我國(guó)金融控股公司現(xiàn)狀及監(jiān)管探究

1、我國(guó)金融控股公司現(xiàn)狀及監(jiān)管探究 【摘要】當(dāng)前我國(guó)金融控股公司的發(fā)展呈現(xiàn)形式多樣化和非規(guī)范化的特點(diǎn)。但在我國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管的背景下，金融控股公司的外部監(jiān)管面臨著許多困境，本文從多個(gè)角度提出了加強(qiáng)與完善我國(guó)金融控股公司外部監(jiān)管的對(duì)策建議。 【關(guān)鍵詞】金融控股公司 外部監(jiān)管 關(guān)聯(lián)交易 為應(yīng)對(duì)日益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，滿足客戶多元化的金融服務(wù)需求，在金融全球化和金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，金融綜合化經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)愈來(lái)愈明顯。自1999年美國(guó)頒布金融服務(wù)現(xiàn)代化法案以來(lái)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系逐步實(shí)現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)監(jiān)管的模式，大型金融機(jī)構(gòu)大多選擇了金融控股公司的經(jīng)營(yíng)形式。金融控股公司雖然能獲得綜合經(jīng)營(yíng)中規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的

2、好處，但由于金融控股公司業(yè)務(wù)涉及銀行、證券、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，內(nèi)部復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系、組織結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易等使其存在的金融風(fēng)險(xiǎn)積聚、金融脆弱性的特點(diǎn)更加明顯。在當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制下，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)監(jiān)管，對(duì)金融控股公司的監(jiān)管法律基本空白，監(jiān)管重疊或監(jiān)管缺失的現(xiàn)象不可避免。因此，全面分析我國(guó)金融控股公司發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，研究與之相適應(yīng)的監(jiān)管模式具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 一、我國(guó)金融控股公司發(fā)展現(xiàn)狀 我國(guó)金融控股公司的形式呈現(xiàn)出非規(guī)范化及復(fù)雜化的特點(diǎn)。從類(lèi)型上看，目前我國(guó)金融控股公司可概括為五大類(lèi)。 1、純粹的金融控股公司。這類(lèi)金融控股公司的母公司

3、不經(jīng)營(yíng)具體業(yè)務(wù)，而是全資擁有或絕對(duì)控股銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)。如中信控股公司、中國(guó)光大集團(tuán)、平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司等。 2、實(shí)業(yè)控股公司。隨著我國(guó)企業(yè)投融資體制逐步市場(chǎng)化，只要企業(yè)符合對(duì)金融企業(yè)的投資入股要求，公司法不管制對(duì)金融企業(yè)的投資。隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)增資擴(kuò)股，產(chǎn)業(yè)資本控股金融機(jī)構(gòu)形成實(shí)業(yè)控股公司的現(xiàn)象逐漸增多。如山東電力集團(tuán)投資形成的鑫源控股公司、海爾集團(tuán)控股青島商業(yè)銀行、東方集團(tuán)投資包括金融保險(xiǎn)在內(nèi)的六大產(chǎn)業(yè)等。 3、以金融機(jī)構(gòu)為主體的金融控股公司。這類(lèi)公司的母公司是經(jīng)營(yíng)某種金融業(yè)務(wù)的銀行、信托、證券或保險(xiǎn)公司，通過(guò)子公司直接參與另一種或多種金

4、融業(yè)務(wù)，這類(lèi)機(jī)構(gòu)最典型的是銀行控股公司。如三大國(guó)有商業(yè)銀行在境外設(shè)立獨(dú)資或合資投資銀行，向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)變。 4、政策性金融控股公司。包括以下三種情況：一是以四大金融資產(chǎn)管理公司（長(zhǎng)城、信達(dá)、華融和東方）為主體設(shè)立或控股的證券公司、基金公司；二是2003年國(guó)務(wù)院出資成立的中央?yún)R金公司，代表國(guó)家行使對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行等重點(diǎn)金融企業(yè)的出資人的權(quán)利和義務(wù)，保證國(guó)家注資的安全和獲得合理投資回報(bào)，不從事日常商業(yè)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；三是地方性金融控股公司，一般以一家地方性商業(yè)銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為主體，設(shè)立涵蓋多種金融領(lǐng)域的金融控股公司。 二、我國(guó)金融控股公司外部監(jiān)管的困境 1、金融控股公司監(jiān)管的法律缺失。目前我國(guó)的

