最新企業(yè)并購案例15

1、案例一 百威英博并購案例并購雙方：2011年2月14日，百威英博啤酒集團正式宣布，百威英博與大連大雪集團有限公司和麒麟（中國）投資有限公司達成協(xié)議，收購遼寧大連大雪啤酒股份有限公司100%的股份。并購方情況：百威英博(anheuser-busch inbev)是一家上市公司，總部位于比利時魯汶。百威英博公司十分注重銷售建設，在全球20多個國家地區(qū)的市場中占據(jù)第一或第二的位置。百威英博亞太區(qū)總裁傅玫凱先生表示，中國是全球啤酒銷量最大、發(fā)展最快的啤酒市場，百威英博啤酒集團對中國市場的投資和發(fā)展有著長期承諾和堅定信心?，F(xiàn)今，百威英博在中國 13 個省份擁有超過 33 家現(xiàn)代化釀酒廠，管理超過 25

2、個啤酒品牌，包括百威啤酒、哈爾濱啤酒、雪津啤酒等全國重點品牌。作為一家以消費者為中心、以銷售為推動力的大型公司，百威英博旗下經(jīng)營著300多個品牌，其中包括百威、時代(stella artois)、貝克啤酒等全球旗艦品牌； leffe、hoegaarden等迅速成長的跨國暢銷品牌；以及bud light、skol、brahma、quilmes、michelob、哈爾濱啤酒、雪津、雙鹿、cass、klinskoye、sibirskaya、科羅娜、chernigivske、jupiler等本土明星品牌。此外，公司擁有grupo modelo公司50%的股份。grupo modelo是墨西哥領先的啤酒

3、制造商，也是享譽全球的科羅娜啤酒品牌所有者。被并購方情況：大連大雪啤酒股份有限公司始建于 2001 年，目前為遼寧省市場份額高居前三位的酒廠之一。大雪酒廠主要生產(chǎn)、銷售和市場推廣“大雪”、“小棒”和“大棒”等啤酒品牌，2010 年年銷量逾 20 萬噸。遼寧省是中國第四大啤酒消費大省，收購大雪將加強百威英博在遼寧啤酒市場的戰(zhàn)略地位，并進一步完善公司在華的業(yè)務格局。案例看點：在產(chǎn)業(yè)演進中獲得并購價值，在產(chǎn)業(yè)整合大潮中脫穎而出這場并購的主角百威英博，在中國的業(yè)務發(fā)展是以并購作為武器，攻城略地，快速成長。英博在中國的并購史： 1997 年，通過收購南京金陵啤酒廠，正式進入中國市場。 2002 年，投入

4、 1.6 億元持有珠江啤酒股份公司 24%的股份。 2003 年，收購以浙江為基地的 kk 釀酒集團 70%的股份。2004 年 1 月和 9 月，以 2.6 億美元、分兩次收購馬來西亞金獅集團在華啤酒業(yè)務，擁有其在華 12 家啤酒生產(chǎn)廠的外方股權；此后，又對其中的部分企業(yè)進行增持。 2005 年 3 月，英博啤酒集團與金可達集團、金獅啤酒集團再次達成合資協(xié)議，中外方共同追加投資 3000 萬元人民幣，將浙江雁蕩山金獅啤酒有限公司變更為中外合資經(jīng)營企業(yè)，英博控股 55%。 2005 年 6 月，英博收購湖北宜昌當陽雪豹啤酒廠資產(chǎn)，并成立獨資企業(yè)英博啤酒（宜昌）有限公司。 2006 年 1 月,

