華誼兄弟(300027)證券投資分析報告

1、華誼兄弟（300027）分析報告金融工程1101 李子競唐煜旻楊婧（一）宏觀經(jīng)濟分析當前中國的經(jīng)濟形勢在金融危機下成功實現(xiàn)經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn)，內(nèi)需對經(jīng)濟增長的拉動作用明顯增強，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策取得明顯成效，改善的民生政策也起到一定成效。而我國在國際中的經(jīng)濟地位得到提升，對世界經(jīng)濟的影響力日益加大。雖然通貨膨脹和價格上漲也帶來一定消極的影響，但是中國的GDP一直處于增長狀態(tài)。所以，從總體來看，證券價格應該處于上漲趨勢。近十年來，中國的通貨膨脹率一直處于溫和狀態(tài)，股價仍有持續(xù)上升的動力。而且近期，我國利率下調(diào)，財政積極，開啟經(jīng)濟復蘇。這些都有利于證券市場的發(fā)展。大盤情況分析大盤情況分析

2、大盤在經(jīng)歷連續(xù)兩周的區(qū)間震蕩后，本周連拉中長陽線，再次脫離近期創(chuàng)下的2000點底部。至此，滬指完成了一個雙底回升的過程，深成指則完成了單針探底后前期密集成交區(qū)的突破。截至本周收盤，滬指收盤2130.54點，深成指報收7586.83點。 從K線上來看，本周多頭牢牢掌握著市場的主動權(quán)。滬深兩市均是走出了5連陽走勢。滬指從周一至周四均為連續(xù)拔高，并且周四的長陽，使得滬指一舉站上了半年線。最后一個交易日，滬指仍然是在高位收出紅十字星。深成指則在5日均線的依托下，周內(nèi)穩(wěn)扎穩(wěn)打地向上推升，并一舉向上突破了久違的60日均線。 均線系統(tǒng)上，兩市積極多頭格局已初步形成。本周5日均線與10日均線再度金叉，這是滬市

3、從探底1974點后，5日均線與10日均線的二度金叉。同時，10日均線與30、60日均線本周也發(fā)生金叉，周五5日均線繼續(xù)與半年線交匯。半年線以下，所有均線均已止跌回升，并且呈發(fā)散的多頭排列。深成指雖沒有滬指那么快速的拔高走勢，但仍不失為強勢推進。5日、10日、30日均線在本周完成組合金叉后留下“價托”形態(tài)，也已呈發(fā)散的多頭排列，5日均線在周五也隨同指數(shù)與60日均線形成金叉。（二）行業(yè)分析華誼兄弟屬于傳媒業(yè)，是公用事業(yè)。其經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定，屬于防守型行業(yè)。我國的傳媒業(yè)市場處于擴張階段。目前，我國傳媒業(yè)市場的發(fā)展仍然還相對滯后，從西方發(fā)達國家傳媒業(yè)市場的發(fā)展軌跡可以看出，我

4、國傳媒業(yè)也有著巨大的發(fā)展空間，必然也會經(jīng)歷一個快速發(fā)展的過程。隨著越來越多的公司的加入，傳媒業(yè)內(nèi)部的競爭越來越激烈，這對該行業(yè)的價格和利潤造成向下的壓力，不利于股票價格的上漲。由于公用事業(yè)是受政府管制的行業(yè)，其價格和利潤都受限制。所以，需要加強管理，降低成本，改進技術(shù)，來提高利潤。在我國，傳媒業(yè)還算剛起步，仍有較大的發(fā)展空間。（三）上市公司分析華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國大陸一家知名綜合性娛樂集團，創(chuàng)立于1994年，開始時是由投資馮小剛、姜文的電影而進入電影行業(yè)，尤其是每年投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起，隨后全面投入傳媒產(chǎn)業(yè)，投資及運營電影、電視劇、藝人經(jīng)紀、唱片、娛樂營銷等領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域都

5、取得了不錯的成績，并且在2005年成立華誼兄弟傳媒集團，于2009年上市。主營業(yè)務(wù)有電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)；藝人經(jīng)紀服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)；音樂的創(chuàng)作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù)，影院投資管理運營業(yè)務(wù)。包括華誼兄弟影業(yè)投資有限公司，華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司，華誼兄弟音樂有限公司，華誼兄弟時代文化經(jīng)紀有限公司。2021-10-132013年年度報告主要財務(wù)指標 每10股派1.00元(含稅)每股收益每股收益(元元) 0.55每股凈資產(chǎn)(元) 凈資產(chǎn)收益率(%)20.77由上表可知，華誼兄弟的主營收入、凈利潤等在行業(yè)中排名比較靠前，而市盈率總市值等均高于行業(yè)平均值?？梢娖湓谛袠I(yè)

6、競爭中處于優(yōu)勢地位。公司總部在北京市，無論從自然條件、基礎(chǔ)條件、政府產(chǎn)業(yè)政策還是經(jīng)濟政策來看，都占有很大競爭優(yōu)勢，有很好的發(fā)展空間。華誼兄弟旗下藝人不乏巨星級人物，而且不少影片都有不錯的收益，深受觀眾喜愛。再加上每年都投資馮小剛的賀歲片，更使得公司的名聲和利潤一起增長。華誼兄弟集團具有規(guī)范的股權(quán)結(jié)構(gòu)，有效的股東大會制度，完善的獨立董事制度，優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理層，且董事會權(quán)力合理界定與約束，監(jiān)事會具有獨立性和監(jiān)督責任。公司經(jīng)理人素質(zhì)較高，公司對從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力有較高要求。由此可見，公司的經(jīng)營能力很強。財務(wù)能力財務(wù)能力評級評級綜合能力綜合能力 盈利能力盈利能力償債能力償債能力成長能力成長能力經(jīng)營

