證券分析全書重點(diǎn)整理

1、1. 證券投資分析意義：提高投資決策的科學(xué)性、正確評估投資價值、降低投資風(fēng)險、投資成功的關(guān)鍵目的：證券投資凈效用最大化；投資收益率最大化和風(fēng)險最小化。 市場效率：有效市場（20/60，美國尤金.法默）-風(fēng)險調(diào)整的平均市場報酬率（兩個前提：正確判斷證券價格變動的能力+信息都是自由流動的） 第一類資料（最大）：所有公開所用的資料以及私人和內(nèi)部的資料第二類資料：為第一類資料中已公開的部分第三類資料（最?。簽榈诙愔袑ψC券市場歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得到的資料弱式有效市場：對當(dāng)前和歷史價格預(yù)測是徒勞的，存在內(nèi)幕信息半強(qiáng)式有效市場：未來的價格變化依賴于新的公開信息強(qiáng)式有效市場：邊際市場價值為零 信息來源：政府

2、部門、證券交易所、上市公司、中介機(jī)構(gòu)、媒體 投資理念：價值挖掘型、價值發(fā)現(xiàn)型（風(fēng)險相對分散、投資價值被低估證券）、價值培養(yǎng)型（投資風(fēng)險共擔(dān)） 投資策略：保守穩(wěn)健型、穩(wěn)健成長型、積極成長型流派：基本分析（兩個假設(shè)：股票價值決定其價格+股票價格圍繞價值波動）、技術(shù)分析（價格判斷、投資時機(jī)）、行為分析、學(xué)術(shù)分析（巴菲特，獲取平均的長期收益率）方法：三要素為信息、步驟、方法基本分析法： 市場價格和內(nèi)在價值的差距會被市場糾正 包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析技術(shù)分析法：市場的行為包含一切信息，價格沿趨勢移動，歷史會重復(fù) K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論、波浪理論、循環(huán)周期理論證券

3、組合分析法：收益率既定時選擇風(fēng)險最小，風(fēng)險既定時選擇期望收益率最高 馬柯威茨的均值方差模型、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）、特征線模型、因素模型、套利定價模型（APT）2. 債券 股票 金融衍生工具 影響投資價值的內(nèi)部因素 1. 期限 2. 票面利率 3. 提前贖回條款 4. 稅收待遇 5. 流動性 6. 信用級別 1. 公司凈資產(chǎn) 2. 公司盈利水平 3. 公司的股利政策 4. 股份分割 5. 增資和減資 6. 公司資產(chǎn)重組 金融期貨的價值分析 1. 理論價格： 2. 影響期貨價格的主要因素： 是持有現(xiàn)貨的成本和時間價值。其他還有市場利率、預(yù)期通貨膨脹、財政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)

4、系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動性等。 外部因素 1. 基礎(chǔ)利率 2. 市場利率 3. 其他因素 1. 宏觀經(jīng)濟(jì)因素 2. 行業(yè)因素 3. 市場因素 內(nèi)在價值的計算 1. 假設(shè)條件 2. 貨幣的終值和現(xiàn)值 1. 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2. 零增長模型 3. 不變增長模型 4. 可變增長模型 金融期權(quán)的價值分析 1. 內(nèi)在價值： 2. 時間價值： 3. 影響期權(quán)價格的主要因素： 股票市場價格計算-市盈率估計方法 1. 簡單估計發(fā)法 2. 回歸分析法 可轉(zhuǎn)換證券的價值分析 1. 價值 2. 轉(zhuǎn)換平價 利率期限 結(jié)構(gòu) 1. 利率期限結(jié)構(gòu)的概念 2. 類型 3. 理論 市凈率 權(quán)證的價值分析

5、 1. 概述 2. 權(quán)證的杠桿作用 3.宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)分析公司分析證券投資技術(shù)分析意義1. 把握證券市場的總體變動趨勢。2. 判斷整個證券市場的投資價值。3. 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響力度與方向。4. 了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟(jì)對股市的影響不同于成熟市場經(jīng)濟(jì)，了解中國股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)相背離的原因。1. 是上市公司進(jìn)行分析的前提。2. 和公司分析是相輔相成的。含義：經(jīng)濟(jì)學(xué)角度、立法角度意義：含義：基本假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息、證券價格沿趨勢移動、歷史會重演技術(shù)分析的要素：價格、成交量、時間和空間理論基礎(chǔ)道氏理論的主要原理：1. 市場價格平均指數(shù)可以解釋和 反映市場的大部分行為2. 市場

