央行凈回籠無礙資金面寬裕短期料仍偏暖

1、資金面料延續(xù)寬裕格局本報記者王輝元旦小長假后，在公開市場操作連續(xù)兩個交易日凈回籠的背景下，周三市場資金面依舊保持了大體寬裕的運行格局，短期限資金價格繼續(xù)顯著走跌。分析人士表示，平穩(wěn)跨年后，1月初資金面整體相對寬松，公開市場順勢連續(xù)凈回籠影響有限。在短期流動性有望保持寬裕的同時，市場關(guān)注焦點仍集中在2016年四季度稅收的征繳及本月底春節(jié)因素的擾動。凈回籠無礙資金面寬裕央行4日以利率招標方式開展了100億元7天期、100億元14天期逆回購操作，中標利率繼續(xù)持平于2.25%、2.40%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，周三公開市場共計有1600億元逆回購到期，央行由此單日實現(xiàn)資金凈回籠1400億元。而2017年首個交

2、易日（1月3日），公開市場凈回籠資金1550億元。由此央行在3日、4日連續(xù)兩日凈回籠資金達2950億元。盡管周三央行繼續(xù)從公開市場回收資金，但銀行間資金面依舊大體寬裕，公開市場持續(xù)凈回籠對資金面未產(chǎn)生明顯壓力。WIND數(shù)據(jù)顯示，4日銀行間隔夜、7天、14天和1個月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率（存款類機構(gòu)）分別為2.10%、2.30%、2.48%和3.63%。相較于前一交易日，除1個月期限品種環(huán)比上漲13個基點外，其余品種利率全線走跌。其中隔夜品種走低3個基點，7天期品種大幅下滑37個基點，14天期品種則下降3個基點。交易員表示，周三銀行間市場資金面整體延續(xù)寬裕格局，隔夜與7天期品種質(zhì)押式回購盤

3、中明顯出現(xiàn)減點融出，顯示短期流動性供給寬松；而1個月期限的跨春節(jié)長假的資金供給雖仍相對較少，資金利率也出現(xiàn)走升，不過需求也沒有明顯升溫。整體來看，平穩(wěn)跨年后，本周前兩個交易日資金面整體恢復(fù)寬松，公開市場順勢凈回籠對資金面沒有太大影響。短期料仍偏暖市場人士指出，在資金面平穩(wěn)跨過2016年之后，市場資金供求及情緒層面都出現(xiàn)明顯改善，在公開市場連續(xù)兩日凈回籠的情況下，近兩個交易日資金面持續(xù)保持寬裕也在情理之中。而后續(xù)雖然有2016年四季度稅收的征繳，可能會對資金面帶來一定負面擾動，不過預(yù)計公開市場操作也會進行應(yīng)對。整體來看，在短期資金基調(diào)有望延續(xù)偏暖態(tài)勢的同時，市場關(guān)注焦點預(yù)計將繼續(xù)向1月中下旬的春

4、節(jié)前夕時點轉(zhuǎn)移。整體來看，短期資金面將有望迎來一段短暫的輕松時光，2017年開年階段的流動性局面預(yù)計將大體以穩(wěn)為主。不過，進入1月中旬之后，機構(gòu)春節(jié)備付的步伐就會逐步加快，流動性需求在下周后半周開始將進入季節(jié)性高峰期。另一方面，在經(jīng)過2016年12月底戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的嚴峻考驗之后，目前部分市場人士對于春節(jié)前兩三周的資金面狀況，也開始修正此前過于悲觀的預(yù)期。上海證券研究所首席分析師胡月曉表示，經(jīng)過四季度債券市場的罕見下跌沖擊后，機構(gòu)投資杠桿已下降不少；另外春節(jié)季節(jié)性因素的影響（實則長假的資金需求管理），預(yù)計遠比年終的結(jié)算型資金需求沖擊弱。綜合央行流動性調(diào)控的護航因素，貨幣市場的需求可能將較元旦前下降不少。整體來看，雖然節(jié)前資金面仍需進一步觀察跟蹤，但整體資金面態(tài)勢可能會略