金融期貨的量化交易副本課件

1、QQ:984840375 2015（新浪微博）金融期貨的量化交易金融期貨的量化交易金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利通過相關(guān)性選股模型，可以得到滬深300樣本股中所有股票的綜合得分，在對股票進行篩選時，采用以下兩種策略：第一，行業(yè)間中性、行業(yè)內(nèi)增強策略。將所有股票進行行業(yè)分類，每個月末進行組合調(diào)整，每期選取行業(yè)中得分最高的一定比例的股票，行業(yè)內(nèi)股票以流通市值加權(quán)；行業(yè)間采用行業(yè)中性，采用滬深300的行業(yè)權(quán)重加權(quán)，構(gòu)建滬深300全行業(yè)的股票優(yōu)選組合。第二，全樣本優(yōu)選策略。不考慮行業(yè)屬性，選取樣本股中得分最高的一攬子股票構(gòu)建投資組合，股票采用流通市值加權(quán)。直觀來看，方

2、法一通過行業(yè)中性的加權(quán)方式，能夠減小對于指數(shù)的跟蹤誤差，策略的Alpha會具備較好的穩(wěn)定性；而方法二則僅挑選基本面以及技術(shù)指標(biāo)表現(xiàn)最好的一攬子股票構(gòu)建組合，應(yīng)該會具有更高的Alpha收益，但是波動性會更大。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利通過相關(guān)性選股模型，可以得到滬深300樣本股中所有股票的綜合得分，在對股票進行篩選時，采用以下兩種策略：第一，行業(yè)間中性、行業(yè)內(nèi)增強策略。將所有股票進行行業(yè)分類，每個月末進行組合調(diào)整，每期選取行業(yè)中得分最高的一定比例的股票，行業(yè)內(nèi)股票以流通市值加權(quán)；行業(yè)間采用行業(yè)中性，采用滬深300的行業(yè)權(quán)重加權(quán)，構(gòu)建滬深300全行業(yè)的股票優(yōu)選

3、組合。第二，全樣本優(yōu)選策略。不考慮行業(yè)屬性，選取樣本股中得分最高的一攬子股票構(gòu)建投資組合，股票采用流通市值加權(quán)。直觀來看，方法一通過行業(yè)中性的加權(quán)方式，能夠減小對于指數(shù)的跟蹤誤差，策略的Alpha會具備較好的穩(wěn)定性；而方法二則僅挑選基本面以及技術(shù)指標(biāo)表現(xiàn)最好的一攬子股票構(gòu)建組合，應(yīng)該會具有更高的Alpha收益，但是波動性會更大。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利例題：該策略在行業(yè)內(nèi)對個股進行精選，采用的方法是相關(guān)性選股，樣本內(nèi)數(shù)據(jù)始終采用過去兩年的滾動窗口數(shù)據(jù)。假設(shè)第i個行業(yè)有Ni只股票，參數(shù)p是各行業(yè)中優(yōu)選出來的股票比例，則第i個行業(yè)選出Ni*p+1只股票，其中

4、是取整符號。以2008年1月-2011年8月為樣本期，每個月末更新投資組合，共計44個月，對不同參數(shù)下組合相對滬深300的表現(xiàn)進行敏感性分析。比較來看，當(dāng)每個行業(yè)選取20%的股票時，增強組合的信息比率最高，年化值達(dá)到了1.82，勝率也高達(dá)68.18%。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利策略1表現(xiàn)股票數(shù)占比（%）超額收益平均值（%）超額收益波動率（%）信息比率 勝率（%）平均每期選出股票（只）平均換手率（%）1012.347.861.5750.09441091510.657.631.461.36551042012.777.031.82686

5、56.971.5370.4584973010.236.571.5668.189694359.396.741.3968.1811188408.536.441.3368.1812583458.215.761.4365.9113777507.645.341.4370.4515571金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利例題：該策略選取得分排在最前面的一定數(shù)量的股票來構(gòu)建增強組合，同樣以2008年1月2011年8月為樣本期，每個月末更新投資組合，共計44個月，參數(shù)是每期選出的股票個數(shù)，對不同參數(shù)下組合相對滬深300的表現(xiàn)進行敏感性分析。綜合比較，當(dāng)每期選出125只股票時，組合

