中航油管理舞弊案例分析.doc

1、精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-中航油管理舞弊案例分析一、案例背景中國航空油料集團唯一的一家海外公司中國航油（新加坡）股份有限公司（以下簡稱中航油）在2004 年 11 月 29 日發(fā)布了一個震驚的消息：這家新加坡上市公司因石油衍生產(chǎn)品交易，產(chǎn)生了5.5 億美元的巨額虧損，致使中航油向新加坡法院申請破產(chǎn)保護。最后發(fā)布公告申請停牌重組，這一重組事項涉及16000 名股民， 100多家債權(quán)人，是新加坡歷年來債務金額巨大、債權(quán)人眾多而復雜的一次重組，也是中國首例在海外上市的中資企業(yè)進行的重組。該公司自1997 年以來，憑借 6 年內(nèi)凈資產(chǎn)增

2、長762 倍，成為股市上的明星公司，其總裁陳久霖也被評為“亞洲經(jīng)濟新領袖”，因此，中航油事件也被認為是繼 1995 年“巴林事件”后最大的經(jīng)濟丑聞。1、公司發(fā)展歷程和行業(yè)地位中航油的前身是1993 年 5 月由中國航空油料總公司，中國對外貿(mào)易運輸總公司和新加坡?；瘦喆邢薰境鲑Y在新加坡建立的一家合資企業(yè)，頭幾年經(jīng)營狀況一直不佳。直到1997 年 7 月，中航油總公司派出了陳久霖這個自稱“打工的皇帝”，由后來的明星企業(yè)家一落成為階下囚的人，帶著49.2 萬新元，赴新加坡接管了當時瀕臨破產(chǎn)邊緣的公司。 上任后不久， 陳久霖就向總公司提出了把公司重新-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，

3、值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-定位為石油貿(mào)易企業(yè)的轉(zhuǎn)型方案。在陳久霖的精心策劃下， 中航油于2001 年 12 月在新加坡交易所主板上市，成為中國首家利用海外自有資產(chǎn)在國外上市的海外中資企業(yè)。其凈資產(chǎn)由1997 年的 16.8 萬美元猛增至 2003 年的 1.28 億美元，市值超過 65 億元人民幣， 曾被國內(nèi)譽為繼中石油、中石化和中海油之后的“第四大石油公司” 。中航油以突出的業(yè)績被選入新加坡國立大學MBA 課程教學案例； 獲頒新加坡上市公司“最具透明度”企業(yè)；被美國應用貿(mào)易系統(tǒng)(ATS)機構(gòu)評選為亞太地區(qū)最具獨特性、成長最快和最有效率的石油公司。由于中國內(nèi)地航空

4、油的供應幾乎被中航油的母公司中航油集團所壟斷，所以內(nèi)地航空公司需要以高于新加坡航空油市價6成至7成的價格，每月從中航油進口至少 20 萬噸航空油，約占中國市場總需求的 1/3 。可以說，中航油在內(nèi)地航空油供應行業(yè)占據(jù)壟斷地位。但是，在國內(nèi)市場上，包括中石化、中石油等石油公司都擁有石油產(chǎn)品進出口權(quán)，因此， 他們會影響到中航油的行業(yè)壟斷地位；在國際市場上，中航油所占市場份額很小，同時還面臨著全球石油巨頭對中國10 億美元的航空燃油市場的覬覦。2、公司戰(zhàn)略目標2003 年中航油的年報顯示，為了不斷獲得超常的發(fā)展速度，中航油的發(fā)展逐步偏離了進口航空油料采購的主業(yè)，開始全力進行大量的石油資本運作。 該公

