全球經(jīng)濟失衡初探

1、全球經(jīng)濟失衡初探 摘要：本文從廣受關(guān)注的全球 經(jīng)濟 失衡現(xiàn)象談起，細(xì)分了全球經(jīng)濟失衡現(xiàn)象的表象，并由此論述了全球經(jīng)濟失衡的根源，指出全球經(jīng)濟失衡不僅僅是外貿(mào)和匯率領(lǐng)域的 問題 ，而是世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡的外在表現(xiàn)。文章接著在 分析 了全球經(jīng)濟失衡治理困難性的基礎(chǔ)上，強調(diào)了治理過程需要世界各經(jīng)濟體長期共同努力，并闡述了 中國 面臨全球經(jīng)濟失衡應(yīng)該采取的措施。近年來，全球經(jīng)濟失衡問題引起了世界各國的廣泛關(guān)注。2005年10月舉辦的第七屆20國集團財長和央行行長會議聯(lián)合公報強調(diào)，不斷擴大的全球失衡風(fēng)險等問題將加劇不穩(wěn)定性并進一步惡化全球經(jīng)濟的脆弱性，各方應(yīng)承擔(dān)起責(zé)任，實施必要的政策，加快結(jié)

2、構(gòu)調(diào)整，化解風(fēng)險。近期，關(guān)于全球經(jīng)濟失衡的問題的責(zé)任和應(yīng)對等問題，再次成為討論的熱點，人民銀行的2006年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告也以專欄的形式論述了全球經(jīng)濟失衡問題，中國在經(jīng)濟 發(fā)展 內(nèi)外壓力共同作用的前提下，對緩解全球經(jīng)濟失衡問題表現(xiàn)出更加積極的態(tài)度。一、全球經(jīng)濟失衡及其表現(xiàn)2005年2月，國際貨幣基金組織總裁拉托在題為“糾正全球失衡避免相互指責(zé)”的演講中對“全球失衡”進行了概括：失衡現(xiàn)象是指一國擁有巨額貿(mào)易赤字，而與該國貿(mào)易赤字相對應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在其他少數(shù)國家。當(dāng)前全球經(jīng)濟失衡的基本表現(xiàn)是，美國貿(mào)易赤字龐大、債務(wù)增長迅速，而日本、中國、亞洲其他主要新興市場國家等對美國持有大量貿(mào)易盈余

3、。目前 ，美國對外債務(wù)總額超過2.5萬億美元，經(jīng)常賬戶赤字高達8000億美元，占到美國國內(nèi)生產(chǎn)總值6.5%。形成鮮明對比的是，亞洲國家外匯儲備超過2萬億美元，儲蓄率居高不下。2005年，中國居民儲蓄存款超過1.7萬億美元。每年，美國要花費1萬多億美元從其他國家進口各種消費品，由此形成了美國與一些發(fā)展中國家的龐大貿(mào)易失衡。這些都是困擾經(jīng)濟學(xué)家以及各國 金融 高官們的全球經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)，它反映出了一個事實：美國嚴(yán)重依賴海外資金，特別是亞洲資金，來彌補其巨額赤字。1.全球經(jīng)濟失衡首先表現(xiàn)為全球貿(mào)易失衡。作為失衡的一方，美國2005年貿(mào)易赤字總額達到了空前的7258億美元，占其gdp的比率由10年前的

4、1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方，日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿(mào)易順差則達到1000億美元的規(guī)模。其中，2005年我國貿(mào)易順差達1019億美元，特別是對美國的貿(mào)易順差達1142億美元。2.全球經(jīng)濟失衡還表現(xiàn)為全球金融失衡。在這里，全球金融失衡說的是美國依賴海外資金，特別是亞洲資金，以彌補美國的財政預(yù)算赤字。一方面，美國國民儲蓄率自2002年以來一直停留在創(chuàng)記錄的低點，相反，亞洲國家的儲蓄率卻居高不下。亞洲國家不僅國民儲蓄率高，而且積累了大量外匯儲備，現(xiàn)今的外匯儲備總額己達到2.5萬億美元，占全球外匯儲備總和的三分之二。也就是說，美國有大量的資本流出，流到發(fā)展中