6、的信息比率最高，年化值達(dá)到了1.36，勝率也達(dá)到了65.91%。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利策略2表現(xiàn)股票數(shù)量（只）超額收益平均值（%）超額收益波動率（%）信息比率 勝率（%）平均換手率（%）4415.0114.451.0465.911115515.813.531.1763.441037013.8911.91.1765.91988410.8410.920.9963.64949610.7710.021.0756.8291111129.381.2859.098812512.248.981.3665.918513710.378.621.261.36821559.2

7、67.241.2168.1876金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利（二）基于動量和反轉(zhuǎn)策略的Alpha套利股票的動量效應(yīng)，指的是過去一段時間表現(xiàn)較好的股票或者股票組合在未來一段時間內(nèi)仍然保持良好表現(xiàn)。反轉(zhuǎn)效應(yīng)是指在一段較長的時間內(nèi)，表現(xiàn)差的股票在其后的一段時間內(nèi)有強烈的趨勢進行大的反轉(zhuǎn)，回復(fù)到正常水平，而在給定的一段時間內(nèi)，最佳股票則傾向于在其后的時間內(nèi)出現(xiàn)差的表現(xiàn)。利用動量效應(yīng)和反轉(zhuǎn)效應(yīng)實施的投資策略分別稱之為動量策略和反轉(zhuǎn)策略。Alpha動量與反轉(zhuǎn)策略都是典型的積極主動投資策略。兩種策略在投資標(biāo)的的選擇上正好相反，可以視為互補的一種策略?？梢詰?yīng)用于積極主動性投

8、資基金或與其他策略配合運用形成側(cè)和策略。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利根據(jù)前面的分析可以得到股票i的收益率為：Ri=+Rf+i(Rm-Rf）+i其中，反映了市場價格的誤差程度，選取股票在一定觀察期內(nèi)的Alpha作為其動量的觀察指標(biāo)，在一定參數(shù)控制下，在股票池中選取觀察期內(nèi)Alpha最強的一些股票作為未來一段持有期的投資組合，利用估值期貨相應(yīng)的空頭對沖掉市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，剩下的即為股票組合的Alpha收益，這就是基于動量策略的Alpah套利。同樣，可以構(gòu)建基于反轉(zhuǎn)策略的Alpha套利。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利在上式中，當(dāng)0

9、，表明市場對證券收益率的預(yù)期高于均衡的期望收益，因而市場價格偏低，可以買入；當(dāng)0時，市場對證券的收益預(yù)期低于均衡的期望收益率，市場價格偏高，應(yīng)當(dāng)賣出。例題：本例選擇的樣本股為滬深300成分股，Alpha值計算依據(jù)市場指數(shù)模型，利用歷史1年數(shù)據(jù)進行計算。將0和0的組合分別進行排序，動量組合取自正值最大的前30只個股；反轉(zhuǎn)策略組合取之于負(fù)值最小的30只個股。檢驗時間為2007年1月5日-2010年10月31日，交易成本設(shè)定為：單邊傭金為1.5，印花稅為1，沖擊成本為1，一個周期的買入與賣出成本共計為6。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利根據(jù)驗證可得：在近四年的滾動投資

10、中，Alpha反轉(zhuǎn)策略的累計收益遠(yuǎn)超過動量策略，但反轉(zhuǎn)策略的超額收益主要來自于2007年和2009年兩次牛市中。在牛市的早、中期，反轉(zhuǎn)和動量都超越基準(zhǔn)指數(shù)，但反轉(zhuǎn)策略超越動量策略。在牛市的晚期和牛熊轉(zhuǎn)折期以及熊市中，反轉(zhuǎn)策略和動量策略之間無明顯優(yōu)勢，且兩種策略與基準(zhǔn)指數(shù)間也沒有明顯的優(yōu)勢。在熊市的后期和熊市轉(zhuǎn)變?yōu)榕Ｊ须A段，反轉(zhuǎn)策略會明顯超越動量策略和基準(zhǔn)指數(shù)。另外，從2010年開始，Alpha動量策略明顯超過反轉(zhuǎn)策略。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利通過持有期的不同對兩種策略收益的影響結(jié)果表明（見下表），持有期的變化對反轉(zhuǎn)策略的影響不大，僅在2009年持有期為4

