淺談企業(yè)財務(wù)報表分析

1、西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文淺談企業(yè)財務(wù)報表分析的方法羅 嬌 【摘要】：【關(guān)鍵詞】：企業(yè)財務(wù)報表 方法 數(shù)據(jù)1西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文2000c enterprise financial statementanalysis methodluo jiao(school of economics and management, swust )class: class 099 of economics 【abstract】：in this paper, first, financial statement analysis are summarized, expounded of enterprise

2、financial and statements analysis of importance. on the explanation of the enterprise financial statement analysis procedures drawn after the analysis of financial statements four basic methods. again selvesor enterprise financial statement analysis of comparative analysis, ratio analysis, factor an

3、alysis and trend analysis four analysis example is introduced, and summed up all kinds of enterprise financial statement analysis method of characteristic and application scope. finally, pointed out the financial statement analysis should be paid attention to the problem.【key words】: enterprise; fin

4、ancial statements ;method data2西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文目 錄一、企業(yè)會計財務(wù)報表分析的簡單概述1（一）企業(yè)財務(wù)報表分析的意義、財務(wù)報表分析信息收集整理階段（二） 戰(zhàn)略分析和報表分析階段（三） 財務(wù)報表分析實施階段（四） 財務(wù)報表分析綜合評價階段三、企業(yè)財務(wù)報表分析的方法7（一）比率分析法 7（二）因素分析法 7（三）趨勢分析法8四、 財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題（一） 注意評價標(biāo)準(zhǔn)的客觀性（二） 注意報表數(shù)據(jù)的局限性（三） 注意報表數(shù)據(jù)無法反映的因素（四） 注意報表數(shù)據(jù)的偶發(fā)和粉飾的可能性“（五） 注意事物的變化性和動態(tài)性參考文獻(xiàn)12 3西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文 隨

5、著經(jīng)濟全球化和現(xiàn)代科技的迅猛發(fā)展，對于一個企業(yè)來說財務(wù)報表分析越來越受到重視。財務(wù)報表分析是評價企業(yè)財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)，是企業(yè)挖掘潛力、改進(jìn)工作、實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段，是企業(yè)合理實施投資和籌資決策的重要步驟，同時也是企業(yè)與外部進(jìn)行信息交流的一個必不可少的環(huán)節(jié)。它對于正確預(yù)測、計劃、決策、控制、考核、評價企業(yè)的各項經(jīng)營活動具有更重要的意義。財務(wù)報表分析可以正確評價企業(yè)過去；可以全面反映企業(yè)現(xiàn)狀，；可以用于預(yù)測企業(yè)未來。 一、企業(yè)會計財務(wù)報表分析的簡單概述 企業(yè)財務(wù)報表分析開始于19世紀(jì)末，時至今日，財務(wù)報表分析已經(jīng)成為企業(yè)眾多相關(guān)利益主體進(jìn)一步獲取有價值的信息并對未來進(jìn)行決策的主

6、要手段和方法。 (一) 企業(yè)財務(wù)報表分析的意義、內(nèi)容和要求 財務(wù)報表分析，簡稱財務(wù)分析，是通過收集、整理企業(yè)財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)的補充信息，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較與評價，為財務(wù)會計報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。做好財務(wù)報表分析工作，可以正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，揭示企業(yè)經(jīng)營活動中存在的矛盾和問題，為改善經(jīng)營管理提供方向和線索;可以預(yù)測企業(yè)未來的報酬和風(fēng)險;可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為建立健全合理的激勵機制提供幫助。財務(wù)分析在一個多世紀(jì)的發(fā)展中，逐步形成了比較穩(wěn)定的內(nèi)容，主要包括：會

7、計報表解讀（財務(wù)報表質(zhì)量分析、財務(wù)報表趨勢分析、財務(wù)報表結(jié)構(gòu)分析），償債能力分析，盈利能力分析，營運能力分析，發(fā)展能力分析，財務(wù)綜合分析。 （二）企業(yè)財務(wù)報表分析的目的4西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文 1.了解公司的獲利能力公司利潤的高低、利潤額的增長速度是其有無活力、管理效能優(yōu)劣的標(biāo)志。作為投資者，購買股票時，當(dāng)然首先是考慮選擇利潤豐厚的公司進(jìn)行投資。所以，分析財務(wù)報表，先要著重分析公司當(dāng)期投入資本的收益性。2.分析企業(yè)的償還能力具體從兩個方面進(jìn)行分析：一是分析其短期償債能力，看其有無能力償還到期債務(wù)，這一點須從分析、檢查公司資金流動狀況來下判斷；二是分析其長期償債能力的強弱。這一點是通過分析財務(wù)

