第二章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)

1、 第二章第二章 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)第二章第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)第一節(jié)第一節(jié) 期貨交易所期貨交易所第二節(jié)第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)第三節(jié)第三節(jié) 期貨公司期貨公司第四節(jié)第四節(jié) 期貨投資者期貨投資者 第一節(jié)、期貨交易所第一節(jié)、期貨交易所期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由四部分構(gòu)成：期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)由四部分構(gòu)成：期貨交易所、期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司和期貨投資者。期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司和期貨投資者。一、期貨交易所概念：一、期貨交易所概念： 期貨交易所是專(zhuān)門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)期貨交易所是專(zhuān)門(mén)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，按其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其的場(chǎng)所，按

2、其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。 我國(guó)規(guī)定，設(shè)立期貨交易所，我國(guó)規(guī)定，設(shè)立期貨交易所，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批審批 我國(guó)目前有四家期貨交易所：我國(guó)目前有四家期貨交易所：鄭州商品交易鄭州商品交易所所、上海期貨交易所上海期貨交易所、大連商品交易所大連商品交易所、中國(guó)中國(guó)金融期貨交易所金融期貨交易所二、期貨交易所性質(zhì)二、期貨交易所性質(zhì)性質(zhì)性質(zhì)系統(tǒng)性和嚴(yán)密系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織性、高度組織化和規(guī)范化化和規(guī)范化不直接或不直接或間接參與間接參與期貨交易期貨交易活動(dòng)活動(dòng)只為期貨交易只為期貨交易提供設(shè)施和服提供設(shè)施和服務(wù)務(wù)不參與期不參與期貨價(jià)格形貨價(jià)格形成，也不

3、成，也不擁有合約擁有合約標(biāo)的商品標(biāo)的商品三、期貨交易所職能三、期貨交易所職能 職能提供交易場(chǎng)所、提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)設(shè)施和服務(wù)制定并實(shí)施制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則業(yè)務(wù)規(guī)則組織和監(jiān)督組織和監(jiān)督期貨交易期貨交易設(shè)計(jì)合約、安設(shè)計(jì)合約、安排合約上市排合約上市監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)發(fā)布市場(chǎng)發(fā)布市場(chǎng)信息信息四、期貨交易所的組織形式四、期貨交易所的組織形式期貨交易所組織形式主要有期貨交易所組織形式主要有會(huì)員制會(huì)員制和和公司制公司制兩種。兩種。 大部分國(guó)家和地區(qū)采用會(huì)員制。大部分國(guó)家和地區(qū)采用會(huì)員制。（一）會(huì)員制（一）會(huì)員制 會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，交納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。 繳納會(huì)員

4、資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報(bào)問(wèn)題。交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，會(huì)員制期貨交易所實(shí)行自律性管理的非營(yíng)利性的會(huì)員制法人。目前世界上大多數(shù)國(guó)家的期貨交易所都實(shí)行會(huì)員制。1 1、會(huì)員構(gòu)成、會(huì)員構(gòu)成 交易所的會(huì)員是指那些在自愿申請(qǐng)的基礎(chǔ)上，經(jīng)交易所專(zhuān)門(mén)管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)接納的、擁有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好信譽(yù)的自然人或法人。 歐美國(guó)家會(huì)員以自然人為主，我國(guó)規(guī)定只有在中國(guó)境內(nèi)登記注冊(cè)的法人法人才能成為會(huì)員，不允許自然人稱(chēng)為會(huì)員，會(huì)員分為期貨分為期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員和非期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員。經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員和非期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員。 A以交易所以交易所創(chuàng)辦發(fā)起創(chuàng)辦發(fā)起

5、人的身份人的身份加入加入B接受發(fā)接受發(fā)起人的起人的轉(zhuǎn)讓加轉(zhuǎn)讓加入入C依據(jù)期依據(jù)期貨交易貨交易所的規(guī)所的規(guī)則加入則加入D在市場(chǎng)上按在市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買(mǎi)期市價(jià)購(gòu)買(mǎi)期貨交易所的貨交易所的會(huì)員資格加會(huì)員資格加入入會(huì)員資格的獲得會(huì)員資格的獲得2 2、會(huì)員資格、會(huì)員資格3 3、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)、會(huì)員的權(quán)利和義務(wù)基本權(quán)利：基本權(quán)利：參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用期貨交易所提供的交易設(shè)施，獲得有關(guān)期貨交易的信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)等。主要義務(wù)：主要義務(wù)：遵守國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章和政策；遵守期貨交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則及有關(guān)決定；按規(guī)定繳納各種

6、費(fèi)用；執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)的決議；接受期貨交易所業(yè)務(wù)監(jiān)管等。4 4、機(jī)構(gòu)設(shè)置、機(jī)構(gòu)設(shè)置（1 1）會(huì)員大會(huì)。）會(huì)員大會(huì)。是期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)期貨交易所的重大事項(xiàng)作出決定。（2 2）理事會(huì)。）理事會(huì)。是會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)貫徹執(zhí)行會(huì)員大會(huì)所制定的各項(xiàng)方針政策和規(guī)章制度，全權(quán)處理交易所的一切有關(guān)事務(wù)。（3 3）專(zhuān)業(yè)委員會(huì)。）專(zhuān)業(yè)委員會(huì)。理事會(huì)下設(shè)若干專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，一般由理事長(zhǎng)提議，經(jīng)理事會(huì)同意設(shè)立。協(xié)助理事會(huì)實(shí)施各項(xiàng)制度。如會(huì)員資格審查委員會(huì)、交易規(guī)則委員會(huì)、交易行為管理委員會(huì)、合約規(guī)范委員會(huì)、新品種委員會(huì)、業(yè)務(wù)委員會(huì)、仲裁委員會(huì)等。（4 4）業(yè)務(wù)管理