11、周時，超額收益與其他持有期出現(xiàn)較大差異。相比而言，動量策略對持有期的敏感性較強，2周與3周比較接近，整體優(yōu)于1周和4周。值得注意的是，不管持有期如何，反轉(zhuǎn)策略的整體超額收益呈下降之勢，而動量策略呈上升之勢，并且一周動量策略超額收益呈直線上升。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利通過持有期的不同對兩種策略收益的影響結(jié)果表明（見下表），持有期的變化對反轉(zhuǎn)策略的影響不大，僅在2009年持有期為4周時，超額收益與其他持有期出現(xiàn)較大差異。相比而言，動量策略對持有期的敏感性較強，2周與3周比較接近，整體優(yōu)于1周和4周。值得注意的是，不管持有期如何，反轉(zhuǎn)策略的整體超額收益呈下降之

12、勢，而動量策略呈上升之勢，并且一周動量策略超額收益呈直線上升。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利不同持有期對策略超額收益影響持有期2007-2010年2007年2008年2009年2010年策略反轉(zhuǎn)動量反轉(zhuǎn)動量反轉(zhuǎn)動量反轉(zhuǎn)動量反轉(zhuǎn)動量1周167.55%-37.11%101.05%-15.19%11.21%-9.22%41.25%1.29%-6.58%8.24%2周218.27%25.91%108.11%10.95%15.14%-3.78%43.59%9.44%-2.73%16.26%3周137.79%27.76%66.88%9.77%8.52%-5.15%38.5

13、4%15.17%0.61%22.15%4周165.92%16.88%78.88%-4.49%19.32%-3.34%20.27%9.54%-3.42%14.12%金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利根據(jù)以上的分析結(jié)果，投資者可以利用Alpha動量和反轉(zhuǎn)策略在對市場走勢判斷的基礎(chǔ)上靈活運用這兩種策略。同時，投資者可以利用Alpha動量或反轉(zhuǎn)策略，借助于股指期貨實施Alpha-Beta分離策略以獲得超越基準(zhǔn)指數(shù)的絕對收益。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利例題：在滬深300的成分股中，對個股在觀察期內(nèi)計算出的Alpha收益進行排序，利用排名

14、靠前的股票構(gòu)建股票組合，并利用股指期貨相應(yīng)的空頭對沖掉市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，從而期望在持有期內(nèi)獲取超額收益。本例選取樣本時間：2006年12月27日2011年7月15日，共計四年半的數(shù)據(jù)。股票池為每一期的滬深300成分股，并隨成分股的變化而改變，選股策略每月調(diào)整一次，股指期貨空頭部分持有近月主力合約，每月移倉一次，若某月選不出股票，則放棄該月的操作。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利例題：在滬深300的成分股中，對個股在觀察期內(nèi)計算出的Alpha收益進行排序，利用排名靠前的股票構(gòu)建股票組合，并利用股指期貨相應(yīng)的空頭對沖掉市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，從而期望在持有期內(nèi)獲取超額收益

15、。本例選取樣本時間：2006年12月27日2011年7月15日，共計四年半的數(shù)據(jù)。股票池為每一期的滬深300成分股，并隨成分股的變化而改變，選股策略每月調(diào)整一次，股指期貨空頭部分持有近月主力合約，每月移倉一次，若某月選不出股票，則放棄該月的操作。為了防止一些短期過度波動的股票或連續(xù)漲跌停的股票被選入，而影響整個策略的穩(wěn)定性和應(yīng)用型，本例對一些參數(shù)進行了控制，控制參數(shù)包括股票數(shù)目和觀察天數(shù)。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利股票數(shù)目過少會影響策略的穩(wěn)定性，無法起到投資組合分散風(fēng)險的作用，也會增加操作的沖擊成本，股票數(shù)量至少應(yīng)該有10只，而過多的股票也可能使得動量不足

16、，本例選取40只以內(nèi)的股票。觀察天數(shù)過長，策略中的Alpha動量減弱，一般15個交易日左右會使得收益率最佳。此外，還可對阿爾法、貝塔、波動率、相關(guān)系數(shù)、跟蹤誤差等進行控制。該策略收益較好，贏利概率較高，由于策略對沖掉了系統(tǒng)性風(fēng)險，因此整個組合的收益狀況基本不受指數(shù)走勢變化的影響，風(fēng)險大大低于滬深300指數(shù)，具有較強的實用價值，適合機構(gòu)等風(fēng)險厭惡并追求穩(wěn)定收益的投資者。需要注意的是，一般來說，股票的動量效應(yīng)難以保持較長的時間，而較短的持有期可能令交易過于頻繁，而交易成本較高，使總體收益有限。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利（三）事件驅(qū)動Alpha套利策略事件驅(qū)動A

