第五章 匯率決定理論(上)

1、第五章第五章匯率決定理論匯率決定理論(上上) 【教學(xué)目的與要求】本章要求了解不同貨幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)； 了解一價(jià)定律的含義、絕對(duì)與相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的含義、掌握購(gòu)買力平價(jià)的成立情況與評(píng)價(jià)、套補(bǔ)與非套補(bǔ)利率平價(jià)的含義、國(guó)際借貸說(shuō)的基本思想、國(guó)際收支說(shuō)的基本思想； 【教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)】購(gòu)買力平價(jià)理論、套補(bǔ)與非套補(bǔ)利率平價(jià)理論 【教學(xué)方法】課堂講授、舉例分析 【學(xué)時(shí)】3學(xué)時(shí)第一節(jié)匯率決定問(wèn)題概述第一節(jié)匯率決定問(wèn)題概述一、貨幣制度的演變一、貨幣制度的演變大致經(jīng)歷了這樣幾個(gè)階段：金本位制（金鑄幣本位、金塊本位）金本位制（金鑄幣本位、金塊本位）: 金幣本位制金幣本位制:以黃金為貨幣制度的基礎(chǔ)以黃金為貨幣制度

2、的基礎(chǔ),黃金直接參黃金直接參與流通與流通; 金塊本位制金塊本位制:黃金參與流通、支付的程度下降，逐漸黃金參與流通、支付的程度下降，逐漸被紙幣代替；只有大規(guī)模支付時(shí)，以金塊的形式參與被紙幣代替；只有大規(guī)模支付時(shí)，以金塊的形式參與流通與支付紙幣的價(jià)值以黃金為基礎(chǔ)，并與黃金保流通與支付紙幣的價(jià)值以黃金為基礎(chǔ)，并與黃金保持固定的比價(jià)。持固定的比價(jià)。金匯兌本位制金匯兌本位制：也是一種金本位，紙幣是法幣；也是一種金本位，紙幣是法幣；單位紙幣代表金量并維護(hù)紙幣黃金比價(jià)。單位紙幣代表金量并維護(hù)紙幣黃金比價(jià)。紙幣本位制：紙幣本位制：紙幣與黃金沒(méi)有固定比價(jià)。紙幣與黃金沒(méi)有固定比價(jià)。二、不同貨幣制度下的匯率決定問(wèn)題

3、二、不同貨幣制度下的匯率決定問(wèn)題l 金幣本位制下匯率的決定金幣本位制下匯率的決定鑄幣平價(jià)：兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價(jià)；匯率決鑄幣平價(jià)：兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價(jià)；匯率決定的基礎(chǔ)；定的基礎(chǔ)；市場(chǎng)供求：決定匯率的實(shí)際水平市場(chǎng)供求：決定匯率的實(shí)際水平黃金輸送點(diǎn)：決定匯率的波動(dòng)界限黃金輸送點(diǎn)：決定匯率的波動(dòng)界限匯率是基本穩(wěn)定的。匯率是基本穩(wěn)定的。鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn).8.4l 金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定決定 法定平價(jià)：兩國(guó)紙幣所代表的金量之比。決定匯率的核心值。 市場(chǎng)供求：決定匯率的實(shí)際水平 匯率的波動(dòng)幅度：由政

4、府來(lái)規(guī)定和維護(hù)，政府設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)匯率的穩(wěn)定。此時(shí)，匯率的穩(wěn)定程度已降低了。l 紙幣本位制度下匯率的決定紙幣本位制度下匯率的決定 購(gòu)買力平價(jià)：決定匯率的基礎(chǔ)（因?yàn)榧垘刨?gòu)買力平價(jià)：決定匯率的基礎(chǔ)（因?yàn)榧垘攀莾r(jià)值或購(gòu)買力的代表，而不是再代表金）是價(jià)值或購(gòu)買力的代表，而不是再代表金） 市場(chǎng)供求對(duì)比狀況：決定匯率的實(shí)際水平市場(chǎng)供求對(duì)比狀況：決定匯率的實(shí)際水平 在實(shí)際生活中，紙幣的實(shí)際匯率受到多種在實(shí)際生活中，紙幣的實(shí)際匯率受到多種因素的影響，并因此形成了多種匯率理論。因素的影響，并因此形成了多種匯率理論。三、影響匯率變動(dòng)的主要因素三、影響匯率變動(dòng)的主要因素u國(guó)際收支u貨幣供求情況u國(guó)內(nèi)外利率的

