國美電器財務分析畢業(yè)論文

1、 本科生畢業(yè)論文國美電器財務分析院系名稱管理系姓名學號專業(yè)財務管理指導教師2012年3月21日摘要隨著世界經(jīng)濟的多樣化，全球化以及一體化的發(fā)展態(tài)勢，金融市場也漸具規(guī)范化、國際化及透明化，企業(yè)財務報表分析在企業(yè)財務管理中的地位越來越重要。而財務分析屬于公司等組織經(jīng)營管理的重要組成部分，是一項專業(yè)性、綜合性、技術(shù)性以及實踐性都很強的工作，系特定主體為實現(xiàn)一定的目的，以公司的財務報表及其他有關(guān)資料為依據(jù)，運用科學合理的有效的方法，對公司等組織的財務狀況與彈性、經(jīng)營成果與績效、營運水平與效率、商業(yè)信用與風險、發(fā)展趨勢與潛力，以及財務總體情況進行系統(tǒng)化分析和專業(yè)性評價的管理活動。文章結(jié)合上市公司國美電器

2、控股有限公司2008至2010年度財務報表，利用財務報表提供的基本信息，分析各項財務指標，進行橫向和縱向分析比較，并對國美電器的償債能力，盈利能力，營運能力及發(fā)展能力進行綜合分析，大致了解該公司的經(jīng)營情況，并提出解決問題的方法和對未來發(fā)展的建議。關(guān)鍵詞：財務報表、財務報表分析、經(jīng)營情況、發(fā)展情況abstractas the diversity of the world economy, globalization and integration development situation, and financial markets are also gradually with standa

3、rdization and internationalization and transparent, enterprise financial statement analysis enterprise financial management in the position of the more and more important. and the financial analysis belongs to the company, the organization and management is an important part of a comprehensive, prof

4、essional, technical and practical are strong work, is a specific subject to achieve a certain purpose, the companys financial statements and other relevant material as the basis, use of science reasonable and effective methods, such as the organization of the company financial situation and elastic,

5、 results of operation and performance, operation level and efficiency, commercial credit and risk, development trend and potential, and the overall financial situation of systemic analysis and evaluation of the professional management activities. combining with the listed company gome electrical app

6、liances holding ltd from 2008 to 2010 annual financial statements, using the financial statements of the basic information provided, analyzes the financial indicators, transverse and longitudinal comparison analysis, and the gomes solvency, profitability, operation ability and development ability of

7、 comprehensive analysis, the companys business general idea, and put forward the methods to solve the problems and the future development suggestionskey words: financial statements、 financial statement analysis、business operation 、 development situation目錄引言 5一、公司簡介及行業(yè)背景5 (一) 公司簡介5 (二) 行業(yè)背景5二、公司財務狀況分

8、析6 (一) 會計報表分析6 1.資產(chǎn)負債表分析6 2.利潤表分析8 3.現(xiàn)金流量表表分析11三、國美電器2008-2010年財務能力分析12 (一) 償債能力分析12 1.短期償債能力分析12 2.長期償債能力分析14 (二) 營運能力分析16 1.歷史垂直分析16 2.歷史水平分析17 (三) 盈利能力分析18 (四) 發(fā)展能力分析20 (五) 綜合能力分析22四、對國美電器總體的財務指標的結(jié)論26參考文獻27致謝28引 言21世紀初，上市公司財務信息披露情況已成為影響上市公司發(fā)展的最重要因素之一，良好有效地財務信息將直接影響到公司的經(jīng)營，決定公司的發(fā)展情況。而財務分析是以會計核算和報表資

9、料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況進行分析與評價的管理行為。本文就國美電器控股有限公司20082010年財務數(shù)據(jù)進行資產(chǎn)負債、利潤、現(xiàn)金流量和所有者權(quán)益分析，并利用主要財務指標進行償債能力分析、營運能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析。以反映企業(yè)管理層受托責任的履行情況，有助于財務報告使用者作出經(jīng)濟決策。一、公司簡介及行業(yè)背景（一）公司簡介國美電器控股有限公司是一家以經(jīng)營各類家用電器為主的全國性家電零售連鎖企業(yè)。自1987年元月一號成立以來，秉持“商者無域，相融共生”的企業(yè)發(fā)展

