基于股票期權(quán)激勵(lì)制度下經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)的探討

1、_基于股票期權(quán)激勵(lì)制度下經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)的探討 【摘要】隨著股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)企業(yè)的廣泛應(yīng)用，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效評(píng)價(jià)顯得越來(lái)越重要。本文從歷史上對(duì)經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)創(chuàng)新與企業(yè)制度變遷的相輔相成關(guān)系作了分析，指出我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)存在的弊端，提出了適應(yīng)我國(guó)企業(yè)股票期權(quán)制度下經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)的思路。 股票期權(quán)作為公司的長(zhǎng)期激勵(lì)方式，在激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、減少代理成本、改善治理結(jié)構(gòu)等方面的優(yōu)越性已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。多年來(lái)美國(guó)等西方國(guó)家在這方面的成功實(shí)踐也充分證明了這一點(diǎn)。上世紀(jì)90年代后期，股票期權(quán)引入我國(guó)后，越來(lái)越多的公司開(kāi)始嘗試這種激勵(lì)方式。我國(guó)理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)其探討也從未間斷過(guò)。隨著股票期權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)企

2、業(yè)的實(shí)施越來(lái)越廣泛，必然涉及對(duì)經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效評(píng)價(jià)問(wèn)題。目前，我國(guó)還沒(méi)有建立一套與股票期權(quán)激勵(lì)制度相對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)體系，這無(wú)疑將會(huì)影響我國(guó)股票期權(quán)的有效實(shí)施。因此，結(jié)合我國(guó)上市公司及股票期權(quán)的特點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)系統(tǒng)進(jìn)行改進(jìn)，從而使這項(xiàng)創(chuàng)新工具達(dá)到最大的激勵(lì)目的已迫在眉睫。 一、企業(yè)制度創(chuàng)新要求變革現(xiàn)有績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的發(fā)展歷程總是與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及企業(yè)制度創(chuàng)新緊密結(jié)合在一起的。不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期, 對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的目的也不同，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)隨著評(píng)價(jià)的目的不同而改變；另外，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，使公司所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)容都發(fā)生了變化，公司的組織背景、管理制度也必然要進(jìn)行創(chuàng)新, 這

3、就決定了企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)內(nèi)容也要變化。 從歷史上看，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了幾個(gè)發(fā)展階段: 一是19世紀(jì)初至20世紀(jì)初的成本控制績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)期，該時(shí)期績(jī)效評(píng)價(jià)的目的是進(jìn)行成本管理，因此，標(biāo)準(zhǔn)成本的執(zhí)行情況和差異分析結(jié)果成為該時(shí)期評(píng)價(jià)績(jī)效的主要指標(biāo)。二是20世紀(jì)初至20世紀(jì)70年代的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)期，以銷(xiāo)售利潤(rùn)率、投資報(bào)酬率等為典型代表的財(cái)務(wù)指標(biāo)成為企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的主流，該時(shí)期的績(jī)效評(píng)價(jià)體系建立的出發(fā)點(diǎn)是公司內(nèi)部的生產(chǎn)管理問(wèn)題。三是20世紀(jì)80年代的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)期， eva的出現(xiàn)是該時(shí)期最重要的標(biāo)志。四是20世紀(jì)90年代的戰(zhàn)略管理績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)期。最具有代表性的是平衡計(jì)分卡，目的是要對(duì)戰(zhàn)略管理的過(guò)程進(jìn)行

4、監(jiān)控, 評(píng)價(jià)企業(yè)整體的表現(xiàn)。五是21世紀(jì)初的利益相關(guān)者績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)期，安迪尼利等人提出了績(jī)效三棱柱模型，該模型包括相互關(guān)聯(lián)的利益相關(guān)者的滿(mǎn)意、貢獻(xiàn)、戰(zhàn)略、流程和能力，要求績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的建立要綜合權(quán)衡這些因素,從利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)、戰(zhàn)略、流程和能力等角度考慮企業(yè)如何滿(mǎn)足利益相關(guān)者的需求。 我國(guó)對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系也曾進(jìn)行過(guò)三次重大變革：一是1993年財(cái)政部出臺(tái)的公司財(cái)務(wù)通則所設(shè)計(jì)的一套財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；二是1995年財(cái)政部制定的公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（試行）；三是1999年由四部委聯(lián)合頒布實(shí)施的國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則和國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則，2002年又對(duì)國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則和國(guó)有資本