5、相對(duì)水平u經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)際差異u心理預(yù)期u政府的干預(yù)政策第二節(jié)第二節(jié)匯率與價(jià)格水平的關(guān)系匯率與價(jià)格水平的關(guān)系購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō) 一、代表人物及基本思想一、代表人物及基本思想 購(gòu)買力平價(jià)理論（theory of purchasing power parity,ppp）是匯率理論中歷史最悠久、適用性最強(qiáng)的匯率決定理論。它最早由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓桑頓（HThorton）于16世紀(jì)提出，后業(yè)由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾卡塞爾(Gcassel)于1922年在他的著作1914年以后的貨幣與外匯中系統(tǒng)闡述。 購(gòu)買力平價(jià)的基本思想：一國(guó)為什么需要外國(guó)貨幣，主要是因?yàn)橥鈳旁谕鈬?guó)市場(chǎng)上可以購(gòu)買到外國(guó)人生產(chǎn)的商品勞務(wù)。反

6、之，外國(guó)需要本國(guó)貨幣是因?yàn)樗梢再?gòu)買本國(guó)的商品、技術(shù)和勞務(wù)。貨幣的價(jià)值在于其具有的購(gòu)買力，因此，以本國(guó)貨幣交換外國(guó)貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國(guó)的購(gòu)買力去交換外國(guó)的購(gòu)買力，而匯率則是兩國(guó)貨幣在各自國(guó)家里所具有的購(gòu)買力之比。因此不同貨幣之間的兌換比例取決于它們各自具有的購(gòu)買力之比。 它是從匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有的直接聯(lián)系來(lái)研究匯率水平的決定及其變動(dòng)的。二、一價(jià)定律（一）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律（一）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律 1、可貿(mào)易商品與不可貿(mào)易商品。、可貿(mào)易商品與不可貿(mào)易商品。 該理論將一國(guó)內(nèi)部的商品分成兩類：該理論將一國(guó)內(nèi)部的商品分成兩類： 可貿(mào)易商品可貿(mào)易商品：某一商品在區(qū)域間的價(jià)格差：某一商品在

7、區(qū)域間的價(jià)格差異可以通過(guò)套利活動(dòng)消除。異可以通過(guò)套利活動(dòng)消除。 不可貿(mào)易商品不可貿(mào)易商品：商品的區(qū)域間價(jià)格差異不：商品的區(qū)域間價(jià)格差異不能通過(guò)套利活動(dòng)消除。一般主要包括：不能通過(guò)套利活動(dòng)消除。一般主要包括：不動(dòng)產(chǎn)與個(gè)人勞務(wù)項(xiàng)目。這類商品或是不可動(dòng)產(chǎn)與個(gè)人勞務(wù)項(xiàng)目。這類商品或是不可移動(dòng)或是套利活動(dòng)成本無(wú)限高。移動(dòng)或是套利活動(dòng)成本無(wú)限高。 假設(shè)：位于不同地區(qū)的某商品均同質(zhì)、假設(shè)：位于不同地區(qū)的某商品均同質(zhì)、且價(jià)格可靈活調(diào)整。且價(jià)格可靈活調(diào)整。 2 2、一價(jià)定律、一價(jià)定律：對(duì)于可貿(mào)易商品，套利活動(dòng)將使它們的地區(qū)間的價(jià)格差異保持在較小的范圍內(nèi)，如果不考慮交易成本等因素，則同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)格都是

8、一致的。這種可貿(mào)易商品在不同地區(qū)的價(jià)格之間存在的這種關(guān)系叫“一價(jià)定律”（one price rule）。 用公式表示：Pa = Pb 若Pa = Pb套購(gòu)行為套購(gòu)行為Pa = Pb 若考慮交易成本C（運(yùn)輸費(fèi)、稅收、利息等），同一價(jià)定律應(yīng)改為： Pa = Pb+C（二）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律 現(xiàn)實(shí)生活中，同種商品在國(guó)際間的價(jià)現(xiàn)實(shí)生活中，同種商品在國(guó)際間的價(jià)格差異是相當(dāng)大的，而且這種差異持續(xù)格差異是相當(dāng)大的，而且這種差異持續(xù)存在，主要原因有兩個(gè)：一是各國(guó)并非存在，主要原因有兩個(gè)：一是各國(guó)并非純粹的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易壁壘純粹的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，貿(mào)易壁壘(如征收關(guān)稅如征收關(guān)稅)和非貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易壁壘(非關(guān)稅壁壘非