7、部門(mén)。）業(yè)務(wù)管理部門(mén)。根據(jù)交易所工作職能的需要，設(shè)置相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)。一般設(shè)有總經(jīng)理、副總經(jīng)理及相關(guān)的交易、交割、研究開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)等業(yè)務(wù)部門(mén)。（二）公司制（二）公司制 公司制交易所是由投資人以入股方式組建設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的股份有限公司，是以營(yíng)利為目的的法人。它不參與合約標(biāo)的物買(mǎi)賣(mài)，其盈利來(lái)自交易所收取的交易手續(xù)費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用。1 1、公司制期貨交易所的特點(diǎn)：、公司制期貨交易所的特點(diǎn)：（1 1）對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，即對(duì)交易中任何一）對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，即對(duì)交易中任何一方的違約行為所產(chǎn)生的損失負(fù)責(zé)賠償；方的違約行為所產(chǎn)生的損失負(fù)責(zé)賠償；（2 2）交易所可以以上市公司的形式組建

8、，股東的股）交易所可以以上市公司的形式組建，股東的股份就可以自由流通；份就可以自由流通；（3 3）以贏利為目的，股東以持股數(shù)量參與分紅和承）以贏利為目的，股東以持股數(shù)量參與分紅和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；（4 4）全部財(cái)產(chǎn)屬于全體股東，與交易所會(huì)員交納的）全部財(cái)產(chǎn)屬于全體股東，與交易所會(huì)員交納的資格費(fèi)分開(kāi)；資格費(fèi)分開(kāi)；（5 5）交易所實(shí)行自收自支、自負(fù)盈虧、照章納稅，）交易所實(shí)行自收自支、自負(fù)盈虧、照章納稅，實(shí)行企業(yè)化管理。實(shí)行企業(yè)化管理。采用公司管理制，下設(shè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理機(jī)構(gòu)，各負(fù)其責(zé)，相互制約。（1 1）股東大會(huì)。）股東大會(huì)。由全體股東共同組成，是公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。（2 2）董事會(huì)

9、。）董事會(huì)。是股東大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)。（3 3）經(jīng)理。）經(jīng)理。經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，由董事會(huì)聘任或者解聘。（4 4）監(jiān)事會(huì)。）監(jiān)事會(huì)。由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成。（5 5）專(zhuān)業(yè)委員會(huì)。）專(zhuān)業(yè)委員會(huì)。2、機(jī)構(gòu)設(shè)置、機(jī)構(gòu)設(shè)置（三）會(huì)員制期貨交易所和公司制期貨交易所的區(qū)別（三）會(huì)員制期貨交易所和公司制期貨交易所的區(qū)別五、國(guó)內(nèi)期貨交易所五、國(guó)內(nèi)期貨交易所三家商品期貨交三家商品期貨交易所是會(huì)員制易所是會(huì)員制一家金融期貨交一家金融期貨交易所是公司制易所是公司制四 家 期 貨 交 易四 家 期 貨 交 易所 均 兼 有 結(jié) 算所 均 兼 有 結(jié) 算職能職能第二節(jié)第二節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)

10、紀(jì)公司一、一、期期貨貨經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)公公司司概概述述二、二、期期貨貨經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)公公司司的的作作用用三、三、期期貨貨經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)公公司司的的職職能能四、四、期期貨貨經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)公公司司的的業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)管管理理五、五、期期貨貨經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)公公司司的的設(shè)設(shè)立立條條件件六、六、期期貨貨經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)公公司司的的部部門(mén)門(mén)設(shè)設(shè)置置 期貨經(jīng)紀(jì)公司又叫期貨公司，是依法期貨經(jīng)紀(jì)公司又叫期貨公司，是依法設(shè)立，接受客戶(hù)委托，按照客戶(hù)的指令，設(shè)立，接受客戶(hù)委托，按照客戶(hù)的指令，以自己的名義為客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收以自己的名義為客戶(hù)進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。 期貨公司是期貨市場(chǎng)重要組成期貨公司是期貨市場(chǎng)重要組成部