5、國家，而發(fā)展中國家拿到這些資金一般投入于美元資產(chǎn)，官方機構(gòu)持有的長期證券不只是美國的國債，還有作為外匯儲備的股票、美國的機構(gòu)債券、公司債和其他的市場債。一邊是美國的逆差積累，債務(wù)積累，一邊是新興市場國家債權(quán)的積累。財政赤字增加及國民儲蓄下降，使美國成為世界最大的債務(wù)國。另一方面，美國經(jīng)濟在2001年陷入不景氣，巨大的財政和貿(mào)易“雙赤字”使美元曾長期處于貶值態(tài)勢。美元貶值有利于美國擴大出口、糾正貿(mào)易失衡并創(chuàng)造更多就業(yè)機會，但美國的外債絕大部分是以美元計價的，因此，美元貶值實際上意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)的減輕，并使其他國家購買的美元債券蒙受損失。因此，綜合上述兩個方面，近年來 工業(yè) 化國家儲蓄缺口越來越大。

6、新興市場國家和石油輸出國的儲蓄不斷增長。目前是中國、東亞在補貼美國。這是全球金融失衡的主要表現(xiàn)。3.全球經(jīng)濟失衡也表現(xiàn)為各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。當(dāng)前經(jīng)濟失衡的更深層次的表現(xiàn)是世界各國儲蓄與投資的不平衡。因此，表現(xiàn)在貿(mào)易項目上的失衡，事實上反映了全球各國經(jīng)濟的失衡，尤其是儲蓄和投資的失衡。從上個世紀(jì)末開始，發(fā)達國家投資大于儲蓄，這不是因為它的投資大，而是儲蓄下降了。投資大于儲蓄，國內(nèi)的儲蓄不足以平衡國內(nèi)的經(jīng)濟，所以，經(jīng)常帳目上出現(xiàn)了越來越大的逆差。而另一面則是新興市場國家和石油國投資不足，儲蓄大于投資，順差不斷擴大。綜上所述，全球經(jīng)濟失衡的表現(xiàn)是多方面的、分層次的，而并非表面上的貿(mào)易失衡那么簡單。對全

7、球經(jīng)濟失衡表現(xiàn)了解得越全面，對全球經(jīng)濟失衡的原因也就認(rèn)識得越深刻，由此制定的治理全球經(jīng)濟失衡的措施也就越行之有效。二、全球經(jīng)濟失衡的原因分析既然全球經(jīng)濟失衡的表象，主要涉及到美國和中國等一些東亞國家，那么，很 自然 的，如此大規(guī)模長時間的失衡也是這兩方面共同作用的結(jié)果。兩方面各自的原因共同導(dǎo)致了全球經(jīng)濟的失衡。1.美國的儲蓄率過低，消費過高。美國的貿(mào)易逆差根源于國民消費過高而儲蓄過低，而這與美國人的消費觀念相關(guān)聯(lián)。美國是消費信貸十分發(fā)達的國家，人們的消費習(xí)慣也是使用明天的錢來進行今天的消費。這樣，美國一直是全球最大的終端消費市場，其消費能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美國的生產(chǎn)能力，兩者間的缺口是由那些生產(chǎn)能力超

