不確定性分析課件

1、不確定性分析課件 第第4章章 不確定性分析不確定性分析 不確定性分析課件 第第4章章 不確定性分析不確定性分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 4 1 2 3 不確定性分析課件 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 1.1.盈虧平衡分析含義盈虧平衡分析含義 盈虧平衡分析是在一定的市場、生產(chǎn)能力的條盈虧平衡分析是在一定的市場、生產(chǎn)能力的條 件下，研究成本與收益的平衡關(guān)系的方法。盈件下，研究成本與收益的平衡關(guān)系的方法。盈 利與虧損的臨界點(diǎn)稱盈虧平衡點(diǎn)。利與虧損的臨界點(diǎn)稱盈虧平衡點(diǎn)。 通過盈虧分析找出盈虧平衡點(diǎn)，一般，盈虧平通過盈虧分析找出盈虧平衡點(diǎn)，一般，盈

2、虧平 衡點(diǎn)越低，盈利的可能性越大，風(fēng)險(xiǎn)越小。衡點(diǎn)越低，盈利的可能性越大，風(fēng)險(xiǎn)越小。 不確定性分析課件 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 2.2.線性盈虧分析的假設(shè)線性盈虧分析的假設(shè) （1 1）產(chǎn)量等于銷售量；）產(chǎn)量等于銷售量； （2 2）單位產(chǎn)品的可變成本不變；）單位產(chǎn)品的可變成本不變； （3 3）單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格不變；）單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格不變； （4 4）生產(chǎn)的產(chǎn)品可換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。）生產(chǎn)的產(chǎn)品可換算為單一產(chǎn)品計(jì)算。 不確定性分析課件 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 3.線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析 （1 1）成本特性）成本特性 總成本總成本= =固定成本固定成本+ +單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本產(chǎn)

3、量產(chǎn)量 C= CC= Cf f+ C+ Cv vQ Q （2 2）收入特性）收入特性 銷售收入銷售收入= =價(jià)格價(jià)格銷售量銷售量 S=PS=PQ Q 不確定性分析課件 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 （3）盈虧平衡圖 Q S、C C=Cf+CvQ S=PQ Cf EPF Q* 不確定性分析課件 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 （4）盈虧平衡點(diǎn)）盈虧平衡點(diǎn) （1）用產(chǎn)量表示的盈虧平衡）用產(chǎn)量表示的盈虧平衡 Q*=Cf/（PCv） （2）用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)）用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn) E*=Cf/（PCv）Q0 （3）用單位價(jià)格表示的盈虧平衡點(diǎn)）用單位價(jià)格表示的盈虧平衡點(diǎn) P*=C/Q0

4、（4）用單位變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn)）用單位變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn) Cv*=PCf/Q0 （5）用固定成本表示的盈虧平衡點(diǎn)）用固定成本表示的盈虧平衡點(diǎn) Cf*=PQ0CvQ0 不確定性分析課件 例題例題4141 某工業(yè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品某工業(yè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品3 3萬件，單位產(chǎn)品售萬件，單位產(chǎn)品售 價(jià)價(jià)30003000元，總成本費(fèi)用為元，總成本費(fèi)用為78007800萬元，其中固定成本萬元，其中固定成本30003000萬元，總?cè)f元，總 成本與產(chǎn)品產(chǎn)量成正比關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售成本與產(chǎn)品產(chǎn)量成正比關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率、銷售 價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)

5、成本表示的盈虧平衡點(diǎn)。價(jià)格、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本表示的盈虧平衡點(diǎn)。 解：解： C Cv v(C(CC Cf f)/Q)/Q =(7800=(78003000)/30000=16003000)/30000=1600元元/ /件件 Q Q* *=C=Cf f/ /（PCPCv v）=3000/(3000=3000/(3000萬件萬件 E E* *= C= Cf f/ /（PCPCv v）Q Q0 0=3000/(3000=3000/(30001600)3=71.43%1600)3=71.43% P P* *=C/Q=C/Q0 0=7800/3=2600=7800/3=2600元元/ /件件 C Cv

6、v* *=PC=PCf f/Q/Q0 0=3000=30003000/3=20003000/3=2000元元/ /件件 不確定性分析課件 互斥方案盈虧平衡分析互斥方案盈虧平衡分析 兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)：兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)： E E1 1=f=f1 1（x x） E E2 2=f=f2 2（x x） 當(dāng)兩個(gè)方案當(dāng)兩個(gè)方案 經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)：經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)：f f1 1（x x）=f=f2 2（x x） 不確定性分析課件 例題例題42 生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案：生產(chǎn)某種產(chǎn)品有三種工藝方案： 方案方案1 1：年固定成本：年固定成本800800萬元，單位變動(dòng)成本萬元，單位變動(dòng)成本1010

