金融-美元加息下黃金投資分析論文設(shè)計(jì)

1、摘 要黃金，作為一種特殊的大宗商品，具有商品、貨幣和投資避險(xiǎn)的多重屬性。不僅是珠寶首飾制作、工業(yè)制造和現(xiàn)代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一種重要原材料，也是重要的國(guó)際支付手段和財(cái)富儲(chǔ)備的主要載體;不僅能在危機(jī)發(fā)生時(shí)被當(dāng)作財(cái)富的避風(fēng)港，也被作為抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。黃金作為一種重要的投資避險(xiǎn)工具，自2008年金融危機(jī)伊始，全球需求大增，價(jià)格連續(xù)走高;加之2010年伊始，美國(guó)等實(shí)施量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致黃金價(jià)格一路飄升，從500美元/盎司上漲至1900美元/盎司;至2013年，美國(guó)等經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出量化寬松政策，黃金價(jià)格又迅速回落至1200美元/盎司，再次出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。同時(shí)隨著我國(guó)以美元為主的

2、外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)CPI居高不下，在加上2015的年底迎來(lái)了美聯(lián)儲(chǔ)近十年來(lái)的首次加息，這對(duì)黃金投資的市場(chǎng)或多或少會(huì)造成一定的影響，黃金作為一種重要的投資避險(xiǎn)、保值增值的工具，重新成為熱門(mén)話題。因此，對(duì)黃金的投資分析具有重要的理論和實(shí)際意義。本文通過(guò)詳細(xì)數(shù)據(jù)對(duì)影響黃金價(jià)格的因素和美元加息對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)的深層影響進(jìn)行分析，通過(guò)分析成果對(duì)未來(lái)黃金期貨價(jià)格的走勢(shì)作了分析，并對(duì)投資者在美元加息大背景下的投資策略做出來(lái)建議。關(guān)鍵詞：黃金；美元加息；影響因素；價(jià)格走勢(shì)；投資策略GoldInvetmentwiththe dollar rate hikeAbstractGold，as a special c

3、ommodity，has the multiple nature of commodities，currencies and investment risk aversion. Is not only thejewelry production，industrial manufacturingand modern high-tech industry is an important raw material，it is important to the main carrier of international reservesmeans of payment and wealth; Can

4、not only when the crisis is a safe haven，wealth was also as an important tool against inflationrisk.Safe-haven gold as an important investment tools，since 2008，at the start of thefinancial crisis，the global demand，continuous higher prices; At the beginning of 2010，such as the United States to implem

5、ent quantitative easingmonetary policy，gold prices all the wayto levitate，rising from $500 an ounceto $1900 an ounce. To 2013，such as the us economybegins to recover，the fed announced hisretirement from quantitative easing，the gold price and quickly back to $1200 an ounce，again large fluctuations.At

6、 the same time as the dollar-basedforeign-exchange reserves continue to grow in our country，the domestic CPI remains high，in 2015 ushered in by the end of the federal reserve to raiseinterest rates for the first time in nearly a decade，the gold investment market will result in more or less certain，t

7、he influence of gold as an important investment risk aversion，the value of the tool，to become a hot topic. Therefore，the gold investment analysis has important theoretical andpractical significance.In this article，through detailed data on the influencing factors of the priceof gold and dollar rate t

8、o analyze the deep influence of the international goldmarket，through the analysisresults for the future of gold futures prices has made an analysis，and the investment strategy of investors in the context ofdollars to raise interest rates to advice.Keywords:gold；the dollar rate hike；influencefactor；t

9、endency of price；investment strategy1 引言1.1 選題的背景 在2015年的年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高美元的基礎(chǔ)利率，美元開(kāi)始正式啟動(dòng)加息方案。美元加息的預(yù)期已經(jīng)在市場(chǎng)上持續(xù)了將近一年的時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定也符合了市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，迎合了大眾的預(yù)期。黃金的價(jià)格與美聯(lián)儲(chǔ)加息與否向來(lái)有著密切的聯(lián)系，此次的加息舉措，勢(shì)必會(huì)對(duì)黃金的投資市場(chǎng)造成一定的影響。作為國(guó)際黃金計(jì)價(jià)單位的美元，加息會(huì)對(duì)黃金的價(jià)格造成多方面的影響。一方面，美元與黃金之間存在投資品的替代性，美元加息會(huì)提高美元的投資價(jià)值，相對(duì)來(lái)講，黃金的投資價(jià)值會(huì)受到打壓；另一方面，在國(guó)際上，黃金主要以美元作為計(jì)價(jià)單位

10、，美元的加息會(huì)導(dǎo)致美元利率、匯率發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致黃金價(jià)格發(fā)生變化。1.2 選題的意義和目的作為重要的投資工具，黃金具有比較高的保值性。同時(shí)，黃金是長(zhǎng)期以來(lái)人類(lèi)社會(huì)所持有的貨幣之一。目前，黃金能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)珠寶飾品、提供工業(yè)生產(chǎn)、充當(dāng)金融工具等多種功能，研究其投資價(jià)值具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的到來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力給各大經(jīng)濟(jì)主體造成了很大的影響，投資者在金融市場(chǎng)上的選擇很多，但是如何有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，確保資金的保值增值則是在經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，每個(gè)投資者都需要解決的問(wèn)題。而黃金作為重要的保值工具，無(wú)疑將會(huì)更加受到投資者的青睞。再加之此次美聯(lián)儲(chǔ)將執(zhí)行10年來(lái)的首次美元加息，這將對(duì)黃金投

11、資產(chǎn)生巨大影響，在這樣的大背景下，對(duì)黃金投資進(jìn)行研究有著非常重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。1.3 研究方法與技術(shù)路線本文運(yùn)用實(shí)證分析、規(guī)范分析和比較分析等研究方法進(jìn)行研究和闡述。文中首先對(duì)當(dāng)前的黃金投資狀況進(jìn)行描述，闡述研究選題的意義和目的，隨后對(duì)相關(guān)理論文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，進(jìn)而開(kāi)始分析美元加息下的黃金價(jià)格波動(dòng)，指出黃金投資面臨的問(wèn)題，并對(duì)美元加息下黃金期貨的價(jià)格做出技術(shù)分析。在文章最后根據(jù)以上對(duì)在美聯(lián)儲(chǔ)加息的大背景下黃金投資的策略做出建議。2 相關(guān)理論綜述2.1 國(guó)外理論研究述評(píng)國(guó)外的學(xué)者分別從不同的角度分析了黃金價(jià)格的影響因素。杰弗里木(2005)認(rèn)為，黃金可以有效地保值增值，對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)比較靈