5、金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則進(jìn)行了修訂。每一次變革，無(wú)不與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)、企業(yè)制度的創(chuàng)新緊密相連。 上世紀(jì)90年代初，經(jīng)理人股票期權(quán)這一創(chuàng)新激勵(lì)制度開(kāi)始引入我國(guó)，并在近十年時(shí)間內(nèi)很快發(fā)展起來(lái)。一些上市公司紛紛引進(jìn)這一先進(jìn)的激勵(lì)措施，用以完善公司的治理。從此，以股票期權(quán)為主體的薪酬制度取代了以基本工資和獎(jiǎng)金為主體的傳統(tǒng)薪酬制度。 作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)工具，股票期權(quán)通過(guò)使經(jīng)營(yíng)者在一定時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而使經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值，這對(duì)防止經(jīng)營(yíng)者的短期行為，引導(dǎo)其長(zhǎng)期行為具有較好的激勵(lì)和約束作用。股票期權(quán)的行使有賴(lài)于公司股價(jià)的上升，對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，要

6、實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)就是股票價(jià)格最大化；但是對(duì)股東而言，他們關(guān)心的是公司長(zhǎng)期價(jià)值的增加，并希望經(jīng)營(yíng)者也更多地關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值，而不僅僅在于短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，對(duì)經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效考核也不能局限于傳統(tǒng)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上，必然要結(jié)合公司的長(zhǎng)期利益要求與發(fā)展?jié)摿?，保證經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東利益的關(guān)心。 二、傳統(tǒng)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)存在的弊端 （一）績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系內(nèi)容復(fù)雜，沒(méi)有突出核心指標(biāo)的作用。我國(guó)2002年由財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中央企業(yè)工委、勞動(dòng)保障部和國(guó)家計(jì)委修訂的國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則和國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則對(duì)工商類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)制定了全面的效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，該體系包括財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力狀況及發(fā)展

7、能力狀況四項(xiàng)內(nèi)容，四項(xiàng)內(nèi)容的評(píng)價(jià)由基本指標(biāo)、修正指標(biāo)和評(píng)議指標(biāo)三個(gè)層次共計(jì)32個(gè)指標(biāo)組成。這種多方面、多層次指標(biāo)相結(jié)合的評(píng)價(jià)方法，構(gòu)成了龐大的指標(biāo)體系，給企業(yè)實(shí)際操作帶來(lái)了困難，從而難以反映客觀(guān)績(jī)效，也就失去了其應(yīng)有的作用。 （二）傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)過(guò)分依賴(lài)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，容易引起公司績(jī)效不實(shí)。用于績(jī)效評(píng)價(jià)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在一定程度上存在著被人為操縱的現(xiàn)象，不能準(zhǔn)確地反映公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，使計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)的可信程度降低，從而也不能對(duì)公司的績(jī)效做出正確的評(píng)價(jià)。 （三）傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)與股票期權(quán)制度不適應(yīng)。股票期權(quán)作為公司對(duì)高層管理者的激勵(lì)手段，需要在公司內(nèi)部建立良好的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，否則，股份激勵(lì)將缺乏效率。這種良好