7、元元 方案方案2 2：年固定成本：年固定成本500500萬元，單位變動(dòng)成本萬元，單位變動(dòng)成本2020元元 方案方案3 3：年固定成本：年固定成本300300萬元，單位變動(dòng)成本萬元，單位變動(dòng)成本3030元元 分析各種方案適應(yīng)的生產(chǎn)規(guī)模。分析各種方案適應(yīng)的生產(chǎn)規(guī)模。 C C1 1= C= Cf1 f1+ C + Cv1 v1 Q=800+10QQ=800+10Q C C2 2= C= Cf2 f2+ C + Cv2 v2 Q=500+20QQ=500+20Q C C3 3= C= Cf3 f3+ C + Cv3 v3 Q=300+30QQ=300+30Q Q Qm m=20(=20(萬件萬件),

8、Q), Qn n=30(=30(萬件萬件) ) C C1 1 C C2 2 C C3 3 L L M M N N Q Qm mQ Qn nQ Ql lQ Q C C 不確定性分析課件 例題例題43 方案方案A:A:投資投資5050萬元，年凈收益萬元，年凈收益1515萬元萬元 方案方案B:B:投資投資150150萬元，年凈收益萬元，年凈收益3535萬元萬元 基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率15%15%，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案取舍的臨界點(diǎn)。，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案取舍的臨界點(diǎn)。 NPVNPVA A=-50+15(P/A,15%,x)=-50+15(P/A,15%,x) NPVNPVB B=-150+35(

9、P/A,15%,x)=-150+35(P/A,15%,x) -50+15(P/A,15%,x)=-150+35(P/A,15%,x)-50+15(P/A,15%,x)=-150+35(P/A,15%,x) X=10X=10年年 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 敏感性分析概念敏感性分析概念 敏感性分析是通過測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定敏感性分析是通過測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定 因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化因素的變化所導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化 幅度，了解各種因素的變化對(duì)現(xiàn)實(shí)預(yù)期目幅度，了解各種因素的變化對(duì)現(xiàn)實(shí)預(yù)期目 標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利標(biāo)的影響程度，從而對(duì)外部條件發(fā)生不利 變化時(shí)

10、投資方案的承受能力作出判斷。變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 1.單因素敏感性分析單因素敏感性分析 就單個(gè)不確定因素的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響就單個(gè)不確定因素的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響 所作的分析。所作的分析。 在計(jì)算某個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響時(shí)，在計(jì)算某個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響時(shí)， 假定其它因素均不變。假定其它因素均不變。 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容 （1 1）選擇不確定因素，并設(shè)定變動(dòng)范圍）選擇不確定因素，并設(shè)定變動(dòng)范圍 （2 2）確定分析指標(biāo)）確定分析指標(biāo) （3 3

11、）計(jì)算變動(dòng)結(jié)果）計(jì)算變動(dòng)結(jié)果 （4 4）確定敏感因素）確定敏感因素 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容 （1 1）選擇不確定因素，并設(shè)定變動(dòng)范圍）選擇不確定因素，并設(shè)定變動(dòng)范圍 第一，預(yù)計(jì)在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)，該因素的變動(dòng)第一，預(yù)計(jì)在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)，該因素的變動(dòng) 將會(huì)較強(qiáng)烈地影響方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)；將會(huì)較強(qiáng)烈地影響方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)； 第二，對(duì)在確定性分析中采用的該因素的數(shù)據(jù)的第二，對(duì)在確定性分析中采用的該因素的數(shù)據(jù)的 準(zhǔn)確性把握不大。準(zhǔn)確性把握不大。 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容單因素敏感分析的步

12、驟與內(nèi)容 （1 1）選擇不確定因素，并設(shè)定變動(dòng)范圍）選擇不確定因素，并設(shè)定變動(dòng)范圍 常見的變動(dòng)因素：常見的變動(dòng)因素： 投資額、投資額、 建設(shè)期，投產(chǎn)期，達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)間、建設(shè)期，投產(chǎn)期，達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)間、 產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營成本、項(xiàng)產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營成本、項(xiàng) 目壽命期、資產(chǎn)殘值、折現(xiàn)率、外幣匯率目壽命期、資產(chǎn)殘值、折現(xiàn)率、外幣匯率 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容 （2 2）確定分析指標(biāo)）確定分析指標(biāo) 各種經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi) 部收益率、投資回收期