5、英博啤酒收購福建最大啤酒企業(yè)雪津啤酒有限公司 100%的股份,耗資 58 億人民幣，創(chuàng)下當時外資在中國最大的啤酒并購。 2008 年 11 月 19 日，英博完成對另一啤酒巨頭 a-b 公司的合并，成立百威英博公司，從而將 a-b 公司在中國區(qū)域擁有的青島啤酒（27%）、哈爾濱啤酒（99%）股份收入囊中。（備注：由于受政策限制引發(fā)的影響，2009 年百威英博將 27%青島啤酒的股份中的 19.9%出售）. 2011 年 2 月，收購遼寧大連大雪啤酒股份有限公司 100%的股權。并購結果：收購大雪啤酒之前，百威英博 2010 年以突破 500 萬千升的銷量占據(jù)約 11%的份額，名列第四，銷量與第

6、二、第三名非常接近。這樣的成績，歸功于百威英博的資本優(yōu)勢和成功的并購策略。若不是受外資收購政策限制，百威英博很有可能成為中國啤酒行業(yè)的老大。在過去的十年，中國的釀酒行業(yè)處于規(guī)?；⒓垭A段，面對不可阻擋的整合浪潮，只有沿著產(chǎn)業(yè)演進曲線發(fā)展才是企業(yè)成功的戰(zhàn)略！對于英博來說，是在產(chǎn)業(yè)整合浪潮中運用了正確的方法，才使其在中國得到快速發(fā)展。案例二 七匹狼收購杭州肯納服飾并購雙方：福建七匹狼實業(yè)股份有限公司3月29日在北京宣布，已以 7000 萬元收購杭州肯納服飾有限公司 100%股權，涉足國際品牌代理業(yè)務。并購方情況：福建七匹狼實業(yè)股份有限公司“七匹狼”品牌創(chuàng)立于1990年，恪守“用時尚傳承經(jīng)典，讓品

7、牌激勵人生”的企業(yè)使命，在立足于對博大精深的中華傳統(tǒng)文化積極挖掘的同時，將西方流行時尚元素融于自身設計理念，并致力于推動中國傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代時尚創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的契合。七匹狼不僅為人們提供豐富的產(chǎn)品，更提供一種文化精神與生活方式。經(jīng)過多年經(jīng)營發(fā)展，七匹狼品牌服裝已連續(xù)十年在中國市場占有率第一，在休閑男裝市場占有率名列全國第一。福建七匹狼實業(yè)股份有限公司（股票代碼002029）位于福建省晉江市，作為中國服裝業(yè)首家高科技上市公司，在行業(yè)內(nèi)率先系統(tǒng)提出服裝品牌文化經(jīng)營理論，形成了以品牌為核心、以生活形態(tài)產(chǎn)業(yè)為主導的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營體系。被并購方情況：杭州肯納服飾有限公司杭州肯納服飾有限公司成立于2008年3月。主

8、要從事意大利頂級服裝品牌“范思哲” （versace collection ）、“康納利”（canali）以及丹麥知名奢侈品品牌“喬治杰生”（georg jensen）在中國大陸地區(qū)的代理業(yè)務，經(jīng)過最近兩年的收購和整合，其代理業(yè)務發(fā)展迅速，已成為“康納利”在中國的兩大代理商之一。目前，杭州肯納已在全國開設15家“康納利”品牌店鋪，4家“范思哲”店鋪，主要經(jīng)營區(qū)域集中在東北和華東。杭州肯納成立于 2008 年 3 月，擁有世界頂級服裝品牌康納利(canali)、范思哲(versace collection)和世界著名珠寶品牌喬治杰生(georg jensen)等品牌在華的代理權。截至 2010

9、年底，杭州肯納營業(yè)收入為 6637 萬元，凈利潤 784 萬元。案例看點：通過并購，提升業(yè)務價值創(chuàng)造能力收購完成后，七匹狼將著力搭建國際奢侈品牌進入中國市場的代理平臺。這表明七匹狼在經(jīng)營多年傳統(tǒng)服裝后，開始向急劇膨脹的中國奢侈品市場挺進。中國中產(chǎn)階層和億萬富豪數(shù)量的持續(xù)增多，使中國的奢侈品市場進入爆發(fā)增長期。研究報告指出，2010 年，奢侈品在中國的銷售額已達 120 億美元，預計 2015 年將達到270 億美元，超過日本成為全球最大的奢侈品市場。七匹狼收購肯納，其中的一個理由就是看中奢侈品在中國的增長潛力。七匹狼在休閑男裝市場占有率位居全國第一。我們認為七匹狼收購杭州肯納，看中的不僅是杭州

