EVA指標(biāo)計(jì)算——寶鋼股份

1、實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案EVA指標(biāo)計(jì)算以寶鋼股份為例這里首先介紹一下什么是EVA指標(biāo)， EVA是經(jīng)濟(jì)增加值的簡(jiǎn)稱。它是全面衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)真正盈利或創(chuàng)造價(jià)值的一個(gè)指標(biāo)或一種方法。該指標(biāo)和傳統(tǒng)的凈利潤(rùn)指標(biāo)相比，考慮了資本成本，同時(shí)從企業(yè)價(jià)值增值這一根本目的出發(fā)，對(duì)依據(jù)現(xiàn)代會(huì)計(jì)準(zhǔn)則得出的凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，因此可以更加準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)。下面以寶鋼股份（600019 ）為例，介紹如何計(jì)算EVA指標(biāo)。首先介紹一下EVA指標(biāo)計(jì)算公式，EVA指標(biāo) =稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)- 資金總成本。其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入折扣和折讓營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)陳本其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞賬準(zhǔn)備管理費(fèi)用銷售費(fèi)用長(zhǎng)期應(yīng)付款，其他長(zhǎng)期負(fù)債和住

2、房公積金所隱含的利息投資收益EVA稅收調(diào)整資金總成本 =總資產(chǎn)綜合資金成本率下面介紹一下資本構(gòu)成：EVA資本，債務(wù)資本，股本資本。EVA資本 =債務(wù)成本 +股本成本 - 在建工程 - 非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金債務(wù)成本 =短期借款 +一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)股本成本 =股東權(quán)益 +少數(shù)股東權(quán)益+壞賬準(zhǔn)備 +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外支出- 累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收入 - 累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入下面是寶鋼股份的財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表2011-12-31貨幣資74短期借款38876457632.91交易性金融資產(chǎn)352804683.86交易性金融負(fù)債-應(yīng)收票據(jù)12860113254.16應(yīng)付票據(jù)

3、2677585618.61應(yīng)收賬款6983893119.47應(yīng)付賬款19270699108.70預(yù)付款項(xiàng)5298265694.46預(yù)收款項(xiàng)10789724318.08其他應(yīng)收款1227688540.03應(yīng)付職工薪酬1553291216.55應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款-應(yīng)交稅費(fèi)-987589062.21應(yīng)收利息11757749.94應(yīng)付利息316050944.68應(yīng)收股利246648970.16應(yīng)付股利18082635.32存貨37389713386.91其他應(yīng)付款780610181.71一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)483907475.02一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債16809668448.29其他流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)負(fù)

4、債8733585032.21流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)79234256979.75流動(dòng)負(fù)債合計(jì)98838166074.85可供出售金融資產(chǎn)1504972994.37長(zhǎng)期借款7325679720.00持有至到期投資-應(yīng)付債券8918663150.96長(zhǎng)期應(yīng)收款27388500.00長(zhǎng)期應(yīng)付款-長(zhǎng)期股權(quán)投資4498487312.97專項(xiàng)應(yīng)付款911415731.15投資性房地產(chǎn)487474698.00遞延所得稅負(fù)債316780621.85固定資產(chǎn)115371361577.46其他非流動(dòng)負(fù)債1319044230.80在建工程16282590033.75非流動(dòng)負(fù)債合76工程物資805812

5、260.74負(fù)債合計(jì)117629749529.61固定資產(chǎn)清理-實(shí)收資本（或股本00生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-資本公積37330639029.54精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案油氣資產(chǎn)-盈余公積21132255172.18無形資產(chǎn)8126173826.75減：庫(kù)存股-開發(fā)支出-未分配利潤(rùn)30754305445.21商譽(yù)-少數(shù)股東權(quán)益6974505417.34長(zhǎng)期待攤費(fèi)用42017928.52外幣報(bào)表折算價(jià)差-245545838.69遞延所得稅資產(chǎn)1188689741.88非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目收益調(diào)整-其他非流動(dòng)資產(chǎn)3530519975.69歸屬母公司所有者權(quán)益106495490882.93非流

6、動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)151865488850.13所有者權(quán)益113469996300.27資產(chǎn)總計(jì)231099745829.88負(fù)債和所有者合計(jì)231099745829.88利潤(rùn)表2011-12-31一、營(yíng)業(yè)收入222504684693.73減：營(yíng)業(yè)成本203040720884.79營(yíng)業(yè)稅金及附加441204466.15銷售費(fèi)用1949535869.48管理費(fèi)用8583662236.26勘探費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用72320524.41資產(chǎn)減值損失350302590.67加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-7305654.37投資收益630470730.12其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投260237983.08資收益影響營(yíng)業(yè)

