生活用紙項目投資計劃與經(jīng)濟效益分析

1、生活用紙項目投資計劃與經(jīng)濟效益分析一、背景分析（一）持續(xù)擴大有效投資繼續(xù)發(fā)揮投資對增長的關(guān)鍵作用，注重優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，以重點項目為牽引，加大基礎(chǔ)設施、生態(tài)保護、基本公共服務、產(chǎn)業(yè)升級、新型城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域的投入，帶動產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大幅增強省內(nèi)投資品的供給能力，著力解決我省投資率高、但綜合投資拉動效應不夠的問題，形成對經(jīng)濟可持續(xù)增長的有力支撐。積極爭取國家支持，整合利用好地方財政資金，更好發(fā)揮政府投資的杠桿撬動作用，完善基礎(chǔ)設施等投融資平臺功能，組建旅游、扶貧等若干專業(yè)化投融資平臺，繼續(xù)以市場化方式籌集專項建設基金。更好發(fā)揮民間投資的作用，探索基礎(chǔ)設施等實物資產(chǎn)證券化，發(fā)展各類投資公司和產(chǎn)業(yè)基

2、金，鼓勵股權(quán)眾籌、風險投資、天使投資等發(fā)展。推進債券品種創(chuàng)新，擴大各類中小企業(yè)債券融資規(guī)模。推廣政府和社會資本合作（PPP）模式，切實落實在財政、金融、稅收等方面支持民間投資健康發(fā)展的政策，加快推進民間資本、金融資本與政府投資的有效合作。研究建立銀行、證券、保險和各類社會資本的合作對接機制。（二）著力擴大消費規(guī)模提高有效供給能力，通過創(chuàng)造新供給、提高供給質(zhì)量，擴大消費需求。加快消費結(jié)構(gòu)升級，優(yōu)化消費環(huán)境，積極培育新型消費、擴大傳統(tǒng)消費，發(fā)展新的消費模式，形成消費和供給良性互動、需求升級和產(chǎn)業(yè)升級協(xié)同共進的格局。著力抓好本地消費品的生產(chǎn)和銷售，提高質(zhì)量和市場占有率。認真落實鼓勵消費的各項政策，加

3、快消費性服務業(yè)發(fā)展。增加中高端教育、醫(yī)療、文化、體育等服務供給。引導汽車等大宗消費，落實小排量汽車、新能源汽車稅收優(yōu)惠政策。積極培育網(wǎng)絡購物、綠色出行、社會養(yǎng)老、醫(yī)療保健等新興消費熱點和消費方式，提升消費層次，引導消費向智能、綠色、健康、安全方向轉(zhuǎn)變。加強市場價格監(jiān)管，保持投資品和消費品價格總水平基本穩(wěn)定。（三）促進出口穩(wěn)定增長實施優(yōu)進優(yōu)出戰(zhàn)略，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)，擴大新能源、新材料、特色輕工、農(nóng)畜加工和文化產(chǎn)品出口規(guī)模，增加出口產(chǎn)品的科技含量和附加值，培育以技術(shù)、標準、品牌、質(zhì)量、服務為核心的對外經(jīng)濟新優(yōu)勢，提高特色優(yōu)勢產(chǎn)品競爭力和國際市場占有率，推進能源、裝備制造、特色輕工等產(chǎn)業(yè)的國際

4、合作。完善外貿(mào)促進政策協(xié)調(diào)機制，加強財稅、金融、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等政策之間的銜接和配合。2017年國內(nèi)生活用紙產(chǎn)能達到1295.7萬噸，同比增長15.14%，增速較去年提高了5.79pct，行業(yè)前四大公司分別為金紅葉、恒安國際、維達國際和中順潔柔，2017年產(chǎn)能分別為172萬噸、130萬噸、110萬噸和60萬噸，合計占2017年中國生活用紙總產(chǎn)能的比例超過30%。2017年國內(nèi)生活用紙消費量達到851.1萬噸，產(chǎn)量9233.4萬噸，近年來國內(nèi)生活用紙消費量的增長速度已經(jīng)超過了產(chǎn)量的增長速度，未來新增的產(chǎn)能仍然存在消化空間。目前生活用紙行業(yè)以內(nèi)銷為主，每年進口量在3.5萬噸左右，出口量在70萬噸左右，