8、報表中不同權(quán)益項目之間的關(guān)系、權(quán)益與收益之間的關(guān)系，以及權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系來進(jìn)行檢測的。3.洞察公司擴展經(jīng)營的能力即進(jìn)行成長性分析，這是投資者選購股票進(jìn)行長期投資最為關(guān)注的重要問題。4.了解公司的經(jīng)營效率主要是分析財務(wù)報表中各項資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，以檢測股票發(fā)行公司各項資金的利用效果和經(jīng)營效率。 二、企業(yè)財務(wù)報表分析的程序 財務(wù)報表分析程序，也稱財務(wù)報表分析的一般方法，是指進(jìn)行財務(wù)報表分析時所要遵循的一般規(guī)定和程序。財務(wù)報表分析程序時進(jìn)行財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)，它為財務(wù)報表分析工作的具體展開提供了規(guī)范的行為路徑。不同的學(xué)者對于具體的步驟和程序可能有不同的選擇，但一般都能分為四個階段：（1）財務(wù)報

9、表分析信息收集整理階段；（2）戰(zhàn)略分析和會計分析階段；（3）財務(wù)報表分析實施階段；（4）財務(wù)報表分析綜合評價階段。 （一） 財務(wù)報表分析信息收集整理階段 財務(wù)信息的收集和整理階段主要完成三個任務(wù)：（1）確定要收集哪些財務(wù)數(shù) 5西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文據(jù)；（2）確定以怎樣的程序來收集這些數(shù)據(jù)，（3）執(zhí)行既定的程序。1. 確定要收集哪些財務(wù)數(shù)據(jù)這是由財務(wù)報表分析的目的決定的，有什么樣的財務(wù)報表分析目的，就會需要相對應(yīng)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)。同樣的，也只有明確了財務(wù)報表分析的目的才能有效的、正確的尋找到相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)。2. 確定以怎樣的程序來收集這些數(shù)據(jù)在明確了要收集哪些數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)制定相應(yīng)的具體收集計

10、劃，這包括了人員的安排，時間的調(diào)控，其他資源的調(diào)度以及擬采用的財務(wù)報表分析技術(shù)和路徑。這個步驟是保證后續(xù)財務(wù)報表分析步驟合理有效的展開的必要鋪墊。對于一些復(fù)雜的、大型的財務(wù)報表分析項目一般應(yīng)用書面的形式訂立相應(yīng)的程序和計劃，而對于簡單的項目則可以用草圖、口頭說明等方式，但一般不應(yīng)跳過該步驟而直接進(jìn)入實施階段。3. 執(zhí)行既定的程序程序的執(zhí)行是其計劃的一個延伸，但不是一維單向的延伸。當(dāng)在執(zhí)行的過程中發(fā)現(xiàn)計劃的不足之處時應(yīng)該做相應(yīng)的調(diào)整。另外，很多的財務(wù)報表分析信息并不是隨時隨地就能夠取得的，因此也要注意平時對相關(guān)財務(wù)信息的積累。（二） 戰(zhàn)略分析和報表分析階段 1. 戰(zhàn)略分析在明確了收集什么信息以及

11、怎么收集的基礎(chǔ)上，財務(wù)報表分析應(yīng)該進(jìn)入企業(yè)戰(zhàn)略分析階段。所謂的戰(zhàn)略分析就是對擬進(jìn)入的行業(yè)的整體形勢進(jìn)行分析，或者是針對企業(yè)的競爭對手制定戰(zhàn)略層面的策略時所需要進(jìn)行的分析和規(guī)劃。在行業(yè)選擇方面，分析的目的主要是定性或者定量的考察某一行業(yè)的（潛在的）平均利潤率。在這方面，分析的基本依托理論一般是波特的五力模型。在競爭策略的制定方面，主要是要尋找到企業(yè)合適的基本戰(zhàn)略。在這方面使用較為廣泛的是波特的三種基本競爭模式的理論。企業(yè)戰(zhàn)略層面的分析對企業(yè)的后續(xù)分析有重要的意義。這是因為，一個企業(yè)的戰(zhàn)略行為能夠在宏觀的層面影響到企業(yè)的的微觀戰(zhàn)術(shù)層，從而影響到企業(yè)的方 6西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文方面面。同時一個好