9、關(guān)稅壁壘)始終存在；二始終存在；二是國(guó)際貿(mào)易的交易成本顯著地高于國(guó)內(nèi)是國(guó)際貿(mào)易的交易成本顯著地高于國(guó)內(nèi)貿(mào)易。貿(mào)易。 如果不考慮交易成本等因素，對(duì)于以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格一致性，可以用公式表示就是： Pi = ePi* e為直接標(biāo)價(jià)法的匯率 這就是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律（以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。） 三、絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的基本形式絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的基本形式 絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的前提包括： 1、對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立 2、在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。 這樣兩國(guó)由可貿(mào)易商品構(gòu)成的物價(jià)水平之間存在著下列關(guān)系 ：ppn

10、intiiiieepppep00 這就是絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的一般形式，它意味著匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比，即取決于不同貨幣對(duì)可貿(mào)易商品的購(gòu)買力之比。四、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)四、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià) 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是對(duì)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)假定的放松而得出的。它認(rèn)為交易成本的存在使得“一價(jià)定律”并不能完全成立，同時(shí)各國(guó)一般價(jià)格水平的計(jì)算中商品與其權(quán)數(shù)都存在差異。因此各國(guó)的一般物價(jià)水平用同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等，而是存在著一定的、較為穩(wěn)定的偏離，即： e = p / P* , 為常數(shù) 將上式寫(xiě)成對(duì)數(shù)形式,再取變動(dòng)率,即得式： e = p - p* e = p - p* 相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)明了價(jià)格變

11、動(dòng)與匯率變動(dòng)之間關(guān)系。該式表明，匯率的升降是由兩國(guó)的通脹率的差異決定的，如果本國(guó)的通脹率超過(guò)國(guó)外，則本幣將貶值，反之則升值。 與絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相比,相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)更具有應(yīng)用價(jià)值,因?yàn)樗荛_(kāi)了前者過(guò)于脫離實(shí)際的假定,并且通貨膨脹率的數(shù)據(jù)更加容易得到。 購(gòu)買力平價(jià)理論把一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值（用物價(jià)來(lái)反映）與對(duì)外價(jià)值（用匯率來(lái)反映）聯(lián)系起來(lái)，較合理地體現(xiàn)了匯率所代表的兩國(guó)貨幣價(jià)值的對(duì)比關(guān)系，因此具有相當(dāng)廣泛的適用性。此外，該式還明確指出，欲穩(wěn)定匯率必先穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)、抑制通貨膨脹。這個(gè)政策主張的積極意義非常深遠(yuǎn)，至今仍被各國(guó)所采用。 五、對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的分析購(gòu)買力平價(jià)理論的分析 、購(gòu)買力平價(jià)在計(jì)量檢驗(yàn)

12、中存在著技術(shù)上的困購(gòu)買力平價(jià)在計(jì)量檢驗(yàn)中存在著技術(shù)上的困難；難； 、從短期來(lái)看，匯率會(huì)因?yàn)楦鞣N原因而暫時(shí)偏、從短期來(lái)看，匯率會(huì)因?yàn)楦鞣N原因而暫時(shí)偏離購(gòu)買力平價(jià)；離購(gòu)買力平價(jià)； 、從長(zhǎng)期來(lái)看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)會(huì)使名義、從長(zhǎng)期來(lái)看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)會(huì)使名義匯率與購(gòu)買力平價(jià)產(chǎn)生永久性的偏離；匯率與購(gòu)買力平價(jià)產(chǎn)生永久性的偏離；六、對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的檢驗(yàn)購(gòu)買力平價(jià)理論的檢驗(yàn) 檢驗(yàn)的方法：考查實(shí)際匯率是否獨(dú)立于名義匯率檢驗(yàn)的方法：考查實(shí)際匯率是否獨(dú)立于名義匯率而始終保持不變而始終保持不變 、在短期內(nèi)，高于或低于正常的購(gòu)買力平價(jià)的偏差、在短期內(nèi)，高于或低于正常的購(gòu)買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度很大