7、利潤(rùn)的其他科目-二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8838897432.68加：補(bǔ)貼收入-營(yíng)業(yè)外收入646413128.52減：營(yíng)業(yè)外支出225185204.97其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失178886100.76加：影響利潤(rùn)總額的其他科目-三、利潤(rùn)總額9260125356.23減：所得稅1524325189.19加：影響凈利潤(rùn)的其他科目-四、凈利潤(rùn)7735800167.04歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7361961636.41少數(shù)股東損益373838530.63五、每股收益-（一）基本每股收益0.42（二）稀釋每股收益-首先計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（nopat ），又上文公式可知，Nopat= 營(yíng)業(yè)收入折扣和折讓營(yíng)業(yè)稅金及

8、附加營(yíng)業(yè)成本其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞賬準(zhǔn)備管理費(fèi)用銷售費(fèi)用長(zhǎng)期應(yīng)付款，其他長(zhǎng)期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案投資收益EVA稅收調(diào)整 = 9120031967.17債務(wù)成本 =短期借款 +一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)= 74477709535.96股本成本 =股東權(quán)益 +少數(shù)股東權(quán)益 +壞賬準(zhǔn)備 +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 +累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外支出 - 累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收入 - 累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入EVA資本 =債務(wù)成本 +股本成本 - 在建工程 - 非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金債務(wù)資本成本率計(jì)算。這里債務(wù)資本成本率計(jì)算，采用中國(guó)人民銀行公布的長(zhǎng)期貸款利率計(jì)算。調(diào)整時(shí)間六個(gè)月以六個(gè)月至一至三年三至五年五年以

9、上內(nèi)（含六個(gè)月）一年（含一年）（含三年）（含五年）2011.07.076.106.566.656.907.05這里選擇最高利率7.05%權(quán)益資本成本率計(jì)算：權(quán)益資本成本率即為股本資本成本率，可以使用資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本率。資產(chǎn)定價(jià)模型=無風(fēng)險(xiǎn)利率 +市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)無風(fēng)險(xiǎn)利率這里選擇按照可以上市的記賬式國(guó)債國(guó)債利率債券名稱債券代碼利率06國(guó)債 (19)0106193.27%05國(guó)債 (12)0105123.65%05國(guó)債 (40105044.11%05國(guó)債 (1)0105014.44%最高的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4.44%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=期望收益率 - 無風(fēng)險(xiǎn)收益率下表是寶鋼股份期望回報(bào)率的計(jì)算期望收

10、益率 =（期末股價(jià) +股息 - 期初股價(jià)） / 期初股價(jià) 100%年初股價(jià)股息年末股價(jià)期望回報(bào)率6.390.34.85-19.41%年初股價(jià)為對(duì)應(yīng)年上一年的最后一個(gè)交易日收盤價(jià)，年末股價(jià)為對(duì)應(yīng)年當(dāng)年最后一個(gè)交易日收盤價(jià)寶鋼股份市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) =-19.41%-4.44%=-23.85%下面是寶鋼股份系數(shù)計(jì)算。系數(shù)是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。系數(shù)計(jì)算表日期每股收盤價(jià)上證收盤指數(shù)市場(chǎng)平均收益率股票收益率2011-1-316.912790.692011-2-286.952905.054.10%0.58%2011-3-317.072928.110.79%1.7

11、3%2011-4-306.92911.51-0.57%-2.40%2011-5-316.242743.47-5.77%-9.57%2011-6-306.032762.080.68%-3.37%精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案2011-7-315.812701.73-2.18%-3.65%2011-8-315.332567.34-4.97%-8.26%2011-9-305.12359.22-8.11%-4.32%2011-10-315.272468.254.62%3.33%2011-11-305.012333.41-5.46%-4.93%2011-12-314.912199.42-5.74%-2.00%系數(shù)0.84寶鋼股份2011 年權(quán)益資本成本率=無風(fēng)險(xiǎn)利率 +系數(shù)期望回報(bào)率=4.44%+0.84 -19.41%=-0.12加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本率債務(wù)資本/ （股本資本+債務(wù)資本+ 股本資本成本率股本資本 / 股本資本+債務(wù)資本） 債務(wù)資本=短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+