13、等，都可以作為敏感性分部收益率、投資回收期等，都可以作為敏感性分 析的指標(biāo)。析的指標(biāo)。 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容 （3 3）計(jì)算變動(dòng)結(jié)果）計(jì)算變動(dòng)結(jié)果 計(jì)算各不確定因素在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同計(jì)算各不確定因素在可能的變動(dòng)范圍內(nèi)發(fā)生不同 幅度變動(dòng)所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變動(dòng)結(jié)果，幅度變動(dòng)所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變動(dòng)結(jié)果， 建立起一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表的形式建立起一一對(duì)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表的形式 表示出來。表示出來。 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容單因素敏感分析的步驟與內(nèi)容 （

14、4 4）確定敏感因素）確定敏感因素 敏感因素：其數(shù)值的變動(dòng)能顯著影響方案經(jīng)濟(jì)效敏感因素：其數(shù)值的變動(dòng)能顯著影響方案經(jīng)濟(jì)效 果的因素。果的因素。 判別敏感因素的方法：相對(duì)測(cè)定法和絕對(duì)測(cè)定法判別敏感因素的方法：相對(duì)測(cè)定法和絕對(duì)測(cè)定法 絕對(duì)預(yù)測(cè)法變通：絕對(duì)預(yù)測(cè)法變通：設(shè)定有關(guān)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)為其臨設(shè)定有關(guān)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)為其臨 界值，然后求待分析因素的最大允許變動(dòng)幅度。界值，然后求待分析因素的最大允許變動(dòng)幅度。 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 例例4-4 4-4 現(xiàn)金流量如下表，基準(zhǔn)收益率為現(xiàn)金流量如下表，基準(zhǔn)收益率為10%10%，是分析投資、經(jīng)營成本、價(jià)格，是分析投資、經(jīng)營成本、價(jià)格 變動(dòng)的敏感性

15、分析。變動(dòng)的敏感性分析。 年份年份0 01 12-102-101111 投資投資1500015000 銷售收入銷售收入19800198001980019800 經(jīng)營成本經(jīng)營成本15200152001520015200 期末資產(chǎn)殘值期末資產(chǎn)殘值20002000 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-15000-150000 0460046004600+20004600+2000 解：設(shè)投資為解：設(shè)投資為K,K,年銷售收入為年銷售收入為B B，年經(jīng)營成本為，年經(jīng)營成本為C C，殘值為，殘值為L L。 NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)NPV=-K+(

16、B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) NPV=-15000+4600NPV=-15000+46006.1446.1440.9091+20000.9091+20000.3505=113940.3505=11394萬元萬元 投資變動(dòng)幅度為投資變動(dòng)幅度為x,x,年經(jīng)營成本變動(dòng)幅度年經(jīng)營成本變動(dòng)幅度y y，價(jià)格變動(dòng)幅度為，價(jià)格變動(dòng)幅度為z z。 不確定性分析課件 NPV=-KNPV=-K（1+x1+x）+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F

17、,10%,11) NPV=-K+B-C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)NPV=-K+B-C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) NPV=-K+B(1+z)-C(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)NPV=-K+B(1+z)-C(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) 不確定因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響不確定因素變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 -20%-20%-15%-15%-10%-10%-5%-5%0 0+5%+5%+10%+10%+15%+

18、15%+20%+20% 投資變動(dòng)投資變動(dòng)143941439413644136441289412894121441214411394113941094410944989498949144914483948394 經(jīng)營成本經(jīng)營成本283742837424129241291988419884156391563911394113947149714929042904-1341-1341-5586-5586 價(jià)格變動(dòng)價(jià)格變動(dòng)-10725-10725-5195-51953353355864586411394113941692416924224532245327983279833351333513 不確定性分

19、析課件 NPV=0時(shí) x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3% NPV 變動(dòng)幅度% 價(jià)格變化 投資變化 經(jīng)營成本 不確定性分析課件 敏感性分析敏感性分析 2.2.多因素敏感性分析多因素敏感性分析 考察多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響?？疾於鄠€(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響。 例例45 45 按例按例4444的數(shù)據(jù)進(jìn)行多因素敏感性分析。的數(shù)據(jù)進(jìn)行多因素敏感性分析。 雙因素敏感性分析雙因素敏感性分析 NPV=-KNPV=-K（1+x1+x）+B-C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)+B-C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,1

20、0%,1)+L(P/F,10%,11) =11394-15000 x-84900y =11394-15000 x-84900y NPV=0NPV=0 11394-15000 x-84900y=011394-15000 x-84900y=0 x(%) y(%) NPV0 NPV0 不確定性分析課件 三因素敏感性分析三因素敏感性分析 NPV=-KNPV=-K（1+x1+x）+B(1+z)-+B(1+z)- C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11)C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) =11394-150