12、的戰(zhàn)略分析，也使得后續(xù)的會計分析能夠更有方向感。2. 財務(wù)報表會計分析會計分析的目的在于評價企業(yè)的財務(wù)業(yè)績和其實際的經(jīng)營狀況之間的配比的程度，換句話說，就是看企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實、完整的反映了企業(yè)的經(jīng)營過程和經(jīng)營成果。會計分析是財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)，對于在會計分析中發(fā)現(xiàn)的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)失真之處，應(yīng)對其加以調(diào)整使其更能反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況。（三） 財務(wù)報表分析實施階段 1. 財務(wù)指標(biāo)分析對財務(wù)的指標(biāo)進(jìn)行分析是財務(wù)報表分析的一項重要途徑。由于會計信息在綜合性上的突出特點，使得財務(wù)報表分析能夠通過挖掘會計信息的財務(wù)報表分析綜合評價階段 財務(wù)報表分析的綜合評價階段的主要任務(wù)是延續(xù)財務(wù)報表分析執(zhí)行階段的

13、 7西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文工作。在財務(wù)報表分析階段，由于其分析大量的采用指標(biāo)和比率分析的方法，因此在得到有用的數(shù)據(jù)的同時也使得財務(wù)報表分析的結(jié)果偏重于某一具體的事件而缺少綜合性，在財務(wù)報表分析的綜合評價階段就是要將財務(wù)報表分析階段的不同指標(biāo)綜合在一起考察，以得出正確的財務(wù)報表分析結(jié)論。在這個階段，企業(yè)不但要對現(xiàn)有的經(jīng)營情況加以分析，還要對企業(yè)的未來的發(fā)展趨勢加以預(yù)測和評價。最終，在財務(wù)報表分析的綜合評價階段應(yīng)給出財務(wù)報表分析報告。這是采用書面的形式對財務(wù)報表分析的目的的系統(tǒng)的、完整的回答。 三、企業(yè)財務(wù)報表分析的方法 一般來說，報表分析的方法主要包括：比率分析、因素分析、綜合分析、趨勢分析等

14、方法。比率分析是利用財務(wù)經(jīng)濟指際之間的相互關(guān)系，通過計算財務(wù)比率來分析、剖析、評價企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的一種方法。根據(jù)比率分析的特征，比率分析又分為相關(guān)比率分析、結(jié)構(gòu)比率分析、動態(tài)比率分析。相關(guān)比率分析主要是對相關(guān)的財務(wù)項目進(jìn)行比較，計算各類財務(wù)指標(biāo)的分析方法；結(jié)構(gòu)比率分析是進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析的基本方法；動態(tài)比率分析是進(jìn)行縱向分析的基本方法。因素分析是根據(jù)財務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，對分析對象進(jìn)行因素分解并分析各因素對分析對象的影響狀況的一種指標(biāo)分解方法。通過因素分析，能夠發(fā)現(xiàn)分析對象的具體影響因素和主要影響因素，以及它們對分析對象的影響作用的大小和方向，因而能夠抓住事物的主要矛盾，發(fā)現(xiàn)主要問題。

15、綜合分析是將各類財務(wù)指標(biāo)加以綜合，對分析對象進(jìn)行綜合比較的一種方法。圖表分析是運用圖表的形式，直觀地觀察財務(wù)指標(biāo)變動、財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況的一種方法，圖表分析具有簡明、直觀、形象的優(yōu)點。 （一）比率分析法 比率分析法是利用財務(wù)經(jīng)濟指際之間的相互關(guān)系，通過計算財務(wù)比率來分析、剖析、評價企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系的一種方法。比率分析是相關(guān)聯(lián)的不同項目、指標(biāo)之間進(jìn)行比較，以說明項目之間的關(guān)系，并解釋和評價由此所反映的某方面的情況。財務(wù)比率在財務(wù)報表分析中處于極為重要的地位，所以通常將其作為一種專門的分析方法。采用比率分析法進(jìn)行分析時需要根據(jù)分析的內(nèi)容和要求，計算出有關(guān)的比率，然后進(jìn)行分析。由于各種比率的計

16、算方法各不相同，其分析的目的以及所起的作用也各不相同。根據(jù)計算方法的不同，財務(wù)比率大體上可以分為三類：8西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文1. 相關(guān)比率分析相關(guān)比率是指同時期財務(wù)報表中兩項相關(guān)數(shù)值的比率。這一類比率包括：（1）反映償債能力的比率，如流動比率、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)等；（2）反映營運能力的比率，如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等；（3）反映盈利能力的比率，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等；（4）反映現(xiàn)金流動能力的比率，如現(xiàn)金比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤的比率、現(xiàn)金負(fù)債比率等。這些比率的具體計算方法見本教材后續(xù)的相關(guān)章節(jié)。2. 結(jié)構(gòu)比率分析結(jié)構(gòu)