10、理念，在中國大陸積極拓展電器及消費電子產(chǎn)品零售事業(yè)，目前已經(jīng)擁有90余家大型連鎖商城，現(xiàn)已發(fā)展成全國最大的家電零售連鎖企業(yè)之一。并在2009年，入選中國世界紀錄協(xié)會中國最大的家電零售連鎖企業(yè)。如今的國美電器，在連鎖化程度、管理水平、經(jīng)營業(yè)績和企業(yè)文化建設等方面已在同行業(yè)中遙遙領先，成為中國家電零售業(yè)的第一品牌，正向著“成為全球頂尖家電連鎖零售企業(yè)”的長遠戰(zhàn)略目標持續(xù)快速前進。（二）行業(yè)背景宏觀環(huán)境背景分析，2007年，中國宏觀經(jīng)濟運行出現(xiàn)了近10年來罕見的資產(chǎn)膨脹和通貨膨脹同時并存現(xiàn)象，為了對過熱的經(jīng)濟降溫，政府加緊對經(jīng)濟進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控，通過五次加息10次上調(diào)法定存款準備金率，中國經(jīng)濟增長速

11、度達到11.9%；社會消費品零售總額達到8.92萬億元人民幣，其中家用電器和音像器材料增長23.4% 。2008年下半年全球金融海嘯爆發(fā)后，為緩解經(jīng)濟下行壓力，提高居民收入的宏觀政策，通過4萬億元人民幣投資、家電下鄉(xiāng)等經(jīng)濟刺激計劃，對電器及消費電子產(chǎn)品零售業(yè) 的發(fā)展起到正面的積極影響。2009年中國經(jīng)濟逐漸從全球金融危急中復原，政府通過家電下鄉(xiāng)計劃，繼續(xù)推進投資快速增長。行業(yè)背景分析，20052008年三年間，家電連鎖行業(yè)遭到了以國美、蘇寧、永樂為代表的家電連鎖企業(yè)瘋狂擴張和 10多次的收購兼并，行業(yè)格局也由國美、永樂、蘇寧、大中“四大天王”割據(jù)到“三國志”統(tǒng)一天下， 最終形成了“美蘇”雙雄對

12、峙的競爭格局。三年間， 這兩家企業(yè)的復合增長率均在60%以上。到 2005年底，國美電器已經(jīng)在全國的40多個城市及香港及東南亞地區(qū)，擁有了400多個門店，成了 行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的老大。二、公司財務狀況分析（一）會計報表分析1.資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是指反映企業(yè)在某一特定日期（通常為各會計期末）的財務狀況（即資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的狀況）的財務報表。它反映企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)時義務和所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)負債表分析見表1-1，1-2，水平分析見表1-3，垂直分析見表1-4。表1-1 資產(chǎn)負債表 單位：百萬元報告期2008-12-312009-12-31201

13、0-12- 31非流動資產(chǎn)9012.39312490.4612720.919流動資產(chǎn)18482.71123272.7223496.343流動負債15147.24720682.37719556.858凈流動資產(chǎn)3335.4642590.3433939.485非流動負債3647.8223278.3381925.217少數(shù)股東權(quán)益140.201-凈資產(chǎn)8559.83411802.4614735.19已發(fā)行股本331.791382.408417.666儲備8228.04311420.0614317.52所有者權(quán)益8559.83411802.46514735.187無形資產(chǎn)3497.2534140.18

14、4131.138物業(yè)、廠房及設備4379.4624233.754386.774其他投資108.81153.36127.71應收賬款45.09254.199206.102存貨5473.4976532.4538084.971現(xiàn)金及銀行結(jié)存3051.0696029.0596232.45應付帳款4431.024159.5795757.564銀行貸款170350100總資產(chǎn)27495.10435763.1836217.262總負債18935.2723960.7221482.08資料來源：新浪財經(jīng)表1-2 資產(chǎn)負債表分析 單位：百萬元項目2008年2009年2010年流動資產(chǎn)合計18482.7112327