21、00 x-84900y+110593z =11394-15000 x-84900y+110593z z=+20%z=+20%， z=+10%z=+10%， z=-10%z=-10%， z=-20%z=-20%， x(%) y(%) z=-20%z=-20% z=-10%z=-10% z=0z=0 z=+10%z=+10% z=+20%z=+20% 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 1.概率分析定義概率分析定義 概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅概率分析是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅 度變動(dòng)的概率分布及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，度變動(dòng)的概率分布及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響

22、， 對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概 率描述，從而對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的率描述，從而對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的 判斷。判斷。 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 1.1.隨機(jī)現(xiàn)金流的概率描述隨機(jī)現(xiàn)金流的概率描述 影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)因素都是隨機(jī)變量。投資方案影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)因素都是隨機(jī)變量。投資方案 的現(xiàn)金流序列也是由這些因素的取值所決定的，所以，實(shí)的現(xiàn)金流序列也是由這些因素的取值所決定的，所以，實(shí) 際上方案的現(xiàn)金流序列也是隨機(jī)變量。稱概率分析中的現(xiàn)際上方案的現(xiàn)金流序列也是隨機(jī)變量。稱概率分析中的現(xiàn) 金

23、流量為隨機(jī)現(xiàn)金流。金流量為隨機(jī)現(xiàn)金流。 常見的概率分布類型有均勻分布、二項(xiàng)分布、泊松分布、常見的概率分布類型有均勻分布、二項(xiàng)分布、泊松分布、 指數(shù)分布和正態(tài)分布等，最普遍的是均勻分布和正太分布。指數(shù)分布和正態(tài)分布等，最普遍的是均勻分布和正太分布。 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 2.2.描述隨機(jī)變量的主要參數(shù)描述隨機(jī)變量的主要參數(shù) 期望值也就是隨機(jī)變量所有可能值的加權(quán)平均值，權(quán)重期望值也就是隨機(jī)變量所有可能值的加權(quán)平均值，權(quán)重 為各種可能取值出現(xiàn)的概率。為各種可能取值出現(xiàn)的概率。 m j j j tt pyyE 1 )( )( j m j t j tj pyEyyD 2 1

24、 )( )()( 方差是反映隨機(jī)變量取值的離散程度的參數(shù)。方差是反映隨機(jī)變量取值的離散程度的參數(shù)。 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 3.3.方案凈現(xiàn)值的期望值與方差方案凈現(xiàn)值的期望值與方差 (3)(3)基本計(jì)算公式基本計(jì)算公式 由于各個(gè)周期的凈現(xiàn)金流都是隨機(jī)變量，所以把各個(gè)周期由于各個(gè)周期的凈現(xiàn)金流都是隨機(jī)變量，所以把各個(gè)周期 的凈現(xiàn)金流值加總得到的方案凈現(xiàn)值也必然是一個(gè)隨機(jī)數(shù)的凈現(xiàn)金流值加總得到的方案凈現(xiàn)值也必然是一個(gè)隨機(jī)數(shù) 變量，我們稱之為隨機(jī)凈現(xiàn)值?？梢哉J(rèn)為隨機(jī)凈現(xiàn)值近似變量，我們稱之為隨機(jī)凈現(xiàn)值?？梢哉J(rèn)為隨機(jī)凈現(xiàn)值近似 地服從正太分布。設(shè)第地服從正太分布。設(shè)第t t

25、個(gè)周期的隨機(jī)現(xiàn)金流為個(gè)周期的隨機(jī)現(xiàn)金流為 y yt t( t=0,1,n),( t=0,1,n),隨機(jī)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：隨機(jī)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為： n t t t iyNPV 0 0) 1 ( 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 期望值與方差期望值與方差 根據(jù)隨機(jī)現(xiàn)金流的期望值根據(jù)隨機(jī)現(xiàn)金流的期望值(y(yt t) ) ，求出凈現(xiàn)值的，求出凈現(xiàn)值的 期望值：期望值： n t t t iyENPVE 0 0) 1)()( n t t t iyDNPVD 0 2 0 )1)()( 凈現(xiàn)值的方差的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值的方差的計(jì)算公式為： 不確定性分析課件 例題例題46 影響某新產(chǎn)品項(xiàng)目