6、波動具有某種趨勢3. 主要趨勢有三個階段4. 兩種平均價格指數(shù)必須相互加強(qiáng)5. 趨勢必須得到交易量的確認(rèn)6. 一個趨勢形成后將持續(xù)，知道趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號道氏理論的應(yīng)用及應(yīng)注意的問題：1. 對大形勢判斷有較大作用、對小波動無力2. 可操作性較差方法1. 總量分析法1. 道瓊斯分類法公司基本分析技術(shù)分析方法的分類：2. 結(jié)構(gòu)分析法3. 宏觀分析資料的搜集與處理2. 標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法3. 我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類4. 我國上市公司的行業(yè)分類5. 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整1. 公司行業(yè)地位分析2. 公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色3. 公司產(chǎn)品

7、分析產(chǎn)品的競爭能力產(chǎn)品的市場占有情況產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略4. 公司經(jīng)營能力分析公司法人治理結(jié)構(gòu)公司經(jīng)理層的素質(zhì)公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力5. 公司盈利能力和公司成長性分析公司盈利預(yù)測公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析公司規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析6. 公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際運(yùn)用分析公司所屬產(chǎn)業(yè)分析公司的背景和歷史沿革分析公司的經(jīng)營管理分析公司的市場營銷分析公司的研究與開發(fā)分析公司的融資與投資分析公司潛在的項(xiàng)目風(fēng)險1. 指標(biāo)類（RSI、KD、DMI、MACD、OBV、PSY、BIAS）2. 切線類（趨勢線、軌道線、黃金分割線、甘氏線、角度線）3. 形態(tài)類（M頭、W底、頭肩頂、頭肩底）4. K線類5. 波浪類

8、技術(shù)分析方法應(yīng)用時應(yīng)注意的問題：1. 技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用2. 多種技術(shù)分析方法綜合研判3. 理論與實(shí)踐相結(jié)合評價宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量1. 國民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、通貨膨脹、國際收支2. 投資指標(biāo)1. 行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷2. 行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析潛在進(jìn)入者、替代品、供方、需方、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者公司財務(wù)分析1. 主要財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤及利潤分配表現(xiàn)金流量表技術(shù)分析的主要理論1. K線理論2. 切線理論趨勢分析支撐線和壓力線政府投資、企業(yè)投資、外商投資3. 消費(fèi)指標(biāo)社會消費(fèi)品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額4. 金融指

9、標(biāo)總量指標(biāo)、利率、匯率、外匯儲備5. 財政指標(biāo)財政收入、財政支出、赤字或結(jié)余3. 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析增長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防守型行業(yè)4. 行業(yè)生命周期分析幼稚期、成長期、成熟期、衰退期2. 目的與方法目的：經(jīng)理人員、投資者及潛在投資者、債權(quán)人方法與原則：比較分析法和因素分析法；堅持全面原則和堅持考慮個性原則3. 公司財務(wù)比率分析變現(xiàn)能力分析營運(yùn)能力分析長期償債能力分析（資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、影響長期償債能力的其他因素3個） 盈利能力分析（銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率） 投資收益分析（每股利益、市盈率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市凈率） 現(xiàn)金

10、流量分析（流動性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財務(wù)彈性分析、收益質(zhì)量分析）趨勢線和軌道線黃金分割線和百分比線應(yīng)用切線理論應(yīng)注意的問題3. 形態(tài)理論股價移動規(guī)律和兩種形態(tài)類型反轉(zhuǎn)突破形態(tài)持續(xù)整理形態(tài)缺口應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)該注意的問題4. 波浪理論5. 量價關(guān)系理論古典量價關(guān)系理論（逆時鐘曲線法）成交量與股價趨勢（葛蘭碧九大法則）漲跌停板制度下量價關(guān)系分析6. 其他隨機(jī)漫步理論循環(huán)周期理論相反理論宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析國際金融市場環(huán)境分析證券市場供給的決定因素與變動特點(diǎn)影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革影響行業(yè)興衰的主要因素：1. 技術(shù)進(jìn)步當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征技術(shù)進(jìn)步對行業(yè)的影響2. 產(chǎn)業(yè)政