5、司 2003 年來自投資的回報已占公司稅前利潤的68% ，而航油進口和國際石油貿(mào)易才各占16% 。正是由于這種戰(zhàn)略-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-目標的根本性變化促使了中航油在 2004 年大舉進入石油期貨市場。3、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中航油作為中航油集團下一個海外上市公司。 中航油集團是大型國有企業(yè)，因此，中航油的公司治理結(jié)構(gòu)不可避免的帶有中國國有企業(yè)的色彩。其中， 中航油的內(nèi)控體系由部門經(jīng)理、風險管理委員會和內(nèi)部審計部三部分組成，這一表面上完整的風險管理體系曾被廣泛認同：成立獨立的風險管理部門，使風險管理日?；⒅贫然?；聘

6、請安永會計師事務所為其設計了風險管理手冊及財務管理手冊 ，明確規(guī)定了相應的審批程序和各級管理人員的權(quán)限， 通過聯(lián)簽的方式降低資金使用的風險；采用世界上最先進的風險管理軟件系統(tǒng)將現(xiàn)貨、紙貨和期貨三者融在一起，全盤監(jiān)控。另一方面建立三級風險防御機制，通過環(huán)環(huán)相扣、 層層把關(guān)的三個制衡措施來強化公司的風險管理，等等。4、董事會和風險管理委員會的日常運作中航油所進行的正是復雜的衍生產(chǎn)品交易，且陳久霖本人并不具備對這些產(chǎn)品的操作能力和風險管理能力； 管理層未與治理層就石油期貨的交易進行討論， 陳久霖的交易決策完全是在隱瞞公司治理層的情況下（除了個別外籍風險管理人員，他們也未起到控制作用）做出的。陳久霖不

7、懂期貨，也就不了解期貨交易的經(jīng)濟實質(zhì)，隨著虧損的加大，持賭徒心理的他，一方面不考慮及時止虧和風險對沖，仍然增-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-加籌碼，以博石油跌價而扭虧為盈， 另一方面想盡一切手段粉飾季度報表，防止虧損被公布。陳久霖把中航油集團公司向新加坡公司派出的財務經(jīng)理調(diào)開，從當?shù)毓腿藫呜攧战?jīng)理， 只聽命于他本人。 他甚至都可以采用偽造中航油集團總裁莢長斌個人簽名的手段來授權(quán)簽署將中航油的負債和虧損轉(zhuǎn)移到中航油集團的協(xié)議文件， 以掩蓋發(fā)生的期貨交易損失。 為應對期貨交易的虧損， 陳久霖成立了以他為組長的危機管理小組，

8、所有方案皆由不熟悉期貨業(yè)務的陳久霖提出并形成決策， 且多是防止損失被公布的手段，最終結(jié)果可想而知。中航油的企業(yè)文化中，個人崇拜色彩和過分保密色彩比較嚴重，陳久霖 7 年之內(nèi)將一個瀕臨破產(chǎn)的公司打造成為海外中資明星公司，他之前的成功使其在集團內(nèi)部樹立了很高的威望甚至迷信， 也為他騙取監(jiān)管者的信任創(chuàng)造了條件， 同時在保密文化的影響下， 管理者向董事會和風險控制委員會的大部分成員隱瞞了在發(fā)生了一定數(shù)額的期貨交易損失的情況下仍然加倉這一事實，最終斷送了公司的前程。可見，由于陳久霖個人的絕對權(quán)力不受約束，為其實施管理舞弊創(chuàng)造了機會；中航油以其進行期權(quán)交易的高收益額為借口，打著“進軍國際石油期貨市場” 的

9、旗號，實質(zhì)上進行著違規(guī)的高風險期貨交易操作。5、中航油的財務信息和績效考評2003 年投資收益占公司稅前盈利的68% ；2004 年第一季度賬面損-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-失 580 萬美元，全部為石油期貨交易虧損，但按中航油的風險管理手冊的規(guī)定，期貨交易止損上限為 500 萬美元，實際虧損額已超過規(guī)定要求。陳久霖一年的薪酬高達人民幣 2400 萬元以上，其中的 87% 與公司盈利掛鉤。這種情況就一定要考慮陳久霖制造虛假財務信息的動機，即通過粉飾公司盈利狀況來達到謀取個人利益的目的。二、普華永道調(diào)查結(jié)論普華永道對中國