10、肯納的業(yè)務額、利潤，更在乎杭州肯納的奢侈品運作經(jīng)驗。七匹狼將通過參與國際知名品牌運營，吸收國際品牌在產(chǎn)品設計、組織訂貨、終端管理等方面的經(jīng)驗。通過對國際品牌運營積累經(jīng)驗后，我們相信七匹狼也要推出新的高端產(chǎn)品，獲取更大的附加價值這將給七匹狼帶來遠超過 7000 萬收購價的價值。溢海投資顧問非常看好這一并購案。案例結果：收購杭州肯納具有重要意義，一是加強國際品牌的合作；二是七匹狼打造國際奢侈品牌進入中國市場代理平臺，三是為七匹狼品牌進軍國際舞臺提供交流的機會?！逼咂ダ嵌麻L周少雄表示， 通過這種合作，七匹狼能為中國消費者提供更多接觸國際奢侈品牌的機會，而七匹狼也將憑借自身的資金優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、資源

11、優(yōu)勢和管理經(jīng)驗，能為更多國際服裝品牌進入中國市場提供服務。杭州肯納這幾年在代理國際奢侈品牌在華業(yè)務上表現(xiàn)突出，已漸漸成為國際品牌在華業(yè)務拓展重要的平臺。根據(jù)廈門方華會計師事務所有限公司出具的廈門方華審（2011）0010號審計報告，截至2010年12月31日，短短的兩三年里，肯納服飾實現(xiàn)營業(yè)收入66373916元，凈利潤達7844051元。收購杭州肯納后，七匹狼將保留原有的優(yōu)秀的具有豐富國際品牌代理運作經(jīng)驗的經(jīng)營團隊。2011年canali的網(wǎng)點將由15家擴展18家，而versace collection由當時的4家門店，迅速發(fā)展至11家。在張建民看來，有了七匹狼全力支持，杭州肯納的發(fā)展將更加

12、迅速，有望在短期內(nèi)搶占國際品牌在華代理市場的制高點。加速七匹狼國際化進程。“通過與canali這樣的國際品牌合作，能推進七匹狼品牌國際化的進程，更好地整合國際，創(chuàng)領時尚?！笔召徍贾菘霞{不僅僅能幫助七匹狼涉足中國奢侈市場，還能通過參與國際知名品牌運營，吸收國際知名品牌在產(chǎn)品設計、組織訂貨、終端管理等方面的先進經(jīng)驗，提高七匹狼整體管理水平。案例三 雀巢并購銀鷺，食品名企下嫁雀巢并購雙方：2011 年 11 月 17 日，經(jīng)過近兩年的洽談和溝通，銀鷺正式“嫁給”了雀巢雀巢收購 60%股權并獲得監(jiān)管部門審批通過。根據(jù)協(xié)議，雀巢公司與廈門銀鷺集團共同為銀鷺集團下屬的銀鷺食品公司增資25億元人民幣，其中雀

13、巢公司出資15億元，銀鷺集團出資10億元。這樣，廈門銀鷺集團將下屬的銀鷺食品公司60%的股權轉(zhuǎn)讓給雀巢公司，雀巢公司從而成為銀鷺食品公司的控股方。并購方：雀巢(中國)有限公司雀巢(中國)有限公司隸屬于總部位于瑞士的全球最大的食品飲料公司 雀巢全球集團。雀巢(中國)有限公司經(jīng)總部授權，負責管理其在大中華區(qū)(即中國大陸、香港、澳門和臺灣)的運營，為集團在華投資的公司(包括與國內(nèi)合作伙伴建立的合資企業(yè))提供總體管理支持和服務。雀巢在華生產(chǎn)的產(chǎn)品超過90%是在國內(nèi)生產(chǎn)的。1908年，雀巢公司就在上海開設了它在中國的第一家銷售辦事處。1987年,雀巢第一家合資公司雙城雀巢有限公司成立（黑龍江?。?；199