17、比率是指財務(wù)報表中個別項目數(shù)值與全部項目總和的比率。這類比率揭示了部分與整體的關(guān)系，通過不同時期結(jié)構(gòu)比率的比較還可以揭示公司財務(wù)業(yè)績構(gòu)成和結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化趨勢。結(jié)構(gòu)比率的計算方法通常是：結(jié)構(gòu)比率=指標(biāo)某部分的數(shù)值（部分）100 該指標(biāo)的總體數(shù)值（總體）結(jié)構(gòu)比率指標(biāo)通常表現(xiàn)為各種比重，在財務(wù)報表分析中常用的結(jié)構(gòu)比率包括：（1）利潤表的結(jié)構(gòu)比率，如營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主營業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤的比重等；（2）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)比率，如存貨與流動資產(chǎn)的比率、流動資產(chǎn)與全部資產(chǎn)的比率、所有者權(quán)益占總資產(chǎn)的比重等；流動負(fù)債占總負(fù)債的比重；（3）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)比率，如經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占現(xiàn)金凈流量的比重、投

18、資活動現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比重、籌資流動現(xiàn)金流量占總現(xiàn)金流量的比重等。例2-1 s公司的現(xiàn)金流量表匯總表如表2-1所示。表2-1 s公司合并現(xiàn)金流量表匯總表從表2-1可見，s公司2007年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中，經(jīng)營流動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正，占17.72，與2006年經(jīng)營流動現(xiàn)金流量占56.51相比，下降較多；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)，占-229.80，與2006年的-9.1相比，下降較多；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正，占317.38，與2006年的52.25相比，提高較多。因此，2007年s公司的現(xiàn)金流量主要是籌流動產(chǎn)生的，經(jīng)營流動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較少，投資活動主要是現(xiàn)金流出，說明公司對外投資較大，

19、同時也說明公司的主營現(xiàn)金流量不足，需要引起注意。3. 動態(tài)比率分析動態(tài)比率是指財務(wù)報表中某個項目不同時期的兩項數(shù)值的比率，又稱為趨勢分析或水平分析。公司的經(jīng)濟現(xiàn)象受著多方面因素變化的影響，只從某一時期或某一時點上很難完整地分析公司財務(wù)狀況的發(fā)展規(guī)律和趨勢，而必須把若干數(shù)據(jù)按時期或時點的先后順序整理為數(shù)列，并計算出它的發(fā)展速度、增長速度、平均發(fā)展速度和平均增長速度等，才能探索它的發(fā)展規(guī)律和發(fā)展趨勢。根據(jù)財務(wù)指標(biāo)的時間特征的不同，財務(wù)指標(biāo)的時間數(shù)列可分為時期數(shù)列和時點數(shù) 9西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文列。時期數(shù)列反映某種經(jīng)濟現(xiàn)象在一定時期s公司主營業(yè)務(wù)收入趨勢分析表從表2-1的數(shù)據(jù)可見，該公司主營業(yè)務(wù)

20、收入3年來呈現(xiàn)大幅度增長趨勢，環(huán)比增長，2006年增長率達(dá)861.50，2007年增長率達(dá)533.12；定基增長，2006年增長率達(dá)861.50，2007年達(dá)4592.72。例2-3：s公司的凈利潤數(shù)據(jù)見表2-2所示。表2-2 s公司凈利潤趨勢分析表10西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文由表2-2的數(shù)據(jù)可見，從總體趨勢看，該公司的凈利潤呈增長趨勢，尤其是2007年增長更加迅速，與2006年相比，2007年的發(fā)展速度為395.71，增長率為295.71。單獨觀察表2-1或表2-2，都會給我們留下較好的印象，即該公司處于高速增長狀態(tài)。但是，如果將表2-1與表2-2結(jié)合起來觀察則發(fā)現(xiàn)，盡管該公司的利潤增長速度

21、也較高，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收入的增長速度，說明該公司在收入增長的同時，收入利潤率卻呈現(xiàn)下降趨勢。由此可見，在運用動態(tài)比率分析時，不公要分析單個項目的發(fā)展速度或增長速度，還要進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的發(fā)展速度的對比分析和財務(wù)比率的發(fā)展速度的分析，這樣才能較全面地掌握公司的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)奈良規(guī)律。 （二）因素分析法 因素分析法是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)影響程度的一種方法。因素分析法可分為連環(huán)替代法和差額分析法兩種形式。差額分析法實際上是連環(huán)替代法的一種簡化形式。1. 因素連鎖替代法的基本程序第一，確定分析指標(biāo)及其影響因素。運用指標(biāo)分解法，將財務(wù)總指標(biāo)進(jìn)行分解或擴展，從而得分析指標(biāo)與