7、能力經(jīng)營能力市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)收益能力收益能力（四）公司財務(wù)分析償債能力分析-流動比率如圖：由上圖可見，公司的流動比率一直處于正常狀態(tài)，雖然2012年12月31日降到了1.72%，2013年12月31日降到1.51%，但仍在可接受范圍。不過還是需要注意調(diào)整一下流動比率，以保證企業(yè)的償債能力。資本結(jié)構(gòu)分析-資產(chǎn)負債比率如圖：可見負債的比率有整體上升的趨勢，從股東的角度看，全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好。而企業(yè)在2012年12月末時，總資產(chǎn)凈利率下降，低于借款利息率，所以，資產(chǎn)負債率的增加，對股東來說，不是一個好兆頭。經(jīng)營效率分析-主營業(yè)務(wù)增長率如圖：企業(yè)的營業(yè)收入增長率一直保持在

8、較高水平，雖然在2011年12月末出現(xiàn)過負數(shù)情況，但在2012年及時扭轉(zhuǎn)?？梢姽镜漠a(chǎn)品正處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新危險，屬于成長型公司。盈利能力分析-銷售凈利率如圖：在2012年以前，企業(yè)的銷售凈利率一直處于上升趨勢，2012年末，降到了18.33%，可見企業(yè)的盈利能力有所下降，需要在擴大銷售的同時，改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。但在2013年有較大增長，主要是由于凈利潤的大幅增長，公司經(jīng)營能力較強。（五）技術(shù)分析創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板本周，兩市本周，兩市B B股溫和回升，上證股溫和回升，上證B B指報收于指報收于232232點，一周上漲點，一周上漲2.16%2.16%，深證

9、成份深證成份B B指報收于指報收于53785378點，一周上漲點，一周上漲1.03%1.03%。 本周，主板表現(xiàn)出色，滬深主板指數(shù)呈現(xiàn)本周，主板表現(xiàn)出色，滬深主板指數(shù)呈現(xiàn)5 5連陽上攻，上證指數(shù)突破連陽上攻，上證指數(shù)突破并站上并站上20802080點頸線位，短期上檔目標即可看高至點頸線位，短期上檔目標即可看高至21802180點附近，中線點附近，中線角度，后市一旦突破并站上角度，后市一旦突破并站上21802180點，則二季度上攻目標為點，則二季度上攻目標為24002400點一點一帶。目前來看，一輪反彈浪正在漸次展開，這輪反彈浪的高點將出帶。目前來看，一輪反彈浪正在漸次展開，這輪反彈浪的高點將出

10、現(xiàn)在現(xiàn)在5 5月份或者月份或者6 6月份，因為這兩個月是月份，因為這兩個月是“火火”這個五行旺盛的月份，這個五行旺盛的月份，市場出現(xiàn)波段高點的可能性較大，二季度有望成為全年投資操作的市場出現(xiàn)波段高點的可能性較大，二季度有望成為全年投資操作的黃金時間。黃金時間。 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)似乎進入了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)似乎進入了b b浪反彈階段，未來一個階段，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有浪反彈階段，未來一個階段，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有望摸高一次望摸高一次3 3月份的高點附近，在強勢的狀態(tài)下甚至會上摸一次月份的高點附近，在強勢的狀態(tài)下甚至會上摸一次2 2月月份的最高點。中小板指份的最高點。中小板指(6345.898, -38.15, -0.60%)

11、(6345.898, -38.15, -0.60%)數(shù)同樣可以看數(shù)同樣可以看作是作是b b浪反彈，目前年線以及浪反彈，目前年線以及6060周均線對中小板指數(shù)構(gòu)成反壓，由于周均線對中小板指數(shù)構(gòu)成反壓，由于中小板指數(shù)總體偏弱，后市的反彈可能更多地是以區(qū)間震蕩的方式中小板指數(shù)總體偏弱，后市的反彈可能更多地是以區(qū)間震蕩的方式展開，以滿足反彈在時間上的要求。展開，以滿足反彈在時間上的要求。滬港股市互通獲批，資金明顯回流滬市，相關(guān)藍滬港股市互通獲批，資金明顯回流滬市，相關(guān)藍籌股獲得青睞。由于正式推出滬港股市互通還有籌股獲得青睞。由于正式推出滬港股市互通還有6 6個月的準備時間，在此期間，推出藍籌股的個月的

12、準備時間，在此期間，推出藍籌股的T+0T+0交易制度可能性很大，因為全球主要交易所都是交易制度可能性很大，因為全球主要交易所都是T+0T+0交易制度，恢復這個制度已是大勢所趨、人交易制度，恢復這個制度已是大勢所趨、人心所向。不過，對于心所向。不過，對于T+0T+0，我們應該要有正確的，我們應該要有正確的認識和態(tài)度，第一，如果僅僅是藍籌股實行認識和態(tài)度，第一，如果僅僅是藍籌股實行T+0T+0，其他的還是其他的還是T+1T+1，這是交易制度的不公正，故不，這是交易制度的不公正，故不可??；第二，可??；第二，T+0T+0最重要的功能是可以當天糾錯，最重要的功能是可以當天糾錯，這是關(guān)鍵，小盤股波動明顯大于大盤股，小盤股這是關(guān)鍵，小盤股波動明顯大于大盤股，小盤股更應該更應該T+0T+0以利于當天糾錯。至于有關(guān)部門想利以利于當天糾錯。至于有關(guān)部門想利用用T+0T+0來活躍藍籌股，或者有人認為來活躍藍籌股，或者有人認為T+0T+0會導致過會導致過度投機，這些都是認識上的偏差，制度本身是中度