熱錢對國內(nèi)經(jīng)濟的打擾

1、熱錢對國內(nèi)經(jīng)濟的打擾 一、熱錢定義 熱錢(HotMoney)又稱“逃避資本”,指在國際信貸中“部分高流動性的資本或異常資金”,在現(xiàn)有浮動匯率制度下,包括跨國公司手中掌握的流動資金及一些暫時閑置或過剩資金,國際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業(yè)務(wù)資金,各國國際儲備資產(chǎn)的保值性運用的一部分資金,各種投資基金及其他專項基金。 從熱錢的定義可知,熱錢的基本特點包括:高流動性;專業(yè)化投機性;交易的杠桿性;活動領(lǐng)域的非固定性;低透明性。 二、熱錢流入中國的現(xiàn)狀分析及影響 1.流入中國熱錢的規(guī)模 由于熱錢具有高流動性和低透明性,其規(guī)模多大,結(jié)構(gòu)如何,很難說清楚。 中國熱錢規(guī)模從1995年開始劇增,從2003

2、年開始凈流量的流向由流出轉(zhuǎn)為流入。1990-2002年,中國一直存在著熱錢流出(很大程度上可以理解為資本外逃),在亞洲金融危機期間,這種流出達到頂峰(1998年,其流出額達最高值,為838.65億美元)。其后,中國熱錢流出額逐漸減少(2002年流出額為89.27億美元)。值得關(guān)注的是,2003年開始,中國熱錢流向發(fā)生逆轉(zhuǎn),2003年,此類資本凈流入額為378.71億美元,2004年達到1139.54億美元,2005年凈流入額下降為466.10億美元。從1999年以來的月度數(shù)據(jù)看,2002年末期以來月度熱錢流量波動較大,2005年7月以后熱錢的雙向流動變得比較明顯。從1999年1月到2002年1

3、2月,除了2001年2月和2002年1月存在稍微顯著的熱錢凈流入外,其余月份均為凈流出,這種趨勢在東亞金融危機過后的1999年、2000年表現(xiàn)比較明顯。從2003年1月至2005年7月,除了3個月存在熱錢凈流出外,其余月份均為此類資本凈流入。熱錢流入在2004年初和年底特別顯著。2005年7月21日中國人民銀行宣布實行匯率改革,人民幣對美元匯率升值2%,在8月份出現(xiàn)熱錢凈流出,而9月份熱錢又大量涌入,10月份熱錢又紛紛撤離。 2.國外熱錢流入中國的動因 近幾年國外大量“熱錢”涌入中國不是孤立和偶然的,有著很深的經(jīng)濟背景,是多重國內(nèi)外因素形成的綜合反應(yīng)。 (1)良好的資本市場 “熱錢”對崛起的中

4、國具有很高的逐利趨向。大多看好中國經(jīng)濟的發(fā)展前景,紛紛涌入中國投資辦企業(yè),從事資本運營,使中國成為世界上僅次于美國的第二大引資國。 (2)人民幣升值預期 人民幣匯率解凍后,兩年多來升值的速度和幅度較大,外資大多看好人民幣升值的空間和預期,紛紛把“熱錢”投向中國。炒作人民幣,企圖從人民幣升值中獲得更多的利益回報。這是外資“熱錢”涌入中國的主要原因。 (3)近年美國經(jīng)濟受次貸危機影響出現(xiàn)衰退跡象 美國在防緊縮,中國在防通脹,相反的政策導向,使美元大量流向中國,中國外匯儲備達到1.68萬億美元。凡此種種都為大量“熱錢”涌入中國,提供了更多的客觀因素。 三、熱錢大量撤出的恐慌 熱錢不會大量流出中國。只

5、有對強勢的經(jīng)濟金融體系和貨幣嚴重喪失信心時,才可能觸發(fā)資本外逃,目前中國的宏觀經(jīng)濟雖然增速有所放緩,但資本投資收益率仍遠遠高于其他發(fā)達國家,外加人民幣升值預期和中美利差,美國金融危機,對于熱錢來說呆在中國是最好的選擇。 熱錢流出對人民幣匯率無法造成貶值壓力。中國有著很高的外匯儲備,而目前較權(quán)威估計熱錢規(guī)模在20003000億美元之間,即使全部完全一瞬間撤離,中國也完全可以以外匯儲備應(yīng)付,維護人民幣利率水平。 熱錢流出對于國內(nèi)流動性不會造成沖擊。目前國內(nèi)商業(yè)銀行的存款準備金率高達17%,熱錢流出時,央行完全可以通過降低存款準備金率有效抵消其負面效應(yīng)。 外匯數(shù)據(jù)也不支持熱錢大規(guī)模撤離。自去年9月以

6、來,美元(USD)對人民幣(CNY)一路貶值,最近出現(xiàn)階段性反彈。如果僅僅從趨勢的角度出發(fā),圖中已經(jīng)不止一次出現(xiàn)美元對人民幣走強之勢,而且最近美元對人民幣匯率反彈幾天之后,立刻遭遇市場平滑。 四、應(yīng)對之策 熱錢對經(jīng)濟的危害顯而易見,熱錢往往在預期一國貨幣升值或資產(chǎn)價格上漲時流入,同樣也會在預期一國貨幣升值停止或資產(chǎn)價格下跌時流出。因此,國家應(yīng)該在我國經(jīng)濟基本面未遭破壞之前率先采取相關(guān)措施遏制住熱錢的進一步流入和在國內(nèi)的投機性行為,控制熱錢造成的危害。 1.進行有效的宏觀調(diào)控,防止經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生。在貨幣政策保持適度緊縮的同時,繼續(xù)實行穩(wěn)健的財政政策,同時運用稅收優(yōu)惠的導向作用。 2.加強對資本項目

7、的管理,預防短期投機資本的沖擊。除了限制熱錢流入以外,監(jiān)管當局還應(yīng)對業(yè)已流入國內(nèi)的投機資本進行清理和查處。 3.逐步解決我國經(jīng)濟發(fā)展中的自身結(jié)構(gòu)問題。國際熱錢之所以大量流入,與我國自身的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題有關(guān)。應(yīng)繼續(xù)深化收入分配制度改革;加大財政資金用于醫(yī)療、教育、社會保障、就業(yè)等有關(guān)民生領(lǐng)域的投入;加強外資進入我國房地產(chǎn)等市場的監(jiān)控管理;繼續(xù)優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 4.進一步加強人民幣匯率的調(diào)控和機制建設(shè),采取穩(wěn)定的匯率政策,降低對人民幣升值的期望。為防止熱錢的流入,貨幣政策應(yīng)更多的采取公開市場操作和調(diào)整存款準備金率等手段,加息手段的采用應(yīng)在防止熱錢流入和抑制通貨膨脹兩方面之間進行權(quán)衡。 5.加強部門間聯(lián)動,建立健全風險防范機制。各部門應(yīng)建立更為密切的協(xié)作關(guān)系,及協(xié)調(diào)聯(lián)動機制,發(fā)揮合力,實現(xiàn)資源共享和協(xié)同監(jiān)管,共同引導資金流向。同時,既要考慮如何減緩國際熱錢的