12、敏。一般來(lái)講，黃金價(jià)格的變動(dòng)會(huì)先于通貨膨脹的到來(lái)，所以，通過(guò)黃金價(jià)格的變動(dòng)情況可以提前預(yù)知通貨膨脹。與此同時(shí)，黃金能夠有效抵消掉通貨膨脹的影響因素，起到保值增值的作用。萊文和賴(lài)特(2006)分別從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)階段，分析了通貨膨脹與黃金價(jià)格之間的關(guān)系：短期來(lái)看，美國(guó)的通貨膨脹率也會(huì)作用于黃金價(jià)格，通貨膨脹率的提高會(huì)助推金價(jià)上漲；而從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金能夠起到保值的作用，有效對(duì)抗通貨膨脹，并且黃金的價(jià)格與物價(jià)保持正相關(guān)的關(guān)系。埃德?tīng)査?2007)分析了美元與金價(jià)之間的關(guān)系，并得出結(jié)論：作為國(guó)際金價(jià)的主要計(jì)量單位，美元的變動(dòng)能夠刺激國(guó)際金價(jià)發(fā)生變化，同時(shí)，美元與黃金之間存在一定的投資替代性。舍爾曼(

13、1983)也通過(guò)研究美元與金價(jià)的關(guān)系，得出了兩者之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，并且長(zhǎng)期比較穩(wěn)定。伍德(2004)則從股市的角度研究了黃金價(jià)格的影響因素，利用實(shí)證分析得出股市指數(shù)與黃金價(jià)格之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。2.2 國(guó)內(nèi)理論研究述評(píng)對(duì)于黃金價(jià)格的研究，我國(guó)學(xué)者主要從價(jià)格與投資屬性?xún)蓚€(gè)方面進(jìn)行了分析。對(duì)于黃金價(jià)格的影響因素，李戰(zhàn)杰(2002)分別從長(zhǎng)期和短期角度進(jìn)行了實(shí)證分析，在長(zhǎng)期來(lái)看，證實(shí)了貨幣屬性、國(guó)際黃金的供需關(guān)系對(duì)黃金的價(jià)格有一定的影響；而從短期來(lái)看，金價(jià)的主要影響因素則包括經(jīng)濟(jì)情況、金融市場(chǎng)以及主要貨幣匯率等。章程(2006)重點(diǎn)分析了美元與黃金價(jià)格之間的關(guān)系，得出兩者之間存在長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)關(guān)系

14、的結(jié)論。李家林(2008)則綜合分析了美元、通貨膨脹和股市對(duì)黃金價(jià)格的影響，證實(shí)了黃金價(jià)格與美元指數(shù)、股票指數(shù)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與通貨膨脹率則存在一定的正相關(guān)關(guān)系。而對(duì)于黃金的投資價(jià)值，蔣舒（2011）在中國(guó)黃金投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景中寫(xiě)到當(dāng)前從推進(jìn)黃金投資平民化方向看目前國(guó)內(nèi)黃金投資市場(chǎng)產(chǎn)品體系還有待進(jìn)一步豐富:如創(chuàng)設(shè)國(guó)內(nèi)黃金ETF品種，向大眾投資者提供與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，以及開(kāi)拓黃金定投業(yè)務(wù)等，這些產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的推出將在很大程度上加快黃金進(jìn)入民間資產(chǎn)組合的進(jìn)程。3 黃金價(jià)格的影響因素分析分析構(gòu)建黃金投資最佳組合，需先對(duì)黃金的波動(dòng)和走勢(shì)進(jìn)行研究，而黃金價(jià)格波動(dòng)和走勢(shì)受黃金供需關(guān)系、通貨

15、膨脹及相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格影響。對(duì)于這些影響因素的細(xì)致研究是進(jìn)行黃金投資的基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作。3.1 供求關(guān)系對(duì)黃金價(jià)格的影響分析3.1.1 黃金的供給分析黃金的供給來(lái)源主要包括三個(gè)方面：黃金的開(kāi)采和挖掘，屬于黃金的初級(jí)供應(yīng)階段；從民間流回市場(chǎng)，屬于黃金的次級(jí)供應(yīng)；國(guó)家黃金儲(chǔ)備，屬于黃金的三級(jí)供應(yīng)。（1）黃金的初級(jí)供應(yīng)一一礦產(chǎn)金礦區(qū)挖掘和開(kāi)采出的金礦是世界上唯一一種實(shí)際增加黃金產(chǎn)量的來(lái)源，是黃金供應(yīng)的最初環(huán)節(jié)。礦產(chǎn)金占黃金市場(chǎng)總共給的65%左右，但由于金礦投資期較長(zhǎng)，大約在發(fā)現(xiàn)后6年才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，因而一級(jí)供給市場(chǎng)的供應(yīng)較為穩(wěn)定，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成瞬間的巨幅波動(dòng)。（2）黃金的次級(jí)供應(yīng)一一再生金黃金通

16、過(guò)一級(jí)市場(chǎng)的交易會(huì)流入民間個(gè)人手中，其目的包括收藏、遺傳及投資等。當(dāng)價(jià)格合適的時(shí)候，黃金會(huì)在民間與市場(chǎng)之間發(fā)生流動(dòng)，即價(jià)格升高，民間黃金供應(yīng)增加，反之亦然。但由于民間黃金數(shù)量有限，其供應(yīng)量也不會(huì)無(wú)限增加，因而價(jià)格達(dá)到一定水平時(shí)，供應(yīng)量也會(huì)達(dá)到極點(diǎn)。（3）黃金的三級(jí)供應(yīng)一一國(guó)家黃金儲(chǔ)備由于黃金天然是貨幣，導(dǎo)致許多國(guó)家的中央管控機(jī)構(gòu)都會(huì)持有大量黃金，以備在國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要的時(shí)候用手中的黃金換取外匯。美國(guó)政府的黃金儲(chǔ)備量巨大且遠(yuǎn)超過(guò)其他國(guó)家，說(shuō)明美國(guó)控制外匯比價(jià)的能力較強(qiáng)（如圖3-1）。1980年金價(jià)最高的時(shí)候，前蘇聯(lián)沽出了290萬(wàn)盎司的黃金，而在1981年金價(jià)大幅回落的時(shí)候，前蘇聯(lián)卻沽出了900萬(wàn)