11、分，期貨公司承上啟下，連接部分，期貨公司承上啟下，連接交易所和客戶(hù)，在期貨市場(chǎng)上充交易所和客戶(hù)，在期貨市場(chǎng)上充當(dāng)中介，起橋梁和紐帶作用。當(dāng)中介，起橋梁和紐帶作用。一、期貨經(jīng)紀(jì)公司概述一、期貨經(jīng)紀(jì)公司概述第一，期貨經(jīng)紀(jì)公司克服了期貨交易中實(shí)行的會(huì)員交易第一，期貨經(jīng)紀(jì)公司克服了期貨交易中實(shí)行的會(huì)員交易制度的局限性，吸引了更多交易者參與期貨交易，使期制度的局限性，吸引了更多交易者參與期貨交易，使期貨市場(chǎng)的規(guī)模得以擴(kuò)大。貨市場(chǎng)的規(guī)模得以擴(kuò)大。第二，經(jīng)過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司的中介作用，期貨交易所可以第二，經(jīng)過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司的中介作用，期貨交易所可以集中精力管理有限的交易所會(huì)員，而把廣大投資者管理集中精力管理有限的

12、交易所會(huì)員，而把廣大投資者管理的職能轉(zhuǎn)交給窩火經(jīng)紀(jì)公司，使得期貨交易所和期貨經(jīng)的職能轉(zhuǎn)交給窩火經(jīng)紀(jì)公司，使得期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司雙方能以財(cái)權(quán)為基礎(chǔ)劃分事權(quán)，雙方各負(fù)其責(zé)。紀(jì)公司雙方能以財(cái)權(quán)為基礎(chǔ)劃分事權(quán)，雙方各負(fù)其責(zé)。第三，代理客戶(hù)入市交易。第三，代理客戶(hù)入市交易。二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的作用二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的作用第四，對(duì)客戶(hù)進(jìn)行期貨交易知識(shí)的培訓(xùn)，向客戶(hù)提第四，對(duì)客戶(hù)進(jìn)行期貨交易知識(shí)的培訓(xùn)，向客戶(hù)提供市場(chǎng)信息、市場(chǎng)分析，提供相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)，并在供市場(chǎng)信息、市場(chǎng)分析，提供相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)，并在可能的情況下提出有利的交易機(jī)會(huì)?？赡艿那闆r下提出有利的交易機(jī)會(huì)。第五，普及期貨交易知識(shí)，傳播期貨交易信息，提供

13、第五，普及期貨交易知識(shí)，傳播期貨交易信息，提供多種多樣的期貨交易服務(wù)。多種多樣的期貨交易服務(wù)。二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的作用二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的作用1根據(jù)客戶(hù)指令代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)期貨合約、辦理結(jié)算根據(jù)客戶(hù)指令代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)。和交割手續(xù)。2對(duì)客戶(hù)賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)客戶(hù)賬戶(hù)進(jìn)行管理，控制客戶(hù)交易風(fēng)險(xiǎn)3為客戶(hù)提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢(xún)，充為客戶(hù)提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢(xún)，充當(dāng)客戶(hù)的交易顧問(wèn)當(dāng)客戶(hù)的交易顧問(wèn)4協(xié)助和代理客戶(hù)進(jìn)行實(shí)物交割業(yè)務(wù)協(xié)助和代理客戶(hù)進(jìn)行實(shí)物交割業(yè)務(wù)三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能四、期貨經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)管理四、期貨經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)管

14、理EDCBA入金環(huán)節(jié)的管理入金環(huán)節(jié)的管理交易環(huán)節(jié)的管理交易環(huán)節(jié)的管理結(jié)算環(huán)節(jié)的管理結(jié)算環(huán)節(jié)的管理保證金管理保證金管理開(kāi)戶(hù)環(huán)節(jié)的管理開(kāi)戶(hù)環(huán)節(jié)的管理五、期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立條件五、期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立條件1.1.有符合規(guī)定的公司名稱(chēng)；有符合規(guī)定的公司名稱(chēng)；2.2.有規(guī)范的公司章程；有規(guī)范的公司章程；3.3.有固定的場(chǎng)所和合格的通信設(shè)施；有固定的場(chǎng)所和合格的通信設(shè)施；4.4.注冊(cè)資金在注冊(cè)資金在30003000萬(wàn)元人民幣以上；萬(wàn)元人民幣以上；5.5.具有期貨從業(yè)人員資格的人員不少于具有期貨從業(yè)人員資格的人員不少于1515人，人，具備任職資格的高級(jí)管理人員不少于具備任職資格的高級(jí)管理人員不少于3 3人；人

15、；6.6.法定代表人及其他高級(jí)管理人員符合國(guó)家有法定代表人及其他高級(jí)管理人員符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定；關(guān)規(guī)定；7.7.有完善的組織機(jī)構(gòu)和健全的財(cái)會(huì)制度；有完善的組織機(jī)構(gòu)和健全的財(cái)會(huì)制度；8.8.法律法規(guī)規(guī)定的其他條件。法律法規(guī)規(guī)定的其他條件。六、期貨經(jīng)紀(jì)公司的部門(mén)設(shè)置六、期貨經(jīng)紀(jì)公司的部門(mén)設(shè)置（一）保證金部門(mén)（一）保證金部門(mén)（二）結(jié)算部門(mén)（二）結(jié)算部門(mén)（三）交易部門(mén)（三）交易部門(mén)（四）客戶(hù)服務(wù)部門(mén)（四）客戶(hù)服務(wù)部門(mén)（五）實(shí)物交割部門(mén)（五）實(shí)物交割部門(mén)（六）發(fā)展研究部門(mén)（六）發(fā)展研究部門(mén)（七）行政管理部門(mén)（七）行政管理部門(mén)第三節(jié)第三節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)概念一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)概念二、