15、2.7223496.343非流動資產(chǎn)合計9012.39312490.4612720.919資產(chǎn)總計27495.10435763.1836217.262流動負債合計15147.24720682.37719556.858非流動負債合計3647.8223278.3881925.217負債總計18935.2723960.7221482.08所有者權(quán)益合計8559.83411802.46514735.181 表1-3 水平分析 單位：百萬元項目09年比08年增長額變動率10年比09年增長額變動率流動資產(chǎn)合計4790.00926%223.6231%非流動資產(chǎn)合計3478.06739%230.4591.9%

16、資產(chǎn)總計8268.07630%454.0821.3%流動負債合計5535.1337%-1125.519-5.4%非流動負債合計-369.484-10%-1353.121-41%負債總計5025.4527%-2478.6410.3%所有者權(quán)益合計3242.63138%2932.72225%表1-4 垂直分析 項目2008年結(jié)構(gòu)比2009年結(jié)構(gòu)比2010年結(jié)構(gòu)比流動資產(chǎn)合計61.81%61.65%68.09%非流動資產(chǎn)合計38.19%38.35%31.91%資產(chǎn)總計100%100%100%流動負債合計95.66%92.04%93.21%非流動負債合計4.34%7.96%6.79%負債總計100%1

17、00%100%所有者權(quán)益合計100%100%100%由上表分析可知：（1） 資產(chǎn)整體呈上升趨勢，無論是流動資產(chǎn)還是非流動資產(chǎn)，三年內(nèi)都是直線上升，資產(chǎn)總額從08年的27495.104百萬元上升到10年的36217.262百萬元。（2） 負債整體呈上升趨勢，流動負債從08年到09年上升較快，但在2010年又呈下降趨勢；而非流動負債，呈逐年下降的趨勢，而且下降速度較快，整體來說，負債總額是先上升后下降，總體上上升的從08年的18935.27百萬元上升到10年的21482.08百萬元 （3） 所有者權(quán)益呈上升趨勢。從08年的8559.834百萬元上升到10年的14735.181百萬元。2.利潤表分析

18、利潤表是指反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表。它主要反映一定時期內(nèi)公司的營業(yè)收入減去營業(yè)支出之后的凈收益。通過利潤表，我們一般可以對上市公司的經(jīng)營業(yè)績、管理的成功程度做出評估，從而評價投資者的投資價值和報酬。利潤表見表2-1，水平分析見表2-2，垂直分析見表2-3。表2-1 利潤表 單位：百萬元 項目 2008年 2009年 2010年營業(yè)收入45889.25742667.57250910.145營業(yè)成本44355.40840835.06348400.613息稅前利潤1533.491832.5092509.532稅項-435.156-406.31-547.878除稅后盈利1098.69

19、31426.1991961.654少數(shù)股東權(quán)益-50.533-16.911- 股東應占盈利1048.161409.2881961.654股息344.486-582.275除稅及股息后盈利703.6741409.2881379.379基本每股盈利8.210.312.7攤薄每股盈利8.29.512每股股息2.7-3.5銷售成本41381.2238408.0444991.36折舊296.256345.597332.543銷售費用4487.1314352.355114.303管理費用828.028845.2351165.138利息費用212.118348.969441.818凈利潤4508.03442

20、59.535918.79經(jīng)營利潤1943.7621703.5292705.654資料來源：新浪財經(jīng)表2-2 利潤表水平分析 單位：百萬元 項目09年比08年的增加額增加率10年比09年的增加額增加率營業(yè)額-3221.685-7.02%8242.57319.32%營業(yè)成本-3520.345-7.94%7565.5518.53%息稅前利潤298.6619.47%677.02336.95%稅項28.846-6.63%-141.56834.84%除稅后盈利327.50629.81%535.45537.54%少數(shù)股東權(quán)益33.622-66.53%0.00%股東應占盈利361.12834.45%552.3