8、過國內(nèi)需求的國家來補充，美國一年花費一萬多億美元從這些國家進口各種各樣的消費品，由此形成了美國與一些發(fā)展中國家的貿(mào)易失衡，呈現(xiàn)巨額的貿(mào)易逆差。2.中國的儲蓄率過高。造成中國儲蓄率過高的因素有很多。首先，利率不是最主要的因素。人民銀行每年做兩次調(diào)查，結(jié)果顯示出這一結(jié)論。其次，對未來收入和支出不確定的預(yù)期是重要的因素。一方面，我國經(jīng)濟體制改革的縱深發(fā)展使得消費者對未來收入支出的不確定性增強；另一方面，我國居民在住房、 教育 和醫(yī)療方面的支出占總支出的比重比較高，以應(yīng)對這些支出的儲蓄意愿很高。再次，人口年齡結(jié)構(gòu)是重要的因素。從人口的角度來講，中國人口的勞動力比率現(xiàn)在較高，勞動者時期的人總體上表現(xiàn)為儲

9、蓄者，因此，目前中國的高儲蓄是理所當(dāng)然的。中國現(xiàn)在是老齡化 社會 初期，只有到了中度老齡化社會，勞動力比例下降之后，從這個側(cè)面表現(xiàn)出來的社會總體上的消費需求才會增大。人口專家預(yù)言，中國的高儲蓄還有十年，十年后隨著老年人口開始上升，中國的儲蓄率將變低。3.中國等一些東亞國家的經(jīng)濟發(fā)展過于依靠外需，內(nèi)需不足。中國等一些東亞國家經(jīng)濟的持續(xù)增長，長期以來側(cè)重于依靠投資與出口的拉動，而內(nèi)部需求則顯得不足，這是導(dǎo)致全球貿(mào)易失衡的因素之一。尤其中國對外貿(mào)易自2001年入世以來，進入了新的發(fā)展階段，2002年至2004年，對外貿(mào)易年均增幅為31.5%，其總額由6208億美元上升為11548億美元，外貿(mào)出口逐年

10、增加，分別增長了20%、35%、36%。2005年外貿(mào)總額達到了14221.2億美元，進出口增幅為23.2%，其中出口增長28.4%左右，進口增長17.6%左右，外貿(mào)順差1018.8億美元，遠(yuǎn)高于上年的320億美元。在現(xiàn)今全球貿(mào)易中的排位，中國己僅次于美國和德國，居第三位，與美國貿(mào)易規(guī)模的差距正在迅速縮小。轉(zhuǎn)貼于 顯然， 中國 等一些東亞國家的產(chǎn)品核心技術(shù)缺乏的現(xiàn)實、粗放型的 經(jīng)濟 特征、低勞動力成本 發(fā)展 戰(zhàn)略共同形成了低附加值的出口發(fā)展戰(zhàn)略，這是中國等一些東亞國家經(jīng)濟發(fā)展過于依靠外需而內(nèi)需不足的原因。綜合上述三個方面的原因， 目前 全球經(jīng)濟失衡是經(jīng)濟基本面的失衡，光靠匯率政策的調(diào)整是難以起

11、到根本作用的。因此，人民幣升值對縮減美國的貿(mào)易赤字和提高美國儲蓄率的作用不會很明顯，同樣，降低中國的儲蓄率和提高內(nèi)需對中國經(jīng)濟增長的貢獻也不能完全寄望于匯率調(diào)整或其他某個經(jīng)濟變量的調(diào)整。三、治理全球經(jīng)濟失衡的困難性雖然在全球經(jīng)濟失衡日趨嚴(yán)重的情況下，世界經(jīng)濟連續(xù)數(shù)年保持強勁增長的勢頭，但是，在長期，全球經(jīng)濟失衡仍然是世界經(jīng)濟增長的重大威脅，現(xiàn)在全球經(jīng)濟失衡沒有引發(fā)全球經(jīng)濟增長方面的 問題 ，不代表將來不出現(xiàn)問題。因此，治理全球經(jīng)濟失衡是世界主要經(jīng)濟體必須要面臨的重要任務(wù)。由于全球經(jīng)濟失衡涉及到復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性因素和多層面的相互關(guān)聯(lián)，因此，調(diào)整全球經(jīng)濟失衡要充分考慮各方所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。美國、日本和歐