14、0年,雙城雀巢有限公司投產(chǎn)；1992年,雀巢牛奶香港有限公司成立；東莞雀巢有限公司投產(chǎn)；1996年,雀巢中國總部在北京成立；1999年,在上海與太太樂集團合資（雀巢占80%的股份）；2001年,在四川省與豪吉集團簽定合資協(xié)議（雀巢占60%的股份）；在上海成立雀巢研發(fā)中心；2002年,豪吉合資企業(yè)開始運作；2004年,并購梅鹿在額爾古納的牛奶工廠（內(nèi)蒙古自治區(qū)）；2007年,雀巢額爾古納工廠投產(chǎn)（內(nèi)蒙古自治區(qū)）。2008年,雀巢北京研發(fā)中心開業(yè)。2010年，與大山成立合資公司。2011年，與銀鷺和徐福記分別成立合資公司2012年，完成對惠氏營養(yǎng)品的全球收購截至2012年，雀巢與銀鷺、徐福記、太太

15、樂、惠氏營養(yǎng)品、豪吉及大山等建立合作伙伴關系，在大中華區(qū)共運營33家工廠，擁有50,000名員工。被并購方：銀鷺食品集團公司銀鷺食品事業(yè)始創(chuàng)于1985年，主營業(yè)務為罐頭食品、飲料生產(chǎn)經(jīng)營，銀鷺已成功躋身中國罐頭和飲料行業(yè)十強企業(yè)，是全國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化領域的領軍企業(yè)之一。銀鷺食品集團總部位于福建省廈門市，目前擁有廈門、山東、湖北、安徽、四川五個生產(chǎn)基地，年可生產(chǎn)各類食品飲料100萬噸。作為中國知名品牌銀鷺是一家福建民營企業(yè)，主要產(chǎn)品包括花生牛奶復合蛋白飲料以及八寶粥，主營八寶粥、果蔬罐頭，蛋白飲料、果汁飲料、茶飲料、碳酸飲料、利樂飲料及飲用水等八大系列一百多個品種。2010年的銷售額為54.7275

16、億元人民幣，在大陸飲料業(yè)位居前五，罐頭行業(yè)躋身三甲。案例看點：1985 年，陳清淵與哥哥陳清水以及蔡學彥等 6 個村民舉債集資 3 萬元，創(chuàng)辦了同安縣新圩興華罐頭廠，主要生產(chǎn)荔枝、龍眼、蘑菇等罐頭。1990 年，為了給產(chǎn)品拓展外銷渠道，陳清淵引入了新加坡華僑黃福華和廈門外貿(mào)集團糧油進出口公司，共同組建廈門同茂食品罐頭有限公司。在獲得來自合資方 20 萬美元后，廈門同茂不但開發(fā)生產(chǎn)八寶粥，還擴建新廠區(qū)，興建碳酸飲料、蛋白飲料和利樂飲料廠。但由于食品飲料行業(yè)的門檻低，上世紀 90 年代市場已經(jīng)出現(xiàn)惡性競爭的苗頭。1999 年，廈門同茂再次遭遇發(fā)展瓶頸，資金出現(xiàn)緊張。于是，進行了第二次引資。2000

17、年 6 月，廈門同茂與臺商合資成立廈門銀鷺食品有限公司，同年 11 月，組建了廈門銀鷺集團。此后，銀鷺進入了飛速發(fā)展期，除了先后投資建設 pet 無菌冷灌裝生產(chǎn)線以及每分鐘 1000 罐的八寶粥生產(chǎn)線以外，集團還進軍房地產(chǎn)、電子、裝備制造、國際貿(mào)易等行業(yè)。2010 年，銀鷺食品集團實現(xiàn)銷售收入 53.53 億元，同比增長 52.54%，這時候的銀鷺集團，可以通過上市獲得發(fā)展資金，然而，陳清淵卻選擇了與雀巢合資。背靠“雀巢”這一棵大樹，銀鷺不但獲得成長資本，還共享了雀巢的管理與營銷平臺。并購結果：雀巢在發(fā)表的合作公告中表示，并購銀鷺對雀巢在中國的現(xiàn)有產(chǎn)品系列包括調(diào)味品、咖啡、糖果、瓶裝水、奶粉、