21、6639.19%股息除稅及股息后盈利705.614100.28%-29.909-2.12%基本每股盈利2.125.61%2.423.30%攤薄每股盈利1.315.85%2.526.32%每股股息 銷售成本-2973.18-7.18%6583.3217.14%折舊49.34116.65%-13.054-3.78%銷售費用-134.781-3.00%761.95317.51%管理費用17.2072.08%319.90337.85%利息費用136.85164.52%92.84926.61%凈利潤-248.504-5.51%1659.2638.95%經(jīng)營利潤-240.23312.36%1002.125

22、58.83%表2-3 利潤表垂直分析 單位：百萬元項目 2008年 2009年2010年營業(yè)額45889.25742667.57250910.145營業(yè)成本44355.40840835.06348400.613息稅前利潤1533.491832.5092509.532稅項-435.156-406.31-547.878除稅后盈利1098.6931426.1991961.654少數(shù)股東權(quán)益-50.533-16.911- 股東應占盈利1048.161409.2881961.654股息344.486-582.275除稅及股息后盈利703.6741409.2881379.379基本每股盈利8.210.31

23、2.7攤薄每股盈利8.29.512每股股息2.7-3.5銷售成本41381.2238408.0444991.36折舊296.256345.597332.543銷售費用4487.1314352.355114.303管理費用828.028845.2351165.138利息費用212.118348.969441.818凈利潤4508.0344259.535918.79經(jīng)營利潤1943.7621703.5292705.654由上表分析可知：（1）2010年，國美電器實現(xiàn)營業(yè)收入總額50910.145百萬元，較去年同期增加19.32%，實現(xiàn)凈利潤總額5918.79百萬元，較同期增加38.95%。從凈利潤

24、的形成過程看：營業(yè)利潤總額為2705.654百萬元，較同期增加58.83%。（2）2010年，國美電器營業(yè)收入較去年同期增加19.32%，成本費用總額累計為52045.162百萬元。其中營業(yè)成本較同期增加7565.55，銷售費用較同期增加761.953，管理費用較同期增加319.903，財務費用較同期增加92.849。變化幅度較大的是營業(yè)成本3現(xiàn)金流量表分析（1） 現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金收付制為基礎編制的，對其進行分析就是分析企業(yè)的現(xiàn)金流量是否能夠按照企業(yè)的預期目標進行運轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流量表見表3-1，現(xiàn)金凈流量變動趨勢分析見表3-2，現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)對比分析見表3-3。 表3-1 現(xiàn)金流量表 單位：百

25、萬元項目2008年2009年2010年經(jīng)營業(yè)務所得之現(xiàn)金流入凈額3610.36-174.7063873.179投資活動之現(xiàn)金流入凈額-4514.568293.841-552.935融資活動之現(xiàn)金流入凈額-2213.6453467.333-3101.965現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加-3117.8532998.786218.279會計年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物6269.9963051.0696029.059會計年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物3051.0696029.0596232.45外匯兌換率變動之影響-101.074-20.796-14.888購置固定資產(chǎn)款項- 1179.635-329.527-507.287

26、資料來源：新浪財經(jīng)(2)現(xiàn)金凈流量變動趨勢分析表3-2 現(xiàn)金凈流量變動趨勢分析 單位：百萬元項目2008年2009年 2010年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量3610.36-174.706 3873.179投資現(xiàn)金凈流入量-4514.568-293.841-552.935籌資現(xiàn)金凈流入量-2213.6453467.333 -3101.965現(xiàn)金凈增加額-3117.8532998.786 218.279由上表分析可知，經(jīng)營業(yè)務所取得的現(xiàn)金流入在08年到10年三年間，是一個不斷變動的過程，而且變化的幅度較大，說明企業(yè)在09年的時候經(jīng)營效果不理想，但是通過10年的改進措施，已經(jīng)取得了較好的發(fā)展。從投資現(xiàn)金凈流入量