26、未來影響某新產(chǎn)品項(xiàng)目未來 現(xiàn)金流量的主要不確定因素是產(chǎn)品市場前景和原材料價(jià)現(xiàn)金流量的主要不確定因素是產(chǎn)品市場前景和原材料價(jià) 格水平。產(chǎn)品市場狀態(tài)有三種（暢銷、一般、滯銷），原材料價(jià)格水平有三種格水平。產(chǎn)品市場狀態(tài)有三種（暢銷、一般、滯銷），原材料價(jià)格水平有三種 狀態(tài)（高、中、低）各種產(chǎn)品市場狀態(tài)和原材料價(jià)格水平狀態(tài)的發(fā)生概率如表，狀態(tài)（高、中、低）各種產(chǎn)品市場狀態(tài)和原材料價(jià)格水平狀態(tài)的發(fā)生概率如表， 組合狀態(tài)組合狀態(tài)9 9種，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量如下表。計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值和方差。（種，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量如下表。計(jì)算凈現(xiàn)值的期望值和方差。（i i0 0=10%=10%） 不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概論不確定因

27、素狀態(tài)及其發(fā)生概論 產(chǎn)品市場狀態(tài)產(chǎn)品市場狀態(tài)m1 m1 m2 m2 m3 m3 發(fā)生概率發(fā)生概率P Pm1 m1=0.2 =0.2P Pm2 m2=0.6 =0.6P Pm3 m3=0.2 =0.2 原材料價(jià)格原材料價(jià)格r1 r1 r2 r2 r3 r3 發(fā)生概率發(fā)生概率P Pr1 r1=0.4 =0.4P Pr2 r2=0.4 =0.4P Pr3 r3=0.2 =0.2 不確定性分析課件 各種狀態(tài)組合的凈先進(jìn)流量及發(fā)生概率各種狀態(tài)組合的凈先進(jìn)流量及發(fā)生概率 序號(hào)狀態(tài)組合概率 現(xiàn)金流量 NPV 0年1-5年 1m1 r10.08-1000390405.86 2m1 r20.08-1000450

28、622.15 3m1 r30.04-1000510838.44 4m2 r10.24-1000310117.48 5m2 r20.24-1000350261.67 6m2 r30.12-1000390405.86 7m3 r10.08-1000230-170.90 8m3 r20.08-1000250-98.81 9m3 r30.04-1000270-26.71 不確定性分析課件 83.232)()( 0 n t jPjNPVNPVE 07.6071083.238)()( 0 2 j n t PjNPVNPVD 凈現(xiàn)值的期望值凈現(xiàn)值的期望值 凈現(xiàn)值的方差凈現(xiàn)值的方差 凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)

29、差 39.24607.60710)()(NPVDNPV 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 4.投資方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)投資方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 估計(jì)投資方案風(fēng)險(xiǎn)的方法有解析法、圖示法與模擬法等。估計(jì)投資方案風(fēng)險(xiǎn)的方法有解析法、圖示法與模擬法等。 （1 1）解析法）解析法 在方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）服從某種典型概率分布在方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）服從某種典型概率分布 的情況下，如果已知期望值與標(biāo)準(zhǔn)差，可以用解析法進(jìn)行的情況下，如果已知期望值與標(biāo)準(zhǔn)差，可以用解析法進(jìn)行 方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。 例例4747（143143頁）頁） 不確定性分析課件 例題例題4747 假定例題假定例題46

30、46方案凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，求：方案凈現(xiàn)值服從正態(tài)分布，求： 凈現(xiàn)值大于或等于凈現(xiàn)值大于或等于0 0的概率的概率 凈現(xiàn)值小于凈現(xiàn)值小于-100-100萬元的概率萬元的概率 凈現(xiàn)值大于或等于凈現(xiàn)值大于或等于500500萬元的概率萬元的概率 解：解：=E=E（NPVNPV） = =（NPVNPV） 39.246 83.232 )( )( NPV NPV NPVENPV Z 凈現(xiàn)值大于或等于凈現(xiàn)值大于或等于0 0的概率的概率 )9450. 0( )9450. 0(1) 39.246 83.232-0 (1 )0(1)0( ZP ZPZP NPVPNPVP 由標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布可查得：由標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布可查得：

31、 P(ZP(Z0.9450)=082760.9450)=08276 因此，因此，P(NPVP(NPV 不確定性分析課件 凈現(xiàn)值小于凈現(xiàn)值小于-100-100萬元的概率萬元的概率 0885. 09115. 01)351. 1(-1 )351. 1() 39.246 83.232-100- ()100-( ZP ZPZPNPVP 凈現(xiàn)值大于或等于凈現(xiàn)值大于或等于500萬元的概率萬元的概率 1392. 08608. 01 )084. 1(1) 39.246 83.232-500 (1 )500(1)500( ZPZP NPVPNPVP 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 （2）圖示法