16、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能二、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式四、結(jié)算所的交易及風(fēng)險(xiǎn)管理制度四、結(jié)算所的交易及風(fēng)險(xiǎn)管理制度五、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系五、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系 期貨結(jié)算是指期貨結(jié)算是指交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)交易所結(jié)算機(jī)構(gòu)或或結(jié)算公司結(jié)算公司對(duì)對(duì)會(huì)員和客戶(hù)的交易盈虧進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的結(jié)果作會(huì)員和客戶(hù)的交易盈虧進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算的結(jié)果作為收取交易保證金或追加保證金的依據(jù)。為收取交易保證金或追加保證金的依據(jù)。 對(duì)于所有期貨合約的交易者來(lái)說(shuō)，期貨結(jié)算對(duì)于所有期貨合約的交易者來(lái)說(shuō)，期貨結(jié)算所是交易對(duì)手方，它既是每一個(gè)買(mǎi)方結(jié)算會(huì)員的所是交易對(duì)手方，它既是每一個(gè)買(mǎi)方結(jié)算會(huì)員的

17、賣(mài)方，又是每一個(gè)賣(mài)方結(jié)算會(huì)員的買(mǎi)方。賣(mài)方，又是每一個(gè)賣(mài)方結(jié)算會(huì)員的買(mǎi)方。結(jié)算所一般采用結(jié)算所一般采用會(huì)員制會(huì)員制，其會(huì)員必須是有關(guān)期貨，其會(huì)員必須是有關(guān)期貨交易所的會(huì)員，但有關(guān)期貨交易所的會(huì)員并非都交易所的會(huì)員，但有關(guān)期貨交易所的會(huì)員并非都是結(jié)算所的會(huì)員。只有資本雄厚、財(cái)政信譽(yù)可靠是結(jié)算所的會(huì)員。只有資本雄厚、財(cái)政信譽(yù)可靠的期貨交易所會(huì)員才有資格申請(qǐng)，經(jīng)結(jié)算所有關(guān)的期貨交易所會(huì)員才有資格申請(qǐng)，經(jīng)結(jié)算所有關(guān)部門(mén)審查批準(zhǔn)后，才能成為其會(huì)員。部門(mén)審查批準(zhǔn)后，才能成為其會(huì)員。一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)概念一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)概念 二、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能二、期貨交易結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能結(jié)算期貨交易盈虧結(jié)算期貨交易盈虧期

18、貨交易的盈虧結(jié)算包括期貨交易的盈虧結(jié)算包括平倉(cāng)盈虧結(jié)算平倉(cāng)盈虧結(jié)算和和持倉(cāng)持倉(cāng)盈虧結(jié)算。盈虧結(jié)算?？刂剖袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制最根本、最重要的制度。根本、最重要的制度。擔(dān)保交易履行擔(dān)保交易履行期貨交易一旦成交，結(jié)算機(jī)構(gòu)就承擔(dān)起保期貨交易一旦成交，結(jié)算機(jī)構(gòu)就承擔(dān)起保證每筆交易按期履約的全部責(zé)任。證每筆交易按期履約的全部責(zé)任。第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。第一，作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。如我國(guó)如我國(guó)現(xiàn)有的四家期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)都是此種形式，每現(xiàn)有的四家期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)都是此種形式，每家交易所內(nèi)部都設(shè)有結(jié)算部。家交易所內(nèi)部

19、都設(shè)有結(jié)算部。第二，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，第二，附屬于某一交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)，如如美國(guó)國(guó)際結(jié)算公司紐約期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，兩美國(guó)國(guó)際結(jié)算公司紐約期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，兩者都是獨(dú)立法人，交易所的結(jié)算業(yè)務(wù)全部由該結(jié)算公者都是獨(dú)立法人，交易所的結(jié)算業(yè)務(wù)全部由該結(jié)算公司負(fù)責(zé)。司負(fù)責(zé)。第三，第三，由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)共同出資由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)共同出資組成。這是一種完全獨(dú)立于期貨交易所的結(jié)算公司，組成。這是一種完全獨(dú)立于期貨交易所的結(jié)算公司，多家交易所共用這個(gè)結(jié)算公司。多家交易所共用這個(gè)結(jié)算公司。如英國(guó)倫敦的倫敦結(jié)如英國(guó)倫敦的倫敦結(jié)算所（算所（LCH

20、LCH）不僅為英國(guó)本土的數(shù)家期貨交易所提供結(jié)）不僅為英國(guó)本土的數(shù)家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國(guó)家和地區(qū)以及歐洲許多算服務(wù)，還為大多數(shù)英聯(lián)邦國(guó)家和地區(qū)以及歐洲許多國(guó)家的期貨交易提供結(jié)算服務(wù)。國(guó)家的期貨交易提供結(jié)算服務(wù)。三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式01登記結(jié)算制度登記結(jié)算制度每一份期貨每一份期貨合約合約都必須在期貨結(jié)都必須在期貨結(jié)算所進(jìn)行登記結(jié)算所進(jìn)行登記結(jié)算，這樣避免了算，這樣避免了會(huì)員與客戶(hù)的合會(huì)員與客戶(hù)的合約在私下對(duì)沖。約在私下對(duì)沖。02結(jié)算保證金制度結(jié)算保證金制度結(jié)算所要求每一個(gè)結(jié)算所要求每一個(gè)結(jié)算會(huì)員將每一筆結(jié)算會(huì)員將每一筆開(kāi)倉(cāng)押金存入結(jié)算開(kāi)倉(cāng)押金存

