D：資金占用費(fèi)； F：籌資費(fèi)； f：籌資費(fèi)率,二）資金成本的計(jì)算,2.銀行借款

10、的資金成本 不考慮籌集時(shí)成本 貸款實(shí)行擔(dān)保 Vd：擔(dān)保費(fèi)率 V：擔(dān)保費(fèi)總額 P：企業(yè)借款總額 n：擔(dān)保年限,二）資金成本的計(jì)算,2.銀行借款的資金成本 考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本 133頁(yè),二）資金成本的計(jì)算,3.債券資金成本 Kb：債券資金成本 B：債券籌資額 fb：債券籌資費(fèi)率 Ib：債券年利息 應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為籌資額 134頁(yè),二）資金成本的計(jì)算,4.優(yōu)先股成本 Kp：優(yōu)先股資金成本 Dp：優(yōu)先股每年股息 Pp：優(yōu)先股票面值 Fp：優(yōu)先股籌資費(fèi)率 i：股息率 135頁(yè),二）資金成本的計(jì)算,5.普通股資金成本 基于評(píng)價(jià)法： Kc：普通股資金成本； Dc：預(yù)期年股利額； Pc：普通股籌資額； fc：普通股籌資費(fèi)率； G：普通股利年增長(zhǎng)率。 135頁(yè),二）資金成本的計(jì)算,5.普通股資金成本 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 Rf：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rm：平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率 ： 股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù),二）資金成本的計(jì)算,6.融資租賃資金成本 KL：融資租賃資金成本； E：年