32、）圖示法 如果已知所有可能出現(xiàn)的方案現(xiàn)金流量狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效如果已知所有可能出現(xiàn)的方案現(xiàn)金流量狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效 果指標(biāo)及其發(fā)生概率，可以繪出投資風(fēng)險(xiǎn)圖表明方案的風(fēng)險(xiǎn)果指標(biāo)及其發(fā)生概率，可以繪出投資風(fēng)險(xiǎn)圖表明方案的風(fēng)險(xiǎn) 情況。情況。 采用解析法求得的結(jié)果與圖示法所得的結(jié)果有一定的差別，采用解析法求得的結(jié)果與圖示法所得的結(jié)果有一定的差別， 其原因在于，圖示法直接使用隨機(jī)凈現(xiàn)值的離散數(shù)據(jù)繪制風(fēng)其原因在于，圖示法直接使用隨機(jī)凈現(xiàn)值的離散數(shù)據(jù)繪制風(fēng) 險(xiǎn)分析圖，未對(duì)概率分布類型作任何假定，而解析法則假定險(xiǎn)分析圖，未對(duì)概率分布類型作任何假定，而解析法則假定 方案凈現(xiàn)值是服從正態(tài)分布的連續(xù)型隨機(jī)變量，按連

33、續(xù)分布方案凈現(xiàn)值是服從正態(tài)分布的連續(xù)型隨機(jī)變量，按連續(xù)分布 函數(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。函數(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。 利用圖示法進(jìn)行方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不僅適合經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)服從典利用圖示法進(jìn)行方案風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不僅適合經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)服從典 型概率分布的情況，也適合于方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的概率分布型概率分布的情況，也適合于方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的概率分布 類型不明或無法用典型分布描述的情況類型不明或無法用典型分布描述的情況。 不確定性分析課件 序號(hào)狀態(tài)組合NPV概率累計(jì)概率 1m3 r1-170.900.080.08 2m3 r2-98.810.080.16 3m3 r3-26.710.040.20 4m2 r1117.480.240.44

34、 5m2 r2261.670.24 0.68 6m2 r3405.860.120.80 7m1 r1405.860.080.88 8m1 r2622.150.080.96 9m1 r3838.440.041.00 不確定性分析課件 投資風(fēng)險(xiǎn)圖投資風(fēng)險(xiǎn)圖 146146頁頁 圖圖4747 從圖中看出凈現(xiàn)值小于零的概率從圖中看出凈現(xiàn)值小于零的概率 凈現(xiàn)值大于零的概率凈現(xiàn)值大于零的概率 不確定性分析課件 4.3 4.3 概率分析概率分析 （3）模擬法）模擬法 模擬法也稱蒙特卡羅技術(shù)，是反復(fù)進(jìn)行隨機(jī)抽樣的方法模模擬法也稱蒙特卡羅技術(shù)，是反復(fù)進(jìn)行隨機(jī)抽樣的方法模 擬各種隨及變量的變化，進(jìn)而通過計(jì)算了解方案

35、經(jīng)濟(jì)效果擬各種隨及變量的變化，進(jìn)而通過計(jì)算了解方案經(jīng)濟(jì)效果 指標(biāo)的概率分布的一種分析方法。指標(biāo)的概率分布的一種分析方法。 用模擬方法適合于不確定因素的任何概率分布類型，包括用模擬方法適合于不確定因素的任何概率分布類型，包括 無法用解析模型加以描述的經(jīng)驗(yàn)分布。但用模擬法進(jìn)行風(fēng)無法用解析模型加以描述的經(jīng)驗(yàn)分布。但用模擬法進(jìn)行風(fēng) 險(xiǎn)分析，計(jì)算工作量是非常大，一般需要借助計(jì)算機(jī)進(jìn)行險(xiǎn)分析，計(jì)算工作量是非常大，一般需要借助計(jì)算機(jī)進(jìn)行 模擬計(jì)算。模擬計(jì)算。 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 概率分析可以給出方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的期望值與概率分析可以給出方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的期望值與 標(biāo)準(zhǔn)差以及經(jīng)

36、濟(jì)效果指標(biāo)的實(shí)際值發(fā)生在某一區(qū)標(biāo)準(zhǔn)差以及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的實(shí)際值發(fā)生在某一區(qū) 間的概率，這為人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)條件下決定取舍提供間的概率，這為人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)條件下決定取舍提供 了依據(jù)。但是，概率分析并沒有給處在風(fēng)險(xiǎn)條件了依據(jù)。但是，概率分析并沒有給處在風(fēng)險(xiǎn)條件 下方案取舍的原則和多方案比選的方法。在這一下方案取舍的原則和多方案比選的方法。在這一 節(jié)中我們將介紹這方面的內(nèi)容。節(jié)中我們將介紹這方面的內(nèi)容。 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 1.風(fēng)險(xiǎn)決策的條件風(fēng)險(xiǎn)決策的條件 存在著決策人希望達(dá)到的目標(biāo)（如收益最大或損失最存在著決策人希望達(dá)到的目標(biāo)（如收益最大或損失最 ?。恍。?； 存在著兩個(gè)或兩個(gè)