17、盎司的黃金?？梢?jiàn)，國(guó)家買(mǎi)賣(mài)黃金并不如個(gè)體那樣出于高買(mǎi)低賣(mài)獲取利潤(rùn)的目的，更多的是為了控制國(guó)家外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定和主動(dòng)權(quán)。在過(guò)去的10年里，官方曾一度大幅售金，對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生重大影響。而后歐洲15個(gè)國(guó)家之間兩次簽署了限制售金協(xié)議，對(duì)官方售金進(jìn)行了限制。盡管如此，其他國(guó)家的黃金儲(chǔ)備量依然巨大，是黃金的一個(gè)潛在的、重大的供應(yīng)來(lái)源。進(jìn)行黃金投資需對(duì)這方面內(nèi)容重點(diǎn)關(guān)注。（4）黃金供給總體情況最新數(shù)據(jù)顯示，2012年到2014年的黃金產(chǎn)量分別為4415.2噸、4312.7噸和4263.1噸。黃金供給的變化主要表現(xiàn)在兩方面，一方面是礦產(chǎn)金的逐年增多，另一方面則是再生金的逐年下降（如表3-1）。表3-1 2012

18、-2014年全球黃金供應(yīng)情況（噸）2012年2013年2014年礦產(chǎn)金2824.43050.73114.4再生金1590.812621121.7總 計(jì)4415.24312.74263.1數(shù)據(jù)來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì)3.1.2 黃金的需求分析根據(jù)用途，黃金的需求分為制造業(yè)需求、儲(chǔ)備需求和投資投機(jī)需求。（1）制造業(yè)需求制造業(yè)需求具體又可以分為珠寶需求和工業(yè)需求。珠寶需求是指珠寶首飾制作過(guò)程中對(duì)黃金的需求，是黃金需求中的重要內(nèi)容。黃金作為財(cái)富的象征，一直是珠寶首飾的重要原材料，從歷朝歷代對(duì)黃金的重視上即可看出。盡管近年來(lái)人們對(duì)銷(xiāo)金、鉆石越來(lái)越看重，黃金的價(jià)格略有下降，但黃金的市場(chǎng)仍然巨大。過(guò)去10年中，國(guó)

19、際黃金的珠寶需求稍有下跌，但需求波動(dòng)的均線實(shí)際上并未有變化（如圖3-2）。印度和中國(guó)是黃金珠寶需求的兩個(gè)首要大國(guó)，主要是由于兩國(guó)人民自古以來(lái)對(duì)于黃金價(jià)值地位的看重，以及兩國(guó)黃金珠寶首飾工藝的成熟（如圖3-3）。同時(shí)，黃金具有極強(qiáng)的抗腐蝕性、極佳的導(dǎo)熱和導(dǎo)電性能，是許多工業(yè)機(jī)器設(shè)備上的重要原材料，廣泛適用于機(jī)械、電子通信、航空航天等行業(yè)。2005年-2014年年均工業(yè)需求量為441噸，各年變動(dòng)不大（如圖3-4）。（2）儲(chǔ)備需求儲(chǔ)備需求主要是指國(guó)家的中央銀行或貨幣基金組織對(duì)于黃金的儲(chǔ)備需求，主要是體現(xiàn)黃金的貨幣功能。黃金具有抵御風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的作用，天然就是理性的儲(chǔ)備資產(chǎn)。黃金的儲(chǔ)備需求隨著時(shí)間的

20、變化，也發(fā)生了很多改變。在2009年以前，世界各國(guó)的黃金儲(chǔ)備需求逐年降低，各國(guó)都不是十分重視黃金儲(chǔ)備的作用，導(dǎo)致世界黃金儲(chǔ)備量也不斷下降。而隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，政局、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及技術(shù)水平的不斷改變，黃金的投資屬性也不斷加大，世界各國(guó)又逐步重視黃金儲(chǔ)備的作用。目前來(lái)看，世界上黃金儲(chǔ)備量最大的國(guó)家依然是美國(guó)，而我國(guó)也在不斷加大對(duì)黃金的儲(chǔ)備力度，以應(yīng)對(duì)時(shí)刻改變的世界經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)。（3）投資需求黃金自古以來(lái)就是重要的支付手段，目前也是金融市場(chǎng)上重要的投資工具之一。作為天然的抵御通貨膨脹工具，黃金具有比較高的保值增值作用，能夠有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，黃金投資品主要包括實(shí)物黃金、期貨黃金以及

21、衍生的基金類(lèi)產(chǎn)品。從時(shí)間上來(lái)看，黃金投資需求在近十年來(lái)也在不斷發(fā)生變化。2005年到2011年，黃金投資需求逐年上漲，在2011年需求頂峰達(dá)到了1754噸；從2011到2014年，黃金投資需求又成下降趨勢(shì)，最后穩(wěn)定在900噸左右（如圖3-5）。（4）黃金需求的總量及結(jié)構(gòu)從總量上來(lái)看，近十年的黃金需求總量比較平穩(wěn)，和黃金的投資需求形態(tài)有些類(lèi)似，也是先抑后揚(yáng)的形式。具體來(lái)看，黃金的工業(yè)需求并沒(méi)有發(fā)生較大的變化，主要變化來(lái)源于黃金的投資需求。到2011年以后，黃金的投資需求則呈現(xiàn)逐年遞減的態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年，全球黃金消費(fèi)量為4699噸，而到了2014年，這一數(shù)字變成了3924噸。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的

22、主要原因是黃金的投資需求降低了，2013年和2014年，全球黃金ETF持倉(cāng)均出現(xiàn)不同程度的下降，分別為880噸和159噸。其他需求方面也存在不同程度的下降，2013年和2014年的黃金制造業(yè)需求數(shù)字分別為2793噸和2542噸；金條和金幣需求分別為1765噸和1064噸；各國(guó)央行凈購(gòu)買(mǎi)黃金分別為409.3噸和477.2噸。3.1.3 黃金的供求現(xiàn)狀2012 年到2014年間，全球黃金的供求關(guān)系變化是比較明顯的。在2012年，黃金處在供不應(yīng)求的狀態(tài)，全球黃金短缺55.2噸。而到了2013年，則變成了供過(guò)于求的情況，2014年更是加大了需求的缺口。3.2 黃金價(jià)格與相關(guān)金融資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系3.2.1

23、 黃金價(jià)格與通貨膨脹由于黃金具有一定的貨幣屬性，能夠有效抵御通貨膨脹，所以黃金價(jià)格和通貨膨脹之間存在較高的關(guān)聯(lián)性。通貨膨脹對(duì)于黃金價(jià)格的影響，具體要從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)方面來(lái)考慮。從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的貨幣屬性帶給黃金較高的抵御通貨膨脹能力。由于國(guó)際金價(jià)主要是以美元計(jì)價(jià)的，所以在這一方面，主要參考的計(jì)價(jià)單位是美元。美元指數(shù)的變化在很大程度上影響著國(guó)際黃金價(jià)格的變化，美國(guó)政府也通過(guò)限制美元的總供給來(lái)控制美國(guó)的通貨膨脹率，避免惡性通貨膨脹的發(fā)生。因此，國(guó)際金價(jià)能夠與美元之間維持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即與美國(guó)的通貨膨脹維持正相關(guān)關(guān)系。換而言之，在保持在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)情況下，黃金的價(jià)格僅在極小的范圍內(nèi)波動(dòng)。而