21、入結(jié)算所，用以支付為他所，用以支付為他本身或?yàn)槠渌櫩捅旧砘驗(yàn)槠渌櫩痛鸀檫M(jìn)行結(jié)算的每代為進(jìn)行結(jié)算的每一份期貨合約。一份期貨合約。03每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度若結(jié)算會(huì)員保證金若結(jié)算會(huì)員保證金賬戶(hù)上的保證金額賬戶(hù)上的保證金額仍高于最低保證金仍高于最低保證金額則交易仍可進(jìn)行，額則交易仍可進(jìn)行，反之則不能進(jìn)行下反之則不能進(jìn)行下一次交易。一次交易。四、結(jié)算所的交易及風(fēng)險(xiǎn)管理制度四、結(jié)算所的交易及風(fēng)險(xiǎn)管理制度04風(fēng)險(xiǎn)連保制度風(fēng)險(xiǎn)連保制度期貨結(jié)算所的會(huì)員一期貨結(jié)算所的會(huì)員一般都是信譽(yù)良好、資般都是信譽(yù)良好、資金實(shí)力雄厚的大公司，金實(shí)力雄厚的大公司，除此之外，期貨結(jié)算除此之外，期貨結(jié)算所的股東多

22、數(shù)是國(guó)際所的股東多數(shù)是國(guó)際上知名的大銀行或者上知名的大銀行或者大金融機(jī)構(gòu)大金融機(jī)構(gòu)05風(fēng)險(xiǎn)處理制度風(fēng)險(xiǎn)處理制度以全體結(jié)算會(huì)員以全體結(jié)算會(huì)員的資信和財(cái)力對(duì)的資信和財(cái)力對(duì)期貨交易提供擔(dān)期貨交易提供擔(dān)保。保。06最高持倉(cāng)制度最高持倉(cāng)制度結(jié)算所通常對(duì)每一個(gè)結(jié)算所通常對(duì)每一個(gè)結(jié)算會(huì)員在一定時(shí)間結(jié)算會(huì)員在一定時(shí)間內(nèi)擁有期貨合約的最內(nèi)擁有期貨合約的最高數(shù)量加以限制，并高數(shù)量加以限制，并經(jīng)常加以審核。經(jīng)常加以審核。五、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系五、期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)期貨市場(chǎng)的結(jié)算體系采用分級(jí)、分層的管理體系。結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用會(huì)員制，只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員才能直接得到結(jié)算

23、機(jī)通常采用會(huì)員制，只有結(jié)算機(jī)構(gòu)的會(huì)員才能直接得到結(jié)算機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)。結(jié)算交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：構(gòu)提供的服務(wù)。結(jié)算交易的結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第一個(gè)層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第二個(gè)層次是由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶(hù)（即非第二個(gè)層次是由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶(hù)（即非結(jié)算會(huì)員）進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員）進(jìn)行結(jié)算。目前，在我國(guó)四家期貨交易所中，目前，在我國(guó)四家期貨交易所中，中國(guó)金融期貨交易所采取中國(guó)金融期貨交易所采取的是分級(jí)結(jié)算制度，的是分級(jí)結(jié)算制度，即期貨交易所會(huì)員由結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算即期貨交易所會(huì)員由結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成，交易

24、所對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者會(huì)員組成，交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)投資者或非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算?；蚍墙Y(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。而而鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所采取鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所采取的是非分級(jí)結(jié)算制度，的是非分級(jí)結(jié)算制度，即交易所會(huì)員不做結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算即交易所會(huì)員不做結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員的區(qū)分，交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員，也是結(jié)算會(huì)員。會(huì)員的區(qū)分，交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員，也是結(jié)算會(huì)員。一、套期保值一、套期保值二、期貨套利者二、期貨套利者三、期貨投機(jī)者三、期貨投機(jī)者四、套期保值者、套利者與投機(jī)者之間的關(guān)系四、套期保值者、套利者與投機(jī)者之間

25、的關(guān)系第四節(jié)第四節(jié) 期貨投資者期貨投資者第四節(jié)第四節(jié) 期貨投資者期貨投資者根據(jù)期貨投資者入市的目的不同，根據(jù)期貨投資者入市的目的不同，期貨投資者可以分為三類(lèi)：期貨投資者可以分為三類(lèi)：套期套期保值者、投機(jī)者和套利者保值者、投機(jī)者和套利者一、套期保值者：一、套期保值者：（一）概念（一）概念 套期保值者是指通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)與現(xiàn)套期保值者是指通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)與現(xiàn)貨市場(chǎng)貨市場(chǎng)數(shù)量相等數(shù)量相等但但方向相反方向相反的期貨合約，來(lái)抵的期貨合約，來(lái)抵消現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)或個(gè)人。消現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)或個(gè)人。 任何在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行商品交易的企業(yè)都任何在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行商品交易的企業(yè)都面