11、策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策產(chǎn)業(yè)組織政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策產(chǎn)業(yè)布局政策會計報表附注分析1. 會計報表附注項(xiàng)目（16）2. 對會計報表附注項(xiàng)目的分析（4）3. 會計報表附注對基本財務(wù)比率的影響分析公司財務(wù)狀況的綜合分析1. 沃爾評分法2. 綜合評價方法技術(shù)分析的主要技術(shù)指標(biāo)：分類：1. 趨勢型指標(biāo) MA、MACD、2. 超買超賣型指標(biāo) WMS、KDJ、RSI、BIAS3. 人氣型指標(biāo) PSY、OBV、3. 大勢型指標(biāo) 我國目前的主要產(chǎn)業(yè)政策3. 產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新4. 社會習(xí)慣的改變5. 經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化的主要變現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化對各國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大影響ADL、ADR、OBOS、行業(yè)分析的方法：1. 歷史資料研究法2. 調(diào)

12、查研究法3. 歸納與演繹法4. 比較研究法行業(yè)增長橫向比較行業(yè)未來增長率預(yù)測5. 數(shù)理統(tǒng)計法相關(guān)分析一元線性回歸時間數(shù)列EVA1. EVA與傳統(tǒng)會計方法的區(qū)別2. EVA的計算3. 市場增加值MVA財務(wù)分析中應(yīng)注意的問題1. 財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性2. 財務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測性調(diào)整3. 公司增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響公司重大事項(xiàng)分析1. 公司的資產(chǎn)重組方式：擴(kuò)張型公司重組、調(diào)整型公司重組、控制權(quán)變更型公司重組影響：評估方法：2. 公司的關(guān)聯(lián)交易方式：關(guān)聯(lián)購銷、資產(chǎn)租賃、擔(dān)保、托管經(jīng)營和承包經(jīng)營等管理方面的合同、關(guān)聯(lián)方共同投資影響：3. 會計政策和稅收政策的變化及對公司的影響4. 證券組

13、合管理金融工程應(yīng)用類型：避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型、指數(shù)化型金融工程技術(shù)：1. 無套利均衡分析技術(shù)2. 分解、組合與整合技術(shù)特點(diǎn)：投資的分散性、風(fēng)險與收益的匹配性金融工程運(yùn)作：1. 診斷2. 分析3. 生產(chǎn)4. 定價5. 修正6. 商品化方法：被動管理和主動管理金融工程技術(shù)的應(yīng)用：1. 公司理財2. 金融工具交易3. 投資管理4. 風(fēng)險管理步驟：確定證券投資政策、進(jìn)行證券投資分析、構(gòu)建證券投資組合、投資組合的修正、投資組合業(yè)績評估期貨的套期保值：1. 原理：同品種的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致；隨著期貨合約到期日的臨近，現(xiàn)貨與期貨價趨向一致。2. 方向：買進(jìn)

14、套期保值；賣出套期保值。形成與發(fā)展：哈里/馬柯威茨（均值方差模型）、威廉/夏普（多因素模型）、夏普。特雷諾。詹森（資本資產(chǎn)定價模型）、史蒂夫/羅斯（套利定價理論）基差對套期保值效果的影響：基差保持不變，總盈虧為零，套期保值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；基差變小，賺錢，有利于買進(jìn)套期保值者；基差變大，有利于賣出套期保值者。單個證券的收益和風(fēng)險兩種證券組合的收益和風(fēng)險多種證券組合的收益和風(fēng)險股指期貨的套期保值交易：1. 套期保值的時機(jī)2. 規(guī)避工具的選擇3. 期貨合約數(shù)量的確定證券組合的可行域（兩種證券組合的可行域、多種證券組合的可行域）和有效邊界套期保值的原則：1. 買賣方向?qū)?yīng)的原則2. 品種相同原則3. 數(shù)量相

15、等原則4. 月份相同或相近原則投資者的個人偏好與無差異曲線最優(yōu)證券組合的選擇套利交易的基本原理：套利交易對期貨市場的作用：1. 有利于被扭曲的價格關(guān)系恢復(fù)到正常水平。2. 有利于市場流動性的提高。3. 抑制過度投機(jī)。套利的風(fēng)險：政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、資金風(fēng)險。股指期貨套利的基本原理：股指期貨的套利類型：1. 期貨和現(xiàn)貨之間套利，稱為“期現(xiàn)套利”。2. 在不同的期貨合約之間進(jìn)行價差交易套利（又分為市場內(nèi)價差套利、市場間價差套利、跨品種價差套利）。資本資產(chǎn)定價模型：1. 假設(shè)條件：投資者都依據(jù)期望收益率評價證券組合的收益水平，依據(jù)方差評價證券組合的風(fēng)險水平，并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證