12、洲、中國等東亞國家這三個主要的經(jīng)濟體的努力缺一不可，具體的，美國應(yīng)該從提高本國儲蓄率方面著手，日本和歐洲應(yīng)該加快經(jīng)濟增長的速度，中國等東亞國家要健全 金融 體系、增強內(nèi)需對經(jīng)濟增長的貢獻。但是，由于世界經(jīng)濟的復(fù)雜性，這些政策的實施都面臨著困難，甚至?xí)霈F(xiàn)兩難的境地。首先，美國趨緊的財政政策和利率上升有可能帶來全球經(jīng)濟的緊縮。從 理論 上說，美國這樣做有利于矯正全球金融失衡狀況，阻止和扭轉(zhuǎn)不斷擴大的經(jīng)常賬戶赤字。但是，美國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的 影響 是如此之大，以至于一方面，美國如果消費縮減，對外部產(chǎn)品的消費也將縮減，美國龐大貿(mào)易逆差的輸出國的經(jīng)濟增長速度無疑會受到重大影響；另一方面，美國和世界其他

13、國家的長期債券收益率一直保持在低水平，使美國房價上升較快，許多歐洲國家的房價升幅也超過了10%，這樣如果美國貨幣緊縮導(dǎo)致全球貨幣緊縮，可能帶來長期債券收益率的上升及房地產(chǎn)市場降溫，引起金融、建筑等相關(guān) 企業(yè) 蕭條，對美國經(jīng)濟甚至全球經(jīng)濟造成負(fù)面影響。其次，美國貿(mào)易伙伴通過提高經(jīng)濟增長速度的方式增加對美國商品的需求難以實現(xiàn)。表面上看起來，這種 方法 可以在沒有匯率劇烈波動的情況下消除美國的經(jīng)常帳戶赤字，但是一方面，日本和歐洲的進口占美國出口總額的35%，即使經(jīng)濟增長提速對美國經(jīng)常帳戶的赤字作用也不會很明顯，況且雖然歐洲和日本近年來的經(jīng)濟增長速度低于美國，但是自身仍然面臨著困難，經(jīng)濟增長速度提升的

14、空間不大；另一方面，占美國經(jīng)常項目赤字大多數(shù)的發(fā)展中國家，經(jīng)濟增長速度基本保持在高位，繼續(xù)提升的空間很小。因此，這種方法雖然在理論上代價比較小，但不具現(xiàn)實性。再次，中國等東亞國家的內(nèi)需和外需的關(guān)系短期內(nèi)難以顯著改善。中國等東亞國家的經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)的增長，已經(jīng)是世界經(jīng)濟健康的一個必不可少的條件。因此，盡管中國等東亞國家的發(fā)展中存在著內(nèi)需和外需失衡的問題，存在投資和消費結(jié)構(gòu)不合理的問題，存在儲蓄率過高的問題，存在匯率制度不完善的問題，但是這些都必須循序漸進的解決，任何激進的解決措施，都會帶來全球經(jīng)濟的動蕩，因此，短期內(nèi)難以對全球經(jīng)濟失衡的改善產(chǎn)生明顯的效果。最后，美元貶值雖然是美國非常希望的一種方式

15、，但是阻力很大。美元貶值既不會觸發(fā)美國經(jīng)濟衰退，又能夠解決經(jīng)常賬戶失衡問題。但是，目前亞洲國家持有的美元資產(chǎn)占整個外匯儲備的比例太大，考慮到美國是一個凈債務(wù)國，美元貶值將使其債權(quán)國蒙受巨大的損失，因此會受到巨大的阻力。綜合上述，治理全球經(jīng)濟失衡不僅是一個十分復(fù)雜的工作，而且是一個十分困難的工作，需要世界各主要經(jīng)濟體共同的努力、長期的努力。四、我國面對全球經(jīng)濟失衡的應(yīng)對作為一個對世界經(jīng)濟有著重要影響的經(jīng)濟體，中國責(zé)無旁貸地應(yīng)該肩負(fù)起治理全球經(jīng)濟失衡的一份責(zé)任。在這方面，中國也正在履行著作為經(jīng)濟大國應(yīng)盡的義務(wù)。面對全球經(jīng)濟失衡，中國當(dāng)前應(yīng)該從以下幾方面入手：1.外貿(mào)方面爭取擁有更加持久的競爭優(yōu)勢。