24、從短期來(lái)看，國(guó)際金價(jià)與美國(guó)的通貨膨脹之間并不存在明顯的聯(lián)系。由于國(guó)際金價(jià)短期的變動(dòng)主要依據(jù)供求關(guān)系的變動(dòng)，而美國(guó)的通貨膨脹并不能夠在短期內(nèi)引起黃金供求發(fā)生明顯變化，所以?xún)烧咧g的關(guān)聯(lián)性并不是十分明顯。3.2.2 黃金價(jià)格與股票作為資本市場(chǎng)上重要的投資工具，股票與黃金之間存在著一定的替代性。理論上講，股票投資比黃金投資的風(fēng)險(xiǎn)性更高，但是收益也更大，而黃金則是屬于比較穩(wěn)健的投資工具，能夠彌補(bǔ)股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大的缺點(diǎn)。因此，在金融市場(chǎng)上，人們通常將股票與黃金進(jìn)行投資組合，最大化利益的同時(shí)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，贏取一定的收益。而從投資品的替代性角度來(lái)看，當(dāng)股票市場(chǎng)走高時(shí)，黃金的投資價(jià)值則會(huì)受到打壓，黃金的投資需

25、求降低，進(jìn)而拉底黃金的價(jià)格；反之，如果股票市場(chǎng)走弱，人們會(huì)更傾向于投資黃金產(chǎn)品，推動(dòng)黃金的投資需求上漲，黃金的價(jià)格則會(huì)上漲。不過(guò)資本市場(chǎng)的情況是復(fù)雜多樣的，不能夠簡(jiǎn)單地分析兩者之間的替代關(guān)系便得出股票指數(shù)與黃金價(jià)格之間的關(guān)系，還需要實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)一步證實(shí)。尤其是股票指數(shù)能夠反映國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況，股票指數(shù)的高低不僅受到投資者的投入或撤出影響，同時(shí)也能夠展示整體經(jīng)濟(jì)情況。而黃金的價(jià)格與股票指數(shù)之間的關(guān)系，則需要綜合考慮世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家的政局穩(wěn)定程度以及投資者偏好等多方面因素。3.2.3 黃金價(jià)格與美元有效匯率美元有效匯率是影響黃金價(jià)格變化的重要因素之一，由于國(guó)際金價(jià)主要是以美元作為計(jì)價(jià)單位的，

26、所以美元匯率的變化，會(huì)影響美元的購(gòu)買(mǎi)力，進(jìn)而影響黃金的供需關(guān)系，使國(guó)際金價(jià)發(fā)生變化。美元匯率的變化主要反映的是美元指數(shù)的變動(dòng)，其對(duì)黃金價(jià)格變化的影響主要有三個(gè)方面的原因：第一，美元與黃金都是世界重要的流通工具，兩者之間通過(guò)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化來(lái)相互作用。美元匯率上升，說(shuō)明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況較好，美元將有進(jìn)一步走強(qiáng)的趨勢(shì)，各國(guó)將傾向于儲(chǔ)備美元而不是黃金，導(dǎo)致黃金的總體需求降低，打壓國(guó)際黃金價(jià)格；反之，則說(shuō)明美元有走弱趨勢(shì)，世界各國(guó)將傾向于儲(chǔ)備黃金而不是美元，增大黃金的儲(chǔ)備需求，拉升國(guó)際金價(jià)。第二，美元的強(qiáng)弱是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也能夠在一定程度上反映全球經(jīng)濟(jì)情況。作為外匯結(jié)算的重要工具，美元的匯率影響這全球

27、的整體貿(mào)易情況，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)黃金的價(jià)格具有一定的作用。第三，作為國(guó)際金價(jià)的主要計(jì)價(jià)單位，理論上講，美元與黃金之間在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)上具有一定的穩(wěn)定性，這也就說(shuō)明了美元匯率與黃金價(jià)格之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。3.2.4黃金價(jià)格與美國(guó)聯(lián)邦基金利率的關(guān)系美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率對(duì)黃金價(jià)格的影響是比較明顯但并不直接的，通過(guò)美元利率的調(diào)整，可以看出美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，進(jìn)而推斷國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。投資者可以依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，判斷出黃金的投資價(jià)值，在投資需求方面對(duì)黃金價(jià)格起到一定的作用。而具體來(lái)看，美元利率的變化對(duì)于黃金價(jià)格的影響機(jī)制是比較復(fù)雜的，主要包括以下三個(gè)方面：第一，美元利率的變化會(huì)影響美元的整體供給量

28、，導(dǎo)致美元的購(gòu)買(mǎi)力發(fā)生變化，在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的基礎(chǔ)上，影響國(guó)際金價(jià)的變化。美元利率上調(diào)，則說(shuō)明美國(guó)收緊銀根，美元的整體供給下降。作為具有國(guó)際支付手段功能的美元，在其他條件不變的前提下，其供給量的降低，將抬升美元的購(gòu)買(mǎi)力。而由于美元與黃金之間存在著購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)上的一定數(shù)量關(guān)系，這個(gè)關(guān)系在長(zhǎng)期來(lái)看比較穩(wěn)定，波動(dòng)范圍不大。這就說(shuō)明在美元購(gòu)買(mǎi)力上升時(shí)，國(guó)際金價(jià)會(huì)相應(yīng)的下降。而與此相反，當(dāng)美元利率下降時(shí)，美元的供給將會(huì)增加，在國(guó)際市場(chǎng)上，美元的購(gòu)買(mǎi)力將會(huì)降低。這會(huì)導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)的上升。從這個(gè)角度來(lái)看，美元利率與黃金價(jià)格之間存在著一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。第二，美元利率的變化是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的晴雨表。國(guó)家利率的調(diào)整

29、，在很大程度上是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的重要手段，尤其是作為國(guó)際支付手段的美元，其利率發(fā)生變化，不僅僅反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況的變化，更是反映了全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變。而利率的調(diào)整的依據(jù)有很多，一方面在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣時(shí)，可以通過(guò)降低利率，來(lái)提高貨幣供給，刺激消費(fèi)增加，提高固定資產(chǎn)投資總量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；另一方面，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，有一定的通貨膨脹傾向時(shí)，可以通過(guò)提高利率水平，降低貨幣供應(yīng)量，來(lái)降低通貨膨脹率，穩(wěn)定貨幣的購(gòu)買(mǎi)力。而在面對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)情況時(shí)，投資者的投資決策各有不同。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，投資者更加傾向于投入股票、債券等高收益的產(chǎn)品，謀取更高的收益；而面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，投資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況時(shí)，投資者則會(huì)選擇比