18、專業(yè)餐飲產(chǎn)品等是一個很好的補充，有助于雀巢公司擴大對中國速食食品市場的供應服務。銀鷺和雀巢在各自差別的范疇都有很強的上風，互補性很強，銀鷺對中國消費者的口胃以及中國市場很是領會，在中國的泛博農(nóng)村地域有很遍及的分銷系統(tǒng)，而雀巢在研發(fā)和辦理等多方面有豐碩履歷。此外，雀巢看上銀鷺的另一重要原因，“在中國國內(nèi)乳飲料市場頻頻出現(xiàn)質(zhì)量問題的背景下，銀鷺卻從未上過黑榜，幾乎沒有負面新聞，品牌聲譽極佳，商品品質(zhì)也獲得了消費者認可，這些與雀巢的公司文化很契合?！?011年，百億銀鷺牽手百年雀巢，吹響了進軍國際化銀鷺的號角。銀鷺、雀巢將強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，不斷提升核心競爭力，成為消費者可信賴的中國安全食品領先企業(yè)

19、，成為國人引以為豪的國際化品牌。雀巢公司在大中華區(qū)經(jīng)營著23家工廠，產(chǎn)品覆蓋嬰兒食品、飲用水、巧克力和糖果、咖啡、奶制品、飲料等多個領域，其中98%以上在中國銷售的產(chǎn)品是在中國境內(nèi)生產(chǎn)制造。而銀鷺的主要產(chǎn)品，如花生牛奶、八寶粥等屬于“中餐類飲料”，正好填補了雀巢在罐頭和復合蛋白飲料市場領域的空白。案例四 光明70億收購英國食品公司并購雙方：光明食品(集團)有限公司對英國維多麥(weetabix)食品公司的收購正式完成交割，該項目交易對價近7億英鎊(約合70億元人民幣)，包括購買60%的股權和承擔部分債務。這是迄今為止，中國食品行業(yè)進行的最大規(guī)模的海外并購。光明食品財務總監(jiān)曹曉風表示，這筆海外并

20、購的資金來源包括外資銀行貸款、發(fā)行美元債券等多個融資渠道。并購方: 光明食品集團成立于2006年8月8日。由上海益民食品一廠、上海農(nóng)工商集團等公司的相關資產(chǎn)集中組建而成，資產(chǎn)規(guī)模458億元，2009年規(guī)模銷售收入760億元。光明食品集團的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)主要是奶牛、生豬、大米、蔬果和花卉。集團食品制造業(yè)主要是乳制品、糖、酒、休閑食品和罐頭食品。集團擁有光明乳業(yè)、金楓酒業(yè)、梅林股份和海博股份等上市公司以及光明、大白兔、冠生園、梅林、正廣和等知名品牌。光明食品是中國最大的食品產(chǎn)業(yè)集團之一，2011年營業(yè)收入為769億元人民幣，凈利潤為26.5億元。從2009年開始，這家總部位于上海的國有企業(yè)開始加快其“國

21、際化戰(zhàn)略”，頻頻“出?！辈⒉粩嗨⑿轮袊称沸袠I(yè)海外并購的紀錄。被并購方：維多麥是英國第二大的谷物類和谷物條食品生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品為早餐麥片，在英國的市場份額占到14.5%，同時產(chǎn)品出口到全球80多個國家。案例看點：在光明食品收購維多麥的背后，有著諸多鮮為人知的細節(jié)，這些富有創(chuàng)新思維和創(chuàng)新舉措的細節(jié)，對于成功收購weetabix起著非常關鍵的作用。被相關媒體以及分析機構喻為，凸顯光明食品在海外并購中不斷嫻熟的資本運作技巧以及對國際市場游戲規(guī)則游刃有余地運用。負債率光明食品宣布收購時，維多麥的企業(yè)價值約12億英鎊，其中股權約3億英鎊、債務約9億英鎊，負債率約75%。75%的負債率對于一個食品生產(chǎn)商是