22、其影響因素之間的關(guān)系式。例如，資產(chǎn)凈利率可以進(jìn)行如下的分解：資產(chǎn)凈利率=凈利潤平均總資產(chǎn)總產(chǎn)值銷售收入凈利潤= 平均總資產(chǎn)總產(chǎn)值銷售收入=資產(chǎn)生產(chǎn)率產(chǎn)品銷售率銷售凈利率根據(jù)上式的分解可見，企業(yè)資產(chǎn)凈利率的影響因素有資產(chǎn)生產(chǎn)率、產(chǎn)品銷售率和銷售利潤率三個因素。這三個因素分別反映了企業(yè)的生產(chǎn)效率、銷售效率和生產(chǎn)成本水平。對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分析，并按照因素分解進(jìn)行分析，便能夠發(fā)現(xiàn)影響資產(chǎn)凈利率變動的具體原因，進(jìn)而為提高資產(chǎn)凈利率提供科學(xué)、準(zhǔn)確的指導(dǎo)。再如，凈資產(chǎn)收益率可以進(jìn)行如下的分解： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)凈利潤銷售收入平均總資產(chǎn)= 銷售收入平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益

23、乘數(shù)上式即著名的杜邦財務(wù)系統(tǒng)。對凈資產(chǎn)收益率還可以進(jìn)下做如下分解：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均凈資產(chǎn)息稅前利潤銷售收入稅前利潤平均總資產(chǎn)凈利潤= 銷售收入平均總資產(chǎn)息稅前利潤平均凈資產(chǎn)稅前利潤=經(jīng)營利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)成本效應(yīng)財務(wù)杠桿效應(yīng)稅收效應(yīng)第二，確定因素順序。在確定影響因素時，另一個重要的問題是影響因素之間的排序。不同的排列順序會產(chǎn) 11西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文生不同的計算結(jié)果。如何確定正確的排列順序呢?這是一個理論上和實踐中尚未解決的問題。按照統(tǒng)計學(xué)的一般原則，通常的做法是：數(shù)量指標(biāo)在前，質(zhì)量指標(biāo)在后?，F(xiàn)在也有人提出按照重要性原則進(jìn)行先后排序。一般地說，排列順序在前的因素對經(jīng)濟指標(biāo)影響的

24、程度不受其他因素影響或影啊較小，排列在后的因素中含有其他因素共同作用的成分。目前的一般原則是：先數(shù)量指標(biāo)，后質(zhì)量指標(biāo)；先基礎(chǔ)指標(biāo)，后派生指標(biāo)；先實物量指標(biāo)，后價值量指標(biāo)；相鄰指標(biāo)相乘要有意義。例如，對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解時，將銷售性指標(biāo)排在前面，結(jié)構(gòu)性指標(biāo)排在后面，并且相鄰指標(biāo)相乘具有經(jīng)濟意義。第三，分別計算報告期和基期的指標(biāo)。以凈資產(chǎn)收益率為例，兩項指標(biāo)的計算為：基期凈資產(chǎn)收益率=基期銷售凈利率基期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基期權(quán)益乘數(shù)報告期凈資產(chǎn)收益率=報告期銷售凈利率報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率報告期權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率的變動=報告期凈資產(chǎn)收益率基期凈資產(chǎn)收益率第三，因素連鎖替代，進(jìn)行因素影響的分解。進(jìn)行連鎖替

25、代的原則是：對于被分析的因素，分別取報告期數(shù)值和基期數(shù)值進(jìn)行計算；對于被分析因素之前的因素，固定在報告期；對于被分析因素之后的因素，固定在基期。連環(huán)替代法用公式表示如下：基期指標(biāo) r0=a0b0c0 （1）第一次替代 a1b0c0 （2）第二次替代 a1b1c0 （3）第三次替代 r1=a1b1c1 （4）（2）（1）表示a驅(qū)動因素對指標(biāo)r的影響，（3）（2）表示b驅(qū)動因素對指標(biāo)r的影響，（4）（3）表示c驅(qū)動因素對指標(biāo)r的影響，（4）（1）表示各驅(qū)動因素對指標(biāo)r的總影響。差額分析法的分析原理同連環(huán)替代法，其分析公式如下：a驅(qū)動因素對指標(biāo)r的影響為：(a1-a0)b0c0b驅(qū)動因素對指標(biāo)r的影

26、響為：a1(b1-b0)c0c驅(qū)動因素對指標(biāo)r的影響為：a1b1(c1-c0)各驅(qū)動因素對指標(biāo)r的總影響為：a1b1c1-a0b0c0可見，運用連環(huán)替代法和差額分析法得出的分析結(jié)論是一致的。第四，因素分析。對替代結(jié)果進(jìn)行因素分析，確定各因素對分析指標(biāo)的影響程度或影響量。例2-4：對s公司本年對比上年凈資產(chǎn)收益率的變化進(jìn)行因素分析。凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年凈資產(chǎn)收益率13.40%=5.20%1.122.30上年凈資產(chǎn)收益率5.54%=7.00%0.402.00與上年相比，本年凈資產(chǎn)收益率提高了7.86%，這主要是受到資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)上升的影響，銷售凈利率在本年是下降的，