27、可以看出，企業(yè)在三年間都是處于對外投資，采用不斷擴張企業(yè)的規(guī)模和范圍，精細化運營的方針，重點推行多品牌拓展，繼續(xù)推進業(yè)務模式創(chuàng)新，對于籌資活動來說，三年間波動也比較大，總的說籌資流出量占比重比較大?，F(xiàn)金凈增加額，從08年的-3117.853百萬元上升到10年的218.279百萬元，增加了28995.574百萬元，說明企業(yè)的銷售狀況較好，而且發(fā)展的速度較快，企業(yè)的流動資金擁有份額較多，現(xiàn)金流量較好。三、公司財務能力分析（一）償債能力分析1短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當期財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。靜態(tài)指標流動比率：是指速

28、動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。公式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率：是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。公式：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)）/流動負債。現(xiàn)金比率：最能反映企業(yè)直接償還流動負債的能力。公式：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動負債=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債（1） 歷史水平分析 見表3-1表3-1 歷史水平分析 項目2008年2009年2010年流動比率1.22021.12521.2014速動比率0.85890.

29、80940.7880現(xiàn)金比率0.20140.29150.3181圖3-1-1 2008-2010年國美流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率變動圖由上圖表可以看出：1.國美電器08年到10年的流動比率由高到低再到高的趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)流動性有所變動，短期償債能力也有所起伏；流動比率接近2時比較適當，說明企業(yè)償還短期債務的能力也越強，但不同企業(yè)不同行業(yè)不同時期評價的標準是不同的。2.速動比率的比值接近1，呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)，小于1，則說明企業(yè)面臨很大的償債風險，國美電器3年的速動比率都小于1，說明它的償債風險較大。3.現(xiàn)金比率逐漸增加，說明企業(yè)在進一步有效地運用現(xiàn)金資產(chǎn)，合理的調(diào)整和安排了資產(chǎn)組合，提高了資金的

30、使用效果與效益。（2）行業(yè)水平分析 見表3-2表3-2 蘇寧國美08-10年流動比率分析項目企業(yè)對比2008年2009年2010年流動比率國美電器1.2201.1251.201蘇寧電器1.3771.4571.405速動比率國美電器0.8590.8090.788蘇寧電器0.9841.1521.019圖3-2-1 2008-2010年國美與蘇寧流動比率、速動比率比較圖從以上圖表可知，08-09年間，國美的流動比率呈下降趨勢，雖然10年有所回升但仍低于其競爭對手蘇寧。而蘇寧的流動比率有上升趨勢。在08至09年間，蘇寧的短期償債能力強于國美；而國美的速動比率3年間都呈現(xiàn)的是下降的趨勢，但蘇寧電器的是增

31、長的，而且較接近于1，說明蘇寧電器的償債風險較，而國美的相對較大。2長期償債能力分析資產(chǎn)負債率：即按賬面價值，全部資產(chǎn)中有多少是用債權(quán)人提供的資金來支付的。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。公式：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率：相對于股東投入的每一塊錢股本，債權(quán)人提供給多少。公式：產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)：公司能控制的資產(chǎn)與自己出資資產(chǎn)的比例。公式：權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負債率)（1）歷史水平分析 見表3-3表3-3 歷史水平分析項目 2008年2009年 2010年資產(chǎn)負債率（%）0.68870.6700 0.5931 產(chǎn)權(quán)比率（%）2.21212.03

32、01 1.4579 權(quán)益乘數(shù)3.21213.0301 2.4579 圖3-3-1 2008-2010年國美電器資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)變動圖資產(chǎn)負債率反映企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，2008年到2010年國美電器資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)都呈現(xiàn)下降的趨勢，資產(chǎn)負債率越小，則反映企業(yè)的長期償債能力增強，企業(yè)的償債對債權(quán)人來說更有保障。產(chǎn)權(quán)比率不斷變小，說明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，則承擔的風險越小，但相對的也說明企業(yè)不能充分的負債的財務杠桿作用。權(quán)益乘數(shù)是指公司能控制的資產(chǎn)與自己出資資產(chǎn)的比例，2010年國美電器的權(quán)益乘數(shù)為2.55，說明企業(yè)有較高的所有者權(quán)益