16、改革開放以來勞動力成本優(yōu)勢的釋放是中國對外貿(mào)易的急劇攀升的原因之一，為此，中國加工貿(mào)易背上了美國和歐盟對華貿(mào)易逆差的沉重包袱，因而引起貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致出口導(dǎo)向政策遇到了來自這些國家的約束。在這樣的背景下，我國首先應(yīng)該努力加強自主創(chuàng)新，使傳統(tǒng)的制造業(yè)逐漸從全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端向中高端邁進，把自行設(shè)計進而創(chuàng)造自己的名牌產(chǎn)品，逐漸擴大具有自主知識產(chǎn)權(quán)、自主品牌的商品出口作為我國傳統(tǒng)制造業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)；其次，在應(yīng)對貿(mào)易摩擦?xí)r，應(yīng)當(dāng)以多進口我國短缺的資源類產(chǎn)品、關(guān)鍵設(shè)備和技術(shù)為主要手段，這些產(chǎn)品的進口，一方面緩解我國粗放型發(fā)展模式帶來的資源消耗壓力，另一方面為我國產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造最初的基礎(chǔ)條件。2.穩(wěn)定投資增速。由

17、于提升消費率是一個長期的過程，因此在短期內(nèi)穩(wěn)定投資增速仍然是一項重要的工作。但是，從前的發(fā)展投資的思路必須改變，投資應(yīng)該向更有質(zhì)量的方向發(fā)展。目前，我國一些行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況嚴(yán)重，投資量的擴張的矛盾已經(jīng)顯現(xiàn)，在這樣的情況下，投資應(yīng)當(dāng)更多地針對淘汰落后產(chǎn)能的方向發(fā)展。治理全球經(jīng)濟失衡是我國通過淘汰落后產(chǎn)能緩解產(chǎn)能過?，F(xiàn)象難得的外部機遇，應(yīng)該充分加以利用。3.擴大消費，控制儲蓄率。我國應(yīng)該抓住治理全球經(jīng)濟失衡的時機調(diào)整自身內(nèi)需和外需的結(jié)構(gòu)失衡，改變經(jīng)濟增長方式，重視內(nèi)需對經(jīng)濟的拉動作用。經(jīng)濟的增長最終是要依靠國內(nèi)需求去拉動，我國作為一個大國靠投資與出口支撐經(jīng)濟增長無法持久，同時擴大內(nèi)需還有利于消化

18、過剩的產(chǎn)能，降低出口壓力及人民幣過快升值壓力。投資、出口、消費只有相互協(xié)調(diào)，才能產(chǎn)生經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的合力。如果消費與投資差距不斷拉大，消費需求沒有啟動，那么投資的快速增長并不能帶來更快的增長速度，而只會進一步加劇供求矛盾。當(dāng)前中國處于居民消費結(jié)構(gòu)升級的發(fā)展階段，國民儲蓄率較高，國內(nèi)市場潛力很大，這為內(nèi)需支撐起經(jīng)濟發(fā)展提供了可能。4.改變內(nèi)資在與外資競爭中的受歧視地位。在國內(nèi)資金過剩的情況下，改變長期以來內(nèi)外資待遇不平等的現(xiàn)狀，有助于緩解我國由于貿(mào)易順差造成的人民幣升值壓力，會為我國應(yīng)對全球經(jīng)濟失衡創(chuàng)造有利的環(huán)境。目前，中國政府已開始采用擴大內(nèi)需、降低儲蓄率、增加進口、開放市場以及改革匯率形成機制等綜合政策措施來促進國際收支平衡。擴大內(nèi)需方面，采取了包括減