27、但是這種下降對凈資產(chǎn)收益率的影響小于另外兩種因素上升對凈資產(chǎn)收益率的影響，從而使本年凈資產(chǎn)收益率在上年的基礎(chǔ)上是提高的。三種驅(qū)動因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響程度用因素分析法定量分析如下：（1）銷售凈利率變動的影響=(5.20%-7.00%)0.402.00=-1.43%（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=5.20%(1.12-0.40)2.00=7.51%（3）權(quán)益乘數(shù)變動的影響=5.20%1.12(2.30-2.00)=1.78%（4）各驅(qū)動因素變動的總體影響=-1.43%+7.51%+1.78%=7.86%12西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文分析得知，銷售凈利率降低了1.80%，使凈資產(chǎn)收益率下降了1.4

28、3%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升了0.72，使凈資產(chǎn)收益率提高了7.51%；權(quán)益乘數(shù)增加了0.30，使凈資產(chǎn)收益率提高了1.78%。三種驅(qū)動因素共同影響，使得凈資產(chǎn)收益率提高了7.86%。（三）趨勢分析法 趨勢分析法是以各種圖表或表格表示企業(yè)有關(guān)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的各種關(guān)系和趨勢的一種分析方法。圖表方式能夠使信息使用者一目了然，迅速掌握財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的相關(guān)信息。1s公司凈資產(chǎn)收益率趨勢分析圖s公司近三年的權(quán)益凈利率變動情況如圖2-2、圖2-3所示： 圖2-2 s公司凈資產(chǎn)收益率趨勢分析圖 圖2-3 s公司凈資產(chǎn)收益率驅(qū)動因素趨勢分析圖s公司近三年的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了較大波動。2006年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)

29、了較大幅度的降低，這主要是由于銷售利潤率降低了10多個百分點，同時資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)了下降的趨勢，雖然權(quán)益乘數(shù)在2006年是上升的，但顯然利用財務(wù)杠桿并未扭轉(zhuǎn)s公司經(jīng)營上的惡化跡象。2007年，在銷售利潤率繼續(xù)下滑的基礎(chǔ)上，s公司通過加強資產(chǎn)管理效率和繼續(xù)擴大財務(wù)杠桿的作用，將凈資產(chǎn)收益率在2006年出現(xiàn)較大幅度下滑的情況下，在2007年出13西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文現(xiàn)了強烈反彈，甚至超過了下滑前2006年的表現(xiàn)。這種通過提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和持續(xù)提高財務(wù)杠桿的做法所帶來的凈資產(chǎn)收益率的提升值得進(jìn)一步研究，權(quán)益凈利率能否依此獲得持續(xù)增長值得關(guān)注。2s公司資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)對比圖 圖2-4 2007年汽車行

30、業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率如圖2-4所示，對比2007年s公司所在行業(yè)其他公司的資產(chǎn)負(fù)債率，s公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于平均偏高水平，s公司有必要對其現(xiàn)有的負(fù)債規(guī)模進(jìn)行考慮，以確保其償債能力和舉債能力并減少可能的財務(wù)風(fēng)險。 四、 財務(wù)報表分析應(yīng)注意的問題 （一） 注意評價標(biāo)準(zhǔn)的客觀性通過對比分析，如何判斷其優(yōu)劣，有無一定的標(biāo)準(zhǔn)？這是一個重要而又難以回答的問題。企業(yè)所處的地理環(huán)境、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點、企業(yè)所屬行業(yè)特點等等，對財務(wù)比率也有一定影響。因此，用一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)比率去評價各行各業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況，是不合理的，也是不恰當(dāng)?shù)?。此外比率分析，存在重“量”不重“質(zhì)”，常是大量單純數(shù)量指標(biāo)的堆砌，忽視問題性質(zhì)的分析

31、，因此，每個企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的特點，參照同行業(yè)水平，實事求是地制定評價標(biāo)準(zhǔn)。（二） 注意報表數(shù)據(jù)的局限性利用會計報表進(jìn)行分析評價盡管十分重要，但也有局限性：1. 以歷史資料為依據(jù)。會計報表提供的信息都是歷史情況，記錄著過去發(fā)生的事情，尚未考慮現(xiàn)行市價、重置成本等因素，其數(shù)據(jù)均是對已發(fā)生的成本、費用、收入的記載，缺乏時效性。會計報表的資產(chǎn)價值都是過去的實際成本，在物價變動幅度較大的情況下，雖然有的計提減值準(zhǔn)備，但也不能完全正確反映企 14西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實價值。投資者需要了解未來的變化，這些只能由自己來預(yù)計未來可能發(fā)生的變化。2. 以貨幣計量為前提。由于會計采用以貨幣為計量單位，