22、否過高？通常而言，這是一個不低的負債比率。但是，是不是就意味著維多麥是一個高風險的收購對象？首先，需要了解維多麥的前世今生。維多麥創(chuàng)建于1932年，在此次光明食品收購前，全資屬于一家位于英國倫敦、專注于杠桿收購（leverage buyout）的私募股權（private equity）基金lion capital，而lion capital的前身則是總部位于美國得克薩斯州達拉斯市的私募股權基金巨頭hicks, muse, tate & furst的歐洲分支。杠桿收購，是一種國際常見的企業(yè)收購方式，即收購方以被收購方資產(chǎn)作抵押為收購行為進行債務（杠桿）融資。由此可知，維多麥75%的負債率并非全部

23、因為經(jīng)營活動負現(xiàn)金流所形成。類似的杠桿收購，可以參考美國體育商人malcolm glazer在2005年對英格蘭足球超級聯(lián)賽豪門俱樂部曼徹斯特聯(lián)隊（manchester united）的收購。其次，維多麥是英國乃至全球領先的谷物食品生產(chǎn)商，出口超過80個國家，年銷售收入近5億英鎊，稅前利潤約2000萬英鎊，約占英國14.5%的市場份額?？梢?，維多麥歷經(jīng)9年被杠桿收購時期，依然具有強大的品牌影響力、分銷能力及充沛的現(xiàn)金流。再次，光明食品作為中國乃至正在走向全球的重要食品分銷商之一（特別是并購澳大利亞manassen后），將極大地拓展維多麥產(chǎn)品未來在中國、亞洲乃至世界的市場覆蓋，從而進一步提高維多

24、麥的收入、利潤及現(xiàn)金流。結合光明食品對維多麥在香港進行ipo的長遠規(guī)劃，可以預見，維多麥的負債率在不久的將來將穩(wěn)步降低。對維多麥75%負債率背后因素的謹慎而科學的判斷，是這次收購的重要細節(jié)，也是盡職調(diào)查的重點所在。所以，媒體也對這次收購給與了較高的評價，認為不能單純地評價一個收購項目負債率的高或低，更不能機械地認為光明食品對維多麥的收購存在高風險的負債率。杠桿收購、過橋貸款與俱樂部融資光明食品在對維多麥的收購中，先后應用了杠桿收購（leverage buyout）、過橋貸款（bridge loan）和俱樂部融資（syndicated on club）等諸多先進的高級金融手段，以規(guī)避和降低收購的

25、風險和不確定性。 在2012年5月3日宣布的收購維多麥交易中，光明食品須為維多麥約3億英鎊股權的60%支付約1.8億英鎊，同時須為維多麥約9億英鎊債務中的4億無追索權（non-resource）的“子彈式”貸款（bullet repayment期終一次性償還）進行再融資安排。同期，光明食品從多家銀行處籌集了1年期的10億美元過橋貸款，用于完成維多麥權益的交割。通常，在一樁杠桿收購中，收購方會在交易發(fā)生時，先通過銀行達成一筆短期（不超過1年）的高息過橋貸款。過橋貸款的用途即向出售方一次性支付交易價款，待被收購對象交割完畢后，收購方再以被收購方資產(chǎn)作抵押進行長期、低息的債務融資（包括償還過橋貸款）