13、；經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度很大； 、從長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)有明顯的跡象表明購(gòu)買力平價(jià)、從長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)有明顯的跡象表明購(gòu)買力平價(jià)的成立；的成立； 、匯率變動(dòng)非常劇烈，這一變動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)價(jià)格、匯率變動(dòng)非常劇烈，這一變動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)價(jià)格變動(dòng)的幅度變動(dòng)的幅度七、對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià) 、在所有的匯率理論中，購(gòu)買力平價(jià)是最有影、在所有的匯率理論中，購(gòu)買力平價(jià)是最有影響的；響的； 、相當(dāng)多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，購(gòu)買力平價(jià)并不是、相當(dāng)多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，購(gòu)買力平價(jià)并不是一個(gè)完整的匯率決定理論；一個(gè)完整的匯率決定理論； 、購(gòu)買力平價(jià)在理論上的意義還在于，它開(kāi)辟、購(gòu)買力平價(jià)在理論上的意義還在于，它開(kāi)辟了從貨

14、幣數(shù)量角度對(duì)匯率進(jìn)行分析的先河了從貨幣數(shù)量角度對(duì)匯率進(jìn)行分析的先河 第三節(jié)第三節(jié)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下匯率與利率的關(guān)系開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下匯率與利率的關(guān)系利率平價(jià)說(shuō)利率平價(jià)說(shuō) 根據(jù)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下一國(guó)商品市場(chǎng)與外國(guó)商品市場(chǎng)間存在的聯(lián)系所帶來(lái)的匯率與價(jià)格的關(guān)系 購(gòu)買力平價(jià)理論。 中長(zhǎng)期：貨幣數(shù)量購(gòu)買力（商品價(jià)格）匯率 根據(jù)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下一國(guó)金融市場(chǎng)與外國(guó)金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系所帶來(lái)的匯率與利率的關(guān)系 利率平價(jià)理論。 短期：貨幣（資金）供求數(shù)量利率（資金價(jià)格）匯率 代表人物：該理論產(chǎn)生于19世紀(jì)下半期，本世紀(jì)20年代由凱恩斯等人予以完整闡述。 該學(xué)說(shuō)分為兩種：套補(bǔ)的利率平價(jià)和非套補(bǔ)的利率平價(jià)一、套補(bǔ)的利率平價(jià)一、套補(bǔ)的利率平價(jià) 為了

15、便于說(shuō)明，設(shè)現(xiàn)有甲國(guó)與乙國(guó)兩個(gè)金融市場(chǎng)，且資金可以在兩國(guó)自由流動(dòng)（不存在任何限制與成本）。 設(shè) i：甲國(guó)一年期利率， i*：乙國(guó)一年期利率 e：即期匯率（直接標(biāo)價(jià)法） f：遠(yuǎn)期匯率 ef ：一年后的即期匯率 同一單位的甲幣在甲國(guó)與乙國(guó)投資一年期的本利和為： 甲國(guó)：1+（1i）= 1+ i 乙國(guó)：以乙?guī)疟硎镜谋纠停?以甲幣表示的乙國(guó)投資的本利和（按ef計(jì)算）：iieee1111iieefe1ef*11 為了消除ef的不確定性給投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，可以在買入現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出一年期期匯（在即期購(gòu)買一年后交割的遠(yuǎn)期合約，把這一遠(yuǎn)期匯率記為f），屆時(shí)1單位的本國(guó)貨幣可增值為： ief1 如果要使兩種投資方

16、式獲得均衡，兩個(gè)市場(chǎng)獲得的收益應(yīng)該相同，即： iiefefii1111（1）iiiiiiiiiiiieeefeefeef11111:,得代入即為升水率或貼水率設(shè)（2） 經(jīng)濟(jì)含義經(jīng)濟(jì)含義： 匯率的遠(yuǎn)期升水貼水率等于兩國(guó)貨幣利率之差。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，本國(guó)貨幣在遠(yuǎn)期將貶值；反之，若本國(guó)利率低于外國(guó)利率，本幣在遠(yuǎn)期將升值。 匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。 ii現(xiàn)匯現(xiàn)匯市場(chǎng)市場(chǎng)買本幣買本幣賣外幣賣外幣遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期市場(chǎng)市場(chǎng)賣本幣賣本幣買外幣買外幣本幣本幣升升值值貶貶值值目的目的 : 投資增值投資增值目的目的:回避本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)回避本幣貶值風(fēng)險(xiǎn)二、非套補(bǔ)的利率平價(jià)二、非套