32、會計報表也只能反映用貨幣能衡量的物品，許多不能用貨幣表示但對企業(yè)未來盈利有影響的因素，如企業(yè)可能取得的科技上的突破、企業(yè)人力資源情況、企業(yè)所處的社會經(jīng)濟環(huán)境的變化信譽度等因素。會計報表卻反映不出來，而這些內(nèi)容對決策具有重大的參考價值。3. 幣值的穩(wěn)定性。會計報表是以貨幣來計量的，并且假設(shè)貨幣的購買力是穩(wěn)定的。沒有考慮通貨膨脹等因素和物價變動，其數(shù)據(jù)隱含著資產(chǎn)超值或貶值的風(fēng)險。這種假設(shè)是不現(xiàn)實的。4. 會計估價。在會計賬務(wù)處理中涉及許多數(shù)字帶有估計性。如，固定資產(chǎn)使用年限和殘值的估計以及存貨價值的確定。因此，會計的許多數(shù)據(jù)僅僅是它們的近似值。5. 賬務(wù)處理方法的差異。國家對企業(yè)某些業(yè)務(wù)的記賬方法

33、，允許作不同的處理。如，對存貨的價值，有些企業(yè)使用先進(jìn)先出法，而另一些企業(yè)使用后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法。不同的賬務(wù)處理方法其結(jié)果也是不一樣的。6. 報表數(shù)據(jù)記錄的時間差異。財務(wù)報表數(shù)據(jù)未考慮期初到期末之間的變化數(shù)據(jù)以及全年不規(guī)則變化的數(shù)據(jù)，使數(shù)據(jù)之間的比較產(chǎn)生一定的困難。另外，資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表所反映的時間不同，以比率的形式將兩表的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，可比性程度不一致，利潤表是時期報告；反映的是跨越了整個會計年度的數(shù)據(jù)信息，而資產(chǎn)負(fù)債表是時點報告，只反映企業(yè)某一時點財務(wù)狀況，將兩報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較會有一些困難。 財務(wù)報表分析主要依據(jù)報表數(shù)據(jù)，難免有局限，很難使決策者做出最佳的選擇。當(dāng)然，進(jìn)行財務(wù)報表分

34、析所依據(jù)的資料，除財務(wù)報表以外，還會涉及日常核算資料（憑證、賬簿等）和生產(chǎn)技術(shù)方面資料。但在會計電算化尚未普及、系統(tǒng)不完善、效率不高的情況下，財務(wù)分析的工作仍主要由手工執(zhí)行，憑手工對龐大的日常數(shù)據(jù)進(jìn)行財務(wù)分析成本高、耗時多，因而現(xiàn)行條件下能真正充分利用日常數(shù)據(jù)的財務(wù)分析是微乎其微的?？偠灾F(xiàn)行財務(wù)報表分析的起點主要是財務(wù)報表，分析使用的數(shù)據(jù)大部 15西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文分來源于公開發(fā)布的財務(wù)報表，因而同樣具有一定的局限性。（三） 注意報表數(shù)據(jù)無法反映的因素會計報表是以貨幣作為統(tǒng)一計量單位反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的。而一些不能用貨幣來計量的因素，如企業(yè)職工的事業(yè)心與責(zé)任感、企業(yè)員工的

35、素質(zhì)、從業(yè)人員作風(fēng)、企業(yè)信譽、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的才智與能力、企業(yè)可能取得的科技上的突破、產(chǎn)品的開發(fā)與研究、企業(yè)所處的社會和經(jīng)濟環(huán)境的變化、意外事故的損失等等，這些因素從會計報表上無法得知，但與企業(yè)的盈利高低有關(guān)。所以分析時一旦忽略這些因素，就難以得出正確結(jié)論。另外，某些外部因素在企業(yè)的會計報表中也不作列示。例如，由于競爭對手將某種新開發(fā)的產(chǎn)品投入市場，結(jié)果本企業(yè)的存貨變得過時成為滯銷貨。但是，假如企業(yè)以原始成本作為存貨的計價基礎(chǔ)，而不采用成本與可變現(xiàn)孰低法，那么其計算出來的財務(wù)比率就會變得不可靠。為使分析評價盡可能全面、公正，除了以會計報表作為重要的評價依據(jù)外，還要注意其他有關(guān)資料的搜集，以達(dá)到豐富