8、的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)除了要與股東財(cái)富的變化高度相關(guān)，還要保持客觀(guān)、公正，避免各種人為因素及不可控因素的干擾。傳統(tǒng)的績(jī)效衡量指標(biāo)主要包括以股價(jià)為基礎(chǔ)的績(jī)效衡量指標(biāo)和以?xún)羰找鏋榛A(chǔ)的績(jī)效衡量指標(biāo)，這些以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)作為股票期權(quán)制度下的績(jī)效衡量標(biāo)準(zhǔn)會(huì)產(chǎn)生諸多不良后果：首先，會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有考慮股權(quán)融資成本，不能準(zhǔn)確揭示企業(yè)在資本市場(chǎng)的真實(shí)績(jī)效，沒(méi)有從股東的角度定義利潤(rùn)，也就無(wú)法準(zhǔn)確反映在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值；其次，片面追求會(huì)計(jì)利潤(rùn)使經(jīng)營(yíng)者過(guò)度重視短期利益，以實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化，這一目標(biāo)與股東的目標(biāo)產(chǎn)生偏離，最終只能損害股東的利益。 可見(jiàn)，在以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量企業(yè)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)者努力程度以及

9、贈(zèng)予股票期權(quán)的數(shù)量下，經(jīng)營(yíng)者不可避免地會(huì)通過(guò)大量使用“免費(fèi)”的股權(quán)資本追求利潤(rùn)指標(biāo)，而不會(huì)考慮如何去彌補(bǔ)股東的資本成本，為股東創(chuàng)造價(jià)值，這是與股票期權(quán)激勵(lì)理念相違背的。 三、股票期權(quán)制度下經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)的改進(jìn) （一）在公司董事會(huì)中設(shè)薪酬委員會(huì)，是經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。目前，我國(guó)上市公司中基本存在控股股東，董事會(huì)實(shí)際成了少數(shù)控股大股東的代表,公司“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重，使董事會(huì)無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的作用。一些公司即使已經(jīng)設(shè)立了薪酬委員會(huì)，但其成員往往由董事會(huì)提名確認(rèn)，這種做法無(wú)疑對(duì)薪酬委員會(huì)的獨(dú)立性產(chǎn)生一定影響。因此，為了保證薪酬委員會(huì)在進(jìn)行獨(dú)立判斷時(shí)不受任何關(guān)系和因素的影響，確保有效激勵(lì)，委員會(huì)應(yīng)主要

10、由獨(dú)立非執(zhí)行董事組成。薪酬委員會(huì)與公司經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)有關(guān)的職責(zé)包括：制定公司績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；合理選擇并審查業(yè)內(nèi)其他相關(guān)公司的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，從基本工資、年度獎(jiǎng)勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制幾個(gè)方面評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)者的薪酬水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；進(jìn)行年度審核同時(shí)為第二年制定合適的目標(biāo)；評(píng)價(jià)在經(jīng)營(yíng)者實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)方面取得的績(jī)效；根據(jù)公司績(jī)效情況決定股票期權(quán)的贈(zèng)與量、等待時(shí)間表等具體薪酬政策。 （二）經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建 傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系龐大，沒(méi)有突出核心指標(biāo)，使公司實(shí)際操作困難，同時(shí)受會(huì)計(jì)利潤(rùn)的影響大。基于股票期權(quán)下的經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)與股東的價(jià)值管理高度相關(guān)，能正確評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效。因此，根據(jù)經(jīng)理股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，建

11、立一套綜合的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)于全面反映經(jīng)營(yíng)者績(jī)效是必要的。 1.引入eva（經(jīng)濟(jì)增加值），并將其作為績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的核心指標(biāo)。eva是20世紀(jì)90年代發(fā)展起來(lái)的公司績(jī)效評(píng)價(jià)方法，并受到越來(lái)越多的企業(yè)關(guān)注。eva 之所以能夠合理地評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的績(jī)效，使其在公司的激勵(lì)方案中取代原有的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，是因?yàn)榕c傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相比具有以下優(yōu)點(diǎn)： （1）eva從股東的角度定義公司利潤(rùn)。傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算未考慮所有資本的成本, 僅考慮了債務(wù)資本的成本, 忽略了對(duì)權(quán)益資本成本的補(bǔ)償。eva是公司經(jīng)過(guò)調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去該公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的機(jī)會(huì)成本后的余額。其計(jì)算公式為：eva經(jīng)過(guò)調(diào)整的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-債務(wù)資本成