5、金融法律主要是以中國(guó)人民銀行法、商業(yè)銀行法、證券法、保險(xiǎn)法等法律、法規(guī)及部門(mén)規(guī)章組成的法律群，其對(duì)金融控股公司既無(wú)明文規(guī)定，也無(wú)明文禁止。這為我國(guó)金融控股公司的產(chǎn)生和發(fā)展提供了空間，也導(dǎo)致金融控股公司外部監(jiān)管的法律缺失。 2、金融分業(yè)監(jiān)管體制造成對(duì)金融控股公司的監(jiān)管缺失、重疊。在當(dāng)前一行三會(huì)金融監(jiān)管體制下，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工明確，但監(jiān)管文化、監(jiān)管重點(diǎn)、監(jiān)管方法各不相同，由于金融控股公司尚屬交叉地帶，存在監(jiān)管缺位問(wèn)題。我國(guó)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)除了監(jiān)督行業(yè)的規(guī)范經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)外，還肩負(fù)著促進(jìn)該行業(yè)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要職責(zé)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面通過(guò)完善制度來(lái)規(guī)范業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)行為，另一方面盡量創(chuàng)造比較寬松的環(huán)境，鼓勵(lì)被

6、監(jiān)管對(duì)象積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍。監(jiān)管單位競(jìng)相出臺(tái)有利于本行業(yè)發(fā)展的管理辦法，客觀上形成了一定程度的監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，容易導(dǎo)致相同業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則各異，有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)公平競(jìng)爭(zhēng)的基本原則。一方面存在著監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，另一方面分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致對(duì)金融控股公司的業(yè)務(wù)監(jiān)督存在諸多空白，控股公司的信息披露又極不充分，極易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)越權(quán)操作等。 3、現(xiàn)行金融分業(yè)監(jiān)管體制難以有效監(jiān)管金融控股公司關(guān)聯(lián)交易。金融控股公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，有利于各種協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。關(guān)聯(lián)交易的諸多操作手法使金融控股公司各成員的財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性存在疑問(wèn)。由于金融控股公司法人治理結(jié)構(gòu)、管理架構(gòu)與內(nèi)部交易構(gòu)造復(fù)雜，而集團(tuán)與各子公司、子

7、公司與子公司之間信息交流的程度及準(zhǔn)確性缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)處理口徑存在差異，合并報(bào)表很難完整、準(zhǔn)確地反映集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況。在分業(yè)監(jiān)管下，國(guó)內(nèi)對(duì)金融控股公司存在監(jiān)管空白，缺乏強(qiáng)制按時(shí)報(bào)送財(cái)務(wù)信息、資本狀況的制度安排，各監(jiān)管單位僅掌握集團(tuán)內(nèi)相應(yīng)行業(yè)子公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，缺乏對(duì)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)的把握。外部債權(quán)人、股東以及其他利益相關(guān)者很難準(zhǔn)確評(píng)價(jià)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，及時(shí)把握整體風(fēng)險(xiǎn)狀況。 關(guān)聯(lián)交易使相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)部轉(zhuǎn)移，不當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易往往導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)總量進(jìn)一步聚集，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng)損害集團(tuán)的穩(wěn)定。內(nèi)部機(jī)構(gòu)間的資金融通是關(guān)聯(lián)交易中最常見(jiàn)的問(wèn)題：控股公司成員或關(guān)聯(lián)股東通常以低于市場(chǎng)利率水平的優(yōu)惠條件