26、。之后，光明食品于2012年6月在香港向全球金融機構發(fā)出3年期5.5-8.5億美元貸款的條款書，并允許各金融機構在10月后予以回復。10月，光明食品接近與眾多國際知名銀行達成3年期7.5億美元、“俱樂部”融資的銀團貸款和5年期5億美元的債券發(fā)行。光明食品此次銀團貸款的綜合成本預計為libor（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）上浮230個基點，每家參與俱樂部融資的銀行最低認購額為2000萬美元。通過俱樂部融資方式，使光明食品的融資成本從4%下降至3%-3.2%。與由大銀行牽頭的銀團貸款不同，俱樂部融資不設“領銜”的主辦行，所有參與銀行被一視同仁。之所以俱樂部融資比大銀行牽頭銀團融資的成本較低，主要是因為俱

27、樂部融資有效地去除了牽頭行的“背書溢價”。在由大銀行牽頭的銀團貸款中，銀團中的中小銀行雖然也會參考融資企業(yè)的基本面，但很大程度是依賴于牽頭大銀行對貸款的隱性擔保，因此融資企業(yè)為順利實現(xiàn)融資，不得不向銀團特別是牽頭行支付更高的成本。而在俱樂部融資中，沒有牽頭行對銀團貸款進行背書、隱性擔保，也就對融資企業(yè)的基本面要求更高。國際信用評級 另外一個在國內(nèi)企業(yè)海外并購中很少涉獵的因素，也是支持光明食品成功收購維多麥并低成本海外融資的重要手段，就是三大國際信用評級機構：穆迪（moodys）、標準普爾（standard & poors）和惠譽（fitch）對光明食品的企業(yè)信用進行評級。光明食品通過三大國際信

28、用評級機構對企業(yè)信用進行評級，并于2012年9月分別獲得穆迪baa、標準普爾bbb和惠譽bbb的信用評級并展望為“穩(wěn)定”，上述三個信用評級均列于投資等級。光明食品此次獲得三大國際信用評級機構給予投資級評定，也是光明食品得以進行低成本俱樂部融資的一個關鍵性保證。同時，也從側(cè)面反映了國際資本市場對于光明食品（特別是光明食品海外業(yè)務）以及中國食品行業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ恼J可，以及光明食品海外業(yè)務現(xiàn)金流償債能力的認可。并購結果：維多麥和光明食品合作，主要是看好亞洲市場，希望把更加營養(yǎng)、健康的產(chǎn)品帶到中國。維多麥去年業(yè)績增長4.5%，今年增長8%，借助中國市場，維多麥的發(fā)展速度將會更快。對于光明食品而言，則希

29、望通過維多麥這樣一個國際品牌進入英國以及全球市場，以建立起國際領先的食品集團。近兩年來，光明食品相繼收購了新西蘭新萊特乳業(yè)、法國d iv a波爾多葡萄酒公司、澳大利亞瑪納森食品公司等多家國外企業(yè)，主要圍繞糖業(yè)、乳業(yè)、酒業(yè)、綜合食品制造業(yè)等核心主業(yè)。案例五 萬達溢價73%收購高負債美國amc并購雙方：2010年上半年開始，萬達集團與amc公司股東及管理層洽談并購事宜。2012年3月，該項目信息報告取得國家發(fā)展和改革委員會的確認。雙方簽約之后，萬達集團將完成中國政府有關部委相應審批，同時，該交易在取得美國政府相關機構審批后正式交割。美國amc影院日前擁有者為一個投資集團，包括apollo投資基金、

30、摩根大通合伙人、貝恩資本投資者、卡萊爾集團和其他人。大連萬達目前主要在與apollo投資基金及摩根大通合伙人進行談判。amc估值大約為15億美元。最終，收購amc100%股權并承擔該公司債務，萬達集團支付了26億美元，這比之前市場預估值溢價73%。對于最終溢價收購，萬達方面并未作出解讀。王長田稱，按照收購慣例，100%的全額收購本身就會溢價的。并購方: 大連萬達集團創(chuàng)立于1988年，形成商業(yè)地產(chǎn)、高級酒店、旅游投資、文化產(chǎn)業(yè)、連鎖百貨五大產(chǎn)業(yè)。2012年，企業(yè)資產(chǎn)3000億元，年收入1417億元，年納稅202億元，凈利潤超過100億元。已在全國開業(yè)72座萬達廣場、40家五星級酒店、1038塊電