17、lpha套利策略是指在深入分析可能造成股價異常波動的事件基礎(chǔ)上，充分利用事件發(fā)生前后股票價格波動，采用股指期貨對沖掉系統(tǒng)風(fēng)險后獲取超額回報的投資策略。這樣的時間非常多，如果從影響層面來劃分，大致可分為三類：一是宏觀事件，如宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整、經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布等；二是產(chǎn)業(yè)或行業(yè)事件，如涉及單一或多個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃出臺；三是微觀事件，如上市公司公布財務(wù)報表等。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利宏觀事件驅(qū)動Alpha套利，是研究各種宏觀事件對于不同板塊股票的影響，即買入正向沖擊股票組合，并賣空相應(yīng)股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，進行正向Alpha套利；或者融券賣空負(fù)向沖擊股票

18、組合，買入股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，進行負(fù)向Alpha套利。對于宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的事件研究是其中的一種重要策略，各種宏觀指標(biāo)位于不同的區(qū)間，會對特定類別的股票有影響，利用不同的影響可以設(shè)計各種Alpha套利策略。常見的宏觀指標(biāo)包括：1、國民經(jīng)濟核算：GDP2、工業(yè)指標(biāo)：工業(yè)增加值；發(fā)電量；工業(yè)增加值高于預(yù)測值幅度金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利3、價格指標(biāo)：CPIPPIRPICPI高于預(yù)測值幅度、PPI高于預(yù)測值幅度4、預(yù)測數(shù)據(jù)：預(yù)測CPI預(yù)測PPI預(yù)測M25、對外投資：進出口總量；進口總額；出口總額6、貨幣供應(yīng)：M1M2M37、景氣指標(biāo)：宏觀經(jīng)濟預(yù)警指標(biāo)、宏觀經(jīng)濟先

19、行指數(shù)、消費者信心指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)8、PMI：PMIPMI(非制造業(yè)）、匯豐PMI、匯豐PMI（非制造業(yè)）9、市場情緒：A股估值水平（PE）、A股平均換手率、日均成交金額、A股賬戶新增開戶數(shù)金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利宏觀指標(biāo)的事件研究可以與多因子模型結(jié)合起來，研究板塊輪動的效應(yīng)，構(gòu)建基于不同板塊表現(xiàn)的Alpha對沖策略。首先根據(jù)各類因子的歷史表現(xiàn)確定一組“有效因子”，這組因子將作為板塊輪動組合的主要驅(qū)動來源，而后每一期該“因子組合”將動態(tài)地調(diào)整，調(diào)整的依據(jù)是：隨著各類宏觀事件的發(fā)生，某些因子可能會被納入，而某些因子可能會被剔除。納入和剔除的情況取決于各

20、類宏觀事件下，板塊輪動的規(guī)律。例如，GDP創(chuàng)新高時，經(jīng)濟過熱的風(fēng)險隨之加大，估值高的股票有調(diào)整的風(fēng)險，股價中短期反轉(zhuǎn)及估值指標(biāo)備受關(guān)注。預(yù)期M2創(chuàng)新高，貨幣總供應(yīng)偏寬松，市場在增量資金的帶動下往往具備估值修復(fù)行情，而盈利及成長等基本因素表現(xiàn)不佳。進出口總額創(chuàng)新高，投資情緒極度樂觀，中小企業(yè)生存環(huán)境得到改善，小盤股由于其成長性高，業(yè)績想象空間較大而倍受青睞。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利而藍(lán)籌股由于規(guī)模較大，業(yè)績雖穩(wěn)定但利潤增長的邊際效益較低，因此盈利、成長以及運營類等方面的因子有效性并不顯著。行業(yè)事件針對性比較明確，相對比較容易分析相應(yīng)的板塊、股票和沖擊效果，