8、從銀行調(diào)度資金，相關(guān)貸款手續(xù)不齊備，無(wú)擔(dān)?；蝻L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不充分。通過(guò)不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易所融資金在運(yùn)用上常常存在問(wèn)題，例如：用于集團(tuán)成員（包括股東）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)或其他長(zhǎng)期投資，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大；向集團(tuán)證券子公司提供資金，為其客戶在股票市場(chǎng)安排過(guò)橋貸款或高比例杠桿融資；基金公司動(dòng)用資金，維系集團(tuán)內(nèi)證券公司所發(fā)行證券的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格；資金被集團(tuán)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)用于他途。如果一個(gè)部門(mén)出現(xiàn)影響償付能力的財(cái)務(wù)危機(jī)，集團(tuán)其他成員將被迫救助，從而產(chǎn)生更多的資金往來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)傳遞將會(huì)給集團(tuán)帶來(lái)嚴(yán)重影響。 4、金融控股公司資本金重復(fù)計(jì)算與監(jiān)管缺位。我國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管單位對(duì)行業(yè)內(nèi)的資本充足率有一定的要求，并有相應(yīng)措施促使其達(dá)到資

9、本標(biāo)準(zhǔn)。但由于金融控股公司成員間相互持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，資本金常被重復(fù)計(jì)算，根據(jù)單個(gè)資本衡量辦法計(jì)算的集團(tuán)整體資本常常被高估。主要表現(xiàn)在：同一筆資金作為資本金被母、子公司多次出資，導(dǎo)致集團(tuán)賬面合并資本大于實(shí)際償付能力；控股公司股本存在少數(shù)股東權(quán)益，在計(jì)算資本充足率時(shí)，若將報(bào)表全部合并而不是按照投資比例部分合并，資本重復(fù)計(jì)算將掩蓋集團(tuán)資本不足的實(shí)質(zhì)；如果集團(tuán)財(cái)務(wù)杠桿率高，相當(dāng)部分的股本是集團(tuán)以債務(wù)形式轉(zhuǎn)移至子公司，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加入；如果集團(tuán)內(nèi)部未接受監(jiān)管的機(jī)構(gòu)持有金融子公司的股份，出資不實(shí)或資本金轉(zhuǎn)移現(xiàn)象將導(dǎo)致資本不足的問(wèn)題更加嚴(yán)重。資本不足作為控股公司潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)并不為各外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)控。

10、 國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域?qū)嵭蟹謽I(yè)監(jiān)管，各監(jiān)管部門(mén)缺乏有效機(jī)制協(xié)調(diào)對(duì)金融控股公司的監(jiān)管；核實(shí)金融控股公司資本金的監(jiān)管責(zé)任未落實(shí)，無(wú)法準(zhǔn)確判斷或監(jiān)控金融控股公司整體資本充足狀況，更無(wú)法對(duì)資本金不足的控股公司采取強(qiáng)制措施。盡管單個(gè)監(jiān)管部門(mén)可以做到對(duì)監(jiān)管單位的資本金進(jìn)行有效監(jiān)管，但對(duì)集團(tuán)公司資本金的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控仍相當(dāng)不足。2008年2月18日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布銀行并表監(jiān)管指引（試行），對(duì)銀行控股公司的資本重復(fù)計(jì)算問(wèn)題做了十分有益的嘗試。 5、產(chǎn)業(yè)資本控股金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管缺失。產(chǎn)業(yè)資本投資甚至控股銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)的速度呈現(xiàn)加快態(tài)勢(shì)，但當(dāng)前我國(guó)對(duì)這類(lèi)公司沒(méi)有監(jiān)管，也沒(méi)有法律約束，極易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。德隆系、農(nóng)凱系等