33、，給企業(yè)帶來了較大的杠桿收益，同時也潛在著巨大的財務風險。 （2）行業(yè)水平分析 見表3-4表3-4 行業(yè)水平分析項目企業(yè)對比2008年2009年2010年資產(chǎn)負債率（%）國美電器0.690.670.59蘇寧電器0.580.580.57圖3-4-1 2008-2010年國美與蘇寧資產(chǎn)負債率比較圖根據(jù)上圖表可知，蘇寧的資產(chǎn)負債率三年來比較穩(wěn)定，國美的資產(chǎn)負債率在2010年下降較多但仍高于蘇寧。表明國美的經(jīng)營者大量籌資經(jīng)營，蘇寧反而比較穩(wěn)健，而且從國美的財務報表可以看出，國美的財務人員似乎偏向風險型。（二）營運能力分析營運能力是指企業(yè)配置經(jīng)濟資源、安排資本結(jié)構(gòu)及調(diào)控流動資金的水平與潛力。營運能力是以

34、企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。企業(yè)營運能力分析對企業(yè)營運風險及經(jīng)營業(yè)績的判斷具有重要的意義，主要包含了三個財務指標：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又包括：應收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=營業(yè)收入/平均應收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營業(yè)成本/平均存貨余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額1.歷史垂直分析 見表4-1表4-1 歷

35、史垂直分析項目2008年2009年2010年應收賬款周轉(zhuǎn)率（次）642.6572859.4449391.1637存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.17126.80256.6223流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）2.24842.04372.1771固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）11.48119.907511.8114總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.6008 1.3490 1.4146 圖4-1-1 2008-2010年國美電器營運能力財務指標變動圖由上圖分析可知，國美電器的應收賬款的在08年到10年有所變動，但總的說是下降的趨勢，說明企業(yè)的資產(chǎn)流動相減弱，短期償債能力下降。國美電器的存貨周轉(zhuǎn)率在不斷地下降，表明企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力降低，周轉(zhuǎn)額

36、越小，資金占用水平較高。而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則相對來說比較穩(wěn)定，利用率較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷增加，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越來越充分，同時也表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3年間較穩(wěn)定，說明全部資產(chǎn)使用效率和使用方法沒有較大變化。2.歷史水平分析，見表4-2表4-2： 國美與蘇寧電器應收賬款周轉(zhuǎn)率（天）指標對比分析項目企業(yè)對比2008年2009年2010年應收賬款周轉(zhuǎn)率（天）國美電器0.570.430.78蘇寧電器0.791.413.46圖4-2-1 2008-2010年國美與蘇寧應收賬款周轉(zhuǎn)率（天）比較圖經(jīng)過對比分析可以知道，蘇寧各年的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均高于國美，2

37、008年多出0.22天，2009年較國美增加了0.98天，2010年則是2.68天。則蘇寧應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)均低于國美，應收賬款的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)被占用的時間可能較長，企業(yè)管理應收賬款的效率降低，對資產(chǎn)的流動性及流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力都起到消極的作用。而國美相對來說，應收賬款周轉(zhuǎn)率有了緩慢的變化，總體來說情況比較樂觀，資金的周轉(zhuǎn)速度型對較快，企業(yè)管理應收賬款的效率較高。（三）盈利能力分析 盈利能力指標包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率四項指標，據(jù)以評價企業(yè)各要素的獲利能力及資本保值增值情況。1.營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了

38、在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為： 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/全部業(yè)務收入100% 2.成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標越高，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。成本費用利潤率的計算公式： 成本費用利潤率=利潤總額成本費用總額100%3.總資產(chǎn)報酬率：是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標。其計算公式為

39、：總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額x100%4.凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2（1）歷史水平分析 見表5-1表5-1 歷史水平分析項目 2008年2009年2010年營業(yè)利潤率（%）0.0334 0.0429 0.0493 成本費用利潤率（%）0.0145 0.0175 0.0207 總資產(chǎn)報酬率 （%）0.1401 0.0962 0.5754 凈資產(chǎn)收益