21、但是沖擊的時點不好把握。金融期貨的量化交易副本第一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利微觀事件是大家研究最多、應(yīng)用最廣的一類事件驅(qū)動策略，這些事件大致可以分為四類：公司業(yè)績、股權(quán)結(jié)構(gòu)變動、經(jīng)營管理行為和分析師行為。公司業(yè)績類事件包括財務(wù)報表分析、業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報等，其發(fā)生與市場走勢沒有顯著關(guān)系，更多地體現(xiàn)季節(jié)性變動的特點。股權(quán)變動類事件包括大股東增持、管理層持股變動、限售股流通、大小非減持等，在市場處于低位時，大股東和高管增持發(fā)生頻率較高，而在市場處于高位時發(fā)生的頻率明顯降低。大小非減持行為對股價產(chǎn)生負(fù)面作用是大概率事件，大非減持對股價產(chǎn)生打壓的概率比小非減持更大。金融期貨的量化交易副本第

22、一節(jié)第一節(jié) 期貨的量化套利期貨的量化套利經(jīng)營管理類事件包括兼并收購、股權(quán)激勵、股權(quán)質(zhì)押等行為，并購交易所帶來的業(yè)績變化與股價波動之間存在趨勢性、非線性的關(guān)系，而業(yè)績提升明確的兼并收購對公司股價投資收益存在正面促進作用。股權(quán)激勵短期內(nèi)對上市公司的業(yè)績提升效果明顯，在預(yù)案公告后20個交易日左右樣本股價取得正收益的概率最高，預(yù)案公告日后股價的絕對收益和相對收益均值都呈現(xiàn)遞增之勢，并在90個交易日前后取得階段最高值。股權(quán)激勵計劃的終止對公司股價存在一定的打壓作用，終止公告發(fā)布后60個交易日內(nèi)股價很難取得正的投資收益。微觀事件驅(qū)動Alpha交易策略匯總見下表：金融期貨的量化交易副本微觀事件驅(qū)動Alpha

23、交易策略匯總事件觀察變量事件日交易策略凈利潤超過（低于）一致預(yù)期凈利潤與一致預(yù)期值財務(wù)報表公告日凈利潤超過一直預(yù)期，股價上漲，正向Alpha套利；凈利潤低于預(yù)期，股價下跌，負(fù)向Alpha套利業(yè)績預(yù)告上市公司業(yè)績預(yù)告的類型業(yè)績預(yù)告公告日業(yè)績預(yù)告趨好，正向Alpha套利；業(yè)績預(yù)告趨壞，負(fù)向Alpha套利業(yè)績快報歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率業(yè)績快報告公告日業(yè)績快報趨好，正向Alpha套利；業(yè)績快報趨壞，負(fù)向Alpha套利盈利公告凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率同比增長率財務(wù)報表公告日盈利增幅較大，正向Alpha套利；盈利降幅較大，負(fù)向Alpha套利管理層持股變動管理層持股比例的變化公司報表公告日管理層

24、持股大幅增加，正向Alpha套利；管理層持股大幅減小，負(fù)向Alpha套利大股東增持大股東增持股票占流通股比例相關(guān)公告的公告日正向Alpha套利限售股可流通可流通股票占總股本比例限售股可流通起始日反向Alpha套利大小非減持減持股票占總股本比例相關(guān)公告的公告日反向Alpha套利兼并收購兼并收購公告相關(guān)公告的公告日正向Alpha套利股權(quán)激勵股權(quán)激勵方案相關(guān)公告的公告日股權(quán)激勵方案實施，正向Alpha套利；股權(quán)激勵方案終止，反向Alpha套利股權(quán)質(zhì)押股權(quán)質(zhì)押公告相關(guān)公告的公告日反向Alpha套利分析師個股推薦評級分析師個股評級；買入、強烈買入研究報告發(fā)布日分析師調(diào)高推薦評級，正向Alpha套利；分析

25、師調(diào)低推薦評級，反向Alpha套利金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略一、趨勢交易市場趨勢就是一段時間內(nèi)市場價格持續(xù)變動的方向，趨勢的方向?qū)傩灾饕侵冈撢厔菟龑?dǎo)的市場價格變動方向。趨勢交易是單邊投資策略中最重要的一種。道氏理論是論證市場趨勢最早和最經(jīng)典的理論，該理論認(rèn)為，股票會隨市場的趨勢通向變化以反映市場趨勢和狀況。根據(jù)時間周期的不同，道氏理論將趨勢分成三類：主要趨勢，次要趨勢和短暫趨勢。認(rèn)為投資者最關(guān)心的是主要趨勢，通常持續(xù)1年以上時間，有時甚至好幾年。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略大趨勢通常包括三個階段：第一階段稱為積累階段，即熊市

