沃爾比重評分法的實踐應(yīng)用

1、、基本概念1928年，亞歷山大.沃爾（Alexander.Wole）出版的信用晴雨表研究和財務(wù)報表比 率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個財務(wù)比率，即流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率等，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相 比，得出相對比率，將此相對比率與各指標(biāo)比重相乘，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累積分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。二、基本原理1把若干財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來。2. 對選中的財務(wù)比率給定其在總評價中的比重（比重總和為100）,然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實際

2、比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，最后得出總評分。三、基本步驟沃爾比重評分法的基本步驟包括：1. 選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率；已獲利息倍數(shù)。盈利能力指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)報酬率。運營能力指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。發(fā)展能力指標(biāo)：營業(yè)增長率；資本累積率。按重要程度確定各項比率指標(biāo)的評分值（權(quán)重，下同），評分值之和為100：償債能力指標(biāo)為20：資產(chǎn)負(fù)債率12、已獲利息倍數(shù)8；獲利能力指標(biāo)為38:凈資產(chǎn)收益率25、總資產(chǎn)報酬率13；運營能力指標(biāo)為18;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 9；發(fā)展能力指標(biāo)為24：營業(yè)增長率12、資本累積率12.2. 確定各項比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)

3、值，即各該指標(biāo)在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值：償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率：60% ；已獲利息倍數(shù)：10倍；獲利能力指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率：25%；總資產(chǎn)報酬率：10% ；運營能力指標(biāo)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：2次：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：5次：發(fā)展能力指標(biāo)：營業(yè)增長率：25% :資本累積率：15%。3. 計算企業(yè)在一定時期各項比率指標(biāo)的實際值。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X100% :已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤訝U息費用； 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤 /加權(quán)平均凈資產(chǎn) 刈00% :總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額X100% :總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入 訐均資產(chǎn)總額；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入訐均流動資產(chǎn)余額營業(yè)增長率=（報告期營業(yè)

4、收入基期營業(yè)收入）/基期營業(yè)收入X100% :資本累積率=報告期股東權(quán)益增加額/期初股東權(quán)益余額X100%4. 形成評價結(jié)果。四、計算公式沃爾比重分析法的計算公式如下：實際分?jǐn)?shù)=實際值標(biāo)準(zhǔn)值X權(quán)重五、實踐應(yīng)用沃爾比重評分法最主要的貢獻(xiàn)就是它將互不關(guān)聯(lián)的財務(wù)指標(biāo)按照權(quán)重予以綜合聯(lián)動，使得綜合評價成為可能。 沃爾的評分法從理論上將有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標(biāo)，而不是更多或更少些， 或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個指標(biāo)所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。沃爾比重評分法從技術(shù)上講也有一個問題，就是某一個指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。

5、 這個毛病是由財務(wù)比率與其比重相乘引起的。財務(wù)比率提高一倍， 評分增加100% ;而縮小一倍，其評分值減少50%。盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是在實踐中被廣泛運用。耐人尋味的是很多理論上相當(dāng)完善的經(jīng)濟數(shù)學(xué)計量模型在實踐中往往很難應(yīng)用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經(jīng)濟變量之間數(shù)量關(guān)系的認(rèn)識還相當(dāng)膚淺造成的。六、沃爾比重評分法的改進(jìn)沃爾評分法的問題：當(dāng)某一指標(biāo)嚴(yán)重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響：財務(wù)比率提高一倍，評分增加 100% ;縮小一倍，評分減少 50%，其原因在于，綜合得分=評分 值X關(guān)系比率。將財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值

6、由企業(yè)最優(yōu)值調(diào)整為本行業(yè)平均值；設(shè)定評分值的上限（正常值的1.5倍）和下限（正常值的 0.5倍）。綜合得分=評分值+調(diào)整分調(diào)整分=（實際比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）每分比率每分比率=（行業(yè)最高比率標(biāo)準(zhǔn)比率）（最高評分-評分值）七、沃爾比重分析法的實例運用下面我們以2011年3月18日公布的中國石油 2010年年度報告為例，說明沃爾比重分析 法的具體應(yīng)用：沃爾比重分析表選定的指標(biāo)分配的權(quán)重指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值指標(biāo)的實際值實際得分二X一、償債能力指標(biāo)201.資產(chǎn)負(fù)債率1260%39%182.已獲利息倍數(shù)8102419二、獲利能力指標(biāo)381.凈資產(chǎn)收益率2525%16%162.總資產(chǎn)報酬率1310%10%13三、運營能力指標(biāo)181.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9214.52.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9559四、發(fā)展能力指標(biāo)241.營業(yè)增長率1225%44%212.資本累積率.1215%11%9五、綜合得分100109.5從以上