12、本-股權(quán)資本成本-其他費(fèi)用 可見(jiàn)，eva指標(biāo)是在扣除了全部債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的基礎(chǔ)上來(lái)衡量公司價(jià)值的。也就是說(shuō)，只有在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)超過(guò)了所有債務(wù)成本和權(quán)益資本時(shí)，才會(huì)為股東創(chuàng)造財(cái)富，才會(huì)產(chǎn)生真正意義上的利潤(rùn)。eva大于零，則表明資產(chǎn)的增值，因此，eva在衡量股東財(cái)富增值方面優(yōu)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)。 （2）eva與股票期權(quán)激勵(lì)理念相吻合。eva績(jī)效評(píng)價(jià)方法建立在公司經(jīng)營(yíng)者的主要職責(zé)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化這樣的假定之上，因此，eva是一個(gè)能直接體現(xiàn)股東利益的指標(biāo)。對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，可以通過(guò)三種途徑來(lái)提高公司的eva：提高已有資產(chǎn)的收益；在收益高于資金成本的條件下，增加投資擴(kuò)大公司規(guī)模；減少收益低于資金成本的資

13、產(chǎn)占用?？梢?jiàn)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)者在追求更高eva的同時(shí)，也正是在實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，使所有者與經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)一致，這是公司實(shí)施股票期權(quán)的目的所在。 （3）eva使經(jīng)營(yíng)者強(qiáng)化了資金成本的觀(guān)念。由于權(quán)益資本的非償還性與股利支付的非確定性，使得有些公司的經(jīng)營(yíng)者忽視了權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)營(yíng)者誤以為償還了公司債務(wù)成本后的利潤(rùn)就是為公司創(chuàng)造的財(cái)富，經(jīng)營(yíng)者缺乏權(quán)益資本成本的概念已成為一種普遍現(xiàn)象。eva 的運(yùn)用使經(jīng)營(yíng)者意識(shí)到權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，即股權(quán)資本不再是免費(fèi)的，只有在利潤(rùn)扣除了所有的債務(wù)成本和股權(quán)資本成本后才是真正為公司創(chuàng)造的財(cái)富。 (4)eva 改善了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引起的經(jīng)營(yíng)績(jī)效不實(shí)的現(xiàn)象。 由于會(huì)計(jì)方法的

14、可選擇性以及財(cái)務(wù)報(bào)表的編制具有相當(dāng)?shù)膹椥? 使得會(huì)計(jì)利潤(rùn)存在某種程度的失真, 往往不能準(zhǔn)確地反映公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。eva不受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的限制，在計(jì)算過(guò)程中，為更真實(shí)地反映公司的績(jī)效，對(duì)由會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致的在衡量公司創(chuàng)造價(jià)值方面的曲解進(jìn)行了調(diào)整，從而改善了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引起的經(jīng)營(yíng)績(jī)效不實(shí)的現(xiàn)象。 （5）eva具有廣泛的適用性。首先，eva 剔除了不同資本規(guī)模、不同資本結(jié)構(gòu)、不同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司之間為股東創(chuàng)造價(jià)值能力的區(qū)別，考慮了所有投入資本的成本，適合于不同行業(yè)之間所有公司的績(jī)效評(píng)價(jià)；其次，在同一公司內(nèi)部，eva不但適用于公司層次而且也適用于公司分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)。 2.輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建。輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)可以