26、末尾牛市開端，精明的投資商開始逐步減倉；第二階段稱為發(fā)展階段，大多數(shù)技術(shù)性順應(yīng)趨勢的投資者開始跟進買入，從而價格快步上揚；第三階段為最后階段，交易活躍，投機性交易量日益增長，市場上看似賣盤減少，但實際上精明的投資者預(yù)感到了價格即將下跌，開始逐步賣出。在通常情況下，市場不會朝任何方向直來直去，市場運動的特征就是曲折蜿蜒，酷似一系列“前仆后繼”的波浪，具有相當(dāng)明顯的峰和谷。所謂市場趨勢，就是有這些波峰和波谷依次上升或下降的方向所構(gòu)成的。無論這些峰或谷以此遞升，還是依次遞減，或者橫向延伸，其方向就構(gòu)成了市場的趨勢。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略市場趨勢可以分為三類：上升

27、、下降和橫盤整理。可以把上升趨勢定義為一系列依次上升的峰和谷，把下降趨勢定義為一系列依次下降的峰和谷；把橫盤整理趨勢定義為一系列依次橫向伸展的峰和谷。趨勢分為不同的層級，主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢可能是相悖的。不同的交易者會去做不同時間周期的交易，所關(guān)注的趨勢層級均不相同。作為股指期貨的量化交易來說，由于可以實現(xiàn)程序化自動執(zhí)行，能夠抓住更加短暫的交易機會，時間跨度將更大，從高頻交易、日內(nèi)交易到數(shù)天、數(shù)周的交易，即各種時間長度都可以在股指期貨中運用量化方法來做趨勢交易。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略量化趨勢交易一般從三種角度來尋找出入場點。第一，根據(jù)價格形態(tài)，通過

28、量化方法描述波峰和波谷的形態(tài)來確認(rèn)趨勢走向，構(gòu)建交易策略。某些持續(xù)價格形態(tài)可以表示趨勢的延續(xù)，諸如三角形、旗形、矩形等。支撐和阻力是趨勢中的兩個重要概念，在上升趨勢中，價格在支撐點停止下跌，在阻力位上漲遇阻。將重要支撐點連接起來就構(gòu)成了趨勢線，而阻力點連接則可畫出通道線，量化方法描述趨勢線的難點在于如何對待趨勢線的細(xì)小穿越，如何將毛刺與突破進行有效區(qū)分，而判斷趨勢線何時失效也存在一定難度。第二，可以根據(jù)技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建交易策略。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略有眾多的技術(shù)指標(biāo)來描述趨勢強弱和走向，例如移動平均線、止損點、布林通道等。諸如布林通道本身就可以構(gòu)建量化交易策略

29、，還可以將多個技術(shù)指標(biāo)結(jié)合其他因素，構(gòu)建各種量化交易策略。第三，可以根據(jù)K線形態(tài)來描繪市場趨勢。單一K線判斷走勢有效性往往較差，而多個K線組合可以更好得形成對趨勢的判斷。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略二、反轉(zhuǎn)交易反轉(zhuǎn)是與趨勢相對而言，任何一個趨勢的開端首先是對上一個趨勢的反轉(zhuǎn)。在實際交易過程中，趨勢交易可以認(rèn)為是確認(rèn)趨勢后進入的交易，即所謂“右側(cè)交易”，而反轉(zhuǎn)交易則是在新的趨勢形成之前或者之處進入交易，即所謂“左側(cè)交易”。在市場上實現(xiàn)有趨勢存在，是所有反轉(zhuǎn)形態(tài)的前提，原有趨勢規(guī)模越大，隨后反轉(zhuǎn)形態(tài)也可能越大。對于反轉(zhuǎn)交易而言，同樣可以根據(jù)價格形態(tài)、技術(shù)指標(biāo)、K線形