37、以上的方案可供選擇；存在著兩個(gè)或兩個(gè)以上的方案可供選擇； 存在著兩個(gè)獲兩個(gè)以上不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的存在著兩個(gè)獲兩個(gè)以上不以決策者的主觀意志為轉(zhuǎn)移的 自然狀態(tài)（如不同的市場條件或其它經(jīng)營條件）；自然狀態(tài)（如不同的市場條件或其它經(jīng)營條件）； 可以計(jì)算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值（損益可以計(jì)算出不同方案在不同自然狀態(tài)下的損益值（損益 值是指對(duì)損失或收益的度量結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)決策中即為經(jīng)濟(jì)效值是指對(duì)損失或收益的度量結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)決策中即為經(jīng)濟(jì)效 果指標(biāo)）；果指標(biāo)）； 在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來在可能出現(xiàn)的不同自然狀態(tài)中，決策者不能肯定未來 將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出

38、現(xiàn)的概率。將出現(xiàn)哪種狀態(tài)，但能確定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。 不確定性分析課件 例題4-10 某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于某企業(yè)擬開發(fā)一種新產(chǎn)品取代將要滯銷的老產(chǎn)品，新產(chǎn)品的性能優(yōu)于 老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本要比老產(chǎn)品高，投入市場后可能面臨四種前景：老產(chǎn)品，但生產(chǎn)成本要比老產(chǎn)品高，投入市場后可能面臨四種前景： 銷路好銷路好1 1；銷路一般；銷路一般2 2；銷路不好；銷路不好3 3；沒有銷路；沒有銷路4 4。 三種方案：三種方案：A A1 1；A A2 2；A A3 3 不同狀態(tài)下凈現(xiàn)值不同狀態(tài)下凈現(xiàn)值 1 12 23 34 4 P(P(1 1)=0.3)=0.3P(P(2

39、2)=0.4)=0.4P(P(3 3)=0.2)=0.2P(P(4 4)=0.1)=0.1 A1A11401401001001010-80-80 A2A22102101501505050-200-200 A3A3240240180180-50-50-500-500 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 2.風(fēng)險(xiǎn)決策的原則風(fēng)險(xiǎn)決策的原則 （1）優(yōu)勢(shì)原則）優(yōu)勢(shì)原則 在與兩個(gè)備選方案中，如果不論在什么狀態(tài)下總優(yōu)在與兩個(gè)備選方案中，如果不論在什么狀態(tài)下總優(yōu) 于，則可以認(rèn)為相對(duì)于是優(yōu)勢(shì)方案，或者說相對(duì)于，則可以認(rèn)為相對(duì)于是優(yōu)勢(shì)方案，或者說相對(duì) 于式劣勢(shì)方案。劣勢(shì)方案一旦認(rèn)定，就應(yīng)從備選方案

40、中于式劣勢(shì)方案。劣勢(shì)方案一旦認(rèn)定，就應(yīng)從備選方案中 剔除，這就是風(fēng)險(xiǎn)決策的優(yōu)勢(shì)原則。剔除，這就是風(fēng)險(xiǎn)決策的優(yōu)勢(shì)原則。 在有兩個(gè)以上被選方案的情況下，應(yīng)用優(yōu)勢(shì)原則一般不能在有兩個(gè)以上被選方案的情況下，應(yīng)用優(yōu)勢(shì)原則一般不能 決定最佳方案，但能減少被選方案的數(shù)目，縮小決策范圍。決定最佳方案，但能減少被選方案的數(shù)目，縮小決策范圍。 在采用其它決策原則進(jìn)行方案比選之前，應(yīng)首先運(yùn)用優(yōu)勢(shì)在采用其它決策原則進(jìn)行方案比選之前，應(yīng)首先運(yùn)用優(yōu)勢(shì) 原則剔除劣勢(shì)方案。原則剔除劣勢(shì)方案。 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 （2）期望值原則）期望值原則 期望值原則是根據(jù)各備選方案損益的期望值大小進(jìn)行決策，

41、期望值原則是根據(jù)各備選方案損益的期望值大小進(jìn)行決策， 如果損益值用費(fèi)用表示，應(yīng)選擇期望值最小的方案，如果如果損益值用費(fèi)用表示，應(yīng)選擇期望值最小的方案，如果 損益值用收益表示，則應(yīng)選擇期望值最大方案。損益值用收益表示，則應(yīng)選擇期望值最大方案。 E(NPV)E(NPV)1 1=76=76萬元萬元 E(NPV)E(NPV)2 2=113=113萬元萬元 E(NPV)E(NPV)3 3=84=84萬元萬元 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 （3 3）最小方差原則）最小方差原則 由于方差越大，方案的風(fēng)險(xiǎn)也越大，所以選擇損益值方差較小的方案，由于方差越大，方案的風(fēng)險(xiǎn)也越大，所以選擇損益值