5、占國內(nèi)總產(chǎn)量不足10%。生活用紙的市場競爭激烈，格局相對分散，行業(yè)龍頭恒安國際、維達國際、金紅葉及中順潔柔四家企業(yè)均已內(nèi)銷為主，內(nèi)銷占比超過90%。2017年生活用紙國內(nèi)市場規(guī)模達到1106.4億元，測算CR4的市場份額：1）剔除掉恒安國際、維達國際衛(wèi)生用品的銷售額；2）金紅葉和中順潔柔主要產(chǎn)品是生活用紙，以全部銷售額計算；3）四家公司產(chǎn)品均以內(nèi)銷為主，忽略少量出口額的影響。2017年CR4市場份額占比30.4%，其中恒安國際、維達國際和金紅葉的市占率已經(jīng)連續(xù)下滑，而對比發(fā)現(xiàn)，中順潔柔呈現(xiàn)明顯上升的態(tài)勢，2017年市場占有率為4.19%，連續(xù)四年穩(wěn)步提升。雖然由于產(chǎn)能上的差距，現(xiàn)階段和前三家差

6、距較大，但是不積跬步無以至千里，未來隨著產(chǎn)能布局擴張，差距將逐漸縮小。2017年至2018年前三季度，木漿價格持續(xù)上漲，面對國際紙漿價格的大幅提升、國內(nèi)生活用紙行業(yè)供需失衡的加劇、愈加激烈的市場競爭、環(huán)保高壓等諸多困難。隨著衛(wèi)生紙的需求越來越多，人們對它的要求也不斷提高，為了使衛(wèi)生紙柔軟，廠家利用機械方法使紙頁產(chǎn)生皺紋增加衛(wèi)生紙的柔軟度，但是中國的生產(chǎn)制造技術(shù)落后于發(fā)達國家，加上經(jīng)濟發(fā)展水平的差距，手紙的普及率和使用率遠遠落后于發(fā)達國家。2017年最新的數(shù)據(jù)顯示中國生活用紙人均消費量達到6.1kg，是2007年的2.3倍，但是對比鄰國韓國和日本，仍然存在較大的差距，2018年中國人均生活用紙消

7、費量或?qū)⑼黄?.5kg。此外隨著二孩政策的放開，人口的增長率有所回升，加上人均消費支出的增加，未來生活用紙的銷售額仍然可以維持較高的增速。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年生過用紙的消費量851.1萬噸，其中卷紙占據(jù)了55%以上的市場，其次就是面巾紙，2017年面巾紙銷量達到233.1萬噸，同比增長12.94%，面巾紙的消費增速已經(jīng)連續(xù)超過卷紙的消費增長，此外手帕紙的消費量持續(xù)下降。相對于廁紙，面巾紙衛(wèi)生要求更高，濕韌性更強，應用場景也更加的多元化，在日常生活中的餐桌、辦公桌、臥室隨處可見，甚者有些家庭和高端辦公場所已經(jīng)出現(xiàn)抽紙?zhí)娲鷰埖默F(xiàn)象。目前市場上的抽紙品牌仍然以心相印、清風、維達和潔柔為主。

8、恒安國際和維達國際近兩年來，大力發(fā)展衛(wèi)生用品，尤其是女性衛(wèi)生巾以及嬰兒紙尿褲相關(guān)產(chǎn)品，對于生活用紙相關(guān)產(chǎn)品創(chuàng)新不夠，心相印系列仍然停留在以往的老包裝、老產(chǎn)品的定位，更新速度相對較慢。而金紅葉以清風品牌為核心的發(fā)展也停留在了外包裝的更替上，新產(chǎn)品較少。不同于其他三家，潔柔品牌系列產(chǎn)品一直堅持產(chǎn)品創(chuàng)新、生產(chǎn)工藝提升、不斷優(yōu)化消費者的使用體驗，2017年先后開發(fā)了自然木系列，黑白Face以及Lotion系列，產(chǎn)品定位中高端市場，品質(zhì)更好，價格更高，進一步帶動毛利水平和盈利水平的提升。隨著現(xiàn)代化生活方式的興起，人們逐漸將生活用紙作為生活的必需品，越來越享受使用生活用紙過程中給人帶來的舒適感。二、企業(yè)基