26、臨著價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括三類(lèi)：面臨著價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這主要包括三類(lèi)：一是在擁有、生產(chǎn)、制造、加工或預(yù)計(jì)在一是在擁有、生產(chǎn)、制造、加工或預(yù)計(jì)在未來(lái)?yè)碛小⑸a(chǎn)、制造、加工中的產(chǎn)品價(jià)未來(lái)?yè)碛小⑸a(chǎn)、制造、加工中的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)發(fā)生潛在的波動(dòng)；格會(huì)發(fā)生潛在的波動(dòng)；二是在負(fù)責(zé)或預(yù)計(jì)負(fù)債中的負(fù)債價(jià)值會(huì)發(fā)二是在負(fù)責(zé)或預(yù)計(jì)負(fù)債中的負(fù)債價(jià)值會(huì)發(fā)生潛在的波動(dòng)；生潛在的波動(dòng)；三是在提供、購(gòu)買(mǎi)或預(yù)計(jì)提供、購(gòu)買(mǎi)勞動(dòng)三是在提供、購(gòu)買(mǎi)或預(yù)計(jì)提供、購(gòu)買(mǎi)勞動(dòng)中勞務(wù)價(jià)值會(huì)發(fā)生潛在的波動(dòng)。中勞務(wù)價(jià)值會(huì)發(fā)生潛在的波動(dòng)。套期保值業(yè)務(wù)套期保值業(yè)務(wù)是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在

27、現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的出商品或?qū)?lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。交易活動(dòng)。參與套期保值業(yè)務(wù)的交易者稱(chēng)為參與套期保值業(yè)務(wù)的交易者稱(chēng)為套期保值者，套期保值者，就就是指那些把期貨市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，是指那些把期貨市場(chǎng)當(dāng)做轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)某種標(biāo)利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)某種標(biāo)的物（實(shí)物商品或者金融商品）的臨時(shí)替代物，的物（實(shí)物商品或者金融商品）的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)（或已擁有

28、、將擁有）準(zhǔn)備以后出對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)（或已擁有、將擁有）準(zhǔn)備以后出售的某種標(biāo)的物或?qū)?lái)要買(mǎi)進(jìn)的某種標(biāo)的物價(jià)格售的某種標(biāo)的物或?qū)?lái)要買(mǎi)進(jìn)的某種標(biāo)的物價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的個(gè)人或企業(yè)。進(jìn)行保險(xiǎn)的個(gè)人或企業(yè)。商品期貨的套期保值者大多數(shù)是生產(chǎn)商、加工商、商品期貨的套期保值者大多數(shù)是生產(chǎn)商、加工商、經(jīng)營(yíng)商，而金融期貨的套期保值者大多是金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)商，而金融期貨的套期保值者大多是金融市場(chǎng)的投資者（或債權(quán)人）、融資者（或債務(wù)人）、進(jìn)的投資者（或債權(quán)人）、融資者（或債務(wù)人）、進(jìn)出口商等。出口商等。他們進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易的目的，他們進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易的目的，不在于獲利，不在于獲利，而是尋求價(jià)格保障，盡可能消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

29、而是尋求價(jià)格保障，盡可能消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者特點(diǎn)：套期保值者特點(diǎn)：1.1.利用期貨與現(xiàn)貨盈虧相抵保值，目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；利用期貨與現(xiàn)貨盈虧相抵保值，目的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；2.2.經(jīng)營(yíng)規(guī)模大；經(jīng)營(yíng)規(guī)模大；3.3.頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時(shí)間長(zhǎng)。頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時(shí)間長(zhǎng)。（二）套期保值者的交易原則二）套期保值者的交易原則01數(shù)量相等原則數(shù)量相等原則02時(shí)間相同或相近原則時(shí)間相同或相近原則03方向相反原則方向相反原則04品種相同原則品種相同原則（三）套期保值者的作用（三）套期保值者的作用第一，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，套期保值者是為了鎖第一，對(duì)于企業(yè)來(lái)講，套期保值者是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤(rùn)，有利于企業(yè)在市場(chǎng)住

30、生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤(rùn)，有利于企業(yè)在市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)中安定地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；價(jià)格的波動(dòng)中安定地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；第二，期貨市場(chǎng)的建立是出與保值的需要。第二，期貨市場(chǎng)的建立是出與保值的需要。套期保值者需要有效地發(fā)揮其作用，必須要套期保值者需要有效地發(fā)揮其作用，必須要具有一定的條件：具有一定的條件：1.1.要具有一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模；要具有一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模；2.2.產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大；產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大；3.3.套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)；套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)；4.4.能夠獨(dú)立能夠獨(dú)立經(jīng)營(yíng)與決策。經(jīng)營(yíng)與決策。（四）套期保值者的行為發(fā)展（四）套期保值者的行為發(fā)展第一，保值者不再單純地進(jìn)行簡(jiǎn)單自

