養(yǎng)老基金的顯隱性及其主導(dǎo)階段分析

1、_養(yǎng)老基金的顯隱性及其主導(dǎo)階段分析 內(nèi)容摘要：本文根據(jù)養(yǎng)老基金在形式上的不同特點，將其分為顯性基金與隱性基金，并由此確定了養(yǎng)老基金的不同主導(dǎo)階段，在此基礎(chǔ)上分析了我國養(yǎng)老基金發(fā)展正處于隱性主導(dǎo)階段，最后提出了改善隱性基金投資效能的建議。關(guān)鍵詞：養(yǎng)老基金 顯性基金 隱性基金 主導(dǎo)階段 顯性養(yǎng)老基金和隱性養(yǎng)老基金 基金，一般是指由產(chǎn)品分配形成的、具有特定用途的資金。而養(yǎng)老基金顯然就是為了養(yǎng)老而籌集形成的專門性資金。通常人們談到養(yǎng)老基金時，一般都是指由國家舉辦的養(yǎng)老基金，企業(yè)舉辦的補充性養(yǎng)老基金等。然而實際上，用于養(yǎng)老目的的基金除了這些外，還有一種非常重要的形式居民個人持有養(yǎng)老基金，即居民自己為了養(yǎng)

2、老防老而進行的自愿積累。一般來講，居民積累資產(chǎn)有各種用途，包括，消費，投資獲利，教育，養(yǎng)老等。作為養(yǎng)老的積累，居民應(yīng)該更注重其的安全性，投資的形式也更加保守，多數(shù)以低風(fēng)險金融資產(chǎn)的形式存在，如存款，現(xiàn)金，債券等，其中存款是最主要的形式。 對于國家、企業(yè)以及個人形成的這三種養(yǎng)老基金，前兩種基金有著專門的管理機構(gòu)，聚積的資金數(shù)量較為集中，有著“養(yǎng)老”或“退休”等專門性的名稱，能夠得到較為準(zhǔn)確的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。因此本文將其稱作顯性養(yǎng)老基金（簡稱顯性基金），如我國的養(yǎng)老保險統(tǒng)籌基金，企業(yè)年金及全國社保基金等。 而對于居民個人的養(yǎng)老基金來說，其雖然有著養(yǎng)老的用途，但與居民的其他資產(chǎn)沒有嚴(yán)格的區(qū)分，而且在一些情

3、況下還可以相互轉(zhuǎn)化，同時它也沒有特定的名稱，數(shù)量非常分散。因此本文將其稱作隱性養(yǎng)老基金（簡稱隱性基金）。 本文將顯性基金與隱性基金之和稱為廣義養(yǎng)老基金（簡稱廣義基金），其包含著滿足正常養(yǎng)老需求的全部基金準(zhǔn)備。 顯性基金與隱性基金的關(guān)系 對于顯性基金與隱性基金來說，它們在功能是同質(zhì)的，都是為了滿足養(yǎng)老需求，所以當(dāng)正常養(yǎng)老需求處于穩(wěn)定的態(tài)勢下，顯性基金與隱性基金之和也應(yīng)該是穩(wěn)定的。在這種情況下，如果顯性基金數(shù)量小時，人們就會盡量增加個人儲蓄隱性資金，以確保養(yǎng)老基金總量穩(wěn)定。反之，如果顯性基金數(shù)量大時，則人們積累隱性基金的動力減弱，其數(shù)量也將相對下降?？梢婏@性基金與隱性基金之間應(yīng)該會存在一種此消彼漲

4、的替代關(guān)系。 顯性基金與隱性基金之間的這種替代關(guān)系受到了以下兩種因素的影響。 養(yǎng)老保險制度發(fā)展進程。當(dāng)養(yǎng)老保險制度沒有建立時，不存在國家、企業(yè)的顯性基金，但由于人們正常的養(yǎng)老需求是客觀存在的，因此這時隱性基金就擔(dān)負起滿足養(yǎng)老的全部資金需求。隨著社會養(yǎng)老保險制度的建立、推廣，顯性養(yǎng)老基金的數(shù)量開始增加，能負擔(dān)起越來越多的養(yǎng)老需求，在這種情況下，居民自發(fā)性積累隱性基金可能會受到排擠，導(dǎo)致其數(shù)量相對下降。 養(yǎng)老保險的制度安排。如果實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，則“資產(chǎn)替代效應(yīng)”與“引致退休效應(yīng)”的綜合作用會對居民自發(fā)的隱性基金積累產(chǎn)生排擠作用，導(dǎo)致隱性養(yǎng)老基金數(shù)量下降；而如果實行基金制，則對居民自發(fā)的隱性基金積累