9、本情況公司堅持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務、贏得市場的經(jīng)營理念，秉承以人為本，始終堅持 “服務為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務價值”的服務理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品質(zhì)的需求。公司始終堅持“人本、誠信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營理念，以“市場為導向、顧客為中心”的企業(yè)服務宗旨，竭誠為國內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務，歡迎各界人士光臨指導和洽談業(yè)務。三、項目投資分析概況改革開放以來，相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到較快的發(fā)展，整體素質(zhì)明顯提高。隨著我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程的加快，相關(guān)產(chǎn)品

10、及服務消費將繼續(xù)保持較高的水平，產(chǎn)業(yè)也將進入新的發(fā)展時期。本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資20268.49萬元，其中：建設投資16632.60萬元，占項目總投資的82.06%；建設期利息411.76萬元，占項目總投資的2.03%；流動資金3224.13萬元，占項目總投資的15.91%。項目正常經(jīng)營年份每年營業(yè)收入35900.00萬元，綜合總成本費用29987.84萬元，稅金及附加160.85萬元，凈利潤4313.48萬元，財務內(nèi)部收益率14.70%，財務凈現(xiàn)值2112.52萬元，全部投資回收期6.69年。四、投資估算的編制說明（一）投資估算的依據(jù)本

11、期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設項目投資估算編審規(guī)程4、建設項目可行性研究報告編制深度規(guī)定5、建設工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設計概算編制辦法7、建設工程監(jiān)理與相關(guān)服務收費管理規(guī)定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程建設費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。五、建設投資估算本期項目建設投資16632.60萬元，包括：工程建設費用、工程建設其他費用和預備費三個部分。（

12、一）工程費用工程建設費用包括建筑工程投資（含土地費用）、設備購置費、安裝工程費等；工程建設其他費用包括：建設管理費、勘察設計費、生產(chǎn)準備費、其他前期工作費用，合計14909.96萬元。1、建筑工程投資估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程投資為6122.76萬元。2、設備購置費估算設備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設備價格，同時參照機電產(chǎn)品報價手冊和建設項目概算編制辦法及各項概算指標規(guī)定的相應要求進行，并考慮必要的運雜費進行估算。本期項目設備購置費為8265.45萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為521.75萬元。（二）工程建設其他費用本期項目工程建設其他費用為1281

13、.70萬元。（三）預備費本期項目預備費為440.94萬元。建設投資估算表單位：萬元序號工程費用名稱建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計所占比例1工程費用6122.768265.45521.7514909.9689.64%1.1建筑工程費6122.766122.7636.81%1.2設備購置費8265.458265.4549.69%1.3安裝工程費521.75521.753.14%2工程建設其他費用1281.701281.707.71%2.1土地出讓金382.46382.462.30%2.2其他前期費用899.24899.245.41%3預備費440.94440.942.65%3.1基本預

14、備費239.80239.801.44%3.2漲價預備費201.14201.141.21%4建設投資合計16632.60100.00%固定資產(chǎn)投資估算表單位：萬元序號工程費用名稱建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計所占比例1工程費用6122.768265.45521.7514909.9689.49%1.1建筑工程費6122.766122.7636.75%1.2設備購置費8265.458265.4549.61%1.3安裝工程費521.75521.753.13%2固定資產(chǎn)其他費用899.24899.245.40%3預備費440.94440.942.65%3.1基本預備費239.80239.80

15、1.44%3.2漲價預備費201.14201.141.21%4建設期利息411.76411.762.47%5固定資產(chǎn)投資16661.90100.00%6固定資產(chǎn)投資合計16661.90100.00%六、建設期利息按照建設規(guī)劃，本期項目建設期為24個月，其中申請銀行貸款8403.37萬元，貸款利率按4.9%進行測算,建設期利息411.76萬元。七、流動資金流動資金是指項目建成投產(chǎn)后，為進行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動資金測算一般采用分項詳細測算法或擴大指標法，根據(jù)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)情況及本項目產(chǎn)品生產(chǎn)特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行

16、業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項詳細測算法進行測算。根據(jù)測算，本期項目流動資金為3224.13萬元。流動資金估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流動資產(chǎn)0.0019128.4721861.1027326.3827326.3827326.3827326.3827326.3827326.381.1應收賬款0.008607.819837.5012296.8712296.8712296.8712296.8712296.8712296.871.2存貨0.006694.967651.389564.239564.239564.239564.23