31、動(dòng)保值，被第一，保值者不再單純地進(jìn)行簡(jiǎn)單自動(dòng)保值，被動(dòng)地接受市場(chǎng)價(jià)格變化，只求降低風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保動(dòng)地接受市場(chǎng)價(jià)格變化，只求降低風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值目的，而是主動(dòng)地參與保值活動(dòng)，大量收集整值目的，而是主動(dòng)地參與保值活動(dòng)，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)信息，采用科學(xué)的分析方個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大利潤(rùn)；法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大利潤(rùn)；第二，保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值第二，保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可在此之前根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格變行為，而可在此之前根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格變動(dòng)，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值的活動(dòng)，不但

32、能動(dòng)，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值的活動(dòng)，不但能有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤(rùn)有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤(rùn)（特別是避免了因兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格均不利而雙重?fù)p（特別是避免了因兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格均不利而雙重?fù)p失的可能）失的可能）（四）套期保值者的行為發(fā)展（四）套期保值者的行為發(fā)展第三，將套期保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面，第三，將套期保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面，利用期貨交易控制價(jià)格，通過(guò)由預(yù)售而進(jìn)行的買(mǎi)利用期貨交易控制價(jià)格，通過(guò)由預(yù)售而進(jìn)行的買(mǎi)期保值來(lái)鎖住商品售價(jià)；另一方面，利用期貨交期保值來(lái)鎖住商品售價(jià)；另一方面，利用期貨交易控制成本，通過(guò)賣(mài)期保值以鎖住買(mǎi)期商品原材易控制成本，通過(guò)賣(mài)期保

33、值以鎖住買(mǎi)期商品原材料的價(jià)格，以保持低原材料成本及庫(kù)存成本，通料的價(jià)格，以保持低原材料成本及庫(kù)存成本，通過(guò)這兩方面的協(xié)調(diào)，在一定程度上，保值者可以過(guò)這兩方面的協(xié)調(diào)，在一定程度上，保值者可以獲取較高的利潤(rùn)。獲取較高的利潤(rùn)。（四）套期保值者的行為發(fā)展（四）套期保值者的行為發(fā)展第四，保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。當(dāng)?shù)谒模Ｖ嫡邔⒈Ｖ祷顒?dòng)視為融資管理工具。當(dāng)需要融資時(shí)，保值者非常重視抵押，資產(chǎn)或商品需要融資時(shí)，保值者非常重視抵押，資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值通過(guò)套期保值可使商品具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)的擔(dān)保價(jià)值通過(guò)套期保值可使商品具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，如一般沒(méi)有進(jìn)行套期保值的商品其擔(dān)保定價(jià)值，如一般沒(méi)有進(jìn)行套期保值的商

34、品其擔(dān)保價(jià)值是價(jià)值是50%50%，而經(jīng)過(guò)套期保值后，商品的擔(dān)保價(jià)，而經(jīng)過(guò)套期保值后，商品的擔(dān)保價(jià)值可上升到值可上升到90%-95%,90%-95%,對(duì)提供資金者來(lái)說(shuō)，套期保對(duì)提供資金者來(lái)說(shuō)，套期保值者具有較高的資信水平，因而放心地提供資金，值者具有較高的資信水平，因而放心地提供資金，以供套期保值者進(jìn)一步發(fā)展。以供套期保值者進(jìn)一步發(fā)展。（四）套期保值者的行為發(fā)展（四）套期保值者的行為發(fā)展第五，套期保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷(xiāo)工具。第五，套期保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷(xiāo)工具。首先，首先，套期保值對(duì)商品經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)是一種安全營(yíng)銷(xiāo)套期保值對(duì)商品經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)是一種安全營(yíng)銷(xiāo)的保障，可以有效地保證商品供應(yīng)，

35、穩(wěn)定采購(gòu)，同的保障，可以有效地保證商品供應(yīng)，穩(wěn)定采購(gòu)，同時(shí)，可一定程度地消除因產(chǎn)品出售而發(fā)生債務(wù)互欠時(shí)，可一定程度地消除因產(chǎn)品出售而發(fā)生債務(wù)互欠的可能性。的可能性。其次，其次，由于期貨交易與現(xiàn)貨交易結(jié)合，近遠(yuǎn)期交易由于期貨交易與現(xiàn)貨交易結(jié)合，近遠(yuǎn)期交易相結(jié)合，從而可形成多種價(jià)格策略，供套期保值者相結(jié)合，從而可形成多種價(jià)格策略，供套期保值者選擇參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，將保值活動(dòng)視為一種有效的安選擇參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，將保值活動(dòng)視為一種有效的安全營(yíng)銷(xiāo)工具，有助于提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大全營(yíng)銷(xiāo)工具，有助于提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額，獲得企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。市場(chǎng)占有份額，獲得企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。二、期貨套利者二

36、、期貨套利者（一）概念（一）概念 是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差價(jià)差變化變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約進(jìn)行交易，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約進(jìn)行交易方向方向相反相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。的交易行為。（三）期貨套利者在參與套利業(yè)務(wù)時(shí)，表現(xiàn)出（三）期貨套利者在參與套利業(yè)務(wù)時(shí)，表現(xiàn)出如下特征：如下特征：1.1.套利者必須構(gòu)筑相反的頭寸。套利者必須構(gòu)筑相反的頭寸。2.2.套利行為必須是同時(shí)進(jìn)行。套利行為必須是同時(shí)進(jìn)行。3.3.套利者是通過(guò)價(jià)格聯(lián)系來(lái)謀利的。套利者是通過(guò)價(jià)格聯(lián)系來(lái)謀利的。（二）分類(lèi)（二）分類(lèi)1 1、跨期套