17、補(bǔ)的利率平價(jià) 在不進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)，投資者根據(jù)自在不進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)，投資者根據(jù)自己對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期來(lái)計(jì)算投資預(yù)己對(duì)未來(lái)匯率變動(dòng)的預(yù)期來(lái)計(jì)算投資預(yù)期的收益，如果投資者預(yù)期一年后的匯期的收益，如果投資者預(yù)期一年后的匯率為率為Eef,則在乙國(guó)投資的最終收益為: iEieEeefef1*11二、非套補(bǔ)的利率平價(jià)二、非套補(bǔ)的利率平價(jià)iiEiiiEieEeEeefefef111*11經(jīng)濟(jì)含義經(jīng)濟(jì)含義: 預(yù)期的遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)率等于兩國(guó)貨幣市場(chǎng)利率之差.在非套補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí),如本國(guó)利率高于外國(guó)利率,則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將貶值 ii若現(xiàn)匯市場(chǎng)現(xiàn)匯市場(chǎng)外幣本幣本本國(guó)國(guó)貨貨 幣幣 市市 場(chǎng)場(chǎng)兌換兌換投資投資

18、目前目前本本幣幣收回收回外外幣幣兌換兌換未來(lái)未來(lái)(一年后一年后)現(xiàn)匯市場(chǎng)現(xiàn)匯市場(chǎng)三、對(duì)利率平價(jià)說(shuō)的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)利率平價(jià)說(shuō)的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià) 1、利率平價(jià)說(shuō)的研究角度從商品流動(dòng)到資金流動(dòng)，指、利率平價(jià)說(shuō)的研究角度從商品流動(dòng)到資金流動(dòng)，指出了匯率與利率之間存在的密切關(guān)系，這對(duì)于正確認(rèn)識(shí)外出了匯率與利率之間存在的密切關(guān)系，這對(duì)于正確認(rèn)識(shí)外匯市場(chǎng)上匯率的形成機(jī)制是非常重要的；匯市場(chǎng)上匯率的形成機(jī)制是非常重要的； 2、利率平價(jià)說(shuō)并不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，而只、利率平價(jià)說(shuō)并不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，而只是描述了匯率與利率之間存在的關(guān)系。匯率與利率之間是是描述了匯率與利率之間存在的關(guān)系。匯率與利率之間是相互作用的

19、相互作用的(互相影響互相影響)；而且匯率和利率可能同時(shí)受更基；而且匯率和利率可能同時(shí)受更基本因素本因素(如貨幣供求等如貨幣供求等)的作用而發(fā)生變化；的作用而發(fā)生變化； 3、利率平價(jià)說(shuō)具有特別的實(shí)踐價(jià)值。中央銀行在貨幣、利率平價(jià)說(shuō)具有特別的實(shí)踐價(jià)值。中央銀行在貨幣市場(chǎng)上利用利率尤其是短期利率的變動(dòng)以對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。市場(chǎng)上利用利率尤其是短期利率的變動(dòng)以對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。第四節(jié)第四節(jié)匯率與國(guó)際收支的關(guān)系匯率與國(guó)際收支的關(guān)系國(guó)際收支說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)一、國(guó)際收支說(shuō)的早期形式：國(guó)際借貸說(shuō)國(guó)際收支說(shuō)的早期形式：國(guó)際借貸說(shuō) 、國(guó)際借貸說(shuō)：匯率由外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系決定；、國(guó)際借貸說(shuō)：匯率由外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系決定； 、

20、外匯供求由國(guó)際收支引起；、外匯供求由國(guó)際收支引起； 、當(dāng)一國(guó)的外匯支出大于外匯收入時(shí)，外匯的需求大于、當(dāng)一國(guó)的外匯支出大于外匯收入時(shí)，外匯的需求大于供應(yīng)，導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降；反之，本國(guó)貨幣匯率上升；供應(yīng)，導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率下降；反之，本國(guó)貨幣匯率上升；當(dāng)外匯的需求等于供應(yīng)時(shí)，匯率處于均衡狀態(tài)。當(dāng)外匯的需求等于供應(yīng)時(shí)，匯率處于均衡狀態(tài)。 、國(guó)際借貸說(shuō)實(shí)際上就是匯率的供求決定論，但并沒(méi)有、國(guó)際借貸說(shuō)實(shí)際上就是匯率的供求決定論，但并沒(méi)有說(shuō)清楚哪些因素具體影響到外匯的供求。國(guó)際收支說(shuō)彌補(bǔ)說(shuō)清楚哪些因素具體影響到外匯的供求。國(guó)際收支說(shuō)彌補(bǔ)了這一缺陷。了這一缺陷。二、國(guó)際收支說(shuō)的基本原理國(guó)際收支說(shuō)的基本原理 、國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)：、國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)：、影響的主要因素可表示為：、影響的主要因素可表示為：f(Y,