30、較穩(wěn)健的投資產(chǎn)品，其中，黃金就是一個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。因此，利率在反映經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的同時(shí)，也會(huì)影響投資者的投資決策，進(jìn)而影響黃金的投資需求，導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)發(fā)生變化。第三，美元利率會(huì)影響美元的匯率，進(jìn)而影響國(guó)際金價(jià)的變化。由于美元是世界上主要的外貌支付手段，其利率高低會(huì)通過(guò)國(guó)際熱錢(qián)的流動(dòng)來(lái)影響美元的匯率，進(jìn)而影響國(guó)際金價(jià)的變化。當(dāng)美元利率上升時(shí)，國(guó)際熱錢(qián)會(huì)傾向于持有美元，謀取更高的收益，進(jìn)而推動(dòng)美元匯率上升，打壓國(guó)際金價(jià)；反之，美元利率下調(diào)時(shí)，國(guó)際熱錢(qián)會(huì)向美元以外的貨幣傾斜，拉低美元的匯率，從而促使國(guó)際金價(jià)上升?？傮w來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)美元的利率，會(huì)通過(guò)美元的供給、美元的投資屬性以及美元匯率變化等三個(gè)方

31、面，間接地影響國(guó)際金價(jià)。4 美元加息帶來(lái)的影響4.1 加息對(duì)股市的影響股票市場(chǎng)的影響因素很多，情況也比較復(fù)雜，而美元加息對(duì)于股市，尤其是美股來(lái)講，其影響要從短期、長(zhǎng)期兩個(gè)角度去考慮。4.1.1 短期影響從短期來(lái)看，美元加息對(duì)于股市是利空消息，這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，美元加息意味著市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，利率則會(huì)相應(yīng)提高，而股市對(duì)利率是比較敏感的，當(dāng)利率提高，居民儲(chǔ)蓄的回報(bào)率增加，流動(dòng)性會(huì)有一部分回歸銀行，導(dǎo)致資金量減少，而股市上漲需要資金拉升，所以加息利空股市；另一方面，存款利率提高意味著貸款利率提高。企業(yè)借貸成本增加，利潤(rùn)減少，業(yè)績(jī)變差，而個(gè)股上漲需要基本面也就是業(yè)績(jī)支撐，所以加息對(duì)股市來(lái)講是

32、利空的。4.1.2 長(zhǎng)期影響從長(zhǎng)期來(lái)看，美元加息可以促使美元上漲，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)的資金回流，這將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展。目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)都不同程度地存在一些問(wèn)題：債務(wù)重重，人口老齡化，需求不夠，產(chǎn)能過(guò)剩等等。對(duì)于美國(guó)來(lái)講，上一代的研發(fā)成果，諸如互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)等已經(jīng)消耗殆盡，而新一代的技術(shù)研發(fā)，諸如軍工航天、生物醫(yī)藥、材料光電等也處在青黃不接的狀態(tài)。作為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的一枝獨(dú)秀，美國(guó)需要加息來(lái)刺激資金回流，盤(pán)活存量，把進(jìn)口改國(guó)產(chǎn)。如果美國(guó)能夠利用好加息的契機(jī)，讓資金回流本土，引發(fā)新的科技和產(chǎn)業(yè)革命，并完成升級(jí)換代，那美元的加息就成功了，必將促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)更上一層樓。反過(guò)來(lái)講，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，

33、長(zhǎng)期來(lái)看，加息對(duì)于股市來(lái)講是利好的。4.2 加息對(duì)匯率的影響從短期來(lái)看，美元加息的預(yù)期已被市場(chǎng)消化，導(dǎo)致美元出現(xiàn)疲軟。歷史上，在2015年底美元加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)曾有過(guò)四次加息經(jīng)歷，分別為1988年3月30日至1989年5月17日，基準(zhǔn)利率從6.5%上調(diào)至9.8125%，這一次加息是在剛經(jīng)歷通貨緊縮后的市場(chǎng)調(diào)整下進(jìn)行的；1994年2月4日至1995年2月1日，基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%，加息是為了對(duì)抗通貨膨脹；1999年6月30日至2000年5月16日，基準(zhǔn)利率從4.75%上調(diào)至6.5%，在納斯達(dá)克泡沫破裂的情況下進(jìn)行的； 2004年3月31日至2006年6月29日，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至5.

34、25%，當(dāng)時(shí)美國(guó)存在嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫。數(shù)據(jù)顯示，美元首次加息后，短期內(nèi)分別出現(xiàn)下跌現(xiàn)象（如表4-1）。表4-1 美元首次加息后美元指數(shù)漲跌幅情況美元首次加息時(shí)間1986年12月1994年3月1999年6月2004年6月首次加息幅度從5.8%到 6%從3.25%到3.5%從4.75%至5%從1%至1.25%當(dāng)時(shí)美元走勢(shì)形態(tài)熊市之中熊市末期牛市中期熊市中期加息前6個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅7.50%-0.30%-8.40%-2.10%加息前3個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅3.10%4.10%-2.70%-1.30%加息前1個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅2.20%1.60

35、%-0.60%0.10%加息后1個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅-3.60%-1.00%-3.00%1.30%加息后3個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅-5.90%-3.70%-4.20%-1.60%加息后6個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅-5.20%-5.60%-1.00%-9.00%加息后12個(gè)月的價(jià)格相對(duì)于首次加息月價(jià)格的漲跌幅-17.60%-12.00%3.90%0.30%數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)彭博社信息從長(zhǎng)期來(lái)看，加息會(huì)提高美國(guó)的商業(yè)銀行對(duì)中央銀行借貸成本，降低美元的供給量，進(jìn)而提高美國(guó)的市場(chǎng)利率。加息可以起到減少貨幣供應(yīng)、壓抑消費(fèi)、降低通貨膨脹、鼓勵(lì)存款、減緩市場(chǎng)投機(jī)等作用

36、。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)利率的提高，會(huì)刺激國(guó)際熱錢(qián)流入謀取利潤(rùn)，美元的需求量將增大。供求的不平衡將帶動(dòng)美元走強(qiáng)，也就是會(huì)導(dǎo)致美元對(duì)外幣的匯率提升。綜上分析，美元加息在理論上講固然是美元走強(qiáng)的理由，但是事實(shí)上卻未必如此。因?yàn)閰R率市場(chǎng)的影響因素是非常多的，既受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，又有預(yù)期心理的作用。要客觀地、綜合地去分析此次美元加息后的匯率走勢(shì)，才能得出比較有參考價(jià)值的結(jié)果。4.3 加息帶來(lái)的黃金供求變化美元加息將直接提高美元的利率，間接影響黃金的供給和需求。黃金的供給主要有三個(gè)來(lái)源，分別是礦產(chǎn)金、再生金和國(guó)家黃金儲(chǔ)備，美元加息雖然對(duì)利率和匯率都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，但是對(duì)黃金的供給并不會(huì)帶來(lái)明顯的直接影