42、方差較小的方案， 這就是最小方差原則。這就是最小方差原則。 期望值相同或收益期望值的方案損益值方差小的情況，期望值原則與最期望值相同或收益期望值的方案損益值方差小的情況，期望值原則與最 小方差原則沒有矛盾，最小方差原則是一種有效的決策原則。小方差原則沒有矛盾，最小方差原則是一種有效的決策原則。 期望值原則與最小方差原則不具有一致性時(shí)。目前還沒有找到廣泛接受期望值原則與最小方差原則不具有一致性時(shí)。目前還沒有找到廣泛接受 的解決辦法，因?yàn)椴煌牡耐顿Y者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷是不一樣的。的解決辦法，因?yàn)椴煌牡耐顿Y者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)大小的判斷是不一樣的。 D(NPV)D(NPV)1 1=4764=4764 D(

43、NPV)D(NPV)2 2=13961=13961 D(NPV)D(NPV)3 3=48684=48684 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷及態(tài)度一方面取決于決策者本人的膽投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷及態(tài)度一方面取決于決策者本人的膽 略與冒險(xiǎn)精神，另一方面取決于投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能略與冒險(xiǎn)精神，另一方面取決于投資主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能 力。一般說來，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者傾向于按期望力。一般說來，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者傾向于按期望 值原則進(jìn)行決策，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者則寧可按值原則進(jìn)行決策，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者則寧可按 最小方差原則選擇期望收益不太高但

44、更安全的方案。最小方差原則選擇期望收益不太高但更安全的方案。 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 （4）最大可能原則）最大可能原則 在風(fēng)險(xiǎn)決策中，如果某一狀態(tài)發(fā)生的概率顯著大于其它狀在風(fēng)險(xiǎn)決策中，如果某一狀態(tài)發(fā)生的概率顯著大于其它狀 態(tài)，那么就把這種狀態(tài)視作肯定狀態(tài)，根據(jù)這種狀態(tài)下個(gè)態(tài)，那么就把這種狀態(tài)視作肯定狀態(tài)，根據(jù)這種狀態(tài)下個(gè) 方案損益值的大小進(jìn)行決策，而置其余狀態(tài)于不顧，這就方案損益值的大小進(jìn)行決策，而置其余狀態(tài)于不顧，這就 是最大可能原則。按照最大可能原則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策實(shí)際上是最大可能原則。按照最大可能原則進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)決策實(shí)際上 是把風(fēng)險(xiǎn)決策問題化為確定性決策問題求解。是把

45、風(fēng)險(xiǎn)決策問題化為確定性決策問題求解。 值得指出的是，只有當(dāng)某一狀態(tài)發(fā)生的概率大大高于其它值得指出的是，只有當(dāng)某一狀態(tài)發(fā)生的概率大大高于其它 狀態(tài)發(fā)生的概率，并且各方案在不同狀態(tài)下的損益值差別狀態(tài)發(fā)生的概率，并且各方案在不同狀態(tài)下的損益值差別 不很懸殊時(shí)，最大可能原則才是適用的。不很懸殊時(shí)，最大可能原則才是適用的。 不確定性分析課件 4.4 4.4 風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策 （5）滿意原則）滿意原則 定出一個(gè)足夠滿意的目標(biāo)值，將各被選方案在不定出一個(gè)足夠滿意的目標(biāo)值，將各被選方案在不 同狀態(tài)下的損益值與目標(biāo)值相比較，損益值優(yōu)于同狀態(tài)下的損益值與目標(biāo)值相比較，損益值優(yōu)于 或等于此滿意目標(biāo)值的概率最大的方案即為當(dāng)選或等于此滿意目標(biāo)值的概率最大的方案即為當(dāng)選 方案。例方案。例4-104-10中，假定滿意目標(biāo)是凈現(xiàn)值不小于中，假定滿意目標(biāo)是凈現(xiàn)值不小于 3030萬元，各方案達(dá)此目標(biāo)的概率分別為：萬元，各方案達(dá)此目標(biāo)的概率分別為： A A A A2 2 A A 方案方案A A2 2達(dá)此滿意目標(biāo)的可能性最大，故按滿意原則達(dá)此滿意目標(biāo)的可能性最大，故按滿意原則 應(yīng)選擇應(yīng)選擇A