10、航油巨額虧損事件的調(diào)查報告認為，陳久霖必須“負主要責任” 的事項有：公司在未徹底了解期權(quán)及確保事前對風險作適當評估時， 就開始進行期權(quán)交易； 讓公司在重組期權(quán)組合中承擔“不可接受、不審慎的”風險，有關(guān)風險最終導致公司陷入財務災難；意識到公司期權(quán)組合在調(diào)至市價后蒙受的虧損， 但陳卻允許公司公布沒有反映有關(guān)虧損的業(yè)績報告； 為公司建立的這種管理層向董事會和審計委員會隱瞞重大交易的秘密作風負責。事實上，從普華永道出具的中航油事件調(diào)查報告上看，中航油的內(nèi)控體系在內(nèi)控的五大要素（控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督）上都存在嚴重的問題：中航油集團向中航油董事會派駐了 4 名成員，包括陳久霖本人

11、，而他也是以集團副總經(jīng)理的身份兼任中航油董事和執(zhí)行總裁。 但事實上，集團公司考慮公司派駐中航油的全權(quán)代表和中航油的實際控制者。同時，他在任職期間，曾兩度調(diào)開集團公司派駐的財務經(jīng)理，從-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-當?shù)亓砥肛攧战?jīng)理，只聽命于他一人。由此可見，不論是在決策層、監(jiān)管層還是在經(jīng)理層，完全是陳久霖的“一言堂” ，沒有形成實質(zhì)上的權(quán)力制衡；在風險控制機制中，陳久霖對風險的控制起決定性的作用，他在獲悉公司再 2004 年第一季度出現(xiàn) 580 萬美元的帳面虧損后， 決定不按照內(nèi)部風險控制的規(guī)則進行斬倉止損， 也不進行任何

12、信息披露， 并繼續(xù)擴大倉位。為了避免虧損的實際發(fā)生，他將交割日延后至2005年和 2006 年，并繼續(xù)加大倉位，孤注一擲，賭油價回落。但事與愿違，到 2004 年 10 月，公司虧損累計達到18 ，000 萬美元，流動資產(chǎn)已經(jīng)耗盡。于是，陳久霖向集團公司匯報虧損并請求救助。在這些重大風險應對決策中， 公司命運完全系于一人身上， 根本談不上控制；中航油設有專門的7 人風險管理委員會及風險監(jiān)控軟件系統(tǒng)。其中，風險控制的基本結(jié)構(gòu)是：實施交易員、風險控制委員會、審計部、總裁、董事會層層上報，交叉控制，每名交易員在其經(jīng)手的交易損失達到 20 萬美元時要向風險控制委員會報告，以征求他們的意見，當損失達到

13、35 萬美元時要向總裁報告，征求他的意見，在得到總裁的同意后才能繼續(xù)交易；任何導致 50 萬美元以上的交易將自動平倉。而中航油總共有 10 位交易員，如果嚴格的按照風險管理規(guī)定執(zhí)行，損失的最大限額應是 500 萬美元，但是，中航油最終虧損額高達 5.5億美元。直接原因就是陳久霖在發(fā)生浮虧時一意孤行地繼續(xù)加倉。 風險控制部門和風險管理系統(tǒng)在這里成了擺設；-精品文檔-精品文檔就在這里- 各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-中航油從 2003 年下半年起在海外市場進行石油期貨交易，并且交易總量大大超過現(xiàn)貨交易總量， 明顯違背了國家規(guī)定。 而母公司在中航油進行此項違規(guī)活動一年多， 造成重大虧損之后才得知。 由此可看出母公司和中航油之間的信息溝通很不順暢， 原因是陳久霖個人的隱瞞不上報，內(nèi)控部門沒有履行監(jiān)督信息溝通的職責；中國航油集團是中航油的母公司。作為一家中央級企業(yè)，本應該嚴格規(guī)范子公司行為，