30、態(tài)等方面進行量化交易策略的設(shè)計。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略例題：（基于跳空缺口的日內(nèi)反轉(zhuǎn)交易策略）跳空缺口是指開盤價處于前一天的價格范圍之外，分為跳空高開缺口（開盤價高于前一天的最高價）和跳空低開缺口（開盤價低于前一天的最低價）。跳空缺口大多是由于前一天收盤之后到第二天開盤之前出現(xiàn)對行情走勢有較大影響的事件或者消息，前一天市場沒有對這些事件或者消息做出反應(yīng)（或者反應(yīng)不足），當(dāng)天開盤對這些事件或者消息進行反應(yīng)，如果當(dāng)天開盤對這些事件或者消息的影響不足，則當(dāng)天的走勢有可能順著缺口的方向走（高開高走或者低開低走），如果當(dāng)天開盤對這些事件或者消息的影響反應(yīng)過度了，則當(dāng)

31、天的走勢有可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)（高開低走或者低開高走）。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略本例所說的基于跳空缺口的日內(nèi)反轉(zhuǎn)策略是指：如果出現(xiàn)跳空高開缺口，則進行做空交易，收盤平倉；反之，如果出現(xiàn)跳空低開缺口，則進行做多交易，收盤平倉。該策略尋找的是高開低走或者低開高走的走勢。正如上文所說，如果跳空缺口對信息反應(yīng)不足，則可能延續(xù)高開高走或者低開低走的走勢，因此本例在出現(xiàn)跳空缺口的基礎(chǔ)上加上趨勢確認(rèn)的信號過濾，當(dāng)出現(xiàn)跳空缺口時（跳空缺口的大小作為參數(shù)進行過濾），且價格進入前一天的波動范圍后（進入的大小可以作為參數(shù)進行過濾）才進行交易。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策

32、略單邊投資策略交易策略：（1）如果出現(xiàn)跳空高開缺口，且價格盤中跌破前一天的最高價（認(rèn)為當(dāng)天走勢出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)、看跌），則開倉做空；（2）如果出現(xiàn)跳空低開缺口，且價格盤中向上突破前一天的最低價（認(rèn)為當(dāng)天走勢出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，看漲），則開倉做多。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略三、事件驅(qū)動交易事件驅(qū)動也可用于股指期貨單邊投資交易中，事件來源主要是宏觀事件，其中一類重要的交易策略是新聞交易。新聞交易指的是利用新聞公布對市場的沖擊來進行量化交易的投資行為。經(jīng)濟報道或者其他新聞對特定市場有短期的沖擊，新聞交易者通過分析和預(yù)測市場如何對特定新聞產(chǎn)生反應(yīng)，制定合適的策略來獲取收益。新聞交易

33、依賴于分析新聞對市場方向的短期沖擊，通過分析歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測未來的新聞如何影響價格。通常這些價格變動發(fā)生在新聞公布后的短時間內(nèi)，新聞交易者必須快速對沖擊做出反應(yīng)才有可能盈利，對市場方向的判斷和反應(yīng)速度決定了盈利與否。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略在歐美市場，由于電子交易的推出，交易時間幾乎延長至24小時，重大新聞時間對交易價格產(chǎn)生明顯影響，大量投資者運用新聞交易策略來進行自動化交易，獲得新聞事件沖擊前后市場價格變化的收益。目前在中國，交易時間偏短，重要經(jīng)濟事件和新聞時間往往在非交易時間公布無法完全運用新聞交易策略獲利。但是部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)在交易時間公布，會對市場產(chǎn)生即時

34、影響。例題：（本例以匯豐PMI為例，分析如何建立新聞交易策略）匯豐PMI是由匯豐和英國Markit Economics Limited共同編制，每月中旬收集數(shù)據(jù)，采用分層抽樣法，按地理分布，并根據(jù)區(qū)域及行業(yè)對國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的影響，采用標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法（SIC）予以分層抽樣，調(diào)查的結(jié)果金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略反映當(dāng)月對上月的變化。初值通常在每月23日附近公布，而終值原則上是在每月初第一個工作日發(fā)布。2012年10月起發(fā)布時間由原來的北京時間10點30分提前至9點45分。本例選取的PMI樣本數(shù)據(jù)從2011年3月開始，一直到2013年4月，總共26期。金融期貨的量化交易副本第二節(jié)第二節(jié) 單邊投資策略單邊投資策略匯豐PMI終值和預(yù)覽值月份初值日期終值日期時間匯豐PMI終值 匯豐PMI預(yù)覽值2011年3月2011/3/242