37、利、跨期套利2 2、跨品種套利、跨品種套利3 3、跨市場(chǎng)套利、跨市場(chǎng)套利4 4、期現(xiàn)套利、期現(xiàn)套利有關(guān)套利交易我們將在第四章進(jìn)行講解。三、期貨投機(jī)者三、期貨投機(jī)者（一）概念（一）概念 是指在期貨市場(chǎng)上利用價(jià)格變動(dòng)，通過(guò)低買(mǎi)高是指在期貨市場(chǎng)上利用價(jià)格變動(dòng)，通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)或者高賣(mài)低買(mǎi)期貨合約的行為賺取利潤(rùn)的企業(yè)或賣(mài)或者高賣(mài)低買(mǎi)期貨合約的行為賺取利潤(rùn)的企業(yè)或個(gè)人。個(gè)人。 期貨投機(jī)者不同套期保值者，手中期貨投機(jī)者不同套期保值者，手中沒(méi)有現(xiàn)貨沒(méi)有現(xiàn)貨，只，只是為了在期貨市場(chǎng)中以小搏大，獲取較高的收益而是為了在期貨市場(chǎng)中以小搏大，獲取較高的收益而不斷入市交易的，投機(jī)者的目的不斷入市交易的，投機(jī)者的目的不是為

38、了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而是為了在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取高收益。而是為了在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取高收益。1以獲利為目的以獲利為目的42653不需實(shí)物交割而買(mǎi)空不需實(shí)物交割而買(mǎi)空賣(mài)空賣(mài)空承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有盈有虧承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有盈有虧經(jīng)常利用合約對(duì)沖經(jīng)常利用合約對(duì)沖技術(shù)技術(shù)交易方式多種多樣交易方式多種多樣交易量一般較大，交易量一般較大，交易比較頻繁交易比較頻繁投機(jī)者投機(jī)者特點(diǎn)特點(diǎn)（二）期貨投機(jī)者的特點(diǎn)（二）期貨投機(jī)者的特點(diǎn)交交易者持有易者持有合約時(shí)間的合約時(shí)間的長(zhǎng)短：長(zhǎng)短：短線投機(jī)者、中線投機(jī)者、短線投機(jī)者、中線投機(jī)者、“搶帽子搶帽子”者者交易部位：交易部位：多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者交易

39、資金交易資金量的大?。毫康拇笮。捍髴?hù)投機(jī)者、中小散戶(hù)投機(jī)大戶(hù)投機(jī)者、中小散戶(hù)投機(jī)者者（四）投機(jī)者作用（四）投機(jī)者作用投機(jī)者承擔(dān)了期貨市場(chǎng)中的投機(jī)者承擔(dān)了期貨市場(chǎng)中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者為期貨市場(chǎng)提供了投機(jī)者為期貨市場(chǎng)提供了流動(dòng)性流動(dòng)性投機(jī)者投機(jī)者作用作用使期貨市場(chǎng)的信息更充分，使期貨市場(chǎng)的信息更充分，形成更合理的價(jià)格形成更合理的價(jià)格使期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格保使期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格保持合理聯(lián)系，并在交割時(shí)趨于一致持合理聯(lián)系，并在交割時(shí)趨于一致四、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系四、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系 套期保值者和投機(jī)者、套利者之間是一種相套期保值者和投機(jī)者、套利

40、者之間是一種相互依存的關(guān)系，誰(shuí)都離不開(kāi)誰(shuí)，套期保值者是互依存的關(guān)系，誰(shuí)都離不開(kāi)誰(shuí)，套期保值者是期貨市場(chǎng)存在的前提和基礎(chǔ)，他們避免了其生期貨市場(chǎng)存在的前提和基礎(chǔ)，他們避免了其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。 如果沒(méi)有套期保值者買(mǎi)入或賣(mài)出的合約，投如果沒(méi)有套期保值者買(mǎi)入或賣(mài)出的合約，投機(jī)者和套利者便沒(méi)有投機(jī)和套利的對(duì)象，無(wú)法機(jī)者和套利者便沒(méi)有投機(jī)和套利的對(duì)象，無(wú)法進(jìn)行買(mǎi)空和賣(mài)空的活動(dòng)；進(jìn)行買(mǎi)空和賣(mài)空的活動(dòng)； 同樣，如果沒(méi)有投機(jī)者和套利者，或者投機(jī)同樣，如果沒(méi)有投機(jī)者和套利者，或者投機(jī)者和套利者很少，那么套期保值者所轉(zhuǎn)移的價(jià)者和套利者很少，那么套期保值者所轉(zhuǎn)移的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有人承擔(dān)。格風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有人承擔(dān)。一、單選：1. ( )1. ( )是指所有交易者的集合，其不僅是是指所有交易者的集合，其不僅是市場(chǎng)賴(lài)以存在的基礎(chǔ)，也是整個(gè)期貨市場(chǎng)所市場(chǎng)賴(lài)以存