11、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露就是危險(xiǎn)的信號(hào)。 三、加強(qiáng)與完善我國(guó)金融控股公司外部監(jiān)管的建議 1、逐步完善金融控股公司監(jiān)管法律體系。只有具備框架清晰的金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管法律體系，才能保證其在預(yù)定的法律框架下穩(wěn)健運(yùn)行。雖然有關(guān)機(jī)構(gòu)在三年前就醞釀金融控股公司的立法，但金融控股公司的單獨(dú)立法涉及金融基本法和分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的重大調(diào)整，出臺(tái)金融控股公司法的時(shí)機(jī)還不成熟?？山梃b日本的經(jīng)驗(yàn)，先行修改所有與金融控股公司設(shè)立有沖突的經(jīng)濟(jì)、金融法條款，然后匯總成金融控股公司整備法，待時(shí)機(jī)成熟再推出金融控股公司法。 2、加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通。在分業(yè)監(jiān)管的情況下，為避免監(jiān)管真空，應(yīng)注重建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的高效率溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，特別要注

12、意對(duì)金融控股集團(tuán)內(nèi)部核心公司的監(jiān)管。對(duì)于金融控股公司可能出現(xiàn)的緊急性金融風(fēng)險(xiǎn)，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前應(yīng)做出預(yù)警性的恰當(dāng)安排。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏及時(shí)有效的溝通合作，那么金融控股公司可以通過(guò)各種手段以負(fù)債資金投資子公司，可以通過(guò)各種手段以被銀行審查合格的公司為載體從銀行融通大量資金，也可以通過(guò)各種手段以金融性公司和非金融性公司進(jìn)行市場(chǎng)的投機(jī)，極易引發(fā)金融市場(chǎng)投機(jī)泡沫。應(yīng)由國(guó)務(wù)院牽頭使銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的信息溝通和聯(lián)席會(huì)議制度具有制度性約束。 3、要關(guān)注金融控股公司的資本充足水平及其波動(dòng)狀況。資本是保護(hù)債權(quán)人免受金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗和償付能力風(fēng)險(xiǎn)的緩沖器，也是盈利能力的象征。在金融控股公司體制下，母公司與

13、子公司間的資本容易出現(xiàn)重復(fù)計(jì)算的情況，特別是金融控股公司的母公司和下屬公司之間復(fù)雜的互相持股，可能會(huì)在資本充足問(wèn)題上隱藏風(fēng)險(xiǎn)。由于金融控股公司內(nèi)部可能會(huì)形成一系列復(fù)雜的投資、借款、擔(dān)保等信用鏈條，只要有一子公司經(jīng)營(yíng)不慎，其風(fēng)險(xiǎn)就可能迅速傳播到母公司或其他子公司。因此，確立適合不同金融控股公司的度量方法，科學(xué)計(jì)量資本充足率，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)其總體健全程度很重要。目前可行的辦法是參考銀監(jiān)會(huì)制定銀行并表監(jiān)管指引（試行）的做法，證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)類(lèi)似的規(guī)定，對(duì)各自監(jiān)管領(lǐng)域的金融控股公司母公司提出資本金要求。 4、建立及時(shí)有效的信息披露機(jī)制。應(yīng)要求金融控股公司對(duì)組織結(jié)構(gòu)和重大的內(nèi)部交易進(jìn)行披露，特別是那些將對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)健康帶來(lái)不利影響的內(nèi)部交易，并監(jiān)測(cè)這些內(nèi)部交易的規(guī)模和水平。另外，由于金融控股公司在不同國(guó)家和地區(qū)、不同行業(yè)從事不同的業(yè)務(wù)，適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)年度存在很大差別，不利于及時(shí)、準(zhǔn)確地掌握集團(tuán)的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)信息，因此，應(yīng)在金融控股公司的會(huì)計(jì)并表準(zhǔn)則和稅法方面制定清晰的規(guī)則，增強(qiáng)內(nèi)部交易的透明度。 5、加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)資本控股金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。對(duì)同時(shí)控股兩類(lèi)不同金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)集團(tuán)，應(yīng)以設(shè)立控股公司的方式進(jìn)行整合；對(duì)于控股存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的非金融企業(yè)，應(yīng)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)視同金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管；對(duì)于非控股類(lèi)的金融投資，應(yīng)由監(jiān)管機(jī)構(gòu)視不同情況對(duì)投資主