40、率 （%）0.2061 0.1673 0.2039 營業(yè)凈利率（%）0.0239 0.0334 0.0385 營業(yè)毛利率 （%） 0.0982 0.0998 0.1163 圖5-1-1 2008-2010年國美電器盈利能力指標變動圖 經(jīng)過以上指標可以看出，國美電器08年到10年的營業(yè)利潤率保持較穩(wěn)定的增長，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力也在不斷的加強；成本費用利潤率也是穩(wěn)定的緩慢增長，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制的較好，獲利能力也較強；總資產(chǎn)報酬率在三年間的變動是最大的，表明企業(yè)在10年對資產(chǎn)的利用效益較好，經(jīng)營管理水平較高，整個企業(yè)的獲利能力較強；而營業(yè)凈

41、利率和營業(yè)毛利率也是在穩(wěn)定增加的，分別增加了1.44%和1.81%，表明企業(yè)的資產(chǎn)收益率較高，運營的效益較好，獲得的收益較高，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的利益的保證程度越高。（四）發(fā)展能力分析 企業(yè)成長性指標主要是衡量企業(yè)在整個經(jīng)濟和行業(yè)的發(fā)展變化中，是否具有維持自身的經(jīng)濟實力、保持企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的能力。它需要運用多年財務資料的比較分析才能完成，通過這方面的分析才能了解企業(yè)發(fā)展的軌跡和運行的規(guī)律，并能從整體上評價企業(yè)管理層長期來創(chuàng)造市場價值超過投入資本的能力。財務分析指標：營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率。1.營業(yè)收入增長率：是指企業(yè)本年銷售或營業(yè)收入增長額同上年銷售或營業(yè)收入總額的比率，

42、是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要標志，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提。公式：營業(yè)收入增長率=本年銷售增長額/上年銷售收入總額*100%2.總資產(chǎn)增長率：指本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率。該指標從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模的增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。公式：總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額*100%3.營業(yè)利潤增長率：主要反映企業(yè)的營業(yè)利潤的增減變動情況。公式：營業(yè)利潤增長率=（本年營業(yè)利潤總額-上年營業(yè)利潤總額）/上年營業(yè)利潤總額*100%歷史水平分析 見表6-1表6-1 歷史水平分析項目2008年2009年2

43、010年營業(yè)收入增長率0.0803 -0.0702 0.1932 總資產(chǎn)增長率-0.0785 0.3007 0.0127 營業(yè)利潤增長率-5.2576 0.1947 0.3695 圖6-1-1 2008-2010年國美電器發(fā)展能力指標變動圖由上圖可以看出，國美電器在08年-10年3年中，08年和10年的營業(yè)收入增長率均大于0，表明企業(yè)的營業(yè)收入有所增長，而且增長速度較快，市場前景較好，09年的營業(yè)收入增長率低于0，表明企業(yè)的產(chǎn)品或服務不適銷對路、質(zhì)次價高，或是在售后服務方面存在問題，市場份額萎縮?？傎Y產(chǎn)增長率屬于上升趨勢，但波動較大，表明企業(yè)在一定時期內(nèi)，資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度較快。營業(yè)利潤增

44、長率，是不斷上升的，而且上升的幅度很大，說明企業(yè)的利潤上升的較快。表6-2 2010年電器行業(yè)發(fā)展能力指標比較項目 國美電器 蘇寧電器營業(yè)收入增長率0.190.30總資產(chǎn)增長率0.01 0.39營業(yè)利潤增長率0.37 0.23圖6-2-1 2010年國美電器發(fā)展能力指標變動圖通過以上數(shù)據(jù)分析，國美電器營業(yè)收入增長率和營業(yè)利潤增長率均保持穩(wěn)定增長，總資產(chǎn)增長率波動較大，企業(yè)在好的外部環(huán)境下，公司將加快連鎖網(wǎng)絡布局、物流平臺拓展，持續(xù)推進營銷轉(zhuǎn)型變革工作，不斷優(yōu)化內(nèi)部運營管理，繼續(xù)保持較快的發(fā)展。（五）綜合趨勢分析由于償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標和發(fā)展能力指標只能單方面的反映國美電器的