37、響。美元加息主要影響的是黃金的投資需求，通過(guò)前文的分析可知，美元加息對(duì)短期和長(zhǎng)期內(nèi)的美元匯率、利率和股市影響各有不同，下面分別從兩方面分析加息對(duì)黃金需求的影響。4.3.1 短期來(lái)看在資本市場(chǎng)上，投資者的投資決策不僅僅依靠眼前的形勢(shì)，也依靠預(yù)期的變化。由于美元加息的預(yù)期由來(lái)已久，理論上講，美元加息會(huì)帶來(lái)美元匯率上升，美元指數(shù)將會(huì)走強(qiáng)，黃金的投資價(jià)值受到一定的打壓，導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)下跌。在這種預(yù)期情況下，投資者會(huì)選擇買(mǎi)入美元，賣(mài)出黃金，以便預(yù)期實(shí)現(xiàn)時(shí)謀取一定的收益，這也就是投資市場(chǎng)上的利好消息提前消化現(xiàn)象。而隨著美元加息的落實(shí)，市場(chǎng)預(yù)期宣告實(shí)現(xiàn)，即美元走強(qiáng)的利好兌現(xiàn)。在這時(shí)，投資者會(huì)選擇反向操作，賣(mài)出

38、美元以便收益的具體變現(xiàn)。導(dǎo)致短期內(nèi)美元匯率不會(huì)出現(xiàn)上升，反而會(huì)出現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。與此同時(shí)，在投資的角度分析，美元匯率下降、股市走弱將從三個(gè)方面對(duì)黃金價(jià)格的變化起到作用：第一，短期內(nèi)美元匯率下降，會(huì)導(dǎo)致投資者撤出美元投資。投資者在美元匯率下降的情況下，會(huì)做出賣(mài)出美元而選擇另一種投資替代品的決定。作為重要的投資工具之一，黃金則會(huì)成為廣大投資者的重要目標(biāo)。投資者的投入，會(huì)加大黃金的投資需求，使得黃金供求關(guān)系發(fā)生變化，拉升黃金的價(jià)格。第二，美元加息的落實(shí)，在短期內(nèi)會(huì)帶來(lái)美元走弱，進(jìn)而影響黃金價(jià)格。由于美元是國(guó)際金價(jià)的主要計(jì)量單位，美元指數(shù)的高低會(huì)影響美元的購(gòu)買(mǎi)力水平，美元走弱，則表示美元購(gòu)買(mǎi)力下降。而從

39、前文的分析可知，在購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)基礎(chǔ)上，美元與黃金之間存在著固定的數(shù)量關(guān)系，美元購(gòu)買(mǎi)力下降，表示購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)條件下的黃金價(jià)格上升。第三，美元加息會(huì)進(jìn)一步打壓美國(guó)股市，間接影響黃金價(jià)格。由于美元加息的發(fā)生，美元的總供給量將會(huì)降低，在資本市場(chǎng)上，很大程度上會(huì)給美國(guó)股市帶來(lái)“抽血”反應(yīng)，其他條件不變的情況下，美國(guó)股市指數(shù)會(huì)因?yàn)槿鄙儋Y金而下跌，這就會(huì)導(dǎo)致投資者放棄股票投資，轉(zhuǎn)而投向其他投資產(chǎn)品。而此時(shí)，黃金則會(huì)進(jìn)入廣大投資者的眼中，投資需求的加大，會(huì)導(dǎo)致黃金總需求的增加，黃金價(jià)格也會(huì)隨之走強(qiáng)。綜合來(lái)看，短期內(nèi)，美元加息會(huì)促使更多投資者投入資金到黃金市場(chǎng)，一方面避免美元貶值、股價(jià)下跌后的損失，另一方面能夠獲得

40、更多的投資收益。這無(wú)疑將增大投資者投資黃金的熱情，提高黃金的需求總量。4.3.2 長(zhǎng)期來(lái)看美元加息對(duì)于美元指數(shù)、美元匯率、美國(guó)股市來(lái)講，從長(zhǎng)期來(lái)看，都是一個(gè)比較重要的利好消息。一方面，美元加息能夠促進(jìn)資金的回流，提高美國(guó)的整體投資體量，帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)；另一方面，美元加息對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)來(lái)講，是一個(gè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的好機(jī)遇。如果加息后美國(guó)政府能夠抓住機(jī)遇，利用回流的資金進(jìn)一步提升科技水平和制造能力，無(wú)疑會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)股市上漲以及美元匯率上升。而相應(yīng)的，美元匯率的上調(diào)將增大美元的購(gòu)買(mǎi)力，導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)條件下的黃金價(jià)格受到打壓，也就是國(guó)際金價(jià)將會(huì)下降。同時(shí)，股票

41、指數(shù)的上漲會(huì)吸引更多資金流入股市，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較穩(wěn)定的前提下，投資者會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票投資方式，調(diào)整投資策略，賣(mài)出一部分黃金投資，以換取更多的利潤(rùn)。與此同時(shí)，作為投資產(chǎn)品的股票和美元，將會(huì)獲得投資者的進(jìn)一步青睞，黃金的投資屬性會(huì)降低，也就是投資需求會(huì)減少，在黃金的總供給不變的情況下，黃金的價(jià)格將會(huì)下降。綜上分析可知，短期內(nèi)，黃金的需求會(huì)增加，在供給不變的情況下，黃金價(jià)格將進(jìn)一步上漲；而長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的需求會(huì)減少，也會(huì)導(dǎo)致金價(jià)下跌。5美元加息下黃金價(jià)格變動(dòng)的實(shí)證分析5.1 指標(biāo)選取2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，同時(shí)美國(guó)也結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)十年的繁榮，這給世界經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)了很大的沖擊，在此之后的數(shù)據(jù)能夠