15、利用其指標(biāo)性質(zhì)和反映內(nèi)容的詳細(xì)程度不同，對(duì)核心指標(biāo)中無(wú)法體現(xiàn)的情況和因素進(jìn)行補(bǔ)充以及對(duì)核心指標(biāo)評(píng)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行修正，使公司經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果更加全面、客觀(guān)和準(zhǔn)確。eva自身存在的缺陷，可以通過(guò)其他輔助指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充： （1）反映公司成長(zhǎng)性的指標(biāo)。由于eva 過(guò)分強(qiáng)調(diào)現(xiàn)實(shí)效果，在計(jì)算時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整，可能去掉了公司經(jīng)營(yíng)者用來(lái)向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)的信息，因而無(wú)法顧及公司的成長(zhǎng)性，而公司的成長(zhǎng)性往往是股票的投資價(jià)值所在。反映公司成長(zhǎng)性的輔助指標(biāo)有： 股票市值增長(zhǎng)率指標(biāo)。一個(gè)公司的股票價(jià)格反映的是市場(chǎng)對(duì)這些成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)價(jià)值的預(yù)期，股票市值增長(zhǎng)率指標(biāo)是考核年度公司股票市值與上年度公司股票市值

16、之比，在一定程度上反映了公司的成長(zhǎng)性。 主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況，體現(xiàn)了公司的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)擴(kuò)張能力。穩(wěn)定增長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不僅是股東長(zhǎng)期獲得利潤(rùn)的基礎(chǔ)，而且還能提高經(jīng)營(yíng)者的聲望。 （2）反映公司研究開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)。評(píng)價(jià)公司研究開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新能力實(shí)際上是對(duì)公司現(xiàn)有和未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)能力的評(píng)價(jià)，公司只有不斷地依據(jù)客戶(hù)的新需求創(chuàng)新產(chǎn)品，才能保持競(jìng)爭(zhēng)上的優(yōu)勢(shì)，而創(chuàng)新產(chǎn)品的關(guān)鍵是不斷地進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)。 研究開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)作為輔助指標(biāo)，有利于克服eva導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者的短期行為。由于eva過(guò)分強(qiáng)調(diào)現(xiàn)實(shí)效果，使得經(jīng)營(yíng)者不愿意投資于創(chuàng)新性產(chǎn)品或長(zhǎng)期的技術(shù)開(kāi)發(fā)，而將重點(diǎn)放在短期

17、績(jī)效上。另外，考慮到目前我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象除了高管（董事、經(jīng)理）還有高科技人員，因此，反映公司研究開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)考核高科技人員也是至關(guān)重要的。 )研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用率。該指標(biāo)是指公司研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用占公司一定時(shí)期銷(xiāo)售收入的比率。該指標(biāo)值越高，反映投入研究開(kāi)發(fā)的成本就越高，說(shuō)明公司創(chuàng)新意識(shí)較強(qiáng)。 研究開(kāi)發(fā)成功率。該指標(biāo)是指一定時(shí)期公司研究開(kāi)發(fā)的成功次數(shù)在公司總的研究開(kāi)發(fā)次數(shù)中所占的比重。該指標(biāo)值越高，反映公司研究開(kāi)發(fā)質(zhì)量較高，公司的研究開(kāi)發(fā)能力較強(qiáng)；反之，則說(shuō)明公司研究開(kāi)發(fā)能力較弱。 新產(chǎn)品投資回報(bào)率。該指標(biāo)是指公司研究開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的投入所取得的收益（新產(chǎn)品取得的利潤(rùn)/該產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用）。該指標(biāo)反映了公司的研究開(kāi)發(fā)效益，體現(xiàn)了創(chuàng)新給公司帶來(lái)的收益。 （3）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)表示每股收益與每股凈資產(chǎn)的比值，而每股收益又直接與市盈率相關(guān)，所以它是判斷公司股票價(jià)值的綜合性指標(biāo)之一。 （三）信息披露。目前我國(guó)關(guān)于經(jīng)營(yíng)者績(jī)效評(píng)價(jià)信息的披露尚無(wú)規(guī)定，為了強(qiáng)化公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的管理，使股東參與公司薪酬方案的監(jiān)督，公開(kāi)