16、券組合。套期保值與期現(xiàn)套利的區(qū)別：1. 兩者在現(xiàn)貨市場上所處的地位不同。2. 兩者的目的不同。投資者對證券的收益、風(fēng)險及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。資本市場沒有摩擦。2. 資本市場線3. 證券市場線4. 資產(chǎn)估值5. 資源配置6. 有效性3. 操作方式及價位觀不同。套利定價理論：1. 假設(shè)條件：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風(fēng)險的。所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響。投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機(jī)會，并利用該機(jī)會進(jìn)行套利。2. 套利機(jī)會與套利組合3. 套利定價模型4. 套利定價模型的應(yīng)用風(fēng)險管理VaR方法的歷史演變：使用合理的金融理論和數(shù)理統(tǒng)計理論，定量地對給定的資產(chǎn)所面臨的

17、市場風(fēng)險給出全面的度量。VaR計算的基本原理：VaR的主要計算方法：1. 德爾塔正態(tài)分步法。2. 歷史模擬法。3. 蒙特卡羅模擬法。證券組合的業(yè)績評估：1. 原則2. 指數(shù)Jensen（詹森）指數(shù)、Treynor（特雷諾）指數(shù)、Sharpe（夏普）指數(shù)3. 業(yè)績評估應(yīng)注意的問題三類指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價模型為基礎(chǔ)，后者隱含與現(xiàn)實(shí)環(huán)境相差較大的理論假設(shè)，可能導(dǎo)致評價結(jié)果失真。三類指數(shù)中都含有用于測度風(fēng)險的指標(biāo)，而計算這些風(fēng)險指標(biāo)有賴于樣本的選擇。三類指數(shù)的計算均與市場組合發(fā)生直接或間接關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)中用于替代市場組合的證券價格指數(shù)具有多樣性。VaR應(yīng)用：1. 風(fēng)險管理與控制。2. 基于VaR的資產(chǎn)配

18、置與投資決策。3. 基于VaR業(yè)績評估。4. 風(fēng)險監(jiān)管。債券資產(chǎn)組合管理：1. 目的：規(guī)避利率風(fēng)險，獲得穩(wěn)定的投資利益；通過組合管理鑒別出非正確定價的債券，并力求通過對市場利率變化總趨勢的預(yù)測來選擇有利的市場時機(jī)以賺取債券市場價格變動帶來的資本利得收益。使用VaR需注意的問題：1. VaR沒有給出最壞情景下的損失。2. VaR的度量結(jié)果存在誤差。2. 債券利率風(fēng)險的衡量債券價格隨利率變化的基本原理測量債券利率風(fēng)險的方法3. 被動管理單一支付負(fù)債下的資產(chǎn)免疫策略（利率消毒）多重支付負(fù)債下的組合策略4. 主動債券組合管理水平分析債券掉換（替代掉換、市場內(nèi)部價差掉換、利率預(yù)期掉換、純收益率調(diào)換）騎乘

19、收益率曲線5. 債券資產(chǎn)組合收益評價計算債券組合的季度收益率、本季度的平均期限；計算出同期某一具有廣泛性的債券指數(shù)的季度回報率、本季度的平均期限；確定90天期國庫券在季度期初的利率并將其畫在同一幅圖中；將國庫券和債券指數(shù)兩點(diǎn)用直線連接起來，得到債券市場線；確定債券組合是位于債券市場線之上還是之下，并通過測定它與債券市場線的距離來判斷債券組合的業(yè)績。3. 頭寸變化造成風(fēng)險失真。5. 分析師含義和職能職業(yè)規(guī)范國際分析師組織中國分析師組織含義：參與證券投資決策過程的相關(guān)專業(yè)人員。職能：1. 運(yùn)用各種有效信息，對證券市場或個別證券的未來走勢進(jìn)行分析預(yù)測，對投資證券的可能性進(jìn)行分析評判。2. 為投資者的投資決策過程提供分析、預(yù)測、建議等服務(wù)，傳授投資技巧，倡導(dǎo)投資理念，引導(dǎo)投資者進(jìn)行理