42、更真實(shí)地反映目前各項(xiàng)數(shù)據(jù)變動(dòng)對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的影響，故此，本文選取了2000年1月到2014年12月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。由于美元?dú)v史上利率變動(dòng)次數(shù)有限，時(shí)間跨度各不相同，以美元利率作為技術(shù)指標(biāo)的可操作性不強(qiáng)。故此，本文擬選擇與美元利率變動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的美元指數(shù)、美元有效匯率和股票指數(shù)（本文選取道瓊斯指數(shù)）的月度數(shù)據(jù)作為技術(shù)指標(biāo)，與國(guó)際黃金價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析。5.2 建立多元回歸模型令國(guó)際黃金價(jià)格為Y，美元指數(shù)、美元有效匯率和道瓊斯指數(shù)等三個(gè)變量分別為X1，X2和X3。利用EViews8.0軟件建立最小二乘估計(jì)法模型如下：Y = -2.57342093804X1 1.35765272067X2

43、+0.1373634787X3（如表5-1）。表5-1 參數(shù)估計(jì)結(jié)果VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb. C1178730.132730.98.8805960.0000X1344.2151514.49850.6690300.0044X2-121370.512430.05-9.7642770.0000X3-16.893764.638048-3.6424290.0004R-squared0.997035 Mean dependent var120598.5Adjusted R-squared0.373536 S.D. dependent var

44、135227.6S.E. of regression107031.9 Akaike info criterion26.02161Sum squared resid2.02E+12 Schwarz criterion26.09257Log likelihood-2337.945 Hannan-Quinn criter.26.05038F-statistic36.57687 Durbin-Watson stat1.043302Prob(F-statistic)0.0000005.3 相關(guān)性分析利用EViews軟件繪制Y與X之間的散點(diǎn)圖，可知國(guó)際金價(jià)與美元指數(shù)、美元有效匯率呈較明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與道

45、瓊斯指數(shù)關(guān)聯(lián)性不是十分明顯（如圖5-1、5-2.5-3）。5.4 模型統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)由表5-1可知，模型的R2=0.997，擬合優(yōu)度的可決系數(shù)接近于1，證明模型的擬合度較高，三個(gè)指標(biāo)通過(guò)這個(gè)模型可以很好地反映國(guó)際金價(jià)的變化情況。F=36.58，d=1.04，統(tǒng)計(jì)量較大，各解釋變量都顯著，說(shuō)明原模型是一個(gè)較好的模型。模型的F檢驗(yàn)P值近似于0，在0.01顯著性水平下，模型的線性關(guān)系非常顯著。三個(gè)變量的t檢驗(yàn)P值均在顯著性水平0.01以下，表明所選三個(gè)解釋變量對(duì)Y的影響都很顯著?？芍Ｐ偷慕y(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)表明該模型能夠較好的解釋黃金價(jià)格變化的原因。6黃金投資策略黃金投資因其所擁有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，成為金融市場(chǎng)投資的熱

46、點(diǎn)。但隨著美元加息的步伐逐漸放開(kāi)，全球金融動(dòng)蕩、股市暴跌、商品雪崩等現(xiàn)象頻發(fā)，金價(jià)波動(dòng)較平時(shí)顯著放大。在此新形勢(shì)下，個(gè)人投資者如何理性參與黃金投資，就顯得尤為重要。要在黃金市場(chǎng)淘出真金，投資者必須掌握一些策略和實(shí)戰(zhàn)方法，包括擁有正確的理念，投資前應(yīng)進(jìn)行充分的前期準(zhǔn)備工作，選擇好投資品種、投資平臺(tái)、投資時(shí)機(jī)，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)等。6.1 掌握黃金投資的基本知識(shí)金融危機(jī)爆發(fā)后，人們對(duì)黃金的投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，黃金投資的興趣也越來(lái)越濃。黃金投資似乎是簡(jiǎn)單和容易，但黃金具有雙重屬性的商品和投資品，價(jià)格形成機(jī)制也較其他投資產(chǎn)品更為復(fù)雜的。因此，個(gè)人從事黃金投資，還需要掌握一些基本知識(shí)6.1.1 掌握黃金價(jià)格基礎(chǔ)知

47、識(shí)許多因素影響黃金價(jià)格，包括政治，經(jīng)濟(jì)，貨幣，主要是歐洲和美國(guó)國(guó)家利益率，貨幣政策，中央銀行的黃金儲(chǔ)備，黃金開(kāi)采成本的升降，工業(yè)和首飾用金或因素，投資者把握黃金的價(jià)格在短期內(nèi)，困難非常高。但投資者還是可以參考黃金和美元，黃金和股票市場(chǎng)之間的相互作用，商品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系及黃金市場(chǎng)的季節(jié)性供應(yīng)和需求因素，國(guó)際地位的基金和其他因素，黃金走勢(shì)是比較容判斷和把握。（1）美元走勢(shì)影響黃金價(jià)格。隨著國(guó)際價(jià)格在美元，黃金價(jià)格和美元的互動(dòng)關(guān)系是非常密切的，但在一些特殊的時(shí)間，尤其是黃金走勢(shì)很強(qiáng)或非常弱，金價(jià)將擺脫美元的影響。例如，2005年四季度，國(guó)際對(duì)沖基金普遍看好貴金屬產(chǎn)品，大量資金紛紛介入，導(dǎo)致黃金價(jià)格和

48、美元之間的關(guān)系一度脫節(jié)，出現(xiàn)獨(dú)立的趨勢(shì)，投資者在未來(lái)的分析黃金與美元之間的關(guān)系時(shí)必須充分考慮這一因素。然而，在基本面，資金面、供求關(guān)系等因素的影響下，黃金與美元的反向的相互作用是投資者判斷黃金走勢(shì)的重要基礎(chǔ)。（2）國(guó)際重要股票市場(chǎng)影響黃金價(jià)格。國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展歷史表明，在大多數(shù)情況下，黃金和股票市場(chǎng)也反向操作，股市大幅上漲，黃金的價(jià)格往往是下跌，反之亦然。但由于我國(guó)大陸股票市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)封閉的，黃金價(jià)格的上漲和內(nèi)地股市并沒(méi)有太大的關(guān)聯(lián)，但與國(guó)外一些重要的股票市場(chǎng)（如紐約證券市場(chǎng)）有較強(qiáng)的相關(guān)性。（3）季節(jié)性供求因素影響黃金價(jià)格。供需之間的關(guān)系是市場(chǎng)的基礎(chǔ)，黃金的價(jià)格和國(guó)際現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)的供求關(guān)