36、、補充會計報表數(shù)據(jù)的目的。這些資料包括：企業(yè)注意報表數(shù)據(jù)的偶發(fā)和粉飾的可能性會計報表是根據(jù)企業(yè)決策日的會計記錄編制的，年度決算前臨時發(fā)生一些事項，有時對會計報表的內(nèi)容產(chǎn)生較大影響。如年終收到一批材料，貨款未付，如何處理?如果增加存貨和應(yīng)付賬款，就會影響速動比率；又如，銷售一批存貨，貨款未收，如果把貨款計算在今年，利潤就高，等等。上述這些偶發(fā)事項有可能改變某些財務(wù)比率。因此，分析時可將偶然因素剔除。在使用財務(wù)比率時還必須注意會計報表的數(shù)據(jù)是否經(jīng)過人為的喬裝打扮。例如，有的企業(yè)趕在編制報表日前將借款還掉，下年初再設(shè)法借入，以掩飾其償債能力。在這種情況下，企業(yè)的流動比率所揭示的信息就缺乏真實性。因此

37、，報表分析時，應(yīng)注意分析會計期末前后一段時間的變化情況。（五） 注意事物的變化性和動態(tài)性經(jīng)營分析中比率分析所得的結(jié)果可以說是一種終止?fàn)顟B(tài)的比率。例如年度比 16西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文率就是表現(xiàn)已經(jīng)過去的事。就像照相，沒有哪張照片看起來不像是靜止?fàn)顟B(tài)。但人們的照片與其本人相比，每時每刻都會不同。一張照片只意味著在照相時這個人的狀態(tài)，一年前的照片就說明不了一年后此人的狀態(tài)。企業(yè)的報表分析也是同樣的。年度報表分析只顯示當(dāng)年企業(yè)的狀態(tài)，它不能把一切都判斷出來，大夫看病需要病歷，分析企業(yè)的報表時，也需要過去的數(shù)據(jù)，可見報表分析只是終止動作。17西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文 參考文獻(xiàn)：1 （美）帕利普（pa

38、lepu, k.g.）等著.李延鈺等譯. 經(jīng)營分析與評價：有效利用財務(wù)報表（第2版）.大連:東北財經(jīng)大學(xué)出版社, 20062 黃世忠.會計數(shù)字游戲：美國十大財務(wù)舞弊案例剖析. 北京:中國財政經(jīng)濟出版社, 20033 （美）弗雷澤（fraser, l.m.）, （美）奧來斯頓（ormiston, a.）著.財務(wù)報表解析（第7版）. 北京:北京大學(xué)出版社, 2004.74 （美）吉爾著，陳春華譯. 財務(wù)報表分析. 上海：上海財經(jīng)大學(xué)出版社，20015 斯蒂芬 a 羅斯等著，方紅星譯. 公司理財（第7版）. 北京：機械工業(yè)出版社，20076趙梅。企業(yè)財務(wù)報表分析方法及其應(yīng)用之我見j時代經(jīng)貿(mào)(中旬刊)

39、, 2007, (s3)7張思菊, 陳雯娟。財務(wù)報表分析的問題及改進(jìn)方法探討j現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2009, (01)8叢志斌。 正確理解財務(wù)報表是財務(wù)分析的前提j民營科技, 2009, (01)9張先治，陳友邦.財務(wù)分析.大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，200710李心合.如何全面解讀財務(wù)報表.南京:南京大學(xué)出版社,200411袁淳,呂兆德.財務(wù)報表分析與業(yè)績評價.北京:中國財政經(jīng)濟出版社,200812馮麗霞,企業(yè)財務(wù)分析與業(yè)績評價. 長沙:湖南人民出版社,200213王德發(fā).財務(wù)報表分析.北京:中國人民大學(xué)出版社,200414郭復(fù)初.財務(wù)分析學(xué).北京:首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社,200815曹岡.財務(wù)報表

40、分析.北京:中國人民大學(xué)出版社,200216劉德紅.財務(wù)報表編制與分析精要.北京:中國經(jīng)濟出版社,200518西南科技大學(xué)本科畢業(yè)論文 19 肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅

41、莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆

42、蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇

43、蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅

44、蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅

45、蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆

46、薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄

47、薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂蝕羂芆薅薂袈芅芄螈螄芄莇薁肅芃葿螆罿莂薁蕿裊莂芁螅螁羈莃薇蚇羇薆螃肅羆芅蚆羈羅莈袁袇羅蒀蚄螃羄薂蕆肂羃節(jié)螞羈肂莄蒅襖肁蒆蟻螀肀膆蒃螆肀莈蝿肄聿蒁薂羀肈薃螇袆?wù)仄M薀螂肆蒞螅蚈膅蕆薈羇膄膇螄袃膄荿薇衿膃蒂袂螅膂薄蚅肅膁芄蒈罿膀莆蚃裊艿蒈蒆螁羋膈蟻蚇羋芀蒄羆芇蒂