31、影銀幕、62家百貨店、68家量販ktv。2015年目標：資產(chǎn)3000億元，年收入2000億元，年納稅300億元，成為世界一流企業(yè)。萬達電影院線成立于2005年，隸屬于萬達集團，是亞洲銀幕數(shù)排名第一的電影院線，開業(yè)五星級影城86家，730塊銀幕，其中imax銀幕47塊，占有全國15%的票房份額。2011年票房收入超過17.8億元，居中國市場份額首位。萬達集團是全球最大的電影院線運營商，擁有國內(nèi)的萬達電影院線和美國amc影院公司，開業(yè)影城495家，6000塊電影屏幕，占有全球近10%的市場份額。其中,萬達電影院線是亞洲排名第一的院線，開業(yè)五星級影城115家，1000塊銀幕，其中imax屏幕67塊，

32、占有全國15%的票房份額。計劃到2015年開業(yè)200家影城，擁有屏幕2000塊。被并購方：美國amc影院公司是世界排名第二的院線集團，擁有380家影院，5000塊屏幕。2012年收入26億美元，占有美國18%的市場份額。amc擁有的影院集中在美國大中型城市中心地帶，擁有美國票房最多的前50家影院中的20家，是美國高端的主流院線。amc院線成立于1920年，院線旗下現(xiàn)在經(jīng)營350家影院，5050塊銀幕，是全美第二大院線。從2004年開始，amc的擁有者一直是一個投資集團，包括apollo投資基金，摩根大通合伙人，貝恩資本投資者，凱雷和其他人。amc電影院（amc theatres，america

33、n multi-cinema）是一間美國的連鎖電影院， amc在美國市場占有率為第二名，共有339間電影院，落后第一名的regal集團、領先第三名的喜滿客影城。除了美國以外，amc在英國、法國和香港各有據(jù)點。此外其母公司萬達電影在中國則擁有86座電影院。amc曾進駐巴西、加拿大、智利、日本、墨西哥、葡萄牙、韓國、西班牙、瑞典和匈牙利等國。amc的美國總公司位于堪薩斯城。萬達院線和amc綜合情況對比公司萬達院線amc成立時間2004年1920年當?shù)嘏琶麃喼薜谝幻绹诙碛杏霸簲?shù)量86家346家擁有銀幕數(shù)量726塊5028塊票房收入（2011年）17.8億元人民幣約25億美元其它目前占中國15%的

34、票房份額amc的擁有者一直是一個投資集團，包括apollo投資基金，摩根大通合伙人，貝恩資本投資者和凱雷。案例看點：2012年5月21日，大連萬達集團以26億美元（201.86億港元）收購該公司100%股權，這是自從吉利汽車收購沃爾沃后，第二次海外最大規(guī)模收購行動。 美國amc影院公司為世界排名第二的院線集團，2011年收入約25億美元，觀影人數(shù)約2億，員工總數(shù)2萬人左右。amc公司旗下?lián)碛?46家影院，共計5028塊屏幕。然而，擁有如此規(guī)模的美國amc影院，卻長期處在虧損狀態(tài)中。美國amc影院2011年虧損8270萬美元。美國amc影院公司相關人士對此解讀稱，公司此前一直是高負債運營，因此，過去數(shù)年，公司的收益大多是用以填補了債務窟窿。2011年，北美院線有12.8億人次走進電影院進行觀影，較2010年下降了4%，這是北美院線16年以來的最低數(shù)據(jù)。2011年美國電影票房收入102億美元，比2010年下降3%。在全北美單體排行前十的電影院中，amc擁有6家。由于市場不景氣，近四年來amc曾兩度試圖ipo，都未能如愿。但從2004年開始，投資集團開始進駐amc，有分析人士指出，