5、的影響并不明顯。我國當(dāng)前實行的是部分積累制的基本養(yǎng)老保險制度，因此隨著這種制度的完善以及基金的積累，居民自發(fā)的隱性基金積累也將會呈一定的下降趨勢。 隱性主導(dǎo)階段與顯性主導(dǎo)階段 根據(jù)養(yǎng)老保險制度發(fā)展進程以及養(yǎng)老保險制度安排產(chǎn)生的影響，本文認為可以將養(yǎng)老基金發(fā)展時期分為隱性主導(dǎo)階段與顯性主導(dǎo)階段。 隱性主導(dǎo)階段。在養(yǎng)老保險制度發(fā)展初期，顯性基金積累量小，低于隱性基金，因此隱性基金相對處于優(yōu)勢地位，此階段可以稱為隱性主導(dǎo)階段。此階段的特點是隨著gdp的增長，廣義基金也同步增長，但由于顯性基金的數(shù)額小，其增長滿足不了廣義基金的增長，因此隱性基金也在增長。在此階段，養(yǎng)老基金的投資效能主要體現(xiàn)為隱性基金的

6、投資效能。如果隱性基金配置有誤，則就會嚴(yán)重制約養(yǎng)老基金整體投資效能的發(fā)揮。 顯性主導(dǎo)階段。隨著養(yǎng)老保險制度的不斷發(fā)展，部分隱性基金將轉(zhuǎn)化為顯性基金，同時顯性基金自身也在不斷增加，因此顯性基金將超過了隱性基金，此階段可以稱為顯性主導(dǎo)階段。此階段的特點是隨著gdp的增長，廣義基金也同步增長，但由于顯性基金的比重大，其增長基本可以滿足廣義基金的增長，因此隱性基金的增長相對緩慢，甚至還有可能下降。在此階段，養(yǎng)老基金的投資效能主要體現(xiàn)為顯性基金的投資效能。 我國養(yǎng)老基金發(fā)展現(xiàn)狀 長期以來，我國居民有著重視儲蓄的習(xí)慣，建國后在國家政策鼓勵以及其他投資渠道匱乏的情況下，居民的存款儲蓄率更是居高不下，近年來存

7、款儲蓄率接近20%。截至到2003年7月，居民存款余額已經(jīng)超過了十萬億元。在居民強烈的儲蓄欲望中，養(yǎng)老儲蓄動機一直占有著重要地位，而且處在不斷上升的趨勢，見表1第二行。 同時由于居民存款的余額也不斷在增長，因此實際上在銀行的隱性養(yǎng)老基金的增長幅度還要快于養(yǎng)老儲蓄動機的增長。 把1999年以來的顯性養(yǎng)老基金總量增長情況（表1第5行）與養(yǎng)老存款（隱性基金）進行對比（第4行），可以發(fā)現(xiàn)前者遠小于后者。由此可以預(yù)測，雖然我國的養(yǎng)老保險制度發(fā)展很快，但由于隱性基金的基數(shù)很大，因此在今后的中短期內(nèi)，隱性基金還將處于絕對的主導(dǎo)地位，養(yǎng)老基金發(fā)展?fàn)顩r處于隱性主導(dǎo)階段。 在我國當(dāng)前養(yǎng)老基金發(fā)展的隱性主導(dǎo)階段中，

8、由于隱性養(yǎng)老基金數(shù)額巨大，因此如何發(fā)揮其投資效能是十分重要的。然而處于銀行體系中的隱性基金，像其他存款資金一樣，其投資效能并不理想。 銀行松貸則導(dǎo)致貸款損失增大，使用效率低下。銀行緊貸導(dǎo)致存款閑置，收益減少。而如果銀行為了降低不良貸款比率，實施嚴(yán)格的貸款負責(zé)制，則貸款人員為了避免承擔(dān)不良貸款出現(xiàn)，勢必提高貸款門檻，導(dǎo)致許多合理貸款也無法貸出，而對于因銀行緊貸而閑置的大量存款，其除了能為存款人帶來微薄的利息外，對經(jīng)濟產(chǎn)生不了什么積極效用。 提高隱性基金的投資效能 既然當(dāng)前隱性基金在銀行存款的存放模式已經(jīng)不能有效地發(fā)揮應(yīng)有的投資效能，就有必要轉(zhuǎn)變其存放與投資模式。本文認為可采取兩方面措施，加以改善

9、。第一，促使隱性基金向顯性基金轉(zhuǎn)化。根據(jù)上述第二部分的分析，通過改革、完善及推廣國家、企業(yè)養(yǎng)老保險制度，可以促使隱性基金向顯性基金轉(zhuǎn)化，形成顯性主導(dǎo)階段。第二，對顯性基金進實施行整體高效投資。如果隱性基金僅僅通過供款轉(zhuǎn)化為形式上的顯性基金，也并不能自動實現(xiàn)提高隱性基金投資效能的目的，要想真正提高效用，還必須在整合養(yǎng)老基金的基礎(chǔ)上，對基金實施有效的投資。在這種情況下，顯性基金投資證券市場就成為某種必然，因為從長遠看，通過在證券市場的分散化投資，能降低風(fēng)險提高收益，同時能對國民基金發(fā)揮更好的推動作用，國外實踐也有力證明了這一點。 參考資料： 1.魏加寧，養(yǎng)老保險與金融市場，北京，中國金融出版社，2002 其他參考文獻：1.趙慧芝.加強高校科研經(jīng)費管理的幾點思考j.現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高?？蒲薪?jīng)費的使用監(jiān)管機制j.黑龍江高教研究,2009(11).3.江軼.高校科研