49、系密切相關(guān)，黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)往往有比較強(qiáng)烈的季節(jié)性供求規(guī)律。從三季度開(kāi)始，黃金消費(fèi)需求將逐漸增加，到年底的圣誕節(jié)，黃金飾品受到歐美國(guó)家消費(fèi)的影響，現(xiàn)貨黃金需求將逐步達(dá)到一個(gè)高峰，這將使價(jià)格持續(xù)走高。6.1.2 掌握黃金投資技術(shù)分析要點(diǎn)技術(shù)分析是通過(guò)已經(jīng)發(fā)生了的價(jià)格和交易量數(shù)據(jù)，進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走向。技術(shù)分析側(cè)重于圖表與計(jì)算公式，以判斷長(zhǎng)線和短線的價(jià)格變化趨勢(shì)，并通過(guò)估測(cè)市場(chǎng)周期長(zhǎng)短，識(shí)別買(mǎi)入/賣(mài)出機(jī)會(huì)。技術(shù)分析的手段與工具有效性各異，K線為主要的技術(shù)手段，配合趨勢(shì)線與MA的綜合使用，再輔以MACD和RSI指標(biāo)，構(gòu)成一個(gè)完整交易系統(tǒng)的技術(shù)分析體系。6.2 投資者要挑選適合自己的黃金投資品種無(wú)論哪一

50、種黃金投資，都要從價(jià)值的定價(jià)系統(tǒng)、交易渠道、流動(dòng)性、交易成本、加工成本和其他方面進(jìn)行綜合考慮。投資者對(duì)黃金投資應(yīng)根據(jù)投資方向、投資需要和投資偏好等什么去確定投資產(chǎn)品：6.2.1 實(shí)物黃金普通金幣、金條都適合投資。最有代表性的實(shí)物黃金投資是金幣和金條，分別是“熊貓”和“高賽爾”金條、中國(guó)工商銀行“如意金”，中國(guó)建設(shè)銀行“龍鼎金”標(biāo)準(zhǔn)金。由于投資實(shí)物黃金價(jià)格基本上與國(guó)際黃金實(shí)時(shí)同步，投資者在購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金時(shí)，應(yīng)考慮品種、質(zhì)量、價(jià)格、回購(gòu)渠道和其他因素。實(shí)物黃金交易成本高，提取實(shí)物交易后不方便，所以?xún)?yōu)化投資戰(zhàn)略是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資策略。6.2.2紙黃金因?yàn)槟壳暗募堻S金交易成本比較高，國(guó)內(nèi)銀行推出的紙黃金的交

51、易費(fèi)用一般是國(guó)際市場(chǎng)的6倍左右。紙黃金雖然當(dāng)日交易，但由于國(guó)際和國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格在1到2天內(nèi)沒(méi)有太大變化，同時(shí)紙黃金的成本是比較高的，所以它不適合做短線交易時(shí)間差，最好做一個(gè)月以上的投資。6.2.3 黃金遞延（Au（T+D）如果具有期貨投資經(jīng)驗(yàn)的客戶(hù)，有一定的風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力的客戶(hù)都可以投資此項(xiàng)產(chǎn)品，漲跌均有獲利機(jī)會(huì)。投資過(guò)賬戶(hù)貴金屬的客戶(hù)，對(duì)黃金市場(chǎng)有一定了解也能從此產(chǎn)品投資渠道獲益。由于黃金具有貨幣屬性，與外匯市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較大，如果從事過(guò)外匯交易業(yè)務(wù)的投資者也可嘗試此項(xiàng)業(yè)務(wù)。6.2.4 黃金期貨黃金期貨合約存在做空機(jī)制，在黃金價(jià)格上漲或下跌時(shí)，投資者都有機(jī)會(huì)獲利。與此同時(shí)，黃金期貨的投資策略是

52、更復(fù)雜的，交易風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高，因此投資黃金期貨應(yīng)當(dāng)適度，充分考慮個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。投資黃金期貨時(shí)，個(gè)人客戶(hù)會(huì)面臨保證金余額不足而被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)?？蛻?hù)損失的可能是賬戶(hù)內(nèi)的所有資金。由于國(guó)內(nèi)黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)受?chē)?guó)際市場(chǎng)波動(dòng)影響，而金價(jià)常常在紐約晚間市場(chǎng)大幅波動(dòng)，因此國(guó)內(nèi)期貨交易所金價(jià)難免出現(xiàn)跳空的價(jià)格走勢(shì)，投資人持倉(cāng)的交易風(fēng)險(xiǎn)有所增加。6.3 黃金投資的技術(shù)操作一般的投資者應(yīng)該用閑錢(qián)買(mǎi)賣(mài)黃金，快進(jìn)快出難獲利，必須做好長(zhǎng)線投資的準(zhǔn)備。作為普通投資者要通過(guò)快速炒黃金的利潤(rùn)，可能以失敗告終。一個(gè)是黃金投資需要有良好的分析能力。二是與股票，外匯，黃金變化較為溫和的，具有良好的安全性，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)分散功

53、能，黃金是比較適合風(fēng)格穩(wěn)健的長(zhǎng)期投資者。由于黃金價(jià)格與國(guó)際價(jià)格的變化，所以選擇合適的比賽時(shí)間是很重要的。普通投資者在短期內(nèi)很難判斷，最低點(diǎn)是很難找到的，可以選擇一個(gè)較低的干預(yù)，采取部分采購(gòu)方式，長(zhǎng)期投資心態(tài)的黃金。6.4 黃金投資交易平臺(tái)紙黃金和實(shí)物黃金的交易平臺(tái)，現(xiàn)在各家商業(yè)銀行都己搭建或準(zhǔn)備搭建。黃金遞延Au（T+D）目前只有工商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、深圳發(fā)展銀行等四家銀行代理。在未來(lái)，隨著這黃金投資市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，交易傭金的收取將呈快速下降趨勢(shì)，最終它的交易成本將向外匯交易靠攏。目前，外匯交易平臺(tái)通過(guò)不斷的競(jìng)爭(zhēng)，傭金成本趨向合理了。目前，各商業(yè)銀行推出的黃金交易，其成本懸殊過(guò)大。投資者應(yīng)精選那些服務(wù)優(yōu)良，交易成本較低的平臺(tái)。6.5 黃金投資風(fēng)險(xiǎn)相比較而言，黃金作為一種重要的理財(cái)投資渠道，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但“低”并不等于“無(wú)”。黃金投資面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，確定黃金價(jià)格走勢(shì)的分析國(guó)際熱錢(qián)必須在貨幣，資本市場(chǎng)的流動(dòng)，因此，個(gè)人黃金投資必須注意控制風(fēng)險(xiǎn)，不適合黃金作為個(gè)人金融投資主產(chǎn)品。個(gè)人黃金投資一定要量力而行，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資本金的資產(chǎn)配置決策；一定要控制好自己的黃金投資比例，不宜過(guò)高，以防范黃金投資風(fēng)險(xiǎn)。一般投資者的投資組合，在現(xiàn)階段以“現(xiàn)金+國(guó)債+股票+房產(chǎn)+黃金”組合為例，其中的黃金比例應(yīng)為1