17、9564.239564.231.2.1原輔材料0.002008.492295.422869.272869.272869.272869.272869.272869.271.2.2燃料動力0.00100.42114.77143.46143.46143.46143.46143.46143.461.2.3在產(chǎn)品0.003079.683519.644399.554399.554399.554399.554399.554399.551.2.4產(chǎn)成品0.001506.361721.562151.952151.952151.952151.952151.952151.951.3現(xiàn)金0.001530.281748

18、.892186.112186.112186.112186.112186.112186.111.4預付賬款0.002295.422623.343279.173279.173279.173279.173279.173279.172流動負債0.0016871.5819281.8024102.2524102.2524102.2524102.2524102.2524102.252.1應付賬款0.006073.776941.458676.818676.818676.818676.818676.818676.812.2預收賬款0.0010797.8112340.3515425.4415425.4415425

19、.4415425.4415425.4415425.443流動資金0.002256.892579.303224.133224.133224.133224.133224.133224.134流動資金增加0.002256.89322.41644.835鋪底流動資金0.005738.546558.338197.918197.918197.918197.918197.918197.91八、項目總投資本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資20268.49萬元，其中：建設投資16632.60萬元，占項目總投資的82.06%；建設期利息411.76萬元，占項目總投資的2

20、.03%；流動資金3224.13萬元，占項目總投資的15.91%。九、資金籌措與投資計劃本期項目總投資20268.49萬元，其中申請銀行長期貸款8403.37萬元，其余部分由企業(yè)自籌。項目投資計劃與資金籌措一覽表單位：萬元序號項目數(shù)據(jù)指標占總投資比例1總投資20268.49100.00%1.1建設投資16632.6082.06%1.2建設期利息411.762.03%1.3流動資金3224.1315.91%2資金籌措20268.49100.00%2.1項目資本金11865.1258.54%2.1.1用于建設投資8229.2340.60%2.1.2用于建設期利息411.762.03%2.1.3用于

21、流動資金3224.1315.91%2.2債務資金8403.3741.46%2.2.1用于建設投資8403.3741.46%2.2.2用于建設期利息2.2.3用于流動資金2.3其他資金十、經(jīng)濟測算基本假設及參數(shù)選?。ㄒ唬┥a(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎(chǔ)，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。十

22、一、經(jīng)濟評價財務測算（一）營業(yè)收入估算本期項目正常經(jīng)營年份預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入35900.00萬元。（二）正常經(jīng)營年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國實施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項目正常經(jīng)營年份應繳納增值稅計算如下：正常經(jīng)營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=1340.39萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項

23、目達到正常生產(chǎn)年份時，按正常經(jīng)營年份經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用29987.84萬元，其中：可變成本25100.80萬元，固定成本4887.04萬元。正常經(jīng)營年份項目經(jīng)營成本28637.85萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費用估算表所示。固定資產(chǎn)折舊費估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值7874.707500.657126.606752.556378.506004.455630.405256.354882.304508.251.2當期折舊費374.05374.05374.05374.05374.05374.05374.05374.0537

24、4.05374.051.3凈值7500.657126.606752.556378.506004.455630.405256.354882.304508.254134.202機器設備15年2.1原值8787.208230.687674.167117.646561.126004.605448.084891.564335.043778.522.2當期折舊費556.52556.52556.52556.52556.52556.52556.52556.52556.52556.522.3凈值8230.687674.167117.646561.126004.605448.084891.564335.04377

25、8.523222.003合計3.1原值16661.9015731.3314800.7613870.1912939.6212009.0511078.4810147.919217.348286.773.2當期折舊費930.57930.57930.57930.57930.57930.57930.57930.57930.57930.573.3凈值15731.3314800.7613870.1912939.6212009.0511078.4810147.919217.348286.777356.20無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表單位：萬元序號項目折舊年限123456789101無形資產(chǎn)50年1.1原值38

26、2.46382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.461.2當期攤銷費7.657.657.657.657.657.657.657.657.657.651.3凈值374.81367.16359.51351.86344.21336.56328.91321.26313.61305.962其他資產(chǎn)50年2.1原值2.2當期攤銷費2.3凈值3合計3.1原值382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.46382.463.2當期攤銷費7.657.657.657.657.657.657.6

