四季度融資需求有望繼續(xù)回暖

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2、同比增長 14.0%，增速比 6月末高 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士 認(rèn)為，三季度以來，社會(huì)融資規(guī)模增速回升， 資金需求呈現(xiàn)回暖 跡象。 預(yù)計(jì)在貨幣政策和財(cái)政政策支持下， 四季度融資需求將繼 續(xù)升溫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速也有望在下一階段回升。融資需求有望繼續(xù)回升央行數(shù)據(jù)顯示， 三季度信貸增速維持在 1 4的較高水平。 平 安證券分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為， 中央穩(wěn)增長政策加碼可能是貸款快速 增長的主要因素， 其中基建投資應(yīng)該占據(jù)絕大部分， 大型企業(yè)受 益較多。另外，在房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖的帶動(dòng)下，三季度房貸需求持續(xù)提升，預(yù)計(jì) 10 份月信貸繼續(xù)維持寬松。中泰證券首席宏觀分析師羅文波認(rèn)為， 除新增信貸規(guī)模有所 增長之

3、外，新增委托貸款與債券融資均呈現(xiàn)放量。總體來看， 在 非標(biāo)融資逐漸提升的同時(shí)， 信貸融資與債券融資規(guī)模并未被擠壓， 說明多樣化的融資方式受到激勵(lì)。 預(yù)計(jì)第四季度融資需求將繼續(xù) 升溫。社會(huì)融資規(guī)模增速的提升， 顯示金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度 加大， 這也為下一階段經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)回升提供了基礎(chǔ)。 方正證券 宏觀分析師楊為敩則表示，“存量同比增速”與工業(yè)增速指標(biāo)， 以及固定資產(chǎn)投資增速指標(biāo)之間存在較為明顯的正相關(guān)關(guān)系。外占下降影響將逐漸減退6 月以來，社會(huì)融資規(guī)模呈現(xiàn)了提升。根據(jù)市場機(jī)構(gòu)測算， 假如算上地方政府債， 9 月廣義社會(huì)融資規(guī)模同比多增 7000 億 元以上，然而實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未呈現(xiàn)顯著回暖。市場

4、人士認(rèn)為， 第三季度外匯占款大幅下降， 部分對(duì)沖了信 貸和社會(huì)融資擴(kuò)張。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示， 9 月外匯 占款創(chuàng)紀(jì)錄地下降 7613 億元，假如將社融地方政府債與新增外 匯占款加總， 同比多增量基本為零， 這是經(jīng)濟(jì)未能有效企穩(wěn)的原 因之一。業(yè)內(nèi)人士分析， 隨著近期市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降， 以及人民幣貶值壓力減輕， 資金流出壓力將顯著緩解， 外匯占款降幅 將明顯收窄， 再加上央行近期采取的降準(zhǔn)降息等措施， 信貸與社 融擴(kuò)張對(duì)投資推動(dòng)作用將明顯增強(qiáng)。政策效果將逐步顯現(xiàn) 市場人士認(rèn)為，不宜低估多次降準(zhǔn)降息等政策的累積效應(yīng)。第四季度， 隨著前期一系列改革調(diào)控措施效果逐步顯現(xiàn)， 社會(huì)融 資規(guī)模仍將保持較快增速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有望呈現(xiàn)改善。另外，自 10 月 1 日起，商業(yè)銀行的存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消。 羅文波分析， 在這一紅線失效之前， 存貸比已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)上升通 道，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求逐步回暖，貨幣政策初步起效。 考 核取消后，存貸比上升的空間更為廣闊。隨著傳導(dǎo)機(jī)制更加順暢， 貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面影響也 將更加明顯。 上半年，由于資本市場熱度較高等原因， 資金有“脫 實(shí)向虛”的現(xiàn)象， 導(dǎo)致短期利率的下降無法有效傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 降低其融資成本。 敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶分析， 下半年以 來，資金開始重新回流至債市， 長期利率大幅下降， 降低了企業(yè) 債發(fā)行利率和貸款利率，