45、財務狀況和經(jīng)營成果，所以采用杜邦分析對國美電器的綜合系統(tǒng)給予判斷、融合平衡分析并作出概括性的結(jié)論。杜邦分析法是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造并最先采用的，因此稱之為杜邦分析圖或者杜邦系統(tǒng)(dupont system)。它包括:1、凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析系統(tǒng)的核心，它直接代表了 凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析系統(tǒng)的核心， 是杜邦分析系統(tǒng)的核心 企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力。 企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力。凈資產(chǎn)的即所有者財富的不斷 增加，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動的最終成果。 增加，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動的最終成果。 資產(chǎn)凈利潤率是銷售利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合體。 2、資產(chǎn)凈利潤率是銷售利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合體 它是確保獲得較好的

46、凈資產(chǎn)收益率的重要前提。 現(xiàn)，它是確保獲得較好的凈資產(chǎn)收益率的重要前提。 3、銷售凈利潤率反映了營業(yè)收入與凈利潤的關(guān)系。要提 銷售凈利潤率反映了營業(yè)收入與凈利潤的關(guān)系。 反映了營業(yè)收入與凈利潤的關(guān)系 高銷售凈利潤率就必須一方面增加營業(yè)收入， 高銷售凈利潤率就必須一方面增加營業(yè)收入，另一方面 降低各種成本費用水平。 降低各種成本費用水平。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間 體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間。， 4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間，總資產(chǎn)從投 入到實現(xiàn)銷售周而復始的周轉(zhuǎn)速度。 入到實現(xiàn)銷售周而復始的周轉(zhuǎn)速度。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速 度的因素主要有營業(yè)收入、總資產(chǎn)水平以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 度的因素主

47、要有營業(yè)收入、總資產(chǎn)水平以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)之比 是總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)之比。 5、權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)之比。在總資產(chǎn)既定的前 提下，增加負債，也就提高了權(quán)益乘數(shù)， 提下，增加負債，也就提高了權(quán)益乘數(shù)，能給企業(yè)帶來 較大的財務杠桿利益，同時也帶來了較大的財務風險。 較大的財務杠桿利益，同時也帶來了較大的財務風險。凈資產(chǎn)收益率13.35% 13.66% 25.99%總資產(chǎn)凈利率5.43% 4.51% 權(quán)益乘數(shù)2.46 3.03營業(yè)凈利潤率3.85% 3.34% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.41 1.35凈利潤1961.654 1426.199 銷售收入50910.14542667.572全

48、部成本12,445,591,0008,135,353,380銷售收入 50910.145 42667.57 475,162,798.401,666,693,631.57銷售收入50910.14542667.572總資產(chǎn)36217.26235763.18其他利潤3312.0063119.531主營業(yè)務成本44991.3638408.04銷售費用5114.3034352.35管理費用1165.138845.235貨幣資金6232.456029.059應收及預付款206.10254.199存貨8084.9716532.453 非流動資產(chǎn)12720.91912490.46財務費用441.818348.

49、969 ,327,591*所得稅547.878406.31注：每個指標框中的第一個數(shù)據(jù)為報告期10年的數(shù)據(jù)，第二個為基期09年的數(shù)據(jù)，單位：百萬元。凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 報告期的凈資產(chǎn)收益率y1=3.85%1.412.46=13.35%基期的凈資產(chǎn)收益率y0=3.34%1.353.03=13.66%分析對象：報告期基期=y1y0=13.35%13.66%= -0.312.09%基期的凈資產(chǎn)收益率 y0=3.34%1.353.03=13.66%0.69%第一次替代： y2=3.85%1.353.03= 15.75% -3.09%第二次替代： y3=3.85%1.413.03= 16.44% 第三次替代: y4=3.85%1.412.46=13.35% 2.09% 0.69%（3.09%）-0.31%報告期和基期相比，凈資產(chǎn)收益率有所減小但相差不大。主要是由于權(quán)益乘數(shù)的下降幅度較大，導致凈資產(chǎn)收益率下降3.09%，而銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升使得凈資產(chǎn)收益率上升2.09%和0.69%，故