27、57.657.657.653.3凈值374.81367.16359.51351.86344.21336.56328.91321.26313.61305.96（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目正常經(jīng)營年份應納稅金及附加160.85萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項目正常經(jīng)營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=5751.31（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營年份應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額稅率=

28、5751.3125.00%=1437.83（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經(jīng)營年份可實現(xiàn)利潤總額5751.31萬元，繳納企業(yè)所得稅1437.83萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=正常經(jīng)營年份利潤總額-企業(yè)所得稅=5751.31-1437.83=4313.48（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1營業(yè)收入0.0025130.0028720.0035900.0035900.0035900.0035900.0035900.0035900.002稅金及附加0.00130.42149.05160.85160.85160.85

29、160.85160.85160.853總成本費用0.0022800.7925196.4729987.8429987.8429987.8429987.8429987.8429987.844補貼收入5利潤總額0.002198.793374.485751.315751.315751.315751.315751.315751.316彌補以前年度虧損7應納所得稅額0.002198.793374.485751.315751.315751.315751.315751.315751.318所得稅0.00549.70843.621437.831437.831437.831437.831437.831437.83

30、9凈利潤0.001649.092530.864313.484313.484313.484313.484313.484313.4810期初未分配利潤0.000.001484.183613.547134.3210303.0213154.8515721.4918031.4811可供分配的利潤0.001649.094015.047927.0211447.8014616.5017468.3320034.9722344.9612提取法定盈余公積金0.00164.91401.50792.701144.781461.651746.832003.502234.5013可供投資者分配的利潤0.001484.183

31、613.547134.3210303.0213154.8515721.4918031.4820110.4614應付優(yōu)先股股利15提取任意盈余公積金16應付普通股股利17投資方利潤分配18未分配利潤0.001484.183613.547134.3210303.0213154.8515721.4918031.4820110.4619息稅前利潤0.003160.264629.877600.917600.917600.917600.917600.917600.9120息稅折舊攤銷前利潤0.004098.485568.098539.138539.138539.138539.138539.138539.1

32、3十二、項目盈利能力分析（一）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=14.70%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率14.70%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（二）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設定的折現(xiàn)率（采用基準收益率ic=12.00%），計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=2112.52（萬元）。以上計算結(jié)果表明，財務凈現(xiàn)值2

33、112.52萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（三）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.69年。本期項目全部投資回收期6.69年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年第6年

34、第7年第8年第9年第10年1現(xiàn)金流入0.000.0025130.0028720.0035900.0035900.0035900.0035900.0035900.0035900.001.1營業(yè)收入0.000.0025130.0028720.0035900.0035900.0035900.0035900.0035900.0035900.001.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動資金2現(xiàn)金流出8316.308316.3023838.1124317.9431700.4228798.7028798.7028798.7028798.7028798.702.1建設投資8316.308316.30

35、2.2流動資金0.002256.89322.412901.722.3經(jīng)營成本0.0021450.8023846.4828637.8528637.8528637.8528637.8528637.8528637.852.4稅金及附加0.00130.42149.05160.85160.85160.85160.85160.85160.852.5維持運營投資3所得稅前凈現(xiàn)金流量-8316.30-8316.301291.894402.064199.587101.307101.307101.307101.307101.304累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-8316.30-16632.60-15340.71-1093

36、8.65-6739.07362.237463.5314564.8321666.1328767.435調(diào)整所得稅0.00790.071157.471900.231900.231900.231900.231900.231900.236所得稅后凈現(xiàn)金流量-8316.30-8316.30742.193558.442761.755663.475663.475663.475663.475663.477累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-8316.30-16632.60-15890.41-12331.97-9570.22-3906.751756.727420.1913083.6618747.13十三、財務生存能力分析根

37、據(jù)財務計劃現(xiàn)金流量表可以看出，從經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動全部現(xiàn)金流量來看，計算期內(nèi)各年累計盈余資金都大于零，運營期不需要增加維持運營所需投資，說明本期項目有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常生產(chǎn)運營活動，而且，累計盈余資金逐年增加，項目的現(xiàn)金流量狀況較好；因此，本期項目具備較強的財務盈力能力。十四、償債能力分析（一）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（二）利息備付率測算按照建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，本期項目正常經(jīng)營年份利息